對(duì)XX國(guó)證券市場(chǎng)的反思與分析16P課件

1、對(duì)XX國(guó)證券市場(chǎng)的反思與分析XXX市場(chǎng)分析一、需要反思的幾個(gè)問(wèn)題1、市場(chǎng)的服務(wù)主體定位2、證券市場(chǎng)在經(jīng)濟(jì)中的地位3、中小投資人的利益如何保護(hù)4、投資人的行為是否合理5、到底誰(shuí)錯(cuò)了？二、市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)1、規(guī)模放大2、分化加劇3、帶病運(yùn)行4、指數(shù)與價(jià)格背離 證券市場(chǎng)簡(jiǎn)單狀況一、市場(chǎng)層次 一級(jí)市場(chǎng) （一級(jí)半市場(chǎng)） 二級(jí)市場(chǎng) 二、市場(chǎng)結(jié)構(gòu) 主板市場(chǎng) 特別轉(zhuǎn)讓市場(chǎng) 中小企業(yè)板市場(chǎng) 三、品種 股票-A股 B股 -1400家左右 債券-國(guó)債 公司債 企業(yè)債 轉(zhuǎn)換債 基金-封閉式（54只。深29滬25）開(kāi)放式 回購(gòu)XX國(guó)證券市場(chǎng)存在的主要問(wèn)題規(guī)模較小穩(wěn)定性差大半股份不能流通只能做多不能做空政策影響相當(dāng)顯著過(guò)度

2、投機(jī)趨向嚴(yán)重股市泡沫確實(shí)不少短期行為普遍存在黑莊操縱罪責(zé)難逃法律體系還不健全 存在的主要問(wèn)題1 規(guī)模較小穩(wěn)定性差XX國(guó)股市雖然發(fā)展較快，但總體看來(lái)規(guī)模還是偏小，加之XX國(guó)股市流通股只約占總股本的1/3，導(dǎo)致過(guò)度投機(jī)盛行。XX國(guó)股市還不能成為經(jīng)濟(jì)的晴雨表，這也是XX國(guó)股市還處于初級(jí)階段的特征之一。股市規(guī)模偏小造成的首要問(wèn)題就是股市的穩(wěn)定性較差。股票的價(jià)格高低主要決定于追逐股票資金量的多少，難以真實(shí)反映股票的內(nèi)在價(jià)值。2 大半股份不能流通由于國(guó)有股和法人股不允許上市交易，大半股份不能流通的后果不僅是人為夸大了股市規(guī)模，大大降低了股市穩(wěn)定性，更為嚴(yán)重的問(wèn)題是會(huì)造成社會(huì)公眾股的持有者與國(guó)有股和法人股持

3、有者之間的利益不一致，同時(shí)還阻礙了上市公司法人治理制度的完善。3 只能做多不能做空證券法明確規(guī)定股票只能采取現(xiàn)貨方式交易，禁止買(mǎi)空賣(mài)空行為，故股票交易機(jī)制仍是單邊的做多機(jī)制，成了“單邊市”。這促使投資者過(guò)度投機(jī)和引發(fā)短期行為，使市場(chǎng)陷入“做多”的投機(jī)氛圍中。由于交易機(jī)制的單邊性，導(dǎo)致XX國(guó)股票市場(chǎng)不論是個(gè)股還是股價(jià)指數(shù)，從長(zhǎng)期看來(lái)都保持著上揚(yáng)的態(tài)勢(shì)。一旦股市持續(xù)下跌時(shí)大多數(shù)投資者都會(huì)被套住，或匆忙拋出而造成虧損，并引發(fā)一系列問(wèn)題。4 政策影響相當(dāng)顯著許多證據(jù)表明，政府政策和官方有關(guān)言論的確是導(dǎo)致XX國(guó)股市價(jià)格異常變化的主要原因之一，因此學(xué)術(shù)界和公眾將XX國(guó)股市稱(chēng)為“政策市”。其后果就是使許多投

4、資者（特別是中小投資者）產(chǎn)生過(guò)分依賴政策信息的傾向。許多投資者堅(jiān)信政府最終會(huì)設(shè)法托市救市?！罢呤小币矔?huì)助長(zhǎng)股市中的過(guò)度投機(jī)行為，致使股市泡沫迅速膨脹。5 過(guò)度投機(jī)趨向嚴(yán)重通過(guò)分析1998年1月至2000年12月之間XX國(guó)股票市場(chǎng)各類(lèi)風(fēng)格股票的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)關(guān)系，可以看出在XX國(guó)股市中，財(cái)務(wù)狀況低劣、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)預(yù)期較差的小盤(pán)股具有最高的市場(chǎng)收益率，其次是中盤(pán)股票，而收益率最低的卻是經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)最好的大盤(pán)股票。這種對(duì)風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)關(guān)系的扭曲在很大程度上是莊家利用信息不對(duì)稱(chēng)所進(jìn)行的套利行為所導(dǎo)致的。6 股市泡沫確實(shí)不少與國(guó)外成熟市場(chǎng)相比，XX國(guó)目前的股市運(yùn)行中存在相對(duì)過(guò)多的泡沫，上證綜合指數(shù)和深證綜合指數(shù)在1991

5、年至2000年之間的年均累積泡沫分別為63.4和58，而同期的道瓊斯指數(shù)的年均累積泡沫為19.5。7 短期行為普遍存在調(diào)查結(jié)果顯示，76.3的投資者完成一次股票操作的運(yùn)作周期少于半年，而運(yùn)作周期少于一個(gè)月的投資者竟占到總體的27.0。由此可見(jiàn)，XX國(guó)股市投資者普遍具有短期投資行為。證券公司資金的短期性和高成本必然導(dǎo)致交易行為的短期化，中小投資者更是無(wú)法承受在XX國(guó)股票市場(chǎng)上進(jìn)行長(zhǎng)期投資的獲利風(fēng)險(xiǎn)及損失風(fēng)險(xiǎn)。8 黑莊操縱罪責(zé)難逃X(jué)X國(guó)股市存在著市場(chǎng)操縱現(xiàn)象，個(gè)別市場(chǎng)操縱行為十分嚴(yán)重。莊家通過(guò)操縱股票的交易價(jià)格和交易量，制造假象，誤導(dǎo)其他投資者盲目跟風(fēng)，追漲殺跌，使市場(chǎng)失去公平與公正，從而破壞證券

6、市場(chǎng)的良性運(yùn)行。9 法律體系還不健全隨著XX國(guó)證券市場(chǎng)的深入發(fā)展，也產(chǎn)生了一些新問(wèn)題，影響到證券法的進(jìn)一步實(shí)施。應(yīng)該根據(jù)證券市場(chǎng)的發(fā)展需要，對(duì)混業(yè)經(jīng)營(yíng)、股指期貨、社保資金入市，以及證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)某些執(zhí)法權(quán)限等問(wèn)題進(jìn)行深入研究，提出法律對(duì)策。三、如何理財(cái)1、轉(zhuǎn)變單一品種操作誤區(qū)2、調(diào)整贏利模式3、注意政策動(dòng)向四、對(duì)投資品種的選擇分析1、國(guó)債2、開(kāi)放式基金3、中小企業(yè)板4、主板5、特別轉(zhuǎn)讓graduation thesis defense report graduation thesis defense report defense report graduation開(kāi)題報(bào)告論文答辯學(xué)術(shù)報(bào)告graduatio