價(jià)格與需求關(guān)系

1、價(jià)格與需求關(guān)系所有外匯交易均涉及一種貨幣兌換另一種貨幣，在任一時(shí)候，實(shí)際的 匯率將主要由相應(yīng)貨幣的供給與需求決定。記住對(duì)于某種貨幣的需求 意味著另一種貨幣的供給，同樣，當(dāng)你提供某種貨幣時(shí)也意味著對(duì)于 另一種貨幣的需求。有如下因素影響貨幣的供給與需求，從而對(duì)匯率 產(chǎn)生影響。貨幣政策當(dāng)央行認(rèn)為對(duì)于外匯市場(chǎng)的干預(yù)是有效的且干預(yù)結(jié)果將與政府的貨 幣政策一致時(shí)，央行在外匯市場(chǎng)的參與將影響匯率。央行的參與通常 是通過(guò)買(mǎi)入或賣出本幣以將本幣穩(wěn)定在一個(gè)被認(rèn)為是真實(shí)和理想的 水平。市場(chǎng)的其他參與者對(duì)于政府貨幣政策對(duì)于匯率影響的判斷以及 對(duì)于將來(lái)政策的預(yù)期同樣會(huì)對(duì)匯率產(chǎn)生影響。政治形勢(shì)如果全球形勢(shì)趨于緊張，則會(huì)導(dǎo)

2、致外匯市場(chǎng)的不穩(wěn)定，一些貨幣的非 正常流入或流出將發(fā)生，最后可能的結(jié)果是匯率的大幅波動(dòng)。政治形 勢(shì)的穩(wěn)定與否關(guān)系著貨幣的穩(wěn)定與否，通常意義上，一國(guó)的政治形勢(shì) 越穩(wěn)定，則該國(guó)的貨幣越穩(wěn)定。政治因素對(duì)匯率的影響我們可以通過(guò) 一些實(shí)例加以說(shuō)明。1987年底，由于美元的持續(xù)貶值，為了維持美匯率的基本穩(wěn)定，1987 年12月23日西方七國(guó)財(cái)長(zhǎng)和中央銀行總裁發(fā)表聯(lián)合聲明，并于1988 年1月4日開(kāi)始在外匯市場(chǎng)實(shí)施大規(guī)模的聯(lián)合干預(yù)行動(dòng)，大量拋售日 元和德國(guó)馬克，購(gòu)進(jìn)美元，從而使美元匯率回升，維持了美元匯率德 基本穩(wěn)定。例二，如果你關(guān)注歐元，你一定注意到了在科索沃戰(zhàn)爭(zhēng)期 間，連續(xù)三個(gè)月，歐元兌美元的匯率累計(jì)下

3、跌了 10%，原因之一便是 科索沃戰(zhàn)局對(duì)歐元形成下浮壓力。國(guó)際收支狀況一國(guó)的國(guó)際收支狀況將導(dǎo)致其本幣匯率的波動(dòng)。國(guó)際收支是一國(guó)居民 的一切對(duì)外經(jīng)濟(jì)、金融關(guān)系的總結(jié)。一國(guó)的國(guó)際收支狀況反映著該國(guó) 在國(guó)際上的經(jīng)濟(jì)地位，也影響著該國(guó)的宏觀與微觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行。國(guó)際 收支狀況的影響歸根結(jié)底是外匯的供求關(guān)系對(duì)匯率的影響。由某項(xiàng)經(jīng) 濟(jì)交易（如出口）或資本交易（如外國(guó)人對(duì)本國(guó)的投資）引起了外匯 的收入。由于外匯通常不能自由在本國(guó)市場(chǎng)上流通，所以需要把外幣兌換成本 國(guó)貨幣才能投入國(guó)內(nèi)流通。這就形成了外匯市場(chǎng)上的外匯供給。而由 于某項(xiàng)經(jīng)濟(jì)交易（如進(jìn)口）或資本交易（到國(guó)外投資）則引起了外匯 支出。因要以本國(guó)貨幣兌換成

4、外幣方能滿足各自的經(jīng)濟(jì)需要，在外匯 市場(chǎng)上便產(chǎn)生了對(duì)外匯的需要。把這些交易綜合起來(lái)，全部記入國(guó)際收支統(tǒng)計(jì)表中，便構(gòu)成了一國(guó)的 外匯收支狀況。如果外匯收入大于支出，則外匯的供應(yīng)量增大；如果 外匯支出大于收入，則對(duì)外匯的需求量增大。外匯供量增大，在需求 不變的情況下，直接促使外匯的價(jià)格下降，本幣的價(jià)值就相應(yīng)的上升； 當(dāng)外匯需求量增大時(shí)，在供給不變的情況下，直接促使外匯的價(jià)格上 漲，本幣的價(jià)值就相應(yīng)的下跌。利率當(dāng)一國(guó)的主導(dǎo)利率相對(duì)于另一國(guó)的利率上升或下降時(shí)，為追求更高的 資金回報(bào)，低利率的貨幣將被賣出，而高利率的貨幣將被買(mǎi)入。由于 相對(duì)高利率貨幣的需求增加，故該貨幣對(duì)其他貨幣將升值。讓我們來(lái)看一個(gè)例

5、子以解釋利率如何影響匯率的:假設(shè)有兩國(guó)A和B， 兩國(guó)都不實(shí)行外匯管制，資金可在兩國(guó)間自由流動(dòng)。作為A國(guó)貨幣政 策的一部分，該國(guó)利率被上調(diào)了 1%。同時(shí)B國(guó)的利率水平不變。市 場(chǎng)上存在著數(shù)額龐大的短期游資，這部分游資總在國(guó)與國(guó)之間流動(dòng)以 尋找最優(yōu)惠的利率。當(dāng)其他條件不變而A國(guó)的主導(dǎo)利率上調(diào)，巨額的 短期游資就會(huì)流入A國(guó)以追求更高的利率。當(dāng)游資從B國(guó)流出時(shí)，巨 額的B國(guó)貨幣將被賣出以兌換A國(guó)貨幣。這樣對(duì)于A國(guó)貨幣的需求上 升，其結(jié)果是A國(guó)貨幣相對(duì)B國(guó)貨幣走強(qiáng)。以上例子是對(duì)于兩國(guó)間的情況，實(shí)際上，在市場(chǎng)國(guó)際化的今天，它同 樣實(shí)用于全球范圍。多年來(lái)，資金的自由流動(dòng)和外匯管制的消除是大 勢(shì)所趨。這種趨勢(shì)

6、為國(guó)際短期游資（有時(shí)稱為“熱錢(qián)）的自由流動(dòng)提 供了極大的便利。需要指出的是，只有當(dāng)投資者認(rèn)為匯率的變動(dòng)不會(huì) 抵消高利率帶來(lái)的回報(bào)后，才會(huì)將資金調(diào)往高利率的區(qū)域或國(guó)家。市場(chǎng)判斷外匯市場(chǎng)并不總是遵循某一合乎邏輯的變動(dòng)模式。難以明了的因素， 諸如個(gè)人感覺(jué)、判斷、以及對(duì)于各種全球政治、經(jīng)濟(jì)事件的分析、理 解均對(duì)匯率產(chǎn)生影響。市場(chǎng)上的操作人員必須正確理解所公布的各種 報(bào)道或數(shù)據(jù)，如外匯收支數(shù)據(jù)、通脹指標(biāo)、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率等。但實(shí)際上，在上述報(bào)道或數(shù)據(jù) 向市場(chǎng)公開(kāi)以前，市場(chǎng)上已經(jīng)會(huì)存在一種對(duì)報(bào)道或數(shù)據(jù)所反映的實(shí)質(zhì) 的預(yù)期或判斷。這種預(yù)期或判斷將先于報(bào)道或數(shù)據(jù)公開(kāi)前反映在價(jià)格 中。一旦出現(xiàn)真實(shí)的報(bào)道或數(shù)據(jù)與人們的

7、預(yù)期或判斷大相徑庭，就會(huì) 導(dǎo)致匯率的大幅波動(dòng)。僅能正確理解各種經(jīng)濟(jì)指標(biāo)和數(shù)據(jù)對(duì)于一個(gè)外 匯交易員是不夠的。他必須明了市場(chǎng)究竟會(huì)對(duì)未公布的指標(biāo)和數(shù)據(jù)作 出何種預(yù)期和判斷。投機(jī)行為市場(chǎng)主要操作者的投機(jī)行為同樣是影響匯率的一個(gè)重要因素。在外匯 市場(chǎng)上直接與國(guó)際貿(mào)易相關(guān)聯(lián)的交易相對(duì)來(lái)說(shuō)所占比例是不高的。大 多數(shù)交易從實(shí)質(zhì)上講是投機(jī)行為，這種投機(jī)行為將導(dǎo)致不同貨幣的流 動(dòng)，從而對(duì)匯率產(chǎn)生影響。當(dāng)人們分析了影響匯率變動(dòng)的因素后得出 某種貨幣匯率將上漲，競(jìng)相搶購(gòu)，遂把該幣上漲變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)。反之，人們預(yù)期某貨幣將下跌，就會(huì)競(jìng)相拋售，從而使匯率下滑。例 如，二戰(zhàn)后一段時(shí)間，由于美國(guó)的政治穩(wěn)定，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行良好，通貨膨 脹率低，而經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)在6