中美銀行信貸資產(chǎn)出表之比較(共6頁(yè))

1、中美銀行信貸資產(chǎn)(zchn)出表之比較(bjio)近年來(lái)，我國(guó) HYPERLINK / t _blank 銀行(ynhng)業(yè)非標(biāo)資產(chǎn)快速發(fā)展和風(fēng)險(xiǎn)膨脹的現(xiàn)象受到了各方關(guān)注。其龐大的規(guī)模、復(fù)雜的交易鏈、對(duì)監(jiān)管的規(guī)避以及不透明的內(nèi)部運(yùn)作，引發(fā)監(jiān)管層關(guān)注并下發(fā)文件進(jìn)行監(jiān)管，但并沒(méi)有實(shí)質(zhì)性改變?？v觀國(guó)外， HYPERLINK /usa/index.html t _blank 美國(guó)銀行業(yè)在20世紀(jì)80年代經(jīng)歷了與我國(guó)類似的情況，但其憑借金融創(chuàng)新走出了困境，并領(lǐng)先全球金融業(yè)。因此，可以比較借鑒美國(guó)的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，為我國(guó)銀行業(yè)提供參考。出表的動(dòng)因比較在利率市場(chǎng)化進(jìn)程中，規(guī)避監(jiān)管、尋求新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)及解決資產(chǎn)期

2、限錯(cuò)配是中美銀行信貸資產(chǎn)出表的三大動(dòng)因。規(guī)避監(jiān)管要求。規(guī)避當(dāng)局監(jiān)管尤其是對(duì)貸款規(guī)模的監(jiān)管是中美信貸資產(chǎn)出表的重要?jiǎng)右?。例如美?guó)銀行業(yè)要突破1989年金融機(jī)構(gòu)改革復(fù)興促進(jìn)法對(duì)資本比率的限制，我國(guó)銀行要突破貸款規(guī)模、存款準(zhǔn)備金率、存貸比、存貸款利率等監(jiān)管指標(biāo)限制。尋求新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。利率市場(chǎng)化給銀行帶來(lái)了嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。從資產(chǎn)端來(lái)說(shuō)，銀行同業(yè)間貸款業(yè)務(wù)進(jìn)一步加劇，而非銀行金融業(yè)間通過(guò)債券市場(chǎng)也對(duì)銀行貸款業(yè)務(wù)產(chǎn)生了壓力；從負(fù)債端來(lái)說(shuō)，日新月異的投資手段分流了銀行存款，提高了資金成本，銀行傳統(tǒng)的存貸利差盈利模式日益受迫。解決(jiju)資產(chǎn)期限錯(cuò)配問(wèn)題。“長(zhǎng)貸短存”是中美銀行業(yè)面臨的共同困境。以代表性的美國(guó)

3、儲(chǔ)貸協(xié)會(huì)為例，其負(fù)債端為中短期的居民儲(chǔ)蓄，資產(chǎn)端為長(zhǎng)達(dá)30年的住 HYPERLINK /grxdzx/ t _blank 房貸款。這種資產(chǎn)錯(cuò)配不僅增加了風(fēng)險(xiǎn)，也使儲(chǔ)貸協(xié)會(huì)的利潤(rùn)和資金流動(dòng)性受到影響(yngxing)。為解決這一矛盾，儲(chǔ)貸協(xié)會(huì)將長(zhǎng)期房貸打包證券化出售， HYPERLINK / t _blank 保險(xiǎn)(boxin)公司、養(yǎng)老金等機(jī)構(gòu)等根據(jù)自身需求來(lái)購(gòu)買適當(dāng)期限的品種，這樣在期限上使得雙方的資產(chǎn)負(fù)債表都得到了改善。我國(guó)銀行的期限錯(cuò)配現(xiàn)象也十分嚴(yán)重，資金負(fù)債端主要來(lái)自中短期居民儲(chǔ)蓄，負(fù)債端主要是中長(zhǎng)期貸款。亟需新的方式盤活中長(zhǎng)期信貸資產(chǎn)。中美信貸資產(chǎn)出表的方式比較美國(guó)式信貸資產(chǎn)出表：沿

4、著“美國(guó)夢(mèng)”以資產(chǎn)證券化方式進(jìn)行。美國(guó)信貸資產(chǎn)出表，沿著“美國(guó)夢(mèng)”的不動(dòng)產(chǎn)主線，以證券化等標(biāo)準(zhǔn)化方式進(jìn)行。20世紀(jì)30年代，美國(guó)政府推出了刺激房地產(chǎn)市場(chǎng)的政策，鼓勵(lì)個(gè)人住房貸款。里根時(shí)代制定了“居者有其屋、實(shí)現(xiàn)美國(guó)夢(mèng)”的中低收入住房改善政策，實(shí)行較寬松的信貸支持政策，鼓勵(lì)銀行向中低收入階層貸款，美國(guó)商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債表快速膨脹。20世紀(jì)6070年代隨著嬰兒潮步入購(gòu)房 HYPERLINK /figure_2100.shtml t _blank 高峰，美國(guó)金融機(jī)構(gòu)發(fā)放住房貸款所需的資金逐步緊張。金融機(jī)構(gòu)僅依靠吸收存款、轉(zhuǎn)讓信貸等傳統(tǒng)融資方式已無(wú)法滿足日益增長(zhǎng)的貸款需求。商業(yè)銀行放貸能力的受限使得其信

5、貸資產(chǎn)出表需求強(qiáng)烈。為此，銀行采取了出售貸款、證券化等方式滿足需求，盤活了長(zhǎng)期貸款資產(chǎn)，解決了貸款資金來(lái)源的困難。中國(guó)式信貸資產(chǎn)出表：以“非標(biāo)”方式和監(jiān)管當(dāng)局做著“貓鼠游戲”。中國(guó)式信貸資產(chǎn)出表，演繹著銀行與監(jiān)管層博弈的“貓鼠游戲”。參與主體越來(lái)越多，含括 HYPERLINK / t _blank 信托公司、 HYPERLINK /quanshang/ t _blank 券商、保險(xiǎn)公司、基金公司、財(cái)務(wù)公司、農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)等；業(yè)務(wù)模式也由單一的銀信合作演變?yōu)榉倍嗟耐瑯I(yè)業(yè)務(wù)、買入返售銀行承兌匯票、同業(yè)償付、票據(jù)雙買斷等多元模式；投資標(biāo)的由信托計(jì)劃等演變?yōu)橘Y產(chǎn)管理等眾多形式。出表選擇(xunz)的影響

6、(yngxing)因素比較美國(guó)(mi u)資產(chǎn)出表，走的是“正規(guī)軍”資產(chǎn)證券化的道路；中國(guó)資產(chǎn)出表，走的是“非正規(guī)軍”“非標(biāo)”的途徑。兩國(guó)出表方式的不同選擇，在于其監(jiān)管政策、基礎(chǔ)資產(chǎn)、中介方以及標(biāo)的等影響因素的不同。監(jiān)管政策比較中美對(duì)于信貸資產(chǎn)出表的監(jiān)管態(tài)度差別較大。美國(guó)注重 HYPERLINK / t _blank 法律和市場(chǎng)環(huán)境建設(shè)，并推動(dòng)證券化發(fā)展為信貸資產(chǎn)出表創(chuàng)造條件。我國(guó)信貸資產(chǎn)出表是近幾年才蓬勃發(fā)展的新生事物，監(jiān)管當(dāng)局對(duì)此經(jīng)驗(yàn)不足，加之市場(chǎng)環(huán)境尚待培育，因此政策早期以“堵”為主，在多次貓鼠游戲之后，正逐步向“疏”轉(zhuǎn)變（如表2和表3所示）?；A(chǔ)資產(chǎn)比較美國(guó)的信貸存量規(guī)模以消費(fèi)信貸尤其

7、是房貸為主，這種類型的貸款社會(huì)存量大，供給穩(wěn)定，同質(zhì)化、標(biāo)準(zhǔn)化程度高，易于打包證券化出售，方便以證券化方式出表。與美國(guó)不同，我國(guó)包括住房抵押貸款在內(nèi)的消費(fèi)類信貸占比不高，銀行的主要信貸資產(chǎn)是工商業(yè)貸款，其標(biāo)準(zhǔn)化程度較之住房貸款低，證券化程度復(fù)雜。在市場(chǎng)發(fā)育未完全時(shí)，以非標(biāo)方式出表更加簡(jiǎn)單便利（如圖1和圖2所示）。中介方比較(bjio)銀行信貸資產(chǎn)(zchn)出表過(guò)程(guchng)中，中介方發(fā)揮了不可或缺的作用。美國(guó)的信貸資產(chǎn)出表，投行發(fā)揮了業(yè)務(wù)創(chuàng)新的重要作用。投行集發(fā)行、咨詢、承銷、做市、投資等多種角色于一身，持續(xù)創(chuàng)新和產(chǎn)品設(shè)計(jì)優(yōu)化了資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的交易結(jié)構(gòu)，使其在定價(jià)、風(fēng)險(xiǎn)等方面更能為投資

8、者所接受，大大地增加了可證券化資產(chǎn)的廣度，滿足了不同投資者的配置需求（如表4所示）。我國(guó)信貸資產(chǎn)出表走的是“非標(biāo)”模式，中介方的業(yè)務(wù)創(chuàng)新主要集中在規(guī)避監(jiān)管上（如表5所示）。利用多頭監(jiān)管實(shí)現(xiàn)政策套利，引入過(guò)橋銀行間接設(shè)立定向資管計(jì)劃，過(guò)橋機(jī)構(gòu)越多，操作越復(fù)雜，監(jiān)管的難度就越大。券商成為銀行和信托公司間的通道，不承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，賺取平臺(tái)管理費(fèi)。國(guó)內(nèi)信貸資產(chǎn)出表的中介方雖然面臨著美國(guó)當(dāng)時(shí)類似的尷尬境界：利潤(rùn)下滑、市場(chǎng)被蝕、亟需創(chuàng)新，但卻沒(méi)有像美國(guó)一樣在產(chǎn)品創(chuàng)新上贏得先機(jī)。原因除了監(jiān)管環(huán)境和政策不同外，市場(chǎng)的不發(fā)達(dá)和非均衡也有很大關(guān)系。從宏觀上說(shuō)國(guó)內(nèi)金融資源配置極不平衡，銀行的優(yōu)勢(shì)地位使得中介方更多以滿足銀

9、行需求為業(yè)務(wù)出發(fā)點(diǎn)，忽略了基于自身的業(yè)務(wù)創(chuàng)新。從微觀上說(shuō)國(guó)內(nèi)券商的業(yè)務(wù)品種創(chuàng)新仍處在模仿和追趕過(guò)程中，而實(shí)務(wù)中這種“舶來(lái)品”的盈利性較差，大大影響了券商創(chuàng)新的積極性。標(biāo)的(bio de)比較美國(guó)(mi u)資產(chǎn)出表順利(shnl)進(jìn)行的一個(gè)重要因素在于證券化市場(chǎng)標(biāo)的多元化，有MBS（抵押貸款擔(dān)保證券）、ABS（資產(chǎn)支持證券）、CDO（債務(wù)抵押證券）等多種類型供選擇（如圖3所示）。從規(guī)模上來(lái)說(shuō)，美國(guó)資產(chǎn)支持債券在2008年之前呈現(xiàn)較快增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，但危機(jī)后迅速萎縮。從占比上來(lái)說(shuō)，美國(guó)資產(chǎn)支持債券以MBS為主，2013年占比超過(guò)50%（如圖4和圖5所示）。我國(guó)信貸資產(chǎn)證券化目前主要有兩種標(biāo)的： HYP

10、ERLINK /cbrc/index.html t _blank 銀監(jiān)會(huì)和 HYPERLINK /pbc/index.html t _blank 央行主導(dǎo)的信貸資產(chǎn)證券化（ABS）和銀行間市場(chǎng)交易上協(xié)會(huì)主導(dǎo)的企業(yè)資產(chǎn)支持票據(jù)（ABN）。但嚴(yán)格來(lái)說(shuō)，二者都不屬于真正意義上的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。實(shí)務(wù)中，券商承做的ABS審批行政成本較高，加之金融危機(jī)后被叫停三年，因此規(guī)模十分有限。由銀行承做的ABN是目前資產(chǎn)支持證券的主體，但與銀行債券發(fā)行規(guī)模及整體債券發(fā)行規(guī)模相比，仍然微乎其微（如圖6所示）。結(jié)論及展望從中美的各方情況比較來(lái)看，雖然我國(guó)信貸資產(chǎn)出表在諸多方面與美國(guó)20世紀(jì)80年代有著類似情況，但二者由

11、于環(huán)境不同，發(fā)展不盡相同。美國(guó)由于政策支持(zhch)、中介方創(chuàng)新(chungxn)能力強(qiáng)、基礎(chǔ)資產(chǎn)易于標(biāo)準(zhǔn)化、標(biāo)的多樣等有利因素(yn s)，走了一條資產(chǎn)證券化的道路，并引領(lǐng)了全球金融創(chuàng)新潮流。相比之下，我國(guó)信貸資產(chǎn)出表采取證券化的方式條件仍不成熟。首先，在政策環(huán)境上，在監(jiān)管分開(kāi)進(jìn)行、證券化額度受限，基礎(chǔ)資產(chǎn)要求較嚴(yán)，客戶資質(zhì)要求較高的條件下，短期內(nèi)無(wú)法培育出一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)充分的證券化市場(chǎng)。其次，中介方的創(chuàng)新能力與熱情不高、缺乏評(píng)級(jí)公正公開(kāi)的機(jī)構(gòu)等也影響了資產(chǎn)證券化的速度。未來(lái)，預(yù)計(jì)我國(guó)信貸資產(chǎn)出表短期內(nèi)最可行方式仍將以“非標(biāo)”的方式存在。這是因?yàn)榉菢?biāo)暫時(shí)有著其他方式不可比擬的優(yōu)勢(shì)：派生企業(yè)存款；形成中間業(yè)務(wù)；項(xiàng)目對(duì)接便利等。在127號(hào)文之后，銀行資產(chǎn)負(fù)債會(huì)作一定調(diào)整，買入返售項(xiàng)下非標(biāo)轉(zhuǎn)移至應(yīng)收款項(xiàng)類投資項(xiàng)下，可能出現(xiàn)中小銀行非標(biāo)到期后由大行續(xù)作