第六章金融期貨市場(chǎng)ppt課件

1、 第六章 金融期貨市場(chǎng).衍生金融工具的內(nèi)涵 衍生金融工具是指從傳統(tǒng)金融工具或原生金融工具中派生出來(lái)的新型金融工具，是一種以傳統(tǒng)金融產(chǎn)品為根底，以杠桿性的信譽(yù)買賣為特征的金交融約。其價(jià)值依賴于標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)值的變動(dòng)。衍生金融工具合約可以是規(guī)范化的，也可以是非規(guī)范化的。衍生金融工具買賣的特征 1、跨期遠(yuǎn)期買賣 2、杠桿效應(yīng) 3、不確定性和高風(fēng)險(xiǎn) 4、套期保值和投機(jī)套利共存.衍生金融工具的分類 第一、按根底工具種類:股權(quán)式衍生工具、貨幣衍生工具、利率衍生工具、信譽(yù)衍生工具 第二、按風(fēng)險(xiǎn)-收益特性:對(duì)稱型與不對(duì)稱型 第三、按買賣方法與特點(diǎn):金融遠(yuǎn)期合約、金融期貨、金融期權(quán)、金融互換和構(gòu)造化金融衍生工具 第

2、四、按照產(chǎn)品形狀和買賣場(chǎng)所分為：獨(dú)立衍生工具、嵌入式衍生工具、買賣所買賣的衍生工具、OTC買賣的衍生工具衍生金融工具的作用 1、投資獲利 2、套期保值 .第一節(jié) 金融期貨市場(chǎng)及其功能 一、金融期貨合約和金融期貨買賣 1.金融期貨合約 金融期貨合約是買賣雙方在買賣所內(nèi)經(jīng)過(guò)公開競(jìng)價(jià)方式，就未來(lái)某一特定時(shí)間按商定價(jià)錢或指數(shù)交收規(guī)范數(shù)量的特定金融工具或其相應(yīng)指數(shù)價(jià)值而達(dá)成的、具有法律約束性的協(xié)議(契約)或文件。 2.金融期貨買賣 金融期貨買賣是指投資者對(duì)金融原生工具根底上派生的新型金融工具的合約進(jìn)展買賣或轉(zhuǎn)讓的行為。 和商品期貨相比，金融期貨具有合約規(guī)范化程度高；市場(chǎng)流動(dòng)性強(qiáng)；買賣、交割便利等特點(diǎn)。

3、.滬深300股指期貨合約 6合約標(biāo)的滬深300指數(shù)合約乘數(shù)每點(diǎn)300元報(bào)價(jià)單位指數(shù)點(diǎn)最小變動(dòng)價(jià)位0.2點(diǎn)合約月份當(dāng)月、下月及隨后兩個(gè)季月交易時(shí)間上午：9:15-11:30，下午：13:00-15:15最后交易日交易時(shí)間上午：9:15-11:30，下午：13:00-15:00每日價(jià)格最大波動(dòng)限制上一個(gè)交易日結(jié)算價(jià)的10%最低交易保證金合約價(jià)值的12%最后交易日合約到期月份的第三個(gè)周五，遇國(guó)家法定假日順延交割日期同最后交易日交割方式現(xiàn)金交割交易代碼IF上市交易所中國(guó)金融期貨交易所.5年期國(guó)債期貨合約表 7合約標(biāo)的面值為100萬(wàn)元人民幣、票面利率為3%的名義中期國(guó)債可交割國(guó)債合約到期月份首日剩余期限

4、為4至7年的記賬式附息國(guó)債報(bào)價(jià)方式百元凈價(jià)報(bào)價(jià)最小變動(dòng)價(jià)位0.002元合約月份最近的三個(gè)季月交易時(shí)間9:1511:30， 13:0015:15最后交易日交易時(shí)間9:15-11:30漲跌停板幅度上一交易日結(jié)算價(jià)的2%最低交易保證金標(biāo)準(zhǔn)合約價(jià)值的2%最后交易日合約交割月份的第二個(gè)星期五最后交割日最后交易日后的第三個(gè)交易日交割方式實(shí)物交割交易代碼TF上市交易所中國(guó)金融期貨交易所. 二、金融期貨的產(chǎn)生與開展 -金融期貨的開展歷程 -當(dāng)前金融期貨市場(chǎng)開展的趨勢(shì). 三、相關(guān)概念 1.開倉(cāng) 2.持倉(cāng) 3.平倉(cāng) 4.在市合約 四、期貨買賣制度 1.保證金保證金包含了融資 (finance) 和杠桿(lever

5、age) 兩種元素 制度 初始保證金 維持保證金 2.漲跌停板制度 3.持倉(cāng)限額制度 4.每日無(wú)負(fù)債結(jié)算制度 5.強(qiáng)行平倉(cāng)制度. 五、金融期貨買賣的根本特征 1.合約規(guī)范化 2.場(chǎng)所固定化 3.結(jié)算一致化 4.交割定點(diǎn)化 5.買賣經(jīng)紀(jì)化 6.保證金制度化 7.商品特殊化 . 六、金融期貨的根本類型 1.外匯期貨 2.利率期貨 3.股指期貨. 七、金融期貨市場(chǎng)的功能 1加強(qiáng)證券市場(chǎng)的流動(dòng)性； 2風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移；指將風(fēng)險(xiǎn)從不情愿承當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)的買賣者轉(zhuǎn)移到情愿承當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)的買賣者。風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移是經(jīng)過(guò)套期保值來(lái)實(shí)現(xiàn)的。 3價(jià)錢發(fā)現(xiàn)；指金融期貨市場(chǎng)能提供各種金融商品的價(jià)錢信息。 4為金融機(jī)構(gòu)提供了利益機(jī)遇； 5杠桿功能。

6、.第二節(jié) 利率期貨 一、利率期貨的產(chǎn)生與開展 1.概念 利率期貨是指以“帶息金融資產(chǎn)為買賣標(biāo)的的期貨。 2.產(chǎn)生與開展 二、利率期貨的種類 按“帶息金融資產(chǎn)期限長(zhǎng)短來(lái)劃分，利率期貨可分為短期利率期貨即貨幣期貨和中長(zhǎng)期利率期貨即資本期貨。. 三、 短期利率期貨 短期利率期貨是以短期固定收益證券為根底的期貨。在美國(guó)，短期利率期貨合約主要集中在芝加哥商業(yè)買賣所。上市的短期利率期貨合約包括：13周3個(gè)月期國(guó)庫(kù)券期貨、3個(gè)月歐洲美圓期貨、3個(gè)月歐洲日元期貨和1個(gè)月聯(lián)邦基金利率期貨等。 在短期利率期貨中，比較典型的種類是在IMM買賣的3個(gè)月期美國(guó)國(guó)庫(kù)券期貨及3個(gè)月期歐洲美圓定期存款期貨。 美國(guó)短期國(guó)庫(kù)券在

7、現(xiàn)貨市場(chǎng)上是以貼現(xiàn)率報(bào)價(jià)；在期貨市場(chǎng)上，國(guó)庫(kù)券期貨的價(jià)錢那么是以IMM指數(shù)為根底進(jìn)展報(bào)價(jià)，而指數(shù)是指100減去國(guó)庫(kù)券的年貼現(xiàn)率年貼現(xiàn)率=面值-價(jià)錢/面值*360時(shí)期。. 短期國(guó)債期貨之所以用指數(shù)方式報(bào)價(jià)，緣由有二：一是使國(guó)庫(kù)券期貨的買入價(jià)錢低于賣出價(jià)錢，以符合買賣者低買高賣的報(bào)價(jià)習(xí)慣；二是使這一指數(shù)的變動(dòng)方向與國(guó)庫(kù)券期貨價(jià)錢的變動(dòng)方向相一致，以便投資者和投機(jī)者在預(yù)期指數(shù)上升時(shí)買入，而在預(yù)期指數(shù)下降時(shí)賣出。 IMM指數(shù)只是一種報(bào)價(jià)方法，并不是債券期貨的實(shí)踐價(jià)錢，但經(jīng)過(guò)IMM指數(shù)可以計(jì)算出期貨價(jià)錢。如：IMM指數(shù)由92.00變?yōu)?4.00，90天國(guó)庫(kù)券的期貨價(jià)錢那么由98萬(wàn)美圓變?yōu)?8.5萬(wàn)美圓。

8、 短期國(guó)債價(jià)錢面值-面值*年貼現(xiàn)率*時(shí)期 98萬(wàn)美圓1000000-10000008%90/360 98.5萬(wàn)美圓1000000-10000006%90/360. IMM國(guó)庫(kù)券指數(shù)與合約價(jià)錢成正比，與貼現(xiàn)率成反比。指數(shù)越高，合約價(jià)錢越高；指數(shù)越低，合約價(jià)錢越低。利率越高，那么意味著指數(shù)下降，合約價(jià)錢也就越低；利率越低，那么意味著指數(shù)上升，合約價(jià)錢就越高。四、中長(zhǎng)期利率期貨 中長(zhǎng)期利率期貨是買賣規(guī)范化的、1年期以上的帶息的金融證券合約。 與短期利率期貨不同，中長(zhǎng)期利率期貨是以基點(diǎn)報(bào)價(jià)。. 長(zhǎng)期國(guó)債期貨的報(bào)價(jià)與現(xiàn)貨一樣，以美圓和32分之1美圓報(bào)出，所報(bào)價(jià)錢是100美圓面值債券的價(jià)錢不含持有期利息，

9、由于合約規(guī)模為面值10萬(wàn)美圓，因此90-25的報(bào)價(jià)意味著面值10萬(wàn)美圓的報(bào)價(jià)是90781.25美圓(90100025/321%100000)。 由于不同期限的中長(zhǎng)期國(guó)庫(kù)券的合約規(guī)模不同，因此其最小變動(dòng)價(jià)位也不一樣。2年期中期國(guó)庫(kù)券期貨的最小變動(dòng)價(jià)位是1/32百分點(diǎn)的1/4；5年期中期國(guó)庫(kù)券期貨的最小變動(dòng)價(jià)位是1/32百分點(diǎn)的1/2；長(zhǎng)期國(guó)庫(kù)券期貨的最小變動(dòng)價(jià)位是1/32百分點(diǎn)。 應(yīng)該留意的是，報(bào)價(jià)與購(gòu)買者所支付的現(xiàn)金價(jià)錢Cash Price.期貨的現(xiàn)金價(jià)錢就是我們通常所說(shuō)的期貨價(jià)錢是不同的因持有期利息要素?，F(xiàn)金價(jià)錢與報(bào)價(jià)的關(guān)系為：. 現(xiàn)金價(jià)錢=報(bào)價(jià)+上一個(gè)付息日以來(lái)的累計(jì)利息 例如，假設(shè)如今是

10、1999年11月5日，2021年8月15日到期，息票利率為12%的美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債的報(bào)價(jià)為94-28即94.875。由于美國(guó)政府債券均為半年付一次利息，從到期日可以判別，上次付息日是1999年8月15日，下一次付息日是2000年2月15日。由于1999年8月15到11月5日之間的天數(shù)為82天，1999年11月5日到2000年2月15日之間的天數(shù)為102天，因此累計(jì)利息等于： 6美圓82/1842.674美圓 該國(guó)債的現(xiàn)金價(jià)錢為： 94.875美圓+2.674美圓=97.549美圓 .第三節(jié) 外匯期貨市場(chǎng) 一、外匯期貨市場(chǎng)的構(gòu)成和特點(diǎn) 一概念 外匯期貨買賣是指在集中方式的期貨買賣所內(nèi)，買賣雙方經(jīng)過(guò)公

11、開競(jìng)價(jià)，以某種非本國(guó)貨幣買進(jìn)或賣出非本國(guó)貨幣，并簽署一個(gè)在未來(lái)某一時(shí)間根據(jù)協(xié)議價(jià)錢交割規(guī)范數(shù)量外匯的合約。 二外匯期貨的產(chǎn)生. 二、外匯期貨買賣與遠(yuǎn)期外匯買賣的關(guān)系 1一樣點(diǎn) 遠(yuǎn)期買賣； 根底商品都是外匯； 均是一種金融投資工具。 2不同點(diǎn) 合約方式不同； 買賣組織方式不同； 保證金和傭金要求不同； 進(jìn)入市場(chǎng)的條件不同； 價(jià)錢構(gòu)成機(jī)理不同； 結(jié)算方式不同； 買賣目的不同； 風(fēng)險(xiǎn)和收益不同。.IMM外匯期貨保證金初始保證金維持保證金投機(jī)者套期保值者歐元$3240$2400$2400日元$3105$2300$2300瑞士法郎$1958$1450$1450加拿大元$1013$750$750英鎊$22

12、95$1700$1700.第四節(jié) 股指期貨 一、股指期貨的概念 股票價(jià)錢指數(shù)期貨是以股票市場(chǎng)價(jià)錢指數(shù)為買賣標(biāo)的的一種期貨。 二、股指期貨的特點(diǎn) 第一、股票指數(shù)期貨合約是以股票指數(shù)為根底的金融期貨 。 第二、股票價(jià)錢指數(shù)期貨既可以防備系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)、也可以防備非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。 第三、股指期貨合約的價(jià)錢是以股票指數(shù)的“點(diǎn)來(lái)表示的 。 第四、股票價(jià)錢指數(shù)期貨以現(xiàn)金結(jié)算，而不是用股票進(jìn)展交割。. 三、全球主要股指期貨 1道瓊斯工業(yè)平均 DJIA 紐約證券買賣所，30個(gè)藍(lán)籌股；20個(gè)運(yùn)輸股；15個(gè)公用事業(yè)股； 2規(guī)范普爾500指數(shù) S&P500全美500個(gè)上市公司 3日經(jīng)225指數(shù)Nikkei東京證券買賣所第一市

13、場(chǎng)的225個(gè)公司 4英國(guó)“金融時(shí)報(bào)價(jià)錢指數(shù)FTSE倫敦證券買賣所，F(xiàn)TSE30，F(xiàn)TSE100，F(xiàn)TSE500 5恒生指數(shù)HSI香港證券買賣所的33家公司。.第五節(jié) 金融期貨投資戰(zhàn)略 一、套期保值買賣 套期保值指買賣者買進(jìn)和賣出與金融現(xiàn)貨市場(chǎng)數(shù)量相當(dāng)、買賣方向相反的金融期貨合約，以后在未來(lái)某一時(shí)間經(jīng)過(guò)賣出或買進(jìn)金融期貨合約以防止或最大限制減少因金融現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)錢動(dòng)搖所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)損失。 套期保值的直接目的在于最大限制地減少價(jià)錢動(dòng)搖給投資者或金融資產(chǎn)一切者帶來(lái)的不利后果。 套期保值的經(jīng)濟(jì)原理：套期保值之所以能逃避價(jià)錢風(fēng)險(xiǎn)，到達(dá)保值的目的，主要是基于兩個(gè)根本經(jīng)濟(jì)原理： 第一、某種商品的期貨價(jià)錢和現(xiàn)貨價(jià)

14、錢從長(zhǎng)期看走勢(shì)方向一致。 . 第二、隨著期貨合約到期日的臨近，現(xiàn)貨價(jià)錢和期貨價(jià)錢呈現(xiàn)出趨合、接近的趨勢(shì)。期貨價(jià)錢通常在到期日前高于現(xiàn)貨價(jià)錢，緣由在于持有本錢和費(fèi)用。 套期保值的特征：套期保值的根本原理是利用期貨合約可以在期貨市場(chǎng)上很方便地進(jìn)展“對(duì)沖這一特點(diǎn)，在兩個(gè)市場(chǎng)之間建立起一種相互補(bǔ)償、相互沖抵的機(jī)制。因此，套期保值具有以下特征： 第一、買賣方向相反； 第二、商品種類一樣或相近； 第三、商品數(shù)量相等或相當(dāng)； 第四、月份一樣或相近。.空頭套期保值、多頭套期保值。 1空頭套期保值 指買賣者在金融期貨市場(chǎng)賣出金融期貨合約，以到達(dá)對(duì)金融現(xiàn)貨保值的目的。建立在現(xiàn)貨多頭根底上。 例一： 美國(guó)的一家跨國(guó)

15、公司設(shè)在英國(guó)的分支機(jī)構(gòu)急需250萬(wàn)英鎊現(xiàn)匯支付當(dāng)期費(fèi)用，此時(shí)美國(guó)公司正好有一部分資金剩余，于是在3月12日向分支機(jī)構(gòu)匯去250萬(wàn)英鎊，當(dāng)日現(xiàn)匯匯率為1英鎊1.5790-1.5806。 為了防止未來(lái)收回英鎊時(shí)設(shè)3個(gè)月后歸還因匯率動(dòng)搖英鎊匯率下跌帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)損失，美國(guó)的這家跨國(guó)公司可在外匯期貨市場(chǎng)上作英鎊空頭套期保值業(yè)務(wù)。 .例二： 美國(guó)某投資者經(jīng)過(guò)分析發(fā)現(xiàn)：加拿大元的利率高于美圓利率，于是決議用美圓購(gòu)買10000000加元并存入加拿大銀行獲取利差收入，投資期限為6個(gè)月。為防止匯率動(dòng)搖帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)損失，美國(guó)的這個(gè)投資者也可在外匯期貨市場(chǎng)上作加元空頭套期保值業(yè)務(wù)。 現(xiàn)貨 期貨投資時(shí)匯率 1美圓等于1.4

16、014 1加元等于0.7 6個(gè)月后 1美圓等于1.4185 1加元等于0.7047 . 2多頭套期保值 是指買賣者在金融期貨市場(chǎng)買入金融期貨合約，以到達(dá)對(duì)金融現(xiàn)貨保值的目的。 例一： 美國(guó)某進(jìn)口商于某年2月26日同日本某出口商簽署了一份進(jìn)出口合同，從日本進(jìn)口一批價(jià)值為2500萬(wàn)日元的貨物，3個(gè)月后付款，簽約時(shí)的現(xiàn)匯匯率為1美圓98/100日元，6月份的期貨匯率為1日元0.010526日元，日元未來(lái)還有攀升的能夠。 為了防止未來(lái)付款時(shí)設(shè)3個(gè)月后歸還因匯率動(dòng)搖日元匯率升值帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)損失，美國(guó)的這家公司可在外匯期貨市場(chǎng)上作日元多頭套期保值業(yè)務(wù)。. 二、金融期貨套利買賣 金融期貨的另一種投資方法是同時(shí)

17、建立兩種期貨買賣部位，待這兩種期貨合約的價(jià)差發(fā)生變化時(shí)，對(duì)沖原持倉(cāng)部位從中獲利。由于期貨合約往往受一樣和類似要素的影響，它們的價(jià)錢變動(dòng)方向是一致的，但動(dòng)搖幅度和價(jià)差變化并不完全相等，這就為投資者的投資活動(dòng)提供了根底。 在套利買賣中，買賣者注重的不是期貨合約的絕對(duì)價(jià)錢程度，而是合約之間的相互價(jià)錢關(guān)系即價(jià)差關(guān)系，這種關(guān)系主要表現(xiàn)為同一商品不同交割月份期貨合約價(jià)錢之差；在不同買賣所買賣的同種商品的期貨合約價(jià)錢之差；不同商品但存在相互關(guān)聯(lián)的期貨合約價(jià)錢之差；或者是同一商品的現(xiàn)貨與期貨之間不斷變動(dòng)的價(jià)錢之差。 經(jīng)過(guò)同時(shí)建立兩種期貨買賣部位進(jìn)展投機(jī)活動(dòng)的主要方式包括以下三種：跨期套利、跨品套利、跨市套利。

18、. 一跨期套利 指投資者在同一買賣所進(jìn)展不同交割月份的同一金融期貨種類的套利業(yè)務(wù)。 以利率期貨為例，雖然受一樣要素的影響，金融期貨市場(chǎng)上同一種類的利率期貨在不同交割期的合約價(jià)錢走勢(shì)是一致的，但不是平衡變化的。 牛市階段，上漲時(shí)，交割期短的上漲大于長(zhǎng)的；下跌時(shí)，短的小于長(zhǎng)的。 熊市階段，上漲時(shí)，交割期短的上漲小于長(zhǎng)的；下跌時(shí)，短的大于長(zhǎng)的。. 例如：某公司經(jīng)過(guò)分析以為，美國(guó)5年期中期國(guó)庫(kù)券期貨價(jià)錢正處于牛市階段，近期合約價(jià)錢將逐漸趨升。某年4月3日，5年期中期國(guó)庫(kù)券期貨于6月和9月交割的合約價(jià)錢分別為867/32和8613/32。據(jù)此，該公司可進(jìn)展該種類的跨期套利買賣業(yè)務(wù)。 操作： (10份)

19、4.10 買 (6) 賣(9) 價(jià)錢 867/32 8613/32 5.28 賣 (6) 買(9) 價(jià)錢 8712/32 871/32. 二跨市套利 指買賣者同時(shí)在兩個(gè)期貨市場(chǎng)進(jìn)展買進(jìn)和賣出同一期貨種類，利用兩地市場(chǎng)同一期貨種類的價(jià)錢差套取利潤(rùn)的一種投資活動(dòng)。 新加坡國(guó)際貨幣買賣所與芝加哥商業(yè)買賣所已實(shí)現(xiàn)了兩市期貨買賣的相互對(duì)沖。 例如：1994年7月15日，上海證券買賣所92年3年期9月份交收的國(guó)債期貨合約價(jià)錢為120.58元，而北京商品買賣所92年3年期9月份交收的國(guó)債期貨合約價(jià)錢為119.20元，同一期貨種類在兩地的價(jià)差達(dá)1.38元。 這樣，某投資者在北京商品買賣所以119.20元的價(jià)錢

20、買進(jìn)該合約200手，同時(shí)在上海證券買賣所以120.58元的價(jià)錢賣出同種類合約100口，經(jīng)過(guò)在兩地市場(chǎng)一買一賣，投資者的潛在利潤(rùn)為27600元20000/100100。. 三跨品套利 跨品套利指在同一期貨市場(chǎng)上進(jìn)展兩種有關(guān)聯(lián)期貨種類的套利活動(dòng)。 兩種不同但有親密關(guān)聯(lián)的利率期貨由于受一樣和類似要素的影響，在風(fēng)險(xiǎn)收益關(guān)系上具有一定的可比性，其價(jià)錢變動(dòng)的方向根本一致，但價(jià)錢動(dòng)搖幅度卻不盡一樣，這就為投資者利用它們的不同價(jià)錢差獲取收益提供了條件。 通常，在收益率同步變動(dòng)的情況下，長(zhǎng)期債券的價(jià)錢敏感性高于短期債券，因此，預(yù)期收益率將上升時(shí)，投資者可以買短賣長(zhǎng)；反之，賣短買長(zhǎng)。. 例如：某年5月18日，美國(guó)5年期中期國(guó)庫(kù)券期貨和10年期中期國(guó)庫(kù)券期貨合約價(jià)錢分別為847/32和8328/32。某公司經(jīng)過(guò)分析以為，政府為抑制通貨膨脹，將提高貼現(xiàn)率，從而導(dǎo)致債券期貨價(jià)錢下跌。在通常情況下，長(zhǎng)期債券對(duì)利率的敏感程度大于中期債券。據(jù)此，該公司可進(jìn)展這兩個(gè)種類的跨品套利買賣業(yè)務(wù)。(10份) 5.18 買 (5年期 ) 賣(10