EVA價值管理在通信行業(yè)的應(yīng)用研究-杜怡

1、摘要中國通信業(yè)經(jīng)過多年的改革取得了令人矚目的成就,己成為推動國民經(jīng)濟發(fā)展的先導(dǎo)產(chǎn)業(yè)、支柱產(chǎn)業(yè)與戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)。20世紀90年代我國通信業(yè)投資力度不斷加大,發(fā)展非常迅猛,各大運營商業(yè)績都呈現(xiàn)出蓬勃發(fā)展的逐年增長態(tài)勢,投資拉動業(yè)務(wù)的粗放式管理模式卻帶來了利潤的高增長趨勢。但隨著信息時代的來臨,競爭日益加劇,互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)對運營商傳統(tǒng)商業(yè)模式造成巨大沖擊。我國通信運營企業(yè)如何保持國際競爭力和企業(yè)價值的高增長態(tài)勢已成為一個棘手又富有挑戰(zhàn)性的課題,EVA價值管理被賦予強烈的現(xiàn)實意義。2010年1月1日,國務(wù)院國資委正式對國資委監(jiān)管的120多家央企開展EVA業(yè)績考核,引導(dǎo)各中央企業(yè)提升主業(yè)發(fā)展質(zhì)量,實現(xiàn)中央企業(yè)價值

2、的飛躍發(fā)展。A公司是受國資委監(jiān)管的西部移動通信運營商,網(wǎng)絡(luò)規(guī)模和客戶規(guī)模居S省通信運營公司第一,EVA管理水平在集團公司內(nèi)名列前茅,在S省同行業(yè)處于領(lǐng)先地位,積累了豐富的經(jīng)驗,但也暴露了一些問題。開展以EVA為基礎(chǔ)的價值管理研究,在生產(chǎn)經(jīng)營管理中積極引入EVA價值管理體系,有助于推動A公司實現(xiàn)可持續(xù)價值增值。本文共分五章,簡要內(nèi)容如下:導(dǎo)論部分分析研究了選題的背景與研究現(xiàn)實意義,界定了本文的研究內(nèi)容,簡要闡明論文的研究思路和內(nèi)容。從EVA指標相關(guān)理論的國內(nèi)外研究與應(yīng)用現(xiàn)狀綜合闡述了 EVA理論研究的三個階段,肯定了 EVA指標相比傳統(tǒng)會計指標的優(yōu)越性。第二章概述基于EVA的價值管理的相關(guān)理論,

3、為下章內(nèi)容A公司釆用EVA價值管理的必要性埋下鋪墊。第三章分析A公司EVA價值管理的產(chǎn)業(yè)背景與實施現(xiàn)狀。運用SWOT方法對A公司價值管理進行評估,深入分析A公司價值創(chuàng)造驅(qū)動因素,探索EVA價值管理實踐中存在的問題。EVA價值管理在通信行業(yè)的應(yīng)用研究以A公司為例第四章以A公司為例,以EVA理念和價值管理模式為指導(dǎo),構(gòu)建適合A公司的EVA價值管理體系,包括價值理念體系、管理決策模式、業(yè)績考核體系和薪酬激勵制度四個方面,提出循序漸進實施EVA價值管理的解決思路及其必要性。第五章針對當前制約A公司EVA價值管理提升的經(jīng)營管理瓶頸,提出價值提升管理策略。第六章對本文進行總結(jié),展望通信企業(yè)在機遇與挑戰(zhàn)中,

4、通過EVA價值管理迎來新一輪價值增長浪潮,并提出本文主要研究成果與進一步研究方向。本文的主要貢獻在于已有文獻較少關(guān)注通信行業(yè)的EVA價值管理模式,本文通過深入分析,提出可以嘗試構(gòu)建適合通信行業(yè)的EVA價值管理體系,對現(xiàn)有理論和通信企業(yè)實踐有一定借鑒意義。關(guān)鍵詞:EVA;價值管理;通信行業(yè)3目錄目錄1導(dǎo)論11.1研究背景與意義11.2研究內(nèi)容與思路21.3研究現(xiàn)狀31.3.1國外理論研究綜述31.3.2國內(nèi)理論研究綜述32.EVA價值管理的基本理論52.1EVA的概念及應(yīng)用52.1.1EVA 的概念52.1.2EVA的相關(guān)理論基礎(chǔ)52.1.3EVA計算原理62.1.4EVA在央企考核的應(yīng)用102

5、.2EVA的價值管理體系112.2.1價值管理的基本原理112.2.2基于EVA的價值管理體系122.2.3 EVA的價值管理與價值創(chuàng)造133.A公司EVA價值管理現(xiàn)狀分析163.1A公司概況及產(chǎn)業(yè)特征163.1.1A公司概況163.1.2通信產(chǎn)業(yè)特征163.1.3通信行業(yè)價值創(chuàng)造基本競爭趨勢分析183.2A公司當前EVA價值水平評估20EVA價值管理在通信行業(yè)的應(yīng)用研究以A公司為例3.2.1A公司EVA價值管理評估203.2.2 A公司EVA價值管理的SWOT分析213.3A公司價值創(chuàng)造驅(qū)動因素分析233.3.1EVA與公司內(nèi)在價值鏈233.3.2A公司EVA層級分解243.3.3以EVA為

6、導(dǎo)向的內(nèi)部價值鏈分析263.3.4 A公司關(guān)鍵價值驅(qū)動因素分析273.4A公司EVA價值管理存在的問題分析283.4.1未搭建流程制度系統(tǒng)框架283.4.2傳統(tǒng)財務(wù)指標在考核體系中仍具有較大權(quán)重,EVA價值創(chuàng)造導(dǎo)向引導(dǎo)作用未充分發(fā)揮283.4.3盲目追求市場份額擴大,低負效益開展營銷活動293.4.4資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較低,亟待改進303.4.5未建立與EVA直接掛鉤的薪酬制度304.構(gòu)建A公司EVA價值管理體系314.1構(gòu)建以EVA為核心的價值理念體系314.1.1全面梳理職責(zé)、確保制度的完備性334.1.2建立投資者關(guān)系管理機制334.1.3構(gòu)建價值提升的企業(yè)文化氛圍334.2構(gòu)建以EVA為核心的

7、管理決策模式344.2.1深入推動財務(wù)管理轉(zhuǎn)型354.2.2分析和調(diào)整資源配置和業(yè)務(wù)規(guī)劃獲利分析364.3完善以EVA為核心的業(yè)績考核體系384.4構(gòu)建以EVA為核心的薪酬激勵制度424.4.1以公司價值最大化為導(dǎo)向,加強績效管理424.4.2建立EVA獎金銀行434.4.3建立基于EVA的股票期權(quán)制度435.EVA為導(dǎo)向的A公司價值管理提升策略44巨 錄5.1 EVA價值管理監(jiān)控公司戰(zhàn)略實施445.1.1戰(zhàn)略環(huán)境分析445.1.2 EVA價值管理監(jiān)控公司戰(zhàn)略實施455.2突破重點、難點,發(fā)揮存量資產(chǎn)的最大效益465.2.1優(yōu)化資產(chǎn)管理,建立資產(chǎn)生命周期價值鏈管理,降低資本占用.465.2.2

8、優(yōu)化成本管理,建立全成本財務(wù)評價模式,促進成本管控475.3創(chuàng)造客戶價值,挖掘企業(yè)利潤增長空間485.4以公司價值最大化為導(dǎo)向,加強管理創(chuàng)新485.4.1提升戰(zhàn)略的執(zhí)行力,推動企業(yè)可持續(xù)發(fā)展485.4.2優(yōu)化組織流程,夯實管理基礎(chǔ)495.4.3打造創(chuàng)新管理體系,推進創(chuàng)新型企業(yè)建設(shè)495.4.4持續(xù)提升人力資源競爭優(yōu)勢,高效支撐公司轉(zhuǎn)型期發(fā)展496.總結(jié)及展望51參考文獻53后記55致謝5631.導(dǎo)論1.導(dǎo)論1.1研究背景與意義中國通信業(yè)經(jīng)過多年的改革取得了令人矚目的成就,已成為推動國民經(jīng)濟發(fā)展的先導(dǎo)產(chǎn)業(yè)、支柱產(chǎn)業(yè)與戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)。20世紀90年代我國通信業(yè)投資力度不斷加大,發(fā)展非常迅猛,各大運營商業(yè)

9、績都呈現(xiàn)出蓬勃發(fā)展的逐年增長態(tài)勢,投資拉動業(yè)務(wù)的粗放式管理模式卻帶來了利潤的高增長趨勢。與此同時,經(jīng)濟全球化帶來了通信業(yè)的全球競爭與互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的跨越式發(fā)展,加速通信業(yè)的激烈競爭,免費為主的OTT (Over the top,指互聯(lián)網(wǎng)公司越過運營商發(fā)展業(yè)務(wù))業(yè)務(wù)對基礎(chǔ)電信運營市場的香食,已呈現(xiàn)日益加劇的勢頭。一方面,移動互聯(lián)網(wǎng)用戶規(guī)模日益龐大,另一方面,3G的加速遷移,更加劇了移動互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)替代效應(yīng)。三大通信運營商2013年的運營數(shù)據(jù)顯示,傳統(tǒng)移動語音業(yè)務(wù)增速進一步放緩,固網(wǎng)語音成下滑趨勢。我國通信運營企業(yè)如何保持國際競爭力和企業(yè)價值的高增長態(tài)勢已成為一個棘手又富有挑戰(zhàn)性的課題。如何準確評價

10、通信行業(yè)的價值,如何提高企業(yè)的價值創(chuàng)造能力,如何進行企業(yè)的價值診斷分析,如何運用適當?shù)墓芾砝碚撆c評價體系,建立適合通信行業(yè)發(fā)展、轉(zhuǎn)型的管理模式,EVA價值管理的應(yīng)用研究被賦予強烈的現(xiàn)實意義。2010年1月1日,國務(wù)院國資委正式對國資委監(jiān)管的120多家央企幵展EVA業(yè)績考核,在全球金融后危機時代,引導(dǎo)中央企業(yè)提升主業(yè)發(fā)展質(zhì)量,實現(xiàn)中央企業(yè)價值的飛躍發(fā)展。由此可見,接受國資委監(jiān)管的通信企業(yè)作為國家的先導(dǎo)戰(zhàn)略企業(yè),在通信業(yè)已適度超前于國民經(jīng)濟平均發(fā)展水平的態(tài)勢下,EVA價值管理對搶占經(jīng)濟發(fā)展制高點具有重要意義。本文將以A公司為例,研究EVA價值管理在通信行業(yè)的應(yīng)用,主要意義體現(xiàn)在三個方面:1EVA價

11、值管理在迪信行業(yè)的應(yīng)用研究一以A公司為例第一,正確引導(dǎo)通信企業(yè)的經(jīng)營行為。長期以來,通信企業(yè)主要關(guān)注提升網(wǎng)絡(luò)規(guī)模與業(yè)務(wù)能力,通過投資通信基礎(chǔ)建設(shè)追求規(guī)模效應(yīng),不斷擴張業(yè)務(wù),搶奪市場占有率,忽視資本使用效率與企業(yè)價值的提升。而隨著中國資本市場的不斷完善,企業(yè)完全競爭程度的加劇,通信業(yè)極有可能對外資開放,中央通信企業(yè)能否在全球競爭中繼續(xù)保持高增長的發(fā)展與盈利,繼續(xù)保持在中國市場的壟斷地位已不能完全取決于網(wǎng)絡(luò)規(guī)?；蛘呒夹g(shù)層次,企業(yè)戰(zhàn)略核心競爭優(yōu)勢成為企業(yè)發(fā)展新的分水嶺。EVA價值管理可以引導(dǎo)通信企業(yè)關(guān)注價值創(chuàng)造能力,提高資本回報水平。第二,正確引導(dǎo)通信企業(yè)挖掘潛在價值,重視發(fā)展質(zhì)量。通信企業(yè)經(jīng)過多年

12、的改革,取得了令人矚目的成就。傳統(tǒng)以話音為主導(dǎo)的通信企業(yè)近幾年來語音業(yè)務(wù)持續(xù)萎縮,話務(wù)量被互聯(lián)網(wǎng)公司嚴重分流,競爭對手已不再局限于運營商。掩著信息通信產(chǎn)業(yè)時代的來臨,大數(shù)據(jù)的快速增長帶來價值增長的新機遇與新挑戰(zhàn)。通信運營商掌握著移動互聯(lián)網(wǎng)時代的核心資源-網(wǎng)絡(luò)資源,信息作為通信企業(yè)能挖掘潛在價值的軟資產(chǎn),對提升通信企業(yè)盈利能力,推動價值創(chuàng)新具有重要的意義。第三,TF確引導(dǎo)通信企業(yè)重視創(chuàng)新和技術(shù)進步。由于市場壓力,通信企業(yè)忽視長期市場遠景,忽略可持續(xù)創(chuàng)新發(fā)展,缺乏創(chuàng)新機制和創(chuàng)新激勵,企業(yè)缺乏生氣。運營商以購買、外包等手段維系的自有業(yè)務(wù)實現(xiàn)方式,已不符合業(yè)界趨勢,面對互聯(lián)網(wǎng)公司的巨大沖擊后續(xù)乏力,相

13、關(guān)增值收入也面臨被互聯(lián)網(wǎng)公司蠶食,運營商應(yīng)依托于自主創(chuàng)新、戰(zhàn)略投資,開拓高價值應(yīng)用,構(gòu)建以運營商為核心的生態(tài)系統(tǒng)。1.2研究內(nèi)容與思路本文首先深入研究了 EVA價值管理的基本理論,對己有的文獻進行分析總結(jié),為EVA份值管理的進一步研究提供理論支撐;其次結(jié)合A公司所在通信產(chǎn)業(yè)背景,通過價值診斷分析A公司EVA價值管理實踐現(xiàn)狀,剖析A公司現(xiàn)有價值管理暴露的問題;再次立足現(xiàn)有問題,深入挖掘問題存在的根本原因,分析A公司施行EVA價值管理的必要性,提出解決方案:從價值理念、管理決策、業(yè)績考核、薪酬激勵四個方面,全面構(gòu)建基于EVA的價值管理體21 ?導(dǎo)論系。最后針對A公司經(jīng)營管理的EVA價值短板,提出A

14、公司現(xiàn)階段的EVA價值提升策略。1.3研究現(xiàn)狀1.3.1國外理論研究綜述20世紀80年代,美國公司率先引入EVA定義,認為公司價值評估的重點應(yīng)該放在未來自由現(xiàn)金流的凈現(xiàn)值上。思騰思特公司在對可口可樂公司的業(yè)務(wù)重組中運用EVA理論獲得成功,使EVA在實踐上產(chǎn)生突破,引起企業(yè)界和學(xué)術(shù)界的強烈關(guān)注。Bennett Stewart (1991)在他的著作中介紹EVA指標作為管理工具十分有效在財務(wù)管理分析框架和激勵補償?shù)姆治隹蚣苤卸加兄匾獞?yīng)用。Byrne(1996)將EVA值作為自變量,市場價值作為因變量進行回歸分析后發(fā)現(xiàn)EVA在解釋市場價值的方面高達31%,而稅后凈營業(yè)利潤只解釋了 17%的市場價值,

15、EVA對公司市場價值的解釋能力遠遠大于稅后凈營業(yè)利潤。Lehn和Makhija(1996)研究了 EVA和MVA作為業(yè)績評價工具高于ROA、ROE、ROS等傳統(tǒng)指標。StoiTie和Sinclair (1997 )從價值評估的角度進行研究發(fā)現(xiàn)NPV是企業(yè)未來期間的EVA的現(xiàn)值。James S. Wallace (1997-1998)的研究表明,經(jīng)濟增加值EVA指標用于薪酬激勵有助于經(jīng)營者釆取有利于股東利益的行為。AlEhrbar(1998)認為EVA是現(xiàn)代管理的革命,并開拓了 4M體系。Peter (1999)和Larry (2000)利用規(guī)范研究方法得出結(jié)論EVA確實能更準確衡量經(jīng)營業(yè)績。R

16、onald (2000)圍繞EVA作為業(yè)績評價指標體系如何在實踐中運用。Mohanty (2003 )提出EVA的本質(zhì)是滿足投資者預(yù)期的超額自由現(xiàn)金流。1.3.2國內(nèi)理論研究綜述EVA概念在近年才被引入中國,21世紀初思騰思特公司首次與財經(jīng)雜志合作推出中國上市公司財務(wù)創(chuàng)造與毀滅排行榜引起強烈反響,推動了EVA在中國的傳播與應(yīng)用。3EVA價值管理在通信行業(yè)的應(yīng)用研究一以A公司為例呂一凡(1999)將滬深兩市A股上市的174家非金融類公司作為樣本,對EVA和傳統(tǒng)指標與股票的相關(guān)性進行了實證研究,結(jié)果表明EVA對股價變動的解釋優(yōu)于傳統(tǒng)指標。劉力和宋志毅(1999)指出對比當前傳統(tǒng)業(yè)績評價指標的局限,

17、EVA指標更有效。趙云陽和李元(2004)進行股票收益率實證發(fā)現(xiàn)EVA指標比傳統(tǒng)會計指標更能解釋股價波動和評估公司業(yè)績。宇澄(2004)提出了平衡計分卡與EVA相結(jié)合的績效股票期權(quán)模式,李燕萍(2006)運用層次分析法將平衡計分卡和EVA整合為全面的戰(zhàn)略管理框架。王雅、劉希成(2011)研究發(fā)現(xiàn)在價格模型下,EVA與股價顯著相關(guān),在收益模型下,經(jīng)濟增加值不能對股票收益進行較好的解釋。1分析國內(nèi)外研究文獻,可以看出EVA的理論研究主要有以下3個方向:第一個方向主要研究在業(yè)績評價中是否可以采用EVA指標;第二個方向的研究關(guān)注點放在了 EVA是否能解釋企業(yè)價值以及它們之間的關(guān)系;第三個方向研究將EV

18、A作為考核指標引入激勵機制,是否能有效降低代理成本。綜上所述,大部分現(xiàn)有研究都肯定了 EVA在一定程度上具有優(yōu)越性,突破了傳統(tǒng)會計指標的局限,具體表現(xiàn)在:(1) EVA指標能真實反映企業(yè)價值的增加;(2) EVA指標能一定程度避免會計失真,盡量消除人為操縱會計數(shù)據(jù)的影響;(3) EVA關(guān)注企業(yè)長遠戰(zhàn)略,降低經(jīng)營者短期行為發(fā)生的可能,引導(dǎo)可持續(xù)發(fā)展;(4)EVA在一定程度上能解決代理問題,降低代理成本,使企業(yè)所有者與經(jīng)營者的目標一致。1王雅,劉希成.2011.經(jīng)濟增加值對企業(yè)價值相關(guān)性的實證分析.北京理工大學(xué)學(xué)報,9:33、3442. EVA價值管理的基本理論2. EVA價值管理的基本理論2.

19、1 EVA的概念及應(yīng)用2.1.1 EVA的概念EVA即Economic value added,是指公司在一定時期扣除資本成本后的剩余收益,只有企業(yè)獲取的利潤超過資本總成本時,才能創(chuàng)造價值。股東財富最大化是現(xiàn)代企業(yè)管理的根本目標,而EVA能夠準確反映企業(yè)為股東創(chuàng)造的價值,與股東要求高于資本投入的收益要求相一致,可以用來衡量企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績。EVA的發(fā)展和應(yīng)用使傳統(tǒng)會計利潤主導(dǎo)的企業(yè)考核管理模式受到挑戰(zhàn),推動現(xiàn)代企業(yè)以價值創(chuàng)造作為終極目標與出發(fā)點,使EVA成為企業(yè)價值管理可操作的管理工具。世界著名的經(jīng)濟管理學(xué)家彼得.德魯克對EVA贊賞有力口,他認為EVA反映了價值管理的所有方面,作為關(guān)鍵指標可以度

20、量全要素生產(chǎn)率。只有企業(yè)獲得補償資金成本的超額收益,才可以說企業(yè)盈利。22. 1.2 EVA的相關(guān)理論基礎(chǔ)在企業(yè)管理中應(yīng)用EVA離不開兩個基礎(chǔ)理論:價值最大化理論和委托代理理論。(1)價值最大化理論長久以來,利潤承擔(dān)著社會考核、評價企業(yè)經(jīng)濟效益的重要角色,但是隨著有效市場理論、資本定價理論、企業(yè)管理理論研究和實踐的日臻成熟與發(fā)展,企業(yè)逐漸轉(zhuǎn)向重視“價值”,進入到以價值最大化為目標的價值管理階段。2趙治綱.2010.中國式經(jīng)濟增加值考核與價值管理.第1版.北京:經(jīng)濟科學(xué)出版社,3?45EVA價值管理在通信行業(yè)的應(yīng)用研究一以A公司為例20世紀以來,價值從被忽視,轉(zhuǎn)化為炙手可熱的公司治理目標,價值最

21、大化已成為企業(yè)管理的終極目標,價值管理相關(guān)理論在學(xué)術(shù)界得到了眾多關(guān)注與重視.企處價值包括贏利性、發(fā)展性、社會效益性、利益相關(guān)者價值等諸多內(nèi)容.如河在這些方面控制風(fēng)險、實現(xiàn)和諧共贏,如何構(gòu)建一套推動價值連續(xù)增長的經(jīng)營管理體系,才是企業(yè)在市場中占有一席之地的關(guān)鍵。以價傻最大化作為企業(yè)目標,可以克服利潤最大化目標忽視資金時間價值,忽視風(fēng)險的缺陷,有利于企業(yè)克服管理決策的短期行為,準確反映企業(yè)資產(chǎn)保值增值的要求,合理配置資源。諾貝爾經(jīng)濟學(xué)家米勒和莫迪里阿尼在1958-1961年發(fā)表的一系列論文為企業(yè)價值的價值評估提供理論支撐,基于MM定理的企業(yè)價值評估模型指出在不確定收益的情況下,企業(yè)價值等于企業(yè)的市

22、場價值。(2)委托代理理論委托代理理論的首創(chuàng)者是密恩斯,1932年,他在現(xiàn)代企業(yè)與私人財產(chǎn)一文中:?出重新評價利潤最大化理論,建議企業(yè)讓所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)分離。委托代理關(guān)系的本質(zhì)是:委托人需要對代理人的行為后果承擔(dān)風(fēng)險,風(fēng)險來源于委托人(股東)和代理人(經(jīng)營者)之間信息不對稱和合同關(guān)系的不完全。在信息不對稱的條件下,企業(yè)代理人(經(jīng)營者)與委托人(股東)在非對稱信息博弈中如何實現(xiàn)經(jīng)濟行為最優(yōu)契約是委托代理理論的主要研究內(nèi)容。信息的不對稱性是現(xiàn)代企業(yè)面臨的基本環(huán)境特征之一,是指股東和經(jīng)營者掌握的信息在時間上、內(nèi)容上的偏差。由于現(xiàn)代企業(yè)的委托人(股東)本身并不在企業(yè)參與具體的生產(chǎn)經(jīng)營活動,他們對企業(yè)內(nèi)外

23、部的運作情況的了解程度遠不如企業(yè)的直接經(jīng)營者,作為代理人的經(jīng)營者有可能故意隱瞞對自己不利的信息,甚至為了個人私利做出逆向選擇,而股東價值損毀的后果卻由委托人(股東)承擔(dān)。針對信息的不對稱性的激勵與考核機制被廣泛應(yīng)用,解決代理佶息成本最優(yōu)的訴求催生了將EVA理念與業(yè)績考核掛鉤。2.1.3 EVA計算原理經(jīng)濟增加值EVA =稅后凈營業(yè)利潤-資本成本經(jīng)濟增加值EVA =稅后凈營業(yè)利潤-資本占用X加權(quán)平均資本成本率62. EVA價值管理的基本理論企業(yè)內(nèi)部各種信息不對稱條件下形成的契約關(guān)系會影響會計利潤的客觀性,這時會計信息就有可能喪失公正、真實。外部投資者需要足夠的判斷條件,加強會計信息的相關(guān)性,如稅

24、務(wù)機關(guān)要求會計利潤服從于稅法。財務(wù)報告提供的會計利潤主要反映企業(yè)過去的交易或事項,而企業(yè)內(nèi)部管理者與外部投資人決策時,情況可能己經(jīng)發(fā)生重大變化,此時會計報告數(shù)據(jù)就缺乏時效性和科學(xué)性。因此,計算企業(yè)EVA需要重新審視企業(yè)的資產(chǎn)狀況,審查經(jīng)營期間各種費用的合理性,以得到企業(yè)管理客觀有用的信息,為企業(yè)的經(jīng)營決策提供支持。按照成本效益原則取得財務(wù)信息,以會計信息為基礎(chǔ),按照公認的會計準則,經(jīng)過會計調(diào)整計算得出的EVA值是衡量企業(yè)價值創(chuàng)造能力非常有用的信息指標。企業(yè)的會計信息一般需要對利益關(guān)聯(lián)方披露,有時對外報告具有法律強制性,當會計利潤與經(jīng)濟利潤之間的偏差可以通過會計信息調(diào)整獲取,即按照成本效益原則能

25、夠得到價值創(chuàng)造能力的相關(guān)信息,在EVA計算時進行會計調(diào)整。綜上所述,EVA價值管理理論進行會計調(diào)整的原因是:消除會計信息對企業(yè)真實經(jīng)濟行為的扭曲,獲取經(jīng)濟學(xué)上認可的指標。選擇會計信息進行調(diào)整還因為會計信息的低成本、易取得和可操作特點。在實際計算EVA值時,思騰思特公司認為,真實準確的EVA值,需進行100多個項目的調(diào)整,但從成本效益角度出發(fā),大多數(shù)企業(yè)在完成10項左右的必要調(diào)整后,EVA值的準確程度足以供決策使用。每個企業(yè)可以根據(jù)自身決策的信息要求,確認可以改善經(jīng)營業(yè)績的調(diào)整項目。(1)稅后凈營業(yè)利潤稅后凈營業(yè)利潤等于稅后凈利潤加上利息支出,其中包括利息支出和其他與資金有關(guān)的償付,與會計報表中

26、的凈利潤計算方式不同。稅后凈營業(yè)利潤在傳統(tǒng)的會計凈利潤基礎(chǔ)上完成適當?shù)恼{(diào)整,調(diào)整的項目主要包括:利息支出、研究開發(fā)費用、勘探費用等。稅后凈營業(yè)利潤是反映公司資產(chǎn)的盈利能力關(guān)鍵指標,投入資本的稅后投資收益越高越能增加企業(yè)EVA值。7EVA價值管理在通信行業(yè)的應(yīng)用研究以A公司為例銷售收入銷售收入-銷售?.5?-銷售折拍-營業(yè)沒金及險如-營錢金及附Ir:-鏡賃成.本-銷售成本-其它:iik務(wù)收入-其它處務(wù)收入理費尾-管罷費瞎-銷售費.宅-銷售費培?財務(wù)費,目(利息費澤)-減值、跌價備-?資收益-?資收&期貨牧益-期貨收益-補|11收入-菅業(yè)夕卜牧入_營業(yè)夕fX出-所得錢 -BVA-少數(shù)股東權(quán)益會計i

27、f利聞稅后待菅業(yè)利潤圖2. 1稅后凈營業(yè)利潤與會計凈利潤相應(yīng)調(diào)整關(guān)系(2)資本占用資本占用是指投資者投入的全部資本,也是企業(yè)所有籌措資金的總額,包括債務(wù)資本與權(quán)益資本,但不包括公司經(jīng)營活動中產(chǎn)生的無息負債,如應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付職工薪酬、應(yīng)付稅費等。資本占用以資產(chǎn)負債表為基礎(chǔ),以負債與所有者權(quán)益為起點進行適當調(diào)整,調(diào)整的項目主要包括:無息流動負債、在建工程等。82. EVA價值管理的基本理論資產(chǎn)負僨表資本SA額菰動負債;?務(wù)資本:S期借款翻儳歙riESMl、年內(nèi)到_的長期負債_年|.期的長期負長期負債:長期貨債:長期借款長期播款應(yīng)付債券應(yīng)付賬敢n延所得我賄十歸得歡?V=C減:道延所得稅資產(chǎn)

28、) 、5Sif庚有者夜益權(quán)益褒本實收資本 實收資本資本公積 基本公積S余公積 S余公積朱分配 未分利溝(少數(shù)股東觀) (少數(shù)股東枚益)所有者權(quán)益合計極益資本會計: 負債及所有考權(quán)益合計n-.各減僮、鐵價準備 職營iy支出 5減稅后菅麟收入 丨補1&牧入i戰(zhàn)略性投資丨鏈蔻Atifc乂圖2. 2資本占用與資產(chǎn)負債表相應(yīng)調(diào)整關(guān)系(3)加權(quán)平均資本成本率資本成本反映了投資資本的機會成本,其中權(quán)益資本成本的計算有不同的估值模型,如資本資產(chǎn)定價模型、套利定價模型等。加權(quán)平均資本成本率等于債權(quán)資本和股權(quán)資本的加權(quán)平均資本成本率。公式如下:加權(quán)平均資本成本率=(股權(quán)資本成本率X股權(quán)占總資本比例)+ (債權(quán)資本

29、成本率X債務(wù)占總資本比例)因此,當EVA0時,表明公司的資本回報超過投入資本成本,創(chuàng)造了超9EVA價值管理在通信行業(yè)的應(yīng)用研究以A公司為例出股東預(yù)期的剩余價值;當EVA=0時,表明公司的資本回報只是剛好補償了資本成本;當EVA0時,表明公司并未為股東創(chuàng)造價值。2. 1.4 EVA在央企考核的應(yīng)用2006年,由國資委推動,在部分央企進行EVA考核試點。2009年自愿參加試點的中央企業(yè)己達100戶,占比超過75%。經(jīng)過試點工作的實踐分析,EVA考核能夠立足投資風(fēng)險控制,引導(dǎo)中央企業(yè)決策,規(guī)避短期行為,以政策指導(dǎo)央企保值增值,提升價值創(chuàng)造水平。2009年下發(fā)中央企業(yè)實行經(jīng)濟增加值考核方案(征求意見稿

30、),明確了自200年1月1日起,國資委對所有中央企業(yè)全面開展EVA考核,經(jīng)濟增加值指標占40分,引導(dǎo)各央企重視企業(yè)價值創(chuàng)造,增強市場競爭力,控制風(fēng)險,實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。國資委的經(jīng)濟增加值考核指標的計算主要依據(jù)財務(wù)報表數(shù)據(jù),思騰思特公司的EVA的理念,調(diào)整項目多達160項,調(diào)整工作量非常大,基于成本效益原則,國資委對EVA的會計調(diào)整遵循重要性、可適用性、信息可獲得的原則,采用了簡單平均計算。根據(jù)國資委發(fā)布的經(jīng)濟增加值細則,央企的EVA計算公式為:經(jīng)濟增加值EVA =稅后凈營業(yè)利潤-資本占用X加權(quán)平均資本成本率稅后凈營業(yè)利潤=凈利潤+(利息支出+研究開發(fā)費用調(diào)整項-非經(jīng)常性收益調(diào)整項x50%) xa

31、-所得稅率)資本占用=平均所有者權(quán)益+平均負債-平均無息流動負債-在建工程凈值國資委對加權(quán)平均資本成本率做了以下規(guī)定:(1)中央企業(yè)資本成本率原則上定為5.5%(2)承擔(dān)著國家政策性任務(wù)較重且資產(chǎn)通用性較差的央企,給予一定照顧,資本成本率定為4.1%(3)對于資產(chǎn)負債率超過75%的工業(yè)企業(yè)和超過80%的非工業(yè)企業(yè),資102. EVA價值管理的基本理論本成本率上浮0. 5個百分點。(4)資本成本率一經(jīng)確定,三年保持不變。3從上可以看出,在國資委確定了加權(quán)平均資本成本率以后,EVA指標的關(guān)鍵提升在于降低存量資本占用,優(yōu)化增量投資,加快資金周轉(zhuǎn)、提高資本盈利水平。2. 2 EVA的價值管理體系EVA

32、以剩余收益概念為基礎(chǔ),但其并不只是簡單的績效考核替代方法。EVA價值管理可以延伸為一種創(chuàng)造價值的思維并根據(jù)這種思維進行頂層設(shè)計,將其轉(zhuǎn)化為基于EVA的管理決策方法與管理制度的有效結(jié)合,構(gòu)建以EVA為價值管理度量核心指標,包含公司戰(zhàn)略、價值評估、運營管理、預(yù)算管理、投資管理的完整戰(zhàn)略管理體系。2. 2.1價值管理的基本原理價值管理(Value Based Management)最早在20世紀80年代被提出,其基本原理是指只有公司投入資本的回報超過投入資本的資本成本時,公司才能創(chuàng)造價值,實現(xiàn)價值的增長。這一理念與股東財富最大化的公司經(jīng)營目標緊密相連,而所遵循的內(nèi)涵又與EVA緊密結(jié)合。價值管理要求公

33、司以價值最大化為目標,以價值創(chuàng)造為核心,基于價值增長規(guī)律,探索經(jīng)營管理創(chuàng)新,通過合理的管理技術(shù)對公司所有與價值有關(guān)的資源進行系統(tǒng)的整合與優(yōu)化,對整個經(jīng)營過程進行有效控制和提升,實現(xiàn)公司價值增值。其主要包含三個要素:創(chuàng)造價值、管理價值與衡量價值如圖2. 3所示。其中衡量價值也就是企業(yè)價值評估,主要包括確定具體的企業(yè)目標、改善與該目標一致的戰(zhàn)略及組織設(shè)計、確定具體的業(yè)績評價體系、制定計劃、評估有效性、根據(jù)評估進行修正。3中央企業(yè)負責(zé)人經(jīng)營業(yè)績考核暫行辦法(國資委令第22號),2010年1月22日發(fā)布廠丨,11EVA價值管理在通信行業(yè)的應(yīng)用研究一以A公司為例/ / f ?公司最大化未來的價 ?管理企

34、業(yè)治理、變革管?確定企業(yè)目標、改善戰(zhàn)值,發(fā)現(xiàn)機會,尋找最 理、企業(yè)文化、企業(yè)溝略及組織設(shè)計、根據(jù)評優(yōu)戰(zhàn)略模式、經(jīng)營運作 通、領(lǐng)導(dǎo)力等。估進行條正。方式。圖2. 3價值管理三要素除此之外,從組織行為學(xué)的角度,價值管理可以助力組織凝聚信念,使組織內(nèi)部各團體、團隊與個人之間具有共同的目標,減少溝通協(xié)調(diào)成本,提升組織成員的滿意度,實現(xiàn)顧客服務(wù)質(zhì)量提升,有利于組織獲得成功。總體來說,價值管理是以價值為核心的企業(yè)管理方法。這些活動帶來資源的增值,即創(chuàng)造了更多的價值,更多的資源配置帶來更高的價值提升空間公司是企業(yè)持續(xù)創(chuàng)造價值的源泉,價值管理者通過價值管理創(chuàng)新形成具有競爭優(yōu)勢的閉環(huán)機制:到能夠創(chuàng)造價值的經(jīng)營活

35、動中引導(dǎo)資源投入。2. 2. 2基于EVA的價值管理體系EVA價值管理體系主要包括四個方面:業(yè)績考核(Measure)、管理體系(Management)、理念體系(Mindset)和激勵制度(Motivation) 如圖2. 4所不。圖2. 4 EVA價值管理體系122. EVA價值管理的基本理論(1)業(yè)績考核業(yè)績考核是EVA價值管理體系的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。EVA指標對不同行業(yè)、不同規(guī)模、不同發(fā)展階段的公司業(yè)績都能做出恰當?shù)脑u價。業(yè)績考核體系遵循了以長期價值創(chuàng)造作為業(yè)績考核的導(dǎo)向,考核中參考企業(yè)的具體情況,如企業(yè)目前的戰(zhàn)略規(guī)劃、企業(yè)所處的發(fā)展階段等,并根據(jù)行業(yè)特點選擇同行業(yè)標桿企業(yè)對標,設(shè)立適當?shù)腅V

36、A考核基準值,并選用部分定量財務(wù)指標與定性非財務(wù)指標作為輔助,促進企業(yè)提高經(jīng)營業(yè)績,創(chuàng)造價值。(2)管理體系EVA是價值管理體系的基礎(chǔ),是評價企業(yè)經(jīng)營業(yè)績、管理決策的統(tǒng)一標準,從政策方針入手判定管理決策是否遵循創(chuàng)造價值的標準,指導(dǎo)企業(yè)提高運營管理質(zhì)量,制定并遵守科學(xué)的企業(yè)戰(zhàn)略。它引導(dǎo)管理層審慎使用投資,從完善戰(zhàn)略回顧和計劃預(yù)算使用兩方面做出符合價值增值的正確決策。通過價值診斷、戰(zhàn)略規(guī)劃管理、資源分配、投資并購擴張決策管理等方面解決管理層最關(guān)心的問題。(3)激勵制度以EVA為核心激勵制度與業(yè)績考核體系相掛鉤,依據(jù)長期價值創(chuàng)造水平,直接將管理層和員工所能獲得的報酬與他們能為股東所創(chuàng)造的價值相聯(lián)系,

37、避免管理層與員工過度關(guān)注短期目標,實現(xiàn)企業(yè)擁有者與企業(yè)經(jīng)營者的雙贏。該激勵制度主要以EVA改善值為基礎(chǔ),企業(yè)整體業(yè)績的綜合評估緊密結(jié)合,使企業(yè)經(jīng)營者與出資者的利益保持一致。(4)理念體系實施以EVA為核心的價值管理體系,其形成的激勵制度和管理制度有利于企業(yè)文化發(fā)生深遠的變化。所有部門與員工有了統(tǒng)一的奮斗目標,利益的一致性促使大家保持積極緊密的聯(lián)系,打破溝通鴻溝,形成價值創(chuàng)造有效機制,更有利于管理層、執(zhí)行層站在股東角度思考與決策,實現(xiàn)公司價值提升。I2. 2. 3 EVA旳價值管理與價值創(chuàng)造以股東財富最大化目標作為企業(yè)一切戰(zhàn)略決策和日常經(jīng)營的起點是價值管理理論的核心。其揭示了價值管理的精髓就是創(chuàng)

38、造價值,實現(xiàn)企業(yè)價值增13IEVA價值管理在通信行業(yè)的應(yīng)用研究以A公司為例值。財務(wù)對1萬多名高級管理者和金融經(jīng)濟學(xué)家的調(diào)查表明,衡量企業(yè)優(yōu)秀與否的標準不再單單是利潤、收入等傳統(tǒng)會計指標,而應(yīng)該是一個綜合的企業(yè)長期競爭優(yōu)勢的融合指標,包括但不限于企業(yè)的管理水平、產(chǎn)品和服務(wù)質(zhì)量、吸引保留人才旳能力、資產(chǎn)的使用、財務(wù)的穩(wěn)定、創(chuàng)新能力等。而這些能力綜合體現(xiàn)為“企業(yè)的價值”。價值管理就是在遵循價值理念,研究企業(yè)價值增長的規(guī)律,依托于公司經(jīng)營管理和財務(wù)管理,探索適合價值創(chuàng)造的最優(yōu)運行模式和管理技術(shù),從而實現(xiàn)企業(yè)戰(zhàn)略,并將對企業(yè)價值有影響的各個關(guān)聯(lián)點結(jié)合起來,對整體經(jīng)營過程實現(xiàn)監(jiān)控。公司制定戰(zhàn)略的起點就是價

39、值最大化目標,通過評估各項備選戰(zhàn)略的價值空間,對業(yè)務(wù)發(fā)展和資源分配進行決策,并組織各下屬部門有效協(xié)同;然后確定指標,將價值最大化的公司戰(zhàn)略細化為可操作執(zhí)行的短期、中期、長期指標,并通過制定工作計劃與預(yù)算來保證在未來一定時間內(nèi)可以有條不紊的實現(xiàn)目標指標;并且輔以業(yè)績考核和激勵措施追蹤指標的執(zhí)行步驟和執(zhí)行成效,獎懲分明激勵管理層和員工為目標上下一心,積極奮斗。當選擇了正確的戰(zhàn)略路徑,在戰(zhàn)略、計劃、執(zhí)行、監(jiān)控、反饋相互協(xié)調(diào),形成閉環(huán)機制時,基于價值的管理就達到了自己的目標-公司價值增值。因此,價值管理也可以描述為一個能夠使公司價值不斷趨向最大化的系統(tǒng)工程。除此之外,價值管理對營造以價值為核心的文化意

40、識也有貢獻。價值管理離不開人的實施,離不開組織上下良好的溝通系統(tǒng),價值管理創(chuàng)造了一種以價值為基礎(chǔ)的語言,改善公司組織內(nèi)部之間的推矮與爭執(zhí),減少了相互之間對資源分配的討價還價。在實踐中逐漸形成了三種既有聯(lián)系又有區(qū)別的價值管理模式。第一種管理模式為Rappaport創(chuàng)造的SVA模式,該模式認為實現(xiàn)最大化股東價值(SVA )的方法包含價值評估、價值驅(qū)動因素評價、戰(zhàn)略評價。第二種管理模式被稱為EVA模式,EVA最初被作為一種業(yè)績考核指標,但由于EVA管理考慮了資本成本,以EVA指標設(shè)計的價值管理能夠?qū)⒐緝r值最大化的理念貫穿到戰(zhàn)略的制定、業(yè)績指標的確定、工作計劃和預(yù)算的制定、績效考核和激勵制度等公司所

41、有的管理活動中。第三種模式為Mckingsey模式,其強調(diào)價值創(chuàng)造的思想和必要管理程序需要緊密結(jié)合。公司應(yīng)采用有效的方法認識每個業(yè)務(wù)的價值驅(qū)動因素,并據(jù)此制定目標,進行考核激勵。142. EVA價值管理的基本理論總體來說,EVA價值管理立足于長遠利益,使公司選擇有益長期經(jīng)營業(yè)績的決策,避免經(jīng)營決策的短期行為。股東、經(jīng)營者、員工三者的目標保持一致,以公司作為價值創(chuàng)造的引擎,利用公司的資本創(chuàng)造實現(xiàn)價值增值。通過價值增值帶來良性循環(huán):更多的資源被配置到能夠創(chuàng)造價值的經(jīng)營活動中,而這些活動帶來了更多的價值,為企業(yè)帶來可持續(xù)的核心競爭優(yōu)勢。15EVA價值管理在通信行業(yè)的應(yīng)用研究一以A公司為例3. A公司

42、EVA價值管理現(xiàn)狀分析3.1 A公司概況及產(chǎn)業(yè)特征3. 1. 1A公司概況A公司成立于1999年,同年在香港、紐約成功上市,是ZGYD集團公司的全資子公司之一。ZGYD公司2006-2012年都在以EVA為核心的央企經(jīng)營業(yè)績考核中名列前茅,據(jù)剛公布的2013上半年的財報顯示,ZGYD公司營運收入為人民幣3,031億元,增長10. 4%;其中,通信服務(wù)收入為人民幣2,847億元,增長6.8%,EBITDA為人民幣1,237億元,增長0. 5%,股東應(yīng)占利潤為人民幣631億元,增長1.5%,客戶總數(shù)超過7. 40億戶,增長8.4%。A公司是中國西部的移動通信運營商,負責(zé)集團公司在S省的網(wǎng)絡(luò)發(fā)展規(guī)劃

43、、工程建設(shè)、網(wǎng)絡(luò)維護和經(jīng)營服務(wù),并擁有多個著名品牌,公司以客戶為中心,全面提供差異化服務(wù),除基本話音業(yè)務(wù)外,還提供數(shù)據(jù)、無線音樂、IP電話、傳真、無線高速上網(wǎng)等多種增值業(yè)務(wù)。用戶總數(shù)超過5000萬;并與237個國家和地區(qū)的404個運營商幵通了國際自動漫游業(yè)務(wù),網(wǎng)絡(luò)規(guī)模和客戶規(guī)模居S省通信運營公司第一,網(wǎng)絡(luò)通達世界五大洲。A公司在集團公司的統(tǒng)一部署安排下,從08年開始在公司內(nèi)部執(zhí)行包含EVA指標的經(jīng)營業(yè)績考核體系,經(jīng)過幾年的跟蹤、評估,EVA綜合管理指標在集團公司內(nèi)名列前茅,多項業(yè)績指標上都獲得了明顯的改善與提升。3. 1.2通信產(chǎn)業(yè)特征A公司隸屬于通信產(chǎn)業(yè)。通信是人與人之間傳遞、獲取、交流、存

44、儲信息的工具與手段,是信息時代的基礎(chǔ)。隨著信息時代的來臨,通信產(chǎn)業(yè)作為國163. A公司EVA價值管理現(xiàn)狀分析民經(jīng)濟的基礎(chǔ)性產(chǎn)業(yè),發(fā)展迅速,并成為推動社會經(jīng)濟發(fā)展的強勁動力。其具有不同于其他產(chǎn)業(yè)的技術(shù)經(jīng)濟特征:自然壟斷性、網(wǎng)絡(luò)外部性、普遍服務(wù)性和三足鼎立格局,這些都對A公司的價值管理帶來了特殊的挑戰(zhàn)。(1)自然壟斷性特征中國通信產(chǎn)業(yè)具有弱自然壟斷性,存在部分競爭性業(yè)務(wù),由競爭代替壟斷是產(chǎn)業(yè)發(fā)展的大勢所趨,但壟斷性仍是市場的一個基本特征,主要表現(xiàn)在通信企業(yè)的規(guī)模經(jīng)濟性、范圍經(jīng)濟性。通信企業(yè)資本總量高,往往在網(wǎng)絡(luò)建設(shè)中進行了巨額投資,這部分的固定成本作為共有成本被用戶分攤,隨著用戶規(guī)模的增加,通信

45、企業(yè)的邊際成本就會下降,體現(xiàn)出規(guī)模經(jīng)濟性。通信企業(yè)除了提供話音業(yè)務(wù),還提供數(shù)據(jù)、無線音樂等多種增值業(yè)務(wù),由于共用建設(shè)網(wǎng)絡(luò),通信企業(yè)可以充分利用網(wǎng)絡(luò)生產(chǎn)能力,其各項業(yè)務(wù)總成本低于分別經(jīng)營這些產(chǎn)品的成本之和。(2)存在明顯的網(wǎng)絡(luò)外部性每一個用戶享用通信運營商提供的通信服務(wù),消費的同質(zhì)化都會因為網(wǎng)絡(luò)的擴容,更多用戶的加入,而獲得更加方便快捷的通信環(huán)境。網(wǎng)絡(luò)外部性特征驅(qū)使通信運營企業(yè)追求不斷拓展網(wǎng)絡(luò)規(guī)模,提高自身的價值,滿足用戶需求。(3)具有普遍服務(wù)性中國的通信服務(wù)面向的是整個社會,包括個人、企業(yè)、社會團體和政府部門,其核心“可獲得性、可購買性、非歧視性以及質(zhì)量的無差異性”已達成通信企業(yè)共識。但由于

46、地區(qū)間的自然地理條件和經(jīng)濟條件的先天差異,可能造成提供普遍服務(wù)的通信企業(yè)在承擔(dān)普遍服務(wù)后經(jīng)濟價值上受到損害,如通信企業(yè)為完成“十五”規(guī)劃中農(nóng)村通信發(fā)展目標而大額投資的村通工程。(4)呈現(xiàn)不對稱的三足鼎立的3G市場格局經(jīng)過重組后的3G市場競爭,三大運營商終于開始扭轉(zhuǎn)中國移動完全一家獨大的局面,2010 2012年,中國聯(lián)通存量3G用戶市場份額提升2. 9個百分點,達到33%,而同期中國移動存量3G用戶市場份額下滑6.3個百分點。中國聯(lián)通增量3G用戶市場份額2010 2012年更是大幅提升7.6個百分點,達到34.4%,顯示3G市場競爭力顯著增強。2012年,三大運營商3G17EVA價值管理在通信

47、行業(yè)的應(yīng)用研究一以A公司為例增量用戶市場份額已呈現(xiàn)三分天下之勢。k大運營S 2010-2012年3G存量用尸市場份額三大運營商2010-2012年3G塘最用尸幣場份頓-V? 7 與 St ? r tS HS.ss *? _?_? s= i=V 1二 1 -、:45:,. ?iJ:、, ? .57?.,?-: - S!. .? “ ?二_,522EC. ?r: ? 2:v. ? . - 3C.23% .*“ -.25.53?.-? avT.2V.-.-.:. 4.J .圖3.1三大運營商市場份額占比3.1.3通信行業(yè)價值創(chuàng)造基本競爭趨勢分析(1)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)發(fā)生變化,移動及數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)成為增長新動力20

48、12年國內(nèi)三大運營商整體實現(xiàn)營業(yè)收入10997億元,同比增長11%,實現(xiàn)凈利潤1514億元,同比增長3%。三大運營商2012年整體營收和凈利潤增速均相對2011年放緩。非語音業(yè)務(wù)成為增長主要拉動因素,移動語音增速進一步放緩,固網(wǎng)語音下滑趨勢趨緩。三大運營商非語音業(yè)務(wù)2012年營收同比增長19%,達到4383億元,相對2011年16%的增速進一步加速。語音業(yè)務(wù)營收同比增長2.2%,達到5620億元,相對2011年3. 9%的增速進一步放緩。預(yù)計2013 2014年,非語音業(yè)務(wù)營收有望超過語音業(yè)務(wù)。移動非語音業(yè)務(wù)增速加快,語音業(yè)務(wù)增速放緩。移動非語音業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收2641億元,同比增長27%,相對2

49、011年25%的同比增長進一步加速。移動語音業(yè)務(wù)2012年實現(xiàn)營收4928億元,占移動業(yè)務(wù)營收比例為58%,同比增長4.9%,相對2011年9. 2%的增速放緩。18r3. A公司EVA價值管理現(xiàn)狀分析/iMj爆jwm奮aww入Jt?tgii人這;umHW fr9.9-3f.X. :氣 SIS: T ;vi IBII?叉? :, =?.TCT ;m.S*-f3:-?”:1? “J. 1C- . 111 L I i i i .-irsmm nift-入:atiCT戶言iSIt舊CMfl- ?fll?gHHg*SI-?ttAgttgt*i*?-=*-T- :? -T?.1,專-?.*.- :. s

50、*T5r ;?. T:.丨 lull HMr.Ktc*c.i:-r;?:?rr.圖3. 2三大運營商各項收入占比(2)大數(shù)據(jù)時代來臨,通信運營商所掌控的網(wǎng)絡(luò)資源仍然是移動互聯(lián)網(wǎng)時代的核心資源,成為價值創(chuàng)造的動力源泉“大數(shù)據(jù)”就是指數(shù)據(jù)(信息)呈幾何級數(shù)規(guī)模增長。思科預(yù)計,移動數(shù)據(jù)流量預(yù)計到2016年時將增長到目前的18倍,達到每月lO.Sffi。這個流量水平相當于每年傳輸330億張DVD的數(shù)據(jù)量。工信部電信研究院預(yù)計,未來我國移動通信具有巨大的用戶群體和發(fā)展?jié)摿?目前我國移動用戶正處于由2G向3G的遷移階段,2015年移動數(shù)據(jù)流量將是2010年的38倍,未來5年的我國移動數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)年均復(fù)合增長率

51、將超過 100%。大數(shù)據(jù)時代來臨,移動數(shù)據(jù)流量爆發(fā)式增長,運營商所掌控的網(wǎng)絡(luò)管道資源仍然是移動互聯(lián)網(wǎng)時代的核心資源,數(shù)據(jù)是企業(yè)能挖掘潛在價值的軟資產(chǎn),甚至比固定資產(chǎn)更有價值,如何利用管道承載能力、打造智能管道價值提升是運營商未來工作的核心主題。(3)價值創(chuàng)造的主體多元發(fā)展,通行產(chǎn)業(yè)價值鏈受到?jīng)_擊目前通信行業(yè)正發(fā)生著巨大的變化,互聯(lián)網(wǎng)公司的發(fā)展強烈沖擊通信產(chǎn)業(yè)鏈,從價值創(chuàng)造過程看,在話音時代,價值鏈由設(shè)備制造商、運營商和客戶組成,鏈條簡單,運營商處于核心位置,能較強控制上下游,可以說運營商掌控了整條價值鏈。而隨著信息通信時代的到來,語音業(yè)務(wù)衰退,運營商話務(wù)量被互聯(lián)網(wǎng)公司嚴重分流,國內(nèi)的網(wǎng)絡(luò)電話運

52、營商KC2012年注冊用戶達到4000萬,全年通話量約210億分鐘,運營商傳統(tǒng)的VOIP業(yè)務(wù)4年內(nèi)萎縮19EVA價值管理在通信行業(yè)的應(yīng)用研究一以A公司為伊I50%,數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)逐漸成為主營業(yè)務(wù)之后,又面臨OTT通信業(yè)務(wù)的大規(guī)模深度替代,而傳統(tǒng)的增值服務(wù)也遭受互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用的沖擊,價值創(chuàng)造主體己復(fù)雜化、多元化轉(zhuǎn)化,運營商已經(jīng)很難維持以語音業(yè)務(wù)為主的通信霸主地位。在未來通信模式下,產(chǎn)業(yè)鏈條變得復(fù)雜,不再是運營商內(nèi)部的單一競爭。運營商需要以網(wǎng)絡(luò)資源、業(yè)務(wù)資源為依托與多個價值創(chuàng)造主體進行密切合作,挖掘新的價值藍海,才能保持可持續(xù)發(fā)展。3. 2 A公司當前EVA價值水平評估3. 2. 1A公司EVA價值管理評估

53、2010年國資委正式在中央企業(yè)全面推行經(jīng)濟增加值考核,A公司針對價值管理進行了一系列積極嘗試。(1)在公司內(nèi)部進行了關(guān)于EVA價值管理的動員與宣貫;(2)將EVA考核納入到對KPI績效考核辦法中,增設(shè)“EVA改善”考核指標,占比6% :(3)嘗試性幵展了對產(chǎn)品采購、大區(qū)物資管理等管理模式的創(chuàng)新探索,力求構(gòu)建全局一體化管理體系,提升可持續(xù)發(fā)展能力。穩(wěn)步推進物流集中,通過多種手段,改善庫存周轉(zhuǎn)率等各項指標,提升存貨管理水平;(4)以創(chuàng)增值型的內(nèi)部審計為宗旨,契合公司管理層及業(yè)務(wù)部門需要,深入開展資產(chǎn)審計,發(fā)現(xiàn)流程缺陷和管理機制短板,通過整合資源和協(xié)同效應(yīng)提高資產(chǎn)資源使用效率;(5)開展“高效低成本

54、運營體系”項目,按預(yù)算歸口管理線條對公司預(yù)算管理標桿進行了梳理,確立了 8大類,806個指標;(6)注重研究創(chuàng)新,科技成果數(shù)量同比增長50%,成果引入數(shù)量同比增長168%;被集團公司評為創(chuàng)新工作標桿單位、科技創(chuàng)新先進集體,獲得四川省科技進步二等獎,成功成為省內(nèi)通信運營商中第一家、也是唯一一家省內(nèi)創(chuàng)新型企業(yè),創(chuàng)新工作有力促進了公司的發(fā)展;(7)公司強化規(guī)模主導(dǎo)優(yōu)勢,打造高效市場體系;以客戶滿意度為導(dǎo)向,構(gòu)建客戶導(dǎo)向的全面服務(wù)質(zhì)量管理體系,提升公司價值。203. A公司EVA價值管理現(xiàn)狀分析A公司積極貫徹落實各項戰(zhàn)略舉措,EVA價值管理穩(wěn)步推進,EVA價值管理水平在一定程度上得到提升。表3. 1

55、A公司EVA行業(yè)對標A公司EVA行業(yè)對標項目(單位:億元)2011年2012年同行業(yè)公司A公司 L公司 D公司 A公司 L公司 D公司EMsTB 4 sTe從表3.1可以看出,A公司在本省同行業(yè)的EVA值大于0,實現(xiàn)了價值的增值,水平處于本省同行業(yè)領(lǐng)先水平,并實現(xiàn)了 EVA值逐年提升。但EVA提升幅度不大,考慮到行業(yè)競爭的加劇,EVA在短期內(nèi)實現(xiàn)大幅提升的可能性并不樂觀。3.2.2 A公司EVA價值管理的SWOT分析(1)優(yōu)勢分析資本結(jié)構(gòu)合理,償債能力強,資本成本率低。一方面,A公司在行業(yè)利潤較高,能夠使用資本成本率較低的留存收益滿足大部分投資,沒有過多舉債,使得企業(yè)保持了謹慎的負債水平。另一

56、方面,A公司企業(yè)良好的業(yè)績、領(lǐng)先的行業(yè)地位等較強的綜合實力能夠保障A公司擁有靈活、較低成本的融資渠道。EVA價值指標在行業(yè)屬于領(lǐng)先水平。A公司通過一系列價值管理積極措施,在收入利潤領(lǐng)先的基礎(chǔ)上,繼續(xù)保持了 EVA價值管理的領(lǐng)先水平,有效益的規(guī)模發(fā)展取得了一定的成效。(2)劣勢分析資本龐大,提升難度大。提高EVA就必須提高資產(chǎn)運營效率、不斷降低資本占用,但這項工作正是A公司將面臨的薄弱環(huán)節(jié)。A公司資本龐大,周轉(zhuǎn)率水平長期偏低。通信行業(yè)是資本密集型行業(yè),網(wǎng)絡(luò)投資的戰(zhàn)略定位與規(guī)劃上必需考慮“全程全網(wǎng)”要求,網(wǎng)絡(luò)資源建設(shè)要具有超前性,保障用戶通信質(zhì)量要求以及未來通信能力的質(zhì)量要求。特別是4G牌照即將發(fā)

57、放,TD-LTE網(wǎng)絡(luò)建設(shè)需全面展開,對比2G、3G網(wǎng)絡(luò),4G工作在更高的頻率上,信號覆蓋21EVA價值管理在通信行業(yè)的應(yīng)用研究一以A公司為例范圍更小,基站建設(shè)數(shù)量更多,必將迎來資本投資高峰。一方面必將增加A公司資本總量,提高資本成本率;另一方面大量的增量資產(chǎn)直接影響折舊水平,增加A公司成本,降低贏利能力。而在盤活存量資產(chǎn)的過程中,減值、報廢、處置等都有可能降低企業(yè)當期的利潤率,這樣的特點決定了 A公司降低資本占用水平將是一個長期持續(xù)的高難度挑戰(zhàn)。傳統(tǒng)財務(wù)指標在考核體系中仍具有較大權(quán)重,EVA價值創(chuàng)造引導(dǎo)作用未充分發(fā)揮。A公司的績效考核指標權(quán)重設(shè)置,仍偏向傳統(tǒng)的收入、規(guī)?？己四Ｊ?增設(shè)的EVA綜

58、合貢獻指標,占比6%,對比國資委對央企考核指標EVA占40%,權(quán)重落差非常明顯,并不足以將EVA價值管理導(dǎo)向的理念與壓力傳遞給各下屬公司、部門。薪酬激勵制度未與EVA直接掛鉤。激勵機制對支撐企業(yè)戰(zhàn)略實施、實現(xiàn)企業(yè)發(fā)展目標有積極作用,但A公司基于經(jīng)營業(yè)績考核辦法的各管理層、決策層、執(zhí)行層薪酬管理辦法、黃藍牌專項激勵等考核制度,均未將EVA指標作為考核核心。價值創(chuàng)造對企業(yè)管理層和員工的行為引導(dǎo)動力不足,并不能盡可能降低協(xié)調(diào)成本,保持各層級人員的價值管理目標一致。(3)機會分析S省政府重點關(guān)注城鄉(xiāng)統(tǒng)籌和產(chǎn)業(yè)發(fā)展,帶來強烈的集團客戶市場信息化需求。S省政府重點推進新型城市化、“三農(nóng)”建設(shè)、產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級

59、、產(chǎn)業(yè)園區(qū)建設(shè),城鎮(zhèn)化、工業(yè)化、信息化的快速發(fā)展將帶來巨大的集團客戶信息化需求市場空間,公司通過搶奪集團客戶市場信息化份額,達到價值增值的目標。居民通信支出穩(wěn)定增長,智能終端加快普及,民生信息化需求凸顯,帶來流量價值提升機遇。隨著居民人均通信支出的穩(wěn)定增長、智能終端的普及和民生信息化需求的快速發(fā)展,未來S省將迎來移動互聯(lián)網(wǎng)的快速發(fā)展和流量的爆發(fā)式增長,公司應(yīng)以流量經(jīng)營為核心,以智能終端的營銷推廣為切入點,抓住價值提升機遇。傳統(tǒng)市場空間巨大,預(yù)計未來公司仍將保持兩位數(shù)的增長,農(nóng)村、工程園區(qū)、校園市場和轉(zhuǎn)網(wǎng)客戶是價值增量所在。集團其他省公司數(shù)據(jù)表明當移動普及率超過50%后,公司收入仍可以保持較高的

60、增速,目前S省移動普及率依然較低,未來公司還有巨大的發(fā)展空間,預(yù)計仍將保持兩位數(shù)的增長。223. A公司EVA價值管理現(xiàn)狀分析農(nóng)村、工程園區(qū)、校園市場和轉(zhuǎn)網(wǎng)客戶是公司未來的增量所在,應(yīng)通過網(wǎng)絡(luò)建設(shè)和宣傳、資費和套餐設(shè)計、服務(wù)質(zhì)量吸引此類用戶。(4)威脅分析行業(yè)增長乏力,長期低于GDP增速。強競爭、高普及、低資費等因素的影響下,通信行業(yè)增長自07年開始低于全國GDP的增速,尤其是08年后,收入增長率快速下滑。行業(yè)整體收入增長乏力,呼喚行業(yè)的全面轉(zhuǎn)型,公司緊抓以寬帶為基礎(chǔ)的互聯(lián)網(wǎng)、移動互聯(lián)網(wǎng)等信息化應(yīng)用新領(lǐng)域,實現(xiàn)由單一業(yè)務(wù)向綜合業(yè)務(wù)的全面轉(zhuǎn)型。政府監(jiān)管重心向移動互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域轉(zhuǎn)移,對公司發(fā)展新領(lǐng)域形