投資銀行的產(chǎn)生與發(fā)展課件

1、投資銀行學(xué)Investment Banking講授人：馮慶水安徽農(nóng)業(yè)大學(xué)金融系 E-mail:安徽農(nóng)業(yè)大學(xué)金融系 馮慶水 E-mail: 投資銀行學(xué) Investment Banking投資銀行學(xué)課程是教育部高等教育本科專業(yè)目錄中規(guī)定的金融學(xué)本科專業(yè)11門主干課程之一，也是教育部確定的11門“財(cái)經(jīng)類專業(yè)核心課程”之一。同時(shí)也是在座各位所學(xué)專業(yè)的培養(yǎng)方案中規(guī)定的必修課之一。通過本課程的學(xué)習(xí)，使學(xué)生對(duì)投行的基礎(chǔ)知識(shí)、基本原理、方法與相關(guān)的法律法規(guī)有較全面的認(rèn)識(shí)和了解；對(duì)“金融是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的核心”能有深入的理解和認(rèn)識(shí)；對(duì)投行業(yè)務(wù)、資本市場(chǎng)、金融市場(chǎng)、資產(chǎn)重組、企業(yè)并購(gòu)及宏觀金融調(diào)控等范疇有較為系統(tǒng)的了

2、解和把握，為學(xué)生從事相關(guān)金融工作打下堅(jiān)實(shí)的理論基礎(chǔ)。投資銀行學(xué)課程的地位與重要性由此可見一斑。先修課程：宏微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)、金融學(xué)、管理學(xué)、統(tǒng)計(jì)學(xué)、商業(yè)銀行業(yè)務(wù)管理、金融市場(chǎng)學(xué)等。 課程在學(xué)科中的重要性及其先修課程安徽農(nóng)業(yè)大學(xué)金融系 馮慶水 E-mail: 投資銀行學(xué) Investment Banking本課程的教學(xué)目的與要求：1.了解并掌握投資銀行的產(chǎn)生、發(fā)展歷程、發(fā)展趨勢(shì)以及我國(guó)投資銀行業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r2.了解并掌握投資銀行的基礎(chǔ)知識(shí)、基本原理、方法與相關(guān)的法律法規(guī)3.了解并掌握投資銀行的基本業(yè)務(wù)及其操作原理4.培養(yǎng)分析和解決宏觀調(diào)控和監(jiān)督管理中的理論和實(shí)際問題的能力教學(xué)目的與要求安徽農(nóng)業(yè)大學(xué)金融系

3、 馮慶水 E-mail: 投資銀行學(xué) Investment Banking投資銀行學(xué)，金德環(huán)編著，上海財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社，2002年5月。投資銀行學(xué)，美 羅伯特勞倫斯庫(kù)恩著，李由 等譯，北京師范大學(xué)出版社，1996年；投資銀行理論與實(shí)務(wù)，岳意定主編，湖南人民出版社，2001年9月；現(xiàn)代投資銀行學(xué)，王長(zhǎng)江主編，科學(xué)出版社，2002年2月；投資銀行理論與實(shí)務(wù)，徐艷 等著，西南財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社，2001年8月。 主要參考書目安徽農(nóng)業(yè)大學(xué)金融系 馮慶水 E-mail: 投資銀行學(xué) Investment Banking考核方式讀書筆記： 依據(jù)一本投資銀行方面參考書，撰寫一份完整的讀書筆記平時(shí)考核： 課堂紀(jì)律考

4、核、課堂提問考核等命題考試： 單項(xiàng)選擇 （20%） 多項(xiàng)選擇 （30%） 分析改錯(cuò) （20%左右） 簡(jiǎn)述或問答（15%左右） 論述或案例（15%左右）安徽農(nóng)業(yè)大學(xué)金融系 馮慶水 E-mail: 投資銀行學(xué) Investment Banking教學(xué)理念輕輕松松聽課快快樂樂學(xué)習(xí)考核僅僅是手段而非目的既是考學(xué)生，更是考教師教學(xué)相長(zhǎng)、以學(xué)為媒、相識(shí)成友安徽農(nóng)業(yè)大學(xué)金融系 馮慶水 E-mail: 投資銀行學(xué) Investment Banking第一章 投資銀行的產(chǎn)生與發(fā)展第二章 我國(guó)的投資銀行業(yè)第三章 投資銀行的功能與基本準(zhǔn)則第四章 投資銀行的運(yùn)行機(jī)制第五章 投資銀行的主要業(yè)務(wù)第六章 投資銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理

5、計(jì)劃將受內(nèi)容安徽農(nóng)業(yè)大學(xué)金融系 馮慶水 E-mail: 投資銀行學(xué) Investment Banking第一章 投資銀行的產(chǎn)生與發(fā)展教學(xué)目的與要求：本章主要講授投資銀行的基本概念、產(chǎn)生背景、發(fā)展歷程及發(fā)展趨勢(shì)。重點(diǎn)和難點(diǎn)：投資銀行的概念及其發(fā)展歷程。教學(xué)內(nèi)容：第一節(jié) 投資銀行的含義第二節(jié) 投資銀行的產(chǎn)生第三節(jié) 投資銀行的發(fā)展安徽農(nóng)業(yè)大學(xué)金融系 馮慶水 E-mail: 投資銀行學(xué) Investment Banking第一章 投資銀行的產(chǎn)生與發(fā)展第一節(jié) 投資銀行的含義 投資銀行（Investment Bank)產(chǎn)生于西歐，發(fā)展于北美洲，全面興起于亞洲、非洲和拉丁美洲，目前已成為國(guó)際金融市場(chǎng)中一類重

6、要的金融機(jī)構(gòu)，在世界經(jīng)濟(jì)中發(fā)揮著不容忽視的積極作用。 本節(jié)主要講授兩個(gè)問題：一、投資銀行的定義二、投資銀行與其他金融中介機(jī)構(gòu)的區(qū)別安徽農(nóng)業(yè)大學(xué)金融系 馮慶水 E-mail: 投資銀行學(xué) Investment Banking第一章 投資銀行的產(chǎn)生與發(fā)展第一節(jié) 投資銀行的含義一、投資銀行的定義1.Robert kuhn的定義2.韋伯斯特詞典的定義3.大不列顛百科全書定義4.國(guó)內(nèi)學(xué)者的定義安徽農(nóng)業(yè)大學(xué)金融系 馮慶水 E-mail: 投資銀行學(xué) Investment Banking第一章 投資銀行的產(chǎn)生與發(fā)展第一節(jié) 投資銀行的含義一、投資銀行的定義1.Robert kuhn的定義2.韋伯斯特詞典的定義

7、3.大不列顛百科全書定義4.國(guó)內(nèi)學(xué)者的定義羅伯特.庫(kù)恩（Robert kuhn）：美國(guó)日內(nèi)瓦投資公司總裁、學(xué)術(shù)名著投資銀行學(xué)的作者、國(guó)際著名投資銀行學(xué)家。下過四個(gè)定義：狹義的投資銀行：僅限于從事一級(jí)市場(chǎng)證券承銷和資本籌措、二級(jí)市場(chǎng)證券交易和經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)。較狹義的投資銀行：指經(jīng)營(yíng)部分資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)，業(yè)務(wù)包括證券承銷與經(jīng)紀(jì)、企業(yè)融資、兼并收購(gòu)等。較廣義的投資銀行：指經(jīng)營(yíng)全部資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)，業(yè)務(wù)包括證券承銷與經(jīng)紀(jì)、企業(yè)融資兼并收購(gòu)、咨詢服務(wù)、資產(chǎn)管理、創(chuàng)業(yè)資本等。廣義的投資銀行：指任何經(jīng)營(yíng)華爾街金融業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)，業(yè)務(wù)包括證券、國(guó)際海上保險(xiǎn)以及不動(dòng)產(chǎn)投資等幾乎全部金融業(yè)務(wù)。安徽

8、農(nóng)業(yè)大學(xué)金融系 馮慶水 E-mail: 投資銀行學(xué) Investment Banking第一章 投資銀行的產(chǎn)生與發(fā)展第一節(jié) 投資銀行的含義一、投資銀行的定義1.Robert kuhn的定義2.韋伯斯特詞典的定義3.大不列顛百科全書定義4.國(guó)內(nèi)學(xué)者的定義 羅伯特.庫(kù)恩（Robert kuhn）認(rèn)為: 較廣義的投資銀行的定義最符合美國(guó)投資銀行的現(xiàn)實(shí)狀況，因而是目前投資銀行的最佳定義。同時(shí)他還指出：那些業(yè)務(wù)范圍僅限于幫助客戶在二級(jí)市場(chǎng)上出售或買進(jìn)證券的金融機(jī)構(gòu)不能稱作為投資銀行，而只能叫做“證券公司”（Security Firm）或“證券經(jīng)紀(jì)公司”（Brokerage Firm）。安徽農(nóng)業(yè)大學(xué)金融系

9、 馮慶水 E-mail: 投資銀行學(xué) Investment Banking第一章 投資銀行的產(chǎn)生與發(fā)展第一節(jié) 投資銀行的含義一、投資銀行的定義1.Robert kuhn的定義2.韋伯斯特詞典的定義3.大不列顛百科全書定義4.國(guó)內(nèi)學(xué)者的定義 韋伯斯特詞典的定義：投資銀行是一種向市場(chǎng)銷售新發(fā)行的股票、債券等證券的公司，它常常與同類公司聯(lián)手合作將一定發(fā)行的證券整體買下，然后加價(jià)出售給投資者。安徽農(nóng)業(yè)大學(xué)金融系 馮慶水 E-mail: 投資銀行學(xué) Investment Banking第一章 投資銀行的產(chǎn)生與發(fā)展第一節(jié) 投資銀行的含義一、投資銀行的定義1.Robert kuhn的定義2.韋伯斯特詞典的定

10、義3.大不列顛百科全書定義4.國(guó)內(nèi)學(xué)者的定義 大不列顛百科全書定義：投資銀行是指發(fā)起、認(rèn)購(gòu)與分銷公司企業(yè)和政府機(jī)構(gòu)新發(fā)行證券的商號(hào)。投資銀行以某價(jià)格買進(jìn)一公司全部新發(fā)行的證券，再以包括其推銷費(fèi)和利潤(rùn)的價(jià)格，將小額新證券轉(zhuǎn)售給投資大眾。在認(rèn)購(gòu)和分銷發(fā)行中，大多組織一個(gè)投資銀行辛迪加。安徽農(nóng)業(yè)大學(xué)金融系 馮慶水 E-mail: 投資銀行學(xué) Investment Banking第一章 投資銀行的產(chǎn)生與發(fā)展第一節(jié) 投資銀行的含義一、投資銀行的定義1.Robert kuhn的定義2.韋伯斯特詞典的定義3.大不列顛百科全書定義4.國(guó)內(nèi)學(xué)者的定義徐艷、隋紹楠：投資銀行是經(jīng)營(yíng)全部資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)的非銀行金融機(jī)構(gòu)，

11、主要從事證券發(fā)行、承銷與交易代理，策劃企業(yè)并購(gòu)與資產(chǎn)重組，基金管理與投資以及為企業(yè)融資進(jìn)行咨詢、顧問服務(wù)等業(yè)務(wù)。任淮秀：從歷史發(fā)展到現(xiàn)狀來看，投資銀行在最廣闊的范圍內(nèi)，是資本所有權(quán)與使用權(quán)交易的中介，是確定資本最佳使用方案、最佳使用方式、最佳使用對(duì)象的資本配置者。金德環(huán)：投資銀行是以證券承銷和交易為其基礎(chǔ)性業(yè)務(wù)，并在此基礎(chǔ)上衍生出的其他業(yè)務(wù)作為其經(jīng)營(yíng)范圍，為客戶提供直接金融及其衍生服務(wù)的金融機(jī)構(gòu)。安徽農(nóng)業(yè)大學(xué)金融系 馮慶水 E-mail: 投資銀行學(xué) Investment Banking第一章 投資銀行的產(chǎn)生與發(fā)展第一節(jié) 投資銀行的含義一、投資銀行的定義 由此可見，關(guān)于投資銀行的定義，見仁見智

12、。有關(guān)投資銀行的稱謂，也多種多樣。以投資銀行業(yè)十分發(fā)達(dá)的美國(guó)為例：Investment Bank 投資銀行 Securities Firm 證券公司Brokerage Firm 經(jīng)紀(jì)公司 Dealer and Trader 交易商Financial Advisor 財(cái)務(wù)顧問 Financial Industry 金融服務(wù)業(yè)Securities Industry 證券業(yè) Market-Marker 做市商Underwriter 承銷商 Asset-Manger 資產(chǎn)管理者Financial Intermediate 金融中介Wall Street Company 華爾街公司等安徽農(nóng)業(yè)大學(xué)金融系

13、馮慶水 E-mail: 投資銀行學(xué) Investment Banking第一章 投資銀行的產(chǎn)生與發(fā)展第一節(jié) 投資銀行的含義二、投資銀行與其他金融中介機(jī)構(gòu)的區(qū)別 現(xiàn)代社會(huì)龐大的金融體系是由多種金融中介機(jī)構(gòu)組成的。以美國(guó)為例，金融中介機(jī)構(gòu)可以分為三類：1.Depository Institutions (存款機(jī)構(gòu))2.Investment Intermediaries (投資性中介機(jī)構(gòu))3.Constractual Saving Institutions (合約性儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu))安徽農(nóng)業(yè)大學(xué)金融系 馮慶水 E-mail: 投資銀行學(xué) Investment Banking第一章 投資銀行的產(chǎn)生與發(fā)展第一節(jié)

14、 投資銀行的含義二、投資銀行與其他金融中介機(jī)構(gòu)的區(qū)別 現(xiàn)代社會(huì)龐大的金融體系是由多種金融中介機(jī)構(gòu)組成的。以美國(guó)為例，金融中介機(jī)構(gòu)可以分為三類：1.Depository Institutions (存款機(jī)構(gòu))2.Investment Intermediaries (投資性中介機(jī)構(gòu))3.Constractual Saving Institutions (合約性儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)) 充當(dāng)資金流動(dòng)的水庫(kù)，通過其巨大的吸儲(chǔ)能力，聚斂社會(huì)上閑置資金，然后將其投入資金稀缺方。 存款機(jī)構(gòu)主要有：商業(yè)銀行、儲(chǔ)貸協(xié)會(huì)、互助銀行、信用社等。安徽農(nóng)業(yè)大學(xué)金融系 馮慶水 E-mail: 投資銀行學(xué) Investment Bank

15、ing第一章 投資銀行的產(chǎn)生與發(fā)展第一節(jié) 投資銀行的含義二、投資銀行與其他金融中介機(jī)構(gòu)的區(qū)別 現(xiàn)代社會(huì)龐大的金融體系是由多種金融中介機(jī)構(gòu)組成的。以美國(guó)為例，金融中介機(jī)構(gòu)可以分為三類：1.Depository Institutions (存款機(jī)構(gòu))2.Investment Intermediaries (投資性中介機(jī)構(gòu))3.Constractual Saving Institutions (合約性儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)) 作為直接融資中介人，開拓資金流動(dòng)的渠道，對(duì)資金的有效配置、高效運(yùn)轉(zhuǎn)起著重要的引導(dǎo)作用。 投資性中介機(jī)構(gòu)主要有：投資銀行、經(jīng)紀(jì)和交易公司、金融公司、共同基金（投資基金）、貨幣市場(chǎng)共同基金等。安

16、徽農(nóng)業(yè)大學(xué)金融系 馮慶水 E-mail: 投資銀行學(xué) Investment Banking第一章 投資銀行的產(chǎn)生與發(fā)展第一節(jié) 投資銀行的含義二、投資銀行與其他金融中介機(jī)構(gòu)的區(qū)別 現(xiàn)代社會(huì)龐大的金融體系是由多種金融中介機(jī)構(gòu)組成的。以美國(guó)為例，金融中介機(jī)構(gòu)可以分為三類：1.Depository Institutions (存款機(jī)構(gòu))2.Investment Intermediaries (投資性中介機(jī)構(gòu))3.Constractual Saving Institutions (合約性儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)) 是以合約方式定期、定量從持約人手中收取資金（保險(xiǎn)費(fèi)、養(yǎng)老金繳費(fèi)），然后按合約規(guī)定向持約人提供保險(xiǎn)服務(wù)或提供

17、養(yǎng)老金，是為了滿足債權(quán)人特定時(shí)期、特定需要的貨幣中介者。 合約性儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)主要有：人壽保險(xiǎn)公司、財(cái)產(chǎn)和意外災(zāi)害保險(xiǎn)公司、私人養(yǎng)老基金、州和地方政府退休基金等。安徽農(nóng)業(yè)大學(xué)金融系 馮慶水 E-mail: 投資銀行學(xué) Investment Banking二、投資銀行與其他金融中介機(jī)構(gòu)的區(qū)別 投資銀行是典型的投資性中介機(jī)構(gòu)。以商業(yè)銀行為例，兩者的區(qū)別見下表： 第一章 投資銀行的產(chǎn)生與發(fā)展第一節(jié) 投資銀行的含義安徽農(nóng)業(yè)大學(xué)金融系 馮慶水 E-mail: 投資銀行學(xué) Investment Banking第一章 投資銀行的產(chǎn)生與發(fā)展第二節(jié) 投資銀行的產(chǎn)生本節(jié)主要講授二個(gè)問題：一、投資銀行產(chǎn)生的基本情況二、早

18、期投資銀行的基本特征 安徽農(nóng)業(yè)大學(xué)金融系 馮慶水 E-mail: 投資銀行學(xué) Investment Banking第一章 投資銀行的產(chǎn)生與發(fā)展第二節(jié) 投資銀行的產(chǎn)生一、投資銀行產(chǎn)生的基本情況最早的投資銀行型業(yè)務(wù)：3000多年以前，在美索不達(dá)米亞地區(qū)，一些富有的商人不僅為王公貴族和教會(huì)提供貸款，而且還幫助他們管理財(cái)產(chǎn)、制定策略?，F(xiàn)代意義上的投資銀行：起源于中世紀(jì)的歐洲。是伴隨著國(guó)際貿(mào)易的興起與發(fā)展而發(fā)展起來的。主要業(yè)務(wù)是匯票的承兌與貿(mào)易貸款。最早進(jìn)入投行領(lǐng)域的是意大利商人美國(guó)的投資銀行業(yè)：隨著美洲大陸殖民擴(kuò)張和貿(mào)易的發(fā)展，直到19世紀(jì)后才逐漸發(fā)展起來。源于美國(guó)興起的鐵路、鋼鐵和自來水系統(tǒng)的建設(shè)需

19、要大量的資金。產(chǎn)生兩個(gè)問題：新發(fā)行股票的推銷問題 股票發(fā)行方式的規(guī)范化問題安徽農(nóng)業(yè)大學(xué)金融系 馮慶水 E-mail: 投資銀行學(xué) Investment Banking第一章 投資銀行的產(chǎn)生與發(fā)展第二節(jié) 投資銀行的產(chǎn)生二、早期投資銀行的基本特征 早期的投資銀行業(yè)是以兼業(yè)的形式存在的；早期投資銀行的業(yè)務(wù)類型與范圍比較簡(jiǎn)單，與商業(yè)銀行業(yè)務(wù)有著相似之處，歸納起來主要有兩類：提供承兌與擔(dān)保服務(wù)以抵押品作擔(dān)保發(fā)放一部分貸款投資銀行是伴隨著國(guó)際貿(mào)易的繁榮與發(fā)展而產(chǎn)生的；投資銀行是伴隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要和自身業(yè)務(wù)的不斷拓展而逐步發(fā)展壯大起來的。 安徽農(nóng)業(yè)大學(xué)金融系 馮慶水 E-mail: 投資銀行學(xué) Inves

20、tment Banking一、投資銀行的發(fā)展歷程歸納起來，大體可劃分為四個(gè)階段：1.早期的自然獨(dú)立階段（一戰(zhàn)前）2.合業(yè)階段（一戰(zhàn)后至大危機(jī)）3.分業(yè)階段（大危機(jī)至20世紀(jì)60年代）4.現(xiàn)代合業(yè)階段（20世紀(jì)70年代以來）第一章 投資銀行的產(chǎn)生與發(fā)展第三節(jié) 投資銀行的發(fā)展安徽農(nóng)業(yè)大學(xué)金融系 馮慶水 E-mail: 投資銀行學(xué) Investment Banking一、投資銀行的發(fā)展歷程1.早期的自然獨(dú)立階段（一戰(zhàn)前） 如英國(guó)的商人銀行，成立于19世紀(jì)前后，主要從事：商業(yè)票據(jù)承兌和股票發(fā)行；為外國(guó)的工程項(xiàng)目提供長(zhǎng)期信貸和發(fā)放外國(guó)貸款；充當(dāng)公司金銀買賣、證券投資等金融顧問。 這一階段的主要特點(diǎn)：與商

21、業(yè)銀行基本相分離，且這種分離不是依靠法律來規(guī)定的，而是歷史自然形成的；投資銀行的業(yè)務(wù)比較明確且較單一，主要是證券發(fā)行和票據(jù)承兌等，而商業(yè)銀行則主要經(jīng)營(yíng)資金存貸和其他信用業(yè)務(wù)。第一章 投資銀行的產(chǎn)生與發(fā)展第三節(jié) 投資銀行的發(fā)展安徽農(nóng)業(yè)大學(xué)金融系 馮慶水 E-mail: 投資銀行學(xué) Investment Banking一、投資銀行的發(fā)展歷程2.合業(yè)階段（一戰(zhàn)后至大危機(jī)） 一戰(zhàn)結(jié)束后，美國(guó)經(jīng)濟(jì)和金融業(yè)的快速發(fā)展，使得在此之前頒布實(shí)施的有關(guān)禁止性法律很快被商業(yè)銀行輕易繞過（如1864年頒布的國(guó)民銀行法中就禁止國(guó)民銀行進(jìn)入證券市場(chǎng)）。其主要做法之一就是采取銀行控股的附屬機(jī)構(gòu)來進(jìn)行，以繞過法律的限制，從而

22、使得投資銀行與商業(yè)銀行進(jìn)入實(shí)質(zhì)上的合業(yè)發(fā)展階段。 到1927年，美國(guó)政府通過了麥克法頓法案（The Mcfadden Act),為商業(yè)銀行機(jī)構(gòu)承銷股票打開了法律通道。于是一大批金融機(jī)構(gòu)利用信用貸款或保證金貸款從事證券發(fā)行與交易，狂熱的投機(jī)將證券市場(chǎng)指數(shù)不斷推高。以紐約證交所為例，1921年的股票平均價(jià)格為66.24美圓，到1929年9月，股價(jià)漲至569.49美圓.這種情況表明，投行與商行的混業(yè)經(jīng)營(yíng)，一方面推動(dòng)了證券市場(chǎng)的發(fā)展，但另一方面也造就了股市泡沫。1929年10月28日“黑色星期一”的到來具有內(nèi)在的必然性泡沫的破裂。第一章 投資銀行的產(chǎn)生與發(fā)展第三節(jié) 投資銀行的發(fā)展安徽農(nóng)業(yè)大學(xué)金融系 馮

23、慶水 E-mail: 投資銀行學(xué) Investment Banking一、投資銀行的發(fā)展歷程3.分業(yè)階段（大危機(jī)至20世紀(jì)60年代） 1929年10月28日的股災(zāi)引發(fā)了20世紀(jì)最嚴(yán)重的世界經(jīng)濟(jì)危機(jī)。當(dāng)天紐約股票交易所的股票平均下跌了50點(diǎn)。之后股市繼續(xù)狂跌，道瓊斯股指從1929年10月11日的最高點(diǎn)358點(diǎn)下跌到1932年7月8日的最低點(diǎn)41點(diǎn)，上市股票市值從897億美元跌到156億美元，下跌了82.6%。 引發(fā)的危機(jī)：美國(guó)銀行數(shù)由23695家 減至14352家，凈減40%，美國(guó)的工業(yè)生產(chǎn)下降了55.6%；英國(guó)的工業(yè)生產(chǎn)下降了52.9%，鋼產(chǎn)量下降46%，造船業(yè)下降91%；德國(guó)的工業(yè)生產(chǎn)下降4

24、0.6%；世界經(jīng)濟(jì)退回到20世紀(jì)初的水平。 這次嚴(yán)重的大危機(jī)，引起了包括政治家、經(jīng)濟(jì)學(xué)家在內(nèi)的眾人的反思。一致認(rèn)為產(chǎn)生危機(jī)的重要原因是銀行的過度投機(jī)和市場(chǎng)操縱行為。第一章 投資銀行的產(chǎn)生與發(fā)展第三節(jié) 投資銀行的發(fā)展安徽農(nóng)業(yè)大學(xué)金融系 馮慶水 E-mail: 投資銀行學(xué) Investment Banking一、投資銀行的發(fā)展歷程3.分業(yè)階段（大危機(jī)至20世紀(jì)60年代） 于是在羅斯?？偨y(tǒng)上任后，一系列旨在加強(qiáng)監(jiān)管的金融立法緊鑼密鼓地出臺(tái)。其中引人注目的是三部法：1933年證券法1933年銀行法1934年證券交易法 第一章 投資銀行的產(chǎn)生與發(fā)展第三節(jié) 投資銀行的發(fā)展安徽農(nóng)業(yè)大學(xué)金融系 馮慶水 E-m

25、ail: 投資銀行學(xué) Investment Banking一、投資銀行的發(fā)展歷程3.分業(yè)階段（大危機(jī)至20世紀(jì)60年代）1933年證券法1933年銀行法1934年證券交易法 第一章 投資銀行的產(chǎn)生與發(fā)展第三節(jié) 投資銀行的發(fā)展 主要就規(guī)范投資銀行和上市公司信息披露問題而制定的。該法規(guī)定：任何計(jì)劃發(fā)行新證券的公司都必須在發(fā)行證券以前到聯(lián)邦貿(mào)易委員會(huì)登記其財(cái)務(wù)狀況；承銷該證券的投資銀行要為該公司承擔(dān)一項(xiàng)見證責(zé)任-保證發(fā)行公司在注冊(cè)之時(shí)已經(jīng)披露了就其所知的全部財(cái)務(wù)信息；發(fā)行公司要對(duì)提供虛假財(cái)務(wù)報(bào)表承擔(dān)全部責(zé)任，承銷商也要承擔(dān)有條件的責(zé)任；任何有意提供虛假財(cái)務(wù)報(bào)表的一方都將受到民事和刑事處罰。 該項(xiàng)法案

26、的頒布實(shí)施，對(duì)保護(hù)廣大投資者免受劣質(zhì)證券的侵害起到了巨大的保護(hù)作用。安徽農(nóng)業(yè)大學(xué)金融系 馮慶水 E-mail: 投資銀行學(xué) Investment Banking一、投資銀行的發(fā)展歷程3.分業(yè)階段（大危機(jī)至20世紀(jì)60年代）1933年證券法1933年銀行法1934年證券交易法 第一章 投資銀行的產(chǎn)生與發(fā)展第三節(jié) 投資銀行的發(fā)展 1933年修改后的銀行法加進(jìn)了格拉斯斯蒂格爾法案（Glass Steagall Act)(第16、20、21和32條），目的是要把商業(yè)銀行與投資銀行的業(yè)務(wù)截然分開。該法案規(guī)定：任何以吸收存款為主要資金來源的商業(yè)銀行除了可以進(jìn)行投資代理、經(jīng)營(yíng)指定的政府債券、用自有資本有限制

27、地購(gòu)買某些股票和債券三類證券業(yè)務(wù)外，不能經(jīng)營(yíng)證券投資業(yè)務(wù)；商業(yè)銀行不可以設(shè)立從事證券投資的子公司，投資銀行既不可以經(jīng)營(yíng)吸收存款等商業(yè)銀行業(yè)務(wù)，也不可設(shè)立吸收公眾存款的分公司； 同時(shí)該法對(duì)商業(yè)銀行可以涉及的證券業(yè)務(wù)作出了4點(diǎn)相當(dāng)明確的規(guī)定。 安徽農(nóng)業(yè)大學(xué)金融系 馮慶水 E-mail: 投資銀行學(xué) Investment Banking一、投資銀行的發(fā)展歷程3.分業(yè)階段（大危機(jī)至20世紀(jì)60年代）1933年證券法1933年銀行法1934年證券交易法 第一章 投資銀行的產(chǎn)生與發(fā)展第三節(jié) 投資銀行的發(fā)展格拉斯斯蒂格爾法案（Glass Steagall Act）對(duì)商業(yè)銀行可以涉及的證券業(yè)務(wù)所作出的4點(diǎn)明確

28、規(guī)定是： 商業(yè)銀行可以買賣和持有美國(guó)聯(lián)邦政府和聯(lián)邦政府機(jī)構(gòu)發(fā)行的公債；經(jīng)批準(zhǔn)后也可以購(gòu)買一些州和地方債券。商業(yè)銀行最多可以用自有資本的10%進(jìn)行股票和其他非債券證券的買賣，但是它們必須經(jīng)過獨(dú)立的證券評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)，且級(jí)別最低應(yīng)是BBB級(jí)的。決不允許商業(yè)銀行動(dòng)用其存款去進(jìn)行前兩項(xiàng)規(guī)定之外的證券投資活動(dòng)。商業(yè)銀行通過信托業(yè)務(wù)，可以代理客戶進(jìn)行證券投資和買賣。安徽農(nóng)業(yè)大學(xué)金融系 馮慶水 E-mail: 投資銀行學(xué) Investment Banking一、投資銀行的發(fā)展歷程3.分業(yè)階段（大危機(jī)至20世紀(jì)60年代）1933年證券法1933年銀行法1934年證券交易法 第一章 投資銀行的產(chǎn)生與發(fā)展第三節(jié) 投

29、資銀行的發(fā)展 1934年證券交易法進(jìn)一步將規(guī)范范圍擴(kuò)大到了二級(jí)市場(chǎng)。該法案對(duì)新成立的聯(lián)邦證券交易委員會(huì)（SEC）賦予了很大的權(quán)力，規(guī)定新發(fā)行的證券和股票交易所都必須在證券交易委員會(huì)注冊(cè)，股票交易所必須遵守有關(guān)買空賣空、場(chǎng)內(nèi)交易和信息披露等統(tǒng)一的交易操作規(guī)程。為了防止證券交易委員會(huì)成員的舞弊行為，法案還規(guī)定該委員會(huì)的五個(gè)全職委員不得在外兼任其他職務(wù)。 安徽農(nóng)業(yè)大學(xué)金融系 馮慶水 E-mail: 投資銀行學(xué) Investment Banking一、投資銀行的發(fā)展歷程4.現(xiàn)代合業(yè)階段（20世紀(jì)70年代以來）總體過程：從相互滲透到混業(yè)經(jīng)營(yíng)原因：金融創(chuàng)新與金融機(jī)構(gòu)規(guī)避管制官方放松金融管制實(shí)現(xiàn)形式：控股公

30、司詳細(xì)內(nèi)容：請(qǐng)參閱金德環(huán)編著的投資銀行學(xué)P2326頁混業(yè)經(jīng)營(yíng)的標(biāo)志： 1999年11月4日美國(guó)國(guó)會(huì)通過的金融服務(wù)現(xiàn)代化法案第一章 投資銀行的產(chǎn)生與發(fā)展第三節(jié) 投資銀行的發(fā)展安徽農(nóng)業(yè)大學(xué)金融系 馮慶水 E-mail: 投資銀行學(xué) Investment Banking二、投資銀行的發(fā)展趨勢(shì) 20世紀(jì)90年代以來，由于科學(xué)技術(shù)的不斷進(jìn)步和發(fā)展，銀行業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)加劇，再加上世界經(jīng)濟(jì)的動(dòng)蕩，使金融業(yè)產(chǎn)生了意義深遠(yuǎn)的變化。這些變化包括：銀行資本越來越集中；金融管制不斷放松，金融自由花趨勢(shì)日益明顯；金融業(yè)務(wù)與金融工具不斷創(chuàng)新；金融業(yè)務(wù)進(jìn)一步交叉，傳統(tǒng)的專業(yè)化金融業(yè)務(wù)分工界限逐漸模糊；國(guó)內(nèi)、國(guó)際融資出現(xiàn)證券化趨勢(shì)

31、，證券市場(chǎng)蓬勃發(fā)展；銀行業(yè)務(wù)進(jìn)一步國(guó)際化；國(guó)內(nèi)外金融市場(chǎng)融為一體，出現(xiàn)金融市場(chǎng)全球一體化趨勢(shì)等。在這種背景下，投資銀行也出現(xiàn)了一些引人注目的發(fā)展趨勢(shì)。第一章 投資銀行的產(chǎn)生與發(fā)展第三節(jié) 投資銀行的發(fā)展安徽農(nóng)業(yè)大學(xué)金融系 馮慶水 E-mail: 投資銀行學(xué) Investment Banking二、投資銀行的發(fā)展趨勢(shì)1.混業(yè)經(jīng)營(yíng)趨勢(shì)2.全球化趨勢(shì)3.業(yè)務(wù)多元化與經(jīng)營(yíng)特色化并重的發(fā)展趨勢(shì)4.金融資本與產(chǎn)業(yè)資本相互滲透、相互融合的發(fā)展趨勢(shì) 第一章 投資銀行的產(chǎn)生與發(fā)展第三節(jié) 投資銀行的發(fā)展安徽農(nóng)業(yè)大學(xué)金融系 馮慶水 E-mail: 投資銀行學(xué) Investment Banking二、投資銀行的發(fā)展趨勢(shì)

32、1.混業(yè)經(jīng)營(yíng)趨勢(shì) 以金融服務(wù)現(xiàn)代化法案為標(biāo)志，投資銀行與商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司等正步入現(xiàn)代混業(yè)經(jīng)營(yíng)的發(fā)展階段。主要表現(xiàn)有：金融自由化導(dǎo)致世界各國(guó)對(duì)金融管制的放松甚至取消。金融證券化的推進(jìn)迫使銀行參與證券經(jīng)營(yíng)。 金融證券化包括融資證券化和金融資產(chǎn)證券化兩方面內(nèi)容：融資證券化趨勢(shì)既削弱了商行的資金來源又造成商行優(yōu)良客戶的流失資產(chǎn)證券化趨勢(shì)既盤活了商行的存量資產(chǎn)又加強(qiáng)了與投行的業(yè)務(wù)聯(lián)系金融工具的創(chuàng)新，使商業(yè)銀行和投資銀行在新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域內(nèi)融合交叉。 金融工具的不斷創(chuàng)新，其核心動(dòng)機(jī)是避險(xiǎn)和套利。在激烈的競(jìng)爭(zhēng)中，投行與商行紛紛推出多種金融（衍生）工具，業(yè)務(wù)領(lǐng)域不斷交叉融合。 第一章 投資銀行的產(chǎn)生與發(fā)展第三節(jié) 投資銀行