項(xiàng)目九 套匯與套利外匯

1、項(xiàng)目九 套匯與套利 （課時(shí)：3）1教學(xué)目標(biāo)一二三工作任務(wù)項(xiàng)目設(shè)計(jì)21.熟悉套匯與套利交易的概念、報(bào)價(jià)方式及報(bào)價(jià)計(jì)算2.熟悉套匯交易操作程序3.熟悉套利交易的操作促成目標(biāo) :最終目標(biāo)： 會(huì)使用外匯套匯與套利交易 一、教學(xué)目標(biāo)31認(rèn)識(shí)套匯與套利交易23會(huì)設(shè)計(jì)外匯套匯與套利方案掌握套回與套利交易的一般操作程序 二、工作任務(wù)4項(xiàng)目設(shè)計(jì)1認(rèn)識(shí)套匯交易2345掌握套匯交易類型與操作掌握外匯遠(yuǎn)期交易的一般操作程序能利用遠(yuǎn)期外匯交易進(jìn)行套期保值能利用遠(yuǎn)期外匯交易進(jìn)行投機(jī)套利三、項(xiàng)目設(shè)計(jì)5套匯交易市場是全球最大的金融交易市場，日均交易量達(dá)到1.5萬億。套匯是指同時(shí)買入一對(duì)貨幣組合中的一種貨幣而賣出另外一種貨幣的

2、外匯交易行為。國際市場上各種貨幣相互間的匯率波動(dòng)頻繁，且以貨幣對(duì)形式交易，比如歐元/美元或者美元/日元。 模塊一 認(rèn)識(shí)套匯交易6概念 1、套匯交易的概念套匯是指利用不同外匯市場的外匯差價(jià)，在某一外匯市場上買進(jìn)某種貨幣，同時(shí)在另一外匯市場上賣出該種貨幣，以賺取利潤。墨西哥小鎮(zhèn)美國小鎮(zhèn)啤酒：0.1比索/杯匯率：0.9比索/1美元啤酒：0.1美元/杯匯率：0.9美元/1比索思考：美國與墨西哥邊境是開放的，會(huì) 發(fā)生什么現(xiàn)象？墨西哥人寶錢的秘密嘿，我什么時(shí)候才能遇到這樣的好事？72、套匯交易的時(shí)間 事實(shí)上，套匯交易市場是一個(gè)即時(shí)的 24 小時(shí)交易市場，交易每天從悉尼開始, 并且隨著地球的轉(zhuǎn)動(dòng), 全球各金

3、融中心的營業(yè)日將依次開始, 首先是東京，然后是倫敦，和紐約。83、套匯交易貨幣種類套匯交易中，主要交易貨幣是指政局穩(wěn)定的國家發(fā)行的，由中央銀行認(rèn)可的，匯率較穩(wěn)定的，通常用來交易的或者流通性強(qiáng)的貨幣。如今,大約日交易量的 85%是這些主要貨幣, 包括美元，日元，歐元，英鎊，瑞士法郎，加拿大元和澳大利亞元。 94、套匯交易的場所套匯交易不象股票和期貨那樣集中在某一個(gè)交易所里進(jìn)行交易。事實(shí)上，交易雙方只要通過一個(gè)電話或者一個(gè)電子交易網(wǎng)絡(luò)就可以成交一筆交易,因此，套匯交易市場被稱作是超柜臺(tái)（OTC）或“銀行間”交易市場。 10 5、套匯交易市場的參與者 套匯交易市場之所以被稱作是“銀行間”交易市場，是

4、因?yàn)殚L期以來，該交易都是被銀行所控制，包括中央銀行，商業(yè)銀行和投資銀行。然而，如今的交易主體正迅速擴(kuò)大，一些跨國公司，國際貨幣經(jīng)理人，注冊(cè)交易商，國際貨幣經(jīng)紀(jì)人，期貨和期權(quán)交易商和私人投機(jī)商也參與其中。116、套匯交易的條件 一般來說，要進(jìn)行套匯必須具備以下三個(gè)條件： (1)存在不同的外匯市場和匯率差價(jià)； (2)套匯者必須擁有一定數(shù)量的資金，且在主要外匯市場擁有分支機(jī)構(gòu)或代理行； (3)套匯者必須具備一定的技術(shù)和經(jīng)驗(yàn)，能夠判斷各外匯市場匯率變動(dòng)及其趨勢，并根據(jù)預(yù) 測迅速采取行動(dòng)。12類型： 直接套匯：兩個(gè)外匯市場上套匯 間接套匯：在三個(gè)以上外匯市場套匯 模塊二 套匯交易類型與操作例1：某日紐約

5、外匯市場匯率為：USD1=GBP0.4295 倫敦外匯市場匯率為：GBP1=USD2.3215 則： USD GBP USD GBP 可獲利：1/2.32150.4295=0.00125英鎊紐約倫敦13又稱兩角套匯(Bilateral/Two-point Arbitrage)是利用兩地間的匯率差價(jià)，在一個(gè)外匯市場上以低價(jià)買入一種貨幣，同時(shí)在另一個(gè)外匯市場以高價(jià)賣出該種貨幣，以賺取利潤。比如在2001年2月15日紐約時(shí)間10：25分30秒的外匯報(bào)價(jià)如下： 倫敦市場：1=$1.75451.7500 用美元買進(jìn)英鎊 紐約市場：1=$1.76001.7605 用英鎊買進(jìn)美元 交易操作： 步驟一 套匯者

6、在倫敦用175萬美元買入100萬即期英鎊； 步驟二 立即通知在紐約的分行或代理行出售100萬英鎊，收入176萬美元,分析計(jì)算：買入即期英鎊成本175萬美元； 賣出英鎊收入176萬美元。 獲利： 176萬美元-175萬美元=1萬美元 1、直接套匯(Direct Arbitrage)142、間接套匯指利用三個(gè)外匯市場上外匯的差價(jià)，在三個(gè)外匯市場同時(shí)進(jìn)行賤買貴賣，以賺取利潤的活動(dòng)。外匯市場報(bào)價(jià)情況如下： 紐約市場： $1 = DM 1.91001.9110 法蘭克福市場： 1 = DM 3.77903.7800 倫敦市場： 1 = USD 2.00402.0050 如何判斷有匯率差價(jià)？ $ 2.00

7、402.0050 = DM 3.77903.7800 $ 2.0045 = DM 3.7795 $ 1 = DM 1.8855 比較 1 = $ 1.9783 比較判斷：紐約市場馬克便宜；倫敦市場美元便宜。15例2：某日歐洲貨幣市場匯率如下： 紐約： USD1=DEM1.9105 法蘭克福： GBP1=DEM3.7795 倫敦： GBP1=USD2.0045 某人有100萬美元暫時(shí)閑置，可否套匯獲利？間接套匯的判斷： （1）換算為同一種標(biāo)價(jià)方法 （2）匯率相乘，結(jié)果若為1，套匯不可行；否則，可行。率換算如下： 紐約： USD1=DEM1.9105 法蘭克福： DEM1=GBP0.2646 倫敦

8、： GBP1=USD2.0045 匯率乘積：1.9105 0.2646 2.0045= 1.0133 （1）間接套匯案例分析163、多角套匯又稱間接套匯，是在三地及三地以上轉(zhuǎn)移資金，利用各地市場匯率差異賤買 貴賣，賺取匯率差價(jià)。套匯者首先要確定各地貨幣匯價(jià)之間是否存在差異。方法：將一單位外國貨幣相當(dāng)于本幣的數(shù)額連乘，如乘積小于1,則表明存在差異。17 （1）案例分析例如：假定紐約市場美元兌德國馬克匯價(jià)為1:1.78，在法蘭克福市場馬克對(duì)法國法郎匯價(jià)為1:3.70，即1法郎兌0.27馬克,而在巴黎市場美元與法國法郎匯價(jià)為1:6.11。三種匯率乘積是:(1/1.78)0.276.11=0.93，其

9、積小于1，這表明匯率不平衡，可以進(jìn)行套匯。其次，判斷各地行市的差異。本例中，紐約外匯市場1美元兌1.78馬克,而這1.78馬克在法蘭克福市場上可兌6.59法郎,即美元與法郎匯價(jià)為1美元兌6.59法郎，而在巴黎市場1美元兌6.11法郎。顯然,在紐約市場上美元較貴。套匯者進(jìn)行套匯活動(dòng)的具體操作： 步驟一：在紐約市場賣出美元，買進(jìn)馬克：用100萬美元換得178萬馬克； 步驟二：將馬克在法蘭克福市場出售，購進(jìn)法郎659萬； 步驟三：再到巴黎市場上將法郎換回美元，659萬法郎得到107.86萬美元。套匯結(jié)果分析： 可賺7.86萬美元。在這些收益中扣除電報(bào)費(fèi)用及其他手續(xù)費(fèi)后，便是套匯者的凈收益。18 是指

10、在兩國短期利率出現(xiàn)差異的情況下，將資金從低利率的國家調(diào)往高利率的國家，以賺取利差收益的外匯交易活動(dòng)。進(jìn)行套利交易的前提條件： 兩地利差須大于掉期成本，即利率差大于高 利率貨幣的遠(yuǎn)期貼水率； 利率差大于低利率貨幣的遠(yuǎn)期升水率。模塊三 套利交易（Interest Arbitrage）19已知紐約金融市場一年期短期利率為年息11%，倫敦金融市場短期利率為年息13%?，F(xiàn)設(shè)紐約外匯市場英鎊美元即期匯率為：1= US$2,一年期遠(yuǎn)期貼水為0.02美元。假定一美國商人從紐約某銀行借得美元200萬，買入英鎊現(xiàn)匯，并將此英鎊現(xiàn)匯存入倫敦某銀行。同時(shí)，為避免英鎊貶值的風(fēng)險(xiǎn)賣出1年期英鎊期匯，求該筆抵補(bǔ)套利交易的損

11、益。分析：1、抵補(bǔ)套利的必要條件是兩地利差率大于貼（升）水率。此處，高利率貨幣的貼水率為1%（0.02 =1%），由于兩地利差2%大于高利率貨幣的貼水率1%，故可進(jìn)行套匯。 1、例題（1）20問題提出： 某人手中現(xiàn)有美元存款10萬元，美元利率為5%，英鎊利率為6.5%，現(xiàn)行匯率為1英鎊=1.5美元。一年期英鎊的貼水為0.0315美元。問：該人如何存款，比較有利？ 概念： 利用不同貨幣間的利率差異，謀取利差的一種外匯交易活動(dòng)。 2、例題（2）21套利可行與否的判斷： C=P(D) 12/（E M） 式中：C為掉期率 P(D）升水值（貼水值） E即期匯率 M合同月數(shù) R為利差R為利差 若： R：則

12、套利不可行 若： R ：則套利可行 R：資金由低利率貨幣向高利率貨幣流動(dòng) R ：資金由高利率貨幣向低利率貨幣流動(dòng) （1）步驟一 分析22問題答案： C=0.0315 12/(1.50 12)=0.021 (即：2.1%） R =1.5% 結(jié)論：存美元?jiǎng)澦?驗(yàn)證： 存美元： 10 （1+5%）=10.5萬美元 存英鎊： （10/1.50） （1+6.5%）=7.1萬英鎊=10.426萬美元 即：7.1 （1.50-0.0315） （2）步驟二計(jì)算231、分組進(jìn)行遠(yuǎn)期外匯交易報(bào)價(jià)。 2、某一香港進(jìn)口商向美國買進(jìn)價(jià)值10萬美元的商品，約定3個(gè)月后交付款，如果買貨時(shí)的匯率為US$1=HK$781。3個(gè)

13、月后，美元升值，港元對(duì)美元的匯率為US$1HK$788。請(qǐng)為該進(jìn)口商設(shè)計(jì)遠(yuǎn)期外匯交易方案來回避匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。 3、有一美國外匯投機(jī)商預(yù)期德國馬克可能會(huì)大幅度上升。若當(dāng)時(shí)馬克3個(gè)月期匯匯率為USD l=DM 190，投機(jī)商就在紐約外匯市場上買入19萬馬克3個(gè)月期匯。若3個(gè)月后，紐約外匯市場的馬克即期匯率升至USD1：DM 180，請(qǐng)?jiān)O(shè)計(jì)其外匯投機(jī)交易，并計(jì)算收益率。4、某美國出口商向英國出口一批商品，出口合同規(guī)定2個(gè)月后收匯金額為100萬英鎊。當(dāng)時(shí)外匯市場的行情是 ： 即期匯率： 1英鎊=1.68601.6870美元 2個(gè)月期遠(yuǎn)期匯水?dāng)?shù)： 147150 故2個(gè)月期遠(yuǎn)期匯率為：1英鎊=1.70071.7020美元 請(qǐng)為該出口商設(shè)計(jì)外匯交易方案規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)。5、假設(shè)某日倫敦外匯市場上英鎊/美元3個(gè)月的匯率為1.6200/10。一投機(jī)商預(yù)期3個(gè)月后英鎊/美元的即期匯率將為1.