國際金融-XXXXspring-第二章外匯交易與外匯風(fēng)險(xiǎn)ppt課件

1、國際金融 International Finance第二章 外匯買賣與外匯風(fēng)險(xiǎn).主要內(nèi)容傳統(tǒng)的外匯買賣外匯買賣與外匯市場(chǎng)外匯銀行的買賣活動(dòng)即期外匯買賣遠(yuǎn)期外匯買賣套匯買賣掉期買賣外匯投機(jī)買賣外匯保值買賣衍生的外匯買賣外匯期貨買賣外匯期權(quán)買賣貨幣互換買賣外匯風(fēng)險(xiǎn)含義分類防備.第一節(jié) 傳統(tǒng)的外匯買賣.外匯買賣與外匯買賣市場(chǎng)外匯買賣指人們出于國際貿(mào)易結(jié)算、國外投資、國際借貸、外匯保值或投機(jī)等緣由，把不同的貨幣按一定的匯率進(jìn)展相互兌換的行為可分為傳統(tǒng)買賣以及衍生買賣.外匯買賣市場(chǎng)以外匯銀行為中心，由外匯需求者、外匯供應(yīng)者或買賣中間機(jī)構(gòu)組成的外匯買賣的場(chǎng)所或買賣網(wǎng)絡(luò)，是國際金融市場(chǎng)的組成部分外匯買賣類型

2、：本幣對(duì)外幣外幣對(duì)外幣是世界上買賣規(guī)模最大的市場(chǎng).零售外匯買賣零售外匯買賣中央銀行相互報(bào)價(jià)雙重拍賣外匯經(jīng)紀(jì)公司外匯銀行外匯銀行買賣指令買賣指令下達(dá)買賣指令得到內(nèi)部價(jià)差下達(dá)買賣指令得到內(nèi)部價(jià)差.外匯銀行的買賣活動(dòng)一、外匯銀行與客戶之間的買賣活動(dòng)外匯銀行與客戶或稱顧客，包括進(jìn)出口商、國際投資者、旅游者等機(jī)構(gòu)或個(gè)人之間的買賣活動(dòng)主要是由銀行買匯與銀行賣匯兩類行為構(gòu)成特點(diǎn)：金額較少、筆數(shù)較多、多數(shù)經(jīng)由銀行柜臺(tái)又稱外匯銀行的柜臺(tái)買賣或顧客市場(chǎng)，也稱外匯零售市場(chǎng)或零售業(yè)務(wù).二、外匯銀行與外匯銀行之間的買賣活動(dòng)在外匯銀行柜臺(tái)買賣的根底上構(gòu)成主要目的：軋平柜臺(tái)買賣中出現(xiàn)的外匯頭寸多頭、空頭，防備外匯風(fēng)險(xiǎn)外匯頭

3、寸 (Foreign Exchange Position): 外匯買賣資金的余額或持有額特點(diǎn)：買賣數(shù)額大又稱外匯的拋補(bǔ)，也稱外匯零售業(yè)務(wù)或外匯零售市場(chǎng).中國銀行X年X月X日外匯交易狀況美元日元買入10005000賣出-2000-4000頭寸狀況-1000 （空頭）1000 （多頭）外匯風(fēng)險(xiǎn)美元升值日元貶值.1000 美圓空頭頭寸3個(gè)月后按 1USD=7.1RMB向外賣出假設(shè)3個(gè)月后匯率變?yōu)?1USD=7.5RMB, 那么銀行需破費(fèi)7,500RMB買進(jìn)1000美圓，并履行合同賣出1000美圓，收入7,100RMB虧損400RMB假設(shè)3個(gè)月后匯率為 1USD=7.0RMB, 那么銀行需破費(fèi)7,00

4、0RMB買進(jìn)1000美圓，并履行合同賣出1000美圓，收入7,100RMB獲利100RMB.花旗銀行匯豐銀行美圓多頭美圓空頭賣出美圓日元空頭日元多頭買入日元.即期外匯買賣一、即期外匯買賣 (Spot Transaction) 的含義指買賣雙方成交后，在兩個(gè)營業(yè)日任務(wù)日內(nèi)辦理交割的買賣。又稱現(xiàn)匯買賣所運(yùn)用的匯率即為即期匯率 (Spot Rate)二、即期外匯買賣的交割日期 (Delivery Date)又稱起息日 (Value Date)，是買賣雙方交收貨幣并開場(chǎng)計(jì)息的日期三種類型：當(dāng)日交割、次日交割以及規(guī)范日交割.三、即期外匯買賣的普通程序選擇買賣對(duì)手自報(bào)家門詢價(jià)報(bào)價(jià) USD 1 = CAD

5、1.3105/45成交證明.遠(yuǎn)期外匯買賣一、遠(yuǎn)期外匯買賣(Forward Exchange Transaction) 的含義指買賣雙方預(yù)先簽署合同，規(guī)定買賣的幣種、金額、匯率及未來的交割日期，待到商定的到期日再進(jìn)展現(xiàn)匯實(shí)踐交割的外匯業(yè)務(wù)。又稱期匯買賣與即期買賣的區(qū)別：起息日/交割日不同所運(yùn)用的匯率即為遠(yuǎn)期匯率 (Forward Rate)二、遠(yuǎn)期外匯買賣的交割日期定期交割與擇期交割留意：擇期買賣的本錢較高.3月1日時(shí)間9月1日6個(gè)月后賣出1000美金，匯率為 1USD = 7.10RMB按照 1USD = 7.10RMB的匯率賣出1000美金.三、遠(yuǎn)期外匯買賣匯率確實(shí)定在即期匯價(jià)的根底上思索匯

6、水情況確定下來的出現(xiàn)升/貼水的緣由：反映兩國短期利率差別受遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)供求關(guān)系影響S0F0 貼水F0 升水F0 平價(jià)/平水.利率與匯水的關(guān)系：利率低的貨幣遠(yuǎn)期匯率普通表現(xiàn)為升水；利率高的貨幣遠(yuǎn)期匯率普通表現(xiàn)為貼水升貼水?dāng)?shù)/匯水?dāng)?shù)=即期匯率兩國利差月數(shù)/12升貼水與匯率的標(biāo)價(jià)方法之間的關(guān)系直接標(biāo)價(jià)法：升+，貼- 間接標(biāo)價(jià)法：升-，貼+留意：一種貨幣對(duì)另一種貨幣遠(yuǎn)期匯率升水，就是另一種貨幣對(duì)該貨幣遠(yuǎn)期匯率的貼水.即期匯率：1USD = 2 CAD (1CAD = 0.5 USD)遠(yuǎn)期匯率：1USD = 2.5 CAD (1CAD = 0.4 USD).四、遠(yuǎn)期匯率的詳細(xì)報(bào)價(jià)方法直接報(bào)價(jià)報(bào)匯水?dāng)?shù)前小

7、后大往上加，前大后小往下減五、遠(yuǎn)期外集合同的取消與展期如客戶要求取消合同，銀行只能按到期匯率拋售外匯，客戶承當(dāng)由此產(chǎn)生的損益如客戶要求將合同展期，銀行可將原合同按到期取消，凈損益記入客戶賬戶，然后按展期期限和當(dāng)時(shí)的即期匯率簽署新的遠(yuǎn)期合同.在紐約市場(chǎng)：Spot rate: USD 1 = CAD 1.5682/92Forward rate (1 month) 40/60 USD 1 = CAD 1.5722 1.5752Forward rate (3 month) 120/100 USD 1 = CAD 1.5562 1.5592.六、遠(yuǎn)期外匯買賣的作用為進(jìn)出口商和對(duì)外投資者防備匯率風(fēng)險(xiǎn)堅(jiān)持銀

8、行遠(yuǎn)期外匯頭寸的平衡進(jìn)展遠(yuǎn)期外匯投機(jī)七、無本金交割遠(yuǎn)期外匯買賣一種衍生金融工具，用于對(duì)那些實(shí)行外匯控制國家的貨幣進(jìn)展離岸買賣雙方在買賣時(shí)確定買賣的名義金額、遠(yuǎn)期匯價(jià)、到期日。在到期日前兩天確定該貨幣的即期匯價(jià)。在到期日根據(jù)確定的即期匯價(jià)與遠(yuǎn)期匯價(jià)的差額計(jì)算損益，由虧損方付款給收益方.進(jìn)口商：3月1日時(shí)間9月1日簽署合同，購買價(jià)值1000美金的商品即期匯率：1USD = 7.10 RMB遠(yuǎn)期匯率：1USD = 7.10 RMB合同結(jié)算，購買1000美金用于支付即期匯率：？.花旗客戶賣出 1000 萬美圓買入500萬美圓賣出500萬美圓買入 1000 萬美圓匯豐客戶.外匯投機(jī): S0: 1RMB

9、= 0.1408 USDF: 1RMB = 0.1408 USD估計(jì)：3個(gè)月后人民幣繼續(xù) 升值簽署遠(yuǎn)期外集合約 3個(gè)月后按遠(yuǎn)期匯率買入人民幣 (做人民幣多頭假設(shè)：S3: 1RMB = 0.1429 USD.套匯買賣一、套匯買賣 (Arbitrage) 的含義指買賣者根據(jù)某種貨幣的匯率在不同的外匯市場(chǎng)上構(gòu)成的差別，在低價(jià)市場(chǎng)買進(jìn)同時(shí)在高價(jià)市場(chǎng)賣出，借此賺取差額收益的一種買賣行為但大量套匯的結(jié)果，會(huì)使踐幣變貴而貴幣變踐，從而使不同外匯市場(chǎng)的匯率差別趨近于零，套匯活動(dòng)也隨之趨于消逝.二、套匯買賣的類型直接套匯 (Direct Arbitrage)利用同一時(shí)間兩個(gè)外匯市場(chǎng)的匯率差別，進(jìn)展賤買貴賣，以賺

10、取匯率差額。又稱兩地/兩角套匯間接套匯 (Indirect Arbitrage)利用同一時(shí)間三個(gè)或以上的市場(chǎng)的匯率差別，進(jìn)展賤買貴賣，以賺取匯率差額。又稱三地/三角套匯判別規(guī)范 ：將匯率轉(zhuǎn)換后相乘，假設(shè)乘積不為1，那么表示有套匯時(shí)機(jī).直接套匯舉例：在紐約以1.4225美圓買進(jìn)一英鎊，同時(shí)在倫敦以1.4245美圓的價(jià)錢賣出這一英鎊。利潤：0.0020美圓 未扣除各項(xiàng)買賣本錢地點(diǎn)BIDASK倫敦 GBP 1 =USD1.42151.4225紐約 GBP 1 =USD1.42451.4255.間接套匯舉例：倫敦：USD 1 = JPY 108.00紐約：USD 1 = CHF 2.00東京； CHF

11、 1 = JPY 53.00.套利買賣 (Interest Arbitrage)指在兩個(gè)利率出現(xiàn)差別的情況下，將資金從低利率的國家調(diào)往高利率國家以賺取利差的買賣行為根據(jù)能否對(duì)匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)展了防備分為：有風(fēng)險(xiǎn)套利/非拋補(bǔ)套利(Uncovered Interest Arbitrage)無風(fēng)險(xiǎn)套利/拋補(bǔ)套利(Covered Interest Arbitrage)投資者把套利與掉期買賣結(jié)合起來運(yùn)作，即在套利的同時(shí)進(jìn)展外匯的拋補(bǔ)，以防備匯率風(fēng)險(xiǎn)。.掉期買賣一、掉期買賣 (Swap Transaction) 的含義指買賣者在買進(jìn)或賣出一種貨幣的同時(shí)，賣出或買進(jìn)交割期不同的、等額的同一種貨幣的買賣 特點(diǎn)：

12、不會(huì)改動(dòng)買賣者的外匯持有額，只改動(dòng)所持有外匯的期限構(gòu)造。兩筆外匯買賣合為一筆做，節(jié)省費(fèi)用、簡便買賣二、掉期買賣的類型即期對(duì)遠(yuǎn)期 (Sport-forward Swaps)即期對(duì)即期 (Sport-spot Swaps)遠(yuǎn)期對(duì)遠(yuǎn)期 (Forward-forward Swaps).即期對(duì)遠(yuǎn)期掉期買賣舉例：+ 1000 萬美圓- 1000 萬美圓+ 1000 萬美圓即期外匯市場(chǎng)遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)3個(gè)月期.三、掉期外匯買賣的作用防止外匯風(fēng)險(xiǎn)，投資保值。投資者可利用掉期買賣將暫時(shí)閑置的貨幣轉(zhuǎn)換為所需求的貨幣并加以利用，從而確保獲得一定收益銀行可利用掉期外匯買賣消除與客戶進(jìn)展單獨(dú)遠(yuǎn)期買賣所接受的匯率風(fēng)險(xiǎn)，調(diào)整外

13、匯的期限構(gòu)造，使銀行資產(chǎn)構(gòu)造合理化四、掉期率指在掉期買賣中買進(jìn)和賣出兩種不同期限的外匯所運(yùn)用的匯率的差價(jià)，即掉期的本錢掉期年率=調(diào)期率/即期匯價(jià)12/月數(shù).掉期買賣舉例：某瑞士銀行擁有1000萬CHF閑置資金3個(gè)月，歐洲貨幣市場(chǎng)上美圓年利率為8%，即期匯率1USD=2CHF1000萬CHF500萬USD，3個(gè)月后可得510萬USD 500萬USD 1+8% 3/12假設(shè)3個(gè)月后即期匯率為：1USD = 1.8 CHF, 510萬USD918萬CHF (虧損82萬CHF) .即期買入500萬USD 1USD=2CHF遠(yuǎn)期賣出500萬USD 1USD=2CHF510萬USD 投資所得500萬USD

14、1000萬CHF10萬USD18萬CHF500萬USD進(jìn)展投資8%年利率.外匯投機(jī)買賣一、外匯投機(jī)買賣 (Speculate in Foreign Exchange)的含義指外匯買賣者單純期望從匯率的變動(dòng)中獲利而進(jìn)展的外匯買賣活動(dòng)二、外匯投機(jī)買賣的類型買空：對(duì)外匯行情看漲，又稱多頭/實(shí)頭買賣、“牛市賣空：對(duì)外匯行情看跌，又稱空頭買賣、“熊市三、對(duì)外匯投機(jī)買賣的評(píng)價(jià).外匯保值買賣一、外匯保值買賣 (Hedging) 的含義指買賣者為防止匯率變動(dòng)而呵斥預(yù)期收入損失而進(jìn)展的外匯買賣活動(dòng)，從而使外幣資產(chǎn)與外幣負(fù)債相等，堅(jiān)持收支平衡形狀又稱套期、套頭、抵補(bǔ)、拋補(bǔ)、海琴買賣二、保值買賣與投機(jī)買賣的區(qū)別從買

15、賣結(jié)果來衡量：假設(shè)為平衡形狀即為保值買賣，否那么為投機(jī)買賣.第二節(jié) 衍生的金融買賣.金融衍生買賣 (Financial Derived Transactions)是利用從金融根底工具如利率、外匯、股票及期貨中衍生出來的一系列現(xiàn)代金融技術(shù)即金融衍生工具所進(jìn)展的買賣金融衍生工具從方式上可分為：普通衍生工具復(fù)合衍生工具.外匯期貨買賣一、外匯期貨買賣 (EX Future Transaction)的概念是在有組織的買賣市場(chǎng)上，以公開競(jìng)價(jià)方式，買賣在未來某一規(guī)范交割日期按合約價(jià)錢與數(shù)量交割的外集合約買賣外匯期貨買賣是規(guī)范化、格式化的遠(yuǎn)期外匯買賣留意：不是實(shí)踐外匯的交換，而是合約的買賣美國芝加哥商品買賣所

16、 (CME) 的國際貨幣市場(chǎng) (IMM) 最早最大的貨幣期貨買賣所.二、外匯期貨買賣的特點(diǎn)報(bào)價(jià)的獨(dú)特性：采取一個(gè)單位外匯折合美圓的方式合約的規(guī)范性：規(guī)范化的買賣幣種、金額、交割日期買賣的公開性：以公開競(jìng)價(jià)的方式進(jìn)展買賣的流動(dòng)性：經(jīng)過買、賣合約的轉(zhuǎn)讓及對(duì)沖或平倉可免除到期交割實(shí)物的義務(wù)，提高了流動(dòng)性買賣的投機(jī)性：經(jīng)過保證金制度可以較高的杠桿率控制買賣合約金額參與者的廣泛性.三、外匯期貨與外匯遠(yuǎn)期買賣的主要區(qū)別外匯期貨外匯遠(yuǎn)期交易交易場(chǎng)所有組織的交易所場(chǎng)外、無形合約標(biāo)準(zhǔn)化、公開化可由雙方商定保證金/費(fèi)用保證金、手續(xù)費(fèi)不收費(fèi)參與者任意按規(guī)定繳存保證金的金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)、公司及個(gè)人信譽(yù)良好、與銀行關(guān)系密

17、切的大公司或大企業(yè)結(jié)算制度/ 交割日期每日結(jié)算，一般采用對(duì)沖、不最后交割大都最后交割，到期前不能進(jìn)行交易風(fēng)險(xiǎn)信用風(fēng)險(xiǎn)小、價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)大，一般沒有違約風(fēng)險(xiǎn)信用風(fēng)險(xiǎn)大、價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)小，有違約風(fēng)險(xiǎn)交易目的對(duì)沖和投機(jī)交易實(shí)物交付交易.四、外匯期貨買賣的參與者買賣所 (Exchanging House)提供買賣場(chǎng)所與設(shè)備，制定買賣規(guī)那么，監(jiān)視和管理買賣活動(dòng)及發(fā)布有關(guān)信息清算所 (Clearing House)擔(dān)任期貨合同的買賣與登記，承當(dāng)信譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)。期貨傭金商 (Future Commission Merchant)提供代理/咨詢效力，征收客戶履約保證金，提供買賣紀(jì)錄，傳送市場(chǎng)信息和市場(chǎng)研討報(bào)告市場(chǎng)參與者 (Ma

18、rket Participant) 可歸類為套期保值者和投機(jī)者兩類.五、外匯期貨買賣的經(jīng)濟(jì)功能經(jīng)過套期保值，轉(zhuǎn)移匯率風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)過每日結(jié)算，防止信譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)過集中買賣、公開競(jìng)價(jià)，進(jìn)展匯率發(fā)現(xiàn)提供大量信息集中買賣雙方、經(jīng)過規(guī)范化的買賣方式，降低了買賣本錢，提高買賣效率.六、外匯期貨套期保值買賣的操作利用外匯現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)錢與期貨市場(chǎng)價(jià)錢同方向、同幅度變動(dòng)的特點(diǎn)，在外匯現(xiàn)貨市場(chǎng)與期貨市場(chǎng)做方向相反、金額相等的兩筆買賣對(duì)沖買賣，以轉(zhuǎn)移價(jià)錢風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)現(xiàn)有的或?qū)⒁脫碛械耐鈪R債務(wù)或債務(wù)進(jìn)展保值?？煞譃橘u方保值和買方保值兩種.外匯期權(quán)買賣一、外匯期權(quán)買賣 (Foreign Exchange Option)的含義是指買賣

19、雙方達(dá)成協(xié)議，買方向賣方支付一定的費(fèi)用以后，獲得在一定期間內(nèi)按照一定的匯率買進(jìn)或賣出一定數(shù)量的某種貨幣的權(quán)益；而賣方收取一定的費(fèi)用以后承當(dāng)在一定期間內(nèi)按照一定的匯率賣出或買進(jìn)一定數(shù)量的某種外幣的責(zé)任是一種可轉(zhuǎn)讓的規(guī)范化合約，分為買入期權(quán)買權(quán)和賣出期權(quán)賣權(quán)兩種最根本的方式或形狀.買方（期權(quán)持有者）賣方（期權(quán)立權(quán)者/授權(quán)者）一般為期權(quán)清算公司買權(quán)支付期權(quán)費(fèi)，擁有按協(xié)定價(jià)格從賣方買進(jìn)規(guī)定數(shù)量外匯的權(quán)利收取期權(quán)費(fèi)，擁有以協(xié)定價(jià)格向買方出售規(guī)定數(shù)量外匯的義務(wù)賣權(quán)支付期權(quán)費(fèi)，擁有按協(xié)定價(jià)格向賣方出售規(guī)定數(shù)量外匯的權(quán)利收取期權(quán)費(fèi)，擁有以協(xié)定價(jià)格從買方買進(jìn)規(guī)定數(shù)量外匯的義務(wù).特點(diǎn)：買賣雙方風(fēng)險(xiǎn)與收益不對(duì)稱買方

20、：在匯價(jià)不定時(shí)，可以按預(yù)先商定的價(jià)錢買賣外匯以便保值和轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)；在匯價(jià)有利時(shí)，可以放棄按協(xié)定價(jià)錢交割的權(quán)益，按市場(chǎng)價(jià)錢交割，使保值與盈利相結(jié)合投資少，潛在收益大賣方：不論在何種情況下都可以獲取期權(quán)費(fèi)收入.看跌期權(quán)出賣方看跌期權(quán)購買方.二、外匯期權(quán)合約的主要內(nèi)容報(bào)價(jià)一外幣等于多少美圓履約價(jià)錢又稱合同價(jià)錢或執(zhí)行價(jià)錢合同到期月與到期日期權(quán)價(jià)錢又稱期權(quán)費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)或權(quán)益金普通而言是期權(quán)賣方的最大收益和期權(quán)買方的最大虧損。反映了期權(quán)買方保值獲利的本錢和期權(quán)賣方面臨風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償.三、外匯期權(quán)的類型按期權(quán)買進(jìn)或賣出的性質(zhì)區(qū)分看漲期權(quán) (Call Option) 看跌期權(quán) (Put Option) 雙向期權(quán) (D

21、ouble Option)使買方獲得在未來一定期限內(nèi)根據(jù)合同所確定的價(jià)錢買進(jìn)或賣出某種外匯的權(quán)益買方預(yù)測(cè)該種外匯未來市場(chǎng)價(jià)錢將有較大動(dòng)搖，但動(dòng)搖方向難以確定； 而賣方那么預(yù)測(cè)未來市場(chǎng)價(jià)錢變化幅度不會(huì)太大雙向期權(quán)保險(xiǎn)費(fèi)較高.按行使期權(quán)的有效日劃分歐式期權(quán)：買方只能在到期日行使權(quán)益美式期權(quán)：買方可以在到期日前的任何一天隨時(shí)履約。靈敏性更高，價(jià)錢相對(duì)較高按外匯買賣方式劃分即期外匯期權(quán) (Options on Spot Exchange)外匯期貨期權(quán)買賣 (Options on Foreign Currency Future)期貨式期權(quán) (Future-style Options).四、外匯期權(quán)價(jià)錢確

22、實(shí)定內(nèi)在價(jià)值買方履約后所得利潤買入期權(quán) = 市場(chǎng)價(jià)錢 履約價(jià)錢賣出期權(quán) = 履約價(jià)錢 市場(chǎng)價(jià)錢期權(quán)有效期期權(quán)買賣的供求貨幣的預(yù)期動(dòng)搖幅度市場(chǎng)利率.五、外匯期權(quán)履約價(jià)錢與市場(chǎng)價(jià)錢平值期權(quán) (At-the-money, ATM)履約價(jià)錢與市場(chǎng)價(jià)錢相等或接近實(shí)值期權(quán)/獲利期權(quán) (in-the-money, ITM)執(zhí)行某一期權(quán)立刻可以獲取一定的收益虛值期權(quán)/虧損期權(quán) (out-the-money, OTM)執(zhí)行某一期權(quán)不能立刻獲取收益注：平值、實(shí)值或虛值都是針對(duì)期權(quán)持有者而言.買入期權(quán)賣出期權(quán)實(shí)值狀態(tài)相關(guān)工具的價(jià)格高于履約價(jià)格相關(guān)工具的價(jià)格低于履約價(jià)格平值狀態(tài)相關(guān)工具的價(jià)格等于或接近履約價(jià)格相關(guān)工具

23、的價(jià)格等于或接近履約價(jià)格虛值狀態(tài)相關(guān)工具的價(jià)格低于履約價(jià)格相關(guān)工具的價(jià)格高于履約價(jià)格.六、外匯期權(quán)買賣的操作買入看漲期權(quán)買入看跌期權(quán)買入雙向期權(quán).貨幣互換買賣互換買賣：指買賣雙方贊同在預(yù)先商定的時(shí)間內(nèi)相互交換貨幣或利率的金融業(yè)務(wù)根本組成：貨幣互換買賣與利率互換買賣與掉期買賣的區(qū)別：市場(chǎng)不同期限不同目的不同方式不同.一、貨幣互換買賣 (Currency Swap) 的含義指買賣雙方達(dá)成協(xié)議，相互掉換兩種不同貨幣的利息浮息或定息均可，并于期滿日相互掉換本金在交換過程中，雙方按即期匯率交換不同貨幣的債務(wù)或債務(wù)，定期交換利息，到期按原來的匯率交換回原來貨幣的本金.買賣目的利用貨幣互換把負(fù)債的貨幣換成業(yè)

24、務(wù)上所收入的貨幣，以防止因匯率動(dòng)搖所帶來的影響經(jīng)過貨幣互換套取低于市價(jià)的利率，再結(jié)合運(yùn)用優(yōu)惠貸款或出口信貸，以降低借貸本錢涉及要素交換者 (Parties)金額 (Amount)貨幣 (Currency)期限 (Maturity).二、貨幣互換買賣的類型不同貨幣固定利率與固定利率的交換 (Cross-currency Fixed-to-fixed Swap)不同貨幣浮動(dòng)利率與固定利率的互換 (Cross-currency Floating-to-fixed Swap)不同貨幣浮動(dòng)利率與浮動(dòng)利率的互換 (Cross-currency Floating-to-floating Swap) .三、貨

25、幣互換買賣的優(yōu)點(diǎn)與缺陷貨幣互換買賣的優(yōu)越性可免受匯率動(dòng)搖的影響可賺取外匯上的溢價(jià)可在某種受限制的貨幣市場(chǎng)以外獲取該種貨幣的供應(yīng)防止債務(wù)過分集中于某些貨幣，以降低匯率及利率風(fēng)險(xiǎn)可降低借貸本錢沒有保證金要求，其合約也無一致格式限制作為風(fēng)險(xiǎn)管理的手段具有合約期限長、堅(jiān)持流動(dòng)性和節(jié)約買賣本錢的優(yōu)點(diǎn)可以與其它金融工具結(jié)合，產(chǎn)生創(chuàng)新的金融工具 .貨幣互換的主要缺陷容易因市場(chǎng)上貨幣匯率和利率的變化導(dǎo)致時(shí)機(jī)虧損貨幣互換的本錢取決于客戶的信譽(yù)等諸多要素，不易估算容易面臨一方違約的信譽(yù)風(fēng)險(xiǎn).利率互換買賣一、利率互換買賣 (Interest Rate Swap) 的含義指買賣雙方達(dá)成協(xié)議，相互掉換一樣貨幣不同利率的

26、債務(wù)或債務(wù)注：利率互換是按同一貨幣進(jìn)展而于期滿時(shí)無需再掉換本金買賣目的：降低借貸本錢和降低投資或借貸的風(fēng)險(xiǎn) .二、利率互換的類型一樣貨幣浮動(dòng)利率和固定利率的互換 (Same Currency Floating-to-fixed Swap)也稱息票互換 (Coupon Swap)一樣貨幣浮動(dòng)利率與浮動(dòng)利率的互換 (Same Currency Floating-to-floating Swap) .三、利率互換買賣的優(yōu)點(diǎn)與缺陷利率互換的優(yōu)越性降低融資本錢，買賣雙方均可獲益可以防止匯率動(dòng)搖產(chǎn)生的影響無須重組債務(wù)而可改動(dòng)現(xiàn)有利率構(gòu)造可作或有負(fù)債處置，不會(huì)在資產(chǎn)負(fù)債表中反映出來業(yè)務(wù)手續(xù)簡約.利率互換的缺

27、陷容易引起時(shí)機(jī)虧損互換本錢取決于買賣差價(jià)，而差價(jià)大小那么取決于客戶的聲譽(yù)等諸多要素容易面臨對(duì)方違約的信譽(yù)風(fēng)險(xiǎn).遠(yuǎn)期利率協(xié)議一、遠(yuǎn)期利率協(xié)議 (Forward Rate Agreement, FRA)的含義是防備遠(yuǎn)期利率風(fēng)險(xiǎn)和調(diào)整利率構(gòu)造的金融工具買賣雙方一方的目的能夠?yàn)榉乐估噬仙娘L(fēng)險(xiǎn)，而另一方目的那么能夠?yàn)榉乐估氏陆档娘L(fēng)險(xiǎn)，那么雙方商定未來某個(gè)期限的一筆資金運(yùn)用事先商定的一個(gè)利率雙方在結(jié)算日根據(jù)當(dāng)天市場(chǎng)利率與商定的利率結(jié)算利差，由利息金額大的一方支付一個(gè)利息差額現(xiàn)值給利息金額小的買賣一方.買賣雙方買方：支付商定利率的一方即結(jié)算日收到對(duì)方支付市場(chǎng)利率的買賣方賣方：收到商定利率的一方即結(jié)算日

28、支付市場(chǎng)利率的買賣方根本作用將未來的利率鎖定特點(diǎn)：場(chǎng)外買賣，參與者主要是一些大銀行和非金融機(jī)構(gòu)客戶.二、遠(yuǎn)期利率協(xié)定的定價(jià)與操作留意：遠(yuǎn)期利率協(xié)議結(jié)算日是指協(xié)議期限的起息日，而非到期日。由于結(jié)算金額是同一幣種，買賣雙方以差額利息進(jìn)展結(jié)算.三、遠(yuǎn)期利率協(xié)議的優(yōu)點(diǎn)與缺陷遠(yuǎn)期利率協(xié)議的優(yōu)越性調(diào)整利率風(fēng)險(xiǎn)而無需改動(dòng)資產(chǎn)負(fù)債表的流動(dòng)性資金流動(dòng)量較小與金融期貨相比較，遠(yuǎn)期利率協(xié)議具有簡便、靈敏和不需支付保證金等特點(diǎn)遠(yuǎn)期利率協(xié)議的缺陷信譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)較大.第三節(jié) 外匯風(fēng)險(xiǎn).外匯風(fēng)險(xiǎn)的含義狹義外匯風(fēng)險(xiǎn) (Foreign Exchange Risk)指因匯率變動(dòng)而使外匯持有者蒙受一定的外匯損失廣義外匯風(fēng)險(xiǎn)指一切以外幣計(jì)

29、價(jià)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中產(chǎn)生的信譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)違約、收不回貸出的款項(xiàng)、國家風(fēng)險(xiǎn)、利率變動(dòng)、匯率變動(dòng)等各種風(fēng)險(xiǎn)。構(gòu)成要素外幣要素；時(shí)間要素；價(jià)錢要素.注：外匯持有者或運(yùn)營者存在的外匯風(fēng)險(xiǎn)普通是經(jīng)過外匯暴露表現(xiàn)出來的外匯暴露：指一個(gè)企業(yè)或個(gè)人以外幣計(jì)價(jià)的資產(chǎn)或負(fù)債受匯率變動(dòng)影響的資金額。如外匯買賣中的未平倉部分即敞口頭寸等外匯風(fēng)險(xiǎn)及損失的特點(diǎn)：速度快、數(shù)額大、預(yù)測(cè)難.外匯風(fēng)險(xiǎn)的類別外匯交易風(fēng)險(xiǎn)交易風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)換風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn).一、買賣風(fēng)險(xiǎn) (Transaction Exposure)指由于匯價(jià)變化導(dǎo)致企業(yè)應(yīng)收帳款和應(yīng)付債務(wù)的價(jià)值發(fā)生變化的風(fēng)險(xiǎn)，反映匯價(jià)變動(dòng)對(duì)企業(yè)買賣過程中所發(fā)生的資金流量的影響合同簽署合同結(jié)算外幣計(jì)算的現(xiàn)金

30、流量確定本幣計(jì)算的現(xiàn)金流量確定買賣風(fēng)險(xiǎn).涉及范圍進(jìn)出口過程中的外匯收付買賣結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)或商業(yè)性風(fēng)險(xiǎn)主要由進(jìn)出口商承當(dāng)外幣存款、借款和貸款過程中涉及的貨幣兌換買賣風(fēng)險(xiǎn)或金融性風(fēng)險(xiǎn)主要由外匯銀行以及以外幣進(jìn)展借貸款的企業(yè)承當(dāng)投資中所涉及的本幣與外幣的兌換由海外投資者承當(dāng).二、轉(zhuǎn)換風(fēng)險(xiǎn) (Translation Exposure)指由于匯率變動(dòng)導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債表中某些外匯工程的價(jià)值發(fā)生變化的風(fēng)險(xiǎn)又稱會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)、評(píng)價(jià)風(fēng)險(xiǎn)、賬面風(fēng)險(xiǎn)、換算風(fēng)險(xiǎn)、折算風(fēng)險(xiǎn)等產(chǎn)生緣由：主權(quán)原那么要求企業(yè)在進(jìn)展會(huì)計(jì)記錄時(shí)運(yùn)用注冊(cè)國貨幣作為記賬貨幣，即要求該國企業(yè)將其發(fā)生的外幣收支、外幣資產(chǎn)和負(fù)債根據(jù)一定的會(huì)計(jì)準(zhǔn)那么，折算本錢國貨幣來表示。轉(zhuǎn)換風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生是由于換算時(shí)所根據(jù)的匯率與當(dāng)初入賬時(shí)所運(yùn)用的匯率不同.三、運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn) (Operat