財務(wù)管理企業(yè)盈利能力分析

1、第十章企業(yè)盈利能力分析學習目標;1、了解決定企業(yè)投資報酬率高低的因素；2、掌握產(chǎn)品（商品）毛利的因素分析法；3、掌握非股份制企業(yè)獲利能力的分析；4、掌握股份制企業(yè)獲利能力分析指標。防災(zāi)科技學院教案（首頁）授課教師劉翠俠課程名稱會計報表實務(wù)授課專業(yè)班級06241/06242授課時間（章節(jié)）題目第十章企業(yè)盈利能力分析教學目的了解決定企業(yè)投資報酬率咼低的因素；掌握產(chǎn)品（商品）毛利的因素分 析法；掌握非股份制企業(yè)獲利能力的分析；掌握股份制企業(yè)獲利能力 分析指標。教學重點非股份制企業(yè)和股份制企業(yè)獲利能力分析指標。教學難點獲利能力分析指標的靈活使用教學方法講授、自學與實訓相結(jié)合教學資源教材、多媒體、案例主

2、要教學過程第一節(jié)企業(yè)盈利能力的概念與基本指示分析第二節(jié)企業(yè)投或內(nèi)容資報酬分析第二節(jié)產(chǎn)品銷售毛利的分析第四節(jié)每股盈余的分析后記第一節(jié)企業(yè)盈利能力的概念與基本指示分析一、企業(yè)盈利能力的概念與意義概念盈利能力是指公司賺取利潤的能力。包含兩個層次的內(nèi)容：一是公司在一個會計期間內(nèi)從事生產(chǎn)經(jīng)營活動的盈利能力的分 析；二是公司在一個較長期間內(nèi)穩(wěn)定地獲得較高利潤能力的分析。意義1 )對于企業(yè)的所有者來說，企業(yè)的盈利能力越強，企業(yè)的稅后利潤也就越多，這 樣，在提取企業(yè)法定公積金之后向投資者分配的利潤也就必然越多；另外，企業(yè)的盈利能力 與上市公司的股票價格之間具有密切矢系。對于企業(yè)的債權(quán)人來說，企業(yè)的償債能力大小

3、最終取決于獲利水平的高低。對于企業(yè)的經(jīng)營者來說，盈利能力是公司財務(wù)結(jié)構(gòu)和經(jīng)營績效的綜合體現(xiàn)。企業(yè)利潤的構(gòu)成(3)凈利潤。企業(yè)在交納所得稅之后剩余的利潤。二、中國企業(yè)財務(wù)通則規(guī)定的盈利能力指標銷售盈利能力分析1 銷售毛利率 銷售毛利是指企業(yè)銷售收入扣除銷售成本之后的差額，它在一定程度上反映企業(yè)生產(chǎn)環(huán)節(jié)的效率高低。銷售毛利率是指銷售毛利與銷售收入的比例尖系，一般用來匡算企業(yè)獲利能力的大小。計算公式為:銷售毛利率恣 100%銷售收入該公式可理解為每百元銷售收入能為企業(yè)帶來多少毛利與毛利率相聯(lián)系的是銷售成本率，其計算公式為：銷售成本率囂鶯-或1銷售毛利率指標評價(1 )銷售毛利率也是企業(yè)產(chǎn)品定價政策的

4、指標。(2)銷售毛利率指標有明顯的行業(yè)特點。一般說來，營業(yè)周期短、固定費用低的行業(yè)毛利率水平會比較低，如商品零售行業(yè)；而營業(yè)周期長、固定費用高的行業(yè)則必須有較高的毛利 率，以彌補其巨額的固定成本，如制造業(yè)。案例大明公司的銷售毛利率計算如表所示。項目銷2005 年2006 年2007 年售毛利銷售800008100057600收入銷售毛500000540000480000利率16%15%12%表銷售毛利率計算表單位： 萬元分析：該公司銷售毛利率在逐年下降，2006年的銷售收入略有所增長，但銷售毛利率比去年下 降1%，其原因可能是行業(yè)競爭激烈銷售價格下調(diào)、無法采取新技術(shù)大幅度降低成本所致； 200

5、7年銷售毛利大幅度下滑，降幅為3%，表明該企業(yè)市場份額和銷售價格進一步下降。這是 一個危險的信號，表明大明公司的經(jīng)營存在薄弱 環(huán)節(jié)，應(yīng)采取措施加以改進。投資回報能力分析1、資本金利潤率含義資本金利潤率是指凈利潤與企業(yè)所有者投入資本的對比矢系，用以表明企業(yè)所有 者投入資本賺取利潤的能力。用公式表示為：資本金利潤率100%資本金總額在這個公式中資本金是指企業(yè)的注冊資金總額，公式中資本金總額的數(shù)據(jù)取自于資產(chǎn)負債 表中的實收資本項目，如果本期實收資本數(shù)額發(fā)生較大變化，應(yīng)取期初與期末平均值，或直接 以期末數(shù)計算指標評價該指標高說明投入企業(yè)資金的回報水平越高，而且企業(yè)盈利能力很強。資本金利潤率指標是站在所

6、有者立場來衡量企業(yè)盈利能力的，是所有者最矢注的、對企業(yè) 具有重大影響的指標。分析時應(yīng)注意：資本金是指企業(yè)在工商行政管理部門登記的注冊資金，即注冊資本。不同的資金繳 付方式，資本金的含義不同。資本金利潤率中的資本金總額應(yīng)為企業(yè)的實收資本數(shù)額。資本金利潤率只反映了投入資本的獲利水平，而并非是企業(yè)每期實際支付給所有者 的利潤。這個比率是從企業(yè)所有者投資角度來考察企業(yè)的盈利能力，因此，要注意資本結(jié)構(gòu) 是否大體一致，否則不宜進行橫向或縱向的比較。案例大明公司的資本金利潤率計算如下所示。表10-3資本金利潤率計算表單位：萬元項目2006 年2005 年2006 年凈利潤25000140005000資本金總

7、額100000100000100000資本金利潤率25%14%5%分析：近三年該公司資本金利潤率迅速持續(xù)下跌，至2006年已降至5%，這表明公司投入資本的回報率不斷降低，企業(yè)盈利能力越來越差。為此，投資者可能會轉(zhuǎn)移資金，而且會 影響公司近期的籌資方式、籌資規(guī)模，甚至會影響企業(yè)的發(fā)展規(guī)模及發(fā)展趨勢。2、凈值報酬率1含義凈值報酬率，亦稱所有者權(quán)益報酬率或凈資產(chǎn)收益率，是企業(yè)利潤凈額與平均所 有者權(quán)益之比。該指標表明企業(yè)所有者權(quán)益所獲報酬的水平。其計算公式為：凈值報酬率所有者權(quán)益（凈資產(chǎn)）凈利潤喚式中，所有者權(quán)益也就是企業(yè)的凈資產(chǎn)，其數(shù)量尖系是:所有者權(quán)益資產(chǎn)總額負債總額或?qū)嵤召Y本資本公積盈余公積未

8、分配利潤對于所有者權(quán)益數(shù)額，一般取期初與期末的平均值。但是，如果要通過該指標觀察分配能 力的話，則取年度末的凈資產(chǎn)額更為恰當。2）指標評價凈值報酬率是從所有者權(quán)益角度考核其盈利能力，該指標與資本金利潤率的 差異僅在于兩者分母涵蓋的范圍不同。資本金利潤率使用所有者權(quán)益中最基本、最主要的內(nèi)容一一實收資本；而凈值報酬率則使 用所有者權(quán)益總額。案例大明公司的所有者權(quán)益報酬率計算如表87所示表104所有者權(quán)益報酬率計算表單位：萬元項目2006 年2005 年2006 年凈利潤25000140005000所有者權(quán)益平均值650000652005648000凈值報酬率3.85%2.15%0.77%分析：近三

9、年該公司凈資產(chǎn)收益率持續(xù)下跌，至2006年已降至0.77%，這表明公司所有者權(quán) 益的收益越來越差。3、凈利潤現(xiàn)金保證比率1）含義凈利潤現(xiàn)金保證比率是指企業(yè)一定時期經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量與凈利潤之間的比例尖系。這 一指標是評價企業(yè)凈收益質(zhì)量的重要比率，反映以現(xiàn)金流量為基礎(chǔ)的資產(chǎn)報酬率。其計算公式 為：經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量凈利潤現(xiàn)金保證比率100%凈利潤式中，經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量可以從現(xiàn)金流量表中取得數(shù)據(jù)，凈利潤可從利潤表中取得數(shù) 據(jù)。2）指標評價說明企業(yè)凈利潤中現(xiàn)金收入的保證程度。案例大明公司2006年的凈利潤現(xiàn)金保證比率計算如下：凈利潤現(xiàn)金保證比率68000 100% 1360%5000由此可知，凈利

10、潤現(xiàn)金保證比率大于1，表明該企業(yè)當期收益質(zhì)量較好，但存在凈利潤較 低的問題。對此，還應(yīng)結(jié)合企業(yè)的歷年情況、行業(yè)水平進行全面的分析。4、資本保值增值率1）含義資本保值增值率是指企業(yè)期末所有者權(quán)益總額與期初所有者權(quán)益總額之間的對比尖系。它可以衡量企業(yè)投資者擁有企業(yè)主權(quán)資本的完整性、保全性和增值性。其計算公式為：期末所有者權(quán)益總額期初所有者權(quán)益總額資本保值增資率2）指標評價如果資本保值增值率大于100%，說明所有者權(quán)益增加；反之，如果這一比率小于100%，則意味著所有者權(quán)益遭受損失。一般而言，資本保值增值率越高，說明企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的效果越好；反之，則 說明企業(yè)經(jīng)營 業(yè)績不佳。案例 大明公司2006年的

11、資本保值增值率計算如下：資本保值增值率637609 1 00% 96.77%658889分析：資本保值增值率小于1，表明所有者權(quán)益遭受損失，公司經(jīng)營效益較差。資源盈利能力分析1、總資產(chǎn)利潤率含義總資產(chǎn)利潤率是指企業(yè)一定期間內(nèi)實現(xiàn)的利潤凈額與該時期企業(yè)平均資產(chǎn)總額的比率。計算公式如下：凈利潤總資產(chǎn)利略總資產(chǎn)平均值go%公式的經(jīng)濟含義是每百元資產(chǎn)能創(chuàng)造的凈利潤額，它是反映企業(yè)資產(chǎn)綜合利用效果的指 標。2)指標評價總資產(chǎn)利潤率指標越高，表明企業(yè)資產(chǎn)利用的效益越好，利用全部資產(chǎn)創(chuàng)造的利潤越多， 整個企業(yè)盈利能力越強，財務(wù)管理水平也就越高。對總資產(chǎn)利潤率分析時應(yīng)注意：(1 )總資產(chǎn)利潤率集中體現(xiàn)了資金運

12、動速度與資金利用效果之間的矢系。總資產(chǎn)利潤率的高低反映企業(yè)經(jīng)營管理水平的高低和經(jīng)濟責任制的落實情況。保持分析的連續(xù)性。案例大明公司的總資產(chǎn)利潤率計算如下所示。表10-5總資產(chǎn)利潤率計算表單位：萬元項目2006 年2005 年2007 年凈利潤25000140005000總資產(chǎn)平均值820050830000860000總資產(chǎn)利潤率3.05%1.69%0.58%分析：近三年該公司總資產(chǎn)利潤率迅速下降，至2006年已降至0.58%，這肯定低于社會平均 的資產(chǎn)利潤率和同行業(yè)的資產(chǎn)利潤率。這是危險的信號，如果公司盈利能力長期低于社會平均 盈利能力，不僅無法繼續(xù)吸引投資，原有的投資也會轉(zhuǎn)移到其他行業(yè)或本行

13、業(yè)的其他企業(yè)，進 而使企業(yè)面臨倒閉的境地。2、成本費用利潤率1 )含義 成本費用利潤率是指企業(yè)的凈利潤與成本費用總額的比率。它是反映企業(yè)所 費與所得之間的尖系，是從總耗費的角度考核獲利情況的指標。其計算公式如下：成本費用利潤率凈利潤100%成本費用式中，成本費用包括主營業(yè)務(wù)成本主營業(yè)務(wù)稅金及附加、營業(yè)費用、管理費用、財務(wù)費 用、投資損失、營業(yè)外支出以及所得稅。2）指標評價當獲取的利潤總額不變時，成本費用總額越小，成本費用利潤率越高；當成 本費用總額不變時，利潤總額越大，成本費用率越高，說明每百元耗費賺取的盈利越多，企業(yè) 效益越好。反之，利潤不變而成本費用額增加，或成本費用額不變而利潤額減少時，

14、則成本費用利潤 率會下降，說明每百元總耗費的盈利能力降低，企業(yè)經(jīng)濟效益下滑案例大明公司的成本費用利潤率計算如下所示。表106成本費用利潤率計算表單位：萬元項目2006 年2005 年2006 年凈利潤25000140005000成本費用500000550000500000成本費用率5%2.55%1%三、國際上評價盈利能力的基本指標（一）尖于銷售毛利率指標銷售毛利率是指產(chǎn)品銷售毛利與產(chǎn)品銷售凈額之間的比例矢系計算公式下：產(chǎn)品銷售凈額產(chǎn)品銷售毛利 產(chǎn)品銷售凈額 產(chǎn)品銷售成本銷售毛利率將揭示企業(yè)產(chǎn)品銷售中所獲取的毛利數(shù)額，在實際工作中銷售毛利率被稱為毛 利點。產(chǎn)品的毛利點越高意味著產(chǎn)品盈利能力越強。

15、（二）尖于銷售利潤率指標銷售利潤率是指銷售利潤與銷售凈額之間的比例矢系。國際 上評價銷售利潤率的指標有三種：即營業(yè)利潤與銷售凈額的比率、稅前凈利與銷售凈額的比 率，以及稅后凈利與銷售凈額的比率，下列將一般的銷售利潤率指標與具體的銷售利潤率指標 作一些對比。表107銷售利率計算對比表一般的銷售利潤率指標具體的銷售利潤率指標銷售利潤銷售利潤率100%銷售凈額營業(yè)利潤銷售營業(yè)利潤率自業(yè)利潤100%銷售凈額稅前利潤銷售稅前利潤率稅舸利潤100%銷售凈額銷售稲后利潤窒稅后利潤100%該指標是評價企業(yè)盈利能力指標中應(yīng)用最廣泛的指標之一，要表明企業(yè)每百元的銷售額之中所獲取的利潤數(shù)額，銷售利潤率越高意味著企業(yè)

16、的盈利能力越強（三）尖于投資報酬率指標投資報酬率是指投資報酬與投資基數(shù)之間的比例矢系。投資報酬率的具體的計算方法可以列表說明如下：表10-8投資報酬率計算方法比較表國際通行的投資報酬率國際通行投資報酬率的具體計算 # 全部資產(chǎn)觀念:5 M潤驚雷長期負債加所有者權(quán)益觀念:投資報酬率投投/基報數(shù)酬100%酬率20%銷銅,潤長期負債利息（1稅率）投資報所有者權(quán)益觀念: 投資報酬率啤縊豐額投資報酬率是從投資人的角度去分析企業(yè)的盈利能力，該指標表示投資者每投入一百元所獲取的報酬數(shù)額，在實際工作中該指標又叫做投資回報率，投資報酬率越高意味 著投資的回報水平越高，投資人所投入資本的盈利能力也就越強。（四）尖

17、于每股利潤指標每股利潤也稱每股盈余，是指在股份制企業(yè)中投資者每股股份所平均獲取的稅后利潤數(shù)額。每股利潤指標的一般計算公式如下:每股利潤稅后利潤股份總數(shù)100%該指標表明一家股份公列每一股份在某一會計年度內(nèi)所獲取后稅后凈利，它從投資者的角度去衡量企業(yè)盈利能力的高低、以及投資風險的大小，每股利潤指標對于上市公司的股票價格、股利發(fā)放率和股利的支付能力都具有重大影響 第二節(jié)企業(yè)投資報酬分析一、投資報酬率指標的意義1 含義投資報酬率是指投資報酬與投資基數(shù)的比例尖系，該指標一般又稱為資本報酬計算公式如下:投資報酬率投資報酬100O/O投資基數(shù)2.意義1）作為衡量企業(yè)盈利能力的基本標準2）作為評價企業(yè)管理業(yè)

18、績的指標3）作為企業(yè)規(guī)劃利潤的根據(jù)。4 ）作為企業(yè)內(nèi)部決策與控制的工具。二、決定投資報酬率高低的基本因素影響投資報酬率的基本因素為兩個，即投資基數(shù)與投 資報酬。在這兩個基本因素中，投資基數(shù)的選擇直接影響到投資報酬的選擇。（-）投資基數(shù) 所謂投資基數(shù)是指在計算投資報酬率時所認定的投資總額。1、用總資產(chǎn)作為投資基數(shù)的觀念這種觀念認為在計算投資報酬率時應(yīng)該以“總資產(chǎn)”作 為投資基數(shù)，在總資產(chǎn)觀念下所計算的投資報酬率著重于所有的資金供應(yīng)者，包括短期債權(quán) 人、長期債權(quán)人和企業(yè)的所有者02、用長期負債加所有者權(quán)益作為投資基數(shù)的觀念在這種觀念下，所計算的投資報酬率主 要著重于長期資本的提供者，也就是企業(yè)的長

19、期債權(quán)人和企業(yè)的所有者。3、用所有者權(quán)益作為投資基數(shù)的觀念在這種觀念下以“所有者權(quán)益”作為計算投資報酬 率的基數(shù)，也就是從所有者的角度去計算投資報酬率。（二）投資報酬在計算投資報酬率時，投資報酬的內(nèi)容取決于投資基數(shù)的選擇。1、在總資產(chǎn)作為投資基數(shù)的觀念下，投資報酬應(yīng)該是企業(yè)所獲取的扣除利息費用以前的 凈利?？傎Y產(chǎn)的投資報酬稅后利潤利息費用（1所得稅率）投資報酬率的計算公式如下：投資報酬率平噩犁潤利息費用（1稅率）10。2、在長期負債和所有者權(quán)益作為投資基數(shù)的觀念下，投資報酬應(yīng)該是企業(yè)長 期負債資本與所有者權(quán)益資本所獲取的扣除長期負債利息費用以前的凈利，投資報酬率的計算公式如下: # 100%稅

20、后凈利潤長期負債利息費用（1稅率）平均長期負債平均所有者權(quán)益3、在所有者權(quán)益作為投資基數(shù)的觀念下，投資報酬應(yīng)該是企業(yè)所有者權(quán)益資 本所獲取的稅后利潤。其投資報酬可以用以下公式加以表述：所有者權(quán)益的投資報酬稅后利潤投資報酬率的計算公式如下：投資報酬率稅后凈利潤平均所有者權(quán)益普通股權(quán)的投資報酬率可以按照以下公式計算:普通股報酬率稅后凈利潤優(yōu)先股股利 平均普通股權(quán)益（三）計算投資報酬率應(yīng)該考慮的其他問題1、計算企業(yè)投資報酬率時，應(yīng)該注意投資基數(shù)賬面價值與市場價值的差異。2、計算企業(yè)投資報酬率時，應(yīng)該注意投資人和企業(yè)經(jīng)營者對于投資基數(shù)具有不同的認 識。3、計算企業(yè)投資報酬率時，如果在一定期間內(nèi)投資基數(shù)

21、變化不大，可以采用資產(chǎn)負債 表資料直接確定，如果在此期間內(nèi)投資基數(shù)變動較大，則應(yīng)該采用平均投資基數(shù)作為投資基 數(shù)。三、企業(yè)投資報酬率的分析（-）企業(yè)投資報酬率的構(gòu)成與分解杜邦資產(chǎn)收益率：美國杜邦公司財務(wù)分析專家首先將總資產(chǎn)觀念的投資報酬分解為兩個 構(gòu)成指標，一個是銷售利潤指標，另一個是總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指標，這樣的分解方法將有助于改 善投資報酬率的分析，由于杜邦公司首先采用了這種分解技術(shù)，因而，這種投資報酬率也被 稱之為杜邦資產(chǎn)收益率。分解后的投資報酬率可以表述如下：投資報酬率稅后凈利銷售收入 銷售收入總資產(chǎn)投資報酬率銷售利潤率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,影響投資報酬率的因素可以圖示如下：圖109影響投資報酬率

22、的基本因素的投資報酬率下降，我們就可以分析出其降低的原因，投資報酬率的下降不是由 于銷售利潤率的下降，就是由于總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度減慢所造成。如果是由于利潤率的下降所 致，有可能是企業(yè)成本費用的增加造成，或者是企業(yè)銷售收入的減少所致，或者是因為企業(yè) 生產(chǎn)效率和銷售業(yè)績的降低所引起的，也可能是總資產(chǎn)的增長所致，或者是因為總資產(chǎn)的運 用效率下降造成的。透過這種分析方法就可以發(fā)現(xiàn)投資報酬率存在的問題，以便采取正確的 措施對企業(yè)的投資報酬率加以改善，使企業(yè)的投資報酬率進一步提高。(-)銷售利潤率，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與投資報酬率的矢系及其分析1矢系：企業(yè)投資報酬率的高低主要取決于銷售利潤率的水平和總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度，

23、銷售利潤率 指標、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指標與投資報酬率指標之間為正比例尖系，在企業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度一定 的情況下，銷售利潤率水平愈高，企業(yè)的投資報酬率必然愈高；在銷售利潤率一定的情況 下，總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度愈快，企業(yè)的投資報酬率也就必然愈高。不同的銷售利潤率水平和不 同的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度決定了企業(yè)投資13報酬率水平的高低。案例例A公司、B公司和C公司投入的資本總額是相同的，但是，三家公司由于經(jīng)營方式不同取得的銷售凈和稅后利潤是不一樣的，從下表中可以看出三家公司的銷售利潤率有較大的區(qū)別，而在總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度上也存在一定的差別，三家公司的投資報酬率計算如下：表企業(yè)投資報酬率計算表計量單位：萬元A公司B公司C公司銷

24、售凈額100020052400稅后利潤120120240總資產(chǎn)100010001000銷售利潤率12%6%1%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)1212率12%12%12%投資報酬率分析如下：A公司的銷售利潤率盡管高達12%，但是由于總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率過低，在經(jīng)營期內(nèi)總資產(chǎn) 僅周轉(zhuǎn)了 1次，所以，該公司的投資報酬率并沒有超過B公司和C公司的投資報酬率， C公司的銷售利潤率是非常低的，銷售利潤率僅為1%，但該公司資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率卻高達12 次，因此，C公司的投資報酬率也達到了 12%。B公司介于A公司與C公司之間，其銷 售利潤率為6%，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為2次，這也使得企業(yè)的投資報酬率達到了 12% o銷售利潤率，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與投資報酬

25、率的分析企業(yè)的投資報酬率分析，還應(yīng)該研 究銷售利潤率，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和投資報酬率之間的不同組合，并通過研究這不中組合去分析實 現(xiàn)預期投資報酬率的途徑，或者分析改善投資報酬率的方法。例假設(shè)某公司預期的投資報酬率目標為12%，為了使這一目標能夠?qū)崿F(xiàn)，公司財 務(wù)部研究了實現(xiàn)目標投資報酬率的銷售利潤率與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的不同組14合，這一分析數(shù)據(jù)將為企業(yè)的經(jīng)營管理者提供重要的參考資料。例如公司的銷售利潤率如果能夠達到12%，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率只要能夠周轉(zhuǎn)1次就可以 T ；如果銷售利潤率只能達到10%、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率必須從1次加速到12次；如果公司的 銷售利潤率只能達到3%，公司在經(jīng)營管理中就必須要求總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率達到

26、4次。反過來在 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率一定的情況下，對于銷售利潤率的要求也能夠通過這種組合加以分析。表1011銷售利潤率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和投資報酬率的組合分析投資報酬率銷售收入利潤率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率12%12%112%10%1.212%8%1.512%6%212%5%2.412%4%312%3%4第三節(jié)產(chǎn)品銷售毛利的分析一、影響產(chǎn)品銷售毛利的因素產(chǎn)品銷售毛利是產(chǎn)品銷售凈額與產(chǎn)品銷售成本之間的差 額。影響產(chǎn)品銷售毛利變動的因素一般包括產(chǎn)品銷售量、產(chǎn)品銷售價格、產(chǎn)品銷售成本和產(chǎn) 品銷售結(jié)構(gòu)四個因素；如果分析單一產(chǎn)品的銷售毛利，影響產(chǎn)品銷售毛利變動的因素主要是產(chǎn)品銷售量、產(chǎn)品 銷售價格和產(chǎn)品銷售成本；如果分析多產(chǎn)品的

27、銷售毛利，影響產(chǎn)品銷售毛利的因素除了產(chǎn)品銷售量、產(chǎn)品銷售價格 和產(chǎn)品銷售成本之外，還包括產(chǎn)品銷售結(jié)構(gòu)。影響產(chǎn)品銷售毛利變動的因素分述如下：1、 產(chǎn)品銷售量因素。在正常經(jīng)營的條件下，產(chǎn)品銷售量增加，企業(yè)的銷售毛利也將隨 之增加了。反之，如果產(chǎn)品銷售量下降，企業(yè)的銷售毛利總額也就隨之下降。152、產(chǎn)品銷售價格因素。在正常的經(jīng)營條件之下，產(chǎn)品銷售價格越高，企業(yè)的銷售毛利也越大；反之，產(chǎn)品銷售 價格越低，企業(yè)的銷售毛利也就必然下降。3、產(chǎn)品銷售成本因素。在產(chǎn)品銷售量、產(chǎn)品銷售價格和銷售產(chǎn)品品種結(jié)構(gòu)一定的情況 下，產(chǎn)品銷售本成越高，企業(yè)所獲取的銷售毛利也就越少；反之，如果能夠降彳氐產(chǎn)品銷售成 本，企業(yè)的

28、銷售毛利也就會增加。4、產(chǎn)品銷售結(jié)構(gòu)因素。所謂產(chǎn)品銷售結(jié)構(gòu)是指在銷售多種產(chǎn)品的情況下，各種產(chǎn)品的 銷售數(shù)量占總銷量的比重，銷售結(jié)構(gòu)之所以能夠?qū)︿N售毛利產(chǎn)生影響是由于各種產(chǎn)品的銷售 毛 利不同所引起的，如果企業(yè)多銷售毛利高的產(chǎn)品，企業(yè)的銷售毛利總額必然增加；如果企 業(yè)多銷售毛利低的產(chǎn)品，企業(yè)的銷售毛利總額就會下降。二、產(chǎn)品銷售毛利分析的程序（-）確定產(chǎn)品的銷售毛利的分析對象產(chǎn)品銷售毛利的分析對象是分析期銷售毛利總額 與基期銷售毛利總額之間的差額。（二）分析研究各因素變動對產(chǎn)品銷售毛利的影響。采用一定的方法對各因素的影響程 度進行分析，以便確定哪些因素是影響銷售毛利的主要因素，為企業(yè)的經(jīng)營管理提供

29、有尖的 信息資料，并在此基礎(chǔ)上對經(jīng)營管理過程進行改善。（三）匯總分析結(jié)果并確定責任的歸屬如果某一因素的變動能夠使銷售毛利增加就屬于 有利因素，否則就屬于不利因素；如果銷售毛利的變動是產(chǎn)品銷售量 產(chǎn)品銷售價格和產(chǎn)品 銷售結(jié)構(gòu)的問題，從責任歸屬來看就應(yīng)該由企業(yè)的銷售部門負責，如果是產(chǎn)品銷售成本的問 題就應(yīng)該歸屬于企業(yè)的生產(chǎn)制造部門負責。三、產(chǎn)品銷售毛利分析的方法（-）單一產(chǎn)品銷售毛利變動的分析影響單一產(chǎn)品銷售毛利的因素包括產(chǎn)品銷售量、產(chǎn) 品銷售單價和產(chǎn)品單位銷售成本例假設(shè)大明股份有限公司只生產(chǎn)和銷售一種A產(chǎn)品，分析期是2006年，基期選 擇為2005年，有尖產(chǎn)品銷售毛利分析的資料如下：16表101

30、2大明股份有限公司銷售毛利分析資料計量單位：元項目2005年度2006年度銷售數(shù)量（件）20,00018,000銷售單價（元）1012單位成本（元）79銷售收入200,000216,000銷售成本140,000162,000銷售毛利60,00054,000大明股份有限公司2006年度A產(chǎn)品銷售毛利變動原因分析如下：I、確定分析對象大明股份有限公司2005年的產(chǎn)品銷售毛利為60,000元，2006年的產(chǎn)品銷售 毛利卻下降到54,000元，表明該公司的盈利能力下降了 6,000元。根據(jù)以上資料，該公司的產(chǎn)品銷售毛利分析對象可以確定如下:分析對象=分析期銷售毛利基期銷售毛利=54000-60000=

31、 -60002、分析各有矢因素的變動對A產(chǎn)品銷售毛利的影響。各因素變動對A產(chǎn)品銷售毛利變動的影響計算與分析如下：產(chǎn)品銷售數(shù)量變動對銷 售毛利影響的分析分析方法：用分析期產(chǎn)品銷售數(shù)量與基期銷售數(shù)量相減、計算出產(chǎn)品銷售數(shù)量的變動數(shù)額，然后再 與基期單位產(chǎn)品銷售毛利相乘即可以確定由于產(chǎn)品銷售數(shù)量的變動對銷售毛利的影響。銷售數(shù)量變動對銷售毛利的影響可以依據(jù)下列公式計算與分析：銷售數(shù)量變動對銷售毛 利的影響=（分析期銷售數(shù)量一基期銷售數(shù)量）x基期單位銷售毛利=（18000-20050） x （ 10-7 ） =-6000以上的計算結(jié)果表明：由于A產(chǎn)品的銷售數(shù)量 2006年度比2005年減少了 2,000

32、件，使得該產(chǎn)品的銷售毛利2006年較2005年減少了 6,000 元。17產(chǎn)品銷售成本變動對產(chǎn)品銷售毛利影響的分析分析方法：將銷售量固定在分析期的 基礎(chǔ)上，然后確定分析期單位銷售成本與基期單位銷售成本之間的差異，并在此基礎(chǔ)上確定 由于銷售成本變動對產(chǎn)品銷售毛利的影響。銷售成本變動對銷售毛利的影響可以依據(jù)下列公式計算與分析：銷售成本變動對銷售毛 利的影響=分析期銷售數(shù)量X （基期單位銷售成本一分析期單位銷售成本）=18,000 x （ 9-7 ） =36,000 （元）以上的計算結(jié)果表明：由于A產(chǎn)品的銷售成本2006年較2005年提高了 2元，使得 該產(chǎn)品的銷售毛利2006年較2005年減少了

33、36,000元。產(chǎn)品銷售價格變動對產(chǎn)品銷售毛利影響的分析分析方法：將銷售量固定在分析期的 基礎(chǔ)之上，然后確定分析期銷售單價與基期銷售單位之間的差異，并在此基礎(chǔ)之上確定由于 銷售單價變動對產(chǎn)品銷售毛利的影響。銷售單價變動對產(chǎn)品銷售毛利的影響可以依據(jù)下列公式計算與分析：銷售單價變動對產(chǎn) 品銷售毛利的影響=分析期銷售數(shù)量x （基期單位銷售成本一分析期單位銷售成本） =18,000 x (12-10) =36,000 (元)以上的計算結(jié)果表明：由于A產(chǎn)品的銷售價格2006年較2005年提高了 2元，使得 該產(chǎn)品的銷售毛利2006年較2005年增加了 36,000元。3、匯總分析結(jié)果并確定責任歸屬。根據(jù)

34、以上的計算與分析可以將分析結(jié)果和責任歸屬的劃分匯總?cè)缦拢罕?013A產(chǎn)品銷售毛利影響因素匯總表影響因素影響數(shù)額責任歸屬銷售數(shù)量減少使銷售毛利銷售減少6000部門銷售成本增加使銷售毛利-36000生產(chǎn)減少36000部門銷售價格提高使銷售毛利-6000銷售增加部門合計（二）多產(chǎn)品銷售毛利變動的分析產(chǎn)品銷售毛利總額的計算公式可以表示為：產(chǎn)品銷 售毛利=全部產(chǎn)品銷售凈額一全部產(chǎn)品銷售成本產(chǎn)品銷售毛利產(chǎn)品銷售數(shù)量X （產(chǎn)品銷 售單價一產(chǎn)品單位銷售成本）影響企業(yè)產(chǎn)品銷售毛利總額的因素包括產(chǎn)品銷售量、產(chǎn)品銷售 結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品銷售單價和產(chǎn)品單位銷售成本。例假設(shè)大明股份有限公司生產(chǎn)和銷售兩種產(chǎn)品，分析期是2006年

35、，基期選擇為 2005年，有尖產(chǎn)品銷售毛利分析的資料如下：表4大明股份有限公司產(chǎn)品銷售毛利分析資料計量單位：元項目2005年度2006年度銷售數(shù)量（件）A產(chǎn)品B產(chǎn)品銷售單價（元）A產(chǎn)品B產(chǎn)品單位成本（元）A產(chǎn)品B產(chǎn)品銷售收入銷售成本銷售毛利5,0003,50012.5025.0010.0020.00150,000120,00030,0006,0002,00010.0020.008.0018.50100,00085,00015,000大明股份有限公司2006年度產(chǎn)品銷售毛利總額變動原因分析如下：I、確定分析對象。大明股份有限公司2005年的產(chǎn)品銷售毛利總額為30,000元、2006年的產(chǎn)品銷售

36、毛利總額卻下降到15,000元，表明該公司的盈利能力下降了 15,000元。依據(jù)以上資料，該公司的產(chǎn)品銷售毛利總額分析對象可以確定如下：分析對象=分析期銷售毛利一基期銷售毛利19=15000-30000 = -150002、分析各有矢因素的變動對企業(yè)產(chǎn)品銷售毛利總額的影響。產(chǎn)品銷售數(shù)量變動對銷售毛利總額影響的分析分析方法：先將各種產(chǎn)品的銷售量合計起來得到產(chǎn)品銷總量；然后再將分析期的產(chǎn)品銷 售總量與基期的產(chǎn)品銷售總量相減得到銷售數(shù)量變動的差異；最后再與基期單位產(chǎn)品平均銷 售毛利相乘即可以得到多產(chǎn)品下的銷售數(shù)量變動對企業(yè)銷售毛利總額的影響。計算公式：產(chǎn)品銷售數(shù)量變動對銷售毛利總額影響=（分析期產(chǎn)品

37、銷售總量一基期產(chǎn)品銷售總量）X基期產(chǎn)品銷售毛利總額m基 期產(chǎn)品銷售總量=（8000-8500） X 30000-8500 = -1765 （元）以上的計算結(jié)果表明：由于企業(yè)產(chǎn)品的銷售總量2006年較2005年減少了 500件，使 得企業(yè)產(chǎn)品的銷售毛利總額2006年較2005年減少了 1,765元。產(chǎn)品銷售結(jié)構(gòu)變動對銷售毛利總額影響的分析分析方法：先計算出按照分析期產(chǎn)品銷售結(jié)構(gòu)確定的銷售毛利總額；然后再計算出按照基期銷售結(jié) 構(gòu)確定的銷售毛利總額；最后再將兩種不同結(jié)構(gòu)計算的銷售毛利總額相減即可以計算出產(chǎn)品 銷售結(jié)構(gòu)變動對銷售毛利總額的影響。計算公式：產(chǎn)品銷售結(jié)構(gòu)變動對銷售毛利總額的影響=分析期產(chǎn)品

38、銷售數(shù)量x （基期產(chǎn)品銷售單價一基期產(chǎn)品銷售成本）（分 析期產(chǎn) 品銷售總量x基期產(chǎn)品銷售毛利總額三基期產(chǎn)品銷售總量）=6000 x （ 12.5-10 ） +2005x （ 25-20 ） （ 8000 x30000- 8500） = -3235 （元）以上的計算結(jié)果表明：由于企業(yè)產(chǎn)品的銷售結(jié)構(gòu)的變動使企業(yè)銷售毛利總額減少了 3,235元。2005年A產(chǎn)品的銷售吊占總銷售吊的58.82%，B產(chǎn)品的銷售量 占總銷售量的41.18% ； 2006年A產(chǎn)品的銷售量占總銷售量的75%，B產(chǎn)品的銷售量占總 銷售量的25%； A產(chǎn)品銷售量的比重增加了，而B產(chǎn)品銷售量的比重下降了； A產(chǎn)品在 2005年每件

39、產(chǎn)品的銷售毛利是2.5元，而B產(chǎn)品在2005年每件產(chǎn)品的銷20售毛利是5元，所以，由于產(chǎn)品銷售品種結(jié)構(gòu)的變動使銷售毛利減少了 3,235元產(chǎn)品銷售成本變動對產(chǎn)品銷售毛利影響的分析分析方法：將銷售量固定在分析期的基礎(chǔ)上，然后通過分析期與基期單位產(chǎn)品銷售成本 的差異確定由于銷售成本變動對銷售毛利的影響。計算公式：銷售成本變動對銷售毛利的影響 （分析期單位銷售成本X分析期產(chǎn)品銷售數(shù)量）一分析期銷售總成本=（10 x6000+20 x2005） -85000 = 15000 （元）以上的計算結(jié)果表明：由于產(chǎn)品銷售成本2006年較2005年有所下降，其中A產(chǎn)品 單位成本下降了 2元，B產(chǎn)品單位成本下降了

40、 15元，使得企業(yè)產(chǎn)品銷售毛利總額2006 年較2005年增加了 15,000元。產(chǎn)品銷售價格變動對產(chǎn)品銷售毛利影響的分析分析方法：先確定分析期的銷售總收 入，然后依據(jù)分析期的銷售數(shù)量和基期的銷售單價確定銷售總收入，最后將兩者相抵即為銷 售價格變動對產(chǎn)品銷售毛利總額的影響。銷售單價變動對銷售毛利的影響=分析期銷售總收入-工（基期單位銷售價格x分析期產(chǎn) 品銷售數(shù)量）=100000- （ 12.5x6000+25x2005） =-25000 （元）以上的計算結(jié)果表明：由于 產(chǎn)品銷售價格2006年較2005年有所下降，其中A產(chǎn)品價格降低了 2.5元、B產(chǎn)品銷售價 格降低了 5元，使得產(chǎn)品銷售毛利總額

41、2006年較2005年下降了 25,000元。3、匯總分析結(jié)果并確定責任歸屬。根據(jù)以上的計算與分析可以將分析結(jié)果匯總?cè)缦拢罕?015產(chǎn)品銷售毛利影響因素匯總表影響因素影響數(shù)額責任歸屬銷售數(shù)量減少使銷售毛利-1,765銷售減少-3,235部門銷售結(jié)構(gòu)變化使銷售毛利15,000銷售減少25,000部門銷售成本下降使銷售毛利-15,000生產(chǎn) 增加銷售價格下降使銷售毛利減少合計部門銷售部門第四節(jié)每股盈余分析一、股份有限公司的盈利能力指標（一）股東權(quán)益報酬率股東權(quán)益報酬率，也可稱為股東權(quán)益收益率或凈值報酬率，它是指股東權(quán)益與利潤的對比矢系。計算公式為：股東權(quán)益報酬率凈利潤。股東權(quán)益平均值100%在股份

42、有限公司中，資本金利潤率應(yīng)以普通股股東所創(chuàng)造的利潤進行考核,公式可進一步表示為：普通股股東權(quán)益報酬率100%著通股股東權(quán)益報醯率股東權(quán)益平均值優(yōu)先股股東權(quán)益平均值100%凈利潤優(yōu)先股股利該比率數(shù)值越高，說明普通股股東投資的收益水平越高。二）普通股每股收益1 含義普通股每股收益，也稱為普通股每股利潤或每股盈余，它是指公司凈利潤與 流通在外普 通股的比值。其計算公式為:凈利潤優(yōu)先股股利普通股每股權(quán)益100%普通股。股權(quán)益漩通在外普通股股數(shù)100% 公式表明在某一時期內(nèi)每股普通股能賺取多少凈利潤。矢于公式中的分母有幾點需要說明：流通在外普通股股數(shù)不同于已發(fā)行股數(shù)，它不包括已發(fā)行又購回的庫藏 股數(shù)。以

43、流通時間為權(quán)數(shù)，計算加權(quán)平均股數(shù)。若公司資本結(jié)構(gòu)復雜，發(fā)行在外有可轉(zhuǎn)換為普通股的優(yōu)先股、公司債券認股 權(quán)證等(稱為“約當普通股”)，還應(yīng)考慮這些因素。分析盈利性時要注意的問題：(1 )普通股每股收益不反映股票所含有的風險。投資者不應(yīng)以股本收益率直接衡量上市公司的盈利水平和資金利用效果。股票是一個份額的“概念”，不同股票的每一股在經(jīng)濟上不等量，它們所含有 的凈資產(chǎn)和市價不同即換取每股收益的投入量不相同，限制了每股收益的公司間的比較。每股收益多，不一定意味著多分紅，還要看公司的股利分配政策。股票投資是對公司未來的投資，而普通股每股收益所反映的是過去的情況，投資 者應(yīng)結(jié)合公司其他財務(wù)指標進行綜合分析

44、和判斷。普通股每股股利1 含義普通股每股股利是指普通股股利總額與流通在外普通股的比值。 其計算公式為：普通股每股股利普通股股利總額 流通在外普通股股數(shù)公式表明在某一時期內(nèi)每股普通股能夠分享多少股利收益。2.指標評價該指標的數(shù)值越高不僅能夠體現(xiàn)公司具有較強的獲利能力，而且能引起股東 的尖注。分析這項指標時應(yīng)注意公司所采用的股利政策。一般認為，每股股利如能逐 年持續(xù)穩(wěn)定地增長，就能提高該股票的質(zhì)量。股利支付率1 含義 股利支付率又稱為股利發(fā)放率，它是指普通股每股股利與普通股每股收益的比率，用于 衡量普通股的每股收益中，有多大比例用于支付股利。其計算公式為：股利支付率普通股每股股利100%普通股每股

45、收益從穩(wěn)健性原則出發(fā)，公式中的分母應(yīng)采用充分稀釋后的每股收益。2.指標評價在公司沒有發(fā)行優(yōu)先股的情況下，股利支付率與留存收益率之間存在著此消彼長的尖 系，兩者之和為1。股利支付率過高，留存收益率就會降低，公司可用于擴大再生產(chǎn)的自有資金就會相應(yīng)減少，因從外部籌資所支付的資本成本相應(yīng)增加， 最終導致公司未來可能發(fā)放的股利減少。反之，股東在未來可獲得更多的股利。但是，不同目的的投資者有不同的偏好，短期投資者希望當期多分紅，而長期投資者可能希望公司將更多的利潤用于投資。因此，與留存收益指標相對應(yīng)，新企業(yè)、高速發(fā)展企業(yè)和外界認為正在日益取得進步的企業(yè)的股利支付率通常比較低市盈率1 含義市盈率是指普通股每

46、股市價與每股收益的比值。其計算公式為：士吊土普通股每股市價市盈率普通股每股收益2.指標分析該公式可理解為投資人為獲取公司每1元收益所付出的價格。若公司在股票市場上連 續(xù)維持較高的市盈率，或較其他上市公司市盈率高，則說明公司具有潛在的成長能力，公司 有較高的聲譽，對股東有較大的吸引力。在運用該指標進行分析時應(yīng)注意的幾個問題：該指標不宜用于不同行業(yè)的公司之間的比較，因為資本對于新興產(chǎn)業(yè)、成熟產(chǎn)業(yè) 和夕陽產(chǎn)業(yè)的青睞程度是不同的。當每股收益很小時，可能會導致一個沒有多少實際意義的高市盈率。由于某些異常原因引起的股票市價變動會造成市盈率發(fā)生不正常變動，因此必須對股票市場整個形勢做出全面分析，才能對市盈率

47、的升降做出正確的評價。六)普通股每股賬面價值1 含義普通股每股賬面價值也稱為普通股每股凈資產(chǎn)，它是指普通股權(quán)益與流通在 外普通股股 數(shù)的比值。計算公式為：普通股每股賬面價值期薜驚讓蠶挈100%該指標顯示了每一普通股所能分配的賬面凈資產(chǎn)的價值，它反映出每一普通股在會計期 末賬面價值。2.指標分析利用該指標進行縱向和橫向的對比及結(jié)構(gòu)分析等，可以衡量公司的發(fā)展進度、發(fā)展?jié)?力，間接地表明了企業(yè)盈利能力的大小。在公司性質(zhì)相同、股票市價相近的條件下，某一公司股票每股凈資產(chǎn)越高，則該公司發(fā) 展?jié)摿εc股票的投資價值越大，投資者所承受風險越小。需要注意的是，計算每股賬面價值時，分子用期末股東權(quán)益，分母也用期末

48、普通股股 數(shù)，而計算每股凈收益時，分母用的是加權(quán)平均普通股股數(shù)，造成這一差異的原因是每股賬 面凈值的分子和分母是存量，而每股凈收益的分子是流量，分母是存量。七）每股現(xiàn)金流量1）含義每股現(xiàn)金流量是反映每股發(fā)行在外的普通股票所平均占有的現(xiàn)金流量，或者是反映公司為每一普通股獲取的現(xiàn)金流入量的指標。其計算公式為：每股現(xiàn)金流量2.指標評價現(xiàn)金凈流量優(yōu)先股股利 發(fā)行在外的普通股股數(shù)每股現(xiàn)金流量反映了每股流通在外的普通股的現(xiàn)金流量。它通常高于每股收益，因為現(xiàn) 金流量中沒有減去折舊等非付現(xiàn)成本。在短期經(jīng)營中，每股現(xiàn)金流量在反映企業(yè)進行資本支出和支付股利的能力方面，要優(yōu)于每股收益。但該比率不能替代衡量 企業(yè)獲利

49、能力的每股收益，它是與投資者有尖比率的補充比率。其中，發(fā)行在外普通股股數(shù) 的計算口徑應(yīng)與每股收益的計算一致。、矢于每股盈余分析每股盈余是指屬于普通股股東權(quán)益所有的稅后利潤與普通股股數(shù)之間的比例，即每股普 通股可攤到的稅后利潤額25（一）簡單資本結(jié)構(gòu)的每股盈余分析簡單資本結(jié)構(gòu)是指公司僅發(fā)行普通股，或除發(fā)行普 通股外，另發(fā)行無潛在稀釋作用或潛在稀釋作用較低（3%以下者）的其它證券。例如，特 別股、公司股、公司債、認股權(quán)、認股證等。1、普通股每股盈余的計算每股盈余稅歸潤優(yōu)先股股利若公司無優(yōu)先股，則每股盈余的計算公式為每股盈余稅時潤普通股平均股數(shù)若公司有優(yōu)先股，則每股盈余的計算公式為每股盈余普通股平均

50、股數(shù) 這里要說明的是，分母中的普通股平均股數(shù)是指按照流通時間進行 加權(quán)平均的。也就是說，普通股股數(shù)在某一會計期間內(nèi)會有所增加或減少，應(yīng)該按該期間的時間長度 加權(quán)平均計算流通在外的普通股股數(shù)。例如，大華股份有限公司2007年初發(fā)行在外的股數(shù)為1000000股，在這年4月1日增加發(fā)行600000股，則這年流通在外的平均普通股股數(shù)為1000000 x12 （12 個月）=12005000 （股），600000 x9 （9 個月）=5400000 （股）。合計為 17400000-12=1450000 （股）。這1450000股就是2007度內(nèi)的普通股平均股數(shù)。若大華股份有限公司在2007年的 稅后利

51、潤為2900000元（無優(yōu)先股），則該公司的每股盈余為2900000-1450000=2 （元/股）。2、發(fā)生股份分割、合并或股利分配的每股盈余的計算流通在外的股數(shù)若遇到股份分割、股份合并或股票股利分配時，為使得前后期每股盈余 可以比較起見，應(yīng)調(diào)整以前各期股數(shù)，重新計算各期每股盈余。例如，大華股份有限公司第一年初發(fā)行在外的普通股為30萬股，在第一年10月1日 又增加發(fā)行8萬股，第二年增發(fā)股票股利10%，第三年公司宣布股份分割，一股分割為二 股，假定三年的稅后利潤均為32萬元，并且該公司無優(yōu)先股，則三年的每股盈余分別如 下：第一年:26普通股平均股數(shù)30 9 38 3 32萬（股）12 1232

52、0000每股盈余（1元/股）；320000第二年：普通股股數(shù)38萬110%41.8萬（股）每股盈余320000 0.76 （6元/股）；418000 #第三年：普通股股數(shù)41.8萬2 83.6萬（股）每股盈余 320000 0.38 （ 3 元 / 股）；836000這時如果比較三年的每股盈余，顯然在1元/股0.766元/股和0.383元/股，這三個 數(shù)值之間作比較是沒有經(jīng)濟意義的，只有將以往年度的每股盈余作相應(yīng)調(diào)整再進行比較才能 說明問題。調(diào)整第二年每股盈余：普通股股數(shù)41.8萬股，如果一股分割為二股，則為41.8萬 2 83.6萬（股）320000每股盈余0.38 （3元/股）836000

53、調(diào)整第一年每股盈余：普通股平均股數(shù)為32萬股，如果先發(fā)放10%股票股利，則為32萬x 110% = 35.2萬（股）；再將一股分割為二股，則為35.2萬2 70.4萬（股）320000每股盈余0.45 （5元/股）704000經(jīng)過調(diào)整后大華公司的每股盈余為第一年為0.455元/股；第二年為0.383元/股；第三年為0.383元/股?？芍谝荒甑挠芰ψ顝?，每股盈余最高，而第二年與第 三年的情況一樣。（二）復雜資本結(jié)構(gòu)的基本每股盈余分析 # 復雜資本結(jié)構(gòu)是指公司除發(fā)行普通股之外，還發(fā)行可轉(zhuǎn)換為普通股的其它證券，例如可 轉(zhuǎn)換債券、可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股、認股權(quán)、認股證等。充分稀釋每股盈余分母包括了全部有潛

54、在稀釋作用的證券，其計算結(jié)果就稱為充分稀釋 每股盈余。1、可轉(zhuǎn)換為普通股的優(yōu)先股或債券如果轉(zhuǎn)換后每股盈余淡化在3%內(nèi)，則認為影響不大而無須考慮。如果超出這一范圍，則須將這些可轉(zhuǎn)換證券視為約當普通股，除了計算現(xiàn)有普通股每股 盈余外，還要計算約當普通股的每股盈余。例如，大興公司的普通股股數(shù)為400000股，另有可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股60000股。優(yōu)先股面 值為每股100元，股利率為6% o當時銀行利率為10%。優(yōu)先股一股可轉(zhuǎn)換為兩股普通 股。該年度大興公司的稅后利潤為1800000元。則大興公司該年度普 通股每股盈余計算如下：普通股每股盈余3.60充分稀釋每股盈余稅后利潤優(yōu)先股股利普通股股數(shù)1800000

55、100 60000 6%400000（元/股）稅后利潤普通股 約當普通股股數(shù)1800000400000 60000 23.46 （元 / 股）這時每股盈余沖淡率為3 60 3.46 3.9% 3%，因此必須加以考慮。3.60如果加入約當普通股之后的每股盈余反而大于原普通股的每股盈余，稱為反沖淡，這時就沒有必要將約當普通股加入計算每股盈余。例如，大華公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券，面值總額為2005000元，債券利率為5%。每 1000元債券可轉(zhuǎn)換普通股25股，該公司發(fā)行在外的普通股為150000股。當年公司的稅 后利潤為500000元，所得稅率為40% o則普通股每股盈余稅后利潤500000普通股股數(shù)

56、150000 3 3心兀/股稅后利潤債券利息（1所得稅率）充分稀釋每股盈余普通股股數(shù)約當普通股500000 2000000 5% (1 40%)2000000 150000 2510002.8 (0 元 /股)大華公司的每股盈余沖淡率為：333 280 15.9%。3.33這時每股盈余沖淡率為15.9%大于3%，因此必須向財務(wù)報表使用者充分揭示。2可轉(zhuǎn)換為普通股的認股權(quán)證，購股權(quán)證認股權(quán)證、購股權(quán)證通常在任何情況下均應(yīng) 視其為約當普通股，只有當稀釋作用低于3%，或產(chǎn)生反稀釋作用時，在計算基本每股盈余 時，不考慮其潛在稀釋作用，即不得將其視為約當普通股。認股權(quán)證，購股權(quán)證的約當普通股的確定通常采

57、用“庫藏股法”。所謂“庫藏股 法”，就是假定認股權(quán)、購股權(quán)在期初即已認購普通股，并以取得現(xiàn)金，按當期普通股的平 均市價購買庫藏股。在“庫藏股法”下，認股權(quán)證、購股權(quán)證的約當普通股的股數(shù)，可依下列公式求得約當普通股行使股權(quán)增加股數(shù)認跚格認購數(shù)普通股每股市價例大為公司有發(fā)行在外購股權(quán)證500張，每張可購得普通股2股，購價5元。本 年度公司普通股平均市價是門元。行使購股權(quán)增加股數(shù)=500 x2=1000進款=5x1000=5000購入庫藏股票=5x 1000- 11 =4555 1000約當普通股1000 5W00 54511雖然流通在外購股權(quán)證為1000股，但約當普通股僅增545股。當認股權(quán)證，購

58、股權(quán) 證所規(guī)定的購買價格，超過普通平均市價時，持有者將不會行使購股權(quán)，故不會產(chǎn)生稀釋作 用?？赊D(zhuǎn)換證券通常包括可轉(zhuǎn)換為普通股的可轉(zhuǎn)換債券與可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股二種。可轉(zhuǎn)換證券是 否為約當普通股，要視其在發(fā)行時現(xiàn)金收益率是否低于優(yōu)惠利率的2/329而定o現(xiàn)金收益率低于優(yōu)惠利率2/3或66.67%的可轉(zhuǎn)換證券可視為約當普通股。因為， 該類證券的價值主要取決于它們的可轉(zhuǎn)換性，而不是取決于它們的收益率。6%，而發(fā)行時銀例大為公司在某會計期間發(fā)行可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股，其股利率為行利率為10% o 該例優(yōu)先股的股利率6%低于銀行利率的2/3，即10%x66.67%=667%說明當時購 買優(yōu)先股的股東，目的在轉(zhuǎn)換普通股而不

59、在股利。因此該優(yōu)先股應(yīng)被視為約當普通股。例大為公司在某會計期間發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券，面額1000元，利率6%，報價 109%,銀行的優(yōu)惠利率為9%該債券的現(xiàn)金收益率是：(1000 x6%) - ( 1000 x109%) x 100%=5.51%優(yōu)惠利率 的 2/3 是：9%x66.67%=6%說明該債券的現(xiàn)金收益率5.51于優(yōu)惠利率的2/3即5.99%。因此該債券應(yīng)被視同為約當普通股。式中分子是在分母確定的基礎(chǔ)上加以確定的，目的是分子與分母要保持相同的口徑。所謂歸屬于普通股與約當普通股的凈利o就是指在計算基本每股盈余時：凡是被視為約當普通股的可轉(zhuǎn)換債券，應(yīng)將債券利息扣除所得稅后的數(shù)額，加回 本期凈利之內(nèi)。因為可轉(zhuǎn)換債券即已被