行業(yè)報(bào)告：汽車零部件報(bào)告ppt課件

1、中國(guó)國(guó)際金融中國(guó)汽車零部件行業(yè)報(bào)告王玲玲 岳愛民 CFA二OO三年四月1投資要點(diǎn)國(guó)內(nèi)汽車市場(chǎng)需求起飛有希望成為國(guó)際消費(fèi)基地之一整車廠傳送價(jià)錢壓力2003年原資料價(jià)錢上漲長(zhǎng)期短期規(guī)模擴(kuò)張的時(shí)機(jī)行業(yè)構(gòu)造特征及演化價(jià)錢和利潤(rùn)率壓力業(yè)績(jī)出現(xiàn)分化規(guī)模,本錢,技術(shù)是長(zhǎng)期生存之道2受害于國(guó)產(chǎn)汽車熱銷零部件銷售額與整車同步增長(zhǎng)資料來源：中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)，中國(guó)汽車工業(yè)年鑒3汽車消費(fèi)增長(zhǎng)具備可繼續(xù)性中國(guó)轎車消費(fèi)處于起飛時(shí)期注:國(guó)內(nèi)2001年數(shù)據(jù)；國(guó)外為1998年數(shù)據(jù)資料來源：中金公司研討部，結(jié)合國(guó)統(tǒng)計(jì)處國(guó)際比較工程4汽車消費(fèi)增長(zhǎng)具備可繼續(xù)性各國(guó)國(guó)內(nèi)汽車銷售變動(dòng)軌跡從啟動(dòng)至2002年資料來源：中金公司研討部5零部件

2、需求三駕馬車配套維修出口零部件需求預(yù)測(cè)資料來源：中金公司研討部6有希望成為國(guó)際消費(fèi)基地之一國(guó)內(nèi)汽車市場(chǎng)需求起飛有希望成為國(guó)際消費(fèi)基地之一整車廠傳送價(jià)錢壓力原資料價(jià)錢上漲長(zhǎng)期短期規(guī)模擴(kuò)張的時(shí)機(jī)行業(yè)構(gòu)造特征及演化價(jià)錢和利潤(rùn)率壓力業(yè)績(jī)出現(xiàn)分化規(guī)模,本錢,技術(shù)是長(zhǎng)期生存之道7出口增長(zhǎng)迅速注：2000年海關(guān)統(tǒng)計(jì)口徑有所調(diào)整資料來源：中國(guó)海關(guān)零部件先于整車翻開出口市場(chǎng)8出口優(yōu)勢(shì)：勞動(dòng)、資料密集型產(chǎn)品表：2001年出口金額排名前十位的產(chǎn)品資料來源:全國(guó)汽車零部件工業(yè)運(yùn)營(yíng)概略產(chǎn)銷統(tǒng)計(jì)9汽車巨頭添加中國(guó)采購(gòu)金額資料來源：公司公告福特提高中國(guó)采購(gòu)金額10國(guó)際零部件廠商已將消費(fèi)轉(zhuǎn)移到中國(guó)資料來源：中金公司研討部跨國(guó)

3、廠商利潤(rùn)率不斷下降，全球銷售額銳減.而其在中國(guó)的業(yè)務(wù)量劇增11比較優(yōu)勢(shì)：勞動(dòng)力全球每小時(shí)人工費(fèi)用比較資料來源：美國(guó)JohnDeer供應(yīng)管理效力公司12比較優(yōu)勢(shì)：勞動(dòng)力我國(guó)勞動(dòng)消費(fèi)率逐年提高資料來源：中國(guó)汽車工業(yè)年鑒，各公司年報(bào)13資料來源：CEIC比較優(yōu)勢(shì)：制造業(yè)整體才干不斷加強(qiáng)出口額上升，反映國(guó)際比較優(yōu)勢(shì)14比較優(yōu)勢(shì)：宏大的潛在市場(chǎng)全球汽車銷量預(yù)測(cè)資料來源：汽車普利斯公司、摩根斯坦利公司、中金公司研討部15行業(yè)構(gòu)造特征和演化國(guó)內(nèi)汽車市場(chǎng)需求起飛有希望成為國(guó)際消費(fèi)基地之一整車廠傳送價(jià)錢壓力原資料價(jià)錢上漲長(zhǎng)期短期規(guī)模擴(kuò)張的時(shí)機(jī)行業(yè)構(gòu)造特征及演化價(jià)錢和利潤(rùn)率壓力業(yè)績(jī)出現(xiàn)分化規(guī)模,本錢,技術(shù)是長(zhǎng)期生

4、存之道16整車廠下屬零部件企業(yè)占主導(dǎo)零部件銷售收入排名前15位資料來源：汽車工業(yè)年鑒以上汽、一汽、東風(fēng)下屬零部件企業(yè)為主導(dǎo)17集團(tuán)重點(diǎn)扶持具有一定的技術(shù)先進(jìn)性與整車廠同步開展的配套企業(yè)配套企業(yè)與車俱進(jìn)以東風(fēng)汽車發(fā)動(dòng)機(jī)業(yè)務(wù)為例資料來源：汽車工業(yè)產(chǎn)銷快訊，公司數(shù)據(jù)18整車企業(yè)加速推出新車型，無晉級(jí)和研發(fā)才干的配套企業(yè)面臨淘汰整車企業(yè)的全球化采購(gòu)模塊化供貨令分層更明晰零部件企業(yè)跨區(qū)域結(jié)合資料來源：中金公司研討部整零關(guān)系逐漸市場(chǎng)化國(guó) 內(nèi)國(guó) 外19資料來源：全國(guó)汽車零部件工業(yè)運(yùn)營(yíng)概略產(chǎn)銷統(tǒng)計(jì),中國(guó)汽車工業(yè)年鑒2002獨(dú)立零部件企業(yè)不依靠于某一汽車集團(tuán)但其專業(yè)化大規(guī)模低本錢消費(fèi)曾經(jīng)使其在某些產(chǎn)品上擁有壟斷

5、位置獨(dú)立零部件廠商將對(duì)傳統(tǒng)的整零關(guān)系構(gòu)成沖擊獨(dú)立零部件企業(yè)的開展.專業(yè)化消費(fèi)，構(gòu)成壟斷位置20資料來源：汽車工業(yè)年鑒.民營(yíng)企業(yè)開展尤為突出私營(yíng)零部件企業(yè)增長(zhǎng)最快浙江零部件產(chǎn)業(yè)躍居第二，私營(yíng)企業(yè)功不可沒21主要跨國(guó)零部件廠商曾經(jīng)進(jìn)入中國(guó)享有較高的利潤(rùn)率和增長(zhǎng)資料來源：汽車工業(yè)年鑒外資企業(yè)技術(shù)領(lǐng)先，盈利才干強(qiáng)22對(duì)國(guó)內(nèi)企業(yè)來說，最關(guān)鍵的是獲得適用于國(guó)內(nèi)的先進(jìn)技術(shù)總體而言，中外結(jié)合是雙贏的。資料來源：公司年報(bào)中外結(jié)合加強(qiáng)雙贏的結(jié)果以東風(fēng)科技為例23行業(yè)整合初見端倪 整合所面臨的行政干涉小于整車行業(yè) 今后23年內(nèi)部分產(chǎn)品集中度不斷添加， 跨區(qū)域和集團(tuán)結(jié)合添加 2005年之后行業(yè)整合進(jìn)一步加快24售后維

6、修市場(chǎng)良莠不齊售后維修市場(chǎng)構(gòu)造資料來源:中金公司研討部25繼續(xù)的價(jià)錢和利潤(rùn)率壓力國(guó)內(nèi)汽車市場(chǎng)需求起飛有希望成為國(guó)際消費(fèi)基地之一整車廠傳送價(jià)錢壓力原資料價(jià)錢上漲長(zhǎng)期短期規(guī)模擴(kuò)張的時(shí)機(jī)行業(yè)構(gòu)造特征及演化價(jià)錢和利潤(rùn)率壓力業(yè)績(jī)出現(xiàn)分化規(guī)模,本錢,技術(shù)是長(zhǎng)期生存之道26入世壓力短期內(nèi)進(jìn)口產(chǎn)品直接沖擊較小平均價(jià)錢年下降3由于受配額限制，進(jìn)口零部件主要為高附加值產(chǎn)品，短期內(nèi)對(duì)國(guó)內(nèi)企業(yè)的直接沖擊不大我國(guó)部分勞動(dòng)和資料密集型產(chǎn)品價(jià)錢具有比較優(yōu)勢(shì)資料來源：中金公司研討部進(jìn)口零部件價(jià)錢下調(diào)過程27入世壓力由整車廠傳導(dǎo)資料來源：中金公司研討部資料來源：中金公司研討部，羅蘭貝格公司28零部件企業(yè)業(yè)績(jī)分化，利潤(rùn)率下降29

7、規(guī)模、本錢、技術(shù)長(zhǎng)期生存之道國(guó)內(nèi)汽車市場(chǎng)需求起飛有希望成為國(guó)際消費(fèi)基地之一整車廠傳送價(jià)錢壓力原資料價(jià)錢上漲長(zhǎng)期短期規(guī)模擴(kuò)張的時(shí)機(jī)行業(yè)構(gòu)造特征及演化價(jià)錢和利潤(rùn)率壓力業(yè)績(jī)出現(xiàn)分化規(guī)模,本錢,技術(shù)是長(zhǎng)期生存之道30規(guī)模擴(kuò)展是盈利增長(zhǎng)的根本保證規(guī)模與報(bào)答率具有一定的相關(guān)性專業(yè)化根底上的規(guī)模效應(yīng)最明顯選擇有規(guī)模擴(kuò)張潛力的零部件企業(yè)資料來源：公司年報(bào)凈資產(chǎn)收益率%R2 = 0.4-15-10-5051015202530-1,0002,0003,0004,0005,000銷售收入(百萬(wàn)元)威孚高科萬(wàn)向錢潮上海汽車福耀玻璃一汽四環(huán)東風(fēng)科技三環(huán)股份航天機(jī)電模塑科技31加強(qiáng)技術(shù)提高，提高繼續(xù)競(jìng)爭(zhēng)力資料來源：公司年報(bào)注重技術(shù)開發(fā)的企業(yè)享有高于行業(yè)的利潤(rùn)率程度32投資建議和個(gè)股分析上市公司對(duì)比33一汽四環(huán)中性：121 2003年主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率受上下游擠壓而 下降,且規(guī)模擴(kuò)張有限 成立合資企業(yè), 逐漸由卡車零部件向轎車 零部件轉(zhuǎn)移. 短期中性, 長(zhǎng)期引薦34上海汽車引薦：111 整車盈利奉獻(xiàn)日益添加 零部件企業(yè)有才干分享轎車企業(yè)的增長(zhǎng) 雖然累計(jì)漲幅較大, 但市盈率程度依