金融學實時BBS(1)2015-03-21-22-45-54(共10頁)

1、上海開放(kifng)大學浦東南校實時BBS教學備課模板（縱式結構(jigu)）課程名稱金融學任課教師屈軍基本信息任教班級教學時間備課單元次序2014春會計學本科2015年05月04日晚上18：30-20：0012014春工商管理本科2014年05月05日晚上18：30-20：00教學章節(jié)及名稱金融模擬交易討論 主題期貨模擬交易教學方法(教學重點與教學章節(jié)內容的關系)基本對應章節(jié)內容，逐一串講、組織討論； 選擇章節(jié)中的重點、難點組織教學及討論； 組織學生根據(jù)章節(jié)內容自由提問、相互答題、教師糾偏； 面授教學后，針對章節(jié)重點、難點，組織鞏固式的案例等分析、練習或討論； 其它_。教學 重點實務操作教

2、學 難點期貨交易實務教學步驟【知識點1】期貨市場產(chǎn)生現(xiàn)代意義上的期貨交易在19世紀中期產(chǎn)生于美國芝加哥。19世紀3040年代，隨著美國中西部大規(guī)模的開發(fā)，芝加哥因毗鄰中西部產(chǎn)糧區(qū)和密歇根湖，從一個名不見經(jīng)傳的小村落發(fā)展成為重要的糧食集散地。中西部的谷物匯集于此，再從這里運往東部消費區(qū)。然而，由于糧食生產(chǎn)特有的季節(jié)性，加之當時倉庫不足，交通不便，糧食供求矛盾異常突出。每年谷物收獲季節(jié)，農(nóng)場主們用車船將谷物運到芝加哥。因谷物在短期內集中上市，供給量大大超過當?shù)厥袌鲂枨螅瑑r格一跌再跌?？墒?，到來年春季，因糧食短缺，價格飛漲，消費者又深受其害，加工企業(yè)也因缺乏原料而困難重重。在供求矛盾的反復沖擊下，糧

3、食商開始在交通要道旁邊設立倉庫，收獲季節(jié)從農(nóng)場主手中收購糧食，來年發(fā)往外地，緩解了糧食供求的季節(jié)性矛盾。但是，糧食商因此承擔很大的價格風險。一旦來年糧價下跌，利潤就會減少，甚至虧本。為此，他們在購入谷物后立即到芝加哥與當?shù)氐募Z食加工商、銷售商簽訂第二年春季的供貨合同，以事先確定銷售價格，進而確保利潤。在長期的經(jīng)營活動中摸索出了一套遠期交易的方式。 1848年，芝加哥的82位商人發(fā)起組建了芝加哥期貨交易所（CBOT）。其實當初的芝加哥期貨交易所并非是一個市場，只是一家為促進芝加哥工商業(yè)發(fā)展而自然形成的商會組織。芝加哥期貨交易所發(fā)展初期主要是改進運輸和儲存條件，同時為會員提供價格信息等服務，促成買

4、賣雙方達成交易。直到1851年，芝加哥期貨交易所才引進了遠期合同。當時，糧食運輸很不可靠，輪船航班也不定期，從美國東部和歐洲傳來的供求消息很長時間才能傳到芝加哥，價格波動相當大。在這種情況下，農(nóng)場主即可利用遠期合同保護他們的利益，避免運糧到芝加哥時因價格下跌或需求不足等原因而造成損失。加工商和出口商也可以利用遠期合同減少因各種原因而引起的加工費用上漲的風險，保護他們自身但是這種遠期交易方式在隨后的交易過程中遇到了一系列困難，如商品品質、等級、價格、交貨時間、交貨地點等都是根據(jù)雙方的具體情況達成的，當雙方情況或市場價格發(fā)生變化，需要轉讓已簽定合同，則非常困難。另外，遠期交易最終能否履約主要依賴對

5、方的信譽，而對對方信譽狀況作全面細致的調查，費時費力、成本較高，難以進行，使交易中的風險增大。 針對上述情況，芝加哥期貨交易所于1865年推出了標準化合約，同時實行了保證金制度，向簽約雙方收取不超過合約價值10%的保證金，作為履約保證。這是具有歷史意義的制度創(chuàng)新，促成了真正意義上的期貨交易的誕生。隨后，在1882年，交易所允許以對沖方式免除履約責任，這更加促進了投機者的加入，使期貨市場流動性加大。1883年，成立了結算協(xié)會，向芝加哥期貨交易所的會員提供對沖工具。但結算協(xié)會當時還算不上規(guī)范嚴密的組織，直到1925年芝加哥期貨交易所結算公司（BOTCC）成立以后，芝加哥期貨交易所所有交易都要進入結

6、算公司結算，現(xiàn)代意義上的結算機構初具雛形。期貨市場功能一、規(guī)避風險 規(guī)避風險是指生產(chǎn)經(jīng)營者通過在期貨市場上進行套期保值業(yè)務，有效地回避、轉移或分散現(xiàn)貨市場上價格波動的風險。套期保值是在期貨市場買進或賣出與現(xiàn)貨數(shù)量相等但交易方向相反的商品期貨，以期在未來某一時間通過賣出或買進期貨合約而補償因現(xiàn)貨市場價格不利變化帶來的損失。套期保值的基本經(jīng)濟原理就在于某一特定商品的期貨價格與現(xiàn)貨價格在同一時空內會受相同的經(jīng)濟因素的影響和制約，因而一般情況下兩個市場的價格變動趨勢相同。套期保值就是利用兩個市場上的這種價格關系，取得在一個市場上出現(xiàn)虧損，在另一個市場上獲得盈利的結果。此外，兩個市場走勢的“趨同性”也使

7、套期保值交易行之有效，即當期貨合約臨近交割時，現(xiàn)貨價格與期貨價格趨于一致，二者的基差接近于零。 二、發(fā)現(xiàn)價格功能 發(fā)現(xiàn)價格功能是指在期貨市場通過公開、公正、高效、競爭的期貨交易運行機制形成具有真實性、預期性、連續(xù)性和權威性價格的過程。期貨市場形成的價格之所以為公眾所承認，是因為期貨市場是一個有組織的規(guī)范化的市場，期貨價格是在專門的期貨交易所內形成的。期貨交易所聚集了眾多的買方和賣方，把自己所掌握的對某種商品的供求關系及其變動趨勢的信息集中到交易場內，從而使期貨市場成為一個公開的自由競爭的市場。這樣通過期貨交易所就能把眾多的影響某種商品價格的供求因素集中反映到期貨市場內，形成的期貨價格能夠比較準

8、確地反映真實的供求狀況及其價格變動趨勢。 三、風險投資功能 對期貨投機者來說，期貨交易還有進行風險投資，獲取風險收益的功能。 一般來講，期貨風險投資包括兩層含義。一是投資者拿出（墊付）一定數(shù)額的貨幣資金用于期貨交易這個項目，即買賣期貨合約。二是投資者參加期貨交易的目的主要是取得以貨幣表示的經(jīng)濟收益。所以，期貨風險投資是一個含義廣泛的概念。只要特定的投資主體為了獲取經(jīng)濟收益，而用一定數(shù)額的貨幣資金買賣期貨合約，都屬期貨風險投資行為，而無論投資主體是具體為了獲取轉移風險的經(jīng)濟收益，還是為了獲得超額利潤。期貨市場架構參與期貨交易要對期貨市場中的組織機構和功能有準確的認識。目前我國已初步建立期貨市場監(jiān)

9、管部門、交易所和期貨行業(yè)協(xié)會的三級管理體系。 1、期貨市場監(jiān)管部門。指國家指定的對期貨市場進行監(jiān)管的單位。國家目前確定中國證券監(jiān)督管理委員會及其下屬派出機構對中國期貨市場進行統(tǒng)一監(jiān)管。 我國期貨市場由中國證監(jiān)會作為國家期貨市場的主管部門進行集中、統(tǒng)一管理的基本模式已經(jīng)形成。對地方監(jiān)管部門實行由中國證監(jiān)會垂直領導的管理體制。 2、期貨交易所。指國家認定的以會員制為組織形式的進行標準化期貨合約交易的有組織的場所，它是為會員提供服務的非營利性、自律管理的機構。 3、中國期貨業(yè)協(xié)會。協(xié)會主要宗旨體現(xiàn)為貫徹執(zhí)行國家法律法規(guī)和國家有關期貨市場的方針政策，在國家對期貨市場集中統(tǒng)一監(jiān)督管理的前提下，實行行業(yè)自

10、律管理，發(fā)揮政府與會員之間的橋梁和紐帶作用，維護會員的合法權益，維護期貨市場的公開、公平、公正原則，加強對期貨從業(yè)人員的職業(yè)道德教育和資格管理，促進中國期貨市場的健康穩(wěn)定發(fā)展。 4、交易所會員。指擁有期貨交易所的會員資格、可以在期貨交易所內直接進行期貨交易的單位。國內期貨交易所分兩類會員，一類是為自己進行套期保值或投機交易的期貨自營會員，另一類則是專門從事期貨經(jīng)紀代理業(yè)務的期貨經(jīng)紀公司。 5、期貨經(jīng)紀公司。指由中國證監(jiān)會頒發(fā)期貨經(jīng)紀業(yè)務許可證和國家工商行政管理局頒發(fā)營業(yè)執(zhí)照的擁有期貨交易所會員席位、專門受客戶委托進行期貨交易的專業(yè)公司。 6、期貨交易者。指為了規(guī)避風險而參與期貨交易的套期保值者

11、，或為獲得投機利潤的期貨投機者。他們通過期貨經(jīng)紀公司（或自身就是期貨交易所的自營會員）在期貨交易所進行期貨交易。期貨交易合約一、期貨合約的概念期貨合約是指由期貨交易所統(tǒng)一制定的、規(guī)定在將來某一特定的時間和地點交割一定數(shù)量和質量商品的標準化合約。它是期貨交易的對象，期貨交易參與者正是通過在期貨交易所買賣期貨合約，轉移價格風險，獲取風險收益。期貨合約是在現(xiàn)貨合同和現(xiàn)貨遠期合約的基礎上發(fā)展起來的，但它們最本質的區(qū)別在于期貨合約條款的標準化。在期貨市場交易的期貨合約，其標的物的數(shù)量、質量等級和交割等級及替代品升貼水標準、交割地點、交割月份等條款都是標準化的，使期貨合約具有普遍性特征。期貨合約中，只有期

12、貨價格是唯一變量，在交易所以公開競價方式產(chǎn)生。二、期貨合約的主要條款及設計依據(jù)期貨合約的各項條款設計對期貨交易有關各方的利益以及期貨交易能否活躍至關重要。1、合約名稱合約名稱需注明該合約的品種名稱及其上市交易所名稱。以鄭州商品交易所白糖合約為例，合約名稱為“鄭州商品交易所白糖期貨合約”，合約名稱應簡潔明了，同時要避免混淆。2、交易單位交易單位是指在期貨交易所交易的每手期貨合約代表的標的商品的數(shù)量。例如，鄭州商品交易所規(guī)定，一手白糖期貨合約的交易單位為10噸。在交易時，只能以交易單位的整數(shù)倍進行買賣。確定期貨合約交易單位的大小，主要應當考慮合約標的的市場規(guī)模、交易者的資金規(guī)模、期貨交易所會員結構

13、以及該商品現(xiàn)貨交易習慣等因素。3、報價單位報價單位是指在公開競價過程中對期貨合約報價所使用的單位，即每計量單位的貨幣價格。國內陰極銅、白糖、大豆等期貨合約的報價單位以元（人民幣）/噸表示。4、最小變動價位最小變動價位是指在期貨交易所的公開競價過程中，對合約標的每單位價格報價的最小變動數(shù)值。最小變動價位乘以交易單位，就是該合約價格的最小變動值。例如，鄭州商品交易所白糖期貨合約的最小變動價位是1元/噸，即每手合約的最小變動值是1元/噸10噸=10元。在期貨交易中，每次報價必須是其合約規(guī)定的最小變動價位的整數(shù)倍。期貨合約最小變動價位的確定，通常取決于該合約標的商品的種類、性質、市場價格波動情況和商業(yè)

14、規(guī)范等。5、合約交割月份合約交割月份是指某種期貨合約到期交割的月份。期貨合約的到期實際交割比例很小，美國芝加哥期貨交易所（CBOT）的農(nóng)產(chǎn)品交割量占該合約總交易量的比率一般為0.5%左右。期貨合約的交割月份由期貨交易所規(guī)定，期貨交易者可自由選擇交易不同交割月份的期貨合約。6、交易時間期貨合約的交易時間是固定的。每個交易所對交易時間都有嚴格規(guī)定。一般每周營業(yè)5天，周六、周日及國家法定節(jié)、假日休息。一般每個交易日分為兩盤，即上午盤和下午盤，上午盤為9:00-11:30，下午盤為1:30-3:00。7、最后交易日最后交易日是指某種期貨合約在合約交割月份中進行交易的最后一個交易日，過了這個期限的未平倉

15、期貨合約，必須進行實物交割。根據(jù)不同期貨合約標的商品的生產(chǎn)、消費和交易特點，期貨交易所確定其不同的最后交易日。8、交割日期交割日期是指合約標的物所有權進行轉移，以實物交割方式了結未平倉合約的時間。9、交割等級交割等級是指由期貨交易所統(tǒng)一規(guī)定的、準許在交易所上市交易的合約標的物的質量等級。在進行期貨交易時，交易雙方無須對標的物的質量等級進行協(xié)商，發(fā)生實物交割時按交易所期貨合約規(guī)定的標準質量等級進行交割。10、交割地點交割地點是指由期貨交易所統(tǒng)一規(guī)定的，進行實物交割的指定交割倉庫。11、交易手續(xù)費交易手續(xù)費是期貨交易所按成交合約金額的一定比例或按成交合約手數(shù)收取的費用。交易手續(xù)費的收取標準，不同的

16、期貨交易所均有不同的規(guī)定。12、交割方式期貨交易的交割方式分為實物交割和現(xiàn)金交割兩種。商品期貨通常采取實物交割方式，金融期貨多采用現(xiàn)金交割方式。13、交易代碼為便于交易，每一期貨品種都有交易代碼，如鄭州商品交易所的強筋小麥合約的交易代碼為WS，白糖合約的交易代碼為SR。期貨交易種類一、商品期貨 商品期貨是期貨交易的起源種類。隨著期貨市場的發(fā)展，商品期貨交易不斷擴展，成為現(xiàn)代期貨市場體系中重要的組成部分之一，其規(guī)避風險、發(fā)現(xiàn)價格的功能對于現(xiàn)代市場經(jīng)濟的運作發(fā)揮著越來越重要的作用。國際商品期貨交易的品種隨期貨交易發(fā)展而不斷變化，交易品種不斷增加。從傳統(tǒng)的農(nóng)產(chǎn)品期貨，發(fā)展到經(jīng)濟作物、畜產(chǎn)品、有色金屬

17、、貴金屬和能源等大宗初級產(chǎn)品。 二、金融期貨 20世紀70年代，期貨市場有了突破性的發(fā)展，金融期貨大量出現(xiàn)并逐漸占據(jù)了期貨市場的主導地位。金融期貨的繁榮主要是由于國際金融市場的劇烈動蕩，金融風險越來越受到人們的關注，許多具有創(chuàng)新意識的交易所紛紛嘗試推出金融期貨合約，以滿足人們規(guī)避金融市場風險的需求。隨著許多金融期貨合約的相繼成功，期貨市場煥發(fā)生機，取得了突飛猛進的發(fā)展。金融期貨主要包括外匯期貨、利率期貨、股指期貨和股票期貨。 期貨交易策略基本面分析 1、影響價格變化的因素 商品價格的波動主要是受市場供應和需求等基本因素的影響，即任何減少供應或增加消費的經(jīng)濟因素，將導致價格上漲的變化；反之，任何

18、增加供應或減少商品消費的因素，將導致 庫存增加、價格下跌。然而，隨著現(xiàn)代經(jīng)濟的發(fā)展，一些非供求因素也對期貨價格的變化起到越來越大的作用，這就使投資市場變得更加復雜，更加難以預料。影響價格變化的基本因素要概括起來主要有以下八個上面：（1）供求關系。期貨交易是市場經(jīng)濟的產(chǎn)物，因此，它的價格變化受市場供求關系的影響。當供大于求時，期貨價格下跌；反之，期貨價格就上升。 （2）經(jīng)濟周期。在期貨市場上，價格變動還受經(jīng)濟周期的影響，在經(jīng)濟周期的各個階段，都會出現(xiàn)隨之波動的價格上漲和下降現(xiàn)象。 （3）政府政策。各國政府制定的某些政策和措施會對期貨市場價格帶來不同程度的影響。 （4）政治因素。期貨市場對政治氣候

19、的變化非常敏感，各種政治性事件的發(fā)生常常對價格造成不同程度的影響。 （5）社會因素。社會因素指公眾的觀念、社會心理趨勢、傳播媒介的信息影響。 （6）季節(jié)性因素。許多期貨商品，尤其是農(nóng)產(chǎn)品有明顯的季節(jié)性，價格亦隨季節(jié)變化而波動。 （7）心理因素。所謂心理因素，就是交易者對市場的信心程度，俗稱“人氣”。如對某商品看好時，即使無任何利好因素，該商品價格也會上漲；而當看淡時，無任何利淡消息，價格也會下跌。又如一些大投機商品們還經(jīng)常利用人們的心理因素，散布某些消息，并人為地進行投機性的大量拋售或補進，謀取投機利潤。 （8）金融貨幣變動因素。在世界經(jīng)濟發(fā)展過程，各國的通貨膨脹，貨幣匯價以及利率的上下波動，

20、已成為經(jīng)濟生活中的普遍現(xiàn)象，這對期貨市場帶來日益明顯的影響。 2、基本分析法 從商品的實際供求和需求對商品價格的影響這一角度來進行分析的方法。這種分析方法注重國家的有關政治、經(jīng)濟、金融政策、法律、法規(guī)的實施及商品的生產(chǎn)量、消費量、進口量和出口量等因素對商品供求狀況直接或間接的影響程度。期貨價格走勢基本分析具體方法有： （1）結轉庫存量； （2）產(chǎn)量； （3）產(chǎn)情報告； （4）氣候； （5）經(jīng)濟狀況； （6）其它：如替代品的供求狀況、全球性競爭因素等。 技術分析法 技術分析的三個基本假定 （1）市場行為包容消化一切市場行為包容消化一切構成了技術分析的基礎。除非您已經(jīng)完全理解和接受這個前提條件，否

21、則學習技術分析就毫無意義。技術分析者認為，能夠影響某種商品期貨價格的任何因素-基礎的、政治的、心理的或任何其它方面的-實際上都反映在其價格之中。由此推論，我們必須做的事情就是研究價格變化。這句話乍一聽也許過于武斷，但是花功夫推敲推敲，確實如此。這個前提的實質含義其實就是價格變化必定反映供求關系，如果需求大于供給，價格必然上漲；如果供給過于需求，價格必然下跌。供求規(guī)律是所有經(jīng)濟預測方法的出發(fā)點。把它倒過來，那么，只要價格上漲，不論是因為什么具體的原因，需求一定超過供給，從經(jīng)濟基礎上說必定看好；如果價格下跌，從經(jīng)濟基礎上說必定看淡。歸根結底，技術分析者不過是通過價格的變化間接地研究基本面。大多數(shù)技

22、術派人士也會同意，正是某種商品的供求關系，即基本面決定了該商品的看漲或者看跌。圖表本身并不能導致市場的升跌，只是簡明地顯示了市場上流行的樂觀或悲觀的心態(tài)。 圖表派通常不理會價格漲落的原因，而且在價格趨勢形成的早期或者市場正處在關鍵轉折點的時候，往往沒人確切了解市場為什么會如此這般古怪地動作。恰恰是在這種至關緊要的時刻，技術分析者常常獨辟蹊徑，一語中的。所以隨著您市場經(jīng)驗日益豐富，遇到上邊這種情況越多， “市場行為包容消化一切”這一句話就越發(fā)顯出不可抗拒的魅力。 順理成章，既然影響市場價格的所有因素最終必定要通過市場價格反映出來，那么研究價格就夠了。實際上，圖表分析師只不過是通過研究價格圖表及大

23、量的輔助技術指標，讓市場自己揭示它最可能的走勢，而并不是分析師憑他的精明“征服”了市場。今后討論的所有技術工具只不過是市場分析的輔助手段。技術派當然知道市場漲落肯定有緣故，但他們認為這些因素對于分析預測無關痛癢。 （2）價格以趨勢方式演變 “趨勢”概念是技術分析的核心。研究價格圖表的全部意義，就是要在一個趨勢發(fā)生發(fā)展的早期，及時準確地把它揭示出來，從而達到順著趨勢交易的目的。事實上，技術分析在本質上就是順應趨勢，即以判定和追隨既成趨勢為目的。 從“價格以趨勢方式演變”可以自然而然地推斷，對于一個既成的趨勢來說，下一步常常是沿著現(xiàn)存趨勢方向繼續(xù)演變，而掉頭反向的可能性要小得多。這當然也是牛頓慣性

24、定律的應用。還可以換個說法：當前趨勢將一直持續(xù)到掉頭反向為止。雖然這句話差不多是同語反復，但這里要強調的是：堅定不移地順應一個既成趨勢，直至有反向的征兆為止。 （3）歷史會重演 技術分析和市場行為學與人類心理學有著千絲萬縷的聯(lián)系。比如價格形態(tài)，它們通過一些特定的價格圖表形狀表現(xiàn)出來，而這些圖形表示了人們對某市場看好或看淡的心理。其實這些圖形在過去的幾百年里早已廣為人知、并被分門別類了。既然它們在過去很管用，就不妨認為它們在未來同樣有效，因為它們是以人類心理為根據(jù)的，而人類心理從來就是“江山易改本性難移”?！皻v史會重演”說得具體點就是，打開未來之門的鑰匙隱藏在歷史里，或者說將來是過去的翻版。資源

25、1 上海期貨交易所、大連商品交易所、鄭州商品交易所、中國金融期貨交易所 案例1 武漢女子期貨神話破滅 4萬變千萬又變回5萬對于武漢女子萬群（化名）而言，3月11日是她人生中永難忘懷的一天。作為“武昌女期民半年內從4萬做到1450萬”這一期市神話的主角，萬群所持有的最后300手豆油合約因保證金不足于當日上午被強行平倉，其賬戶里最終剩下的資金不到5萬元，一場千萬富翁的“美夢”在持續(xù)了近半個月后，終告結束。 半年炒成千萬富翁 據(jù)相關期貨公司知情人士介紹，萬群大約50歲上下年紀，退休之前的職業(yè)可能是教師。2005年7月，萬群拿著6萬元開始涉足期貨市場，此前，她已有了10年的炒股經(jīng)歷。步入期市的頭兩年，

26、萬群的戰(zhàn)績并不出眾，其保證金從最初的6萬元縮水至4萬元；直到去年下半年，她的交易賬戶才逐漸引起了期貨公司的注意。 從2007年8月下旬起，萬群開始重倉介入豆油期貨合約，此后兩三個月，豆油主力合約0805從7800元/噸起步，一路上揚至9700元/噸，截至當年11月中旬，萬群已有10倍獲利。進入2008年，豆油上漲速度越來越快，2月底，豆油0805已然逼近1.4萬元/噸，也就是在那時，萬群的賬面保證金突破了1000萬元，成為了名副其實的“千萬富翁”。 采用股票手法炒期貨 “她采取的是全倉操作的股票手法?！敝槿耸客嘎墩f，萬群利用期貨交易浮動盈利可以開新倉的特點，全線撲入豆油期貨，越漲越買。這種操

27、作方式最大程度地利用了杠桿，可以將利潤放至最大；但與此同時，風險也被放大到了頂點，一旦行情有所調整，滿倉交易的萬群將面臨滅頂之災。 據(jù)悉，期貨公司曾不止一次勸她降低倉位，但萬群根本聽不進去。事實上，萬群之所以能夠在半年內成為千萬富翁，所仰仗的正是這種滿倉交易，因此對她而言，這樣做沒有什么不對的地方。 風云突變卻拒絕減倉 萬群締造的期市神話很快引起了媒體關注，“武昌女子半年內從4萬做到1450萬”的新聞頻頻見諸報端，并在網(wǎng)上廣為轉載。 “她的資金真正突破千萬是在2月28日、29日?！敝槿耸扛嬖V記者，當時正值豆油連續(xù)漲停階段，萬群賬戶的浮動權益在3月4日達到頂峰，最高時竟達2000多萬元。不過，

28、當天的行情出現(xiàn)劇烈震蕩，油價在一個小時內從漲?？焖倩渲恋?。 在豆油從漲停到跌停的過程中，萬群的賬戶因為保證金不足，已經(jīng)被強行平去了一部分合約，但這并沒有引起她的重視。 “期貨公司的人找她談過，但她拒絕主動減倉?！辈辉敢馔嘎缎彰南嚓P人士表示，因為此前一些媒體已經(jīng)報道了萬群期貨交易半年發(fā)跡的事情，很多人已經(jīng)知道她，在這樣的情況下，萬群礙于面子，不愿意主動平倉，因為她知道，只要一賣，自己就不再是千萬富翁了?！皩嶋H上，3月6日，她的賬上至少還有幾百萬元，要平倉還是有機會的?！?被強行平倉回到起點 出于種種考慮，萬群錯過了最佳的減倉時機。3月7日和10日兩天，豆油無量跌停，萬群就是想平倉也平不了了

29、，由于倉位過重，其巨大的賬面盈利瞬間化為烏有。 “在下跌的時候，我們都不敢給她看相關的報紙，以免刺激她。”萬群的丈夫在打電話到期貨公司咨詢情況時告訴工作人員。 3月11日上午，連續(xù)兩個交易日無量跌停的豆油期貨終于再打開停板。大連商品交易所豆油主力合約0805、0809盤中雙雙翻紅，收盤分別下跌0.83%和0.36%.但由于沒有能力追加保證金，萬群所持有的最后300手合約被強行平倉，最終，她的賬戶保證金只剩下了不到5萬元。案例2 交易案例分析一、套期保值 套期保值就是買入(賣出)與現(xiàn)貨市場數(shù)量相當、但交易方向相反的期貨合約，以期在未來某一時間通過賣出(買入)期貨合約補償現(xiàn)貨市場價格變動帶來的實際

30、價格風險。 1、買入套期保值：（又稱多頭套期保值）是在期貨市場購入期貨，用期貨市場多頭保證現(xiàn)貨市場的空頭，以規(guī)避價格上漲的風險。 【例】：某小麥加工廠3月份計劃兩個月后購進 100 噸小麥，當時的現(xiàn)貨價為每噸 1560元，5月份期貨價為每噸 1600元。該廠擔心價格上漲，于是買入 100 噸小麥期貨。到了5月份，現(xiàn)貨價上漲至每噸30元，而期貨價為每噸 1630元。該廠于是買入現(xiàn)貨，每噸虧損 30元；同時賣出期貨，每噸盈利 30元。兩個市場的盈虧相抵，有效地鎖定了成本。 2、 賣出套期保值：（又稱空頭套期保值）是在期貨市場中出售期貨，用期貨市場空頭保證現(xiàn)貨市場的多頭，以規(guī)避價格下跌的風險。 【例

31、】：5月份白糖生產(chǎn)廠與飲料廠簽訂 8月份銷售 100噸白糖的銷售合同，價格按市價計算，8月份期貨價為每噸 4620元。糖廠擔心價格下跌，于是賣出 100噸白糖期貨。8月份時，現(xiàn)貨價跌至每噸4000 元。該公司賣出現(xiàn)貨，每噸虧損820元；又按每噸3780元價格買進 100 噸的期貨，每噸盈利820元。兩個市場的盈虧相抵，有效地防止了白糖價格下跌的風險。 二、投機 在期貨市場上純粹以牟取利潤為目的而買賣標準化期貨合約的行為，被稱為期貨投機。 “投機”一詞用于期貨、證券交易行為中，并不是“貶義詞”，而是“中性詞”，指根據(jù)對市場的判斷，把握機會，利用市場出現(xiàn)的價差進行買賣從中獲得利潤的交易行為。投機者可以“買空”，也可以“賣空”。投機的目的很明確就是獲得價差利潤。但投機是有風險的。 1、買空投機 【例】某投機者判斷