項目投資決策評價指標及其計算課件

1、第五章 項目投資第一節(jié) 項目投資概述第二節(jié) 現(xiàn)金流量內容及其計算第三節(jié) 項目投資決策評價指標及其計算第四節(jié) 項目投資決策評價指標的運用第一節(jié) 項目投資概述 一、項目投資概念及特點 投資，是指特定經(jīng)濟主體(包括國家、企業(yè)、個人)為了在未來可預見的時期內獲得收益或使資金增值，在一定時期向一定對象投放足夠數(shù)額的資金或實物等貨幣等價物的經(jīng)濟行為。包括興建工廠，建造新生產(chǎn)線，購置生產(chǎn)設備，改造設備等生產(chǎn)性資產(chǎn)的投資，簡稱項目投資；也包括購買債券、股票等證券投資和其他投資。 1.投資金額大 2.投資影響時間長 3.資金周轉緩慢，變現(xiàn)能力差 4.投資風險大下一頁 返回第一節(jié) 項目投資概述 二、項目投資程序

2、1.提出項目投資的領域和對象 2.項目投資可行性評價 3.項目投資方案的決策 4.項目投資方案的執(zhí)行 5.項目投資再評價上一頁 下一頁 返回第一節(jié) 項目投資概述 三、項目投資的計算期和資金構成及投入方式 1.項目投資計算期的構成 項目投資計算期是指投資項目從投資建設開始到最終清理結束整個過程的全部時間，也就是該項目的有效持續(xù)時間，包括項目建設期和生產(chǎn)經(jīng)營期。其中建設期(記作s，s0)是指項目資金從正式投入開始到項目建設成功投產(chǎn)為止所需要的時間。建設期的第一年年初(通常記為0年)稱為建設起點，建設期的最后一年年末(第s年)稱為投產(chǎn)目；項目計算期的最后一年年末(記作第s年)稱為終結點，從投產(chǎn)目到終

3、結點之間的時間間隔稱為生產(chǎn)經(jīng)營期(記作P年)，包括項目試產(chǎn)期和完全達到生產(chǎn)能力的達產(chǎn)期。上一頁 下一頁 返回第一節(jié) 項目投資概述 2.原始投資額和投資總額的內容及其投入方式 從項目投資角度看，原始投資額是指企業(yè)為了使項目完全達到設計生產(chǎn)能力、開展正常生產(chǎn)經(jīng)營活動而投人的全部現(xiàn)實資金，包括建設投資和流動資金投資兩項內容 建設投資是企業(yè)在建設期內按照一定生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模和建設內容進行的投資，包括固定資產(chǎn)投資、無形資產(chǎn)投資和其他投資三項內容。固定資產(chǎn)投資是任何項目投資不可缺少的內容，主要用于購置或安裝固定資產(chǎn)所發(fā)生的投資，可能是一次性投資或分次投資。無形資產(chǎn)投資是某些項目在取得無形資產(chǎn)時發(fā)生的投資行為；

4、其他投資是指在建設期內除固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)以外的投資，如開辦費投資。上一頁 返回第二節(jié) 現(xiàn)金流量內容及其計算 一、現(xiàn)金流量概念 項目投資者投資的目的是為了在未來時期獲取收益，為了達到這個目的，投資者必須投入一定量的資金，伴隨著資金的不斷投入，投資者在未來也會不斷地獲得收入。也就是說，伴隨著投資活動，企業(yè)在不同的時點會有不同內容和數(shù)額的現(xiàn)金流入和流出?，F(xiàn)金流量是指在項目計算期內與投資決策有關的現(xiàn)金流入和流出量的統(tǒng)稱。它是評價項目投資方案是否可行時必須事先計算的一個重要指標，是項目投資決策評價指標的主要依據(jù)和重要信息之一。下一頁 返回第二節(jié) 現(xiàn)金流量內容及其計算 二、現(xiàn)金流量構成 (一)現(xiàn)金流入量

5、 (1)營業(yè)收入。營業(yè)收入是指企業(yè)進行項目投產(chǎn)后每年增加的銷售收入或其他收入，它是生產(chǎn)經(jīng)營期主要的現(xiàn)金流入項目。 (2)固定資產(chǎn)變價收入。固定資產(chǎn)變價收入是指項目投資所形成的固定資產(chǎn)在期滿報廢時所形成的殘值收入或中途出售轉讓收入。 (3)收回墊支的流動資金。項目投資在投產(chǎn)時一般需要墊支一部分流動資金，在項目投資經(jīng)營期完全終止時，因不需要再發(fā)生經(jīng)營活動而收回的原墊支的全部流動資金的投資額。 (4)其他現(xiàn)金流人量。是指除以上三項內容以外的現(xiàn)金流人量上一頁 下一頁 返回第二節(jié) 現(xiàn)金流量內容及其計算(二)現(xiàn)金流出量 一個方案的現(xiàn)金流出量，是指該項目投資方案所引起的企業(yè)現(xiàn)金支出的增加額通常情況下，一個項

6、目投資方案的現(xiàn)金流出量一般包括： (1)建設投資。 (2)項目投產(chǎn)時墊支的流動資金 (3)付現(xiàn)成本。 (4)各項稅款。 (5)其他現(xiàn)金流出量上一頁 下一頁 返回第二節(jié) 現(xiàn)金流量內容及其計算 (三)現(xiàn)金凈流量 現(xiàn)金凈流量是指一定期間內現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金流出量之間的差額，它是計算投資項目中投資決策評價指標的重要依據(jù)。這里所說的“一定期間”，有時指的是一年內，有時指的是投資項目持續(xù)的整個年限內?，F(xiàn)金流入量大于現(xiàn)金流出量時，現(xiàn)金凈流量為正值；反之，現(xiàn)金凈流量為負值。上一頁 下一頁 返回第二節(jié) 現(xiàn)金流量內容及其計算三、現(xiàn)金凈流量簡算 (一)單純性固定資產(chǎn)投資項目 若單純性固定資產(chǎn)投資項目的投資是在建設期內

7、全部投入，則建設期現(xiàn)金凈流量的簡化計算公式為： 建設期現(xiàn)金凈流量=-該年發(fā)生的固定資產(chǎn)投資額上一頁 下一頁 返回第二節(jié) 現(xiàn)金流量內容及其計算 (二)完整工業(yè)投資項目 完整工業(yè)投資項目既包括固定資產(chǎn)投資，也包括無形資產(chǎn)、流動資產(chǎn)等相關項目的投資，投資范圍廣，金額大，包含的現(xiàn)金流量內容較復雜。 若完整工業(yè)投資項目的全部原始投資額均在建設期內投入，則建設期現(xiàn)金凈流量的簡化計算公式如下： 建設期某年現(xiàn)金凈流量(NCFt)=-該年原始投資額 上一頁 下一頁 返回第二節(jié) 現(xiàn)金流量內容及其計算 (三)更新改造投資項目 1.建設期現(xiàn)金凈流量的簡化計算 若固定資產(chǎn)更新改造項目的投資均在建設期內投人，建設期末沒有

8、固定資產(chǎn)投資，也不需要追加流動資金投資，則建設期簡化計算公式為： 建設期某年現(xiàn)金凈流量=-(該年發(fā)生的新固定資產(chǎn)投資一舊固定資產(chǎn)變價凈收入) 建設期末現(xiàn)金凈流量=因舊固定資產(chǎn)提前報廢發(fā)生凈損失而抵減的所得稅稅額 若建設期為零，則上述第二式無效。上一頁 下一頁 返回第二節(jié) 現(xiàn)金流量內容及其計算2.經(jīng)營期現(xiàn)金凈流量的簡化計算若建設期為零，則經(jīng)營期稅后現(xiàn)金凈流量簡化計算公式為：上一頁 返回第三節(jié) 項目投資決策評價指標及其計算 一、投資決策評價指標及其類型 一個項目投資是否可行，應從不同角度進行評價。從技術角度看，要看項目采用的技術是否先進，目前的技術水平是否能滿足項目的需要；從生產(chǎn)角度看，要看實施項

9、目的原材料、動力供應是否允足，企業(yè)的各種裝備能否滿足該項目投產(chǎn)后生產(chǎn)的需要；從財務角度看，主要是預測項目投資各年的現(xiàn)金凈流量，分析投資項目的收益和風險，從經(jīng)濟上論證項目投資的可行性，因此，企業(yè)必須采用各種數(shù)量指標對項目投資方案進行分析評估。投資決策評價指標是指用于衡量和比較投資項目可行性、據(jù)以進行方案決策的定量化標準與尺度，是由一系列綜合反映投資收益、投入產(chǎn)出關系的量化指標構成的。下一頁 返回第三節(jié) 項目投資決策評價指標及其計算 項目投資評價指標可以按照不同標準進行分類： (1)按照是否考慮資金時間價值分類，可以分為靜態(tài)指標和動態(tài)指標兩大類。 (2)按指標性質不同分類，可以分為正指標和反指標。

10、 (3)按指標在決策中的重要性分類，可分為主要指標、次要指標和輔助指標。 (4)按指標的數(shù)量特征分類，分為絕對指標和相對指標。上一頁 下一頁 返回第三節(jié) 項目投資決策評價指標及其計算 二、靜態(tài)評價指標 靜態(tài)評價指標不考慮資金時間價值，直接根據(jù)不同時期的現(xiàn)金流量分析項目的經(jīng)濟效益。常用的靜態(tài)評價指標包括靜態(tài)投資回收期和投資收益率 (一)靜態(tài)投資回收期 靜態(tài)投資回收期，簡稱回收期，是指以投資項目引起的各年現(xiàn)金凈流量抵償原始投資所需要的全部時間。上一頁 下一頁 返回第三節(jié) 項目投資決策評價指標及其計算 (二)投資收益率 投資收益率，又稱為投資報酬率(ROI)是指項目投資方案的年均息稅前利潤(EBIT

11、)占原始投資額的比率。其計算公式為：上一頁 下一頁 返回第三節(jié) 項目投資決策評價指標及其計算 三、動態(tài)評價指標 (一)凈現(xiàn)值(NPV) 凈現(xiàn)值是指在項目計算期內，按設定的折現(xiàn)率或基準收益率將投資項目計算期內各年現(xiàn)金凈流量折算為現(xiàn)值的代數(shù)和。凈現(xiàn)值也可表述為將投資項目投產(chǎn)使用后各年的現(xiàn)金凈流量按折現(xiàn)率折算為現(xiàn)值的未來報酬總現(xiàn)值與原始投資額現(xiàn)值的差額。上一頁 下一頁 返回第三節(jié) 項目投資決策評價指標及其計算1.凈現(xiàn)值的一般計算過程第一步，計算投資項目計算期內各年的現(xiàn)金凈流量；第二步，將各年的現(xiàn)金凈流量按資金成本率或基準收益率折為現(xiàn)值；第三步，利用公式計算凈現(xiàn)值。上一頁 下一頁 返回第三節(jié) 項目投資

12、決策評價指標及其計算 2.凈現(xiàn)值的決策標準 若投資方案的凈現(xiàn)值大于或等于零，則該方案可行；若投資方案的凈現(xiàn)值小于零，則方案不可行；若幾個方案的投資額相等，且凈現(xiàn)值均大于零，則選擇凈現(xiàn)值最大的方案為最優(yōu)方案。上一頁 下一頁 返回第三節(jié) 項目投資決策評價指標及其計算 (二)凈現(xiàn)值率(NPVR ) 凈現(xiàn)值率是指投資項目凈現(xiàn)值占原始投資額現(xiàn)值總和的比率，也就是單位原始投資額的現(xiàn)值所創(chuàng)造的凈現(xiàn)值。其計算公式為：上一頁 下一頁 返回第三節(jié) 項目投資決策評價指標及其計算 (三)獲利指數(shù)(PI) 獲利指數(shù)也稱為現(xiàn)值指數(shù)，是指投資項目在投產(chǎn)后的現(xiàn)金凈流量按基準折現(xiàn)率折算的未來報酬總現(xiàn)值與原始投資現(xiàn)值的比率。其計

13、算公式為：上一頁 下一頁 返回第三節(jié) 項目投資決策評價指標及其計算 (四)內含報酬率(IRR ) 內含報酬率，又叫內部收益率、內部報酬率，是指項目投資可望達到的實際收益率，是方案本身的收益能力，反映了其內在的收益水平。實質上是投資項目的凈現(xiàn)值等于零時的折現(xiàn)率，也就是根據(jù)這個報酬率對方案的現(xiàn)金凈流量進行折現(xiàn)，使未來報酬總現(xiàn)值剛好等于該項目投資額的現(xiàn)值 內含報酬率應滿足下列等式：上一頁 下一頁 返回第三節(jié) 項目投資決策評價指標及其計算 2.應用逐次測試法計算內含報酬率 第一步，先估計一個貼現(xiàn)率，并按此貼現(xiàn)率計算投資項目的凈現(xiàn)值。 第二步，經(jīng)過反復多次測試判斷，若無法利用資金時間價值系數(shù)表直接查到凈

14、現(xiàn)值為零時的貼現(xiàn)率，即內含報酬率 第三步，根據(jù)內含報酬率就是凈現(xiàn)值等于零的貼現(xiàn)率的原理，把前面找出來的兩個相鄰的貼現(xiàn)率采用內插法，即可計算出該方案的內含報酬率。上一頁 返回第四節(jié) 項目投資決策評價指標的運用 一、獨立投資方案的可行性評價及其決策 1.獨立方案的概念 獨立方案是指在項目投資決策中一組相互分離、互不排斥的方案。在獨立方案中，選擇某一方案并不排斥選擇另一方案。若一組方案滿足以下條件：投資資金可以無限制進行；投入資金無優(yōu)先順序的排列；各投資方案所需的人、財、物均能得到滿足；不需考慮地區(qū)、行業(yè)的影響；每一方案的可行性只取決于自身經(jīng)濟效益，與其他方案無關，則這些方案就是獨立方案。也就是一組

15、方案中的個案之間沒有什么聯(lián)系，互相獨立，它們之間不存在相互比較和選擇問題。企業(yè)可以接受其中一個、多個或全部，也可以都不接受。下一頁 返回第四節(jié) 項目投資決策評價指標的運用 2.判斷獨立方案是否可行的條件 如果某一投資方案的所有評價指標均處于可行區(qū)間，則該方案無論從哪個方面看均可行。評價指標可行性區(qū)間主要指： 凈現(xiàn)值NPVO；凈現(xiàn)值率NPVRO；獲利指數(shù)PI1；內含報酬率IRR行業(yè)基準折現(xiàn)率i0包括建設期的靜態(tài)投資回收期PPn/2(即項目計算期的一半)；不包括建設期的靜態(tài)投資回收期PPp/2(即項目經(jīng)營期的一半)；投資收益率ROI事先給定的基準收益率i。上一頁 下一頁 返回第四節(jié) 項目投資決策評價指標的運用 二、多個互斥方案的比較決策 (