第三章投資方案經(jīng)濟評價指 標ppt課件

1、第三章 投資方案經(jīng)濟 評價目的與方法.第三章 投資方案經(jīng)濟評價目的與方法 3.1 工程經(jīng)濟評價目的分類 3.2 時間性目的與評價方法 3.3 價值性目的與評價方法 3.4 比率性目的與評價方法 .本章重點1靜態(tài)及動態(tài)投資回收期的概念和計算；2凈現(xiàn)值目的的概念和計算；3凈年值目的的概念和計算；4內(nèi)部收益率目的的經(jīng)濟含義、優(yōu)缺陷 和相應(yīng)計算。.第一節(jié) 工程經(jīng)濟評價目的分類.3.1 工程經(jīng)濟評價目的分類3.1.1 工程評價目的分類1、按目的在計算中能否思索資金時間價值分類 1靜態(tài)評價目的； 2動態(tài)評價目的；2 、按目的所反映工程的經(jīng)濟含義分類 1時間性目的； 2價值性目的； 3比率性目的。.3.1

2、工程經(jīng)濟評價目的分類按目的在計算中能否思索資金時間價值分類總投資收益率ROI經(jīng)濟效益費用比 RBC 靜態(tài)投資回收期Pt動態(tài)投資回收期 Pt 靜態(tài)評價目的工程經(jīng)濟評價目的動態(tài)評價目的凈現(xiàn)值NPV凈年值 NAV內(nèi)部收益率 IRR工程資本金凈利潤率ROE利息備付率 ICR圖3-1 按能否思索資金時間價值的目的分類.第二節(jié) 時間性目的與評價方法一、靜態(tài)投資回收期Pt二、動態(tài)投資回收期Pt.投資回收期投資回收期：指以工程的凈收益抵償全部投資所需求的時間。分為1靜態(tài)投資回收期 2動態(tài)投資回收期3.2 時間性目的與評價方法 .計算口徑1計算起點時間 a、建立年算起 b、投產(chǎn)年算起 2用什么回收投資 a、純收

3、入 b、純收入+折舊純收入計算回收期，反映繼續(xù)簡單再消費條件下的投資回收期限。用純收入加折舊計算回收期，反映不斷擴展再消費條件下的投資回收期限。3.2 時間性目的與評價方法 .3.2 時間性目的與評價方法 一、靜態(tài)投資回收期 Pt 1、定義：是在不思索資金時間價值的條件下，以工程凈收益抵償工程全部投資所需求的時間。2、定義表達式：.3.2 時間性目的與評價方法 TC0tABDEFGH累計凈現(xiàn)金流量OA：前期費用支出階段； AB：主要投資階段BC：后期投資階段； CDTE：獲利性消費階段GC：投資總額； OG：建立期； GH：投產(chǎn)期HF：穩(wěn)產(chǎn)期； OT：靜態(tài)投資回收期.3.2 時間性目的與評價方

4、法 3、計算公式：NCFt0 n-1Pt n.年份012345凈現(xiàn)金流量-1202030405060知企業(yè)5年內(nèi)的現(xiàn)金流如下表，求它的靜態(tài)投資回收期？單位：萬元3.2 時間性目的與評價方法 .3.2 時間性目的與評價方法 年份凈現(xiàn)金流量累計凈現(xiàn)金流量0-120-120120-100230-70340-304502056080Pt = 4 1 + 30/50 = 3.6 年.3.2 時間性目的與評價方法 4、判別規(guī)范：，時可以思索接受該工程行業(yè)規(guī)范的投資回收期.5、假設(shè)工程現(xiàn)金流如以下圖，那么有：3-3 R0 1 n 年 I3.2 時間性目的與評價方法 .例：上圖中，假設(shè)投資I為1000萬元，每

5、年收益R為200萬元，那么靜態(tài)投資回收期為：3.2 時間性目的與評價方法 .6、Pt 目的的優(yōu)點與缺乏1Pt 目的的優(yōu)點。Pt 目的的最大優(yōu)點是經(jīng)濟意義明確、直觀，計算簡便，便于投資者衡量工程承當(dāng)風(fēng)險的才干，同時在一定程度上反映了投資效果的優(yōu)劣，因此，Pt 目的獲得了廣泛的運用。3.2 時間性目的與評價方法 .2Pt 目的的缺陷與局限性。Pt 只思索投資回收之前的效果，不能反映投資 回收之后的情況，無法反映盈利程度，難免有片 面性。3.2 時間性目的與評價方法 0tB累計凈現(xiàn)金流量A.Pt不思索資金時間價值，無法正確地辨識工程的 優(yōu)劣，難免帶來不用要的失敗。3.2 時間性目的與評價方法 .規(guī)范

6、投資回收期的制定中還存在一些問題。a.投資回收期取決于工程壽命，而決議壽命要素有技術(shù)、 產(chǎn)品需求、經(jīng)濟等方面的要素。技術(shù)提高的加快，使行 業(yè)的工程壽命期縮短，并相差很大，從而導(dǎo)致各行業(yè)的 基準投資回收期各不一樣，須及時調(diào)整。b.制定部門或行業(yè)的基準投資回收期不利于資金在行業(yè)之 間的流動，對于我國產(chǎn)業(yè)構(gòu)造的轉(zhuǎn)變調(diào)整構(gòu)成妨礙。3.2 時間性目的與評價方法 .二、動態(tài)投資回收期 Pt1、定義：是在思索資金時間價值的條件下，以工程凈收益抵償工程全部投資所需求的時間。2、定義表達式：3.2 時間性目的與評價方法 .3、計算公式3.2 時間性目的與評價方法 .年份012345凈現(xiàn)金流量-120203040

7、5060知企業(yè)5年內(nèi)的現(xiàn)金流如下表，求它的動態(tài)投資回收期？單位：萬元3.2 時間性目的與評價方法 i=10% .年份凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計現(xiàn)值0-120-120-12012018.18-101.8223024.79-77.0334030.05-46.9845034.15-12.8356037.2624.43 i=10% Pt = 5 1 + 12.83 / 37.26 = 4.34 年3.2 時間性目的與評價方法 .4、判別規(guī)范 時，思索接受該工程,其中n為工程的壽命周期。0tAB累計折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量nCPtAPtCNPVANPVc3.2 時間性目的與評價方法 .5、假設(shè)現(xiàn)金流量圖如下，那么有：R0

8、 1 n 年 ic IPt3.2 時間性目的與評價方法 .例：上圖中，假設(shè)投資I為1000萬元，每年收益R為200萬元，ic=10%,壽命期為10年，那么動態(tài)投資回收期為：=7.27年0 工程可行3.3 價值性目的與評價方法 .5、常規(guī)投資工程的NPV函數(shù)： 所謂常規(guī)投資工程是指在工程初期有一次或假設(shè)干次投資支出現(xiàn)金流出之后接著出現(xiàn)全部一個或多個為凈現(xiàn)金流入，凈現(xiàn)金流量的符號按時間序列只改動一次，且計算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量的代數(shù)和大于零。 非常規(guī)投資有一個或更多個帶負號的投資支出，但它們是分散在帶正號的凈現(xiàn)金流入之間的。3.3 價值性目的與評價方法 . 假設(shè)工程為常規(guī)投資工程，那么NPV與i的關(guān)

9、系稱為NPV函數(shù)，常規(guī)投資工程的NPV函數(shù)有以下兩種類型。 NPV0-I0iNPV(i*)=0i*圖3-1a只需一期投資的常規(guī)工程的NPV函數(shù)曲線3.3 價值性目的與評價方法 .NPV0-I0iNPV(i*)=0 i*i1i2圖3-1b多期投資的常規(guī)投資工程的凈現(xiàn)值曲線 3.3 價值性目的與評價方法 .3.3 價值性目的與評價方法 6、NPV的優(yōu)點與缺乏 凈現(xiàn)值的主要優(yōu)點是：思索了資金時間價值并全面思索了工程在整個壽命期內(nèi)的經(jīng)濟情況；直接以貨幣額表示工程的凈收益，經(jīng)濟意義明確直觀。0tAB累計折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量nCPtAPtCNPVANPVc. 凈現(xiàn)值法的主要問題是必需事先確定一個較符合經(jīng)濟現(xiàn)實的

10、基準收益率ic，而基準收益率確實定是一個比較復(fù)雜的困難問題，基準收益率假設(shè)定得太高，會失掉一些經(jīng)濟效益好的工程，假設(shè)定得太低，那么能夠會接受過多的工程，其中的一些經(jīng)濟效益并不好。3.3 價值性目的與評價方法 .凈現(xiàn)值目的不能反映工程投資中單位投資的運用效率。對于壽命不等的技術(shù)方案，不宜直接運用凈現(xiàn)值目的進展評價。3.3 價值性目的與評價方法 .二、凈年值 NAV1、定義：指把投資工程一切現(xiàn)金流量轉(zhuǎn)化為與其等值的年金。2、公式：，可以思索接受該工程。3、判別規(guī)范3.3 價值性目的與評價方法 .4、假設(shè)現(xiàn)金流量圖如下：那么有R0 1 n 年 ic I3-93.3 價值性目的與評價方法 .例:有A、

11、B兩種設(shè)備均可滿足運用要求，數(shù)據(jù)如下：設(shè)備投資I/萬元每年凈收益/萬元壽命/年A10004004B20005306折現(xiàn)率ic10，此題就不求NPV目的，而直接求NAV目的所以，NAVANAVB，A工程優(yōu)于工程B3.3 價值性目的與評價方法 .第四節(jié) 比率性目的與評價方法一、內(nèi)部收益率IRR二、凈現(xiàn)值率NPVR.3.4 比率性目的與評價方法 一、內(nèi)部收益率 IRR1、定義：使工程凈現(xiàn)值為零時的折現(xiàn)率。2、公式：3-10.3、判別規(guī)范：，那么以為工程在經(jīng)濟上是可以接受的。i NPVIRRicic3.4 比率性目的與評價方法 .4、IRR的經(jīng)濟含義的討論知某工程凈現(xiàn)金流如下，單位：萬元 計算出 IR

12、R=10%5000 0 1 2 3 4 年 300017508003303.4 比率性目的與評價方法 .該工程的資金歸還過程如圖： 0 1 2 3 4 年 500055002500275010001100300330300017508003303.4 比率性目的與評價方法 . 工程在這樣的利率下，在工程壽命終了時，以每年的凈收益恰好把投資全部回收過來。也就是說，在工程的壽命期內(nèi)，工程一直處于“償付未被收回的投資的形狀。 它是工程壽命期內(nèi)沒有回收的投資盈利率，它不是初始投資在整個壽命期內(nèi)的盈利率， IRR并不反映單位資金的收益性，不能計算初始投資的收益率 。 3.4 比率性目的與評價方法 .5、

13、IRR的主要優(yōu)點與缺乏1優(yōu)點：與凈現(xiàn)值法一樣，既思索了資金時間要素，又思索了工程在整個壽命周期內(nèi)的全部情況。此外，用內(nèi)部收益評價工程不需求事先確定一個基準收益率，我們只需知道ic的大致幅度即可。3.4 比率性目的與評價方法 .2缺乏：對于非常規(guī)投資工程能夠求不出IRR，也能夠求出兩個以上的IRR。ic NPV0NPV0ic 3.4 比率性目的與評價方法 .圖3-2 內(nèi)插法求IRRNPV20NPV NPV100 r1 r2 i IRRr3.4 比率性目的與評價方法 6、IRR的普通解法. 人工計算時，通常當(dāng)試算的r使NPV在零值左右擺動且先后兩次試算的r值之差距足夠小，普通不超越5時，可用線性內(nèi)

14、插法近似求出IRR，內(nèi)插公式為：3-113.4 比率性目的與評價方法 .例:上圖中，假設(shè)投資I為1000萬元，每年收益R為200萬元，ic=10%,壽命期為10年，那么內(nèi)部收益率為：移項有：3.4 比率性目的與評價方法 .設(shè)IRR1=15%，那么方程左邊=5.0188設(shè)IRR2=20%，那么方程左邊=4.1925 從上式看出IRR一定在15%20%之間3.4 比率性目的與評價方法 .由以下圖5.01884.19255T0 15% IRR 20% i3.4 比率性目的與評價方法 .=15.10%ic所以工程可行3.4 比率性目的與評價方法 .某工程累計凈現(xiàn)金流和累計折現(xiàn)凈現(xiàn)金流圖04008001

15、200-400-80012345678910A年份金額萬元累積折現(xiàn)值i=IRR)NPVCED累積凈現(xiàn)金流累積折現(xiàn)值B3.4 比率性目的與評價方法 .二、凈現(xiàn)值率 NPVR1、定義：單位投資所獲得的凈現(xiàn)值的大小。 反映單位資金的收益性。，從經(jīng)濟上可以思索接受該工程。3、判別規(guī)范：2、公式：3.4 比率性目的與評價方法 .總 結(jié) 從上述動態(tài)目的的定義可以看出，一切的動態(tài)目的中均暗含NPV的要素，因此，對于一切的動態(tài)投資目的而言，對任何單一投資工程的評價結(jié)論是完全一致的。一切動態(tài)評價目的評價單一工程時具有一致性。. 值得留意的是，一切的動態(tài)評價目的評價單一工程時具有一致性，是對工程運用不同評價目的進

16、展增量分析的實際根底。在工程的增量分析中，無論運用何種動態(tài)評價目的，對增量工程的評價結(jié)論是一致的。.練 習(xí) 一、假設(shè)某工程現(xiàn)金流量圖如下，ic=10%。試求工程的靜態(tài)、動態(tài)投資回收期，凈現(xiàn)值和內(nèi)部 收益率。 單位：萬元R= 8030 50 0 1 2 3 4 12 年 ic=10%100 150 .練 習(xí) 解：上圖可轉(zhuǎn)化為 單位：萬元 R= 80 30 50 0 1 2 3 4 12 年 ic=10% 100 150 I*.練 習(xí) 1、工程的靜態(tài)投資回收期 I*=100+150-30-50=170萬元.練 習(xí) 2、 工程的動態(tài)投資回收期= 231.6萬元.練 習(xí) 3、工程的凈現(xiàn)值=172.14萬元.練 習(xí) 4、工程的內(nèi)部收益率.練 習(xí) 設(shè): r1=20%,那么 NPV=11.3873 r2=25%,那么NPV=-33.3502 故.練 習(xí) 二、假設(shè)期初發(fā)生一次投資，每年末收益一樣，在什麼條件下有：解：畫出該工程的現(xiàn)金流量圖R0 1 n 年 I.練 習(xí) 根據(jù)定義有：.練 習(xí) 由上式亦即所以.練 習(xí) 又由于 IRR0，即 (1+IRR)1 所以，當(dāng)n趨于時，因此，當(dāng)n時， 此題表示假設(shè)建立工程壽命較長，各年的凈現(xiàn)金流量穩(wěn)定且大致相等的話，工程的IRR等于Pt的倒數(shù)。.練 習(xí) 三、現(xiàn)金