投資學第三章 優(yōu)化風險投資組合ppt課件

1、CHAPTER 3優(yōu)化風險投資組合.分散化與投資組合風險市場風險系統或不可分散的風險公司特有風險非系統或可分散化風險.Figure 7.1 投資組合風險是投資組合中股票數量的函數.Figure 7.2 投資組合分散化效應：實證結果.協方差和相關性投資組合風險取決于組合中各資產收益的相關性協方差和相關性提供了資產收益相關的測度.兩證券投資組合: 收益. = Variance of Security D = Variance of Security E = Covariance of returns for Security D and Security E兩證券投資組合: 風險.D,E = Co

2、rrelation coefficient of returns Cov(rD,rE) = DEDED = Standard deviation of returns for Security DE = Standard deviation of returns for Security E協方差.1,2范圍+ 1.0 r -1.0If r = 1.0, the securities would be perfectly positively correlatedIf r = - 1.0, the securities would be perfectly negatively correla

3、ted相關系數: 能夠值. 假設投資組合的相關系數或協方差為負，那么投資組合的風險將降低；即使為正，投資組合的規(guī)范差依然低于個別證券規(guī)范差的加權平均值，除非兩證券完全正相關。 留意：預期收益和各證券收益相關性無關。 結論：各資產之間相關系數越小、所產生的分散效果越好。 思索：投資組合的規(guī)范差最低能是多少呢？. 2p = w1212+ w2212+ 2w1w2 Cov(r1,r2)+ w3232 Cov(r1,r3)+ 2w1w3 Cov(r2,r3)+ 2w2w3三證券投資組合.Table 7.3 不同相關系數下投資組合期望收益與規(guī)范差.Figure 7.3 投資組合期望收益率是投資比率的函數

4、.Figure 7.4 投資組合規(guī)范差也是投資比例函數.由圖7-4可知，在投資比例位于0和1之間時，組合的規(guī)范差均小于各資產規(guī)范差的加權平均值，甚至于有小于單個資產的規(guī)范差，顯示了分散化的力量。圖 7.3 和 7.4 的結合可以表示投資組合的收益-規(guī)范差之間的關系.Figure 7.5 投資組合期望收益是規(guī)范差的函數 投資組合可行集或稱之為有效邊境.風險的降低取決于相關系數-1.0 +1.0相關系數越小、潛在風險降低越大。假設 r = +1.0, 不能夠降低風險。相關效應.Figure 7.6 債務和股權基金的可行集以及兩條可行的資本配置線(CAL)：參與無風險資產.夏普比率(資本配置線斜率)計算公式.Figure 7.7 最優(yōu)資本配置線確實定：夏普比率最大化.Figure 7.8 最優(yōu)全部投資組合的決策.Figure 7.9 最優(yōu)全部投資組合的比率.Markowitz 資產組合選擇模型假設有兩種風險資產和一個無風險資產證券投資組合確實定包含以下三步驟：1、確定投資者可行的風險-收益時機，它們用風險投資組合的有效邊境， 即圖7-5。2、找出最優(yōu)風險投資組合，即使CAL斜率最大。3、確定風險組合與無風險資產的比重。.資產分割原理一切的投資者得到同樣的風險投資組合，不論他們的風險態(tài)度如何。風險態(tài)度的差別表達在風險投資組合與無風險資產的比重上。.分散化的力量：數學的闡明為