國際金融課件第十章國際儲備-PPT精選

1、第十章 國際儲備學(xué)習(xí)目標(biāo)：掌握國際儲備的概念、作用、來源及其構(gòu)成理解影響國際儲備需求的因素了解國際儲備的總量管理與結(jié)構(gòu)管理引導(dǎo)案例外匯儲備是一國國際儲備的重要構(gòu)成。1981年底我國外匯儲備首次達(dá)27億美元。近年來，我國外匯儲備呈指數(shù)遞增趨勢。特別是2019年以來，外匯儲備年均增加2000億美元，2019年2月底，我國外匯儲備繼續(xù)增長達(dá)到8536億美元，一舉取代日本成為世界第一儲備國。此后，我國外匯儲備繼續(xù)一路攀升，2009年底達(dá)23991.52億美元。思考：什么原因?qū)е挛覈鈪R儲備急速增長？外匯儲備激增對我國經(jīng)濟發(fā)展利弊影響何在？第一節(jié) 國際儲備概述一、國際儲備的含義國際儲備（Internat

2、ional Reserve），亦稱“官方儲備”，是指一國政府為了平衡國際收支、維持匯率穩(wěn)定以及用于其他意外支付而集中持有的一切國際流動資產(chǎn)。國際清償力：指一國政府為本國國際收支赤字融通資金的能力，包括自有儲備和借入儲備兩部分。國際儲備與國際清償力的關(guān)系1 國際清償力（廣義國際儲備）無條件的國際清償力（國際儲備、第一線儲備、狹義國際儲備）有條件的國際儲備（第二線儲備）備用信貸互惠信貸協(xié)定借款總安排該國商業(yè)銀行的短期對外可兌換貨幣資產(chǎn) 二、國際儲備的構(gòu)成1、黃金儲備：亦稱“貨幣性黃金”，潛在的國際儲備。其比重受三個因素的制約：黃金存量、非貨幣性黃金狀況和金價。2 、外匯儲備：一國政府持有的可自由兌

3、換的外匯資產(chǎn)，是國際儲備的主體。主要形式：國外銀行活期存款與外國政府債券作為儲備貨幣的條件：能自由兌換、普遍接受性、幣值相對穩(wěn)定性?！疤乩锓译y題”：儲備貨幣集國家貨幣與國際貨幣兩任于一身，存在著“清償力”與信心之間的矛盾。思考：布雷頓森林體系崩潰的內(nèi)在原因？ 3、在IMF的儲備頭寸 亦稱普通提款權(quán)，指成員國在IMF的普通賬戶中可自由提用的資產(chǎn)。具體包括：（1）成員國向IMF交納份額中的外匯部分。（2）IMF用去的本幣持有量部分。（3）IMF從成員國的借款。 4、特別提款權(quán)（Special Drawing Rights, SDRs） 特點：（1）不具有內(nèi)在價值，也稱“紙黃金”；（2）由IMF按份

4、額的一定比例無償分配給各成員國；（3）具有嚴(yán)格限定的用途，僅限于政府間的結(jié)算。 三、國際儲備的來源1、國際收支順差：最主要的來源，特別是經(jīng)常項目順差思考：Why?2、干預(yù)外匯市場所得：本幣存在升值壓力時思考：原因何在？ 3、黃金存量思考：儲備貨幣發(fā)行國和非儲備貨幣發(fā)行國通過國際黃金市場購入黃金有什么不同的影響？4、在IMF的儲備頭寸以及特別提款權(quán)。5、其他：一國政府對外借款的凈額、儲備資產(chǎn)收益和溢價等。 四、國際儲備的作用1、彌補國際收支赤字；2、調(diào)節(jié)本幣匯率；3、充當(dāng)信用保證：一國對外舉債的保證。4、防范突發(fā)事件。思考：國際儲備如何調(diào)節(jié)本幣匯率？ 五、儲備貨幣分散化儲備貨幣由單一美元向多種貨

5、幣分散的狀況。目前，國際儲備貨幣由美元、歐元、日元和英鎊共同充當(dāng)。表 10-1 各儲備貨幣在官方外匯儲備中的比重 單位：%20192000201920192019美元64.966.666.963.563.8日元5.46.25.55.24.8英鎊3.63.84.064.94.4歐元13.516.316.719.319.7 思考：儲備貨幣分散化的經(jīng)濟影響積極影響：緩解了特里芬難題；促進(jìn)了各國貨幣政策的協(xié)調(diào)；有利于防范匯率風(fēng)險。消極影響：加大了儲備數(shù)量和結(jié)構(gòu)管理的難度；加劇了國際外匯市場的動蕩；加深了國際貨幣制度的不穩(wěn)定性。 第二節(jié) 國際儲備管理 一、影響國際儲備需求的因素 國際收支沖擊正相關(guān)國際收

6、支的調(diào)整速度進(jìn)出口供求彈性邊際進(jìn)口傾向匯率制度負(fù)相關(guān)正相關(guān)負(fù)相關(guān)進(jìn)出口規(guī)模持有儲備的成本對外籌集應(yīng)急資金的能力貨幣實現(xiàn)自由兌換與否政策協(xié)調(diào)正相關(guān)負(fù)相關(guān)負(fù)相關(guān)負(fù)相關(guān)負(fù)相關(guān)二、國際儲備結(jié)構(gòu)管理的原則安全性流動性盈利性思考：“三性”原則之間的關(guān)系？ 三、國際儲備管理的政策選擇（一）儲備資產(chǎn)的適度規(guī)模1、儲備/ 進(jìn)口比例美國經(jīng)濟學(xué)家特里芬認(rèn)為一國的外匯儲備約以滿足5個月進(jìn)口需要為標(biāo)準(zhǔn)，滿足2.5個月進(jìn)口需要為最低限。目前,這項指標(biāo)的國際警戒線為3個月,理想?yún)^(qū)間為36個月。2、外匯儲備量與國內(nèi)生產(chǎn)總值之比反映了一國經(jīng)濟規(guī)模對于外匯儲備量的需求。3、外匯儲備與對外債務(wù)總額之比反映了一國的對外清償能力和國際

7、信譽。按照國際經(jīng)驗，正常情況應(yīng)在30%-50%之間。4、儲備與短期外債比反映一國對即期債務(wù)的清償能力。按照國際經(jīng)驗，不能低于100%。5、外匯儲備與M2之比一般來說，對于實施盯住匯率及固定匯率制的國家，這個比例控制在10%-20%即可；對于浮動匯率國家，在5%-10%之間即可。（二）國際儲備的風(fēng)險管理1、儲備資產(chǎn)的組合：2、儲備資產(chǎn)的時限安排：儲備資產(chǎn)按變現(xiàn)能力分為三個級別一級儲備（如活期存款、短期國債等）二級儲備（如中期公債券等）三級儲備（如長期公債券等）3、儲備貨幣組合：以硬通貨為主要儲備幣種、其他多種貨幣為輔4、投資組合：5、存放組合：6、金融技術(shù)與手段的應(yīng)用。 第三節(jié) 我國的國際儲備管

8、理一、我國國際儲備的構(gòu)成與特點（一）黃金儲備第一階段（1978-2000）：穩(wěn)定黃金儲備政策第二階段（2019年至今）：增加黃金儲備政策（二）外匯儲備第一階段（1978-1993）：外匯儲備增長較快，年際波動較大。第二階段（1994至今）：持續(xù)高增長外匯儲備過多造成的問題：1、加劇國內(nèi)通貨膨脹的壓力；2、增加本幣升值的壓力；3、造成外匯資金的閑置與積壓。表10-2 2000-2009年反映我國外匯儲備充足性的各指標(biāo)值 單位：%項目儲備/進(jìn)口儲備/外債余額儲備/短期外債儲備/GDP儲備/M2200073.56113.621265.913.8110.34201987.09114.81325.061

9、6.0111.49201997.03153.71404.6419.712.94201997.7193.16437.5124.5715.222019108.68246.45495.0331.5720.132019124.08291.36524.4536.2722.342019134.73330.15580.7439.8424.142019159.89409.04693.2945.6627.912019171.7519.4923.243.0428.122009251.41559.78925.2648.8631.72合理區(qū)間2550305010010.11020外匯儲備規(guī)模年度變化圖（1986年20

10、19年） 外匯儲備高增長的主要原因之經(jīng)濟角度1、國際收支持續(xù)雙順差的后果 年份經(jīng)常賬戶占比資本與金融賬戶占比錯誤與遺漏占比外匯儲備增量外匯儲備余額2000205.191.8819.220.18-118.93-1.09108.991655.742019174.050.37347.750.75-48.56-0.10465.912121652019354.220.63322.910.5777.940.10742.422864072019458.750.34527.260.39184.220.161168.444032512019686.60.331106.60.54270.450.132066.8160993220191608.20.77629.630.301680.082089.48188722019（16月）915820.75389340.3284.06-0.071222.439411.15 2、中央銀行干預(yù)外匯市場取得的外匯 匯率上升在外匯市場進(jìn)行公開市場業(yè)務(wù)，拋售本幣，買入外匯，以維持人民幣匯率的穩(wěn)定外匯儲備高增長的原因之非經(jīng)濟角度1、主觀傳統(tǒng)意識（政府偏好）：貨幣危機，多儲備，防不測2、制度因素（強制結(jié)售匯制度/人民幣匯率制度）3、微觀主體的偏好（企業(yè)賺取外匯謀取利潤的沖動） 二、我國外匯儲備的