次貸危機與溫州現(xiàn)象講義

1、金 是普通人的日常生活，是人的一顰一笑。 有人的地方就有金融，金融就是我們每一個人。融 次貸危機與溫州現(xiàn)象目 錄 一二次貸回顧 溫州現(xiàn)象三 幾點思考目 錄 一二次貸回顧 溫州現(xiàn)象三 幾點思考觀看視頻第一講 次貸回顧什么是次貸危機 一次貸危機的后果三次貸危機的起因二第一講 次貸回顧什么是次貸危機 一次貸危機的后果次貸危機的起因一、什么是次貸危機1次級信貸：根據(jù)信用評價等級，美國的房地產(chǎn)抵押貸款分三級：優(yōu)級房貸市場，次優(yōu)級房貸市場，次級貸款市場。“次級信貸”就是向信用等級較差和收入不高的借款人提供的貸款。 2次貸危機：是指一場發(fā)生在美國，因次級抵押貸款機構(gòu)破產(chǎn)、投資基金被迫關閉、股市劇烈震蕩引起的

2、風暴。它致使全球主要金融市場出現(xiàn)流動性不足危機。美國“次貸危機”從2006年春季開始逐步顯現(xiàn)，2007年8月席卷美國、歐盟和日本等世界主要金融市場。第一講 次貸回顧什么是次貸危機 次貸危機的后果次貸危機的起因二二、次貸危機的起因華爾街的貪得無厭利率杠桿持續(xù)上揚地產(chǎn)市場持續(xù)下滑產(chǎn)生次貸危機的原因第一講 次貸回顧什么是次貸危機 次貸危機的后果三次貸危機的起因三、次貸危機的后果金融市場價格循環(huán)下跌投資產(chǎn)品被拋售流動性緊縮銀行收縮信貸金融機構(gòu)倒閉金融危機爆發(fā)三、次貸危機的后果（續(xù)）影響9月15日美國第四大投資銀行雷曼兄弟宣布破產(chǎn)9月15日第三大投資銀行美林被美國銀行收購2008年3月24日全球盈利最豐

3、厚的投行貝爾斯登被摩根大通以每股10美元收購8月8日美國第五大投行貝爾斯登宣布旗下兩支基金倒閉8月6日美國第十大抵押貸款機構(gòu)美國住房抵押貸款投資公司申請破產(chǎn)保護8月9日法國第一大銀行巴黎銀行宣布凍結(jié)旗下三支基金2007年4月2日美國第二大次級抵押貸款公司新世紀金融宣布申請破產(chǎn)保護，裁減54%的員工三、次貸危機的后果（續(xù)）三、次貸危機的后果（續(xù)）歐債危機的涵義即歐洲主權債務危機，是指一國以自己的主權為擔保向外，不管是向國際貨幣基金組織還是向世界銀行，還是向其他國家借來的債務。任何主權債務引發(fā)的風險，都會引起市場恐慌情緒的蔓延，成為制約全球經(jīng)濟復蘇的“無形黑手”。歐洲主權債務危機爆發(fā)的主要引線或?qū)?/p>

4、火索可以說是希臘。即希臘在2001年達到了歐盟的財赤率要求，同年加入歐元區(qū)。但是，這一過程對希臘國家而言，所付出的代價也是相當巨大的。具體而言，希臘為了盡可能縮減自身外幣債務，與高盛簽訂了一個貨幣互換協(xié)議。這樣，希臘就通過貨幣互換協(xié)議減少了自身的外幣債務，達到足夠的財赤率加入歐元區(qū)。但通過與高盛所簽訂的協(xié)議來看，希臘就必須在未來很長一段時間內(nèi)支付給對方高于市價的高額回報。隨著時間的推移，希臘的赤字率顯然會走入低迷狀態(tài)，進而導致了2009年的主權債務危機形成。三、次貸危機的后果（續(xù)）外部原因次貸危機。因為次貸危機爆發(fā)的全球金融災難使得各國政府紛紛推出刺激經(jīng)濟增長的寬松政策，高福利、低盈余的希臘無

5、法通過公共財政盈余來支撐過度的舉債消費。希臘政府的財政原本處于一種弱平衡的境地，由于國際宏觀經(jīng)濟的沖擊，惡化了其國家集群產(chǎn)業(yè)的盈利能力，公共財政現(xiàn)金流呈現(xiàn)出趨于枯竭的惡性循環(huán)，債務負擔成為不能承受之重。評級機構(gòu)煽風點火，助推危機蔓延 。評級機構(gòu)不斷調(diào)低主權債務評級，助推危機進一步蔓延。全球三大評級機構(gòu)不斷下調(diào)希臘等四國的主權評級。2011年7 月末，標普已經(jīng)將希臘主權評級09 年底的A-下調(diào)到了CC級（垃圾級），意大利的評級展望也在11年5月底被調(diào)整為負面，繼而在9月份和10 月初標普和穆迪又一次下調(diào)了意大利的主權債務評級。葡萄牙和西班牙也遭遇了主權評級被頻繁下調(diào)的風險。評級機構(gòu)對危機起到了推

6、波助瀾的作用。歐債危機背后的美債蹤影。這是更深層次最根本的原因。 內(nèi)部原因產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不平衡：實體經(jīng)濟空心化，經(jīng)濟發(fā)展脆弱。PIIGS 五國屬于歐元區(qū)中相對落后的國家，他們的經(jīng)濟更多依賴于勞動密集型制造業(yè)出口和旅游業(yè)。隨著全球貿(mào)易一體化的深入，新興市場的勞動力成本優(yōu)勢吸引全球制造業(yè)逐步向新興市場轉(zhuǎn)移，南歐國家的勞動力優(yōu)勢不復存在。而這些國家又不能及時調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，使得經(jīng)濟在危機沖擊下顯得異常脆弱。三、次貸危機的后果（續(xù)）人口結(jié)構(gòu)不平衡：逐步進入老齡化。從二十世紀末開始，歐洲大多數(shù)國家人口結(jié)構(gòu)也開始步入快速老齡化主要有三個方面：長期低出生率和生育率、平均預期壽命的延長、生育潮人口大規(guī)模步入老齡化。

7、剛性的社會福利制度北歐人比南歐人更嚴謹有序，加上地理和氣候因素，把這兩種文化的人群捆綁在同一個貨幣體系下，必然會帶來以下南北歐格局：北歐制造，南歐消費；北歐儲蓄，南歐借貸；北歐出口，南歐進口；北歐經(jīng)常賬戶盈余，南歐赤字；北歐人追求財富，南歐人追求享受。南歐消費格局得以維持必須有較高保障和福利為支撐。法德等國在救援上的分歧令危機處于膠著狀態(tài)。法國是堅決支持對危機國實施救援的，因為法國銀行持有相當數(shù)量的歐元區(qū)債券。德國這些年忍受著福利削減，工資長期不上漲的痛苦，現(xiàn)在卻要讓他們?nèi)フ饶切┫硎芨吒＠吖べY的國家，德國政府在做決定時必須考慮到民眾的呼聲。但如果不救的話，又會面臨本國銀行業(yè)出現(xiàn)流動性危機。

8、因此目前德國正面臨艱難的選擇，歐債危機如何演繹一定程度上取決于德國的態(tài)度。三、次貸危機的后果（續(xù)）三、次貸危機的后果（續(xù)）對中國的影響游資沖擊的挑戰(zhàn)匯率波動的挑戰(zhàn)財富縮水的挑戰(zhàn)目 錄 一二次貸回顧 溫州現(xiàn)象三 幾點思考第二講 溫州現(xiàn)象何謂“溫州現(xiàn)象” 一溫州現(xiàn)象的后果三溫州現(xiàn)象的根源二溫州現(xiàn)象與次貸危機之異同四第二講 溫州現(xiàn)象何謂“溫州現(xiàn)象” 一溫州現(xiàn)象的后果溫州現(xiàn)象的根源溫州現(xiàn)象與次貸危機之異同一、何謂“溫州現(xiàn)象” 簡單地說，就是溫州民營（中小）企業(yè)因為民間借貸出現(xiàn)資金鏈斷裂而發(fā)生企業(yè)倒閉、企業(yè)主“跑路”、跳樓等現(xiàn)象。 2011年4月份以來，因資金鏈斷裂而“跑路”的溫州老板已經(jīng)不下100個，

9、僅2011年9月22日一天就有9個老板“跑路”，而眼鏡巨頭信泰集團董事長胡福林的失蹤將浙江企業(yè)主欠債逃跑的事件推向了高潮。 一、何謂“溫州現(xiàn)象”（續(xù)）第二講 溫州現(xiàn)象何謂“溫州現(xiàn)象” 溫州現(xiàn)象的后果溫州現(xiàn)象的根源二溫州現(xiàn)象與次貸危機之異同二、溫州現(xiàn)象的根源 金融抑制：就是一國金融體系不健全，金融市場的作用未能充分發(fā)揮，政府對金融實行過分干預和管制政策，人為地決定利率和匯率并強制信貸配給，造成金融業(yè)的落后和缺乏效率，金融與經(jīng)濟之間陷入一種相互制約的惡性循環(huán)狀態(tài)。 由于金融抑制的長期存在，民間金融成為民營經(jīng)濟的主要資金供應者。而且成為改革開放30多年來，中國財富增長的主要推動力量之一。 你如何看待

10、金融辦？ （一）金融抑制二、溫州現(xiàn)象的根源（續(xù)）開革開放30多年來，對經(jīng)濟增長貢獻不到40%的國有經(jīng)濟部分，獲得的貸款資源卻占金融機構(gòu)貸款總量的70%以上，而對國民財富貢獻高達62%的非國有經(jīng)濟，只能從主流金融機構(gòu)拿到不到30%的貸款。據(jù)調(diào)查：中小企業(yè)能夠從銀行等主流的金融機構(gòu)獲得貸款的比例就更少，只有10%左右，80%以上依靠民間借貸生存。民間借貸蓬勃興旺二、溫州現(xiàn)象的根源（續(xù)） 內(nèi)部壓力：資源價格、原材料價格、人力成本，乃至生活成本等呈連鎖性，造成成本上升，產(chǎn)業(yè)資本利潤空間被大大壓縮。 外部壓力：世界最大需求端的美歐國家調(diào)整發(fā)展戰(zhàn)略，轉(zhuǎn)變消費結(jié)構(gòu)和消費模式，減少貿(mào)易赤字的失衡。溫州大多數(shù)制

11、造業(yè)都是勞動密集型、出口型的企業(yè)。多年來依靠低成本優(yōu)勢的出口高速增長景象不復存在。結(jié)果：大量資金脫離實體經(jīng)濟而流向房地產(chǎn)行業(yè)等資產(chǎn)領域，產(chǎn)業(yè)資本泡沫化和產(chǎn)業(yè)空心化趨勢在所難免。資本總是跟著利潤走。 （二）脫離實體經(jīng)濟二、溫州現(xiàn)象的根源（續(xù)） 背景：1994年住房體制改革后，房價逐年上漲；實業(yè)微利，投資賺錢的氛圍；2008年底，4萬億投資計劃及一系列擴大內(nèi)需的刺激措施出臺；通脹陰影。溫州企業(yè)將大量資金轉(zhuǎn)投房地產(chǎn)，或放高利貸賺取利差。（據(jù)保守估計，溫州直接或間接進入房地產(chǎn)市場的信貸資金至少占貸款總量的1/3，而且50%以上的貸款以房地產(chǎn)作為抵押保全品）。買豪宅、開豪車、穿名牌、喝名酒、抽名煙，高額

12、消費讓資金快速消耗。 結(jié)果：在信貸收緊、房地產(chǎn)調(diào)控下，感到貸款風險的銀行立即上門催款。在銀行催款聲中，一旦企業(yè)高利貸收不回或資金已消耗殆盡，資不抵債只好關閉，進而連累其擔保企業(yè)。 （三）不務正業(yè)二、溫州現(xiàn)象的根源（續(xù)）21世紀經(jīng)濟報道：鄂爾多斯市一家地產(chǎn)公司向373家個人及單位借高利貸2.63億元；中國青年報：湖南岳陽農(nóng)行349萬存款被放高利貸6年未追回；中國證券報：儲戶4500萬元存款遭銀行挪用或違規(guī)流向高利貸；理財周報：民間借貸危機風暴眼，浦發(fā)興業(yè)資金卷入較多；第一財經(jīng)日報：民間借貸風暴襲向河南，地方政府啟動應急預案； （四）民間借貸亂象二、溫州現(xiàn)象的根源（續(xù)） 根據(jù)溫州人行相關數(shù)據(jù)：20

13、11年溫州民間借貸規(guī)模達1100多億元，比2010年同期增長近40%,89%的家庭個人和60%的企業(yè)都參與了民間借貸。 大量的民間借貸流向了房地產(chǎn)等投資領域，在房價瘋漲的情況下，資金鏈貌似很堅固，但一旦房價下跌，依靠高利貸維系的資金鏈就會立即面臨斷裂的風險。 民間借貸高利貸化，民間借貸長期處于灰色地帶，缺乏主流制度的關懷和監(jiān)管，一旦主流機構(gòu)的資金鏈收緊，民間借貸高利貸化的趨勢就會非常明顯。 中小企業(yè)也卷入了以錢炒錢的財富游戲。 （四）民間借貸亂象(續(xù))二、溫州現(xiàn)象的根源（續(xù)） 2010年10月以來，我國央行分別加息5次，12次上調(diào)存款準備金率，而且將保證金也納入存款準備金的繳納范圍，貨幣緊縮政

14、策不斷持續(xù)。 貨幣緊縮之下，中小企業(yè)被迫轉(zhuǎn)向民間借貸，這一方面擴大了民間借貸規(guī)模，另一方面推高了民間借貸利率。 （五）貨幣政策緊縮第二講 溫州現(xiàn)象何謂“溫州現(xiàn)象” 溫州現(xiàn)象的后果三溫州現(xiàn)象的根源溫州現(xiàn)象與次貸危機之異同三、溫州現(xiàn)象的后果中小企業(yè)倒閉潮第二講 溫州現(xiàn)象何謂“溫州現(xiàn)象” 溫州現(xiàn)象的后果溫州現(xiàn)象的根源溫州現(xiàn)象與次貸危機之異同四四、溫州現(xiàn)象與次貸危機之異同 房地產(chǎn)惹的禍 貨幣政策變化相同點四、溫州現(xiàn)象與次貸危機之異同（續(xù)）金融工具不同“炒”的標的不同影響范圍不同溫州現(xiàn)象：中小企業(yè)、民營企業(yè)；主要體現(xiàn)在溫州及鄂爾多斯等少數(shù)地區(qū)。次貸危機：投資銀行和大型債券公司；波及多國金融機構(gòu)和銀行，引

15、發(fā)全球金融危機。溫州現(xiàn)象：民間借貸和銀行信貸相結(jié)合。次貸危機：房地產(chǎn)貸款證券化和金融衍生品。溫州現(xiàn)象：實體房地產(chǎn)、字畫、黃金、名酒等。次貸危機：虛擬的金融衍生產(chǎn)品。不同點目 錄 一二次貸回顧 溫州現(xiàn)象三幾點思考第三講 幾點思考關注中小企業(yè) 一關注房地產(chǎn)業(yè)二關注政府融資平臺 三關注CPI四關注土地征用與農(nóng)民的未來六關注招商引資五第三講 幾點思考關注中小企業(yè) 一關注房地產(chǎn)業(yè)關注政府融資平臺 關注CPI關注土地征用與農(nóng)民的未來關注招商引資（一）發(fā)展概況 貴州經(jīng)濟已經(jīng)形成了“一圈一帶二區(qū)”的區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展格局。近幾年，貴州經(jīng)濟發(fā)展較快，2009年GDP總量在全國排名第26位，在西部地區(qū)12個省、自治區(qū)中

16、排名第8位。2010年全省GDP為4593.97億元，比上年增長12.8%，增速比2009年高1.4個百分點，比全國高2.5個百分點。2011年,全省GDP為5600億元，比上年增長15%，首次年增加1000億元。2012年上半年，全省GDP為2790.88億元，比上年同期增長14%，增速高于2001-2011年這11個年份上半年增速的平均值3.4個百分點，繼續(xù)保持2010年第四個季度以來14%以上的平穩(wěn)較快增長態(tài)勢。 與此同時，中小企業(yè)也不斷得到發(fā)展，在全省經(jīng)濟發(fā)展中有著舉足輕重的地位。非公有制經(jīng)濟在全省經(jīng)濟總量中的比例已達27.8%，中小企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模總產(chǎn)值1067.48億元，實現(xiàn)利潤21.

17、07億元，規(guī)模以上中小企業(yè)對規(guī)模以上工業(yè)增長的貢獻率超過70%。截止2012年6月末，全省私營企業(yè)11.52萬戶，比去年底增加20593戶，個體工商戶84.97萬戶，比去年底新增94525戶，個體、私營經(jīng)濟從業(yè)人員248萬人，比去年同期增加48萬人，民營經(jīng)濟對全省地稅收入貢獻率達到61.4%，同比提高2個百分點。新增微型企業(yè)14959戶，帶動就業(yè)人員84535人，共有2583戶微型企業(yè)獲得銀行貸款4385.1萬元。發(fā)展概況（二）面臨挑戰(zhàn)成本加大誠信不夠競爭力弱抗風險弱融資困難（二）面臨挑戰(zhàn)（續(xù)） 財務制度不健全誠信體系未建立擔保抵押難落實融資價格下不來 為何融資困難？第三講 幾點思考關注中小企

18、業(yè) 關注房地產(chǎn)業(yè)二關注政府融資平臺 關注CPI關注土地征用與農(nóng)民的未來關注招商引資二、關注房地產(chǎn)業(yè)貴州地產(chǎn)價格下降了嗎？貴州地產(chǎn)會 出現(xiàn)爛尾嗎？貴州地產(chǎn)企 業(yè)會倒閉嗎？關注什么？ 二、關注房地產(chǎn)業(yè)(續(xù))為什么房價下不來？第三講 幾點思考關注中小企業(yè) 關注房地產(chǎn)業(yè)關注政府融資平臺 三關注CPI關注土地征用與農(nóng)民的未來關注招商引資三、關注政府融資平臺截止2012年6月30日，貴州有地方性政府融資平臺360家，貸款余額910億元。三、關注政府融資平臺（續(xù)）三、關注政府融資平臺（續(xù)）第三講 幾點思考關注中小企業(yè) 關注房地產(chǎn)業(yè)關注政府融資平臺 關注CPI四關注土地征用與農(nóng)民的未來關注招商引資 一、什么是CPI?CPI?一、什么是CPI？（續(xù)）CPI (Consumer Price Index 居民消費價格指數(shù))是根據(jù)與居民生活有關的產(chǎn)品及勞務價格統(tǒng)計出來的物價變動指標，通常作為觀察通貨膨脹水平的重要指標。旨在反應一定時期內(nèi)居民所消費商品及服務項目的價格水平變動趨勢和變動程度。居民消費價格水平的變動率在一定程度上反映了通貨膨脹（或緊縮）的程度。通俗的講，CPI就是市場上的貨物價格增長百分比。一般市場經(jīng)濟國家認為CPI增長率在2%3%屬于可接受范圍內(nèi)，當然還要看其他數(shù)據(jù)。CPI過高始終不是好事，高速經(jīng)濟增長率會拉高CPI，但