第六章證券價(jià)格ppt課件

1、第六章 證券價(jià)錢債券價(jià)錢及收益率股票價(jià)錢及收益率基金價(jià)錢債券的定價(jià)模型 1、一次還本付息債券的定價(jià)模型 2、附息債券的定價(jià)模型按年付息 其中：P-債券價(jià)錢 V-債券面值 r-到期收益率 n-債券期限 C-年付利息.半年附息債券的價(jià)錢模型 其中：P-債券價(jià)錢 V-債券面值 r-到期收益率 n-債券期限 C-年付利息債券收益率 一、債券投資收益 一債券收益率及影響要素 1、收益內(nèi)容 利息收入 資本損益 2、衡量尺度-收益率，即一定時(shí)期內(nèi)投資收 益占本金的比率。 票面利率 3、影響要素 債券購(gòu)買價(jià)錢與面值的差額 債券還本期限二債券收益率及其計(jì)算 A.附息債券收益率計(jì)算 1、票面收益率名義收益率 其中

2、：Yn-票面收益率 2、當(dāng)前收益率經(jīng)常收益率，本期收益率 其中：Yd-當(dāng)前收益率 例：三債券收益率及其計(jì)算3、持有期收益率 例：4、簡(jiǎn)單到期收益率.5、內(nèi)部到期收益率未來(lái)現(xiàn)金流的現(xiàn)值等于購(gòu)買價(jià)錢的貼現(xiàn)率即為內(nèi)部到期收益率。假設(shè)前提：票面利息可以按到期收益率再投資。到期收益率是一個(gè)預(yù)期收益率。 .條件：將債券持有到到期；票面利息以到期收益率再投資。假設(shè)再投資收益率低于到期收益率，那么實(shí)踐收益率低于到期收益率，反之，那么高于到期收益率。假設(shè)再投資收益率不等于到期收益率，那么債券的復(fù)利到期收益率為：.6、復(fù)利到期收益率 其中：C-票面年利息 r-再投資收益率 V-債券面值 P0-購(gòu)買價(jià)錢 n-持有年

3、限例：某債券為期限10年，票面年利率為12%的息票債券，每年付一次息，面值為1000元。投資者在二級(jí)市場(chǎng)以960元價(jià)錢買入，剩余年限為4年。投資者將所得利息進(jìn)展再投資，再投資收益率為10%，那么投資者持有該債券期間的復(fù)利到期收益率為：債券定價(jià)的影響要素影響債券定價(jià)的內(nèi)部要素 1期限 2息票利率 3提早贖回規(guī)定 4稅收待遇 5市場(chǎng)性 6拖欠的能夠性債券定價(jià)的外部要素 1銀行利率 2市場(chǎng)利率 3其他要素 股票價(jià)值與價(jià)錢一股票價(jià)值 股票的票面價(jià)值 股票帳面價(jià)值 股票清算價(jià)值 股票內(nèi)在價(jià)值Your Topic Goes HereYour subtopic goes here股票價(jià)錢的根本模型貼現(xiàn)現(xiàn)金流

4、模型根本模型 6-2-1 為在時(shí)間內(nèi)與某一特定普通股相聯(lián)絡(luò)的預(yù)期的現(xiàn)金流，即在未來(lái)時(shí)期以現(xiàn)金方式表示的每股股票的股利，k為在一定風(fēng)險(xiǎn)程度下現(xiàn)金流的適宜的貼現(xiàn)率；V為股票的內(nèi)在價(jià)值。 凈現(xiàn)值： P為在時(shí)購(gòu)買股票的本錢。 NPV0，意味著一切預(yù)期的現(xiàn)金流入的凈現(xiàn)值之和大于投資本錢，即這種股票被低估價(jià)錢，因此購(gòu)買這種股票可行； NPV k，那么可以購(gòu)買這種股票； 假設(shè) k，那么不要購(gòu)買這種股票。 普通來(lái)說(shuō)，在時(shí)點(diǎn)t，每股股利：.Your Topic Goes HereYour subtopic goes here零增長(zhǎng)模型根本模型 6-2-7 為股票的內(nèi)在價(jià)值； 為在未來(lái)無(wú)限時(shí)期支付的每股股利;k為

5、必要收益率。內(nèi)部收益率 用證券的當(dāng)今價(jià)錢P替代V，用 內(nèi)部收益率代表k，代入式6-2-3， 6-2-8a 進(jìn)展代換，可得； 6-2-8b 不變?cè)鲩L(zhǎng)模型戈?duì)栴D增長(zhǎng)模型 根本模型 由于 ，所以有時(shí)把公式6-2-12寫成如下方式： 6-2-13.Your Topic Goes HereYour subtopic goes here內(nèi)部收益率 6-2-15 與零增長(zhǎng)模型的關(guān)系 零增長(zhǎng)模型實(shí)踐上是不變?cè)鲩L(zhǎng)模型一個(gè)特例，不變?cè)鲩L(zhǎng)模型是多元增長(zhǎng)模型的根底。多元增長(zhǎng)模型 根本模型 股利無(wú)規(guī)那么變化時(shí)期的一切預(yù)期股利的現(xiàn)值: 股利不變?cè)鲩L(zhǎng)率變動(dòng)時(shí)期的一切預(yù)期股利的現(xiàn)值: 股票的內(nèi)在價(jià)值: .Your Topic

6、 Goes HereYour subtopic goes here內(nèi)部收益率 6-2-20 用試算法找到使公式等式成立的與不變?cè)鲩L(zhǎng)模型的關(guān)系 當(dāng) 時(shí)， ，這個(gè)公式實(shí)踐上就是不變?cè)鲩L(zhǎng)模型。二元模型和三元模型有限持有股票條件下股票內(nèi)在價(jià)值的決議 投資者方案在一年后出賣股票，股票的內(nèi)在價(jià)值： 6-2-21 為在 時(shí)的預(yù)期股利； 為在 時(shí)的股票出賣價(jià)錢： 因此，在有限持有股票的條件下，股票內(nèi)在價(jià)值的決議等同于無(wú)限期持有股票條件下的股票的內(nèi)在價(jià)值的決議。 .影響股票投資價(jià)值的要素內(nèi)部要素：公司凈資產(chǎn)、公司盈利程度、公司股利政策、公司股票分割、增資減資、公司資產(chǎn)重組外部要素：宏觀經(jīng)濟(jì)要素、行業(yè)要素、市場(chǎng)要

7、素股票價(jià)錢指數(shù)定義：將計(jì)算期的股價(jià)或市值與某一基期的股價(jià)或市值相比較的相對(duì)變化值，用以反映股票市場(chǎng)的趨勢(shì)。編制方法：1、簡(jiǎn)單算術(shù)相對(duì)法 2、簡(jiǎn)單算術(shù)綜合法3、基期加權(quán)股價(jià)指數(shù)拉斯貝爾加權(quán)指數(shù)4、計(jì)算期加權(quán)股價(jià)指數(shù)派許加權(quán)指數(shù)5、幾何加權(quán)股價(jià)指數(shù)費(fèi)雪理想式主要的股價(jià)指數(shù)道-瓊斯工業(yè)股價(jià)平均指數(shù)金融時(shí)報(bào)指數(shù)日經(jīng)225股價(jià)指數(shù)恒生指數(shù)滬深300指數(shù)上證180指數(shù)上證綜合指數(shù)深證成份股指數(shù)深證100指數(shù)道瓊斯指數(shù):即道瓊斯股票價(jià)錢平均指數(shù)，是世界上最有影響、運(yùn)用最廣的股價(jià)指數(shù)。它以在紐約證券買賣所掛牌上市的一部分有代表性的公司股票作為編制對(duì)象，由四種股價(jià)平均指數(shù)構(gòu)成，分別是： 以30家著名的工業(yè)公司股

8、票為編制對(duì)象的道瓊斯工業(yè)股價(jià)平均指數(shù)； 以20家著名的交通運(yùn)輸業(yè)公司股票為編制對(duì)象的道瓊斯運(yùn)輸業(yè)股價(jià)平均指數(shù)； 以15家著名的公用事業(yè)公司股票為編制對(duì)象的道瓊斯公用事業(yè)股價(jià)平均指數(shù)； 以上述三種股價(jià)平均指數(shù)所涉及的65家公司股票為編制對(duì)象的道瓊斯股價(jià)綜合平均指數(shù)。 歷史上第一次公布道瓊斯指數(shù)是在1884年7月3日，當(dāng)時(shí)的指數(shù)樣本包括11種股票，由道瓊斯公司的開創(chuàng)人之一、首任編輯查爾斯亨利道Charles Henry Dow l851-1902年編制。1928年10月1日起其樣本股添加到30種并堅(jiān)持至今，但作為樣本股的公司曾閱歷過(guò)多次調(diào)整。道瓊斯指數(shù)是算術(shù)平均股價(jià)指數(shù)。其計(jì)算公式為： 股票價(jià)錢平

9、均數(shù)=入選股票的價(jià)錢之和/入選股票的數(shù)量規(guī)范普爾500指數(shù)(S&P 500 Index)：是記錄美國(guó)500家上市公司的一個(gè)股票指數(shù)。這個(gè)股票指數(shù)由規(guī)范普爾公司創(chuàng)建并維護(hù)。 規(guī)范普爾500指數(shù)覆蓋的一切公司，都是在美國(guó)主要買賣所，如紐約證券買賣所、Nasdaq買賣的上市公司。與道瓊斯指數(shù)相比，規(guī)范普爾500指數(shù)包含的公司更多，因此風(fēng)險(xiǎn)更為分散，可以反映更廣泛的市場(chǎng)變化。規(guī)范普爾500指數(shù)1957年開場(chǎng)編制的。最初的成份股由425種工業(yè)股票、15種鐵路股票和60種公用事業(yè)股票組成。從1976年7月1日開場(chǎng)，其成份股改由400種工業(yè)股票、20種運(yùn)輸業(yè)股票、40種公用事業(yè)股票和40種金融業(yè)股票組成。它

10、以1941年至1942年為基期，基期指數(shù)定為10，采用加權(quán)平均法進(jìn)展計(jì)算，以股票上市量為權(quán)數(shù)，按基期進(jìn)展加權(quán)計(jì)算。日經(jīng)指數(shù)：原稱為“日本經(jīng)濟(jì)新聞社道瓊斯股票平均價(jià)錢指數(shù)，是由日本經(jīng)濟(jì)新聞社編制公布的反映日本東京證券買賣所股票價(jià)錢變動(dòng)的股票價(jià)錢平均措數(shù)。該指數(shù)的前身為1950年9月開場(chǎng)編制的“東證修正平均股價(jià)。1975年5月1日，日本經(jīng)濟(jì)新聞社向美國(guó)道瓊斯公司買進(jìn)商標(biāo)，采用修正的美國(guó)道瓊斯公司股票價(jià)錢平均數(shù)的計(jì)算方法計(jì)算，并將其所編制的股票價(jià)錢指數(shù)定為“日本經(jīng)濟(jì)新聞社道瓊斯股票平均價(jià)錢指數(shù)，1985年5月1日在合同滿十年時(shí)，經(jīng)兩家協(xié)商，將稱號(hào)改為“日經(jīng)平均股價(jià)指數(shù)簡(jiǎn)稱日經(jīng)指數(shù)。日經(jīng)指數(shù)按其計(jì)算對(duì)

11、象的采樣數(shù)目不同，現(xiàn)分為兩種：日經(jīng)225種平均股價(jià)指數(shù)，它是從1950年9月開場(chǎng)編制的；二是日經(jīng)500種平均股價(jià)指數(shù)，它是從1982年1月開場(chǎng)編制的。 倫敦金融時(shí)報(bào)指數(shù)是倫敦工商業(yè)普通股票平均價(jià)錢指數(shù)的簡(jiǎn)稱，由英國(guó)于1935年7月1日起編制，用以反映倫敦證券買賣所行情變動(dòng)的一種股票價(jià)錢指數(shù)。并以該日期作為指數(shù)的基期，令基期股價(jià)指數(shù)為100，采用幾何平均法進(jìn)展計(jì)算。該指數(shù)最早選取在倫敦證券買賣所掛牌上市的30家代表英國(guó)工業(yè)的大公司的股票為樣本，是歐洲最早和最有影響的股票價(jià)錢指數(shù)。目前的金融時(shí)報(bào)指數(shù)有30種、100種和500種等各組股票價(jià)錢平均數(shù)構(gòu)成，范圍涵蓋各主要行業(yè)。 恒生指數(shù)，由香港恒生銀行

12、全資附屬的恒生指數(shù)效力編制，是以香港股票市場(chǎng)中的46家上市股票為成份股樣本，以其發(fā)行量為權(quán)數(shù)的加權(quán)平均股價(jià)指數(shù)，是反映香港股市價(jià)幅趨勢(shì)最有影響的一種股價(jià)指數(shù)。該指數(shù)于1969年11月24日初次公開發(fā)布，基期為1964年7月31日基期指數(shù)定為100。股票價(jià)錢的修正除息報(bào)價(jià)的計(jì)算 除息是指股價(jià)中除去領(lǐng)取的紅利的權(quán)益。除息稱XD報(bào)價(jià)可如下計(jì)算： P=除息日前一天收盤價(jià)-每股現(xiàn)金股息除權(quán)報(bào)價(jià)的計(jì)算 企業(yè)假設(shè)送紅股或配股，在方案實(shí)施中同樣要進(jìn)展價(jià)錢修正，稱為除權(quán)。送股除權(quán)稱XR報(bào)價(jià)： P=除息日前一天收盤價(jià)/1+送股率 配股除權(quán)報(bào)價(jià)：P=除息日前一天收盤價(jià)+配股價(jià)*配股率/1+配股率除權(quán)除息結(jié)合的報(bào)價(jià)計(jì)

13、算某上市公司分配方案為每10股送3股，派2元現(xiàn)金，同時(shí)每10股配2股，配股價(jià)為5元，該股股權(quán)登記日收盤價(jià)為12元.基金價(jià)錢一、投資基金的價(jià)錢種類一開放式投資基金的價(jià)錢1開放式基金的賣出價(jià) 買入價(jià)/賣出價(jià)是針對(duì)基金管理公司的。賣出價(jià)又稱認(rèn)購(gòu)價(jià)，是投資者認(rèn)購(gòu)基金單位的價(jià)錢。銷售機(jī)構(gòu)的傭金在賣出基金單位時(shí)收取，為前收費(fèi)；在投資者贖回時(shí)收取那么為后收費(fèi)。在前收費(fèi)方式下：以華安創(chuàng)新為例，申購(gòu)份額在1000萬(wàn)元以下的，申購(gòu)費(fèi)率為1.5；1000萬(wàn)元以上的，申購(gòu)費(fèi)率為1.2。而贖回費(fèi)率不分金額大小，一概為0.5。如今某投資者要申購(gòu)10萬(wàn)份華安創(chuàng)新，此時(shí)華安創(chuàng)新單位資產(chǎn)凈值為1.01元，那么該投資者須支付的金

14、額為：101.011+1.510.2515萬(wàn)一個(gè)月以后，由于大盤不斷下跌，華安創(chuàng)新的單位資產(chǎn)凈值降到0.99元，這時(shí)，該投資者要把其先前購(gòu)買的10萬(wàn)基金份額全部贖回，那么，該投資者可以拿到的金額為：100.991-0.59.8505萬(wàn)2開放式基金的買入價(jià) 買入價(jià)又稱贖回價(jià)，是投資者向基金公司賣出基金單位的價(jià)錢。基金的買入價(jià)普通來(lái)說(shuō)有三種計(jì)算方法。第一種買入價(jià)就是基金單位凈值；第二種買入價(jià)等于單位資產(chǎn)凈值減去后收費(fèi)；第三種買入價(jià)是再在第一和第二種價(jià)錢的根底上減去贖回費(fèi)。西方多數(shù)開放式基金，不收贖回費(fèi)。二封鎖式投資基金的價(jià)錢1封鎖式基金的三種詳細(xì)價(jià)錢方式 基金發(fā)行階段，發(fā)行價(jià)錢普通為基金面值，即平價(jià)發(fā)行；基金價(jià)錢在發(fā)行期滿后至基金上市日之間，按資產(chǎn)凈值計(jì)算；上市買賣后，由買賣雙方在證券買賣市場(chǎng)上經(jīng)過(guò)公開競(jìng)價(jià)的方式來(lái)確定，即按照市價(jià)來(lái)進(jìn)展買賣。 圖5-1 基金價(jià)錢2封鎖式基金的溢價(jià)或折價(jià) 當(dāng)基金的市價(jià)高于其凈值時(shí)稱為溢價(jià)買賣；當(dāng)基金的市價(jià)低于其凈值時(shí)稱為折價(jià)買賣。二、投資基金的資產(chǎn)凈值一單位基金資產(chǎn)凈值的含義 基金資產(chǎn)凈值是指在某一基金估值時(shí)點(diǎn)上，按照公允價(jià)錢計(jì)算的基金資產(chǎn)的總市值扣除負(fù)債后的余額，該余額是基金單位持有人的權(quán)益。單位基金資產(chǎn)凈值，即每一基金單位代表的基金資產(chǎn)的凈值。二單位基金資產(chǎn)凈值的估值1基金資產(chǎn)的估值原那么1上市股票和債券按照計(jì)算日的收市