財務(wù)管理項目投資決策ppt課件

1、 第五章工程投資決策第五章 工程投資決策學(xué)習(xí)目的第一節(jié) 工程投資決策的相關(guān)概念第二節(jié) 工程投資決策評價目的與運用第三節(jié) 所得稅與折舊對工程投資的影響 第四節(jié) 投資風(fēng)險分析習(xí)題參考答案學(xué)習(xí)目的 掌握現(xiàn)金凈流量、各種貼現(xiàn)與非貼現(xiàn)目的的含義及計算方法；掌握工程投資決策評價目的的運用，并能作出工程投資決策；掌握風(fēng)險工程投資決策情況下，風(fēng)險調(diào)整貼現(xiàn)率法的含義及計算技巧。了解現(xiàn)金流量的概念及構(gòu)成內(nèi)容；了解投資風(fēng)險分析的一定當(dāng)量法的含義及計算技巧。了解工程投資的概念、類型及工程投資決策的程序；了解各種貼現(xiàn)與非貼現(xiàn)目的的特點。 前往第一節(jié) 工程投資決策的相關(guān)概念一、工程投資的含義與類型二、工程投資的程序三、現(xiàn)

2、金流量四、確定現(xiàn)金流量時應(yīng)思索的問題一、工程投資的含義與類型 工程投資是一種以特定工程為對象，直接與新建工程或更新改造工程有關(guān)的長期投資行為。工程投資主要分為：新建工程和更新改造工程。 一、工程投資的含義與類型 1.新建工程 是以新建消費才干為目的的外延式擴展再消費。 新建工程按其涉及內(nèi)容又可分為： (1)單純固定資產(chǎn)投資工程,簡稱固定資產(chǎn)投資，其特點在于；在投資中只包括為獲得固定資產(chǎn)而發(fā)生的墊支資本投入而不涉及周轉(zhuǎn)資本的投入。 (2)完好工業(yè)投資工程，其特點在于：不僅包括固定資產(chǎn)投資，而且涉及流動資金投資，甚至包括無形資產(chǎn)等其他資產(chǎn)工程。 2.更新改造工程 是以恢復(fù)或改善消費才干為目的的內(nèi)含

3、式擴展再消費。二、工程投資的程序 (1)估算出投資方案的預(yù)期現(xiàn)金流量。 (2)估計未來現(xiàn)金流量的風(fēng)險，并確定預(yù)期現(xiàn)金 流量的概率分布和期望值。 (3)確定資金本錢的普通程度即貼現(xiàn)率。 (4)計算投資方案現(xiàn)金流入量和流出量的總現(xiàn)值。 (5)經(jīng)過工程投資決策評價目的的計算，作出投資 方案能否可行的決策。(一)投資工程的設(shè)計(二)工程投資的決策(三)工程投資的執(zhí)行三、現(xiàn)金流量 現(xiàn)金流量是指投資工程在其計算期內(nèi)因資金循環(huán)而引起的現(xiàn)金流入和流出添加的數(shù)量。 現(xiàn)金流入量 現(xiàn)金流出量現(xiàn)金流量(一)現(xiàn)金流入量 現(xiàn)金流入量是指投資工程實施后在工程計算期內(nèi)所引的企業(yè)現(xiàn)金收入的添加額，簡稱現(xiàn)金流入。包括： 1.營業(yè)

4、收入：工程投產(chǎn)后每年實現(xiàn)的全部營業(yè)收入。 2. 固定資產(chǎn)的余值：固定資產(chǎn)殘值收入或中途轉(zhuǎn)讓時的變價收入。 3.回收流動資金：工程計算期終了時，收回原來投放在各種流動資產(chǎn)上的營運資金。 4.其它現(xiàn)金流入量三、現(xiàn)金流量 現(xiàn)金流出量是指投資工程實施后在工程計算期內(nèi)所引起的企業(yè)現(xiàn)金流出的添加額，簡稱現(xiàn)金流出。包括: (1)建立投資(含更改投資) 固定資產(chǎn)投資，包括固定資產(chǎn)的購置本錢或 建造本錢、運輸本錢和安裝本錢等。 無形資產(chǎn)投資 (2)墊支的流動資金:指投資工程建成投產(chǎn)后為開展正常運營活動而投放在流 動資產(chǎn)(存貨、應(yīng)收帳款等)上的營運資金。(二)現(xiàn)金流出量 三、現(xiàn)金流量 (3)付現(xiàn)本錢(或稱運營本錢

5、):指在運營期內(nèi)為滿足正常消費運營而需用現(xiàn)金支付的成本。 付現(xiàn)本錢=變動本錢+付現(xiàn)的固定本錢 =總本錢折舊額及攤銷額 (4)所得稅額:指投資工程建成投產(chǎn)后，因應(yīng)納稅所得額添加而添加的所得稅。 (5)其他現(xiàn)金流出量。(二)現(xiàn)金流出量 三、現(xiàn)金流量 現(xiàn)金凈流量是指投資工程在工程計算期內(nèi)現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金流出量的凈額。(本節(jié)中不考慮所得稅的要素) 現(xiàn)金凈流量的計算公式為：現(xiàn)金凈流量(NCF)=年現(xiàn)金流入量年現(xiàn)金流出量 當(dāng)流入量大于流出量，凈流量為正值；反之，凈流量為負(fù)值。(三)現(xiàn)金凈流量 三、現(xiàn)金流量 工程計算期是指投資工程從投資建立開始到最終清理終了的全部時間，用n表示。 工程計算期(n)=建立期+

6、運營期(四)工程計算期 三、現(xiàn)金流量 現(xiàn)金凈流量可分為建立期的現(xiàn)金凈流量和運營期的現(xiàn)金凈流量。 1.建立期現(xiàn)金凈流量的計算 現(xiàn)金凈流量= 該年投資額(五)現(xiàn)金凈流量的計算 三、現(xiàn)金流量 2.運營期營業(yè)現(xiàn)金凈流量的計算 現(xiàn)金凈流量=營業(yè)收入付現(xiàn)本錢 =營業(yè)收入(總本錢折舊額) =利潤+折舊額 如有無形資產(chǎn)攤銷額，那么 付現(xiàn)本錢=總本錢折舊額及攤銷額 3.運營期終結(jié)現(xiàn)金凈流量的計算 現(xiàn)金凈流量=營業(yè)現(xiàn)金凈流量+回收額(五)現(xiàn)金凈流量的計算 三、現(xiàn)金流量 四、確定現(xiàn)金流量時應(yīng)思索的問題 1.建立期投入全部資金假設(shè) 2.工程投資的運營期與折舊年限一致假設(shè) (一)現(xiàn)金流量的假設(shè) 3.時點目的假設(shè) 建立投

7、資在建立期內(nèi)有關(guān)年度的年初發(fā)生；墊支的流動資金在建立期的最后一年末即運營期的第一年初發(fā)生；運營期內(nèi)各年的營業(yè)收入、付現(xiàn)本錢、折舊(攤銷等)、利潤、所得稅等工程確實認(rèn)均在年末發(fā)生；項目最終報廢或清理(中途出賣工程除外)，回收流動資金均發(fā)生在運營期最后一年末。 4.確定性假設(shè):價錢、產(chǎn)銷量、本錢水平、所得稅等要素確定。四、確定現(xiàn)金流量時應(yīng)思索的問題(一)現(xiàn)金流量的假設(shè) 1.沉落本錢 沉落本錢是過去發(fā)生的支出，而不是新增本錢。這一本錢是由于過去的決策所引起的，對企業(yè)當(dāng)前的投資決策不產(chǎn)生任何影響。 2.時機本錢 在投資決策中，假設(shè)選擇了某一投資項目，就會放棄其他投資工程，其他投資時機能夠獲得的收益就是

8、本工程的時機本錢。前往四、確定現(xiàn)金流量時應(yīng)思索的問題(二)現(xiàn)金流量的估算 3.對公司其他部門的影響 一個工程建成后，該工程會對公司的其他部門和產(chǎn)品產(chǎn)生影響，這些影響所引起的現(xiàn)金流量變化應(yīng)計入工程現(xiàn)金流量。 4.對凈營運資金的影響 與工程相關(guān)的新增流動資產(chǎn)與流動負(fù)債的差額即凈營運資金應(yīng)計入工程現(xiàn)金流量。四、確定現(xiàn)金流量時應(yīng)思索的問題(二)現(xiàn)金流量的估算第二節(jié) 工程投資決策評價目的與運用 一、非貼現(xiàn)目的 二、貼現(xiàn)目的 三、工程投資決策評價目的的運用一、非貼現(xiàn)目的 非貼現(xiàn)目的也稱為靜態(tài)目的，即沒有考慮資金時間價值要素的目的。 投資利潤率靜態(tài)投資回收期非貼現(xiàn)目的(一)投資利潤率 投資利潤率=年平均利潤

9、額平均投資總額100% 投資利潤率又稱為投資報酬率，是指工程投資方案的年平均利潤額占平均投資總額的百分比。 式中分子是平均利潤，不是現(xiàn)金凈流量，不包括折舊等；分母可以用投資總額的50%來簡單計算平均投資總額，普通不思索固定資產(chǎn)的殘值。 投資利潤率的決策規(guī)范是：投資工程的投資利潤率越高越好，低于無風(fēng)險投資利潤率的方案為不可行方案。一、非貼現(xiàn)目的 (二)靜態(tài)投資回收期 投資回收期是指收回全部投資總額所需求的時間。 1.運營期年現(xiàn)金凈流量相等 投資回收期=投資總額年現(xiàn)金凈流量 假設(shè)投資工程投產(chǎn)后假設(shè)干年(假設(shè)為M年)內(nèi)，每年運營現(xiàn)金凈流量相等，且有以下關(guān)系成立： M投產(chǎn)后M年內(nèi)每年相等的現(xiàn)金凈流量

10、(NCF)投資總額 那么可用上述公式計算投資回收期。一、非貼現(xiàn)目的 2.運營期年現(xiàn)金凈流量不相等 先計算逐年累計的現(xiàn)金凈流量，然后用插入法計算出投資回收期。(二)靜態(tài)投資回收期一、非貼現(xiàn)目的 靜態(tài)目的特點靜態(tài)目的的計算簡單、明了、容易掌握。但是這類目的的計算均沒有思索資金的時間價值。該類目的普通只適用于方案的初選，或者投資后各工程間經(jīng)濟效益的比較。 (二)靜態(tài)投資回收期一、非貼現(xiàn)目的 二、貼現(xiàn)目的 貼現(xiàn)目的也稱為動態(tài)目的，即思索資金時間價值要素的目的。包括： 凈現(xiàn)值(NPV)凈現(xiàn)值率(NPVR)與現(xiàn)值指數(shù)(PI)內(nèi)含報酬率(IRR) 貼現(xiàn)目的(一)凈現(xiàn)值(NPV) 凈現(xiàn)值是指在工程計算期內(nèi)，按

11、一定貼現(xiàn)率計算的各年現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值的代數(shù)和。 式中:n工程計算期(包括建立期與運營期)； NCFt第t年的現(xiàn)金凈流量； (P/F，i，t)第t年、貼現(xiàn)率為i的復(fù)利現(xiàn) 值系數(shù)。 凈現(xiàn)值目的的決策規(guī)范是：凈現(xiàn)值大于或等于零是工程可行的必要條件。二、貼現(xiàn)目的 1.運營期內(nèi)各年現(xiàn)金凈流量相等，建立期為零時2.運營期內(nèi)各年現(xiàn)金凈流量不相等凈現(xiàn)值=運營期每年相等的現(xiàn)金凈流量年金現(xiàn)值系 數(shù)投資現(xiàn)值凈現(xiàn)值=(運營期各年的現(xiàn)金凈流量各年的現(xiàn)值系 數(shù))投資現(xiàn)值如投資在第一年初一次投入：(一)凈現(xiàn)值(NPV)二、貼現(xiàn)目的 凈現(xiàn)值是一個貼現(xiàn)的絕對值正目的。 優(yōu)點：一是綜合思索了資金時間價值，能較合理地反映了投資工程的

12、真正經(jīng)濟價值；二是思索了工程計算期的全部現(xiàn)金凈流量，表達(dá)了流動性與收益性的一致；三是思索了投資風(fēng)險性。 缺陷：無法直接反映投資工程的實踐投資收益率程度；當(dāng)各工程投資額不同時，難以確定最優(yōu)的投資工程。(一)凈現(xiàn)值(NPV)二、貼現(xiàn)目的 (二)凈現(xiàn)值率(NPNR)與現(xiàn)值指數(shù)(PI) 凈現(xiàn)值率是指投資工程的凈現(xiàn)值與投資現(xiàn)值合計的比值?，F(xiàn)值指數(shù)是指工程投產(chǎn)后按一定貼現(xiàn)率計算的在運營期內(nèi)各年現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值合計與投資現(xiàn)值合計的比值。 凈現(xiàn)值率=凈現(xiàn)值投資現(xiàn)值 NPVR=NPV/I0 現(xiàn)值指數(shù)=運營期各年現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值投資現(xiàn)值凈現(xiàn)值率與現(xiàn)值指數(shù)有如下關(guān)系：現(xiàn)值指數(shù)=凈現(xiàn)值率+1 凈現(xiàn)值率大于或等于零，現(xiàn)值

13、指數(shù)大于或等于1是工程可行的必要條件。二、貼現(xiàn)目的 (三)內(nèi)含報酬率(IRR) 內(nèi)含報酬率又稱內(nèi)部收益率，是指投資工程在工程計算期內(nèi)各年現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值合計數(shù)等于零時的貼現(xiàn)率，亦可將其定義為能使投資工程的凈現(xiàn)值等于零時的貼現(xiàn)率。 內(nèi)含報酬率評價工程可行的必要條件是：內(nèi)含報酬率大于或等于貼現(xiàn)率。二、貼現(xiàn)目的 運營期內(nèi)各年現(xiàn)金凈流量相等，且全部投資均于建立起點一次投入，建立期為零 運營期每年相等的現(xiàn)金凈流量(NCF)年金現(xiàn)金系數(shù)(P/A，IRR，t)投資總額=0(三)內(nèi)含報酬率(IRR) 二、貼現(xiàn)目的 內(nèi)含報酬率計算的程序如下：(1)計算年金現(xiàn)值系數(shù)(P/A，IRR，t) 年金現(xiàn)值系數(shù)=投資總額運

14、營期每 年相等的現(xiàn)金凈流量(2)根據(jù)計算出來的年金現(xiàn)值系數(shù)與知的年 限n，查年金現(xiàn)值系數(shù)表，確定內(nèi)含報酬 率的范圍。(3)用插入法求出內(nèi)含報酬率。(三)內(nèi)含報酬率(IRR) 二、貼現(xiàn)目的 2.運營期內(nèi)各年現(xiàn)金凈流量不相等 采用逐次測試法，計算步驟如下： (1)估計一個貼現(xiàn)率i1，假設(shè)NPV0，闡明IRRi1，重新估計一個貼現(xiàn)率i2，假設(shè)NPV0，闡明IRR0時,NPVR0,PI1,IRRi 當(dāng)NPV=0時,NPVR=0,PI=1,IRR=i 當(dāng)NPV0時,NPVR0,PI1,IRR0所以企業(yè)應(yīng)該思索設(shè)備更新。二、更新改造工程解:該題新舊設(shè)備投資額不同，工程計算期不同，應(yīng)采用年回收額法，但新舊設(shè)

15、備消費才干一樣，可直接比較年均本錢。1.新設(shè)備各年現(xiàn)金凈流量:NCF0=-新設(shè)備價款+出賣舊設(shè)備損失抵稅 =-800,000+(800,000-472000)-150,00040% =-655,200(元) NCF17=營業(yè)收入(1-稅率)-付現(xiàn)本錢(1-稅率)+折舊 稅率 =0-70,000(1-40%)+90,000 40% =-6000(元) NCF8=運營期NCF+實踐殘值-(實踐殘值-稅法殘值)稅率 =-6000+90000-(90000-80000) 40% =80000(元)二、更新改造工程2.計算新設(shè)備本錢現(xiàn)值計算本錢現(xiàn)值時,+-號與計算NCF相反:新設(shè)備本錢現(xiàn)值=655200

16、+6000(P/A,10%,7)- 80000(P/F,10%,8)=647090.4(元)新設(shè)備年均本錢=647090.4/(P/A,10%,8)=121293.82(元)二、更新改造工程3.計算舊設(shè)備各年NCF:NCF0=-舊設(shè)備變現(xiàn)價值=-150,000(元)NCF12=營業(yè)收入(1-稅率)-付現(xiàn)本錢(1-稅率)+折舊稅=0-90,000(1-40%)+72000 40%=-25200(元)NCF3=-25200-大修費用(1-稅率) =-25200-100,000 (1-40%)=-85200(元)NCF45=-25200(元)NCF6=運營期NCF+實踐殘值-(實踐殘值-稅法殘值)稅

17、率 =-25200+70,000-(70,000-80,000) 40% =48,800(元)二、更新改造工程4.計算舊設(shè)備本錢現(xiàn)值 舊設(shè)備本錢現(xiàn)值 =150,000+25200(P/A,10%,2)+85200(P/F,10%,3) +25200(P/F,10%,4)+ 25200 (P/F,10%,5)- 48800(P/F,10%,5)=263056.04(元) 舊設(shè)備年均本錢 =263056.04/(P/A,10%,6)=60399.06(元) 新設(shè)備年均本錢121293.82元,舊設(shè)備年均本錢60399.06元,新設(shè)備年均本錢大于舊設(shè)備年均本錢,企業(yè)應(yīng)繼續(xù)運用舊設(shè)備。二、更新改造工程

18、第四節(jié) 投資風(fēng)險分析 一、風(fēng)險調(diào)整貼現(xiàn)率法 二、一定當(dāng)量法一、風(fēng)險調(diào)整貼現(xiàn)率法 風(fēng)險調(diào)整貼現(xiàn)率法是將無風(fēng)險報酬率調(diào)整為思索風(fēng)險的投資報酬率，然后根據(jù)風(fēng)險調(diào)整貼現(xiàn)率來計算凈現(xiàn)值并據(jù)此選擇投資方案的決策方法。 風(fēng)險調(diào)整貼現(xiàn)率 =無風(fēng)險報酬率+風(fēng)險報酬率 =無風(fēng)險報酬率+風(fēng)險報酬斜率風(fēng)險程度 假設(shè)用K表示風(fēng)險調(diào)整貼現(xiàn)率，i表示無風(fēng)險報酬率，b表示風(fēng)險報酬斜率，Q表示風(fēng)險程度， 那么上式可以表示為： K=i+bQ 風(fēng)險調(diào)整貼現(xiàn)率法的關(guān)鍵是確定b和Q。 風(fēng)險調(diào)整貼現(xiàn)率法計算步驟如下： 1.確定風(fēng)險程度Q (1)計算投資方案各年現(xiàn)金凈流量的期望值。 (2)計算反映各年現(xiàn)金凈流量離散程度的規(guī)范差dt。 (3

19、)計算規(guī)范差系數(shù)qt=dt/Et。一、風(fēng)險調(diào)整貼現(xiàn)率法 (4)計算綜合規(guī)范差系數(shù)Q=D/EPV 式中：D綜合規(guī)范差，其計算公式為 EPV各年期望值的現(xiàn)值之和，其計算公式為： 一、風(fēng)險調(diào)整貼現(xiàn)率法 風(fēng)險調(diào)整貼現(xiàn)率法計算步驟2.確定風(fēng)險報酬斜率b3.計算風(fēng)險調(diào)整貼現(xiàn)率KK= i+bQ4.根據(jù)風(fēng)險調(diào)整貼現(xiàn)率計算投資方案的凈現(xiàn)值NPV風(fēng)險調(diào)整貼現(xiàn)率法是經(jīng)過調(diào)整凈現(xiàn)值公式中的分母來思索風(fēng)險要素。 可根據(jù)歷史資料用高低點法或直線回歸法求出一、風(fēng)險調(diào)整貼現(xiàn)率法 風(fēng)險調(diào)整貼現(xiàn)率法優(yōu)缺陷風(fēng)險調(diào)整貼現(xiàn)率法對風(fēng)險大的工程采用較高的貼現(xiàn)率,風(fēng)險小的工程采用較低的貼現(xiàn)率,實際比較完善,便于了解,運用廣泛。但這種方法把時

20、間價值和風(fēng)險價值混淆在一同，對遠(yuǎn)期現(xiàn)金凈流量的調(diào)整比較大，夸張了遠(yuǎn)期風(fēng)險，且計算繁復(fù)。二、一定當(dāng)量法 一定當(dāng)量法就是按照一定的系數(shù)(即一定當(dāng)量系數(shù))把有風(fēng)險的每年現(xiàn)金凈流量調(diào)整為相當(dāng)于無風(fēng)險的現(xiàn)金凈流量，然后根據(jù)無風(fēng)險的報酬率計算凈現(xiàn)值等目的，并據(jù)以評價風(fēng)險投資工程的決策方法。一定當(dāng)量法計算公式：式中:t第t年現(xiàn)金凈流量的一定當(dāng)量系數(shù)； Et 第t年的有風(fēng)險的現(xiàn)金凈流量期望值； i 無風(fēng)險的貼現(xiàn)率t =一定的現(xiàn)金凈流量不一定的現(xiàn)金凈流量期望值 一定當(dāng)量法是經(jīng)過調(diào)整凈現(xiàn)值公式中的分子來思索風(fēng)險要素。規(guī)范差系數(shù)與一定當(dāng)量系數(shù)成反比，規(guī)范差系數(shù)越小，其相對應(yīng)的一定當(dāng)量系數(shù)越大，規(guī)范差系數(shù)越大，其相對

21、應(yīng)的一定當(dāng)量系數(shù)越小。見110頁表5-9二、一定當(dāng)量法 本章習(xí)題參考答案一、判別題 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7.8.二、單項選擇題 1.D 2.C 3.D 4.C 5.C 6.C 7.A 8.B三、多項選擇題 1.ABD 2.ACD 3.AC 4.BD 5.AC 6.ACD 7.BD 8.AB四、計算題1.(1)投資利潤率= 年折舊額= =4(萬元) NCF1-5=2+4=6(萬元) 投資回收期= =3.33(年) 本章習(xí)題參考答案四、計算題1.(2)凈現(xiàn)值=6(P/A,10%,5)20 =63.790 820 =2.744 8(萬元) 凈現(xiàn)值率= 現(xiàn)值指數(shù)= 或=1+0. 24=

22、1. 24 本章習(xí)題參考答案四、計算題1.(2)(P/A,IRR,5)= 內(nèi)含報酬率(IRR) =15% + =15.24% 該方案可行 結(jié)論本章習(xí)題參考答案2.NCF0= 15 500(元) NCF1=6 000(元) NCF2=8 000(元) NCF3=10 000+500=10 500(元) 凈現(xiàn)值=6 000(P/F,18%,3)+8 000(P/F,18%,2)+10 500(P/F,18%,3)15 500 =1 720.9(元) 當(dāng)i=24%時 凈現(xiàn)值=6 0000.8065 3+8 0000.6504 4+10 5000.524515 500 =49.45(元) 當(dāng)i=28%

23、時 凈現(xiàn)值=6 0000.7813+8 0000.6104 0+10 5000.476815 500 = 922.6(元) 該投資方案可行。結(jié)論本章習(xí)題參考答案四、計算題3. NCF1-10=利潤+折舊靜態(tài)投資回收期=(P/A,IRR,10)= 20%4.192543.681924%IRR本章習(xí)題參考答案四、計算題4.NCF0 = 100(萬元) NCF1-4=(8035) (140%)+1940% = 34.6(萬元) NCF5 =34.6+5=39.6(萬元) 凈現(xiàn)值=34.6(P/A,10%,4)+39.6(P/F,10%,5)100 =34.266 18(萬元) 方案可行。結(jié)論本章習(xí)題

24、參考答案四、計算題5.NCF0= 50 000(20 000)=30 000(元) NCF1-5=14 8006 000=8 800(元) 差額凈現(xiàn)值(乙-甲) =8 800(P/A ,10%,5)30 000=3 359.04(元) 結(jié)論：應(yīng)選擇乙工程本章習(xí)題參考答案四、計算題6. NPV甲=40(P/F,10%,2)+45(P/F,10%,3)+50(P/F,10%,4) 40+40P/F,10%,1) =24.650 5(萬元)甲方案的年回收額=NPV乙=30(P/A,10%,5)80=33.724(萬元)乙方案的年回收額=結(jié)論：乙方案優(yōu)于甲方案本章習(xí)題參考答案四、計算題7.購買： NC

25、F0= 50 000(元) NCF1-4=9 00040%=3 600(元) NCF5=3 600+5 000=8 600(元) 年折舊額= 本章習(xí)題參考答案四、計算題7.租賃：NCF0=0NCF1-5= 12 000(140%)= 7 200(元)NCF0= 50 000(元)NCF1-4=3 600(7 200)=10 800(元)NCF5=15 800(元)NPV=10 800(P/A,10%,4)+15 800(P/F,10%,5)50 000 = 5 954.86 (元)結(jié)論：應(yīng)租賃本章習(xí)題參考答案四、計算題8.原設(shè)備：NCF0= 800(元)NCF1-4= 15 000(140%)

26、+1 00040%= 8 600(元)NCF5= 8 600+1 000= 7 600(元)新設(shè)備：舊設(shè)備出賣損失少繳所得稅=(6 000800)40%=2 080(元)NCF0= 35 000+2 080= 32 920(元)年折舊額= 舊設(shè)備折舊=(6000-1000)/5本章習(xí)題參考答案四、計算題8.新設(shè)備:NCF1-4= 1 500(140%)+6 65040%=1 760(元)NCF5=1 760+35 0005% =3 510(元)NCF0= 32 920(800)= 32 120(元)NCF1-4=1 760(8 600)=10 360(元)NCF5=3 510(7 600)=11 110(元)NPV=10 360(P/A,12%,4)+ 11 110(P/F,12%,5)32 120 =5 650.24(元)結(jié)論:售舊購新方案可行。本章習(xí)題參考答案四、計算題9.舊機器:NCF0= 3 000(元)NCF1-3=3 000(2012)10 000(140%) +1 875=10 275(元)NCF4=10 275+500=10 775(元