化工行業(yè)電荒推動(dòng)化工產(chǎn)品價(jià)格上漲

1、化工行業(yè):電荒推動(dòng)化工產(chǎn)品價(jià)格上漲化工行業(yè):電荒推動(dòng)化工產(chǎn)品價(jià)格上漲預(yù)計(jì)隨著迎峰度夏到來(lái)，電荒對(duì)部分根底化工品的行業(yè)供應(yīng)影響將逐步明顯，進(jìn)而提振相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格和盈利程度，對(duì)有自備電廠的企業(yè)和電力充裕區(qū)域企業(yè)將形成利好。區(qū)域性電力緊缺持續(xù)時(shí)間或超預(yù)期根據(jù)申萬(wàn)電力行業(yè)的觀點(diǎn)，受火電新增裝機(jī)容量總量下降、區(qū)域分布不平衡、電網(wǎng)配套建立不配套、電煤供應(yīng)矛盾等因素影響，全國(guó)供需形勢(shì)仍較為緊張；預(yù)計(jì)供需缺口在夏季頂峰將進(jìn)一步擴(kuò)大。2022年電力短缺更多表達(dá)在區(qū)域性上，全國(guó)利用小時(shí)仍相當(dāng)于過(guò)去10年均值。從區(qū)域上看，華東、山東地區(qū)缺電將最為確定。江蘇、浙江、山東三省08-10年電力需求復(fù)合增速比當(dāng)?shù)匮b機(jī)容量復(fù)合

2、增速快4%以上，2022年火電實(shí)際利用小時(shí)數(shù)均超過(guò)5200小時(shí)，明顯高于全國(guó)5031小時(shí)的平均程度。三省一季度電力需求增速均在14%以上，而裝機(jī)容量根本未增加。皖電東輸利用小時(shí)數(shù)2022年到達(dá)5267小時(shí)，2022年開(kāi)始裝機(jī)容量增速迅速減緩，省內(nèi)由于皖江開(kāi)發(fā)用電量大增，近期對(duì)周邊省市的支援將受到抑制。整體看，由于特高壓建立滯后，即便不考慮煤電倒掛，區(qū)域電力供需仍偏緊張。華中、西南地區(qū)水電裝機(jī)容量占總?cè)萘康?0%左右，往年4-5月進(jìn)入豐水期后水電奉獻(xiàn)將大幅增加。今年長(zhǎng)江全流域陷入較為嚴(yán)重的干旱，其中湖北、湖南、重慶、江西等省為重災(zāi)區(qū)，目前看水電奉獻(xiàn)不容樂(lè)觀。而以上省份在近兩年享受產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的同時(shí)，

3、電源投資均有一定的歷史欠賬。華南電力亦偏緊。華北主要是煤電倒掛導(dǎo)致軟缺電。東北、西北電力仍有充裕。電力緊缺時(shí)間或超預(yù)期。11年缺電與4Q10原因不同，4Q10缺電原因?yàn)楣?jié)能減排壓力下的主動(dòng)限電，而11年缺電原因?yàn)檎C(jī)組利用小時(shí)數(shù)下的供應(yīng)缺乏。展望2022-2022年，機(jī)組利用小時(shí)數(shù)仍將全國(guó)性大幅度上升，意味著電力可能持續(xù)緊張。電力階段性緊缺或?qū)⒊蔀槌B(tài)。電力緊缺有助提振根底化工品毛利化工行業(yè)占全社會(huì)用電量8%左右。其中根底化工原料由于單位耗電量高或者裝置規(guī)模大，用電頂峰期預(yù)計(jì)缺電區(qū)域的化工行業(yè)開(kāi)工率將受到明顯抑制。電力緊張會(huì)在一定程度上影響下游需求，但對(duì)于根底化工品而言，在下游需求不出現(xiàn)大幅

4、下滑的情況下，企業(yè)盈利對(duì)產(chǎn)品提價(jià)的彈性更大。擁有自備電廠的企業(yè)優(yōu)勢(shì)更明顯。歷史數(shù)據(jù)顯示，在2022年被動(dòng)型電荒、2022年下半年主動(dòng)拉閘限電期間，電力緊張都提振了根底化工品的價(jià)格，期間化學(xué)原料制造業(yè)毛利均有上升。缺電下的眾生相尿素：煤頭尿素對(duì)價(jià)格更敏感2022年中國(guó)尿素總產(chǎn)量為5781.86萬(wàn)噸，受缺電、缺氣等影響，較2022年同期下降了9.63%。單噸尿素耗電約800度左右，視煤氣化工藝不同而有所區(qū)別。尿素產(chǎn)量主要分布于華東及華北，合計(jì)產(chǎn)量占全國(guó)47%，受電力影響可能較大。其中山東省是我國(guó)最大尿素消費(fèi)省份，2022年產(chǎn)量913.82萬(wàn)噸，占全國(guó)總產(chǎn)量的15.80%；河南和山西是第二、三大尿素

5、消費(fèi)省份，尿素產(chǎn)量分別占我國(guó)總產(chǎn)量的10.16%和10114%；四川、湖南、湖北也是我國(guó)主要尿素消費(fèi)省份，尿素產(chǎn)量分別占我國(guó)總產(chǎn)量的7.15%、5.31%、5.30%。在天然氣供應(yīng)緊缺背景下，氣頭尿素公司盈利對(duì)天然氣供應(yīng)較價(jià)格更為敏感。煤頭尿素公司業(yè)績(jī)主要對(duì)價(jià)格更敏感。湖北宜化、華魯恒升對(duì)尿素價(jià)格敏感性較大。純堿：開(kāi)工率在9成左右截至2022年年底，國(guó)內(nèi)純堿總產(chǎn)能2647萬(wàn)噸，2022年全年產(chǎn)量2029萬(wàn)噸，表觀消費(fèi)量1871萬(wàn)噸。純堿消費(fèi)本錢(qián)中，電力本錢(qián)只占4%左右。但純堿的主產(chǎn)區(qū)一般都靠近主要原料原鹽的產(chǎn)地，以沿海省份為主，其中電力緊張的山東、江蘇兩省2022年產(chǎn)量位居全國(guó)前兩位，分別占總

6、產(chǎn)量的21.71%、13.17%；四川、湖北、重慶等中部主要產(chǎn)區(qū)近期由于水電缺乏、煤電倒掛，電力明顯趨緊。目前純堿的行業(yè)開(kāi)工率已經(jīng)在9成左右，將來(lái)電荒如進(jìn)一步加劇，將對(duì)純堿的供應(yīng)和價(jià)格產(chǎn)生明顯影響。業(yè)績(jī)彈性上，山東海化最大。三友化工電力自給率較高，60%左右，缺乏部分可由集團(tuán)熱電廠保證電力供應(yīng)。氯堿：產(chǎn)能向西部轉(zhuǎn)移PV：截至2022年年底，國(guó)內(nèi)PV總產(chǎn)能2043萬(wàn)噸，其中電石法占80.9%，2022年總產(chǎn)量1130萬(wàn)噸，表觀消費(fèi)量1237萬(wàn)噸。PV主要原料電石單耗電力3500度/噸，占電石本錢(qián)的60%左右?？紤]氯堿平衡那么1噸PV和燒堿總耗電約8000度。論文聯(lián)盟.Ll.從產(chǎn)能區(qū)域分布看，氯堿

7、行業(yè)產(chǎn)能向西部轉(zhuǎn)移，西北地區(qū)PV產(chǎn)能躍居第一，占全國(guó)的30.80%，華北占30.40%。目前行業(yè)開(kāi)工率70%左右，預(yù)計(jì)隨著電力需求旺季到來(lái)，華東、華中等需求旺盛區(qū)域當(dāng)?shù)豍V消費(fèi)難以保證，有助推升當(dāng)?shù)豍V價(jià)格，對(duì)一體化PV企業(yè)有正面影響。燒堿：截至2022年年底，國(guó)內(nèi)燒堿總產(chǎn)能3021萬(wàn)噸，其中離子膜法占84.3%。2022年總產(chǎn)量2087萬(wàn)噸，表觀消費(fèi)量1934萬(wàn)噸。每噸燒堿耗電約2400度，電力本錢(qián)占總本錢(qián)的45-50%。從區(qū)域上看，2022年，華北、華東、西北、華中產(chǎn)量占比較大，其中山東省產(chǎn)能超過(guò)600萬(wàn)噸。目前燒堿行業(yè)開(kāi)工率已經(jīng)到達(dá)85%，而沿海經(jīng)濟(jì)興隆地區(qū)燒堿產(chǎn)能占比較大，電荒如進(jìn)一步

8、加劇將影響燒堿開(kāi)工率。黃磷：取決于相應(yīng)區(qū)域水電發(fā)電情況截至2022年底全國(guó)黃磷產(chǎn)能220萬(wàn)噸，全年產(chǎn)量95.8萬(wàn)噸。單噸黃磷耗電約15000度，大部分黃磷消費(fèi)所需電力采用水電方式供應(yīng)，因此產(chǎn)能主要集中在磷礦石與水電資源豐富的云貴川鄂地區(qū)，云南占比超過(guò)一半。每年5-9月為豐水季節(jié)。近期云南消費(fèi)尚正常，貴州每日限電4-6小時(shí)，四川、湖北由于水電發(fā)電缺乏，黃磷消費(fèi)受電力影響較大。將來(lái)黃磷消費(fèi)情況取決于相應(yīng)區(qū)域水電發(fā)電情況。上市公司中，澄星股份宣威黃磷基地自備火電機(jī)組，彌勒黃磷基地電力來(lái)源為集團(tuán)水電機(jī)組，整體電力自給率約80%；興發(fā)集團(tuán)電力自給率約50%。電力緊張地區(qū)產(chǎn)能占比較大的根底化學(xué)品還包括滌綸、錦綸、氨綸等化纖，以及染料、醋酸、農(nóng)藥等品種。投資建議本次缺電持續(xù)至三季度是大概率事件，其后1-2年電力供需形勢(shì)仍不樂(lè)觀。預(yù)計(jì)隨著迎峰度夏到來(lái)，電荒對(duì)部分根底化工品的行業(yè)供應(yīng)影響將逐步明顯，進(jìn)而提振相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格和盈利程度，對(duì)有自備電廠的企業(yè)和電力充裕區(qū)域企業(yè)將形成利好。華北、華東、華中擁有全國(guó)50%以上的PV產(chǎn)能，電荒的進(jìn)一步開(kāi)展將使相關(guān)區(qū)域產(chǎn)能無(wú)法有效釋放。西部PV企業(yè)將整體受益。天原集團(tuán)、湖北宜化、英力特彈性較大。燒堿本身是高耗能產(chǎn)品，同時(shí)大量產(chǎn)能集中在華東和山東等沿海地區(qū)，目前行業(yè)開(kāi)工率已達(dá)85%，電荒進(jìn)一步加劇將對(duì)行業(yè)供應(yīng)產(chǎn)生明顯沖擊。擁有自備電廠的濱化