經(jīng)濟學(xué)第8章證券投資分析課件

1、第8章證券投資分析第1頁，共80頁。本章內(nèi)容證券投資的兩大分析法宏觀經(jīng)濟分析 行業(yè)分析 公司分析 第2頁，共80頁。1、證券投資的兩大分析法基本分析法技術(shù)分析法第3頁，共80頁。認(rèn)識基本分析法什么是基本分析又稱基本面分析，是以證券的內(nèi)在價值為依據(jù)，著重對影響證券價格及其走勢的各種因素分析，以此來決定投資對象并把握買賣時機的一種分析方法。 第4頁，共80頁?；痉治龅募僭O(shè)前提認(rèn)為證券價格由其內(nèi)在價值決定，價格受眾多因素的影響上下波動，經(jīng)常偏離價值，但總是圍繞價值上下波動。建議理性的投資者選擇內(nèi)在價值高的證券進行投資當(dāng)價格低于內(nèi)在價值時買入當(dāng)價格明顯高于內(nèi)在價值時賣出第5頁，共80頁?；痉治龅膬?/p>

2、項基本任務(wù)評估證券的內(nèi)在價值，為判斷市場價格的高低確立參照標(biāo)準(zhǔn)影響因素分析1、認(rèn)識影響證券價格的各種因素2、搞清楚各因素與證券價格變動的因果關(guān)系3、對各因素可能發(fā)生的變化進行預(yù)測4、判斷證券價格的走勢第6頁，共80頁。決定和影響證券價格的因素1政治社會經(jīng)濟市場心理 內(nèi)容層次宏觀經(jīng)濟面行業(yè)層面公司層面方向利多因素利空因素中性因素第7頁，共80頁。認(rèn)識技術(shù)分析法什么是技術(shù)分析又稱圖形分析法，是運用圖表技術(shù)和統(tǒng)計指標(biāo)，研究證券價格及成交量的變動模式，并利用這些模式來預(yù)測價格的變動趨勢，以此作為證券投資決策依據(jù)的一種分析方法。第8頁，共80頁。技術(shù)分析的三大假設(shè)前提 市場行為包含一切信息一切影響證券價

3、格的信息都已經(jīng)即時反映在價格和成交量中了價格沿趨勢演變 證券價格運動的趨勢一旦形成，將會繼續(xù)維持一段時間，直到該趨勢被市場力量改變?yōu)橹箽v史（市場）會重演 投資者的投資行為受其投資心理的影響而呈現(xiàn)出一定的模式，導(dǎo)致價格運動也會有一定的重復(fù)性第9頁，共80頁。技術(shù)分析的基本要素 市場行為的基本表現(xiàn)價格成交量市場潛在能量的表現(xiàn)時間。一個波段或循環(huán)周期所經(jīng)歷的時間空間。單位時間價格上升或下降所能達到的上、下限第10頁，共80頁。技術(shù)分析圖示成交量第11頁，共80頁。技術(shù)分析與基本分析的比較基本分析法技術(shù)分析法思維方式推理性思維 經(jīng)驗性思維 假設(shè)前提價格圍繞其內(nèi)在價值波動，證券價格的長期平均值與其內(nèi)在價

4、值相一致 市場行為能反映一切信息 價格呈趨勢形態(tài)變動 歷史經(jīng)常重演研究對象現(xiàn)存的或潛在的可能影響證券價格的各種外部制約因素 證券市場本身分析手段 以計量模型和財務(wù)分析為主 統(tǒng)計分析和圖表分析方法 分析作用 適合長線投資 適合短線投資 第12頁，共80頁。2、宏觀經(jīng)濟分析 宏觀經(jīng)濟因素包括宏觀經(jīng)濟運行宏觀經(jīng)濟政策宏觀經(jīng)濟因素是影響證券市場最基本的因素。宏觀經(jīng)濟因素的變動常常持續(xù)的時間長，決定和影響著證券市場的中長期趨勢。對證券行市的影響具有面廣、根本性和持續(xù)時間長的特點。 第13頁，共80頁。反映宏觀經(jīng)濟運行狀態(tài)的基本變量GDP及其增長率消費總量投資總量貨幣供應(yīng)量財政收支失業(yè)率通貨膨脹率利率國際

5、收支匯率第14頁，共80頁。經(jīng)濟周期與證券市場行情從中長期看，證券行市的波動與宏觀經(jīng)濟的周期變化是一致的。國別GDP平均年增長率股價指數(shù)年均增長率中國8.622.21美國2.08.51德國1.36.25英國2.45.2119902002年世界部分國家GDP與股票指數(shù)之間的關(guān)系第15頁，共80頁。經(jīng)濟周期與證券市場波動衰退蕭條復(fù)蘇繁榮經(jīng)濟周期股價指數(shù)實證研究表明，證券市場的運行在時間上略超前于經(jīng)濟周期的變化。美國股票市場一般在經(jīng)濟緊縮前7個月開始下跌，在經(jīng)濟擴張前6個月開始上升。證券投資是一種購買預(yù)期收益的行為，投資者是根據(jù)自己對經(jīng)濟的前景預(yù)期行事的。在經(jīng)濟周期實際發(fā)生變動之前，投資者一般就會在

6、證券市場上提前做出反應(yīng)。 第16頁，共80頁。利率對證券市場行情的影響 利率通過影響企業(yè)利潤影響股價利率通過影響證券投資的機會成本而影響證券價格利率通過影響證券的內(nèi)在價值而影響其價格第17頁，共80頁。通貨膨脹與證券市場行情通貨膨脹主要是由過多的貨幣供應(yīng)量造成的。輕度的通貨膨脹，一般會刺激證券價格上漲。嚴(yán)重的通貨膨脹會使證券資產(chǎn)相對貶值，導(dǎo)致證券價格下跌；嚴(yán)重的通貨膨脹影響公眾預(yù)期，引發(fā)證券價格下跌；嚴(yán)重通脹時，政府的緊縮政策不利于證券行情的上升。第18頁，共80頁。貨幣政策與證券市場行情中央銀行法定準(zhǔn)備率公開市場業(yè)務(wù)再貼現(xiàn)銀行準(zhǔn)備金貨幣供給利 率消費支出投資支出GDP與通貨膨脹圖 貨幣政策對

7、經(jīng)濟活動的影響第19頁，共80頁。貨幣政策與證券市場行情寬松的貨幣政策降低法定準(zhǔn)備率降低利率在公開市場買入國債推動證券行情上升緊縮的貨幣政策提高法定準(zhǔn)備率提高利率在公開市場賣出國債推動證券行情下跌第20頁，共80頁。財政政策與證券市場行情擴張的財政政策降低稅率提高轉(zhuǎn)移支付水平擴大政府支出推動證券行情上升緊縮的財政政策提高稅率降低轉(zhuǎn)移支付水平減少政府支出推動證券行情下跌第21頁，共80頁。匯率對證券市場的影響匯率變動影響進出口本幣貶值有利出口，不利進口出口型企業(yè)股價上升，進口型企業(yè)股價下跌匯率變動影響資本在國際間流動本幣升值資本流入證券價格上升匯率大幅變動會引起政府強有力地干預(yù)歐元兌人民幣匯率美

8、元兌人民幣匯率第22頁，共80頁。3、行業(yè)分析 “我喜歡的是那種根本不需要怎么管理就能掙很多錢的行業(yè)。它們才是我想投資的那種行業(yè)”。 巴菲特第23頁，共80頁。行業(yè)的概念什么是行業(yè)？行業(yè)是指一個企業(yè)群體。在這個企業(yè)群體中，每個成員企業(yè)由于其產(chǎn)品在很大程度上的可相互替代性而處于一種彼此緊密聯(lián)系的狀態(tài)，每一個企業(yè)群體由于其產(chǎn)品的差異而與其他企業(yè)群體相區(qū)別。第24頁，共80頁。行業(yè)分類（一）聯(lián)合國分類法農(nóng)業(yè)、畜牧、狩獵業(yè)、林業(yè)和漁業(yè) 采礦業(yè)及土、石采掘業(yè) 制造業(yè)電、煤氣和水 建筑業(yè) 批發(fā)和零售業(yè)、飲食和旅館業(yè)運輸、倉儲和郵電通信業(yè)金融、保險、房地產(chǎn)和工商服務(wù)業(yè)政府、社會和個人服務(wù)業(yè)其他 第25頁，共

9、80頁。行業(yè)分類（二）依據(jù)市場結(jié)構(gòu)不同（依據(jù)該行業(yè)中企業(yè)數(shù)量的多少、進入限制程度、產(chǎn)品差別來區(qū)分。）完全競爭行業(yè)壟斷競爭行業(yè)寡頭壟斷行業(yè)完全壟斷行業(yè) 第26頁，共80頁。 完全競爭行業(yè)：企業(yè)數(shù)量眾多，產(chǎn)品是同質(zhì)、無差別的，企業(yè)和消費者可以自由的進出市場。（無純粹意義上的） 壟斷競爭行業(yè)：企業(yè)數(shù)量眾多，產(chǎn)品在性能、規(guī)格、形狀、外觀等存在差異，企業(yè)對其產(chǎn)品有一定的控制能力，形成一定程度的壟斷。（服裝、家電） 寡頭壟斷行業(yè)：少數(shù)幾家企業(yè)，提供的產(chǎn)品占據(jù)大額市場，對產(chǎn)品的價格有一定的操縱能力。 （鋼鐵、汽車、石油） 完全壟斷行業(yè)：獨家企業(yè)生產(chǎn)某種特制產(chǎn)品，受到反壟斷法和政府管制的約束，以保證其它企業(yè)和

10、居民的正常消費。（電力、環(huán)保、供水、供氣）行業(yè)分類（二）第27頁，共80頁。完全競爭行業(yè)：企業(yè)的利潤主要取決于市場供求關(guān)系的變化，當(dāng)市場需求旺盛時，企業(yè)利潤豐厚，其股票價格上升；相反市場需求減少，企業(yè)利潤水平下降，其股票價格隨之下降。壟斷競爭行業(yè)：生產(chǎn)具有優(yōu)良差異性產(chǎn)品的企業(yè)可以獲得較高的利潤，其股票價格也較高；相反，企業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品品質(zhì)或外形設(shè)計落后，則利潤水平較低，其股票價格也較低。寡頭壟斷行業(yè)：其領(lǐng)頭作用的少數(shù)寡頭企業(yè)可以獲得較高的利潤，其股票價格通常也領(lǐng)先于其它企業(yè)股票的變動。完全壟斷行業(yè)：企業(yè)的收入比較穩(wěn)定，利潤的高低與政府的政策關(guān)系密切，其股票價格的變動受政府政策的影響較大。行業(yè)分類

11、（二）第28頁，共80頁。行業(yè)分類（三）按行業(yè)與經(jīng)濟周期的關(guān)系（各行業(yè)都可能受到宏觀經(jīng)濟周期的影響，但受影響的程度又不盡相同，據(jù)此可分為）成長性行業(yè)周期性行業(yè)防御性行業(yè)第29頁，共80頁。成長性行業(yè)：指不受經(jīng)濟周期影響而持續(xù)增長的行業(yè)。這類行業(yè)部門的股票價格在宏觀經(jīng)濟衰退時通常仍有較好的表現(xiàn)。（計算機、軟件、電子通訊）周期性行業(yè)：指與宏觀經(jīng)濟周期直接相關(guān)，而且與宏觀經(jīng)濟保持同步變動的行業(yè)。這類行業(yè)部門企業(yè)的股票價格可能隨經(jīng)濟周期的變化而表現(xiàn)出周期性變化。（鋼鐵、房地產(chǎn)、汽車）防御性行業(yè)：指基本不受經(jīng)濟周期影響而保持穩(wěn)定的行業(yè)。這類行業(yè)部門企業(yè)的股票價格通常比較穩(wěn)定。（醫(yī)藥、食品、煙草、供水供氣

12、）行業(yè)分類（三）第30頁，共80頁。煙草行業(yè)幾乎不隨經(jīng)濟周期的變化而變化。汽車生產(chǎn)具有極大的波動性。在經(jīng)濟衰退時期，消費者可以千方百計地延長舊汽車的使用期，直至他們的收入升高后購買新車為止。香煙汽車行業(yè)分類（三）第31頁，共80頁。行業(yè)的生命周期分析行業(yè)的生命周期示意圖 任何行業(yè)都要經(jīng)歷一個由產(chǎn)生到成長，再到衰退的發(fā)展演變過程，這個過程稱為行業(yè)的生命周期。銷售利潤單位價格時間產(chǎn)量銷售利潤初創(chuàng)期成長期成熟期衰退期第32頁，共80頁。行業(yè)生命周期各階段收益和風(fēng)險狀況初創(chuàng)期成長期成熟期相對衰退期廠商數(shù)量利潤風(fēng)險風(fēng)險形態(tài)證券價格很少虧損較高技術(shù)風(fēng)險市場風(fēng)險起伏變化增加增加較高市場風(fēng)險管理風(fēng)險總體上升減

13、少較高較少管理風(fēng)險相對平穩(wěn)很少減少甚至虧損較低生存風(fēng)險通常較差第33頁，共80頁。行業(yè)生命周期分析的投資建議初創(chuàng)期（幼稚期、創(chuàng)新期） 風(fēng)險高，一般投資者不宜介入。成長期(擴張期)風(fēng)險較低，且有不錯的獲利空間。 成熟期（穩(wěn)定期） 適合于追求穩(wěn)定收入且風(fēng)險承擔(dān)能力較低的投資者。衰退期投資者不宜貿(mào)然介入。第34頁，共80頁。 案例討論 1、你對未來中國樓市的走勢有怎樣的判斷？ 2、目前的房地產(chǎn)行業(yè)估值水平是否合理？ 3、 對于地產(chǎn)股應(yīng)制定怎樣的投資策略？第35頁，共80頁。房地產(chǎn)板塊投資是一把雙刃劍：一方面，雖然高房價導(dǎo)致利空頻襲，但相對合理的估值反而使得地產(chǎn)板塊具有相當(dāng)?shù)奈?；另一方面，政策面?/p>

14、壓使得地產(chǎn)板塊的持續(xù)上漲缺乏根基與市場信心，更多時候會呈現(xiàn)區(qū)間震蕩行情。 第36頁，共80頁。4、公司分析 兩大內(nèi)容公司基本面分析公司財務(wù)分析第37頁，共80頁。公司基本面分析 公司基本面分析的主要目的是把握公司的競爭優(yōu)勢主要內(nèi)容公司行業(yè)地位分析 公司經(jīng)濟區(qū)位分析 公司產(chǎn)品優(yōu)勢分析 公司經(jīng)營戰(zhàn)略與管理層分析第38頁，共80頁。案例：巴菲特與可口可樂“可口可樂是全世界最好的大公司?！?巴菲特年份持股數(shù)（萬股）成本（百萬美元）市值（百萬美元）占組合比重投資收益（百萬美元）投資收益率1988141725592.54632.44820.71%39.9086.74%198923351023.921803

15、.78734.77%779.86776.16%199393401023.924167.97536.98%3144.055307.06%20032000012991015028.76%8851681.37%第39頁，共80頁。巴菲特對可口可樂公司持續(xù)競爭優(yōu)勢分析（1）傳統(tǒng)穩(wěn)定的產(chǎn)業(yè)“我們開發(fā)最少的市場是什么？是人本身。人們一整天里可以什么都不吃，但是這個星球上57億人口中每個人卻必須消耗64盎司的飲料才能生存。而我們目前只提供了其中不到2盎司的數(shù)量?！?可口可樂1995年報第40頁，共80頁。巴菲特對可口可樂公司持續(xù)競爭優(yōu)勢分析（2）簡單易懂的業(yè)務(wù)公司買入原料，制成濃縮液，再銷售給裝瓶商，由裝瓶

16、商把濃縮液與其他成分調(diào)配在一起，再將最終制成的可口可樂飲料賣給零售商。 第41頁，共80頁。巴菲特對可口可樂公司持續(xù)競爭優(yōu)勢分析（3）獨特資源公司最重要的資產(chǎn)在于其品牌，可口可樂品牌價值約400多億美元?！叭绻覀兊墓颈粡氐状輾В覀凂R上就可以憑借我們品牌的力量貸款重建整個公司?！?可口可樂公司1995年報第42頁，共80頁。巴菲特對可口可樂公司持續(xù)競爭優(yōu)勢分析（4）無可爭議的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)導(dǎo)地位可口可樂占了全球軟飲料行業(yè)的50以上的市場份額。 “如果你給我1000億美元用以交換可口可樂這種飲料在全球市場上的領(lǐng)先地位，我們把錢還給你，并對你說，這不可能?！?巴菲特 第43頁，共80頁。巴菲特對可口可

17、樂公司持續(xù)競爭優(yōu)勢分析（5）高度集中于核心業(yè)務(wù)軟飲料1980前，公司曾搞過大規(guī)模多元化經(jīng)營，公司價值創(chuàng)造能力不斷下降。之后，公司剝離了大部分盈利能力低的非核心業(yè)務(wù)，而推動可口可樂的全球化高速增長。8487年，可口可樂在國際市場的利潤占總利潤的比重從52%提高到75%，并不斷增長。 第44頁，共80頁。巴菲特對可口可樂公司持續(xù)競爭優(yōu)勢分析（6）出眾的價值創(chuàng)造能力“管理的基本目標(biāo)是使股東價值最大化”。公司集中投資于高收益的軟飲料業(yè)務(wù)，并不斷降低其資本成本。19731980年，公司股東收益從1.52億美元增長到2.62億美元，年均增長8%。到1988年，達到8.28億美元，年均增長17.8%。 第4

18、5頁，共80頁。公司財務(wù)分析財務(wù)分析的目的建立一系列財務(wù)指標(biāo)，全面描述企業(yè)的資產(chǎn)流動性、負(fù)債管理能力、資產(chǎn)使用效率、盈利能力、價值創(chuàng)造、市場表現(xiàn)。通過對比分析，以綜合判斷公司的經(jīng)營業(yè)績、存在問題和財務(wù)健康狀況。 財務(wù)比率分析獲利能力分析償債能力分析 營運能力分析 第46頁，共80頁。獲利能力分析資產(chǎn)收益率（ROA） 也稱資產(chǎn)報酬率，計算公式ROA凈利潤/平均資產(chǎn)總額100% 分析要點反映公司運用資產(chǎn)獲取利潤的能力比率越高，公司利用資產(chǎn)獲利的能力越強第47頁，共80頁。獲利能力分析股東權(quán)益報酬率（ROE）也稱凈資產(chǎn)收益率，計算公式ROE凈利潤/平均股東權(quán)益100% 分析要點反映股東權(quán)益的收益水平

19、；比率越高，股東的投資利益越高。第48頁，共80頁。獲利能力分析銷售凈利率計算公式銷售凈利率凈利潤/銷售收入凈額100% 分析要點反映公司銷售收入實現(xiàn)的收益水平指標(biāo)越高，公司獲利能力越強第49頁，共80頁。獲利能力分析主營業(yè)務(wù)利潤率 計算公式主營業(yè)務(wù)利潤率凈利潤/主營業(yè)務(wù)收入100% 分析要點反映公司主營業(yè)務(wù)收入的收益水平；一般指標(biāo)值越高，公司的盈利能力越強。 第50頁，共80頁。獲利能力分析每股收益計算公式每股收益（凈利潤優(yōu)先股股息）/外發(fā)普通股股數(shù)分析要點反映普通股每股獲利能力與同行業(yè)平均水平、公司歷史水平進行比較第51頁，共80頁。償債能力分析營運資本計算公式營運資本流動資產(chǎn)流動負(fù)債分析

20、要點營運資本為正，表明公司有能力償還即將到期的債務(wù)但該數(shù)值并非越大越好第52頁，共80頁。償債能力分析流動比率計算公式流動比率流動資產(chǎn)流動負(fù)債分析要點比率越高，短期償債能力越強過高會影響獲利能力一般認(rèn)為比率為2：1比較合理第53頁，共80頁。西方企業(yè)流動比率參考指標(biāo)汽車房地產(chǎn)制藥建材化工1.11.21.31.251.2家電啤酒計算機電子商業(yè)1.51.7521.451.65機械玻璃食品飯店1.81.322第54頁，共80頁。償債能力分析速動比率計算公式速動比率速動資產(chǎn)流動負(fù)債速動資產(chǎn)流動資產(chǎn)存貨分析要點比率越高，償債能力越強比率過高，并非好現(xiàn)象一般應(yīng)保持：第55頁，共80頁。西方企業(yè)速動比率參考

21、指標(biāo)汽車房地產(chǎn)制藥建材化工0.850.650.90.90.9家電啤酒計算機電子商業(yè)0.90.91.250.950.45機械玻璃食品飯店0.90.451.52第56頁，共80頁。償債能力分析資產(chǎn)負(fù)債率計算公式資產(chǎn)負(fù)債率負(fù)債總額/資產(chǎn)總額100分析要點反映公司長期償債能力資產(chǎn)負(fù)債率較低，則長期償債能力較高，財務(wù)風(fēng)險相對較低過低會影響盈利能力 一般認(rèn)為50%較為合理 第57頁，共80頁。償債能力分析利息保障倍數(shù)計算公式利息保障倍數(shù)息稅前利潤（EBIT） /利息費用分析要點反映公司長期償債能力倍數(shù)越大，償付利息的能力越強一般要大于1第58頁，共80頁。營運能力分析存貨周轉(zhuǎn)率計算公式存貨周轉(zhuǎn)率銷售成本/

22、平均存貨平均存貨（期初存貨+期末存貨）/2分析要點存貨周轉(zhuǎn)率越高，存貨的運轉(zhuǎn)效率越高，存貨變現(xiàn)能力越強應(yīng)與同行業(yè)平均水平、公司歷史水平進行比較第59頁，共80頁。營運能力分析應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率計算公式應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率賒銷收入凈額/平均應(yīng)收賬款余額賒銷收入凈額銷售收入現(xiàn)銷收入銷售退回與折讓平均應(yīng)收賬款余額（期初應(yīng)收賬款期末應(yīng)收賬款）/2分析要點用以衡量應(yīng)收賬款的變現(xiàn)能力一般，周轉(zhuǎn)率越高越好第60頁，共80頁。營運能力分析總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率計算公式資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷售收入/資產(chǎn)平均總額 資產(chǎn)平均總額（期初資產(chǎn)總額+期末資產(chǎn)總額）/2 分析要點 反映公司資產(chǎn)綜合使用效率周轉(zhuǎn)越快，公司資產(chǎn)的獲利能力越強與同行業(yè)平均水平

23、、公司歷史水平進行比較第61頁，共80頁。案例：600字粉碎藍田神話（1）湖北洪湖藍田股份有限公司1996年6月18日上市藍田神話19962000年，總資產(chǎn)規(guī)模從2.66億元發(fā)展到28.38億元，增長了10倍。歷年年報的業(yè)績在每股收益0.60元以上，最高達1.15元。被譽為“中國農(nóng)業(yè)第一股”。第62頁，共80頁。案例：600字粉碎藍田神話（2）劉姝威，中央財大教授2001年10月26日，在金融內(nèi)參上發(fā)表文章應(yīng)立即停止對藍田股份發(fā)放貸款?！八{田業(yè)績有驚人的虛假成分，公司已經(jīng)無力歸還20億元貸款?！钡?3頁，共80頁。案例：藍田股份的償債能力分析流動比率（2000年）速動比率（2000年）凈營運資

24、金 （2000年）第64頁，共80頁。案例：600字粉碎藍田神話（4）截止2002年8月，藍田貸款總規(guī)模達30多億元。藍田造假的消息公開后，各銀行停止了對其貸款支持。2002年1月，因涉嫌提供虛假財務(wù)信息，董事長等10名中高層管理人員被拘傳接受調(diào)查。2002年3月，藍田股票變更為“ST生態(tài)”；同年5月13日，因連續(xù)3年虧損，暫停上市；劉姝威，榮膺2003年“CCTV年度經(jīng)濟人物”。第65頁，共80頁。財務(wù)報表的對比與結(jié)構(gòu)分析法計算某一時期各年“三表”中各項帳目的比例與本企業(yè)歷史財務(wù)指標(biāo)、行業(yè)的平均數(shù)或先進企業(yè)的指標(biāo)或相關(guān)比例進行對比綜合判斷企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績、存在問題和財務(wù)健康狀況歷史比較和結(jié)構(gòu)分

25、析行業(yè)平均數(shù)比較行業(yè)先進指標(biāo)比較第66頁，共80頁。案例分析1：中國移動（香港）2000-01年度損益表對比和結(jié)構(gòu)分析（1）銷售（業(yè)務(wù)）收入和成本的基本數(shù)據(jù)和歷史對比分析第67頁，共80頁。（2）業(yè)務(wù)收入的歷史對比和結(jié)構(gòu)分析第68頁，共80頁。（3）營運支出的歷史對比和結(jié)構(gòu)分析第69頁，共80頁。（4）盈利的歷史對比分析第70頁，共80頁。（5）市場份額、經(jīng)營和盈利綜合分析 移動用戶增長和市場占有第71頁，共80頁。 行業(yè)收益率 在Dell收入所占份額 客戶機系統(tǒng)（CS） 08% 65%服務(wù)器和存儲設(shè)備 （S/S） 515% 12%軟件和外部設(shè)備（S&P) 515% 13% IT服務(wù)（ITS）

26、 717% 10%Dell2001財政年度：銷售收入=311.89億美元；毛利=64.43億美元；凈利=21.77億美元Dell2002財政年度：銷售收入=311.68億美元；毛利=55.07億美元；凈利=12.46億美元將Dell與同行業(yè)其它巨頭相比發(fā)現(xiàn)： 對比2001財年，Dell在獲取市場份額的同時盈利能力在迅速下降 Dell的主要利潤來自于低利潤產(chǎn)品，利潤和收入結(jié)構(gòu)不合理案例分析2Dell的戰(zhàn)略取向？第72頁，共80頁。第73頁，共80頁?，F(xiàn)金流量表分析現(xiàn)金流量表含義報告公司在一段時期內(nèi)從事經(jīng)營活動、投資活動和籌資活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量。結(jié)構(gòu)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量第74頁，共80頁?，F(xiàn)金流量表分析1、流入結(jié)構(gòu)分析分析公司的現(xiàn)金從哪里來經(jīng)營活動、籌資活動和投資活動2、流出結(jié)構(gòu)分析分析公司的現(xiàn)金都用到那里去經(jīng)營活動形成的現(xiàn)金支出應(yīng)占主要部分投資活動的占比越高，說明企業(yè)將相當(dāng)數(shù)量的現(xiàn)金投放于長期項目?；I資活動的比重大，有兩種情況，其