第四章 遠期外匯交易

1、第四章 遠期外匯交易第四講1一、定義二、交割日的確定三、合約內容四、交易特點五、分類六、遠期外匯交易的對象第一節(jié) 概述走，一起去看看2第一節(jié) 概述一、定義 遠期外匯交易又稱期匯交易，是指外匯買賣雙方簽定外匯買賣合約后，于兩個工作日以外的預約時間，按合約規(guī)定的幣種、數量、匯率辦理貨幣交割的外匯交易方式。二、遠期外匯交易交割日的確定 以即期交割日為基準、日對日、月對月、節(jié)假日順延、不跨月、雙底原則3第一節(jié) 概述 三、合約內容買進或賣出、交易幣種、數量、遠期匯率、到期日。四、交易特點1、三固定：成交時遠期匯率固定、成交額固定、合約期限固定 2、場外交易、24小時循環(huán)交易 3、信用風險大，一般情況下需

2、繳納保證金4第一節(jié) 概述 五、分類 1、根據交割日不同分： 規(guī)則交割日和不規(guī)則交割日的遠期交易 2、根據交割日的確定分： 固定交割日和選擇交割日的遠期交易5第一節(jié) 概述六、遠期外匯交易的對象 四類：進出口商、投資者、投機者、外匯銀行 1、遠期外匯的買方 進口商；持有外匯債務的債務人；預測遠期匯率會上漲的投機商；外匯銀行（空頭） 2、遠期外匯的賣方 出口商；持有外匯債權的債權人；預測遠期匯率會下跌的投機商；外匯銀行（多頭）6一、遠期匯率的報價方法二、遠期匯率的計算（升、貼水）三、遠期匯率的確定四、雙向利率的選擇五、非標準日期遠期匯率的計算第二節(jié) 遠期匯率的報價與決定走，一起去看看7第二節(jié) 遠期匯

3、率的報價與決定一、遠期匯率的報價方法1、完整報價法，又稱平白遠期匯率直接報出遠期匯率的全部數字，即買價和賣價。2、掉期率報價法，又稱遠期點數報出遠期匯率與即期匯率差異的點數。8第二節(jié) 遠期匯率的報價與決定二、遠期匯率的計算（升、貼水） 遠期匯率=即期匯率 升貼水數1、計算方法 掉期率前小后大（如20/30），都相加； 掉期率前大后?。ㄈ?0/20），都相減；2、驗證方法 遠期匯率買賣差價一定要大于即期匯率買賣差價9第二節(jié) 遠期匯率的報價與決定 三、遠期匯率的確定 1、定價原則利率平價理論利率平價原理:在一般情況下，遠期匯率取決于兩種貨幣利率的差別，利率高的貨幣遠期匯率貼水，利率低的貨幣遠期匯率

4、升水，利率差和匯率差經常保持平衡（利率差由于匯率差來補償）。 思考:為什么利率高的貨幣在遠期外匯市場上為貼水，利率低的貨幣在遠期外匯市場上升水？10第二節(jié) 遠期匯率的報價與決定2、公式推導 已知即期匯率USD/CHF=1.6000，6個月USD利率為3.5%，6個月CHF利率為8.5%。求6個月遠期匯率USD/CHF=？解答：假設交易成本為0，兩種貨幣存在套利機會。第一步：投資者可以以3.5%的利率借入6個月USD100萬，到期后應歸還的本利和=100萬（1 3.5% 6/12）第二步：在即期市場把借入的USD100萬轉換成CHF，然后把CHF存入銀行，到期本利和= 100萬1.6000 （1

5、 8.5% 6/12）第三步：由“利率平價理論”得遠期匯率USD/CHF=100萬1.6000 （1 8.5% 6/12）100萬（1 3.5% 6/12） =1.6000 （1 8.5% 6/12）（1 3.5% 6/12）=1.639311第二節(jié) 遠期匯率的報價與決定公式:12第二節(jié) 遠期匯率的報價與決定四、雙向利率的選擇 已知即期匯率USD/CHF=1.6410/20，3個月USD的雙向利率為3.125%3.25%，3個月CHF的雙向利率為7.75%7.875%，求3個月遠期USD/CHF=？ 遠期外匯買入匯率推導：3個月USD的買入價 3個月CHF的賣出價 3個月CHF的本利和（存CH

6、F，利率7.75% ） 在即期市場USD以1.6410的價格賣給市場轉換成CHF 借入USD （3.25%） 公式：遠期外匯買入匯率 =即期買入匯率+即期買入匯率（報價貨幣借入利率 被報價貨幣貸出利率） 天數/36013第二節(jié) 遠期匯率的報價與決定遠期外匯賣出匯率推導：3個月USD的賣出價 3個月USD的本利和（存USD ，利率3.125% ） 在即期市場CHF以1.6420的價格向市場買入USD 借入CHF （7.875%） 公式：遠期外匯賣出匯率=即期賣出匯率+即期賣出匯率（報價貨幣貸出利率 被報價貨幣借入利率） 天數/36014第二節(jié) 遠期匯率的報價與決定五、非標準日期遠期匯率的計算（一

7、）方法一：標準計算法（二）方法二：向內插補法步驟：1、求出不標準交割日前后的兩個最接近該日的遠期升貼水點數的差額； 2、用得到的點數差額除以這兩個日期之間的天數，求出每一天的點數；3、用求出的每日點數乘以前面一個標準日期和不標準日期之間的天數；4、得出的結果與前一個標準日期的遠期點數相加。15第二節(jié) 遠期匯率的報價與決定 舉例：已知某銀行一客戶需要買入遠期日元1億日元，遠期起息日為2002年7月15日。市場基本信息如下：即期匯率：USD/JPY 130.30/40交割日 02年2月28日周四即期起息日 02年3月4日周一遠期起息日 02年7月15日周一3月期換匯點數 15/176月期換匯點數

8、45/48天數計算3個月 92天（6月4日）天數計算6個月 184天（9月4日）天數計算7月15日 133天16第三節(jié) 遠期外匯交叉匯率的計算兩步走：第一步：首先分別計算出遠期匯率第二步：然后再按即期交叉匯率的計算方法來計算遠期交叉匯率。（ 交叉相除或垂直相乘 ） 17第三節(jié) 遠期外匯交叉匯率的計算例1：Spot: USD/CHF 1.5750/60 USD/JPY 127.20/30S CHF3Month 152/155 JPY 3Month 15/17 求：3Month CHF /JPY =？例2：Spot: USD/CHF 1.5750/60 GBP/USD 1.8470/80S CHF

9、3Month 152/155 GBP 3Month 192/188 求：3Month GBP / CHF =？18第四節(jié) 遠期交易基本動機一、避險保值1、進口商:預計本幣貶值2、出口商:預計本幣升值3 、跨國公司二、投機獲利1、預期外幣貶值:先空頭，后多頭2、預期外幣升值:先多頭，后空頭19第五節(jié) 擇期遠期外匯交易一、定義 擇期交易又稱時間期權，指在遠期交易中，不規(guī)定具體的交割日期，只規(guī)定交割的期限范圍。 按交割日期范圍不同，可分為完全擇期和部分擇期。20第五節(jié) 擇期遠期外匯交易二、擇期交易的特點1、擇期遠期交易具有較大的靈活性2、銀行在確定擇期遠期匯率時都是按選擇期內對客戶最不利的匯率確定的。（根據遠期匯率等于即期匯率加減升貼水的原則，對客戶最不利的匯率就是選擇期的第一天或最后一天）21第五節(jié) 擇期遠期外匯交易三、擇期遠期外匯業(yè)務的計算步驟1、首先列出選擇行使期限的首天及尾天日期2、然后計算該兩天的遠期匯率（如首天是即期，則采用即期匯率）3、比較第一天和最后一天的遠期匯率，選擇一個對銀行最有利的匯率作為該期限內的擇期遠期匯率 例： USD/EUR 1.1100/10 3個月 300/290 6個月 590/580求:(1)即期到6個月的擇期匯率 (2)3個月到6個月的擇期匯率22第五節(jié) 擇期遠期外匯交易 四