百分之十一的力量4800字

1、百分之十一的力量4800字 摘要：在全國(guó)引起廣泛關(guān)注的國(guó)美之爭(zhēng)隨著2022年9月28日特別股東大會(huì)的落幕暫告完畢，但國(guó)美的問(wèn)題并沒(méi)有得到真正解決。基于此，希望借助合作博弈理論的相關(guān)知識(shí)，參考Shapley-Shubik，Banzhaf-Coleman勢(shì)指標(biāo)計(jì)算的思路，對(duì)特別股東大會(huì)前后三股重要力量特別是貝恩資本在其中所起的作用進(jìn)展初步的量化分析，以供學(xué)者及業(yè)界人士參考。 畢業(yè)關(guān)鍵詞：國(guó)美之爭(zhēng)；貝恩資本；合作博弈；勢(shì)指標(biāo)中圖分類(lèi)號(hào)：F830.9 文獻(xiàn)標(biāo)志碼： 文章編號(hào)：1035118022022年9月28日，激戰(zhàn)近兩個(gè)月的國(guó)美控制權(quán)之爭(zhēng)告一段落。大股東黃光裕提出的5項(xiàng)議案，除了第4項(xiàng)議案“撤銷(xiāo)配

2、發(fā)、發(fā)行和買(mǎi)賣(mài)國(guó)美股份的一般受權(quán)獲得通過(guò)外，其余4項(xiàng)涉及人事任免的提案均被否決；而陳曉一方提出的3項(xiàng)議案那么均獲通過(guò)。外表上看，陳曉獲得了多數(shù)股東的認(rèn)可，然而他并不是真正的贏家：陳曉一方的議案其實(shí)就是貝恩資本的議案，陳曉只是作為貝恩資本的代言人而已！最大的贏家說(shuō)到底是貝恩資本。特別股東大會(huì)之前，眾多媒體及公眾根本都認(rèn)為貝恩資本與以陳曉為代表的國(guó)美管理層利益是一致的，因此“國(guó)美之爭(zhēng)也常常被冠以“黃陳之爭(zhēng)，似乎貝恩資本僅僅是“黃陳雙方爭(zhēng)奪的一個(gè)籌碼。然而，特別股東大會(huì)之后，已經(jīng)絕不會(huì)再有人小瞧貝恩資本的能耐了！其實(shí)，假如仔細(xì)分析博弈各方，我們不難發(fā)現(xiàn)黃光裕、陳曉及貝恩資本三方的核心利益訴求是不一樣

3、的。表如今：黃光裕方面是第4項(xiàng)議案“撤銷(xiāo)配發(fā)、發(fā)行和買(mǎi)賣(mài)國(guó)美股份的一般受權(quán)和第5項(xiàng)議案“撤銷(xiāo)陳曉執(zhí)行董事兼董事會(huì)主席職務(wù)。在第4項(xiàng)議案獲得通過(guò)之后，黃光裕方面的代言人對(duì)?每日經(jīng)濟(jì)新聞?表示，“取消定向增發(fā)受權(quán)，相當(dāng)于將陳曉手中的刀奪下，這對(duì)于大股東將來(lái)極為有利；而第5項(xiàng)議案更多反映的是對(duì)陳曉個(gè)人的一種不滿(mǎn)情緒。陳曉方面是第13項(xiàng)議案，它們都和貝恩資本有關(guān)貝恩資本要求有三名非執(zhí)行董事進(jìn)入國(guó)美董事局，一人一議。這是一種承諾。貝恩資本方面是第14項(xiàng)議案，比陳曉方面的訴求要多，且多出來(lái)的這一項(xiàng)又恰好與黃光裕方面一致。這就使得貝恩資本有了與黃光裕方面會(huì)談的籌碼；而第13項(xiàng)議案那么是陳曉方面有求于貝恩資本

4、。于是我們看到，第1項(xiàng)議案“重選竺稼為非執(zhí)行董事，不僅得到了陳曉方面的支持，同時(shí)也獲得了黃光裕方面的支持；而第4項(xiàng)議案“撤銷(xiāo)配發(fā)、發(fā)行和買(mǎi)賣(mài)國(guó)美股份的一般受權(quán)應(yīng)有貝恩資本的支持基于自身利益最大化的考慮，亦或是作為換取黃光裕方面支持的交換條件。特別股東大會(huì)的結(jié)果為貝恩資本所樂(lè)見(jiàn)。貝恩資本為何能成為最后最大的贏家？一、貝恩資本的發(fā)家史“低調(diào)而不失侵略性這是一位在華爾街從事金融投資多年的基金經(jīng)理在承受?華夏時(shí)報(bào)?記者采訪時(shí)對(duì)貝恩資本最直接的印象。那么“貝恩資本這家國(guó)際性私人股權(quán)投資基金終究是一家怎樣的公司？1.前世：貝恩咨詢(xún)公司“克格勃式的咨詢(xún)貝恩資本的母公司貝恩咨詢(xún)公司19731974年由威廉?貝

5、恩創(chuàng)立。貝恩1937年出生于美國(guó)田納西州約翰遜市的一個(gè)食品批發(fā)商人家庭。1959年貝恩從范德比爾特大學(xué)歷史系畢業(yè)并獲得了全美大學(xué)優(yōu)等生榮譽(yù)。畢業(yè)后貝恩在短暫工作后還是回到了母校擔(dān)任教育開(kāi)發(fā)主管。也正是在那里貝恩認(rèn)識(shí)了他的事業(yè)導(dǎo)師波士頓咨詢(xún)公司的創(chuàng)始人布魯斯?亨德森，并進(jìn)入了波士頓咨詢(xún)公司工作。進(jìn)入公司不到2年，貝恩就成為了公司的副總裁。但此后，貝恩對(duì)波士頓咨詢(xún)公司強(qiáng)調(diào)分析報(bào)告勝過(guò)戰(zhàn)略理論的工作方法極度絕望。他心目中的理想狀態(tài)是咨詢(xún)公司應(yīng)該在對(duì)顧客和競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手有充足理解并為其制定戰(zhàn)略后還能參與到戰(zhàn)略的施行中，從而實(shí)現(xiàn)咨詢(xún)效勞效益的最大化。1973年11月貝恩和他的同事帕特里克?格雷厄姆了分開(kāi)波士頓

6、咨詢(xún)并成立新的咨詢(xún)公司貝恩咨詢(xún)公司。從公司成立之初，貝恩就開(kāi)場(chǎng)了他新咨詢(xún)公司形式的創(chuàng)立。貝恩制定了所謂的CEO負(fù)責(zé)制，即一個(gè)CEO承當(dāng)一個(gè)行業(yè)客戶(hù)的需求，通過(guò)對(duì)客戶(hù)長(zhǎng)期的研究，為客戶(hù)提供詳盡的增值戰(zhàn)略并盡可能地參與到戰(zhàn)略施行過(guò)程中。貝恩咨詢(xún)的工作方法被業(yè)界命名為了“克格勃式的咨詢(xún)。在貝恩咨詢(xún)，每個(gè)客戶(hù)的名字都被用一個(gè)固定的代碼標(biāo)識(shí)。貝恩咨詢(xún)每年都會(huì)為頂尖商學(xué)院的畢業(yè)生提供業(yè)內(nèi)最豐厚的薪金，嚴(yán)格要求外貌、聰明、深謀遠(yuǎn)慮，能完全致力于摧毀顧客競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手是貝恩招聘員工的先決條件。1980年年初，貝恩咨詢(xún)公司內(nèi)部開(kāi)場(chǎng)出現(xiàn)裂縫。2.今生：貝恩資本公司杠桿并購(gòu)的傳奇1984年夏天，為了彌補(bǔ)公司合伙人的長(zhǎng)期抱

7、怨，貝恩出資3 700萬(wàn)美元建立了貝恩資本公司，一個(gè)有限合伙人制公司。原貝恩咨詢(xún)的合伙人米特?羅姆尼負(fù)責(zé)掌管新公司。羅姆尼畢業(yè)于哈佛大學(xué)商學(xué)院和法學(xué)院，1978年進(jìn)入貝恩咨詢(xún)公司，很快就成為公司7名高級(jí)咨詢(xún)師中最年輕的一人。他正是美國(guó)2022年美國(guó)總統(tǒng)候選人之一，前馬薩諸塞州州長(zhǎng)。而在從政之前，羅姆尼幾乎大局部的精力都投入在貝恩資本的創(chuàng)立上。羅姆尼在接手貝恩資本公司之后，為公司的投資建立了一個(gè)高效的運(yùn)轉(zhuǎn)機(jī)制。通過(guò)運(yùn)用貝恩咨詢(xún)沿傳下來(lái)的革新管理技術(shù)，在這些被收買(mǎi)公司出售之前迅速將其收益推升成為貝恩資本投資獲益的根本原理；通過(guò)杠桿收買(mǎi)方式為公司進(jìn)展收買(mǎi)融資，使得公司自身風(fēng)險(xiǎn)最小化成為貝恩資本投資的

8、主要途徑；而對(duì)投資公司擁有絕對(duì)的控股權(quán)那么成為貝恩資本投資的先決條件。在經(jīng)歷杠桿收買(mǎi)之后，掌握了被并購(gòu)企業(yè)絕對(duì)控股權(quán)的貝恩資本將更容易進(jìn)一步施展自己慣用的“短期刺激增值方案。在羅姆尼給貝恩資本制定的投資規(guī)劃戰(zhàn)略之下，貝恩公司收買(mǎi)最常用的“開(kāi)場(chǎng)白就是整合職能部門(mén)，縮減不必要的開(kāi)銷(xiāo)以及裁員。美國(guó)玩具經(jīng)銷(xiāo)商反斗城、快餐連鎖店漢堡王等都曾有此遭遇。在經(jīng)歷了一系列的“野蠻并購(gòu)之后，羅姆尼用杠桿為貝恩資本撬動(dòng)起了113%的年投資回報(bào)率神話。而并購(gòu)過(guò)程中的“殘酷也成為了羅姆尼從政后不愿再提起貝恩經(jīng)歷的原因。雖然羅姆尼已經(jīng)分開(kāi)貝恩資本12年，貝恩資本“去貝恩化也一直在進(jìn)展中，但是兩位創(chuàng)始人留下的“植入和“掌控

9、理念已經(jīng)成為了貝恩資本的鮮明風(fēng)格。目前，在貝恩資本亞洲的13個(gè)投資工程中，中國(guó)占了6個(gè)，近46%。二、貝恩資本在本次博弈中的地位分析參考Shapley-Shubik，Banzhaf-Coleman勢(shì)指標(biāo)計(jì)算的思路1.股份分布情況2.投票規(guī)那么：簡(jiǎn)單多數(shù)通過(guò)3.勢(shì)指標(biāo)：按照A、 B 、C分別提出議案，獲勝時(shí)的關(guān)鍵參加者分析下面我們僅以場(chǎng)景一為例進(jìn)展詳細(xì)分析，其他場(chǎng)景類(lèi)似可得：取勝聯(lián)盟 BC CB ABC ACB關(guān)鍵參加者 C B C B獲勝方 B C A A取勝聯(lián)盟 ABDA ADAB ABEA AEAB關(guān)鍵參加者 DA B EA B獲勝方 A A A A取勝聯(lián)盟 ACDA ADAC ADAEA

10、 AEADA關(guān)鍵參加者 DA C EA DA獲勝方 A A A A取勝聯(lián)盟 BAC BAD-A BD-AA BD-AC關(guān)鍵參加者 C D-A A C獲勝方 B B B B取勝聯(lián)盟 BE-AC CAB CD-AB CE-AB關(guān)鍵參加者 C B B B 獲勝方 B C C C 取勝聯(lián)盟 ACEAB AEACB ACEADA AEACDA關(guān)鍵參加者 B B DA DA獲勝方 A A A A取勝聯(lián)盟 BD-AE-AA BE-AAD-A BD-AE-AC BE-AD-AC關(guān)鍵參加者 A A C C獲勝方 B B B B取勝聯(lián)盟 CAD-AB CD-AAB CAE-AB CE-AAB關(guān)鍵參加者 B B B

11、 B獲勝方 C C C C取勝聯(lián)盟 CD-AE-AB CE-AD-AB CAD-AE-AB CAE-AD-AB關(guān)鍵參加者 B B B B獲勝方 C C C C取勝聯(lián)盟 CD-AAE-AB CE-AAD-AB CD-AE-AAB CE-AD-AAB關(guān)鍵參加者 B B B B獲勝方 C C C C從表2容易看出：A須與DA或C或EA結(jié)合才有時(shí)機(jī)獲勝；B須與C結(jié)合才有時(shí)機(jī)獲勝；C須與B結(jié)合才有時(shí)機(jī)獲勝。顯然，在A、B、C三方中，A最被動(dòng)，C的地位最有利作為一家國(guó)際性私人股權(quán)投資基金，其利益訴求與機(jī)構(gòu)投資者根本一致，有才能與各路機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)展有效溝通以獲取在同A、B會(huì)談時(shí)的主動(dòng)權(quán)；B、C互有所求，A那

12、么有求于C、DA?？紤]到C與D包括DA與D-A的互動(dòng)，C的重要性已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超越了一般意義上的二股東；在我們分析的六種場(chǎng)景中，雖然貝恩資本C的股份僅有11.06%，但其與D結(jié)合后的勢(shì)指標(biāo)已經(jīng)超過(guò)26%，最多時(shí)甚至可以到達(dá)40%。機(jī)構(gòu)投資者D盡管占有超過(guò)40%的股份，但因?yàn)閿?shù)量太多，很難提出統(tǒng)一的議案。三、貝恩資本三名非執(zhí)行董事與外資大摩、小摩等的聯(lián)絡(luò)據(jù)國(guó)美電器2022年年報(bào)披露：竺稼現(xiàn)任貝恩資本亞洲董事總經(jīng)理。在2022年參加貝恩資本亞洲前，曾任摩根士丹利亞洲投資銀行部的董事總經(jīng)理和中國(guó)業(yè)務(wù)的首席執(zhí)行官。Ian Andrew REYNOLDS現(xiàn)任貝恩資本亞洲董事總經(jīng)理。參加貝恩資本亞洲前，曾任貝恩

13、咨詢(xún)公司的參謀，廣泛從事科技、消費(fèi)品行業(yè)的工作。王勵(lì)弘現(xiàn)任貝恩資本亞洲執(zhí)行董事。在2022年7月參加貝恩資本亞洲前，曾任摩根士丹利執(zhí)行董事2022年4月至2022年7月，2001年10月至2022年3月任職于摩根大通證券亞太，而1999年9月至2001年9月那么任職于瑞士信貸第一波士頓的美國(guó)公司。今后一段時(shí)間“國(guó)美如何開(kāi)展，很大程度上將由二股東貝恩資本來(lái)決定，這是可以預(yù)見(jiàn)的。只是不知對(duì)于“國(guó)美以及國(guó)美的其他股東們包括大股東黃光裕是福還是禍。也許正如“五問(wèn)貝恩資本一文所分析的：貝恩真正想要的其實(shí)是國(guó)美的控股權(quán)！參考文獻(xiàn)：1 經(jīng)濟(jì)統(tǒng)統(tǒng)訊社.國(guó)美“鹿死誰(shuí)手難定 機(jī)構(gòu)取態(tài)仍未全明朗EB/OL. :/finance.省略/a/20220921/005264.htm.2 謝曉萍，朗振，李卓.“928決戰(zhàn)陳曉勝出 11月1日前國(guó)美面臨分家EB/OL. :/news.省略/News/2022929/News/711695815400.shtml.3 余豐慧.國(guó)美爭(zhēng)斗仍有幾團(tuán)疑云待解EB/OL. :/jjckb.省略/2022-09/30/content_261882.htm.4 華夏時(shí)報(bào) 王曉薇.貝恩資本的前世今生杠桿并購(gòu)的傳奇EB/OL. :/tech.省