創(chuàng)業(yè)板全面介紹(共20頁)

1、創(chuàng)業(yè)(chungy)板 TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc391891876 一、概念(ginin) 概念(ginin)創(chuàng)業(yè)板，又稱二板市場（Second-board Market）即第二股票交易市場，是與主板市場（Main-Board Market）不同(b tn)的一類證券市場，專為暫時無法在主板上市的創(chuàng)業(yè)型企業(yè)、中小企業(yè)和高科技產業(yè)企業(yè)等需要進行融資和發(fā)展的企業(yè)提供融資途徑和成長空間的證券交易市場，是對主板市場的重要補充，在資本市場有著重要的位置。創(chuàng)業(yè)板與主板市場相比，上市要求往往更加寬松，主要體現在成立時間(shjin)，資本規(guī)模，中長期業(yè)績等的要求上。由

2、于新興的二板市場上市企業(yè)大多趨向于創(chuàng)業(yè)型企業(yè)，所以又稱為創(chuàng)業(yè)板。創(chuàng)業(yè)板市場最大的特點就是低門檻進入，嚴要求運作，有助于有潛力的中小企業(yè)獲得融資機會。在創(chuàng)業(yè)板市場上市的公司大多從事高科技業(yè)務，具有較高的成長性，但往往成立時間較短規(guī)模較小，業(yè)績也不突出，但有很大的成長空間?？梢哉f，創(chuàng)業(yè)板是一個門檻低、風險大、監(jiān)管嚴格的股票市場，也是一個孵化科技型、成長型企業(yè)的搖籃。創(chuàng)業(yè)板GEM Growth Enterprises Market，成長性企業(yè)市場或創(chuàng)業(yè)板市場，簡稱GEM。 board是地位次于主板市場的二級證券市場，以NASDAQ 納斯達克（英語：NASDAQ），全稱國家證券業(yè)者自動報價系統(tǒng)協(xié)會（N

3、ational Association of Securities Dealers Automated Quotations），是美國的一個電子證券交易機構，是由納斯達克股票市場公司所擁有與操作的。NASDAQ是全國證券業(yè)協(xié)會行情自動傳報系統(tǒng)的縮寫，創(chuàng)立于1971年，迄今已成為世界最大的股票市場之一。市場為代表，在中國特指深圳創(chuàng)業(yè)板。在上市門檻、監(jiān)管制度、信息披露、交易者條件、投資風險等方面和主板市場有較大區(qū)別。2012年4月20日，深交所正式發(fā)布深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則，并于5月1日起正式實施，將創(chuàng)業(yè)板退市制度方案內容，落實到上市規(guī)則之中。發(fā)展(fzhn)歷程創(chuàng)業(yè)板出現于上世紀(sh

4、j)70年代的美國，興起于90年代，各國政府對二板市場的監(jiān)管更為嚴格，其核心就是“信息(xnx)披露”。除此之外，監(jiān)管部門還通過“保薦人”制度來幫助投資者選擇高素質企業(yè)。在證券發(fā)展歷史的長河中，創(chuàng)業(yè)板剛開始是對應于具有大型成熟公司的主板市場，以中小型公司為主要對象的市場形象而出現的。世界上其他二板市場的發(fā)展，也基本上可以分為上述兩個階段。在20世紀70年代末80年代初，石油危機引起經濟環(huán)境惡化，股市長期低迷對企業(yè)缺乏吸引力，各國證券市場都面臨著很大危機，主要表現在公司上市意愿低，上市公司數目持續(xù)減少，投資者投資不活躍。在這種情況下，各國為了吸引更多新生企業(yè)上市，都相繼建立了二板市場。從總體上看

5、，這一階段二板市大多經歷了創(chuàng)建初期的輝煌，但基本上在20世紀90年代中期以失敗而告終。第一階段19世紀末期，一些不符合大型交易所上市標準的小公司只能選擇場外市場和地方性交易所作為上市場所。到了20世紀，眾多地方性交易所逐步消亡，而場外市場也存在著很多不規(guī)范之處。自60年代起，以美國為代表的北美和歐洲等地區(qū)為了解決中小型企業(yè)的融資問題，開始大力創(chuàng)建各自的創(chuàng)業(yè)板市場。發(fā)展至今，創(chuàng)業(yè)板已經發(fā)展成為幫助中小型新興企業(yè)、特別是高成長性科技公司融資的市場。回顧創(chuàng)業(yè)板的發(fā)展歷史，20世紀60年代可以稱為創(chuàng)業(yè)板的萌芽起步時期。1961年，為了(wi le)推進證券業(yè)的全面規(guī)范，美國國會要求美國證券交易委員會對

6、所有證券市場進行特定的研究。兩年之后，美國證券交易委員會放棄了對全面證券市場的研究，而是將目光盯住了當時處于朦朧和分割狀態(tài)的場外市場。SEC提出了“自動(zdng)操作系統(tǒng)”作為解決途徑(tjng)的設想，并由全國證券商協(xié)會（NASD）來進行管理。1968年，自動報價系統(tǒng)研制成功，NASD改稱為全國證券商協(xié)會自動報價體系（NASDAQ系統(tǒng)）。1971年2月8日，NASDAQ市場正式成立，當日完成了NASDAQ系統(tǒng)的全面操作，中央牌價系統(tǒng)顯示出2500個證券的行情。直到1975年，NASDAQ建立了新上市標準，要求所有的上市公司都必須將在NASDAQ市場上市的公司和OTC證券分離開來。與美國NA

7、SDAQ市場的起步幾乎同時的是，日本開始了創(chuàng)業(yè)板的腳步。1963年，日本東京證券交易所設立了針對中小公司的第二板，并正式起用了場外市場制度。后來日本的場外市場一直萎靡不振。1999年11月25日，醞釀10年之久的香港創(chuàng)業(yè)板終于呱呱墜地。它定位于為處于創(chuàng)業(yè)階段的中小高成長性公司尤其是高科技公司服務。共有上市公司25家，大多是網絡、電腦、電信企業(yè)。一家公司若想在香港聯交所上市，最近3年必須有5000萬港元的盈利，但創(chuàng)業(yè)板不設盈利底線，只需公司有兩年的“活躍業(yè)務紀錄”。如果創(chuàng)始人在業(yè)界已是名聲鵲起，那么這個兩年的“紀錄”也可以不要。香港聯交所權威人士曾風趣地說，如果比爾蓋茨出來重新注冊一家公司，創(chuàng)業(yè)

8、板會馬上愉快地接納。世界二板市場的發(fā)展大致可分為兩階段：第一階段從20世紀70年代到90年代中期，第二階段從90年代中期到現在。1971年，美國全美(qun mi)證券商協(xié)會建立了一個柜臺交易的證券自動報價系統(tǒng)納斯達克（NASDAQ），開始對超過2500種柜臺交易的證券(zhngqun)進行報價。1975年，NASDAQ建立了新的上市標準，從而把在NASDAQ掛牌的證券與在柜臺交易的其他證券區(qū)分開來。1982年，NASDAQ最好的上市公司形成了NASDAQ全國市場，并開始發(fā)布實時交易行情。但是，直到90年代初，NASDAQ的運作并不十分理想，1991年，其成交額才達到紐約股票交易所的1/3。N

9、ASDAQ市場真正(zhnzhng)得到迅速發(fā)展，是在20世紀90年代中期以后的第二階段。第二階段二板市場發(fā)展的第二階段是從90年代中期開始的，其背景及原因是：1、知識經濟的興起使大量新生高新技術企業(yè)成長起來；2、美國納期達克市場迅速發(fā)展，在加劇競爭(jngzhng)的同時，為各國股市的發(fā)展指出了一個方向；3、風險資本產業(yè)迅速(xn s)發(fā)展，迫切需要針對新興企業(yè)的股票市場；4、各國政府(zhngf)重視高新技術產業(yè)的發(fā)展，紛紛設立二板市場。在此背景下，各國證券市場又開始了新一輪的設立二板熱潮，其中主要有：香港創(chuàng)業(yè)板市場（GEM，1999）、臺灣柜臺交易所（OTC，1994）、倫敦證券交易所（

10、AIM，1995）、法國新市場（LNA，1996）、德國新市場（NM，1996）等。這一階段的二板市場發(fā)育和運作遠強于第一階段，大多數發(fā)展較順利，其中美國NASDAQ和韓國Kosdaq 科斯達克（英語：KOSDAQ）是韓國的創(chuàng)業(yè)板市場，隸屬于韓國交易所?？扑惯_克成立于1996年7月，是與納斯達克一樣的股票電子交易市場。據世界交易所聯盟2008年的統(tǒng)計，在創(chuàng)業(yè)板市場中，科斯達克的成交量及換手率僅次于美國納斯達克，上市公司總市值位居世界第四。的交易量甚至一度超過了主板市場。但是，從整體上看，二板的市場份額還是低于主板，也有的二板（如歐洲的Easdaq 美國的納斯達克(NASDAQ)交易市場吸納了大

11、批高成長性和高科技企業(yè)上市融資，成為世界聞名的股票市場。在歐洲大陸。也有一個與納斯達克的縮寫字母僅一字之差的“EASDAQ”市場，其操作方式完全“克隆”納斯達克，因而又被稱作“歐洲的納斯達克”，這就是“歐洲證券經紀商協(xié)會自動報價系統(tǒng)”。）曾一度陷入經營困境。設立目的（1）為高科技企業(yè)提供融資渠道。（2）通過市場機制，有效評價創(chuàng)業(yè)資產價值，促進知識與資本的結合，推動知識經濟的發(fā)展。（3）為風險投資基金(jjn)提供“出口(ch ku)”，分散風險投資的風險，促進高科技投資的良性循環(huán)，提高高科技投資資源的流動(lidng)和使用效率。（4）增加創(chuàng)新企業(yè)股份的流動性，便于企業(yè)實施股權激勵計劃等，鼓勵

12、員工參與企業(yè)價值創(chuàng)造。（5）促進企業(yè)規(guī)范運作，建立現代企業(yè)制度。主要分類按與主板市場的關系劃分，全球的二板市場大致可分為兩類模式。獨立型完全獨立于主板之外，具有自己鮮明的角色定位。世界上最成功的二板市場美國納斯達克市場即屬此類。納斯達克市場誕生于1971年，納斯達克股票市場是世界上主要的股票市場中成長速度最快的市場，而且它是首家電子化的股票市場。每天在美國市場上換手的股票中有超過半數的交易是在納斯達克上進行的，將近有6000多家公司的證券在這個市場上掛牌，同時也有2000多家企業(yè)退市。附屬型附屬于主板市場，旨在為主板培養(yǎng)上市公司。二板的上市公司發(fā)展成熟后可升級到主板市場。換言之，就是充當主板市

13、場的“第二梯隊”。新加坡的Sesdaq 新加坡股票交易所建立的自動報價市場，Stock Exchange of Singapore Dealing and Automated Quotation System，簡稱SESDAQ即屬此類。上市(shng sh)條件主體資格發(fā)行人是依法設立且持續(xù)經營三年以上的股份有限公司（有限公司整體變更為股份公司可連續(xù)(linx)計算）；（一）股票經證監(jiān)會核準已公開(gngki)發(fā)行；（二）公司股本總額不少于3000萬元；公開發(fā)行的股份達到公司股份總數的25%以上；公司股本總額超過四億元的，公開發(fā)行股份的比例為10%以上；（三）公司最近三年無重大違法行為，財務會

14、計報告無虛假記載；企業(yè)要求（一）注冊資本已足額繳納，發(fā)起人或者股東用作出資的資產的財產權轉移手續(xù)已辦理完畢。發(fā)行人的主要資產不存在重大權屬糾紛。（二）最近兩年內主營業(yè)務和董事、高級管理人員均沒有發(fā)生重大變化，實際控制人沒有發(fā)生變更。（三）應當具有持續(xù)盈利能力，不存在下列情形：（1）經營模式、產品或服務的品種結構已經或者將發(fā)生重大變化，并對發(fā)行人的持續(xù)盈利能力構成重大不利影響；（2）行業(yè)地位或發(fā)行人所處行業(yè)的經營環(huán)境已經或者將發(fā)生重大變化，并對發(fā)行人的持續(xù)盈利能力構成重大不利影響；（3）在用的商標、專利、專有技術、特許經營權等重要資產或者技術的取得或者使用(shyng)存在重大不利變化的風險；（

15、4）最近一年的營業(yè)收入或凈利潤對關聯方或者有重大不確定性的客戶(k h)存在重大依賴；（5）最近一年的凈利潤主要來自合并(hbng)財務報表范圍以外的投資收益；（6）其他可能對發(fā)行人持續(xù)盈利能力構成重大不利影響的情形；上市程序在創(chuàng)業(yè)板公開發(fā)行股票并上市應該遵循以下程序：第一步，對企業(yè)改制并設立股份有限公司。第二步，對企業(yè)進行盡職調查與輔導。第三步，制作申請文件并申報。第四步，對申請文件審核。第五步，路演、詢價與定價。第六步，發(fā)行與上市。交易規(guī)則證券品種（1）股票；（2）投資基金；（3）債券（含企業(yè)債券、公司債券、可轉換公司債券、金融債券及政府債券等）；（4）債券回購；（5）經中國證券監(jiān)督管理委

16、員會批準可在創(chuàng)業(yè)板市場交易的其他(qt)交易品種。買賣(mi mai)規(guī)則（1）創(chuàng)業(yè)板股票的交易(jioy)單位為“股”，投資基金的交易單位為“份”。申報買入證券，數量應當為100股（份）或其整數倍。不足100股（份）的證券，可以一次性申報賣出。（2）證券的報價單位為“每股（份）價格”?！懊抗桑ǚ荩﹥r格”的最小變動單位為人民幣0.01元。（3）證券實行價格漲跌幅限制，漲跌幅限制比例為10%。漲跌幅的價格計算公式為：漲跌幅限制價格=（1漲跌幅比例）前一交易日收盤價計算結果四舍五入至人民幣001元。證券上市首日不設漲跌幅限制。主板規(guī)則除上市首日交易風險控制制度外，創(chuàng)業(yè)板交易制度與主板保持一致，仍適

17、用現有的交易規(guī)則。創(chuàng)業(yè)板啟航開板儀式創(chuàng)業(yè)板啟航開板儀式漲跌幅比例：10%交割制度：T+1連續(xù)競價時間：9：3011：3013：0014：57創(chuàng)業(yè)板“炒新”三防線(fngxin)較當日開盤價首次(shu c)漲跌20%時，可臨時停牌30分鐘。較當日開盤價首次漲跌50%時，可臨時(ln sh)停牌30分鐘。較當日開盤價首次漲跌80%時，可臨時停牌至14:57。 交易費用創(chuàng)業(yè)板交易傭金和A股一樣上限最高為交易額的0.3% 所以交易傭金的多少在一定程度上，影響到您的交易成本. 很多投資者都對交易傭金是比較關心的，在此就不同的交易傭金。作一個簡單的例子給大家看看：A客戶通過折扣網開戶交易傭金為0.1%，

18、B 客戶交易傭金為0.2% ，C 客戶交易傭金為0.3%。1、假如ABC的資金量都為10萬元，每月交易4次：交易客戶資金量每年交易次數年交易量傭金每年交易成本每年節(jié)約成本節(jié)約成本產生的收益率A10萬48960萬196001920019.2%B10萬48960萬21920096009.6%C10萬48960萬32880000%2、假如您資金量為10萬元，每月交易20次，傭金為0.1%、0.2%、0.3%等三種費率情況下的交易成本節(jié)約一覽表：交易客戶資金量每年交易次數年交易量傭金每年交易成本每年節(jié)約成本節(jié)約成本產生的收益率A10萬2404800萬1480009600096%B10萬2404800萬

19、2960004800048%C10萬2404800萬314400000%指數(zhsh)介紹創(chuàng)業(yè)板指數(zhsh)，也稱為“加權平均(pngjn)指數”，就是以起始日為一個基準點，按照創(chuàng)業(yè)板所有股票的流通市值，一個一個計算當天的股價，再加權平均，與開板之日的“基準點”比較。為了更全面地反映創(chuàng)業(yè)板市場情況，向投資者提供更多的可交易的指數產品和金融衍生工具的標的物，推進指數基金產品以及豐富證券市場產品品種，深圳證券交易所于2010年6月1日起正式編制和發(fā)布創(chuàng)業(yè)板指數。該指數的編制參照深證成份指數和深證100指數的編制方法和國際慣例（包括全收益指數和純價格指數）。至此，創(chuàng)業(yè)板指數、深證成指、中小板指

20、數共同構成反映深交所上市股票運行情況的核心指數。創(chuàng)業(yè)板指數基日為2010年5月31日，基點為1000點。指數代碼為399006，指數名稱：創(chuàng)業(yè)板指數P，簡稱：創(chuàng)業(yè)板指。創(chuàng)業(yè)板etf ETF 即 交易型開放式指數基金 ，通常又被稱為交易所交易基金（Exchange Traded Funds，簡稱“ETF”），是一種在交易所上市交易的、基金份額可變的一種開放式基金。創(chuàng)業(yè)板etf和普通的ETF一樣，只不過跟蹤的是創(chuàng)業(yè)板綜合指數。至于普通的滬深300ETF、中小板ETF，就不再介紹了?，F在深交所授權易方達開發(fā)市場上第一個創(chuàng)業(yè)板ETF產品。板塊(bn kui)作用專家普遍認為，支持(zhch)創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)

21、展、落實自主創(chuàng)新戰(zhàn)略，是創(chuàng)業(yè)板市場的歷史使命。同時，中國自主創(chuàng)新戰(zhàn)略的實施，也為創(chuàng)業(yè)板市場開拓了廣闊的發(fā)展空間。具體表現中國政法大學教授劉紀鵬認為，創(chuàng)業(yè)板市場培育和推動成長型中小企業(yè)成長，是支持(zhch)國家自主創(chuàng)新核心戰(zhàn)略的重要平臺，具體表現在以下幾個方面：第一，創(chuàng)業(yè)板市場滿足了自主創(chuàng)新的融資需要。通過多層次資本市場的建設，建立起風險共擔、收益共享的直接融資機制，可以緩解高科技企業(yè)的融資瓶頸，可以引導風險投資的投向，可以調動銀行、擔保等金融機構對企業(yè)的貸款和擔保，從而形成適應高新技術企業(yè)發(fā)展的投融資體系。第二，創(chuàng)業(yè)板市場為自主創(chuàng)新提供了激勵機制。資本市場通過提供股權和期權計劃，可以激發(fā)科技

22、人員更加努力地將科技創(chuàng)新收益變成實際收益，解決創(chuàng)新型企業(yè)有效激勵缺位的問題。第三，創(chuàng)業(yè)板市場為自主創(chuàng)新建立了優(yōu)勝劣汰機制，提高社會整體的創(chuàng)新效率，具體體現在以下兩個方面：一是事前甄別。就是通過風險投資的甄別與資本市場的門檻，建立預先選擇機制，將真正具有市場前景的創(chuàng)業(yè)企業(yè)推向市場；二是事后甄別。就是通過證券交易所的持續(xù)上市標準，建立制度化的退出機制，將問題企業(yè)淘汰出市場。與主板區(qū)別(qbi)1.中小板； 中小板就是相對于主板市場而言的，中國的主板市場包括深交所和上交所。有些企業(yè)的條件達不到(b do)主板市場的要求，所以只能在中小板市場上市。中小板市場是創(chuàng)業(yè)板的一種過渡，在中國的中小板的市場代碼

23、是002開頭的。2.主板：主板市場是指傳統(tǒng)意義上的證券(zhngqun)市場，是一個國家或地區(qū)證券發(fā)行、上市及交易的主要場所創(chuàng)業(yè)板發(fā)行條件中財務指標與主板有何不同3.創(chuàng)業(yè)板又稱二板市場，即第二股票交易市場，是指主板之外的專為暫時無法上市的中小企業(yè)和新興公司提供融資途徑和成長空間的證券交易市場，是對主板市場的有效補給，在資本市場中占據著重要的位置。創(chuàng)業(yè)板市場最大的特點就是低門檻進入，嚴要求運作，有助于有潛力的中小企業(yè)獲得融資機會。創(chuàng)業(yè)板發(fā)行(fhng)條件中的財務指標在量上低于主板(包括中小板)首次公開發(fā)行條件，在指標內容上參照了主板做法，主要選取凈利潤、主營業(yè)務收入、可分配利潤等財務指標，同時

24、附以增長率和凈資產指標。另外，創(chuàng)業(yè)板在凈利潤/營業(yè)收入上設置兩套標準，發(fā)行人符合其中之一即可。上市公司(shn sh n s)創(chuàng)業(yè)板上市公司(shn sh n s)名單北京立思辰科技股份有限公司南方風機股份有限公司重慶萊美藥業(yè)股份有限公司上海佳豪船舶工程設計股份有限公司青島特銳德電氣股份有限公司樂普（北京）醫(yī)療器械股份有限公司北京神州泰岳軟件股份有限公司退市制度制度出臺深圳證券交易所新修訂的創(chuàng)業(yè)板上市規(guī)則將于2012年5月1日起施行。具體條文包括暫停上市考察期縮短到一年、暫停上市將追訴財務造假、被公開譴責三次將終止上市、造假引發(fā)兩年負凈資產直接終止上市、借殼只給一次機會補充材料、財報違規(guī)將快速

25、退市、擬退市公司暫留退市整理板等。除“譴責三次將終止上市”有操作彈性，約束力可能不太強外，其他各條都是硬碰硬的條款。特別是“造假引發(fā)兩年負凈資產直接終止上市”。專家(zhunji)態(tài)度武漢科技大學金融證券研究所所長(su chn)董登新表示，在創(chuàng)業(yè)板公司暫停上市的規(guī)定中，將原“連續(xù)(linx)兩年凈資產為負”改為“最近一個年度的財務會計報告顯示當年年末未經審計凈資產為負”，以及“最近兩年年末凈資產為負則終止上市”。這是創(chuàng)業(yè)板退市制度最具威懾力的條款，也是“相對主板一個最大的進步”。在董登新看來，創(chuàng)業(yè)板退市制度的最大創(chuàng)新在于多元化、市場化、定量化以及與IPO標準對稱化。而這些正好是現行主板退市制

26、度的最大空缺,也將是主板退市制度改革的方向。多位專家呼吁，主板退市制度設計必須同樣遵循“多元化”的標準體系，以財務類標準為主，以市場化標準及行政性標準為輔，并將凈利潤、凈資產、總資產等指標納入財務類退市標準之中，以此構建真正有效的淘汰機制。1發(fā)行審批制度作為證券市場的基本制度，其采取的形式取決于資本市場的市場化程度，目前海外各創(chuàng)業(yè)板市場大多實行注冊制。隨著證券市場的發(fā)展與成熟，發(fā)行審批制度由核準制向注冊制過渡是必然趨勢。2在承銷作業(yè)的具體方式上雖然大多數創(chuàng)業(yè)板市場并不作強制性要求，但從單一的配售或公開認購向配售與網上網下公開認購并舉的混合方式發(fā)展已經成為趨勢；在價格發(fā)現機制上，更加市場化的累計

27、詢價方式被廣為采用；3在定價方面(fngmin)，對市場應有兩手控制：發(fā)行定價控制作為事前調節(jié)機制為一手準備，上市后利用超額配售（包括回撥與綠鞋期權等機制）作為事后調節(jié)機制為二手準備：4在發(fā)行管理方面海外創(chuàng)業(yè)板市場(shchng)在注重政府管理的同時，倡導市場自律，強化中介機構的責任與權利。5鑒于中國證券市場存在的較嚴重的信息非對稱性，并且創(chuàng)業(yè)板上市公司存在先天性的自身發(fā)展風險，在信息披露方面尤其需要加強，借鑒國外的經驗中國對于信息披露的監(jiān)管除對發(fā)行人之外還應在一定的時限(shxin)內對保薦人、承銷商進行監(jiān)督，通過三者之間的相互作用與制衡有效降低信息非對稱性。中國發(fā)展歷史在中國發(fā)展創(chuàng)業(yè)板市場

28、是為了給中小企業(yè)提供更方便的融資渠道，為風險資本營造一個正常的退出機制。同時，這也是中國調整產業(yè)結構、推進經濟改革的重要手段。二板市場和主板市場的投資對象和風險承受能力是不相同的，在通常情況下，二者不會相互影響。而且由于它們內在的聯系，反而會促進主板市場的進一步發(fā)展壯大。對投資者來說，創(chuàng)業(yè)板市場的風險要比主板市場高得多。當然，回報可能也會大得多。創(chuàng)業(yè)板公司再融資的審核權已經確定(qudng)將由證監(jiān)會下放到深交所。此舉將提高創(chuàng)業(yè)板公司再融資的審核效率，同時也是股票發(fā)行市場化改革的又一突破。市場人士也更加期待主板、中小板再融資，乃至新股IPO的審核全面由滬深交易所承擔，實現真正意義上的“監(jiān)審分離

29、(fnl)”1998年3月，成思危代表民建中央提交了關于借鑒(jijin)國外經驗，盡快發(fā)展中國風險投資事業(yè)的提案，此提案是當年全國政協(xié)會議的“一號提案”，被認為開啟了在中國設立創(chuàng)業(yè)板的征程。同年，成思危提出了創(chuàng)業(yè)板“三步走”的發(fā)展思路：第一步是在現有法律框架下，成立一批風險投資公司；第二步是建立風險投資基金；第三步是建立包括創(chuàng)業(yè)板在內的風險投資體系。1999年起，深交所開始著手籌建創(chuàng)業(yè)板，2000年10月之后為此甚至停止了主板的IPO項目，然而隨著2001年初納斯達克神話的破滅，香港創(chuàng)業(yè)板也從1200點跌到最低100多點，且國內股市丑聞頻傳，成思危給時任國務院總理朱镕基寫信，建議緩推創(chuàng)業(yè)板。為此，成思危在網上挨了不少罵。1999年8月，黨中央、國務院出臺關于加強技術創(chuàng)新，發(fā)展高科技，實現產業(yè)化的決定指出，要培育有利于高新技術產業(yè)發(fā)展的資本市場，適當時候在現有的上海、深圳證券交易所專門設立高新技術企業(yè)塊。1999年12月，全國人大常委會對公司法做出修改，即：高新技術企業(yè)，可以按照國務院新頒布 的標準在國內股票市場上市；同時通過了一個擬建單獨的高科技股票交易系統(tǒng)的決議。2000年10月，深市停發(fā)新股，籌建(chujin)創(chuàng)業(yè)版。2