第三章 債券融資123

1、第三章 債券(zhiqun)融資第一節(jié) 債券(zhiqun)融資概述第二節(jié) 債券融資條件與流程第三節(jié) 案例: 海航2011年公司債券企業(yè)融資理論與實(shí)務(wù)共四十頁(yè)一、債券融資的概念及特點(diǎn)（一）概念 定義：債券融資是發(fā)行人通過(guò)發(fā)行債券這種有價(jià)證券為企業(yè)（公司）籌集資金的行為。性質(zhì)(xngzh)：融資主體須按期向債券持有者還本付息，形成直接的債權(quán)債務(wù)關(guān)系。第一節(jié) 債券(zhiqun)融資概述共四十頁(yè)（二）特點(diǎn)債權(quán)融資是一種負(fù)債類(lèi)融資也是一種直接融資方式。債券(zhiqun)融資作為負(fù)債類(lèi)融資的特點(diǎn)1、還本付息、稅盾作用、不會(huì)影響公司控制權(quán)等2、債券融資與貸款融資比較共四十頁(yè)2、債券(zhiqun)融資

2、與貸款融資比較（1）融資渠道（2）資金使用成本低（3）操作程序（4）信用評(píng)級(jí)（5）擔(dān)保條件 共四十頁(yè)債券融資作為(zuwi)直接融資方式的特點(diǎn)1、公開(kāi)發(fā)行、公開(kāi)信息、可以轉(zhuǎn)讓等2、與股票融資相比的特點(diǎn)共四十頁(yè)第一節(jié) 債券融資(rn z)概述二、債券的基本要素1、債券的面值2、債券的期限3、債券的票面利率4、債券的償還方式5、債券的發(fā)行價(jià)格(jig)6、債券的信用增級(jí)共四十頁(yè)1、債券的面值即債券的票面價(jià)值；面值的大小直接影響(yngxing)投資者的選擇和債券的流動(dòng)性。共四十頁(yè)2、債券的期限債券的期限指從發(fā)行之日起至債券到期之日止的時(shí)間。債券的期限受以下因素(yn s)的影響：（1）資金的使用方

3、向（2）未來(lái)市場(chǎng)利率共四十頁(yè)3、債券的票面利率債券的票面利率是指?jìng)l(fā)行者每年向債權(quán)人支付(zhf)的利息占票面金額的比率。影響債券票面利率的主要因素：（1）資金市場(chǎng)利率水平 （2）籌資者的資信（3）債券期限長(zhǎng)短等共四十頁(yè)4、債券的償還方式（1）本金償還方式：到期一次還本、分期還本（2）利息償還方式：一次付息、分期付息11聯(lián)想債：“本期債券按年付息、到期一次還本。利息每年支付(zhf)一次，最后一期利息隨本金一起支付(zhf)”。 思考： 本息的償還方式？共四十頁(yè)5、債券的發(fā)行價(jià)格 債券發(fā)行人發(fā)行債券的市場(chǎng)價(jià)格。與債券面值相比，可以(ky)分為：（1）平價(jià)發(fā)行（2）溢價(jià)發(fā)行（3）折價(jià)發(fā)行 （我

4、國(guó)不允許）11聯(lián)想債：“債券面值100 元，平價(jià)發(fā)行，以1,000 元為一個(gè)認(rèn)購(gòu)單位，認(rèn)購(gòu)金額必須是1,000 元的整數(shù)倍且不少于1,000 元。 ”共四十頁(yè)6、債券的信用增級(jí)（1）增級(jí)目的 順利發(fā)行、促進(jìn)流通、降低融資成本等（2）增級(jí)的手段內(nèi)部增級(jí)-增加抵押質(zhì)押(zh y)擔(dān)保物、建立儲(chǔ)備金等；外部增級(jí)-外部保險(xiǎn)、外部擔(dān)保等例：07三一重工債 債券募集說(shuō)明書(shū) 由交通銀行股份有限公司授權(quán)其長(zhǎng)沙分行為本期債券提供全額無(wú)條件不可撤銷(xiāo)連帶責(zé)任保證擔(dān)保 。共四十頁(yè)課堂(ktng)案例分析：11海航公司債一、閱讀教材第四節(jié)債券融資案例分析，指出以下債券要素1、債券的面值2、債券的期限3、債券的票面利率4

5、、債券的償還方式5、債券的發(fā)行(fhng)價(jià)格6、債券的信用增級(jí)共四十頁(yè)11海航(hi hn)公司債1、債券的面值 100元 p902、債券的期限 5年期/10年期 p903、債券的票面利率 5.60%/6.20% p914、債券的償還方式 到期一次還本，按年付息 p895、債券的發(fā)行價(jià)格 100元/張平價(jià)發(fā)行 p906、債券的信用增級(jí) AA+ 由海航集團(tuán)(jtun)提供全額無(wú)條件的不可撤銷(xiāo)連帶責(zé)任保證擔(dān)保共四十頁(yè)三、債券(zhiqun)融資的種類(lèi)（一）按發(fā)行主體分類(lèi)：（1）政府債券（2）金融債券（3）企業(yè)債券（4）公司債券央行金融市場(chǎng)司副司長(zhǎng)沈炳熙： “在目前的監(jiān)管(jingun)格局下，現(xiàn)

6、在企業(yè)債券中非上市公司發(fā)行的債券將繼續(xù)保留在企業(yè)債券范疇內(nèi)，上市公司發(fā)行的債券則將歸入公司債券范疇?！?共四十頁(yè)（二）按是否標(biāo)明債券投資者的姓名，債券分為記名(jmng)債券和不記名(jmng)債券。記名債券，指在債券上載明投資者的姓名，轉(zhuǎn)讓時(shí)需要由債券持有人背書(shū)并向發(fā)行債券的企業(yè)登記。不記名債券，指在債券上不記載投資者的姓名，債券發(fā)行者以債券作為還本付息的憑據(jù)。共四十頁(yè)（三）按是否有財(cái)產(chǎn)擔(dān)保，債券分為信用債券、抵押債券和第三方擔(dān)保債券。 實(shí)例分析： 07三一重工債 債券募集說(shuō)明書(shū) 由交通銀行股份有限公司授權(quán)其長(zhǎng)沙分行為本期債券提供全額無(wú)條件不可撤銷(xiāo)連帶責(zé)任保證擔(dān)保 。 11海南航空債：由海航

7、集團(tuán)有限公司提供全額無(wú)條件的不可撤銷(xiāo)的連帶責(zé)任保證擔(dān)保。 11聯(lián)想控股(kn )債 擔(dān)保方式：本期債券無(wú)擔(dān)保。共四十頁(yè)（四）按計(jì)息方式劃分（1）單利(dnl)債券（2）復(fù)利債券（3）累進(jìn)利率債券共四十頁(yè)88中農(nóng)行債：本期債券(zhiqun)采用累進(jìn)利率計(jì)息:第一年9%第二年10%第三年11%第四年12% 第五年13%.共四十頁(yè)（五）按募集資金方式劃分：（1）公募債券（2）私募債券 （六）按計(jì)息與付息方式劃分：（1）零息債券：折價(jià)發(fā)行，到期兌換票面價(jià)值;（2）附息債券：在債券的存續(xù)期間，定期支付利息（3）息票累積債券：到期一次還本附息，存續(xù)期間不支付利息。 11聯(lián)想債：本期債券采用單利按年計(jì)息，

8、不計(jì)復(fù)利(fl)，逾期不另計(jì)利息。共四十頁(yè)四、債券(zhiqun)融資的主要參與主體（一）發(fā)行人 -融資企業(yè)和公司（二）發(fā)行對(duì)象-個(gè)人或機(jī)構(gòu)的投資者（三）保薦人和主承銷(xiāo)商1、盡職調(diào)查2、準(zhǔn)備發(fā)行文件，涉及發(fā)行方案3、協(xié)助報(bào)批4、宣傳(xunchun)、路演、組建承銷(xiāo)團(tuán)。共四十頁(yè)（四）承銷(xiāo)商1、承銷(xiāo)企業(yè)債券2、代理發(fā)行人兌付本息3、代理或協(xié)助債券(zhiqun)持有人進(jìn)行債券(zhiqun)交易4、企業(yè)或者擔(dān)保人不履行債務(wù)時(shí)，主承銷(xiāo)商代理企業(yè)企業(yè)債券持有人進(jìn)行追償。共四十頁(yè)（五）其他主要中介機(jī)構(gòu)-會(huì)計(jì)師事務(wù)所 -律師事務(wù)所 -信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu) （評(píng)級(jí)與追蹤評(píng)級(jí)）-受托管理(gunl)人 （維護(hù)債權(quán)人

9、權(quán)益）-登記、結(jié)算、托管機(jī)構(gòu)（中央國(guó)債登記結(jié)算有限責(zé)任公司）共四十頁(yè)五、我國(guó)債券的主要(zhyo)品種1、企業(yè)債券2、公司債券(n s zhai qun)3、債券融資工具4、人民幣債券5、其他債券共四十頁(yè)2、公司債券（1）可轉(zhuǎn)換公司債 - -轉(zhuǎn)換前是純粹的債券，轉(zhuǎn)換后成為公司股東（2）可分離公司債3、債券融資工具（1）中小企業(yè)集合債券（2）短期與超短期融資券（3）資產(chǎn)支持(zhch)票據(jù)共四十頁(yè)4、人民幣債券(zhiqun)：特別指境內(nèi)非金融機(jī)構(gòu)依法在香港特別行政區(qū)發(fā)行的，以人民幣計(jì)劃、期限在1年以上（含一年）的按約定還本付息的有價(jià)證券。5、其他債券 （1）中小企業(yè)集合債券 （2）私募債券共四

10、十頁(yè)課堂練習(xí)案例：中國(guó)重汽(香港)有限公司于2010年10月29日在香港成功向機(jī)構(gòu)投資者發(fā)行27億元人民幣兩年期企業(yè)債券，票面息率2.95%，每半年付息一次，到期一次性還本。香港資本市場(chǎng)對(duì)本次發(fā)債反應(yīng)強(qiáng)烈，認(rèn)購(gòu)金額達(dá)68億元人民幣，為發(fā)行額的2.5倍。請(qǐng)根據(jù)上述案例回答下列問(wèn)題：（1）10中重汽企業(yè)債屬于我國(guó)哪種特殊債券品種？（2）請(qǐng)指出上述(shngsh)案例中包含的債券基本要素。（3）從認(rèn)購(gòu)結(jié)果上看，該債券是否溢價(jià)發(fā)行？共四十頁(yè)六、債券(zhiqun)融資成本債券發(fā)行人為發(fā)行債券和使用發(fā)行債券融入的資金(zjn)所付出的代價(jià)，主要包括債券利息和發(fā)行債券的各種費(fèi)用。融資成本的計(jì)算 （板書(shū)）例

11、3-1 平價(jià)發(fā)行的情況例3-2 溢價(jià)發(fā)行的情況共四十頁(yè)七、債券融資(rn z)風(fēng)險(xiǎn)（一）發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)（二）財(cái)務(wù)(ciw)風(fēng)險(xiǎn)（三）利率風(fēng)險(xiǎn)共四十頁(yè)八、債券(zhiqun)融資的監(jiān)督管理（一）監(jiān)管法律：公司法、證券法、企業(yè)債券管理?xiàng)l例、銀行間債券市場(chǎng)非金融企業(yè)債務(wù)融資工具管理辦法等。（二）監(jiān)管和自律機(jī)構(gòu)1、發(fā)改委2、證監(jiān)會(huì)3、人民銀行4、中國(guó)銀行間市場(chǎng)(shchng)交易商協(xié)會(huì)共四十頁(yè)第二節(jié) 企業(yè)融資的發(fā)行條件(tiojin)與程序一、發(fā)行條件（1）凈資產(chǎn)（2）債券余額（3）利息保障（4）資金(zjn)用途（5）利率（6）已發(fā)行債券情況（7）其他共四十頁(yè)二、債券發(fā)行程序（一）發(fā)行企業(yè)做出發(fā)行債券決議

12、（1）決議的主體-股東大會(huì)（2）決議的內(nèi)容（二）制定發(fā)行債券的章程（三）委托(witu)債券評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)評(píng)定債券等級(jí) （必需） 包括評(píng)級(jí)和跟蹤評(píng)級(jí)共四十頁(yè)（四）向國(guó)家發(fā)改委申報(bào) （1）中央直接管理的企業(yè)向國(guó)家發(fā)改委申請(qǐng)； （2）其他企業(yè)通過(guò)省級(jí)發(fā)改部門(mén)或國(guó)務(wù)院行業(yè)主管部門(mén)審核后，再由其向國(guó)家發(fā)改委申請(qǐng)。（五）國(guó)家發(fā)改委審批（六）公告?zhèn)?zhiqun)募集辦法 -募股說(shuō)明書(shū)（七）簽訂購(gòu)銷(xiāo)合同（八）債券正式發(fā)行共四十頁(yè)第三節(jié) 公司(n s)融資的發(fā)行條件與程序一、公司債券發(fā)行的條件（一）基本條件 作業(yè)：公司債券與企業(yè)債券對(duì)發(fā)行主體的要求有何區(qū)別。 （二）公司債券的擔(dān)保二、公司債券的發(fā)行方式 原則上可

13、采用“網(wǎng)上發(fā)行和網(wǎng)下發(fā)行”相結(jié)合的方式，向全市場(chǎng)(shchng)投資者（包括個(gè)人投資者）發(fā)行；否則，只能向機(jī)構(gòu)投資者發(fā)行，而不得向個(gè)人投資者發(fā)行。共四十頁(yè)三、公司債券發(fā)行的申報(bào)和核準(zhǔn)（一）發(fā)行申報(bào)1、公司做出發(fā)行決議2、信用評(píng)級(jí)3、保薦與申報(bào) 發(fā)行公司債券應(yīng)當(dāng)由保薦機(jī)構(gòu)保薦，并向中國(guó)證監(jiān)會(huì)申報(bào)。保薦機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)按照中國(guó)證監(jiān)會(huì)的有關(guān)規(guī)定(gudng)編制和報(bào)送募集說(shuō)明書(shū)和發(fā)行申請(qǐng)文件。4、募集說(shuō)明書(shū)與申報(bào)文件的制作共四十頁(yè)（二）受理與核準(zhǔn)注意幾個(gè)時(shí)間點(diǎn)：受理回復(fù)期限，公司首期發(fā)行期限，剩余發(fā)行期限，募集說(shuō)明書(shū)公告期限四、債券(zhiqun)持有人權(quán)益保護(hù)五、公司債券在證券交易所發(fā)行六、公司債券在證券

14、交易所上市1、條件2、申請(qǐng)文件內(nèi)容和制度流程3、上市的核準(zhǔn)共四十頁(yè)七、公司債券在銀行間債券市場(chǎng)的發(fā)行與上市中國(guó)人民銀行于 2007 年9月27日發(fā)布公告:允許符合條件的公司債券進(jìn)入銀行間市場(chǎng)(shchng)發(fā)行、交易流通和登記托管。 什么是銀行間債券市場(chǎng)？“全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)”是一個(gè)松散的場(chǎng)外交易場(chǎng)所，該市場(chǎng)交易的證券都在中央國(guó)債登記結(jié)算公司登記托管。參與該市場(chǎng)的投資者都是機(jī)構(gòu)投資者，都要直接或間接在中央國(guó)債登記結(jié)算公司開(kāi)立賬戶(hù)。按照參與交易的方式，分為甲類(lèi)、乙類(lèi)和丙類(lèi)賬戶(hù)。 共四十頁(yè)1、開(kāi)立發(fā)行人賬戶(hù)2、發(fā)行與等級(jí)(dngj)托管3、公司債券的交易流通4、信息披露案例：11中航重機(jī)銀行間債，發(fā)行規(guī)模10億，期限365天，面值100元，發(fā)行利率為4.88%。共四十頁(yè)第四節(jié) 債券融資案例(n l)分析請(qǐng)結(jié)合案例討論分析以下問(wèn)題：（1）11海航債的基本要素（2）網(wǎng)上發(fā)行和網(wǎng)下發(fā)行的對(duì)象(duxing)有何不同（3）是否有為11海航債進(jìn)行信用增級(jí)的其他手段共四十頁(yè)內(nèi)容摘要第三章 債券融資。定義：債券融資是發(fā)行人通過(guò)發(fā)行債券這種有價(jià)證券為企業(yè)（公司）籌集資金的行為。（1）本金償還方式：到期一次還本、分期還本。