投資與經(jīng)濟周期波動關(guān)系研究

1、投資與經(jīng)濟周期波動關(guān)系研究摘要：在社會經(jīng)濟生活中，投資、收入和消費相互影響，相互調(diào)節(jié)，構(gòu)成經(jīng)濟周期波動的三駕馬車，現(xiàn)代經(jīng)濟周期理論把投資歸結(jié)為造成經(jīng)濟波動的主要原因。雖然在中國社會發(fā)展的不同階段，投資對經(jīng)濟周期波動的影響程度不盡相同，但是，投資與經(jīng)濟波動仍是高度相關(guān)的。關(guān)鍵字：經(jīng)濟周期投資經(jīng)濟波動（一）投資與經(jīng)濟周期的一般經(jīng)濟學關(guān)系從一般意義上講，投資是指犧牲或放棄當前可用于消費的價值以換取未來更大價值的一種經(jīng)濟活動。經(jīng)濟周期又稱商業(yè)周期或商業(yè)循環(huán)，是經(jīng)濟活動沿著經(jīng)濟發(fā)展的總體趨勢所經(jīng)歷的有規(guī)律的擴張和收縮，體現(xiàn)在國民總產(chǎn)出和、總收入和總就業(yè)的波動。所以經(jīng)濟增長的長期趨勢是正斜率的。經(jīng)濟周期答

2、題氛圍四個階段：繁榮、衰退、蕭條和復(fù)蘇。經(jīng)濟學中從投資與經(jīng)濟周期的關(guān)系角度出發(fā)，將經(jīng)濟周期理論表述為投資過度理論。這種理論主要強調(diào)了經(jīng)濟周期的根源在于生產(chǎn)結(jié)構(gòu)的不平衡，尤其是資本和消費品之間的不平衡。人們把當期收入氛圍儲蓄和消費兩部分。消費的部分直接購買消費品，儲蓄的部分進入消費市場，通過銀行、保險公司、證券等各種金融機構(gòu)到達企業(yè)經(jīng)營者手中，被投入到資本品購買和生產(chǎn)之中，這一過程就是投資。如果利率政策有利于投資，則投資的增加首先引起對資本品需求的增加以及資本品價格上升，這樣就更加刺激了投資的增加,形成了繁榮。但是這種資本品生產(chǎn)的增長是以消費品生產(chǎn)下降為代價，從而導致生產(chǎn)結(jié)構(gòu)的失調(diào)。當經(jīng)濟擴張發(fā)

3、展到一定程度之后，整個生產(chǎn)結(jié)構(gòu)已經(jīng)處于嚴重的頭重腳輕狀態(tài)。于是，經(jīng)濟衰退不可避免的發(fā)生了。假定開始時，經(jīng)濟處于繁榮階段，這時候經(jīng)濟活動處于高水平的時期，就業(yè)增加，產(chǎn)量擴大，社會總產(chǎn)出逐漸達到最高水平。繁榮階段不可能總是長期維持下去，當消費增長放慢，投資減少是，經(jīng)濟就會開始下滑，使經(jīng)濟處于衰退階段。在衰退階段初期，由于需求首先是消費與生產(chǎn)能力的提高，使投資的勢頭受到抑制，隨著投資減少，生產(chǎn)下降，失業(yè)增加，另一方面，消費減少，產(chǎn)品滯銷，價格下降，進而使企業(yè)考慮增加投資，使就業(yè)開始增加，產(chǎn)量開始擴大，經(jīng)濟進入復(fù)蘇階段。復(fù)蘇階段是指經(jīng)濟走出蕭條階段并向上升的階段。在這一階段，生產(chǎn)和銷售回漲，就業(yè)增加價

4、格也有所提高，整個經(jīng)濟呈現(xiàn)上升的勢頭。隨著生產(chǎn)和就業(yè)繼續(xù)擴大，價格上升，整個經(jīng)濟又逐步走向繁榮。經(jīng)濟周期理論一般將經(jīng)濟運行的周期性波動劃分為短周期、中周期、長周期等三種類型。按照各個周期提出的先后順序，中周期是法國經(jīng)濟學家C.朱格拉在他的論法國、英國和美國的商業(yè)危機及其發(fā)生周期中提出的，平均波長為8-10年，主要與設(shè)備投資有關(guān)。短周期是由英國經(jīng)濟學家J.基欽在經(jīng)濟因素中的周期與趨勢中提出的，其周期一般為40個月，主要與存貨投資的變化有關(guān)。長周期是俄國經(jīng)濟學家N.康德拉基耶夫在經(jīng)濟生活中的長期波動中提出的，波長一般大于50年，主要與引致產(chǎn)業(yè)革命的技術(shù)進步和革新有關(guān)。不同國家經(jīng)濟周期是不同的，一國

5、在經(jīng)濟發(fā)展的不同階段經(jīng)濟周期也是不同的。（二）我國經(jīng)濟周期波動態(tài)勢分析新中國成立以來，從1953年開始大規(guī)模經(jīng)濟建設(shè)、進入工業(yè)化歷程到2009年，經(jīng)濟增長率（國內(nèi)生產(chǎn)總值增長率）的波動共經(jīng)歷了10輪周期，2010年又進入了新一輪即第十一輪周期。（見表1、表2）轟1中回諏產(chǎn)濟嗎期號奩止年份蟻卷落差（百分點）上升階段11556叩57年5.11旳站關(guān)怏1年筋43.61年Si弼卄曲$皿別年1殆久19(5?吊-5.7%24.02年4俛A1弼2W対年19.4%捋毎年工鍬皿2年5諄73-19旳乃年3TA丹為年T,例1032年sJSH7-1?8119茁年J1.7%1981年5.3%T3-7】韓卄1撕519S4

6、J52%195(5年S3%4g旳訂年1!朕I斷澤3.3%7龍P120101992142%199971WJ11020003Q2007年1鋤3S112011年圭今正在經(jīng)舌表2各僧濟時期増怪質(zhì)量的換經(jīng)濟増長期間GDP増長増長波動増長質(zhì)量“六五時期10.83.92.8“七五時期7.93.82.1“八五時期12.02.15.7“丸五時期8.31.08.6“十五時期8.80.910.0注：1.増長波動使用經(jīng)濟増-底的標準差進行測量的；増檜質(zhì)星是用増民比上波動，值越高増檜質(zhì)量越好；十五期間攝后一年為我們預(yù)測的9.2%前8輪經(jīng)濟周期，可以概括為“2+3=5”周期，即周期長度一般為5年左右，上升期很短，往往只有

7、一兩年，隨后的調(diào)整回落期往往為3年左右，總體表現(xiàn)為一種“短程周期”。而第九輪經(jīng)濟周期的長度延長到9年，第十輪經(jīng)濟周期10年，這兩輪周期擴展為一種“中程周期”第九輪經(jīng)濟周期為“2+7=9”周期，即上升期和前8輪周期一樣，只有短短的兩年，但回落期比較平穩(wěn)，每年平均回落1個百分點，平穩(wěn)回落了7年，整個周期為9年。第十輪經(jīng)濟周期走出了一個“8+2=10”的良好軌跡，即上升期延長到8年，從2001年至2007年，經(jīng)濟增長率連續(xù)處于8%至14%的上升通道內(nèi)。這是新中國成立以來從未有過的最長上升軌跡。但到了2007年，經(jīng)濟增長有些偏快。2008年，在國內(nèi)經(jīng)濟調(diào)整和國際金融危機沖擊的疊加作用下，經(jīng)濟增長率從2

8、007年的14.2%下降到9.6%,年間回落了4.6個百分點，回落的勢頭較猛。在應(yīng)對國際金融危機沖擊中，我國及時采取積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，實施“一攬子計劃”到2009年第二季度之后有效遏止了經(jīng)濟增長急速下滑的態(tài)勢，在全球率先實現(xiàn)經(jīng)濟總體回升向好。2009年，全年經(jīng)濟增長率為9.2%，僅比上年回落0.4個百分點。2010年，經(jīng)濟增長率回升到10.3%，高于2009年，從而進入新一輪即第一輪經(jīng)濟周期。如果宏觀調(diào)控把握得好，第十一輪經(jīng)濟周期有可能延續(xù)第九、第十輪經(jīng)濟周期的長度，走出一個10年左右的“中程周期”（三）我國投資與經(jīng)濟波動的關(guān)系1、投資與經(jīng)濟增長關(guān)系的理論分析投資與經(jīng)濟增長的

9、數(shù)量關(guān)系可以通過投資經(jīng)濟增長總量模型進一步說明。如果設(shè)Y為每一時期的國民收入,1為新增投資（用于購買生產(chǎn)要素）,m為資金產(chǎn)出比率，入&表示非技術(shù)因素系數(shù)（如改進勞動組織、優(yōu)化勞動組合、強化質(zhì)量管理等，它們也對經(jīng)濟增長產(chǎn)生積極作用）。這樣，在社會主義經(jīng)濟條件下，投資在經(jīng)濟增長總量的靜態(tài)模型可用以下關(guān)系表示：AY=*1+Y1T1式中Y國民收入增量；I/mA由于新增投資I所帶來的國民收入增量部分；&YA非技術(shù)因素導致的國民收入增量部分。在一個靜態(tài)模型中,資金產(chǎn)出系數(shù)m和非技術(shù)因素系數(shù)&在一定的時期內(nèi)保持不變，那么國民收入增長率可以用投資率來表示：Y/Y=1/my+&如果用g來表示國民收入增長率,R表

10、示投資率，上述公式可表示為:g=1/mR+A&可見，當m、&不變時，投資總量與國民收入總量保持同步增長，即:投資是經(jīng)濟增長的決定因素。2、我國投資與經(jīng)濟波動的歷史經(jīng)驗分析隨著市場經(jīng)濟體制的逐步建立，投資一直是中國經(jīng)濟波動最為直接的驅(qū)動方式。從投資對經(jīng)濟增長的貢獻的歷史經(jīng)驗看，1978年至1990年，投資對經(jīng)濟增長的貢獻率平均為30.3%，1990年至2000年升至36.1%,2001年至2007年貢獻率更是加速上升，平均為48.36%。我國投資每增長1%，則當年GDP增長0.48%。由此推算，改革開放以來，我國GDP年均增長9.8%中大約4.3個百分點是由投資需求拉動的。投資何以成為中國經(jīng)濟周

11、期波動的引擎？由于投資的宏觀收益下降，實現(xiàn)高增長必須依賴更高的投資比率，需要大量資本，通過資本深化和資本積累，實現(xiàn)經(jīng)濟高增長。80年代中后期以來，我國消費率一直較高，盡管宏觀經(jīng)濟出現(xiàn)了過熱現(xiàn)象，但商品整體上供不應(yīng)求，因此并沒有出現(xiàn)通貨緊縮。但90年代以來，我國出現(xiàn)了投資過熱-通脹-宏觀調(diào)控-通貨緊縮的怪圈，是由于業(yè)結(jié)構(gòu)不協(xié)調(diào)和資源配置不合理。90年代以來我國消費品生產(chǎn)部門的發(fā)展遠快于資本品生產(chǎn)部門，造成消費品市場供過于求，物價下跌。一旦存在新的獲利點（比如房地產(chǎn)業(yè)），資金將快速瘋狂進入，投資迅猛，如果不加以控制，最終將導致該行業(yè)的供過于求。在當前較高儲蓄率和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)下，要保證市場出清，保證經(jīng)濟

12、的長期穩(wěn)定增長，惟有兩條路徑：投資和出口。當前我國的外貿(mào)依存度已經(jīng)達到62%,遠高于美國和日本的16%T8%。因為現(xiàn)在的投資蘊涵了未來生產(chǎn)能力的增加，如果投資中資源配置不合理，使得生產(chǎn)能力的增加超過了未來需求的增加，便會導致未來的生產(chǎn)過剩。21世紀的中國經(jīng)濟運行與以往存在較大的差異，對此，我們可以首先利用統(tǒng)計方法來發(fā)現(xiàn)和分析投資與經(jīng)濟周期波動之間的關(guān)系。我們以投資中最主要的表現(xiàn)形式一一固定置產(chǎn)投資為例來分析投資與經(jīng)濟周期關(guān)系，以下是我國1999年2011年全社會固定置產(chǎn)投資情況：中國固定資產(chǎn)投資投資總額（億元中國經(jīng)濟的高速增長，由投資效率低下而引發(fā)大規(guī)模的資本投入也日漸突出，只有不斷加大投資規(guī)

13、模和力度，才能達到目標產(chǎn)出。經(jīng)濟的周期性擴張都會導致投資的過度波動，投資的過度波動反過來看又加劇整體經(jīng)濟的波動。短期中出現(xiàn)經(jīng)濟周期性的衰退和擴張，主要與投資、消費和總產(chǎn)出這三者的相互作用，長期經(jīng)濟增長由總供給決定。中國的經(jīng)濟增長一直是以投資和出口帶動的，消費則處于非主導的地位，在總需求的三大組成部分中，投資具有“引致性”和“派生性”，（凈）出口貿(mào)易則易受外部市場環(huán)境和本國在國際貿(mào)易中的地位等不確定因素的影響，投資和（凈）出口貿(mào)易的出發(fā)點與落腳點都是為了消費。如果缺乏消費的有力支撐，新增的投資產(chǎn)難以及時被市場消化，大規(guī)模投資引致的結(jié)構(gòu)性通脹將被產(chǎn)能過剩和庫存化所取代，隨之而來的通貨緊縮又將取代結(jié)

14、構(gòu)性通脹，從而會引發(fā)一輪又一輪通脹與通縮交替出現(xiàn)的經(jīng)濟波動。2003-2004年，投資過熱引發(fā)了經(jīng)濟波動。全國固定資產(chǎn)投資與GDP的比值也一直呈上升勢頭，從2000年的36.4%直攀升，2008年GDP對投資的依賴度達到57.3%。2009年，由于4萬億元的刺激計劃，此項比例高達67.1%。資料顯示，投資一向是中國經(jīng)濟增長的主要動力。因此我們總結(jié)出一個規(guī)律：要保持中國經(jīng)濟的高速增長，必須保持投資的高速增長，同樣，要保持經(jīng)濟的穩(wěn)定，必須先維持中國經(jīng)濟的穩(wěn)定，而且必須先維持投資的高速增長。3、近年我國過度投資問題以及應(yīng)該采取的投資結(jié)構(gòu)近年來，我國的投資規(guī)模和投資總量不斷擴大，2003年開始的新一輪

15、投資過熱，主要由房地產(chǎn)業(yè)和地方政府公共設(shè)施投資帶動的，房地產(chǎn)、汽車、建材等的投資過熱，為滿足投資建設(shè)的需要，高耗能的建材行業(yè)開工猛增，導致能源短缺，燃料需求增加。于此同時，國際石油價格上漲，石油進口價格上升。兩方面因素的導致了燃料價格的上漲。2003年全社會固定資產(chǎn)投資總額名義增長率為26.7%，投資率達到了42.7%，鋼鐵、電解鋁、水泥的投資增長率分別達到96.6%、92.9%和121.9%；2004年固定資產(chǎn)投資規(guī)模增長繼續(xù)加快，投資的快速增長使得投資品和部分生產(chǎn)資料價格漲勢強勁，但消費品價格除糧食等農(nóng)產(chǎn)品(7.66,-0.08,-1.03%)上漲較快外，其余仍然比較疲軟，甚至還有下降，6

16、00種主要商品中仍然有高達80%的商品供過于求。以上分析得知，資本的過度投資，不斷加大了投資規(guī)模在短時間內(nèi)積聚過剩的生產(chǎn)能力。當過剩的生產(chǎn)能力在國內(nèi)市場找不到實際有效需求就會促使企業(yè)加大出口，便形成出口導向和資本密集導向的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，經(jīng)濟增長凸顯粗放型特征。高投資已經(jīng)成為中國經(jīng)濟“高投入、高消耗、高增長、低效益”的“庫茲尼茨增長”的內(nèi)在根源。如果繼續(xù)采取投資拉動經(jīng)濟的方式來刺激經(jīng)濟，將會出現(xiàn)更多的過剩產(chǎn)能，這會使得下半年經(jīng)濟將越來越困難。當然，在中國并不是所有的領(lǐng)域都過剩，依然有一些領(lǐng)域并不過剩，如醫(yī)療衛(wèi)生、文化教育、傳媒娛樂，但這些領(lǐng)域并沒完全放開。依靠投資所帶動的經(jīng)濟增長，致使國民經(jīng)濟陷入大

17、起大落的境地。當然，對固定資產(chǎn)投資宏觀調(diào)控的時緊時松，也是導致經(jīng)濟增長產(chǎn)生劇烈波動的主要原因。IMF副總裁利普頓表示，中國經(jīng)濟增長可能已變得過于依賴投資的持續(xù)增長了，遏制社會融資總規(guī)模的快速增長是中國的當務(wù)之急。如果中國允許在目前被其視為戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)的行業(yè)里有更多競爭，將促進中國的經(jīng)濟增長。中國做出這種改變需要“強大的決心”。雖然不至于出現(xiàn)危機，但由于高投資造成的較大隱患不容忽視，在中國，為高額投資進行融資所造成的巨大負擔為居民所承受。在經(jīng)濟增長引擎轉(zhuǎn)換過程中，在特定的歷史階段和非常時期，擴大投資仍是拉動經(jīng)濟增長最直接、見效最快的手段。但如果不通過需求結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、所有制結(jié)構(gòu)等結(jié)構(gòu)性調(diào)整來釋放

18、出民間自主性投資，就難以解決產(chǎn)能過剩、重復(fù)建設(shè)、國進民退等問題，難以實現(xiàn)增長動力由“政策刺激的內(nèi)需增長”向“自主性內(nèi)需增長”的切換，難以提高經(jīng)濟運行的質(zhì)量和效益，難以保持宏觀經(jīng)濟的持續(xù)穩(wěn)定較快增長。經(jīng)過這次危機的洗禮中國找到了正確的方向。中國經(jīng)濟發(fā)展的癥結(jié)在于長期過度投資，形成產(chǎn)能過剩。來自發(fā)達世界的需求將長期疲軟，中國將被迫進行痛苦的結(jié)構(gòu)調(diào)整。需要注意的是外部需求僅為次要的原因，而過度投資形成的產(chǎn)能過剩才是關(guān)鍵所在。經(jīng)濟運行繼續(xù)呈現(xiàn)經(jīng)濟周期波動短期化特點。中國投資占GDP的比重近50%。研究報告數(shù)據(jù)顯示，目前中國投資占GDP的比重已接近50%。2007年至2011年，為克服世界金融危機帶來的負面效應(yīng)，中國政府進一步提高了投資比重，中國這一時期已經(jīng)過度投資。以投資占GDP的比重來看，超出均衡水平12-20個百分點。融資負擔約為GDP的4%,研究報告認為，由于中國投資的融資來源