第四章套期保值賣(mài)出套期保值計(jì)算

1、】15年期貨從業(yè)資格考試內(nèi)部資料期貨市場(chǎng)教程第四章套期保值知識(shí)點(diǎn)：賣(mài)出套期保值計(jì)算定義：三類(lèi)情況交易者會(huì)選擇賣(mài)出套期保值第一，持有某種商品或資產(chǎn)（此時(shí)持有現(xiàn)貨多頭頭寸），擔(dān)心市場(chǎng)價(jià)格下跌，使其持有的商品或資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)值下降，或者其銷(xiāo)售收益下降。第二，已經(jīng)按固定價(jià)格買(mǎi)人未來(lái)交收的商品或資產(chǎn)（此時(shí)持有現(xiàn)貨多頭頭寸），擔(dān)心市場(chǎng)價(jià)格下跌，使其商品或資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)值下降或其銷(xiāo)售收益下降。第三，預(yù)計(jì)在未來(lái)要銷(xiāo)售某種商品或資產(chǎn)，但銷(xiāo)售價(jià)格尚未確定，擔(dān)心市場(chǎng)價(jià)格下跌，使其銷(xiāo)售收益下降。詳細(xì)描述：10月初，某地玉米現(xiàn)貨價(jià)格為1710元/噸。當(dāng)?shù)啬侈r(nóng)場(chǎng)預(yù)計(jì)年產(chǎn)玉米5000噸。該農(nóng)場(chǎng)對(duì)當(dāng)前價(jià)格比較滿意，但擔(dān)心待新玉米上市

2、后，銷(xiāo)售價(jià)格可能會(huì)下跌，該農(nóng)場(chǎng)決定進(jìn)行套期保值交易。當(dāng)日賣(mài)出500手（每手10噸）第二年1月份交割的玉米期貨合約進(jìn)行套期保值，成交價(jià)格為1680元噸。到了11月，隨著新玉米的大量上市，以及養(yǎng)殖業(yè)對(duì)玉米需求疲軟，玉米價(jià)格開(kāi)始大幅下滑。該農(nóng)場(chǎng)將收獲的5000噸玉米進(jìn)行銷(xiāo)售，平均價(jià)格為1450元/噸，與此同時(shí)將期貨合約買(mǎi)人平倉(cāng)，平倉(cāng)價(jià)格為1420元噸?，F(xiàn)貨市場(chǎng)期貨市場(chǎng)開(kāi)倉(cāng)市價(jià)1710元/噸賣(mài)出，1680元/噸平倉(cāng)平均價(jià)1450元/噸買(mǎi)入，1420元/噸盈虧虧損260兀/噸盈利260元/噸例題：榨油廠要在3個(gè)月后購(gòu)買(mǎi)191噸大豆做原料，為套期保值，該廠需要購(gòu)入（）手大豆期貨。190C.191D.19.

3、1正確答案：B解析：大豆期貨合約每手10噸。期貨合約買(mǎi)賣(mài)必須是整數(shù)倍，則要購(gòu)進(jìn)191噸大豆，期貨合約大致取19手。套期保值。乙面粉加工商是甲的客戶，需購(gòu)進(jìn)一批小麥，但考慮價(jià)格會(huì)下跌，不愿在當(dāng)時(shí)就確定價(jià)格，而要求成交價(jià)后議。甲提議基差交易，提出確定價(jià)格的原則是比10月期貨價(jià)低3美分/蒲式耳，雙方商定給乙方20天時(shí)間選擇具體的期貨價(jià)。乙方接受條件，交易成立。試問(wèn)如果兩周后，小麥期貨價(jià)格大跌，乙方執(zhí)行合同，雙方交易結(jié)果是（）。甲小麥貿(mào)易商不能實(shí)現(xiàn)套期保值目標(biāo)甲小麥貿(mào)易商可實(shí)現(xiàn)套期保值目標(biāo)乙面粉加工商不受價(jià)格變動(dòng)影響乙面粉加工商獲得了價(jià)格下跌的好處正確答案：B,D解析：因?yàn)榧鬃龅牡馁u(mài)出套期保值，所以期

4、貨價(jià)格下跌甲實(shí)現(xiàn)套期保值目標(biāo)，根據(jù)合同約定，期貨價(jià)格下跌對(duì)乙也是有利的。通過(guò)在期貨市場(chǎng)建立空頭頭寸，預(yù)期對(duì)沖其目前持有的或者未來(lái)將賣(mài)出的商品或資產(chǎn)的價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)的操作，被稱(chēng)為（）。空頭套期保值多頭套期保值反向套利正確答案：B解析：考察空頭套期保值的定義。下列不屬于套期保值者特點(diǎn)的是（）。規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模較大頭寸方向比較穩(wěn)定不斷買(mǎi)進(jìn)賣(mài)出正確答案：D解析：套期保值者所持有的期貨合約買(mǎi)賣(mài)方向比較穩(wěn)定且保留時(shí)間長(zhǎng)。下列情形中,適合糧食貿(mào)易商利用大豆期貨進(jìn)行賣(mài)出套期保值的情形是()。三個(gè)月后將購(gòu)置一批大豆，擔(dān)心大豆價(jià)格上漲已簽訂大豆期貨合同，約定了交易價(jià)格擔(dān)心豆油價(jià)格上漲大豆現(xiàn)貨價(jià)格遠(yuǎn)高于期貨價(jià)格正

5、確答案：B解析：在儲(chǔ)運(yùn)商、手頭有庫(kù)存現(xiàn)貨尚未出售或者儲(chǔ)運(yùn)商、貿(mào)易商已簽訂將來(lái)以特定的價(jià)格買(mǎi)進(jìn)某一商品但尚未轉(zhuǎn)售出去，擔(dān)心日后出手時(shí)價(jià)格會(huì)下跌的情況下一般會(huì)進(jìn)行賣(mài)出套期保值。6.3月1日，某經(jīng)銷(xiāo)商以1200元/噸價(jià)格買(mǎi)人1000噸小麥。為了避免小麥價(jià)格下跌造成存貨貶值，決定在鄭州商品交易所進(jìn)行小麥期貨套期保值交易。該經(jīng)銷(xiāo)商以1240元/噸價(jià)格賣(mài)出100手5月份小麥期貨合約。5月1日，小麥價(jià)格下跌，他在現(xiàn)貨市場(chǎng)上以1110元/噸的價(jià)格將1000噸小麥出售，同時(shí)在期貨市場(chǎng)上以1130元/噸將100手5月份小麥期貨合約平倉(cāng)。該套期保值交易的結(jié)果為()元/噸。凈盈利20凈虧損20凈虧損40凈盈利40正確

6、答案：A解析：期貨市場(chǎng)盈利:1240-1130=110(元/噸);現(xiàn)貨市場(chǎng)虧損:1200-1110=90(元/噸);相抵后凈盈利=110-90=20(元/噸)。如果投資者()，可以考慮利用股指期貨進(jìn)行空頭套利保值計(jì)劃在未來(lái)持有股票組合，擔(dān)心股市上漲持有股票組合，預(yù)計(jì)股市上漲計(jì)劃在未來(lái)持有股票組合，預(yù)計(jì)股票下跌持有股票組合，擔(dān)心股市下跌解析：賣(mài)出套期保值的操作主要適用于以下情形：第一，持有某種商品或資產(chǎn)（此時(shí)持有現(xiàn)貨多頭頭寸），擔(dān)心市場(chǎng)價(jià)格下跌，使其持有的商品或資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)值下降，或者其銷(xiāo)售收益下降。第二，已經(jīng)按固定價(jià)格買(mǎi)入未來(lái)交收的商品或資產(chǎn)（此時(shí)持有現(xiàn)貨多頭頭寸），擔(dān)心市場(chǎng)價(jià)格下跌，使其商品或

7、資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)值下降或其銷(xiāo)售收益下降。第三，預(yù)計(jì)在未來(lái)要銷(xiāo)售某種商品或資產(chǎn)，但銷(xiāo)售價(jià)格尚未確定，擔(dān)心市場(chǎng)價(jià)格下跌，使其銷(xiāo)售收益下降。下列情形中，適合榨油廠利用豆油期貨進(jìn)行賣(mài)出套期保值的是（）。榨油廠擔(dān)心大豆價(jià)格上漲榨油廠有大量豆油庫(kù)存榨油廠未來(lái)需按固定價(jià)格交付大量豆油產(chǎn)品榨油廠有大量大豆庫(kù)存正確答案：B解析：榨油廠有大量豆油庫(kù)存，擔(dān)心豆油價(jià)格下跌可進(jìn)行豆油的賣(mài)出套期保值。選項(xiàng)A、D與豆油無(wú)直接關(guān)系，選項(xiàng)C需要做買(mǎi)入套期保值。賣(mài)出套期保值是為了（）。回避期貨價(jià)格上漲的風(fēng)險(xiǎn)回避現(xiàn)貨價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)獲得期貨價(jià)格上漲的收益獲得現(xiàn)貨價(jià)格下跌的收益正確答案：B解析：賣(mài)出套期保值是為了回避價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn),先在期貨

8、市場(chǎng)上賣(mài)出與將要在現(xiàn)貨市場(chǎng)上賣(mài)出的現(xiàn)貨商品或資產(chǎn)數(shù)量相等、交割日期相同或相近的以該商品或資產(chǎn)為標(biāo)的的期貨合約,然后,當(dāng)該套期保值者在現(xiàn)貨市場(chǎng)上實(shí)際賣(mài)出該種現(xiàn)貨商品的同時(shí),將原先賣(mài)出的期貨合約對(duì)沖平倉(cāng),從而為其在現(xiàn)貨市場(chǎng)上所賣(mài)出的現(xiàn)貨商品或資產(chǎn)的交易進(jìn)行保值。關(guān)于賣(mài)出套期保值的說(shuō)法正確的是（）。為了回避現(xiàn)貨價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)在期貨市場(chǎng)建倉(cāng)買(mǎi)入合約未來(lái)回避現(xiàn)貨價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)在期貨市場(chǎng)建倉(cāng)賣(mài)出合約正確答案：A,D解析：害怕下跌就做賣(mài)出套期保值以下適于利用大豆期貨進(jìn)行賣(mài)出套期保值的情形有（）。衣場(chǎng)在三個(gè)月后將收獲大量大豆貿(mào)易商有大量大豆庫(kù)存榨油廠預(yù)計(jì)在三個(gè)月后購(gòu)進(jìn)大量大豆貿(mào)易商已簽訂購(gòu)貨合同,確定了大豆交易價(jià)

9、格正確答案：A,B,D解析：賣(mài)出套期保值的操作主要適用于以下情形：第一，持有某種商品或資產(chǎn)（此時(shí)持有現(xiàn)貨多頭頭寸），擔(dān)心市場(chǎng)價(jià)格下跌，使其持有的商品或資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)值下降，或者其銷(xiāo)售收益下降；第二，已經(jīng)按固定價(jià)格買(mǎi)入未來(lái)交收的商品或資產(chǎn)（此時(shí)持有現(xiàn)貨多頭頭寸），擔(dān)心市場(chǎng)價(jià)格下跌，使其商品或資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)值下降或其銷(xiāo)售收益下降；第三，預(yù)計(jì)在未來(lái)要銷(xiāo)售某種商品或資產(chǎn)，但銷(xiāo)售價(jià)格尚未確定，擔(dān)心市場(chǎng)價(jià)格下跌，使其銷(xiāo)售收益下降。某交易者預(yù)計(jì)棉花將因適宜的氣候條件而大幅增產(chǎn),他最有可能進(jìn)行買(mǎi)入棉花期貨合約的交易。正確錯(cuò)誤正確答案：B解析：棉花大幅增產(chǎn),該交易者會(huì)擔(dān)心棉花市場(chǎng)價(jià)格下跌,因而有可能賣(mài)出套期保值。投資者

10、計(jì)劃在未來(lái)持有股票組合，擔(dān)心股市上漲，應(yīng)采用股指期貨賣(mài)出套期保值交易策略。正確錯(cuò)誤正確答案：B解析：賣(mài)出套期保值的操作主要適用于以下情形：第一，持有某種商品或資產(chǎn)（此時(shí)持有現(xiàn)貨多頭頭寸），擔(dān)心市場(chǎng)價(jià)格下跌，使其持有的商品或資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)值下降，或者其銷(xiāo)售收益下降；第二，已經(jīng)按固定價(jià)格買(mǎi)入未來(lái)交收的商品或資產(chǎn)（此時(shí)持有現(xiàn)貨多頭頭寸），擔(dān)心市場(chǎng)價(jià)格下跌，使其商品或資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)值下降或其銷(xiāo)售收益下降；第三，預(yù)計(jì)在未來(lái)要銷(xiāo)售某種商品或資產(chǎn)，但銷(xiāo)售價(jià)格尚未確定，擔(dān)心市場(chǎng)價(jià)格下跌，使其銷(xiāo)售收益下降。14.9月10日,白糖現(xiàn)貨價(jià)格為6200元/噸。某糖廠決定利用白糖期貨對(duì)其生產(chǎn)的白糖進(jìn)行套期保值。當(dāng)天以6150元

11、/噸的價(jià)格在11月份白糖期貨合約上建倉(cāng)。10月10日,白糖現(xiàn)貨價(jià)格跌至5720元/噸,期貨價(jià)格跌至5700元/噸。該糖廠平倉(cāng)后,實(shí)際白糖的賣(mài)出價(jià)格為（）元/噸。A.6100B.615061706200正確答案：C解析：糖廠作為白糖的生產(chǎn)者,擔(dān)心白糖價(jià)格下跌,則在建倉(cāng)時(shí)應(yīng)賣(mài)出白糖期貨合約,平倉(cāng)時(shí)再買(mǎi)進(jìn)白糖期貨合約。則該糖廠白糖的實(shí)際賣(mài)出價(jià)格為5720-5700+6150=6170（元/噸）。15.我國(guó)某榨油廠計(jì)劃三個(gè)月后購(gòu)入1000噸大豆,欲利用國(guó)內(nèi)大豆期貨進(jìn)行套期保值,具體建倉(cāng)操作是（）賣(mài)出100手大豆期貨合約買(mǎi)入100手大豆期貨合約賣(mài)出200手大豆期貨合約買(mǎi)入200手大豆期貨合約正確答案：B解析：大豆是每手10噸。買(mǎi)入套期保值的操作，主要適用于以下情形：第一，預(yù)計(jì)在未來(lái)要購(gòu)買(mǎi)某種商品或資產(chǎn)，購(gòu)買(mǎi)價(jià)格尚未確定時(shí)，擔(dān)心市場(chǎng)價(jià)格上漲，使其購(gòu)入成本提高。第二，目前尚未持有某種商品或資產(chǎn)，但已按固定價(jià)格將該商品或資產(chǎn)賣(mài)出（此時(shí)處于現(xiàn)貨空頭頭寸），擔(dān)心市場(chǎng)價(jià)格上漲，影響其銷(xiāo)售收益或者采購(gòu)成本。例如，某商品的生產(chǎn)企業(yè)，已按固定價(jià)格將商品銷(xiāo)售，那么待商品生產(chǎn)出來(lái)后，其銷(xiāo)售收益就不能隨市場(chǎng)價(jià)格上漲