如何看待當(dāng)前股市及應(yīng)對(duì)策略ppt課件

1、如何對(duì)待當(dāng)前股市及應(yīng)對(duì)戰(zhàn)略 注冊(cè)證券分析師 馬宜敏一、當(dāng)前市場(chǎng)的特點(diǎn) 本輪行情的特點(diǎn) 本輪牛市行情從2006年啟動(dòng)以來(lái)，其波浪上行的趨勢(shì)非常明顯，其中運(yùn)轉(zhuǎn)的三次中期調(diào)整行情，無(wú)論從時(shí)間跨度，還是調(diào)整幅度來(lái)看，均處于長(zhǎng)期上升通道之內(nèi)，其調(diào)整的極限均為60日均線之上。但是，本輪調(diào)整行情的時(shí)間跨度和調(diào)整幅度均與前幾次有顯著的不同。對(duì)于后市，在經(jīng)過(guò)了1300點(diǎn)的下跌之后，空方力量得到了較好的釋放，而多方憑仗半年線也進(jìn)展了還擊和抵抗，近期進(jìn)入了一個(gè)階段性的平衡形狀，圍繞半年線多空繼續(xù)進(jìn)展?fàn)帄Z將是近期最大的特點(diǎn)。從6124點(diǎn)以來(lái)的走勢(shì)來(lái)看不可否認(rèn)的一點(diǎn)就是，市場(chǎng)進(jìn)入了一輪中期調(diào)整過(guò)程。 行情的演示方式改動(dòng)

2、 本輪行情的調(diào)整性質(zhì)仍屬于中期調(diào)整，只不過(guò)此次調(diào)整標(biāo)志著未來(lái)牛市將從“快牛變?yōu)椤奥！１敬握{(diào)整是牛市進(jìn)入中期開(kāi)展的一個(gè)顯著標(biāo)志。從中期角度思索，目前的調(diào)整依然沒(méi)有完全到位。主要特征為成交量的大幅萎縮，資本市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)效應(yīng)更加親密。對(duì)于未來(lái)市場(chǎng)的運(yùn)作，包括機(jī)構(gòu)投資者均在反思。而對(duì)于明年奧運(yùn)轉(zhuǎn)情的規(guī)劃也在悄然展開(kāi)，如何應(yīng)對(duì)未來(lái)市場(chǎng)的變化，是一個(gè)全新的課題。 近期利好 A股市場(chǎng)資金面迎來(lái)兩大本質(zhì)性利好：一是QFII額度將從100億美圓拓展到300億美圓；二是時(shí)隔近三個(gè)月的新基金發(fā)行重新開(kāi)閘。這對(duì)于機(jī)構(gòu)資金來(lái)說(shuō)，不僅僅是帶來(lái)更多的調(diào)理頭寸，而且還在于向市場(chǎng)傳送出一個(gè)積極的信號(hào)，在貨幣政策從緊的過(guò)程中，證

3、券市場(chǎng)的資金面仍有拓展渠道，也反映出相關(guān)部門(mén)對(duì)證券市場(chǎng)長(zhǎng)期牛市的精心呵護(hù)的態(tài)度，由于經(jīng)過(guò)小環(huán)境的資金寬松政策可以在短期內(nèi)對(duì)沖大環(huán)境的資金從緊政策所帶來(lái)的壓力。近期利空 央行自2004年以來(lái)初次將法定預(yù)備金率上調(diào)幅度從0.5%升至1%，力度明顯加大，估計(jì)可回收4000億元左右流動(dòng)資金。今年以來(lái)，經(jīng)過(guò)累積上調(diào)預(yù)備金率5.5個(gè)百分點(diǎn)，央行累計(jì)回收流動(dòng)性超越2萬(wàn)億元。假設(shè)思索財(cái)政部發(fā)行的特別國(guó)債1.55萬(wàn)億元，加上商務(wù)部反響的出口產(chǎn)品銷(xiāo)量將大幅度下降，其目前回收的流動(dòng)性資金已具一定規(guī)模。從中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的根本面來(lái)看，CPI的不斷上升和管理層不斷加大的調(diào)控力度來(lái)看，A股市場(chǎng)中期勢(shì)必將遭到較大的心思與實(shí)踐影

4、響。資金面的考驗(yàn) 資金面環(huán)境分為兩部分：一是大環(huán)境，主要指整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)的資金面，法定存款預(yù)備金率的提升等從緊貨幣政策主要針對(duì)的就是這一大環(huán)境。二是小環(huán)境，主要指的是A股市場(chǎng)的資金面。從歷史閱歷來(lái)看，大環(huán)境的從緊效應(yīng)必然會(huì)傳導(dǎo)到小環(huán)境，但在短期內(nèi)，傳導(dǎo)效應(yīng)并不明顯，尤其是當(dāng)前A股市場(chǎng)的資金面相對(duì)寬松，主要在于基金的繼續(xù)營(yíng)銷(xiāo)以及封轉(zhuǎn)開(kāi)等使得基金可調(diào)理的頭寸在近期再度拓展。 市盈率合理回歸從目前A股所構(gòu)成的世界資本聯(lián)動(dòng)效應(yīng)來(lái)看，其向合理估值運(yùn)轉(zhuǎn)的趨勢(shì)正在構(gòu)成，雖然股指期貨等避險(xiǎn)及定價(jià)機(jī)制欠缺，但市場(chǎng)同樣會(huì)對(duì)過(guò)高估值構(gòu)成修正。香港、美國(guó)、歐洲等資本市場(chǎng)13-22倍左右的市盈率是A股中長(zhǎng)期靠攏的目的。A

5、股市場(chǎng)在閱歷了近三年左右的上漲后，其能夠出現(xiàn)中期回歸或成熟步伐加快的情況發(fā)生。 技術(shù)分析 從目前中期技術(shù)目的來(lái)看，月、45、季線KDJ、WR%均死叉而下，不再堅(jiān)持繼續(xù)強(qiáng)勢(shì)向上的勢(shì)頭，應(yīng)引起中長(zhǎng)線投資者高度留意。因此從中期技術(shù)目的的情況變動(dòng)來(lái)看，市場(chǎng)向上的動(dòng)力并不充足，或者說(shuō)即使向上，單邊情況將會(huì)明顯改動(dòng)。 大盤(pán)最低在探至4778點(diǎn)后出現(xiàn)反彈，主要遭到完成雙頭實(shí)際跌幅的作用。大盤(pán)之前已構(gòu)成了雙頭的形狀，即以10月16日6124高點(diǎn)、11月1日6005高點(diǎn)為雙頭，過(guò)5462點(diǎn)的程度線為頸線的M頭。11月15日反彈至5453點(diǎn)，正好離5462點(diǎn)頸線位近在咫尺，為大雙頭破位后的反抽過(guò)程，隨著反抽終了，

6、根據(jù)雙頭的技術(shù)丈量跌幅為5462-6124-5462=4800點(diǎn)，大盤(pán)最低探至4778低點(diǎn)，已完成了大雙頭的技術(shù)下跌幅度，大盤(pán)短期內(nèi)繼續(xù)下跌的動(dòng)力缺乏。由于10月16日6124高點(diǎn)開(kāi)場(chǎng)的下跌又構(gòu)成了一個(gè)規(guī)范的下降通道，即以11月1日6005高點(diǎn)與11月21日5344高點(diǎn)連線為下降通道的上軌，10月23日5574低點(diǎn)與10月26日5462低點(diǎn)連線為下降通道的下軌。大盤(pán)不斷在這個(gè)下降通道中振蕩下行，超跌反彈也受制于該通道的上軌的反壓，能否有效突破還有待后市進(jìn)一步論證。因此，在這個(gè)下降通道繼續(xù)有效之前，股指將繼續(xù)堅(jiān)持調(diào)整的態(tài)勢(shì)，就算大盤(pán)就此開(kāi)場(chǎng)反攻，該下降通道的上軌仍需求反復(fù)振蕩從而消化上檔壓力。

7、領(lǐng)頭羊走勢(shì) 值得一提的是，自11月19日開(kāi)場(chǎng)計(jì)入指數(shù)以來(lái)，中國(guó)石油左右大盤(pán)的宏大影響力逐漸顯現(xiàn)。該股上市后呈迭創(chuàng)新低走勢(shì)，目前累計(jì)跌幅已高達(dá)35%，32元的關(guān)口盤(pán)中一度跌破，后市有在30元筑底的跡象。與此同時(shí)，近期市場(chǎng)的主要做空種類(lèi)盤(pán)中累計(jì)跌幅宏大，中國(guó)石油、中國(guó)人壽等一線權(quán)重股最大跌幅到達(dá)30%左右，隨著估值壓力的緩解，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)得到了一定程度釋放。就目前走勢(shì)來(lái)看，市場(chǎng)主要受目的股的拖累，而中國(guó)石油不止跌企穩(wěn)，大盤(pán)難以上漲。假設(shè)該板塊能止跌回穩(wěn)，大盤(pán)將展開(kāi)強(qiáng)勢(shì)反抽，后市在操作上，仍應(yīng)親密關(guān)注中國(guó)石油的走勢(shì)。 最近存款預(yù)備金調(diào)整 央行將從12月25日起，上調(diào)存款類(lèi)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款預(yù)備金率1個(gè)百

8、分點(diǎn)。這是央行本年度第10次上調(diào)存款預(yù)備金率。此次調(diào)整后，我國(guó)的法定存款預(yù)備金率將達(dá)14.5，為20年來(lái)的歷史最高位。而根據(jù)央行的表述，此次上調(diào)存款預(yù)備金率是為貫徹中央經(jīng)濟(jì)任務(wù)會(huì)議確定的從緊貨幣政策要求，加強(qiáng)銀行體系流動(dòng)性管理，抑制貨幣信貸過(guò)快增長(zhǎng)。這一政策調(diào)整的目的，除了與前9次根本一致外，還明顯地添加了最新的政策背景。因此，這也被看成是“從緊貨幣政策的首個(gè)動(dòng)作。 目前政府的態(tài)度非常重要，政府在市場(chǎng)比較危險(xiǎn)的時(shí)候，為了社會(huì)的穩(wěn)定，總會(huì)出一些指點(diǎn)性的政策。在確定明年宏觀調(diào)控首要義務(wù)就是“兩防：防止經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)由偏快轉(zhuǎn)為過(guò)熱、防止明顯通貨膨脹；同時(shí)將已實(shí)施了十年之久的“穩(wěn)健的貨幣政策調(diào)整為“從緊的貨

9、幣政策之后，央行立刻史無(wú)前例地上調(diào)了存款預(yù)備金率1%。這就闡明了政府的態(tài)度：不想讓股市漲得太快，對(duì)股市還是要適當(dāng)調(diào)控。此次上調(diào)存款預(yù)備金率對(duì)于整個(gè)股市的影響我以為并不大。一，從以前的上調(diào)可以看出這點(diǎn)。二，股市的資金主要不是銀行的，而是居民存款大搬家。三，股市目前不在高位，很多個(gè)股調(diào)整的幅度曾經(jīng)很大，因此利用這音訊做空打壓的能夠性也因此變小。四，國(guó)際方面，美國(guó)還將降息，我國(guó)能否加息也會(huì)受此影響。加息才會(huì)對(duì)上市公司普遍有影響。 結(jié)論：牛市沒(méi)有終了 正是由于本輪調(diào)整行情的超越預(yù)期，使部分投資者對(duì)牛市行情能否轉(zhuǎn)勢(shì)產(chǎn)生了爭(zhēng)論。我們首先要明白本輪牛市的主線是什么？答案顯然是本幣升值，從而促使人民幣標(biāo)價(jià)資產(chǎn)

10、的升值。終了了嗎？否。不但沒(méi)有終了，反而在近期有明顯的加速，專(zhuān)家估計(jì)明年的本幣升值幅度還將加大。而今年以來(lái)，促使居民儲(chǔ)蓄存款大搬家的還有對(duì)未來(lái)通貨膨脹率上升的憂慮，在目前的加息周期中，負(fù)利率情況還存在，使居民儲(chǔ)蓄存款和固定收益類(lèi)產(chǎn)品發(fā)生放著就虧錢(qián)的現(xiàn)實(shí)。不過(guò)，由構(gòu)造性通脹開(kāi)展到本錢(qián)推進(jìn)型通脹，對(duì)于未來(lái)通貨膨脹終究會(huì)開(kāi)展到如何地步，還存在一定的不確定性。因此，無(wú)論從理財(cái)角度，還是資產(chǎn)的保值增值角度，牛市都遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有終了。 二、未來(lái)一段時(shí)期的走勢(shì)八件大事要關(guān)懷第一件大事：業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng) 對(duì)A股影響面：績(jī)優(yōu)股、生長(zhǎng)股、業(yè)績(jī)浪 業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)是牛市的基石。上市公司2007年前三季度報(bào)告業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)頻頻超預(yù)期。從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)

11、看，一季報(bào)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)78.1%，半年報(bào)增長(zhǎng)69.87%，三季報(bào)增長(zhǎng)66.93%。結(jié)合目前已披露的全年業(yè)績(jī)預(yù)告來(lái)看，上市公司全年業(yè)績(jī)同比大幅飆升已成定局。 目前，多數(shù)市場(chǎng)分析人士預(yù)測(cè)，2021年上市公司利潤(rùn)增速仍有望維持高位，非金融企業(yè)凈利潤(rùn)增速仍有望堅(jiān)持在30%-40%。 從業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)發(fā)掘個(gè)股投資時(shí)機(jī)關(guān)鍵：一是關(guān)注年報(bào)業(yè)績(jī)浪，發(fā)掘績(jī)優(yōu)股和高送配股；二是要看有無(wú)繼續(xù)性，發(fā)掘生長(zhǎng)潛力股。八件大事要關(guān)懷第二件大事：人民幣升值 對(duì)A股影響面：房地產(chǎn)板塊、航空板塊、資源板塊等。 人民幣升值是本輪牛市的主要?jiǎng)恿χ弧＝衲暌詠?lái)，人民幣升值新高之后又新高。央行發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，截至11月27日，人民幣匯率中間價(jià)再度

12、上漲70個(gè)基點(diǎn)至7.3872元，7.39元關(guān)口初次突破，寫(xiě)下了今年第75次新高紀(jì)錄，至此人民幣匯率今年的累計(jì)升值幅度到達(dá)了5.68%，自匯改以來(lái)曾經(jīng)累計(jì)升值達(dá)9.78%。 多數(shù)市場(chǎng)分析人士預(yù)測(cè)，2021年人民幣對(duì)美圓的升值幅度會(huì)到達(dá)8%-10%。人民幣升值不到位，牛市不會(huì)真正終了。建議關(guān)注人民幣升值帶來(lái)的資產(chǎn)重估時(shí)機(jī)，尤其是本錢(qián)在海外、收入在國(guó)內(nèi)的企業(yè)。 八件大事要關(guān)懷第三件大事：北京奧運(yùn)會(huì) 對(duì)A股影響面：奧運(yùn)概念個(gè)股達(dá)85只、消費(fèi)板塊、旅游板塊、北京板塊。 許多中小投資者最關(guān)懷的是2021年北京奧運(yùn)前后股市的表現(xiàn)。市場(chǎng)分析人士的預(yù)測(cè)，主要有兩點(diǎn)：一是奧運(yùn)會(huì)前A股有望創(chuàng)出歷史新高；二是奧運(yùn)后A

13、股能夠進(jìn)入調(diào)整期，但調(diào)整后仍將再創(chuàng)新高。 縱觀歷屆奧運(yùn)會(huì)主辦國(guó)的股市行情有一個(gè)共同點(diǎn)，就是都在那一年到達(dá)歷史最高點(diǎn)，并且漲幅最少的希臘奧運(yùn)會(huì)也到達(dá)了30%的漲幅。悉尼、韓國(guó)、雅典等國(guó)家的股市確真實(shí)奧運(yùn)之后進(jìn)入調(diào)整期。但中國(guó)跟它們不同，中國(guó)的特征是，中國(guó)曾經(jīng)比較了解世界了，而世界還不太了解中國(guó)。經(jīng)過(guò)奧運(yùn)會(huì)，中國(guó)有很多企業(yè)在此過(guò)程中會(huì)逐漸演化成真正的國(guó)際化企業(yè)。并且，經(jīng)濟(jì)開(kāi)展階段才是決議股市的大趨勢(shì)的關(guān)鍵要素。奧運(yùn)是短暫的，但當(dāng)前中國(guó)的經(jīng)濟(jì)生長(zhǎng)卻具有長(zhǎng)期性和可繼續(xù)性。奧運(yùn)后，中國(guó)股市能夠進(jìn)入調(diào)整期，但調(diào)整后仍將再創(chuàng)新高。 八件大事要關(guān)懷第四件大事：股指期貨 對(duì)A股影響面：滬深300板塊、權(quán)重藍(lán)籌股

14、、二八景象 以滬深300為標(biāo)的指數(shù)的股指期貨何時(shí)推出并不重要，重要的是理性對(duì)待。股指期貨的推出將擴(kuò)展股市的資金規(guī)模，加大其流動(dòng)性和買(mǎi)賣(mài)量，有力地推進(jìn)成份股尤其是大盤(pán)藍(lán)籌股的市值，優(yōu)化股市構(gòu)造，從長(zhǎng)期來(lái)看，促進(jìn)股市的安康和昌盛開(kāi)展，總體來(lái)說(shuō)對(duì)投資者是一個(gè)利好音訊。但是，也應(yīng)該警惕股指期貨推出初期期指市場(chǎng)和股票市場(chǎng)在磨合過(guò)程中，出現(xiàn)短期的市場(chǎng)混亂，導(dǎo)致股市不確定性添加，能夠會(huì)引起股市價(jià)錢(qián)大漲大跌的景象。八件大事要關(guān)懷第五件大事：創(chuàng)業(yè)板 對(duì)A股影響面：創(chuàng)投概念個(gè)股達(dá)52只、小盤(pán)績(jī)優(yōu)股、生長(zhǎng)股、科技股、創(chuàng)新型企業(yè) 中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席尚福林12月1日在第六屆中小企業(yè)融資論壇上表示，當(dāng)前推進(jìn)以創(chuàng)業(yè)板為重點(diǎn)的多

15、層次市場(chǎng)條件曾經(jīng)比較成熟。就中國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)而言，在自創(chuàng)其他國(guó)家同類(lèi)市場(chǎng)閱歷教訓(xùn)的根底上，其設(shè)計(jì)正不斷完善，設(shè)立條件、運(yùn)轉(zhuǎn)和監(jiān)管規(guī)那么曾經(jīng)根本成熟。至于運(yùn)轉(zhuǎn)風(fēng)險(xiǎn)，由于創(chuàng)業(yè)板上市公司具有質(zhì)量較高、運(yùn)轉(zhuǎn)機(jī)制良好、生長(zhǎng)性較好等特點(diǎn)，從而決議了中國(guó)創(chuàng)業(yè)板推出的風(fēng)險(xiǎn)運(yùn)轉(zhuǎn)將小于A股市場(chǎng)。綜合各方面的情況進(jìn)展分析，2021年該當(dāng)是創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)推出的最正確時(shí)期。創(chuàng)業(yè)板的推出，給中小型績(jī)優(yōu)股帶來(lái)時(shí)機(jī)。 八件大事要關(guān)懷第六件大事：加息 對(duì)A股影響面：對(duì)資金密集型行業(yè)如房地產(chǎn)、建材、銀行、汽車(chē)等影響較大。加息后存貸如利差擴(kuò)展，對(duì)銀行業(yè)應(yīng)是利好。 據(jù)統(tǒng)計(jì)，2004年10月至今不到三年內(nèi)已第九次上調(diào)利率，也是今年以來(lái)的第五

16、次加息。業(yè)內(nèi)人士以為，雖然加息作為一種貨幣緊縮政策，對(duì)股市有一定的負(fù)面影響，但實(shí)踐上，累計(jì)添加本錢(qián)的實(shí)踐影響小于心思預(yù)期。只需升息的幅度不大，其對(duì)整體經(jīng)濟(jì)及企業(yè)盈利增速的影響就不會(huì)太大。股市的表現(xiàn)更主要的仍取決于宏觀經(jīng)濟(jì)、上市公司盈利增長(zhǎng)、政策面變化等要素。在美國(guó)不斷降息的局面下，中國(guó)利率上調(diào)空間已越來(lái)越小。同時(shí)，抑制通脹不意味著要使得經(jīng)濟(jì)大幅放緩。八件大事要關(guān)懷第七件大事：擴(kuò)容 對(duì)A股影響面：大盤(pán)藍(lán)籌板塊、上證綜指、A+H股、大小非減持股 市場(chǎng)擴(kuò)容并非都是壓力。國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)過(guò)往出現(xiàn)的聞擴(kuò)必跌，主要源自股市構(gòu)造性的缺陷和制度的不完善，僅把股市當(dāng)作圈錢(qián)機(jī)器。經(jīng)過(guò)股改和公司治理等制度性變革后，有序

17、的擴(kuò)容融資不但不會(huì)影響市場(chǎng)的開(kāi)展，反而會(huì)完善市場(chǎng)的造血功能，給市場(chǎng)帶來(lái)新的活力。大藍(lán)籌回歸有利于A股改善構(gòu)造及做強(qiáng)做大，擴(kuò)容不是當(dāng)前A股大調(diào)整的主因，已成為投資者和管理層的共識(shí)。 近期A股擴(kuò)容融資沒(méi)有放緩跡象，明年大藍(lán)籌回歸上市和限售股解凍仍是主基調(diào)。 八件大事要關(guān)懷第八件大事：周邊股市動(dòng)搖 對(duì)A股影響面：A股市場(chǎng)人氣、A+H股折價(jià)率、A股估值話語(yǔ)權(quán) 隨著A股市場(chǎng)的進(jìn)一步開(kāi)放及更多的A+H股上市，隨著QDII、QFII隊(duì)伍擴(kuò)展，中國(guó)資本市場(chǎng)國(guó)際化不可防止。周邊股市對(duì)A股的互動(dòng)和影響會(huì)越來(lái)越大。雖然目前的影響主要是來(lái)自于心思層面，但A股市場(chǎng)正面臨國(guó)際大考是不爭(zhēng)的現(xiàn)實(shí)。由于美國(guó)次債對(duì)全球經(jīng)濟(jì)影響程

18、度尚不明朗，2021年周邊股市動(dòng)搖仍將繼續(xù)，投資者必需有足夠的心思預(yù)備。 股指期貨上市引發(fā)的三大懸念 一、指數(shù)先上后下還是先下后上 ？二、權(quán)重股不斷擴(kuò)容，指數(shù)的被支配性增大還是減少？ 三、股指期貨如何檢驗(yàn)股市泡沫的多少？ 牛市格局依然不變 由于前期大盤(pán)漲幅較大，目前的調(diào)整屬于正常；目前的下跌使股市的風(fēng)險(xiǎn)得到一定程度的釋放；從長(zhǎng)期來(lái)看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)向好的根底仍在。在今年第四季度，大盤(pán)正處于療養(yǎng)生息的階段，經(jīng)過(guò)構(gòu)造性的調(diào)整，以時(shí)間來(lái)化解目前過(guò)高的靜態(tài)估值，但這并不意味著指數(shù)有大的下跌空間。而在大盤(pán)構(gòu)造性調(diào)整過(guò)程中，仍有部分行業(yè)板塊存在上漲的時(shí)機(jī)。展望后市，A股市場(chǎng)資金非常充足，宏觀情勢(shì)向好，牛市格局沒(méi)

19、有改動(dòng)。在人民幣名義匯率和通貨膨脹共同推進(jìn)人民幣實(shí)踐匯率上升的背景下，將繼續(xù)看好資源、資產(chǎn)的漲價(jià)。偏愛(ài)礦產(chǎn)、土地和股權(quán)富有型行業(yè)，包括煤炭、證券和保險(xiǎn)等；而從相對(duì)估值角度出發(fā)，工程機(jī)械、鋼鐵等具備一定吸引力。 理性投資仍是關(guān)鍵 股指期貨的推出會(huì)不會(huì)對(duì)股市產(chǎn)生影響？匯添富基金經(jīng)理龐颯以為，思索到中國(guó)經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁開(kāi)展以及市場(chǎng)環(huán)境的改善，借股指期貨做多的風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)小于做空的風(fēng)險(xiǎn)，因此雖然中國(guó)A股市場(chǎng)在股指期貨推出后有能夠上演海外行情的走勢(shì)，但中國(guó)A股市場(chǎng)中長(zhǎng)期向好的趨勢(shì)不會(huì)改動(dòng)。業(yè)內(nèi)表示，不少投資者在參與資本市場(chǎng)時(shí)思想往往并不太成熟，而此次路演將有助于投資者盡早加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)識(shí)、提高投資決策程度，同時(shí)樹(shù)立科學(xué)

20、的投資理念、理性參與市場(chǎng)。 宏觀背景下的運(yùn)作 對(duì)于股市而言，明年是時(shí)機(jī)和挑戰(zhàn)并存的一年，是牛市投資理念重新調(diào)整的一年。在實(shí)踐操作中，其難度不言而喻。但是，堅(jiān)持價(jià)值投資的取向，深化發(fā)掘明年預(yù)期增長(zhǎng)明確的種類(lèi)，以不變應(yīng)萬(wàn)變，當(dāng)是調(diào)整年和奧運(yùn)年的最正確戰(zhàn)略。但是，也不是說(shuō)市場(chǎng)會(huì)跌到哪里去。目前市場(chǎng)曾經(jīng)醞釀著反彈的力量，有些個(gè)股曾經(jīng)可以適當(dāng)增倉(cāng)。估計(jì)未來(lái)一段時(shí)間，市場(chǎng)將有一個(gè)振蕩調(diào)整，經(jīng)過(guò)下跌、再反彈，最后才干找到真正的底部。對(duì)普通投資者來(lái)說(shuō)，抄底是早一步不如晚一步，為了資金平安，沒(méi)有確定上漲態(tài)勢(shì)的情況下，還是要走一步看一步，不要太早抄底。展望2021年，應(yīng)該是一個(gè)慢牛格局，股市將呈區(qū)間振蕩。 三、我

21、們可以思索的戰(zhàn)略宏觀上：能源價(jià)錢(qián)、房地產(chǎn)和股市三箭齊發(fā) 市場(chǎng)化的宏觀調(diào)控，歸根結(jié)底在完善的市場(chǎng)體制中更具效能。在這一層面，近期改革至少該當(dāng)在三個(gè)領(lǐng)域格外著力能源價(jià)錢(qián)、房地產(chǎn)和股市。 通脹壓力當(dāng)前，確實(shí)添加了能源價(jià)錢(qián)放開(kāi)的難度。但一方面，低價(jià)能源在為經(jīng)濟(jì)繼續(xù)升溫發(fā)明條件，另一方面糾正如此扭曲的要素價(jià)錢(qián)總要付出本錢(qián)。無(wú)論如何權(quán)衡，能源價(jià)錢(qián)改革都不可再拖延。 股市與房市資產(chǎn)價(jià)錢(qián)泡沫已現(xiàn)。在股市，改革發(fā)行體制、調(diào)整供求關(guān)系、加強(qiáng)股市監(jiān)管、打擊非法熱錢(qián)等一系列措施當(dāng)及早出臺(tái)，而關(guān)鍵在于政府絕不能以指數(shù)上下而喜憂，遠(yuǎn)離市場(chǎng)終了“政策市。在房市，擴(kuò)展土地供應(yīng)、添加需求管理、添加中檔價(jià)位的小戶型供應(yīng)、加大廉租

22、房的建立力度等諸般做法須齊頭并進(jìn)，關(guān)鍵是厘清地方政府與房地產(chǎn)商“剪不斷理還亂的關(guān)系。這些道理識(shí)者呼吁多年，總是知易行難，還在于市場(chǎng)上利益過(guò)大，牽涉過(guò)多。倘能在宏觀全局中再辨利害，付諸實(shí)行，當(dāng)為幸事。 中國(guó)改革正在深水區(qū)困難跋涉，宏觀調(diào)控在這一意義上可謂百端待舉。故此，即將降臨的2021年不僅是政府換屆年、北京奧運(yùn)年，也應(yīng)是充溢挑戰(zhàn)的改革之年。 板塊上：有色金屬行業(yè)仍有看頭 有色金屬行業(yè)仍處于景氣周期之中，銅價(jià)不斷處于高位程度，未來(lái)價(jià)錢(qián)的走勢(shì)再次創(chuàng)出新高的能夠性依然較大。國(guó)內(nèi)銅行業(yè)將繼續(xù)獲益于高銅價(jià)帶來(lái)的高景氣。行業(yè)景氣使銅相關(guān)企業(yè)的獲益，一方面，高價(jià)錢(qián)有助于提升利潤(rùn)空間；另一方面，銅精礦產(chǎn)量的

23、提高和原資料自給率的提升，從而有助于添加企業(yè)的盈利才干；此外，國(guó)內(nèi)企業(yè)資源擴(kuò)張的潛力和可預(yù)期性都有助于提高公司的估值程度。我們依然以為，無(wú)論從金屬的商品屬性來(lái)看，還是從其越來(lái)越突顯的金融屬性來(lái)判別，有色金屬牛市仍將延續(xù)，二級(jí)市場(chǎng)上前期有色金屬板塊大幅下跌，屬于反響過(guò)度，近期開(kāi)場(chǎng)啟穩(wěn)，有望展開(kāi)一輪較為強(qiáng)勁的反彈行情。重點(diǎn)關(guān)注有色銅和貴金屬龍頭企業(yè)；關(guān)注行業(yè)整合提升長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)；關(guān)注具有資源優(yōu)勢(shì)，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)預(yù)期明朗的企業(yè)。 市場(chǎng)時(shí)機(jī)：重組股的時(shí)機(jī) 數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，今年以來(lái)共有78家T族成員實(shí)施了重組措施。其中，有13家公司實(shí)施了資產(chǎn)置換，如前期S*ST丹江以全部資產(chǎn)與負(fù)債和浙江臥龍置業(yè)集團(tuán)的全部資產(chǎn)和負(fù)債進(jìn)展置換。置出資產(chǎn)與置入資產(chǎn)之間的差額，作為公司向臥龍置業(yè)發(fā)行股份的對(duì)價(jià)以及作為臥龍置業(yè)對(duì)公司的債務(wù)，現(xiàn)完成股改后更名為ST臥龍。另有13家公司實(shí)施了資產(chǎn)買(mǎi)賣(mài)，6家公司實(shí)施了收買(mǎi)兼并，60家ST公司實(shí)施了股權(quán)轉(zhuǎn)讓。還有*ST商務(wù)等31家公司處于暫停上市階段，其中部分公司假設(shè)今年年報(bào)虧損