第三章現(xiàn)金流與資金時間價值ppt課件

1、1第三章 現(xiàn)金流量與資金時間價值1.現(xiàn)金流量、資金時間價值概念2.單利、復利如何計算3.未來值、現(xiàn)值、年值的概念及計算4.名義利率和有效利率的關系，年有效利率的計算5.利用利息公式進展等值計算.2 一、現(xiàn)金流量的概念與估計現(xiàn)金流量的概念把某一項投資活動作為一個獨立的系統(tǒng)，把一定時期各時間點上實踐發(fā)生的資金流出或流入稱?，F(xiàn)金流出Cash Output， CO：流出系統(tǒng)的資金現(xiàn)金流入Cash Input， CI：流入系統(tǒng)的資金凈現(xiàn)金流量CICO.3一現(xiàn)金流入量1.營業(yè)收入2.固定資產余值3.回收流動資金4.其他現(xiàn)金流入量統(tǒng)稱為回收額除上述三項以外的現(xiàn)金流入量,如營業(yè)外凈收入等。.4二現(xiàn)金流出量1.

2、 建立投資(1)固定資產投資(2)無形資產投資2.墊支的流動資金1.2合稱工程的原始總投資3.付現(xiàn)本錢(運營本錢)4.所得稅額5. 其他現(xiàn)金流出量.5(三)凈現(xiàn)金流量現(xiàn)金凈流量(NCF) = 年現(xiàn)金流入量 - 年現(xiàn)金流出量.6.7現(xiàn)金流量按發(fā)生時點可分為：初始現(xiàn)金流量營業(yè)現(xiàn)金流量終結現(xiàn)金流量.81初始現(xiàn)金流量固定資產投資 墊支的營運資金0 1 2 3 4 5固定資產投資墊支的營運資金.9 2營業(yè)現(xiàn)金流量現(xiàn)金流入：營業(yè)現(xiàn)金收入現(xiàn)金支出：營業(yè)現(xiàn)金支出(付現(xiàn)本錢)交納的稅金 0 1 2 3 4 5固定資產投資墊支的營運資金現(xiàn)金流入現(xiàn)金流出.10營業(yè)本錢付現(xiàn)本錢非付現(xiàn)本錢：以貨幣資金支付例如：折舊：非

3、貨幣資金支付總本錢費用.11凈現(xiàn)金流量 NCF的計算年凈現(xiàn)金流量=年營業(yè)收入年付現(xiàn)本錢年所得稅現(xiàn)金流入現(xiàn)金流出.123終結現(xiàn)金流量 固定資產的殘值收入或變價收入墊支的營運資金收回 0 1 2 3 4 5墊支的營運資金固定資產投資殘值墊支的營運資金收回.13 0 1 2 3 4 5 初始現(xiàn)金流量營業(yè)現(xiàn)金流量終結現(xiàn)金流量現(xiàn)金流出現(xiàn)金流入.14 用以反映投資工程在一定時期內資金運動形狀的簡化圖式，即把經濟系統(tǒng)的現(xiàn)金流量繪入一個時間坐標圖中，表示各現(xiàn)金流入、流出與相應時間的對應關系。0 1 2 3 4 n 2、 現(xiàn)金流量圖.15與投資方案相關的現(xiàn)金流量是增量現(xiàn)金流量，即接受或回絕某個放案后總現(xiàn)金流量的

4、增減變動。現(xiàn)金流量不是會計賬面數(shù)字，而是當期實踐發(fā)上的現(xiàn)金流。排除沉沒本錢，計入時機本錢?！坝袩o對比而非“前后對比。0 1 2 3 4 n 3、正確估計現(xiàn)金流量.一個簡單的小例子 某人存款1000元，年利率3%，第二年可一次取出1030元 今年的1000元=明年的1030元資金的運用是有償?shù)馁Y金隨時間的推移，其價值會增值，即資金增值資金的時間價值為放棄現(xiàn)期消費的損失所做出的必要補償二、資金的時間價值. 二、資金的時間價值.資金的時間價值與利息 影響利息大小的主要要素投資收益率，即單位投資所能獲得的收益通貨膨脹要素，即對貨幣貶值呵斥的損失所應作出的補償風險要素，即對風險的存在能夠帶來的損失所應做

5、的補償資金的時間價值是指經過一定時間的增值，在沒有風險和通貨膨脹條件下的社會平均資金利潤率銀行利息也是一種資金的時間價值的表現(xiàn)方式二、資金的時間價值.1利息的種類單利計算 假設以年利率10%借入資金1000元，共借4年，其歸還情況如下表所示： 即每期均按原始本金計算利息，這種計算方式稱為單利計息二、資金的時間價值年年初欠款年末應付利息年末欠款年末償還1100010011000211001001200031200100130004130010014000.單利的計算公式利息與時間成線性關系，不論計息期有多大，只需本金計息，而利息本身不再計息。以P現(xiàn)值(本金)，N期數(shù)，i利率，那么有：單利利息：P

6、N本利和：F = P + I = P ( 1+Ni現(xiàn)值： 二、資金的時間價值.2利息的種類復利計算 將本期的利息轉為下期的本金，下期將按本利和的總額計息，這種計息方式稱為復利計息： 以年利率10%借入資金1000元，共借4年二、資金的時間價值年年初欠款年末應付利息年末欠款年末償還1100010011000211001101210031210121133104133113311464.11464.1.22程度線是時間標度，每一格代筆一個時間單位年、月、日，第n格的終點和第n+1的起點相重合。箭頭表示現(xiàn)金流動的方向，向下的箭頭表示支出現(xiàn)金的減少、向上的箭頭表示現(xiàn)金收入現(xiàn)金的添加，箭頭的長短與收入或

7、支出的大小成比例現(xiàn)金流量圖與立腳點著眼點有關：如貸款人的立腳點，或者借款人的立腳點。0 1 2 3 4 n 對現(xiàn)金流量圖的幾點闡明1464.11000.資金等值計算不同時間發(fā)生的等額資金在價值上是不等的，把一個時點上發(fā)生的資金金額折算成另一個時點上的等值金額，稱為資金的等值計算。把未來某時點發(fā)生的資金金額折算成如今時點上的等值金額，稱為“折現(xiàn)或“貼現(xiàn)。未來時點上發(fā)生的資金折現(xiàn)后的資金金額稱為“現(xiàn)值。與現(xiàn)值等價的未來某時點上的資金金額稱為“未來值或“終值。23.1、一次支付復利公式第一年初 P第一年末 P1+r第二年末 P1+r2第N年末 P1+rN如今的一筆錢到未來是多少？.1、一次支付復利公

8、式F= P (1+i)Ni利率N記息期數(shù)P現(xiàn)值F未來值1+rN一次支付復利系數(shù) 記為F/P，i，N利息計算公式如今的一筆錢到未來是多少？.案例某工程工程在第一年年初，以年利率6%投資1000萬元，那么到第四年末可得到本利和假設干? F=PF/P，i，N =1000 F/P ，6%，4 =1262.50萬元.2、一次支付現(xiàn)值公式未來的一筆錢如今是多少？.案例某工程工程為了在第四年末可得到本利和1262.50萬元，按年利率6%計算，那么如今必需投資多少? P = FP/F，6%，4 =1000萬元.3、等額支付系列復利公式一系列的錢未來總共是多少？.案例某工程工程延續(xù)五年年末借款1000萬元，按年

9、利率6%計算，那么第五年年末累計借款多少? F = 1000F/A，6%，5 =5637.1萬元.4、等額支付系列積累基金公式未來的一筆錢分到每年是多少？.案例某工程工程為了在第五年年末得到1000萬元，按年利率6%計算，從如今起延續(xù)五年每年必需存儲多少? A = 1000A/F，6%，5 =177.40萬元.5、等額支付系列現(xiàn)值公式未來一系列的錢如今是多少？.案例某工程工程每年獲凈收益100萬元，利率為10%，工程可用每年所獲得凈收益在6年內回收初始投資，問初始投資為多少？ P = 100P/A，10%，6 =435.53萬元.6、等額支付系列資金恢復公式.案例某工程工程如今按年利率5%投資

10、1000萬元，在今后的8年中，每年年末以相等的數(shù)額提取回收本利和，那么每年年末可等額提取假設干？ A = 1000A/P，5%，8 =154.70萬元.7、等額梯度系列公式.案例設備老化問題 某一臺機器設備隨著運用而日益老化，維護所需勞動力和備件將越來越多，所需費用也將逐漸添加，因此出現(xiàn)梯度現(xiàn)金流量。假設某臺設備在未來5年中估計的操作費用分別是1100元、1225元、0元、1475元、1600元，假設折現(xiàn)率為12%，那么其等額的年本錢是多少？ A = 1100+125A/G，12%，5 =1323元.7條利息公式總結利息公式名稱所求值已知值符號一次支付復利公式FP（F/P，i，N）一次支付現(xiàn)值

11、公式PF（P/F，i，N）等額支付系列復利公式FA（F/A，i，N）等額支付系列積累基金公式AF（A/F，i，N）等額支付系列現(xiàn)值公式PA（P/A，i，N）等額支付系列資金恢復公式AP（A/P，i，N）均勻梯度系列公式AG（A/G，i，N）.40實施方案所需的初始投資，假定發(fā)生在期初期內各項收入或支出，假設發(fā)生在各期期末本期的期末即下一期的期初P是在期初發(fā)生，A和F是期末發(fā)生i為計息期的有效利率第二節(jié) 資金時間價值運用利息公式應留意的問題.常用資金等值計算公式現(xiàn)值與未來值之間的換算其中 i 是反映資金時間價值的參數(shù)，稱為“折現(xiàn)率。以上兩式亦可記作：4112nn10P現(xiàn)值12nn10F未來值.常

12、用資金等值計算公式等額年值與未來值之間的換算其中 A 是從第 1 年末至第 n 年末的等額現(xiàn)金流序列，稱為“等額年值。以上兩式亦可記作：4212nn10A A A A等額年值12nn10F未來值.常用資金等值計算公式等額年值與現(xiàn)值之間的換算亦可記作：假設 那么：4312nn10A A A A等額年值12nn10P現(xiàn)值.倒數(shù)關系： P/F i，n=1/F/P i，n P/A i，n=1/A/P i，n F/A i，n=1/A/F i，n乘積關系 (F/P i,n)(P/A i,n)=F/A i,n (F/A i,n)(A/P i,n)=(F/P i,n) (A/F i,n)+i=(A/P i,n

13、) 運用利息公式要留意的問題.45當利率的時間單位與計息期不一致時，就出現(xiàn)了名義利率與有效利率的概念。如“年利率12%，每月計息一次。此時12%為名義利率。假設以一年為例按名義利率應分為12個計息期，本息和為按實踐利率那么本息和為：1+i即：1+i= ，求得：第二節(jié) 資金時間價值名義利率與有效利率.46例題：兩家銀行提供貸款，一家報價利率為6%，按半年記息；另一家報價利率為5.85%，按月記息，他會選擇哪家銀行？6%的名義利率，按半年記息，r=0.06，N=2，年有效利率為：5.85%的名義利率，按月記息，r=0.0585，N=12，年有效利率為：第二節(jié) 資金時間價值名義利率與有效利率.1、離

14、散式復利按期年、季、月和日計息的方法稱為離散式復利。一年中計算復利的次數(shù)越頻繁，那么年有效利率比年名義利率越高。假設名義利率為r，一年中計算利率n次，每次計息的利率為r/n，根據一次支付復利系數(shù)公式，年本利和為：.2、延續(xù)式復利一年中計算復利的次數(shù)無限多次.等值計算課堂練習題.51 某家庭欲購買一套建筑面積為80M2的經濟適用住房，單價為3500元/M2，首付款為房價的25%，其他懇求公積金和商業(yè)組合抵押貸款。知公積金和商業(yè)貸款的利率分別為4.2%和6.6%，期限均為15年，公積金貸款的最高限額為10萬元。問該家庭懇求組合抵押貸款后的最低月還款額是多少?等值計算課堂練習題1.52解： 1知：P

15、350080125%=210000元， n1512180月，i14.2%/120.35%， i26.6%/120.55%，Pl100000元， P2210000100000110000元 2計算等額歸還公積金貸款和商業(yè)貸款本息的月還款額： 組合貸款的月最低還款額： AA1+A2750+9641714元.53 例2 某家庭擬購買一套住宅，單價為3000元/M2，該家庭月收入6000元，其中30%可用來支付房款，銀行可為其提供15年期的住房抵押貸款，貸款年利率為6%，抵押貸款價值比例最大為80%。問根據該家庭的支付才干最多可以購買多少平方米的住宅?等值計算課堂練習題2.54解： 1設該家庭每月能支

16、付的房款為A，那么 A=600030%=1800元 2n=1512=180月，i=6%/12=0.5% 3該家庭能接受的抵押貸款額為P 4該家庭能接受的購房總價值為V，那么 V=213306/80%=266633元 5對該家庭比較適宜的房型面積為S，那么 S=266633/3000=88.88M2 .55 例3 某家庭以4500元/M2的價錢購買了一套建筑面積為120M2的住宅，并向金融機構懇求了相當于房價70%的按月等額還款的抵押貸款。知該項抵押貸款的年限為15年，年利率為12%，按月計息。假設該家庭擬于開場還款后的第10年年初一次償清該抵押貸款的余額，問此時一次歸還的金額為多少?等值計算課

17、堂練習題3.56解： 1P=4500 12070%=378000元， n=1512=180月，t=612=72月，i=1% 2 3第十年年初擬一次歸還的金額應為：.57 例4 某家庭預買一套面積為120M2的商品住宅，單價為7000元/M2，首付款為房價的30%，其他懇求公積金和商業(yè)組合抵押貸款。知公積金和商業(yè)貸款的利率分別4.65%和5.04%，期限均為20年，公積金貸款的最高限額為20萬元，采用等額還本付息方式。商業(yè)貸款采用等比遞增還款方式，月還款額增長率為0.35%。問該家庭懇求組合抵押貸款后第15年最后一個月的最低還款額是多少?等值計算課堂練習題4.Real Estate Develo

18、pment58解： 1知：P=1207000130%=588000元， n=2012=240月，t=1512=180月，i1=4.65%/12=0.39%， i2=5.04%/120.42%，s=0.35%，P1=200000元， P2=588000200000=388000元 2計算公積金月還款額 3計算商業(yè)貸款第15年最后一個月還款額 4組合抵押貸款后第15年最后一個月的最低還款額 A=A1+A2=1284.83+3294.104578.93元.Real Estate Development59 例5 某家庭購買了一套90M2的商品住宅，售價為4000元/M2。該家庭首付了房價總額的30%，其他