金融市場貨幣銀行學(xué)課件

1、第八章 金 融 市 場貨 幣 銀 行 學(xué)南華工商學(xué)院第一節(jié) 金融市場及其要素一、金融市場的含義 以“貨幣”這種特殊商品為交易對象，通過買賣各種金融工具融通資金的市場。金融市場是進(jìn)行金融資產(chǎn)融通并從中生成金融資產(chǎn)價(jià)格機(jī)制的系統(tǒng)。 貨 幣 銀 行 學(xué)南華工商學(xué)院金 融 市 場二、金融市場的構(gòu)成要素（一）交易主體個(gè)人、企業(yè)、政府、金融機(jī)構(gòu) （二）交易對象貨幣資金（三）交易工具各種金融工具，如：票據(jù)、股票、債券等 貨 幣 銀 行 學(xué)南華工商學(xué)院金 融 市 場（四）交易價(jià)格利率 各種金融市場均有自己的利率各種利率在一般情況下，呈現(xiàn)同方向的變化趨勢 三、金融市場的功能和作用籌集資金、資源配置、調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)四、

2、金融市場的分類貨 幣 銀 行 學(xué)南華工商學(xué)院金 融 市 場（一）按融資期限劃分（二）按成交后是否立即交割劃分（三）按資金借貸是否跨越國界劃分（四）按金融工具的流通狀態(tài)劃分（五）按成本與定價(jià)方式劃分五、金融市場的融資方式（一）直接融資資金的供求雙方，直接進(jìn)行票據(jù)和證券的買賣或貨幣的借貸。 貨 幣 銀 行 學(xué)南華工商學(xué)院金 融 市 場（二）間接融資由資金的供給者將其資金首先提供給金融機(jī)構(gòu)，再由金融機(jī)構(gòu)將資金提供給資金的需求者。 （三）直接融資與間接融資的比較1、直接融資的優(yōu)點(diǎn)與不足2、間接融資的好處與缺點(diǎn)（四） 兩種資金融通渠道的相對重要性貨 幣 銀 行 學(xué)南華工商學(xué)院金 融 市 場第二節(jié) 貨幣市

3、場一、貨幣市場概述（一）概念短期金融市場（二）特征期限短、風(fēng)險(xiǎn)小、流動(dòng)性強(qiáng) 、利率趨同、是批發(fā)市場 貨 幣 銀 行 學(xué)南華工商學(xué)院金 融 市 場二、貨幣市場體系（一） 同業(yè)拆借市場1、同業(yè)拆借市場的形成與發(fā)展2、同業(yè)拆借拆借的特點(diǎn) （1）期限短 （2）拆借資金數(shù)量大，利率市場化、較低且變化快 （3）借貸程序簡單快捷（4）一般不須提供擔(dān)保品貨 幣 銀 行 學(xué)南華工商學(xué)院金 融 市 場3、同業(yè)拆借的價(jià)格及其決定同業(yè)拆借利率直接由金融市場上資金供給關(guān)系決定，每時(shí)每刻都在變化。是貨幣市場的核心利率，也是一國最重要的市場利率之一，是整個(gè)利率水平走勢的風(fēng)向標(biāo)。4、我國的同業(yè)拆借市場貨 幣 銀 行 學(xué)南華工

4、商學(xué)院金 融 市 場全國銀行間同業(yè)拆借市場2005年8 月29日各期限品種成交情況 品種 開盤利率 收盤利率 最高利率 最低利率 加權(quán)利率 升降 成交量 增減 (%) (%) (%) (%) (%) (基點(diǎn)) (億元) (億元)IBO001 2.0000 1.1700 2.0000 1.1200 1.1551 +1.31 38.3000 +17.4000IBO007 1.5000 1.3500 2.6000 1.2300 1.4546 +2.55 38.5600 -9.1600IBO014 1.2400 1.2400 1.2400 1.2400 1.2400 -8.00 1.6000 +1.3

5、000IBO021 1.4500 1.4500 1.4500 1.4500 1.4500 +145.00 0.2900 +0.2900 IBO1M 2.1000 2.1500 2.2000 2.1000 2.1461 +24.61 1.2800 +1.0300IBO3M 2.5000 2.5000 2.5000 2.5000 2.5000 +250.00 0.0300 +0.0300貨 幣 銀 行 學(xué)南華工商學(xué)院金 融 市 場（二） 票據(jù)市場1、商業(yè)票據(jù)的流通轉(zhuǎn)讓市場（真實(shí)票據(jù)）（1）承兌 （2）票據(jù)承兌市場（3）銀行承兌匯票有活躍的二級市場（4）票據(jù)承兌貼現(xiàn)市場的參與者貨 幣 銀 行 學(xué)南華

6、工商學(xué)院金 融 市 場補(bǔ)充閱讀西方國家票據(jù)貼現(xiàn)市場介紹我國票據(jù)貼現(xiàn)市場的形成與業(yè)務(wù)2、單純?nèi)谫Y的商業(yè)票據(jù)市場Commercial paper （融資票據(jù)，很多書中譯作商業(yè)票據(jù)）（1）（融資性）商業(yè)票據(jù)的發(fā)行貨 幣 銀 行 學(xué)南華工商學(xué)院金 融 市 場（2）（融資性）商業(yè)票據(jù)基本上只有初級市場，沒有活躍的二級市場 （3）融資票據(jù)的信用評級 （4）融資票據(jù)的收益率 略高于具有相同期限的國庫券的收益率收益率= 票面價(jià)值-支付價(jià)格（購買價(jià)） 360 購買價(jià) n貨 幣 銀 行 學(xué)南華工商學(xué)院金 融 市 場假設(shè)一家公司計(jì)劃發(fā)行期限為60天，票面價(jià)格為100萬元的融資票據(jù)。該公司希望以98萬元的價(jià)格出售該票

7、據(jù)，那么，預(yù)計(jì)投資者可得到的收益率為？補(bǔ)充閱讀（三）大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場 1、CD產(chǎn)生的背景貨 幣 銀 行 學(xué)南華工商學(xué)院金 融 市 場2、CD的特點(diǎn)面額大 、可轉(zhuǎn)讓 、期限短且靈活 、利率較一般存款利率高，也高于同期國庫券利率，并且還有固定利率存單和浮動(dòng)利率存單 3、CD的發(fā)行與流通有活躍的二級市場4、我國的CD貨 幣 銀 行 學(xué)南華工商學(xué)院金 融 市 場（四）短期國庫券市場1、國庫券的概述 2、國庫券的發(fā)行與流通 發(fā)行方式包括兩個(gè)內(nèi)容：一是折扣發(fā)行，二是公開投標(biāo)。 國庫券有一個(gè)異常發(fā)達(dá)的流通市場。3、國庫券的收益率4、我國的國庫券市場貨 幣 銀 行 學(xué)南華工商學(xué)院金 融 市 場（五）回購

8、市場 1、回購市場的概念 回購市場是指通過回購協(xié)議進(jìn)行短期資金融通的市場 回購協(xié)議實(shí)際上是一種以證券為抵押的短期貸款方式 2、 回購市場的特點(diǎn)3、回購協(xié)議的收益率4、我國的回購協(xié)議市場貨 幣 銀 行 學(xué)南華工商學(xué)院金 融 市 場（六）貨幣市場共同基金市場 1、貨幣市場共同基金的概念20世紀(jì)70年代在美出現(xiàn)是由投資公司設(shè)立和管理的貨幣市場短期工具的投資組合。大多數(shù)貨幣市場基金有權(quán)簽發(fā)支票，不過對每月簽發(fā)的支票數(shù)量和最低數(shù)額有限制。 貨 幣 銀 行 學(xué)南華工商學(xué)院金 融 市 場2、 貨幣市場共同基金的特點(diǎn)貨幣市場基金的資產(chǎn)組合中，商業(yè)票據(jù)最多，其次是國債和回購協(xié)議。 貨幣市場基金的預(yù)期回報(bào)低于債券

9、和股票3、我國的貨幣市場基金三、貨幣市場的作用貨 幣 銀 行 學(xué)南華工商學(xué)院金 融 市 場第五節(jié) 資本市場 一、資本市場概述（一）定義指期限大于1年的證券或貸款交易的市場 （二）特征長期性；在收益、風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)等方面具有很大差異；銷售量大、市場分散二、資本市場體系 （一） 證券發(fā)行市場貨 幣 銀 行 學(xué)南華工商學(xué)院金 融 市 場1、定義指發(fā)行新證券所形成的市場。 又稱初級市場、一級市場和新證券市場 2、證券發(fā)行價(jià)格（1）平價(jià)發(fā)行（2）溢價(jià)發(fā)行股票的溢價(jià)發(fā)行分：時(shí)價(jià)發(fā)行（市價(jià)發(fā)行）、中間價(jià)發(fā)行 （3）折價(jià)發(fā)行 貨 幣 銀 行 學(xué)南華工商學(xué)院金 融 市 場3、發(fā)行的方式 （1）公募與私募 （2）代銷

10、與包銷（全額包銷、余額包銷）4、證券信用評級（二）證券流通市場1、 定義指投資者買賣和轉(zhuǎn)讓已發(fā)行證券的場所或機(jī)制。 貨 幣 銀 行 學(xué)南華工商學(xué)院金 融 市 場又稱證券交易市場、二級市場、次級市場和舊證券市場 2、證券流通市場與發(fā)行市場的關(guān)系3、證券流通的組織方式（1）證券交易所證券交易所的概念110證券交易所本身并不從事證券買賣業(yè)務(wù)貨 幣 銀 行 學(xué)南華工商學(xué)院金 融 市 場證券交易所的組織形式 110會(huì)員制證券交易所不以營利為目的組織 。公司制證券交易所以營利為目的，的公司法人 。證券交易所的功能（2）場外交易市場貨 幣 銀 行 學(xué)南華工商學(xué)院金 融 市 場4、證券的轉(zhuǎn)讓價(jià)格 （1）股票的

11、內(nèi)在價(jià)值、理論價(jià)格 教材P113使用的是紅利貼現(xiàn)模型，其公式為：V=d1/（1+i）1+ d2/（1+i）2 + d3/（1+i）3+ + dn/（1+i）n = =d/i 股票的理論價(jià)值 =預(yù)期股利收益 / 市場利率貨 幣 銀 行 學(xué)南華工商學(xué)院金 融 市 場假設(shè)某股份公司預(yù)期每年每股有2元的紅利，再假設(shè)市場利率為10%，則股票的價(jià)格： 2/10%=20元如果市場上該股票的價(jià)格低于20元，例如為15元，則投資者購買該股票的收益率將是2/15=13.33%股票的轉(zhuǎn)讓價(jià)格受諸因素影響。貨 幣 銀 行 學(xué)南華工商學(xué)院金 融 市 場（2）債券的理論價(jià)格是其未來收益的現(xiàn)值。A、到期一次還本付息的債券P

12、=d/（1+i）nP：債券的價(jià)格；d：票面本利和；i：債券必要收益率（或市場利率）；n：債券的償還期限貨 幣 銀 行 學(xué)南華工商學(xué)院金 融 市 場例：某二年期債券，假設(shè)票面額為1000元，票面利率為5%，（1）在市場利率為4%時(shí)其理論價(jià)格為多少？（2）當(dāng)投資者必要收益率為6%時(shí)，其理論價(jià)格為多少？P=1100/（1+4%）2=1017.01P=1100/（1+6%）2=978.996貨 幣 銀 行 學(xué)南華工商學(xué)院金 融 市 場B、分期付息，到期還本的債券 P=a 1/（1+i）1+ a 2/（1+i）2 + a n/（1+i）n + d/（1+i）n =假設(shè)票面價(jià)值為1000元的債券，每年年底支付利息100元，3年到期，設(shè)市場收益率（市場上同類債券的利率）為8%，則該債券的價(jià)格為：貨 幣 銀 行 學(xué)南華工商學(xué)院金 融 市 場P=100/1.08+100/1.082 +100/1.083+1000/1.083 =1051.5418C、貼現(xiàn)債券債券價(jià)格=面值（1-貼現(xiàn)率天數(shù)/360）D、只定期付息，無償還期限的永久性債券貨 幣 銀 行 學(xué)南華工商學(xué)院金 融 市 場 P=c/r c：每一期的固定利息；r：市場收益率（或投資者必要收益率） 4、證券價(jià)格指數(shù) 是為了衡量和分析證券價(jià)格水平及