淺析汽車鋁合金壓鑄件行業(yè)的邏輯和機(jī)會

1、寫在前面：多維度探究汽車領(lǐng)域鋁合金壓鑄件行業(yè)北交所成立及開市以來，諸多優(yōu)質(zhì)的制造業(yè)企業(yè)陸續(xù)登陸北交所，其中吉岡精密備受關(guān)注。吉岡精密成立于 2002 年是精密金屬制品行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)，專注于鋁合金、鋅合金精密零部件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品涵蓋電子電器零部件、汽車零部件及其他零部件，主要應(yīng)用于清潔電器、電動工具、通訊設(shè)備、車身主體結(jié)構(gòu)、車載主機(jī)系統(tǒng)、動力系統(tǒng)及制動系統(tǒng)等。2021年公司實(shí)現(xiàn)營收 3.77 億元（+45.08%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤 5651.83 萬元（+30.00%），成長性優(yōu)異。圖 1：2018-2021 年吉岡精密營收及歸母凈利潤情況400003500030000250002000

2、0150001000050000營業(yè)收入（萬元）2018歸母凈利潤（萬元)營收增速（右軸）歸母凈利潤增速（右軸）70.00%60.00%50.00%40.00%30.00%20.00%10.00%0.00%201920202021Choice，吉岡精密的汽車領(lǐng)域業(yè)務(wù)屬于汽車鋁合金壓鑄件細(xì)分產(chǎn)業(yè)鏈。汽車輕量化是汽車行業(yè)內(nèi)常被提起的概念，通過結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)、輕量化材料的更迭進(jìn)步可以在實(shí)現(xiàn)輕量化過程中分化成各個領(lǐng)域的新興賽道。本篇報告，我們將聚焦汽車用鋁合金壓鑄件產(chǎn)業(yè)鏈，從行業(yè)邏輯、市場空間、產(chǎn)品應(yīng)用、業(yè)內(nèi)玩家、未來賽道幾個方面，分析汽車用鋁壓鑄件行業(yè)的目前看點(diǎn)及未來趨勢。關(guān)注一：汽車壓鑄鋁合金的核心邏輯

3、是什么？市場空間多少？關(guān)注二：鋁合金的壓鑄工藝怎么看？在汽車領(lǐng)域如何應(yīng)用？ 關(guān)注三：當(dāng)下業(yè)內(nèi)主要公司有哪些？各自發(fā)展如何？關(guān)注四：未來行業(yè)新賽道有何看點(diǎn)？關(guān)注一：鋁合金的壓鑄工藝怎么看？在汽車領(lǐng)域如何應(yīng)用？明辨概念：Al-Si 壓鑄合金應(yīng)用較廣，真空壓鑄可以消除氣孔提升內(nèi)部質(zhì)量壓鑄屬于高效率金屬成型工藝，壓鑄使用的金屬材料主要為鋁合金、鎂合金、鋅合金和銅合金，基于鋁合金輕巧、耐磨性強(qiáng)、機(jī)械強(qiáng)度高、傳熱及導(dǎo)電性能好、耐高溫性強(qiáng)的特性，因此鋁合金壓鑄件在汽車行業(yè)被廣泛使用。表 1：不同壓鑄材料的特點(diǎn)及應(yīng)用名稱主要特點(diǎn)主要應(yīng)用領(lǐng)域鋁合金鋁合金輕巧、耐磨性強(qiáng)、機(jī)械強(qiáng)度高、傳熱及導(dǎo)電性能好、并可承受相對

4、較高溫度鎂合金成型加工性能優(yōu)良，切削加工性好，耐沖擊，減震降噪效果好，電磁屏蔽能力強(qiáng)，可以重熔回收鋅合金在三種有色金屬中最易壓鑄，其具備高韌性、高沖擊強(qiáng)度及較易電鍍等特質(zhì)汽車、通訊基礎(chǔ)設(shè)備、建筑等較重及體積較大的配件。小型電動工具、廚房電器、小型的醫(yī)療儀器、3C 產(chǎn)品。3C 產(chǎn)品、建筑五金、玩具、家居用品。銅合金銅合金具有高強(qiáng)度、耐熱、耐蝕等特質(zhì)用來壓鑄儀器、儀表零件、水表蓋圈、軸承保持器及醫(yī)用鉗等。晉拓科技招股書，壓鑄鋁合金一般多添加 Si、Cu、Mg、Mn、Fe、Ni 與稀土元素，主要成分可以分為 Al-S（i Al-Si-Cu、Al-Si-Mg）、Al-Cu、Al-Mg 與 Al-Zn

5、四個系列。Al-Si 壓鑄合金應(yīng)用最為廣泛，具有結(jié)晶溫度間隔小、硅相凝固結(jié)晶潛熱和比熱容大、線收縮率小、流動性能良好等特點(diǎn)。Al-Cu 壓鑄過程易產(chǎn)生偏析、開裂，Al-Mg 壓鑄合金鑄造性能差，Al-Zn 壓鑄合金耐蝕性差、易出現(xiàn)熱裂與應(yīng)力腐蝕，因此這三類應(yīng)用范圍相對較小。合金系列GBASTMJIS主要成分力學(xué)性能YL101A360ADC3AlSi10Mg（Fe） 220MPa； 2.0%Al-SiYL102YL112A413A380ADC2ADC10AlSi12（Fe）AlSi9Cu3（Fe） 279MPa； 2.7% 320MPa； 3.5%表 2：常見壓鑄鋁合金的化學(xué)成分與力學(xué)性能YL1

6、17B390ADC14AlSi17Cu5Mg 220MPa；1.0%Al-MgYL302518ADC5AlMg5Si1 220MPa；2.0%Al-Si-CuYL113A383ADC12AlSi11Cu3 230MPa； 1.0%壓力鑄造壓鑄鋁合金研究現(xiàn)狀與未來發(fā)展趨勢，在汽車領(lǐng)域中，據(jù)愛柯迪、美利信、吉岡精密的招股書介紹，鋁合金壓鑄件的生產(chǎn)制造工藝按工藝流程可以劃分為為鋁合金采購質(zhì)檢、集中熔煉、壓鑄、清理、熱處理、機(jī)加工、表面處理、裝配、包裝 9 大環(huán)節(jié)。圖 2：鋁合金壓鑄件制造工藝流程圖愛柯迪招股書、美利信招股書、吉岡精密招股書，制圖注：以上工藝為不完全統(tǒng)計(jì)壓鑄是用于生產(chǎn)汽車零部件常規(guī)的工

7、藝，是將壓鑄機(jī)、壓鑄模和合金三大要素有機(jī)地組合而加以綜合運(yùn)用的過程。壓鑄的主要設(shè)施為壓鑄機(jī)和模具，用機(jī)械手或機(jī)器人自動對壓鑄模具型腔實(shí)施高壓吹起清理、高壓噴上脫模劑并高壓吹干型腔，壓鑄機(jī)自動閉合模具，機(jī)械手對壓鑄模具型腔加液態(tài)合金鋁，壓鑄機(jī)在高壓壓射的作用下，將液態(tài)合金鋁高速壓射充填模具型腔，經(jīng)過保壓、凝固而獲得鑄件，壓鑄機(jī)自動開模，經(jīng)過壓鑄機(jī)的取件機(jī)械手或機(jī)器人取出鑄件。故技術(shù)水平主要體現(xiàn)在模具設(shè)計(jì)、制造技術(shù)兩個方面。圖 3：文燦股份壓鑄成型工藝流程圖文燦股份招股書，在汽車用鋁合金壓鑄件的鑄造工藝中，目前高真空壓鑄技術(shù)是被業(yè)內(nèi)公司主要使用的核心工藝之一。在汽車行業(yè)中，鋁合金鑄造的常用工藝有重

8、力鑄造、半固態(tài)鑄造、低壓鑄造、差壓鑄造及高壓鑄造等，近年來高真空壓鑄技術(shù)被業(yè)內(nèi)企業(yè)廣泛應(yīng)用。高真空壓鑄技術(shù)是指壓鑄模型腔中的真空度達(dá)到 90KPa 以上（絕對壓力 10KPa 以下）的一種壓鑄成型新技術(shù)，其生產(chǎn)的壓鑄件含氣量僅為 13ml/100g，鑄件可熱處理強(qiáng)化或焊接加工（數(shù)據(jù)來源：愛柯迪招股書）。通過在壓鑄過程中，抽除壓鑄模具型腔內(nèi)的氣體而消除或顯著減少壓鑄件內(nèi)的氣孔和熔解氣體，提高內(nèi)部質(zhì)量。從而可以使部分特定零件達(dá)到熱處理的效果，提高零部件的機(jī) 械性能。除此之外，局部擠壓技術(shù)、超低速層流壓鑄技術(shù)等也被廣泛應(yīng)用在汽車壓鑄件的生產(chǎn)制造之中。圖 4：真空壓鑄技術(shù)的優(yōu)點(diǎn)和圖例資料來源：重慶美利

9、信科技股份有限公司真空技術(shù)在改善壓鑄質(zhì)量方面的應(yīng)用，制圖汽車應(yīng)用：車身結(jié)構(gòu)件和底盤零部件的鋁壓鑄件滲透率較低，市場空間大汽車輕量化所使用的鋁合金材料主要集中在動力總成、車身（結(jié)構(gòu)件/覆蓋件）和底盤系統(tǒng)之中。汽車用鋁合金以加工形式的不同分為壓鑄、擠壓和壓延三種形態(tài)。 其中,壓鑄件在汽車領(lǐng)域的用量占比最高,達(dá)到 80%左右，主要應(yīng)用于車身結(jié)構(gòu)件、底盤零部件和動力總成零部件；擠壓件和壓延件在汽車上的應(yīng)用占比各約 10%左右，主要用于車身覆蓋件、車身框架、熱交 換系統(tǒng)等（數(shù)據(jù)來源：中商情報網(wǎng)）。圖 5：汽車中的輕量化材料應(yīng)用頭豹研究院鋁合金車身結(jié)構(gòu)件和底盤零部件在傳統(tǒng)汽車和新能源車的滲透率較低，未來市

10、場空間較為廣闊。根據(jù)國際鋁業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，傳統(tǒng)燃油車中動力系統(tǒng)鋁滲透率達(dá) 90%，而 傳統(tǒng)燃油車和 純電動汽車中鋁合金車身結(jié)構(gòu)件滲透率分別為 3%和 8%；底盤零部件的鋁合金件滲透率同樣較低，據(jù)中國產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)數(shù)據(jù)，2020 年中國汽車市場中底盤鋁合金件中轉(zhuǎn)向節(jié)、副車架、 制動卡鉗、控制臂的滲透率分別為 15%、8%、40%、5%。新能源車由于在動力總成中存在動力電池包和電池外殼等零部件的重量，其動力總成重量在整車占比中較傳統(tǒng)車高。根據(jù)中國汽車工程學(xué)會的數(shù)據(jù)，2021 年新能源車的前三大質(zhì)量分布為動力總成（40%）、底盤（21%）和車身（14%），而傳統(tǒng)燃油車為動力總成（25%）、底盤（23%）

11、和車身（23%）。圖 6：2021 年新能源汽車和傳統(tǒng)燃油車的質(zhì)量分布45.00%40.00%35.00%30.00%25.00%20.00%15.00%10.00%5.00%0.00%動力總成底盤新能源電動車傳統(tǒng)燃油車40%25%21%23%23%14%15%10%7%9%9%6%車身內(nèi)飾包圍其他中國汽車工程學(xué)會，車身結(jié)構(gòu)件：車身構(gòu)造的框架，相當(dāng)于支撐車體的骨骼，主要起支撐和承載作用，也是車輛其他系統(tǒng)部件的安裝基礎(chǔ)。涉及產(chǎn)品主要包括后縱梁，A、B、C、D 柱，前、后減震器，左、右底大邊梁和防火墻、后備箱底板等，直接影響到車輛的行駛品質(zhì)和被動安全。這類構(gòu)件通常具有非常高的強(qiáng)度，結(jié)構(gòu)多為封閉式的

12、箱形截面，具有尺寸大、壁薄、結(jié)構(gòu)復(fù)雜等特征。韌性相關(guān)的結(jié)構(gòu)件一般要求抗拉強(qiáng)度180mpa，伸長率10；強(qiáng)度相關(guān)的結(jié)構(gòu)件，一般 要求抗拉強(qiáng)度210mpa，伸長率7。此外，為獲得高性能，結(jié)構(gòu)件往往需要熱處理。圖 7：鋁合金車身結(jié)構(gòu)件應(yīng)用示意圖資料來源：中國壓鑄汽車結(jié)構(gòu)件研究現(xiàn)狀與發(fā)展趨勢，汽車底盤：主要是由四大系統(tǒng)組成，即傳動系統(tǒng)、行駛系統(tǒng)、轉(zhuǎn)向系統(tǒng)和制動系統(tǒng)四部分。汽車底盤鋁合金產(chǎn)品主要包括轉(zhuǎn)向節(jié)、副車架、輪轂、控制臂、制動卡鉗等。汽車底盤作用在于支撐、安裝汽車發(fā)動機(jī)及其各部件、總成，成形汽車的整體造型。整車的 70%重量都由汽車底盤承載，所以底盤零件的承載要求高，對于汽車行駛而言，同等幅度簧下

13、質(zhì)量輕量化的效用是簧上質(zhì)量輕量化的 515 倍（數(shù)據(jù)來源：上海有色網(wǎng)），故底盤輕量化對汽車加速性能、穩(wěn)定性能及操控性能等方面的影響較為明顯。圖 8：鋁合金底盤零部件應(yīng)用示意圖資料來源：車主指南網(wǎng)，制圖中國制造 2025提出了汽車發(fā)展的整體規(guī)劃，強(qiáng)調(diào)“輕量化仍然是重中之重”。“輕量化”已成為國家的重要戰(zhàn)略，越來越多的研究機(jī)構(gòu)和汽車企業(yè)將其研究工作的重點(diǎn)放在汽車輕量化上，汽車輕量化已經(jīng)成為世界各國汽車制造商最新核心競爭力的體現(xiàn)。特斯拉被視為汽車輕量化的行業(yè)先鋒，特斯拉 Model S 整車超過了 95%的材料使用鋁合金，其輕量化效果大大提升了續(xù)航能力。表 3：市場上主要車企的鋁合金應(yīng)用車企車型鋁合

14、金部件特斯拉 TESLAModel S全鋁設(shè)計(jì)，95% 結(jié)構(gòu)采用鋁合金材料比亞迪騰勢鋁合金減速機(jī)支架、電機(jī)殼體、電池組外殼等上海蔚來ES8鋁合金車身、底盤北汽新能源LITE鋁合金框架車身廣汽新能源AionS鋁合金轉(zhuǎn)向節(jié)、后懸臵骨架、發(fā)動機(jī)蓋、前防撞梁等江淮汽車iEV 5鋁合金動力總成箱體北京汽車E150 II鋁合金動力總成箱體、電機(jī)殼體長安汽車逸動電動版鋁合金安全橫梁、控制臂等愛馳U5鋁合金底盤零部件雪佛蘭邁銳寶 XL鋁合金缸體、缸蓋、凸輪罩蓋、油底殼、轉(zhuǎn)向節(jié)等路虎攬勝星脈鋁合金輪轂、鋁制單殼體車身寶馬iX鋁合金前減震器支座、后縱梁上加強(qiáng)件、前縱梁、座椅橫梁、電池包箱體等寶馬5 系 Li鋁合金

15、發(fā)動機(jī)蓋內(nèi)外板、前縱梁、前懸架支撐等奧迪A8鋁壓鑄車身結(jié)構(gòu)件資料來源：汽車之家、文燦股份公轉(zhuǎn)債募集說明書、路虎官網(wǎng)、奧迪官網(wǎng)、寶馬官網(wǎng)，關(guān)注二：汽車壓鑄鋁合金的核心邏輯是什么？市場空間多少？產(chǎn)業(yè)邏輯：節(jié)能減排需求+補(bǔ)貼門檻提升+單車用鋁缺口，推動輕量化加速在全球變暖以及空氣質(zhì)量不斷惡化的大環(huán)境下，環(huán)境保護(hù)成為了世界性的熱點(diǎn)問題，而汽車是污染物的主要排放源，汽車的環(huán)保問題也成為了限制汽車工業(yè)可持續(xù)發(fā)展的重要因素。為緩解能源供需矛盾以及適應(yīng)環(huán)境保護(hù)的現(xiàn)實(shí)需求，各國紛紛出臺針對 2020 年及更長遠(yuǎn)的乘用車燃料消耗量標(biāo)準(zhǔn)法規(guī)。我國于 2020 年提出“2030 年前實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰，2060 年前實(shí)現(xiàn)碳中

16、和”這一“雙碳”目標(biāo)后，中國汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展報告（2020）指出，汽車產(chǎn)業(yè)將提前到 2028 年實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰，2035 年在碳達(dá)峰的基礎(chǔ)上再減排 20%以上，2050 年實(shí)現(xiàn)近零排放。此外，根據(jù)中國汽車工程學(xué)會發(fā)布的節(jié)能與新能源汽車技術(shù)路線圖 2.0顯示，我國乘用車平均油耗在 2025 年需要降至 4.6L/100Km。國際方面，歐盟通過強(qiáng)制性的法律手段取代自愿性的2 減排協(xié)議，在歐盟范圍內(nèi)推行汽車燃料消耗量和2 限值要求和標(biāo)示制度；美國發(fā)布了輕型汽車燃料經(jīng)濟(jì)性及溫室氣體排放規(guī)定，要求 2025 年美國輕型汽車的平均燃料經(jīng)濟(jì)性達(dá)到 56.2mpg。表 4：主要國家和地區(qū)燃料消耗量標(biāo)準(zhǔn)目標(biāo)對比2015

17、20202025原始對應(yīng)國際原始對應(yīng)國際原始對應(yīng)國際歐盟130g/km5.2L/100km95g/km3.8L/100km75g/km3L/100km美國36.2mpg6.7L/100km44.8mpg6L/100km56.2mpg4.8L/100km日本16.8km/L5.9L/100km20.3km/L4.9L/100km-中國6.9L/100km5L/100km4.6L/100km國家地區(qū)乘用車燃料消耗量第四階段標(biāo)準(zhǔn)解讀、工信部裝備工業(yè)司在世界各國排放標(biāo)準(zhǔn)愈加嚴(yán)格的大環(huán)境下，汽車輕量化概念，作為實(shí)現(xiàn)汽車節(jié)能減排的重要路徑，已經(jīng)被社會公眾、政府部門以及全球各大汽車制造商所廣泛接受，成為世界

18、汽車發(fā)展不可逆轉(zhuǎn)的趨勢。根據(jù)節(jié)能與新能源汽車技術(shù)路線圖 2.0，我國自主輕量化技術(shù)開發(fā)和應(yīng)用體系的構(gòu)建，摒棄以整車整備質(zhì)量和輕質(zhì)材料用量為衡量標(biāo)準(zhǔn)的傳統(tǒng)做法，引入“整車輕 量化系數(shù)”、“載質(zhì)量利用系數(shù)”、“掛牽比”等作為衡量整車輕量化水平的依據(jù)；目標(biāo)到 2035年，燃油乘用車整車輕量化系數(shù)降低 25%，純電動乘用車整車輕量化系數(shù)降低 35%。圖 9：我國汽車輕量化總體量化目標(biāo)資料來源：節(jié)能與新能源汽車技術(shù)路線圖 2.0，制圖注：乘用車整車輕量化系數(shù)依據(jù)中國汽車工程學(xué)會標(biāo)準(zhǔn)乘用車整車輕量化系數(shù)計(jì)算方法（T/CSAE 155-2019）汽車輕量化是當(dāng)前燃油車和新能源汽車行業(yè)的迫切需求。基于對汽車領(lǐng)

19、域壓鑄件行業(yè)的多方面分析判斷，我們整理出了 3 個主要邏輯：1）傳統(tǒng)燃油車降低油耗減排；2）新能源電動車降低能耗增加續(xù)航；3圖 10：汽車壓鑄件行業(yè)主要邏輯資料來源：制圖傳統(tǒng)/混動車：節(jié)能減排需求，燃油車的重量與耗油量大致呈正相關(guān)關(guān)系為達(dá)到國家“雙碳”政策的最終目標(biāo)，在大力推行新能源車的同時，減少傳統(tǒng)汽車的百公里油耗也是當(dāng)下的重任。根據(jù)節(jié)能與新能源汽車技術(shù)路線圖 2.0，我國傳統(tǒng)能源乘用車的油耗在 2025 年、2030 年、2035 年分別需要達(dá)到 5.6L/100km、4.8L/100km、4L/100km，混合動力乘用車的油耗則在上述時間點(diǎn)分別需要達(dá)到 5.3L/100km、4.5L/1

20、00km、4L/100 km。圖 11：傳統(tǒng)車及混動車油耗目標(biāo)節(jié)能與新能源汽車技術(shù)路線圖 2.0，制圖輕量化是目前傳統(tǒng)汽車主要的節(jié)能減排方法之一，已成為汽車行業(yè)發(fā)展的必然趨勢。在保證汽車的強(qiáng)度和安全性能的前提下，輕量化可以盡可能地降低汽車的整備質(zhì)量，從而提高汽車的動力性，減少燃料消耗，降低排氣污染。根據(jù)國際鋁業(yè)協(xié)會的相關(guān)數(shù)據(jù)，燃油車的重量與耗油量大致呈正相關(guān)關(guān)系， 汽車質(zhì)量每降低 100kg，每百公里可節(jié)省約 0.6L 燃油，減排800-900g 的2 。此外，根據(jù)美國鋁業(yè)協(xié)會（Aluminum Association）下屬的鋁業(yè)交通組（Aluminum Transportation Grou

21、p）的數(shù)據(jù)顯示，汽油乘用車減重 10%可以減少 3.3%的油 耗；柴油車減重 10%則可以減少 3.9%的油耗。圖 12：乘用車減重后效能提升效果（對標(biāo)動力系統(tǒng)）10.00%9.00%8.00%7.00%6.00%5.00%4.00%3.00%2.00%1.00%0.00%乘用車減重10%的效能提升效果乘用車減重15%的效能提升效果9.50%9.50%5.90%6.30%6.30%5%3.30%3.90%汽油柴油EVPHEVAluminum Association，新能源車：增加續(xù)航需求及經(jīng)濟(jì)效益，電動車的重量與耗電量同向變化為保持新能源車的市場活力和車企的產(chǎn)銷量，我國政府堅(jiān)持平緩補(bǔ)貼退坡力度

22、。2019 年和 2020 年國家對于新能源車的補(bǔ)貼政策中分別取消了 150km-200km 以及 200km-250km 兩檔續(xù)航里程補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)。此外，根據(jù)財(cái)政部工業(yè)和信息化部科技部發(fā)展改革委關(guān)于完善新能源汽車推廣應(yīng)用財(cái)政補(bǔ)貼政策的通知（財(cái)建202086 號）要求，2020 年至 2022 年新能源車補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)分別在上一年基礎(chǔ)上退坡 10、20、30。總結(jié)而言，補(bǔ)貼政策中關(guān)于新能源車的續(xù)航里程門檻逐年提高。表 5：新能源乘用車補(bǔ)貼方案300 R400R 400R 50（ NEDC 工況）/R43（WLTC 工況）2020 年1.622.250.852021 年1.31.80.682022 年0.

23、911.260.48純電動乘用車單車補(bǔ)貼金額=Min里程補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)，車輛帶電量280 元（2022 年）電池系統(tǒng)能量密度調(diào)整系數(shù)車輛能耗調(diào)整系數(shù)。對于非私人購買或用于營運(yùn)的新能源乘用車，按照相應(yīng)補(bǔ)貼金額的 0.7 倍給予補(bǔ)貼。補(bǔ)貼前售價應(yīng)在 30 萬元以下（以機(jī)動車銷售統(tǒng)一發(fā)票、企業(yè)官方指導(dǎo)價等為參考依據(jù)，“ 換電模式” 除外）。年份純電動插混（含增程）中國政府網(wǎng)在補(bǔ)貼退坡和續(xù)航里程門檻提高的當(dāng)下，電動車輕量化具備降低能耗提升續(xù)航的作用，逐漸成為公眾及消費(fèi)者關(guān)注的重點(diǎn)。電動汽車相較于傳統(tǒng)能源車來說，額外增加三電系統(tǒng)，導(dǎo)致電動車重量大幅增加。隨著電動車的產(chǎn)銷快速上升，續(xù)航里程目前仍然是制約電動車發(fā)

24、展的一個重要因素，根據(jù)國際鋁業(yè)協(xié)會的相關(guān)數(shù)據(jù)，電動車的重量與耗電量呈正相關(guān)關(guān)系。除去動力電池能量和密度因素外，整車重量是影響電動車?yán)m(xù)航里程的關(guān)鍵因素，純電動汽車整車重量每降低 100kg，續(xù)航里程可增加約 15km(數(shù)據(jù)來源：吉利汽車研究院淺談汽車輕量化及鋁合金的應(yīng)用)。表 6：豪華品牌新能源車型重量及續(xù)航編號車型汽車圖例重量（ 升序）動力方面最大功率綜合續(xù)航1特斯拉 Model3 SR+1720kg標(biāo)準(zhǔn)續(xù)航后驅(qū)標(biāo)準(zhǔn)續(xù)航后驅(qū)升級版202 千瓦220 千瓦后驅(qū) 55 千瓦時電池組：468km高性能全輪驅(qū)動改款339 千瓦四驅(qū)版 76.8 千瓦時電池組：605km高性能全輪驅(qū)動版本357 千瓦奔馳

25、 EQA2100kg雙電機(jī)組合前電機(jī) 150 千瓦后電機(jī) 70 千瓦70.5 千瓦時三元鋰電池組：500km小鵬 P72160kg雙電機(jī)組合316 千瓦80.9 千瓦時三元鋰電池組：562kmPloestar 22240kg單電機(jī)標(biāo)準(zhǔn)續(xù)航165 千瓦64 千瓦時三元鋰電池組：485km單電機(jī)長續(xù)航170 千瓦78 千瓦時三元鋰電池組：565km雙電機(jī)長續(xù)航300 千瓦78 千瓦時三元鋰電池組：512km寶馬 iX32300kg后臵單電機(jī)210 千瓦74 千瓦時三元鋰電池組：500km保時捷 Taycan 4S2380kg四驅(qū)雙電機(jī)組合390 千瓦79.2 千瓦時電池組：407km奧迪 e-tr

26、on GT2420kg四驅(qū)雙電機(jī)組合前電機(jī) 175 千瓦后電機(jī) 320 千瓦93 千瓦時電池組：488km8Ploestar 12440kg插電混動的動力組合441 千瓦-9奧迪 e-tron 502560kg雙電機(jī)組合210 千瓦96.7 千瓦時三元鋰電池組：500km10奔馳 EQC2620kg雙電機(jī)組合300 千瓦80 千瓦時三元鋰電池組：415km電動湃、汽車之家，鋁合金材料：綜合性價比高，單車用鋁量較 2030 年目標(biāo)存在 67%的增量空間目前，實(shí)現(xiàn)輕量化主要有三個途徑，輕量化材料、輕量化設(shè)計(jì)和輕量化制造。輕量化材料主要包括鋁合金、鎂合金、碳纖維和高強(qiáng)度鋼。高強(qiáng)度鋼-鋁合金-鎂合金-

27、碳纖維在減重效果方面呈現(xiàn)遞增的態(tài)勢，但是成本端同樣依次遞增。當(dāng)下，在汽車輕量化材料中，鋁合金材料綜合性價比要高于鋼、鎂、塑料和復(fù)合材料，無論技術(shù)應(yīng)用、運(yùn)行安全性、循環(huán)再生利用方面都具有比較優(yōu)勢。 據(jù)賽瑞研究的數(shù)據(jù)，2020 年 在輕量化材料市場中，鋁合金占比為 64%，是目前最主要的輕量化材料。圖 13：輕量化材料的相關(guān)屬性和應(yīng)用頭豹研究院，制圖不同材料在生產(chǎn)、使用和回收階段排放出的溫室氣體有所不同。通過比較我們發(fā)現(xiàn)，采用鋁 制材料為主的汽車，所排放的溫室氣體總量為 30371kg，低于常規(guī)材料的 33270kg 和高強(qiáng)度 鋼的 31189kg（數(shù)據(jù)來源：頭豹研究院）。由此可見，在減排效果上鋁

28、制材料優(yōu)勢明顯。圖 14：不同材質(zhì)排放的對比（kg）常規(guī)材料高強(qiáng)度鋼鋁制材料30371244299343生產(chǎn)使用回收-3401合計(jì)4000035000300002500020000150001000050000-5000-10000頭豹研究院，目前，我國單車用鋁量為 210kg 左右（數(shù)據(jù)來源：中國有色網(wǎng)），而根據(jù)節(jié)能與新能源汽車技術(shù)路線圖中提出的目標(biāo)，到 2025 年/2030 年汽車單車用鋁量需要分別達(dá)到 250kg/350kg?，F(xiàn)階段我國單車用鋁量水平較 2030 年總體目標(biāo)仍有 67%的增量空間。圖 15：新能源汽車輕量化實(shí)施路徑資料來源：節(jié)能與新能源汽車技術(shù)路線圖，制圖市場空間：汽車

29、產(chǎn)業(yè)呈復(fù)蘇跡象，產(chǎn)量與單車用鋁量的上行趨勢較為樂觀汽車鋁合金壓鑄件的上游主要以鋁合金原材料、壓鑄設(shè)備、沖壓設(shè)備和工業(yè)機(jī)器人為主，代表企業(yè)包括力勁科技、伊之密、柏楚電子等；中游主要為零部件供應(yīng)商和汽車總裝廠兩類，其中零部件供應(yīng)商在細(xì)分領(lǐng)域壓鑄件產(chǎn)品上具備工藝技術(shù)和規(guī)模優(yōu)勢，有愛柯迪、文燦股份、 旭升股份等，而總裝廠則是車身、底盤、動力總成的供貨商，具備客戶優(yōu)勢，如采埃孚；下游主要為整車廠，目前新能源車整車廠是下游主要的客戶群，包括小鵬、蔚來、特斯拉等。圖 16：汽車鋁壓鑄件產(chǎn)業(yè)鏈前瞻研究院，制圖上游敏感性：短期內(nèi)鋁錠價格上漲或?qū)е滦袠I(yè)成本端承壓汽車鋁合金壓鑄件生產(chǎn)過程中所需的原材料主要是由鋁錠

30、A00 或再生鋁添加銅、鎂、硅等金屬或非金屬元素后加工形成的鋁合金錠，鋁錠的供應(yīng)及價格變動對行業(yè)產(chǎn)生直接影響。在供給方面，自 2006 年以來，我國鋁產(chǎn)量呈現(xiàn)逐年上漲的態(tài)勢，根據(jù) wind 資訊和長江有色網(wǎng)的數(shù)據(jù)，2020 年我國原鋁與再生鋁產(chǎn)量合計(jì)達(dá)到 4453 萬噸。由此可見，行業(yè)原材料供給充足，可預(yù)見的是現(xiàn)階段及未來受原材料供給短缺影響的可能性較小。圖 17：2006 年到 2021 年我國原鋁和再生鋁產(chǎn)量（萬噸）再生鋁原鋁(電解鋁)50004500400035003000250020001500100050002006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 201

31、3 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021、長江有色金屬網(wǎng)，受多方面影響，2021 年后鋁錠 A00 價格持續(xù)上漲。價格方面，鋁錠作為有色金屬大宗商品，市場化程度較高，價格受到經(jīng)濟(jì)周期、市場供求、全球政局等多因素的影響。2020 年以來國內(nèi)上游鋁原料價格呈現(xiàn)先降后升的趨勢。2021 年以后，鋁錠 A00 市場價持續(xù)上漲，至 2022年 3 月 20 日，國內(nèi)鋁錠市場價均價已升至 21986.9 元/噸。除需求端的增長外，國內(nèi)鋁原料價格還受到了幾內(nèi)亞政變的影響，幾內(nèi)亞是全球儲量第一、產(chǎn)量第二的鋁土礦產(chǎn)地，同時也是中國鋁土礦進(jìn)口的重要來源國。此外，碳中和目標(biāo)

32、下電解鋁供應(yīng)增長受限，也是鋁原料成 本上漲的主要因素之一。圖 18：市場價：鋁錠 A00 平均價（元/噸）（2016.1.1-2022.3.20）市場價:鋁錠:A00:全國25,000.0020,000.0015,000.0010,000.005,000.000.00，下游可持續(xù)性：后疫情時代汽車產(chǎn)業(yè)逐步恢復(fù)，輕量化大趨勢釋放行業(yè)需求從 2015 年至 2017 年全球汽車市場銷量持續(xù)穩(wěn)步增長，年銷售量從 8756 萬輛增長到 9408萬輛，進(jìn)入到 2018 年，全球汽車需求放緩，導(dǎo)致汽車銷量連年下降，到 2019 年全球汽車產(chǎn)量已經(jīng)回落至 8,981 萬輛，逐步接近 2015 年的銷量水平。

33、2020 年由于受到全球新冠疫情的沖擊，汽車市場銷量繼續(xù)呈現(xiàn)下滑態(tài)勢至 7,803 萬輛。2022 年，汽車產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)艿搅瞬糠謬业貐^(qū)疫情反復(fù)的影響，隨著 2022 下半年全球疫情預(yù)期內(nèi)的逐漸好轉(zhuǎn)，汽車產(chǎn)業(yè)鏈將會逐漸回歸穩(wěn)步復(fù)蘇的軌道。圖 19：2015 年至 2020 年全球汽車銷量100009000800070006000500040003000200010000全球汽車銷量（萬輛）875691529408933589817803201520162017201820192020乘用車市場信息聯(lián)席會、中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)，從國內(nèi)視角來看，進(jìn)入 21 世紀(jì)，伴隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的快速增長，我國汽車市場保持旺盛的

34、需求。根據(jù)中汽協(xié)的數(shù)據(jù)顯示，2014 年到 2017 年，我國汽車銷量持續(xù)增長，年銷量從 2349.2萬輛持續(xù)增長到 2887.9 萬輛，穩(wěn)居全球第一大汽車市場。2018 年至 2020 年，受到消費(fèi)意愿、買車觀念、養(yǎng)車用車難度提升、新冠疫情等影響，國內(nèi)汽車銷量連續(xù) 3 年出現(xiàn)下滑。2021年我國汽車產(chǎn)銷量水平分別達(dá) 2608.2 萬輛和 2627.5 萬輛，同比增長分別為 3.40%和 3.81%，實(shí)現(xiàn)負(fù)增長反轉(zhuǎn)。圖 20：2014 年-2021 年中國汽車產(chǎn)銷量及增長率3500300025002000150010005000汽車產(chǎn)量（萬輛）汽車銷量（萬輛）產(chǎn)量yoy銷量yoy2014201

35、520162017201820192020202120.00%15.00%10.00%5.00%0.00%-5.00%-10.00%汽車工業(yè)協(xié)會， 作為汽車未來的重要發(fā)展方向之一，我國新能源汽車產(chǎn)業(yè)增長迅速。據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示，2021年我國新能源汽車生產(chǎn) 354.5 萬輛，銷售 352.1 萬輛，產(chǎn)銷量水平較 2020 年相比增長約 1.6倍。雖然汽車行業(yè)在受到全球經(jīng)濟(jì)波動和疫情反復(fù)影響下，2019-2020 年呈下降趨勢，但伴隨著疫情逐漸好轉(zhuǎn)，同時在汽車輕量化、小型化、智能化和電動化趨勢的推動下，汽車行業(yè)有望加速實(shí)現(xiàn)傳統(tǒng)替代，為國內(nèi)汽車整車和零部件出口提供相對穩(wěn)定的市場需求。圖 21：201

36、4 年-2021 年中國新能源汽車產(chǎn)銷量及增長率400350300250200150100500新能源車產(chǎn)量（萬輛）201420152016新能源車銷量（萬輛）產(chǎn)量yoy銷量yoy20172018201920202021400.00%350.00%300.00%250.00%200.00%150.00%100.00%50.00%0.00%-50.00%汽車工業(yè)協(xié)會，2021 年我國汽車保有量為 3.02 億輛，2014-2021 年 CAGR 達(dá) 10.1%；2021 年我國新能源車保有量為 784 萬輛，2015-2021 年 CAGR 超 60%。根據(jù)公安部的數(shù)據(jù)，我國汽車保有量從 201

37、4 年的 1.54 億輛增長至 2021 年的 3.02 億輛，7 年年均復(fù)合增速達(dá) 10.1%；2015-2021年間我國新能源車保有量從 42 萬輛增至 784 萬輛，CAGR 高達(dá) 62.87%。未來在我國經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定增長、人民收入水平提升、城鎮(zhèn)化率提高及新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展的驅(qū)動下，我國汽車市場規(guī)模仍將繼續(xù)擴(kuò)大，尤其是汽車保有量仍處于較低水平的二三線地區(qū)將為汽車市場規(guī)模增長提供廣闊的發(fā)展空間。圖 22：2014 年-2021 年中國汽車保有量圖 23：2015 年-2021 年中國新能源汽車保有量3.532.521.510.50汽車保有量（億輛）yoy2014 2015 2016 2017

38、2018 2019 2020 202116.00%14.00%12.00%10.00%8.00%6.00%4.00%2.00%0.00%9008007006005004003002001000新能源汽車保有量（萬量）yoy2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021140.00%120.00%100.00%80.00%60.00%40.00%20.00%0.00%公安部，公安部，隨著國內(nèi)疫情的逐步好轉(zhuǎn)和居民消費(fèi)水平的恢復(fù)，中國汽車產(chǎn)業(yè)將逐步回歸穩(wěn)增長狀態(tài)。在國家政策積極引導(dǎo)新能源車產(chǎn)業(yè)加速發(fā)展的背景下，汽車零部件行業(yè)將契合“雙碳”的總體目標(biāo)迎來輕量化的大趨勢，汽車鋁合金

39、壓鑄件的需求也有望在未來幾年持續(xù)放量。規(guī)模測算：2021 年汽車鋁壓鑄件規(guī)模約 1657 億元，2025 年突破 2400 億元據(jù)中汽協(xié)的數(shù)據(jù)顯示，2017 年至 2020 年期間，我國乘用車產(chǎn)量從每年 2480.7 萬輛下滑到每年 1999.4 萬輛，2021 年恢復(fù)至每年 2140.8 萬輛。根據(jù)中汽協(xié)副秘書長陳士華的預(yù)測， 2022 年我國乘用車銷量將達(dá) 2300 萬輛，商用車將達(dá) 450 萬輛。中汽協(xié)副總工程師許海東展望，到 2025 年，我國乘用車銷量將達(dá) 2526 萬輛左右，商用車銷量達(dá) 475 萬輛左右。圖 24：2016-2025E 中國乘用車及商用車產(chǎn)量及預(yù)測乘用車產(chǎn)量（萬輛

40、）商用車產(chǎn)量（萬輛）2442.12480.72352.9252621361999.42140.823003000250020001500100050002016201720182019202020212022E2025E中汽協(xié)，注：2022 年和 2025 年的產(chǎn)量根據(jù)中汽協(xié)銷量預(yù)測統(tǒng)計(jì)估算國際鋁協(xié)中國汽車工業(yè)用鋁量評估報告（20162030）公布了有關(guān)中國乘用車及商用車的單車用鋁量測算數(shù)據(jù)。 報告預(yù)測，2016-2025 年中國汽車單車用鋁量將持續(xù)升高，至 2025 年乘用車單車用鋁量將達(dá) 187.1kg，商用車將達(dá) 180.1kg。圖 25：2016-2025E 中國乘用車及商用車單車用鋁

41、量乘用車單車用鋁量（kg）商用車單車用鋁量（kg）187.1157.7138.6148.1110.4115.9119.7129.12001801601401201008060402002016201720182019E2020E2021E2022E2025E資料來源：國際鋁業(yè)協(xié)會中國汽車工業(yè)用鋁量評估報告（20162030）,由上文數(shù)據(jù)，我們可以測算出國內(nèi)乘用車及商用車的總用鋁量。據(jù)壓鑄雜志的數(shù)據(jù)顯示，壓 鑄鋁合金約占汽車用鋁量的 77%。又根據(jù)愛柯迪招股書披露的業(yè)內(nèi)公司 2016 年按照重量計(jì)算的產(chǎn)品單價數(shù)據(jù)，我們得知廣東鴻圖單價為 4.00 萬元/噸、鴻特精密單價為 4.17 萬元/噸、愛

42、柯迪單價為 5.81 萬元/噸，除此之外，文燦股份招股書披露 2018 年公司產(chǎn)品單價為 4.91萬元/噸，由此，綜合以上業(yè)內(nèi)公司單價數(shù)據(jù)，我們?nèi)∷募夜镜臄?shù)據(jù)均值，假設(shè) 2016-2020 年的汽車壓鑄鋁合金均價為 4.72 萬元/噸，而因?yàn)?2021 年以后鋁原料價格上漲，我們保守估計(jì)成本端壓力會給產(chǎn)品單價帶來 20%的增幅，故 假設(shè) 2021-2025E 的汽車壓鑄鋁合金市場 綜合均價為 5.67 萬元/噸。以上述需求端粗略測算，2021 年我國乘用車壓鑄鋁合金市場規(guī)模為 1384.22 億元，商用車為 273.24 億元，合計(jì) 1657.46 億元，預(yù)計(jì) 2022 年汽車壓鑄鋁合金市場

43、規(guī)模將達(dá) 1869 億元，2025 年將突破 2400 億元。年度2016201720182019202020212022E2025E乘用車用鋁量（萬噸） 269.61287.51281.64275.76277.12317.05362.71472.61商用車用鋁量（萬噸） 28.2936.6142.5048.3664.1362.5865.3085.55壓鑄鋁合金占比77%77%77%77%77%77%77%77%乘用車壓鑄鋁合金用量（萬噸） 207.60221.39216.86212.33213.38244.13279.29363.91商用車壓鑄鋁合金用量（萬噸） 21.7828.1932.7

44、337.2449.3848.1950.2865.87業(yè)內(nèi)壓鑄鋁合金均價（萬元/噸） 4.724.724.724.724.725.675.675.67乘用車壓鑄鋁合金市場規(guī)模（億元）979.861044.941023.601002.211007.151384.221583.562063.39商用車壓鑄鋁合金市場規(guī)模（億元）102.82133.05154.46175.77233.08273.24285.07373.49合計(jì)市場規(guī)模（億元） 1082.681177.991178.061177.991240.241657.461868.632436.88表 7：2016 年-2025E 中國汽車壓鑄鋁

45、合金市場規(guī)模測算資料來源：愛柯迪招股書、文燦股份招股書、壓鑄雜志，測算 注：假設(shè)壓鑄鋁合金占比 77%是統(tǒng)計(jì)周期內(nèi)恒定值關(guān)注三：當(dāng)下業(yè)內(nèi)主要公司有哪些？各自發(fā)展如何？國內(nèi)鋁合金壓鑄企業(yè)以二級供應(yīng)商為主，生產(chǎn)的中小件產(chǎn)品居多，整體大致分為三類：1.整車企業(yè)旗下的鋁合金壓鑄廠（長城汽車旗下的精工汽車壓鑄分公司、比亞迪旗下弗迪動力的精工中心配套母公司）；2.國內(nèi)主機(jī)廠與外資壓鑄公司成立的合資公司（上汽華域皮爾博格有色零部件有限公司-配套上汽大眾、一汽大眾及上汽通用）；3.數(shù)量眾多的第三方鋁合金壓鑄供應(yīng)商(文燦股份、廣東鴻圖、愛柯迪等-配套采埃孚、博世、法雷奧、威伯科、特斯拉、蔚來等)。其中，我們選取

46、第三方鋁合金壓鑄供應(yīng)商的滬深上市公司愛柯迪（600933.SH）、文燦股份（603348.SH）、廣東鴻圖（002101.SZ）、旭升股份（603305.SH）和北交所上市公司吉岡精密（836720.BJ），以及擬創(chuàng)業(yè)板上市公司美利信，共同作為業(yè)內(nèi)代表型企業(yè)進(jìn)行深入探究。發(fā)展歷程：均有 20 年左右的發(fā)展史，三家公司曾在新三板掛牌業(yè)內(nèi)主要公司的成立時間均為 2000 年前后，至今同有 20 年左右的發(fā)展史。其中，愛柯迪、 文燦股份和吉岡精密分別于 2015 年、2015 年、2016 年在新三板掛牌，而愛柯迪和文燦股份分別在 2017 年和 2018 年赴上交所主板上市，吉岡精密于 2021

47、年登陸北交所上市。此外，廣東鴻圖于 2006 年在深交所中小板上市，旭升股份于 2017 年在上交所主板上市，美利信于 2021 年申請創(chuàng)業(yè)板上市。圖 26：業(yè)內(nèi)公司發(fā)展歷程盤點(diǎn)各公司招股書、年報、官網(wǎng)，技術(shù)研發(fā)：2021 年業(yè)內(nèi)公司研發(fā)費(fèi)用均有提升，費(fèi)用率均值 4.4%近年來，鋁合金壓鑄技術(shù)的發(fā)展總體而言，就是通過對合金材料成分進(jìn)行不斷優(yōu)化調(diào)整，結(jié)合高真空壓鑄技術(shù)與熱處理工藝參數(shù)調(diào)控，充分發(fā)揮合金材料的工藝特性，借助高壓注射與低速充型不斷提高壓鑄合金材料的綜合力學(xué)性能。以愛柯迪為例，業(yè)內(nèi)公司的核心技術(shù)和工藝可以大致的分為模具設(shè)計(jì)及制造技術(shù)、鋁液熔煉及保溫技術(shù)、壓鑄工藝技術(shù)、精密機(jī)械加 工工藝

48、技術(shù)、檢測技術(shù)和組裝技術(shù)。圖 27：愛柯迪所應(yīng)用的核心技術(shù)愛柯迪招股書，2021 年這些公司研發(fā)費(fèi)用率均值為 4.44%：汽車鋁合金壓鑄件企業(yè)的研發(fā)投入主要聚焦于模具設(shè)計(jì)、制造工藝、流程自動化等方面。2021 年，愛柯迪、文燦股份、廣東鴻圖、旭升股份、吉岡精密和美利信的研發(fā)費(fèi)用費(fèi)用率分別為 5.75%、2.92%、4.69%、4.28%、4.87%、 4.11%。可以看出，近幾年廣東鴻圖的研發(fā)費(fèi)用持續(xù)維持在 2.6 億元左右，保持業(yè)內(nèi)較高水平，其余 5 家公司的研發(fā)費(fèi)用 2018-2021 年呈現(xiàn)上漲趨勢，其中旭升股份較 2020 年上漲124%，吉岡精密上漲 68%，愛柯迪、文燦股份均上漲

49、44%。圖 28：2018 年-2021 年業(yè)內(nèi)公司研發(fā)費(fèi)用情況（萬元）圖 29：2018 年-2021 年業(yè)內(nèi)公司研發(fā)費(fèi)用率情況（%）3000025000200001500010000500002018201920202021愛柯迪 文燦股份廣東鴻圖旭升股份吉岡精密 美利信愛柯迪文燦股份廣東鴻圖旭升股份吉岡精密美利信765432102018201920202021Choice，Choice，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)：文燦股份車身結(jié)構(gòu)件占先發(fā)優(yōu)勢，旭升股份聚焦新能源車領(lǐng)域國內(nèi)汽車領(lǐng)域鋁合金壓鑄件公司基本均覆蓋動力總成、底盤、車身結(jié)構(gòu)件三大產(chǎn)品應(yīng)用類別。壓鑄鋁合金業(yè)務(wù)方面：愛柯迪產(chǎn)品主要應(yīng)用在底盤系統(tǒng)、汽車發(fā)動

50、機(jī)系統(tǒng)、新能源汽車三電系統(tǒng)等適應(yīng)汽車輕 量化、節(jié)能環(huán)保需求的相關(guān)領(lǐng)域；文燦股份產(chǎn)品主要應(yīng)用于傳統(tǒng)燃油車和新能源汽車的發(fā)動機(jī)系統(tǒng)、變速箱系統(tǒng)、底盤系統(tǒng)、制動系統(tǒng)、車身結(jié)構(gòu)件領(lǐng)域等，其開發(fā)和量產(chǎn)的車身結(jié)構(gòu)件系列完整且全方位，涉及的產(chǎn)品有車門框架、前后梁及側(cè)梁、前后減震塔、扭力盒、扭力盒支架、A 柱、D 柱等，在鋁合金壓鑄的車身結(jié)構(gòu)件輕量化方面具有先發(fā)優(yōu)勢；廣東鴻圖產(chǎn)品主要應(yīng)用于發(fā)動機(jī)系統(tǒng)、變速箱系統(tǒng)、懸掛系統(tǒng)、三電系統(tǒng)等；旭升股份產(chǎn)品主要聚焦于新能源汽車領(lǐng)域，涵蓋多個汽車核心系統(tǒng)，包括傳動系統(tǒng)、控制系統(tǒng)、懸掛系統(tǒng)、電池系統(tǒng)等；吉岡精密產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域包括車身主結(jié)構(gòu)、車載主機(jī)系統(tǒng)、動力系統(tǒng)及制動系統(tǒng)等；

51、美利信產(chǎn)品領(lǐng)域?yàn)閭鹘y(tǒng)汽車的發(fā)動機(jī)系統(tǒng)、傳動系統(tǒng)、轉(zhuǎn)向系統(tǒng)和車身系統(tǒng)以及新能源汽車的電驅(qū)動系統(tǒng)、車身系統(tǒng)和電控系統(tǒng)。表 8：業(yè)內(nèi)公司主要產(chǎn)品及應(yīng)用領(lǐng)域梳理公司名稱產(chǎn)品類別（含細(xì)分應(yīng)用領(lǐng)域）主要產(chǎn)品愛柯迪動力總成傳統(tǒng)燃油發(fā)動機(jī)濾清器模塊、發(fā)動機(jī)托架、油冷器殼體、節(jié)氣門控制閥體、機(jī)油泵體等新能源三電系統(tǒng)電池包、電驅(qū)、啟動電機(jī)殼體、發(fā)電機(jī)前后殼體等底盤轉(zhuǎn)向系統(tǒng)轉(zhuǎn)向電機(jī)殼體、轉(zhuǎn)向電控單元、助力轉(zhuǎn)向機(jī)構(gòu)、轉(zhuǎn)向器支架管柱、發(fā)動機(jī)進(jìn)氣控制系統(tǒng)模塊等制動系統(tǒng)單缸蓋、雙缸蓋、蓋板、制動主缸、真空駐車泵、ABS 閥體、制動組合閥、法蘭盤等傳動系統(tǒng)后蓋、壓力盤、差速器殼體、ECU 控制單元、變速撥叉等其他系統(tǒng)雨刮連桿

52、支架、雨刮驅(qū)動臂、雨刮電機(jī)殼體、空調(diào)端蓋、后視鏡支架、倒車攝像頭殼體等文燦股份動力總成底盤傳統(tǒng)燃油發(fā)動機(jī)發(fā)動機(jī)殼體、凸輪軸承蓋、濾清器系統(tǒng)等新能源三電系統(tǒng)啟動馬達(dá)、電機(jī)罩等轉(zhuǎn)向系統(tǒng)動力轉(zhuǎn)向器殼體等制動系統(tǒng)法蘭、中氣室、活塞等傳動系統(tǒng)變速箱殼體、離合器殼體、撥鼓等車身結(jié)構(gòu)件汽車底盤后橋橫梁、車體前縱梁、車體B 柱、車架縱架等其它系統(tǒng)雨刮系統(tǒng)、空調(diào)壓縮機(jī)殼體等廣東鴻圖動力總成傳統(tǒng)燃油發(fā)動機(jī)發(fā)動機(jī)缸體、齒輪室、缸蓋罩、濾清器、油底殼總成、節(jié)溫器罩等新能源三電系統(tǒng)電控殼體、電機(jī)殼體、端蓋、電池殼體、電池箱體等底盤轉(zhuǎn)向系統(tǒng)轉(zhuǎn)向器殼體等制動系統(tǒng)活塞等傳動系統(tǒng)CVT 變速箱側(cè)蓋、AWD 離合器殼體、DCT

53、離合器殼體、7DCT 變速箱殼體等車身結(jié)構(gòu)件減震塔、支撐板架等其他系統(tǒng)空調(diào)壓縮機(jī)殼體等動力總成新能源三電系統(tǒng)電子元件保護(hù)外殼、電池組模塊、油泵組件等轉(zhuǎn)向系統(tǒng)扭力轉(zhuǎn)換器導(dǎo)輪、轉(zhuǎn)向節(jié)等旭升股份底盤傳動系統(tǒng)變速箱箱體、減速器殼體、重卡離合器殼體、離合器罩蓋等車身結(jié)構(gòu)件前橫梁、左右門框等吉岡精密動力總成散熱片、濾清器底座、電機(jī)外殼等底盤轉(zhuǎn)向系統(tǒng)轉(zhuǎn)向器等車身結(jié)構(gòu)件汽車馬達(dá)減震器內(nèi)筒、車燈支架等動力總成傳統(tǒng)燃油發(fā)動機(jī)發(fā)動機(jī)缸體、主軸軸承蓋、油底殼、凸輪軸蓋等新能源三電系統(tǒng)三合一箱體、電控系統(tǒng)箱體等美利信底盤轉(zhuǎn)向系統(tǒng)轉(zhuǎn)向軸殼體等傳動系統(tǒng)變速器殼體等車身結(jié)構(gòu)件減震支架、防撞支架等資料來源：各公司招股書、官網(wǎng)、

54、年報，愛柯迪：作為國內(nèi)領(lǐng)先的汽車鋁合金精密壓鑄件專業(yè)供應(yīng)商，公司聚焦汽車輕量化、節(jié)能環(huán)保；新能源、電動化、智能駕駛方向。堅(jiān)持“一切為了滿足客戶的需求”的經(jīng)營理念，大力推進(jìn)新制造（精益化、自動化、無人化、智能化、數(shù)字化工廠的統(tǒng)合建設(shè)）圖 30：愛柯迪主要產(chǎn)品圖示愛柯迪年報，文燦股份：主營汽車鋁合金精密壓鑄件，產(chǎn)品包括汽車制動系統(tǒng)、進(jìn)氣系統(tǒng)、底盤結(jié)構(gòu)件等領(lǐng)域的鋁合金鑄件。公司于 2020 年完成了法國百煉集團(tuán)收購后，形成高壓、低壓、重壓鑄造的完整工藝體系。圖 31：文燦股份汽車類壓鑄件圖例文燦股份官網(wǎng)，制圖廣東鴻圖：致力于精密鋁合金壓鑄件的設(shè)計(jì)和生產(chǎn)制造，經(jīng)過多年的發(fā)展，公司已從單一的汽車零部件業(yè)

55、務(wù)發(fā)展成四大板塊業(yè)務(wù)鋁合金零部件板塊、內(nèi)外飾板塊（寧波四維爾）、專用車板塊（廣東寶龍）和投資板塊（廣東盛圖），后三塊業(yè)務(wù)主要由全資子公司或控股子公司負(fù)責(zé)。圖 32：廣東鴻圖汽車鋁合金零部件業(yè)務(wù)廣東鴻圖官網(wǎng)，旭升股份：致力于新能源汽車和汽車輕量化領(lǐng)域，目前公司具備壓鑄、鍛造、擠出三大工藝，基本覆蓋汽車動力系統(tǒng)、底盤系統(tǒng)、電池系統(tǒng)最核心的鋁合金產(chǎn)品，產(chǎn)品品類豐富，可以滿足新能源汽車輕量化鋁制品的一站式需求。圖 33：旭升股份產(chǎn)品圖示旭升股份 2021 年年報， 吉岡精密：精密金屬制品行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)，專注于鋁合金、鋅合金精密零部件，產(chǎn)品涵蓋電子電器零部件、汽車零部件及其他零部件，主要應(yīng)用于清潔電器、電

56、動工具、通訊設(shè)備、車身主體結(jié)構(gòu)、車載主機(jī)系統(tǒng)、動力系統(tǒng)及制動系統(tǒng)等。圖 34：吉岡精密主要產(chǎn)品吉岡精密招股書，注：圖上為產(chǎn)品名稱，圖下為應(yīng)用美利信：深耕通信領(lǐng)域和汽車領(lǐng)域鋁合金精密壓鑄件，擁有重慶、襄陽、東莞三大生產(chǎn)基地，以及國內(nèi)領(lǐng)先的模具研發(fā)制造中心、全自動智能壓鑄島、高精度加工中心、自動冷媒灌裝線、自動噴粉線、精密質(zhì)量檢測系統(tǒng)，能夠?yàn)榭蛻籼峁┖w產(chǎn)品同步設(shè)計(jì)開發(fā)、模具設(shè)計(jì)制造、壓鑄生產(chǎn)、精密機(jī)械加工、表面處理和噴粉、FIP 點(diǎn)膠、裝配及檢驗(yàn)等完整業(yè)務(wù)流程的一體化服務(wù)。圖 35：美利信傳統(tǒng)汽車產(chǎn)品應(yīng)用圖 36：美利信新能源汽車產(chǎn)品應(yīng)用 美利信招股書（申報稿），美利信招股書（申報稿），收入結(jié)構(gòu)

57、：文燦股份、廣東鴻圖市場份額較大，業(yè)內(nèi)毛利率呈趨近走勢愛柯迪、文燦股份、旭升股份的汽車鋁壓鑄件業(yè)務(wù)的聚焦度較高，2021 年收入占比均超過 85%。業(yè)內(nèi) 6 家公司中，2021 年，愛柯迪、文燦股份、廣東鴻圖、旭升股份、吉岡精密和美利信的汽車用鋁壓鑄件的營收占比分別為 91.53%、96.69%、64.89%、89.10%、34.45%、 44.39%。其中愛柯迪、文燦股份、旭升股份的汽車領(lǐng)域鋁壓鑄件收入占總營收比例超過了85%，聚焦度較高；而其余三家公司除此業(yè)務(wù)外，2021 年廣東鴻圖汽車內(nèi)外飾業(yè)務(wù)收入占比達(dá) 32.23%，吉岡精密電子電器零部件業(yè)務(wù)收入占比達(dá) 52.31%，美利信通信類結(jié)構(gòu)

58、件業(yè)務(wù)收入占比達(dá) 53.41%。圖 37：2021 年業(yè)內(nèi)公司汽車領(lǐng)域鋁壓鑄件業(yè)務(wù)收入占總營收比例100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%汽車鋁壓鑄件業(yè)務(wù)其他（領(lǐng)域）業(yè)務(wù)91.53%96.69%89.10%64.89%44.39%34.45%愛柯迪文燦股份廣東鴻圖旭升股份吉岡精密美利信Choice、各公司年報、招股書，2021 年業(yè)內(nèi) 6 家公司的汽車鋁合金壓鑄件業(yè)務(wù)規(guī)模增量均比較明顯，文燦股份業(yè)務(wù)收入反超廣東鴻圖成為業(yè)內(nèi)龍頭。從汽車鋁合金壓鑄件的業(yè)務(wù)收入體量來看，2021 年，愛柯迪、文燦股份、廣東鴻圖、旭升股份、吉岡精密、美利信的汽車鋁壓鑄件業(yè)務(wù)收入分別為 29.

59、34億元、39.76 億元、38.96 億元、26.94 億元、1.30 億元、10.12 億元。2018-2020 年期間，廣東鴻圖、愛柯迪、文燦股份持續(xù)占據(jù)業(yè)務(wù)規(guī)模排名前三，2020 年，文燦股份以 24.17 億元的業(yè)務(wù)收入首次超過愛柯迪，2021 年再次超過廣東鴻圖成為汽車鋁壓鑄件業(yè)內(nèi)龍頭。整體來看，2021 年業(yè)內(nèi) 6 家公司的汽車鋁合金壓鑄件業(yè)務(wù)規(guī)模均有不同程度的上漲，其中文燦股份、旭升股份、吉岡精密、美利信的增幅較大。圖 38：2018 年-2021 年業(yè)內(nèi)公司汽車鋁合金壓鑄件產(chǎn)品收入（億元）454035302520151050愛柯迪201820192020202139.7638

60、.9629.3426.9410.121.30文燦股份廣東鴻圖旭升股份吉岡精密美利信Choice、各公司年報、招股書，各公司汽車鋁合金壓鑄件業(yè)務(wù)的毛利率近年來呈現(xiàn)趨近化走勢，向 20%靠攏。2021 年，愛柯迪、文燦股份、廣東鴻圖、旭升股份、吉岡精密、美利信的汽車鋁合金壓鑄件產(chǎn)品毛利率分別為 24.25%、18.15%、18.64%、21.98%、21.05%、18.76%。2018 年時，6 家公司中毛利率最高的是旭升股份的 41.59%，最低的是美利信的 9.74%，最高和最低之間的差值為 30%左右；而到了 2021 年，6 公司中毛利率最高的是愛柯迪的 24.25%，最低的是文燦股份的