第10章貨幣政策與宏觀金融調(diào)控ppt課件

1、第10章 貨幣政策與宏觀金融調(diào)控 10.1 貨幣政策內(nèi)容構(gòu)成 貨幣政策是中央銀行作為一國貨幣當(dāng)局為實(shí)現(xiàn)其特定的經(jīng)濟(jì)目的而采取的用于控制和調(diào)理貨幣供應(yīng)量及利率的各種方針和措施的總和。貨幣政策從內(nèi)容構(gòu)成上包括三個(gè)部分，即貨幣政策目的，貨幣政策中介目的及貨幣政策工具。.10.1.1 貨幣政策目的所謂貨幣政策目的，是指中央銀行制定和實(shí)施某項(xiàng)貨幣政策所要到達(dá)的特定的經(jīng)濟(jì)目的，這種目的就是貨幣政策所要到達(dá)的最終目的。 1)貨幣政策目的的內(nèi)容 (1)穩(wěn)定物價(jià)穩(wěn)定物價(jià)，又稱穩(wěn)定幣值，這一目的的含義是指社會(huì)普通物價(jià)程度在一定時(shí)期以內(nèi)大體堅(jiān)持穩(wěn)定，不發(fā)生明顯的動(dòng)搖。 .普通來說，一些國家的閱歷闡明，物價(jià)上漲率應(yīng)控

2、制在5%以下，以2%3%為宜。(2)充分就業(yè)充分就業(yè)是反映勞動(dòng)力的就業(yè)程度，是經(jīng)過失業(yè)率高低來表達(dá)的。普通來說，中央銀行把充分就業(yè)目的定位于失業(yè)率不超越4%為宜。(3)經(jīng)濟(jì)增長經(jīng)濟(jì)增長普通以剔除價(jià)錢上漲要素以后的國民消費(fèi)總值的添加來作為衡量目的。 .對(duì)這一目的不能用量化的一致規(guī)范去衡量，只能根據(jù)本國的經(jīng)濟(jì)實(shí)踐與本國的以往某一時(shí)期經(jīng)濟(jì)增長的閱歷數(shù)據(jù)為根據(jù)，合理確定本國的經(jīng)濟(jì)增長幅度 。(4)國際收支平衡國際收支平衡的含義是指一國在一定時(shí)期對(duì)其他國家的全部貨幣收入和全部貨幣支出根本持平。由于各國的國際收支情況區(qū)別較大，處于經(jīng)濟(jì)起飛階段的國家和處于經(jīng)濟(jì)調(diào)整階段的國家，其國際收支情況各不一樣，所以應(yīng)根

3、據(jù)國家所處的開展階段來確定并選擇國際收支平衡的規(guī)范。 .2)貨幣政策目的之間的關(guān)系 (1)穩(wěn)定物價(jià)與充分就業(yè)的矛盾 能夠是失業(yè)率較高的物價(jià)穩(wěn)定或通膨脹率較高的充分就業(yè)。 (2)穩(wěn)定物價(jià)與經(jīng)濟(jì)增長的矛盾 能夠會(huì)出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長緩慢的物價(jià)穩(wěn)定或通貨膨脹率較高的經(jīng)濟(jì)昌盛。(3)穩(wěn)定物價(jià)與國際收支平衡的矛盾 能夠會(huì)出現(xiàn)本國通貨膨脹(別國相對(duì)物價(jià)穩(wěn)定)下的國際收支逆差或本國物價(jià)穩(wěn)定(別國相對(duì)通貨膨脹)下的國際收支順差。 .(4)經(jīng)濟(jì)增長與國際收支平衡的矛盾在正常的情況下，隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的增長，國民收入添加以及支付才干的加強(qiáng)，通常會(huì)添加對(duì)進(jìn)口商品的需求，此時(shí)，假設(shè)出口貿(mào)易不能與進(jìn)口貿(mào)易同步添加，那么會(huì)使貿(mào)易收支

4、發(fā)生大量的逆差。10.1.2 貨幣政策的中介目的 1)根底貨幣 .以根底貨幣作為中介目的的特點(diǎn)是：這項(xiàng)目的對(duì)中央銀行來說極易監(jiān)測(cè)、控制和操作，即可控性和可測(cè)性極強(qiáng)，但它是經(jīng)過作用于貨幣供應(yīng)總量再作用于貨幣政策的最終目的的，因此其相關(guān)性較弱。2)利率(1)短期利率短期利率是銀行同業(yè)拆放利率。 .(2)長期利率長期利率普通指資本市場(chǎng)上的利率程度和構(gòu)造。 長期利率對(duì)于貨幣政策的最終目的來說具有較強(qiáng)的相關(guān)性和可測(cè)性，短期利率對(duì)于中央銀行來說具有較強(qiáng)的可控性，但無論是長期利率，還是短期利率，其升降往往易受一些非政策性要素的影響，使其政策性效果和非政策性效果攪在一同，無法真實(shí)地反映中央銀行貨幣政策能否奏效

5、，因此，要留意與其他中介目的結(jié)合觀測(cè)。 .3)貨幣供應(yīng)量 以貨幣供應(yīng)量作為中介目的是各國最為普遍的一種選擇，由于它是較為理想的中間性目的 。但是，因貨幣供應(yīng)量本身包含的范圍或統(tǒng)計(jì)口徑比較復(fù)雜，加上當(dāng)代金融創(chuàng)新使貨幣供應(yīng)量的層次內(nèi)容不斷變化，在計(jì)算貨幣供應(yīng)量時(shí)界定較難，計(jì)量難度較大。 .4)超額預(yù)備金 以超額預(yù)備金作為中介目的，對(duì)商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)業(yè)務(wù)規(guī)模有直接決議作用，與貨幣政策的最終目的關(guān)系親密，同時(shí)對(duì)中央銀行來說也極易觀測(cè)和判別，但是該項(xiàng)目的不易由中央銀行直接控制，其可控性稍弱。 .10.1.3 貨幣政策工具1)普通性政策工具 (1)再貼現(xiàn)率 再貼現(xiàn)率作為一種政策工具，是指中央銀行經(jīng)

6、過調(diào)高或降低對(duì)商業(yè)銀行以再貼現(xiàn)方式發(fā)放貨款的利率來影響銀行系統(tǒng)的存款預(yù)備金和利率，從而控制和決議市場(chǎng)貨幣供應(yīng)量和整體利率程度的做法。 .(2)法定存款預(yù)備率法定存款預(yù)備率作為一種政策工具，是指中央銀行經(jīng)過調(diào)整法定存款預(yù)備率以改動(dòng)貨幣乘數(shù)來控制商業(yè)銀行的信譽(yù)發(fā)明才干，從而間接調(diào)理利率和貨幣供應(yīng)量的做法。 (3)公開市場(chǎng)操作公開市場(chǎng)操作作為政策工具，是指中央銀行在證券市場(chǎng)買進(jìn)或賣出有價(jià)證券(主要是買賣政府債券)，從而使根底貨幣發(fā)生增減變化，進(jìn)而調(diào)理貨幣供應(yīng)量的做法。 .2)選擇性的政策工具 (1)間接信譽(yù)控制工具這類工具的特點(diǎn)是作用過程是間接的，要經(jīng)過市場(chǎng)供求關(guān)系或資產(chǎn)組合的調(diào)整才干實(shí)現(xiàn)。詳細(xì)有以

7、下幾種：消費(fèi)者信譽(yù)控制 證券市場(chǎng)信譽(yù)控制 不動(dòng)產(chǎn)信譽(yù)控制 優(yōu)惠利率 預(yù)繳進(jìn)口保證金 .(2)直接信譽(yù)控制工具直接信譽(yù)控制工具又稱行政性控制工具，是中央銀行以行政手段直接干涉商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)信譽(yù)業(yè)務(wù)的一種做法，詳細(xì)有以下幾種：利率限額 信譽(yù)配額 道義勸告 .10.2 貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制及政策效應(yīng)10.2.1 貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制傳導(dǎo)機(jī)制的原理如圖2所示。 貨幣政策的傳導(dǎo)過程是由中央銀行的貨幣政策開場(chǎng)，作用于商業(yè)銀行及其他金融機(jī)構(gòu)，再由商業(yè)銀行和其他金融機(jī)構(gòu)作用于企業(yè)、個(gè)人，企業(yè)和個(gè)人的行為再影響到市場(chǎng)，即產(chǎn)出、就業(yè)和物價(jià)程度等。 .中央銀行法定存款準(zhǔn)備率再貼現(xiàn)率公開市場(chǎng)操作其他政策工具根底貨幣貨幣

8、供應(yīng)量超額預(yù)備金利 率社會(huì)總需求經(jīng)濟(jì)增長充分就業(yè)穩(wěn)定物價(jià)國際收支平衡實(shí)現(xiàn)宏觀調(diào)控圖 2貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制圖.10.2.2 貨幣政策的時(shí)滯效應(yīng) 貨幣政策的時(shí)滯效應(yīng)分為兩個(gè)部分，一是內(nèi)部時(shí)滯，二是外部時(shí)滯。1)內(nèi)部時(shí)滯內(nèi)部時(shí)滯是指中央銀行從對(duì)經(jīng)濟(jì)情勢(shì)的變化認(rèn)識(shí)到需求采取行動(dòng)再到實(shí)踐采取行動(dòng)所破費(fèi)的和經(jīng)過的時(shí)間過程。2)外部時(shí)滯外部時(shí)滯又稱為影響時(shí)滯，指從中央銀行采取行動(dòng)開場(chǎng)直到對(duì)貨幣政策目的產(chǎn)生影響為止的時(shí)間間隔。 .時(shí)滯是貨幣政策效應(yīng)的重要影響要素。應(yīng)注重貨幣政策的時(shí)滯效應(yīng)，把時(shí)滯降到最低程度，才干更好的完成貨幣政策的預(yù)期目的。 10.2.3 影響貨幣政策效應(yīng)的其他要素除了時(shí)滯效應(yīng)以外，影響貨幣政

9、策效應(yīng)的要素還有貨幣流通速度和微觀主體預(yù)期等。 .10.3 金融宏觀調(diào)控的實(shí)施10.3.1 制定貨幣政策的根據(jù) 中央銀行應(yīng)根據(jù)經(jīng)濟(jì)開展對(duì)貨幣供應(yīng)即社會(huì)總需求的要求，制定“松的(擴(kuò)張性的)或“緊的(緊縮性的)貨幣政策。詳細(xì)來說有以下幾種情況：一是社會(huì)總需求缺乏，中央銀行在制定貨幣政策時(shí)應(yīng)采用擴(kuò)張性的，即“松的貨幣政策 。 .二是社會(huì)總需求過熱，中央銀行在制定貨幣政策時(shí)應(yīng)采用緊縮性的，即“緊的貨幣政策。三是社會(huì)總需求與總供應(yīng)在構(gòu)成上不相順應(yīng)，中央銀行的貨幣政策應(yīng)有松有緊，著重于調(diào)整貨幣供應(yīng)的構(gòu)成和流向，從而改動(dòng)部門經(jīng)濟(jì)構(gòu)造和調(diào)理經(jīng)濟(jì)開展的比例，使社會(huì)經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)開展。 .10.3.2 實(shí)行前瞻性貨幣政

10、策前瞻性貨幣政策是指貨幣政策的即期運(yùn)用要與控制物價(jià)或經(jīng)濟(jì)增長等中長期目的相結(jié)合，它包含一個(gè)動(dòng)態(tài)過程，即中央銀行要根據(jù)貨幣政策的遠(yuǎn)期(最終)目的，在不同的時(shí)點(diǎn)及時(shí)采取政策行動(dòng)，以實(shí)現(xiàn)預(yù)定的貨幣政策目的。實(shí)行前瞻性貨幣政策的緣由是由于貨幣政策本身的時(shí)滯效應(yīng)和其他影響貨幣政策效應(yīng)的要素的存在 。.為了實(shí)施前瞻性貨幣政策，更好地實(shí)現(xiàn)貨幣政策的最終目的，中央銀行要高度注重和做好對(duì)經(jīng)濟(jì)和金融的預(yù)測(cè)，要在科學(xué)預(yù)測(cè)的根底上采取超前預(yù)防性戰(zhàn)略，針對(duì)貨幣政策面臨的主要問題，有針對(duì)性地制定有效的前瞻性貨幣政策，從而提高金融宏觀調(diào)控的質(zhì)量。 .10.3.3 貨幣政策與其他經(jīng)濟(jì)政策的配合貨幣政策和財(cái)政政策的組合搭配通常

11、有兩種方式，即雙松雙緊或松緊搭配。首先，雙松雙緊都是指貨幣政策和財(cái)政政策沿同一方向組合運(yùn)動(dòng)。雙松即松的財(cái)政政策和松的貨幣政策并行。政策工具組合的第二種方式是松緊搭配，即或?qū)嵭兴傻呢?cái)政政策、緊的貨幣政策，或?qū)嵭兴傻呢泿耪?、緊的財(cái)政政策。 .10.3.4 我國貨幣政策的實(shí)際1)我國貨幣政策的目的 1995年3月18日，以法律方式將我國中央銀行貨幣政策的最終目確實(shí)定為“穩(wěn)定幣值(物價(jià))、經(jīng)濟(jì)增長的雙重目的。 2)我國貨幣政策的中介目的 1994年深化金融融體制改革中，明確提出了我國貨幣政策的中介目的為貨幣供應(yīng)量、信譽(yù)總量、同業(yè)拆借利率和銀行備付金率。 .1998年，中國人民銀行對(duì)原有存款預(yù)備金制度進(jìn)展了改革，將預(yù)備金和備付金兩個(gè)存款賬戶合并為一個(gè)預(yù)備金賬戶。3)我國的貨幣政策工具與宏觀金融調(diào)