中煤能源盈利能力和盈利質(zhì)量分析報告

1、. .PAGE17 / NUMPAGES21摘 要盈利能力和盈利質(zhì)量是企業(yè)生存發(fā)展的關(guān)鍵因素。本文以中煤能源為例，通過與煤炭行業(yè)龍頭企業(yè)中國與行業(yè)均值、行業(yè)優(yōu)秀值橫向比較，對公司2010-2014年的指標進行比較分析，分析其在盈利能力和盈利質(zhì)量方面存在的問題，提出相應的對策，為提升中煤能源的業(yè)績水平提供指導方向。全文共分為7個部分。第一部分主要闡述論文的研究背景和研究意義；第二部分為中煤能源簡介和發(fā)展狀況SWOT分析；第三部分構(gòu)建煤炭行業(yè)盈利能力和盈利質(zhì)量的指標體系；第四部分和第五部分依次對中煤能源的盈利能力和盈利質(zhì)量指標橫縱向分析；第六部分為該企業(yè)盈利能力和盈利質(zhì)量方面存在的問題；第七部分根

2、據(jù)發(fā)現(xiàn)的問題提出建議。關(guān)鍵詞：煤炭行業(yè) 盈利能力 盈利質(zhì)量 比較分析 ABSTRACTProfitability and earnings quality is the enterprise survival and development of the key factors. In China coal energy, for example, this article through to China ShenHua coal industry leading enterprises and industry average, good value, on the companys 20

3、10-2014, a comparative analysis of indicators, profitability and earnings quality analysis of its existing problems, and puts forward corresponding countermeasures, in order to promote the performance of China coal energy levels to provide guidance. The full text is divided into 7 parts. The first p

4、art mainly expounds the research background and significance of the research; the second part is the introduction and analysis of SWOT coal energy development; the third part construct the index system of coal industry profitability and profit quality; the fourth part and the fifth part are the prof

5、itability and profit quality indicators across the companys longitudinal analysis; sixth part is the enterprise profitability and profit quality problems; the seventh part according to the problems put forward suggestions.Key words: mining industry profitability earnings quality comparative analysis

6、目 錄 TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc419466868摘要 PAGEREF _Toc419466868 h IHYPERLINK l _Toc419466869ABSTRACT PAGEREF _Toc419466869 h IHYPERLINK l _Toc419466870引言 PAGEREF _Toc419466870 h 1HYPERLINK l _Toc4194668711中煤能源SWOT分析 PAGEREF _Toc419466871 h 1HYPERLINK l _Toc4194668721.1 中煤能源公司簡介 PAGEREF _Toc419

7、466872 h 1HYPERLINK l _Toc4194668731.2 中煤能源發(fā)展狀況SWOT分析 PAGEREF _Toc419466873 h 1HYPERLINK l _Toc4194668742煤炭行業(yè)上市公司盈利能力和盈利質(zhì)量指標體系構(gòu)建 PAGEREF _Toc419466874 h 3HYPERLINK l _Toc4194668753中煤能源盈利能力指標分析 PAGEREF _Toc419466875 h 3HYPERLINK l _Toc4194668763.1 中煤能源加權(quán)凈資產(chǎn)收益率 PAGEREF _Toc419466876 h 3HYPERLINK l _To

8、c4194668773.2 中煤能源總資產(chǎn)報酬率 PAGEREF _Toc419466877 h 5HYPERLINK l _Toc4194668783.3 中煤能源主營業(yè)務(wù)利潤率 PAGEREF _Toc419466878 h 5HYPERLINK l _Toc4194668793.4 中煤能源成本費用利潤率 PAGEREF _Toc419466879 h 6HYPERLINK l _Toc4194668803.5 中煤能源銷售毛利率 PAGEREF _Toc419466880 h 7HYPERLINK l _Toc4194668814中煤能源盈利質(zhì)量指標分析 PAGEREF _Toc419

9、466881 h 8HYPERLINK l _Toc4194668824.1 中煤能源盈利現(xiàn)金比率 PAGEREF _Toc419466882 h 8HYPERLINK l _Toc4194668834.2 中煤能源銷售獲現(xiàn)比率 PAGEREF _Toc419466883 h 9HYPERLINK l _Toc4194668844.3 中煤能源營業(yè)利潤貢獻比 PAGEREF _Toc419466884 h 10HYPERLINK l _Toc4194668854.4 中煤能源非經(jīng)常性損益占凈利潤的比重 PAGEREF _Toc419466885 h 11HYPERLINK l _Toc4194

10、668864.5 中煤能源主營業(yè)務(wù)收入增長率 PAGEREF _Toc419466886 h 12HYPERLINK l _Toc4194668875中煤能源盈利能力和盈利質(zhì)量中存在的問題 PAGEREF _Toc419466887 h 13HYPERLINK l _Toc4194668885.1 總資產(chǎn)獲利能力低，資產(chǎn)和資本的投入產(chǎn)出水平差 PAGEREF _Toc419466888 h 13HYPERLINK l _Toc4194668895.2 收入利潤率下滑 PAGEREF _Toc419466889 h 13HYPERLINK l _Toc4194668905.3 成本費用投入高，成

11、本利潤率低 PAGEREF _Toc419466890 h 13HYPERLINK l _Toc4194668915.4 收益質(zhì)量穩(wěn)定性差 PAGEREF _Toc419466891 h 13HYPERLINK l _Toc4194668925.5 利潤來源的持續(xù)性不佳 PAGEREF _Toc419466892 h 13HYPERLINK l _Toc4194668935.6 主營業(yè)務(wù)的成長性有待提升 PAGEREF _Toc419466893 h 14HYPERLINK l _Toc4194668946提升中煤能源盈利能力和盈利質(zhì)量的建議 PAGEREF _Toc419466894 h 1

12、4HYPERLINK l _Toc4194668956.1 優(yōu)化經(jīng)營管理，提高資產(chǎn)的使用效率 PAGEREF _Toc419466895 h 14HYPERLINK l _Toc4194668966.2 增加銷量，提高收入利潤率和市場占有率 PAGEREF _Toc419466896 h 14HYPERLINK l _Toc4194668976.3 強化對成本費用的掌控，提高企業(yè)效益15HYPERLINK l _Toc4194668986.4 加強對收益質(zhì)量的管理，以應對短期償債風險 PAGEREF _Toc419466898 h 15HYPERLINK l _Toc4194668996.5

13、調(diào)整主營業(yè)務(wù)布局，提高企業(yè)盈利質(zhì)量的持續(xù)性和成長性 PAGEREF _Toc419466899 h 15HYPERLINK l _Toc419466900結(jié)論 PAGEREF _Toc419466900 h 16HYPERLINK l _Toc419466901致 PAGEREF _Toc419466901 h 17HYPERLINK l _Toc419466902參考文獻 PAGEREF _Toc419466902 h 18中煤能源盈利能力和盈利質(zhì)量分析引言煤炭是我國的主體能源和重要工業(yè)原料，煤炭工業(yè)關(guān)系到國家的經(jīng)濟命脈和能源安全。煤炭行業(yè)在經(jīng)歷了十年黃金增長期之后，目前處于產(chǎn)能釋放階段。受

14、2008年國際金融危機的深度影響，世界經(jīng)濟復緩慢，國經(jīng)濟增速放緩。煤炭作為上游基礎(chǔ)能源，受宏觀經(jīng)濟形勢的影響大，能源結(jié)構(gòu)調(diào)整、環(huán)保壓力加大、煤炭產(chǎn)能過剩、下游行業(yè)需求不振、進口煤的沖擊等一系列宏觀環(huán)境綜合迭加，導致市場供過于求，煤價萎靡不振，煤企銷售業(yè)績和利潤整體下滑。在企業(yè)財務(wù)研究中，盈利能力和盈利質(zhì)量是至關(guān)重要的問題。盈利能力是衡量經(jīng)營者經(jīng)營業(yè)績的集中體現(xiàn)，是企業(yè)、投資者、債權(quán)人等各利益相關(guān)者關(guān)注的重要容。而盈利質(zhì)量是企業(yè)真實的經(jīng)營成果和發(fā)展能力的在揭示，是對企業(yè)盈利的獲現(xiàn)性、持續(xù)性、成長性的綜合評價，反映公司獲取利潤的質(zhì)量好壞。因此在煤炭行業(yè)持續(xù)低迷，行業(yè)虧損面擴大，煤炭上市公司整體盈利

15、能力不佳的形勢下，研究如何使煤企擺脫業(yè)績下滑的困境，促進煤企健康發(fā)展，提高煤企盈利能力和盈利質(zhì)量具有現(xiàn)實意義。本文從中煤能源入手，分析評價其盈利能力和盈利質(zhì)量，針對存在問題提整改措施，從而提升中煤能源乃至整個煤炭行業(yè)的業(yè)績水平。1 中煤能源SWOT分析1.1 中煤能源公司簡介中煤能源，全名中煤能源股份，是僅次于的第二大煤炭生產(chǎn)和供應商，也是國最大的煤機裝備制造商。公司煤炭數(shù)量豐富, 儲量居中國第二。截止2014年底，已擁有煤炭儲量189.7億噸。煤炭品種多樣，質(zhì)量優(yōu)良。其中平朔是國重要的動力煤基地；鄉(xiāng)寧礦區(qū)擁有低硫低磷的優(yōu)質(zhì)煉焦煤。公司主要煤炭生產(chǎn)基地，與煤炭港口連接，鐵路運輸便捷。公司以煤炭

16、、煤化工和煤礦裝備為核心業(yè)務(wù)，輔助發(fā)展電解鋁、發(fā)電等其他業(yè)務(wù)，致力于建設(shè)具有國際競爭力的大型能源公司。近年來，中煤能源正加快產(chǎn)業(yè)布局結(jié)構(gòu)調(diào)整，發(fā)展中的中煤能源將以更完整的產(chǎn)業(yè)鏈、更完善的服務(wù)，面向國際舞臺。1.2 中煤能源發(fā)展狀況SWOT分析通過對中煤能源外部經(jīng)濟環(huán)境的分析，明確公司的優(yōu)缺點與面臨的機遇和威脅，對業(yè)績評價和未來業(yè)績趨勢起參考作用，有助于管理者制定發(fā)展戰(zhàn)略，提升企業(yè)業(yè)績水平。1.2.1 優(yōu)勢分析資源優(yōu)勢。公司煤炭資源豐富、煤質(zhì)優(yōu)良。僅蒙陜兩地儲量接近90%。平朔露天煤礦開采效率很高煤炭產(chǎn)能最大，約達76%，擁有4對產(chǎn)量超過2000萬噸的礦井。鄉(xiāng)寧礦區(qū)的焦煤資源是國低硫、特低磷的優(yōu)

17、質(zhì)煉焦煤資源。成本優(yōu)勢。中煤能源擁有便捷的鐵路運輸,相比競爭對手中國，中煤能源更加接近煤炭消費地,具有顯著的運輸距離優(yōu)勢。技術(shù)優(yōu)勢。公司擁有現(xiàn)代化煤炭洗選、開采和混配生產(chǎn)技術(shù)工藝。公司裝備制造具有技術(shù)優(yōu)勢。大型煤焦化工和烯烴化工、煤基醇醚的設(shè)計規(guī)模和技術(shù)水平居行業(yè)領(lǐng)先，具備煤礦井下綜采綜掘成套裝備研發(fā)、制造能力，技術(shù)水平和市場占有率為國第一。公司多次榮獲科技進步獎。深化產(chǎn)學研合作，與中國礦業(yè)大學國家重點實驗室合作，研發(fā)推廣切頂卸壓沿空留巷技術(shù)，推動降低煤炭開采成本。1.2.2 劣勢分析中煤能源2014年煤炭業(yè)務(wù)分部收入占比84.8%，然而煤炭作為上游基礎(chǔ)能源，受宏觀經(jīng)濟形勢的影響大。由于經(jīng)濟下

18、行壓力大，電力、冶金、建材、化工等下游行業(yè)不景氣，煤炭需求回落。下游行業(yè)需求不振，銷量下滑制約公司未來的盈利能力。1.2.3 機遇分析2012年以來，中煤能源重點打造煤化工產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略,推進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略調(diào)整和優(yōu)化升級。經(jīng)過多年建設(shè)，鄂爾多斯圖克化肥一期項目、蒙大煤制甲醇項目2014年底投入運營。甲醇醋酸深加工綜合利用項目7月份試車成功；靈石焦爐氣制化肥項目完成技術(shù)改造。烯烴、甲醇和化肥等煤化工項目的建成投產(chǎn)，成為公司新的業(yè)績增長點，由此，煤化工業(yè)務(wù)將拉動企業(yè)盈利能力增長。1.2.4 威脅分析需不足，供過于求。目前我國傳統(tǒng)行業(yè)結(jié)構(gòu)性調(diào)整，處于轉(zhuǎn)型期，制約著對煤炭等基礎(chǔ)能源的需求。產(chǎn)能過剩?！笆晃濉?/p>

19、以來，經(jīng)濟高速發(fā)展，產(chǎn)能空前增加。如今，經(jīng)濟增速放緩，新增產(chǎn)能陸續(xù)釋放，而煤炭需求大戶需求不足。同時能源的結(jié)構(gòu)性調(diào)整，新能源和可再生能源的不斷發(fā)展，使得煤炭的使用比例逐步降低。產(chǎn)能快速增長然而需求不足使得煤炭結(jié)構(gòu)性過剩態(tài)勢短時間難以改觀。煤炭價格下降。國煤炭產(chǎn)能過剩，受下游行業(yè)影響，需求不足。加上國際煤價海運費低位徘徊，進口煤不斷沖擊我國煤炭市場，對動力煤價影響大。成本上升風險。近日，由中國煤炭工業(yè)協(xié)會舉辦的2015中國煤炭高峰論壇中提出“促進煤炭安全高效綠色集約化生產(chǎn)，提高煤炭清潔高效低碳利用水平”，推動煤企走“安全高效智能綠色生產(chǎn)和清潔高效低碳環(huán)保利用的技術(shù)路線”，迫于政府節(jié)能減排，大氣污

20、染治理的壓力，在資源環(huán)境約束下煤企的環(huán)保成本增加。2 煤炭行業(yè)上市公司盈利能力利質(zhì)量指標體系構(gòu)建盈利能力指標是從盈利數(shù)量性角度在凈利潤的基礎(chǔ)上產(chǎn)生的評價指標，主要表現(xiàn)為利潤率形式。本文分別從反映企業(yè)資本經(jīng)營盈利能力的加權(quán)凈資產(chǎn)收益率，反映資產(chǎn)經(jīng)營能力的總資產(chǎn)報酬率以與反映商品經(jīng)營能力的主營業(yè)務(wù)利潤率、成本費用利潤率、銷售毛利率來分析評價中煤能源的盈利能力。盈利質(zhì)量受收入質(zhì)量、利潤的質(zhì)量和主營業(yè)務(wù)收入的成長性影響。盈利質(zhì)量指標是在現(xiàn)金流量基礎(chǔ)上產(chǎn)生的評價指標，本文分別從盈利獲現(xiàn)性、盈利持續(xù)性和盈利成長性角度評價中煤能源的盈利質(zhì)量，反映中煤能源盈利的現(xiàn)金保障程度、利潤來源的持久性以與主營業(yè)務(wù)收入的

21、持續(xù)發(fā)展能力。這部分內(nèi)容如果都是些理論，沒有自己的內(nèi)容，那就刪除吧，字數(shù)有點多煤炭行業(yè)上市公司盈利能力和盈利質(zhì)量評價指標如表1所示：表1 煤炭行業(yè)上市公司盈利能力和盈利質(zhì)量評價指標盈利能力盈利數(shù)量性指標加權(quán)凈資產(chǎn)收益率總資產(chǎn)報酬率主營業(yè)務(wù)利潤率成本費用利潤率銷售毛利率盈利質(zhì)量盈利獲現(xiàn)性指標盈利現(xiàn)金比率銷售獲現(xiàn)比率盈利持續(xù)性指標營業(yè)利潤貢獻比非經(jīng)常性損益占凈利潤的比重盈利成長性指標主營業(yè)務(wù)收入增長率3 中煤能源盈利能力指標分析3.1 中煤能源加權(quán)凈資產(chǎn)收益率加權(quán)凈資產(chǎn)收益率，是凈利潤與平均凈資產(chǎn)的比率，反映股東權(quán)益的收益水平，用以衡量企業(yè)運用自有資本的效率。以下圖1、圖2分別為中煤能源近5年加權(quán)

22、凈資產(chǎn)收益率與行業(yè)對比情況和該企業(yè)凈資產(chǎn)收益率指標的結(jié)構(gòu)變化分析圖。單位：%圖1 加權(quán)凈資產(chǎn)收益率對比圖單位：億元圖2中煤能源凈資產(chǎn)收益率結(jié)構(gòu)變化分析圖3.1.1 加權(quán)凈資產(chǎn)收益率縱向趨勢分析由圖1分析得出，中煤能源加權(quán)凈資產(chǎn)收益率呈先上升后大幅下降趨勢，2011年達5年中的最大值，原因在于中煤能源銷售收入同比增長24.7%，由此使凈利潤增長37.6%。2012-2014年，中煤能源的加權(quán)凈資產(chǎn)收益率有所下降。尤其在2013年降幅明顯，由圖2可看出，該指標下降的原因在于凈資產(chǎn)小幅增加然而凈利潤大幅下滑，凈利潤降幅達57%。2014年該指標繼續(xù)下滑幾乎接近0，原因是與2013年相比凈資產(chǎn)不變，凈

23、利潤下降71.55%。3.1.2 加權(quán)凈資產(chǎn)收益率橫向比較分析與行業(yè)龍頭企業(yè)中國對比分析得出：中煤能源該指標變動趨勢與中國一致，但始終低于中國，且指標值差距較大。說明中煤能源自有資產(chǎn)獲取凈收益的能力差，不如中國。與行業(yè)標準值對比分析：中煤能源2010-2012加權(quán)凈資產(chǎn)收益率高于行業(yè)均值，2013、2014年下滑至行業(yè)均值以下；始終未超過行業(yè)優(yōu)秀值，與優(yōu)秀值差距大。綜合加權(quán)凈資產(chǎn)收益率橫向縱向分析得出：中煤能源加權(quán)凈資產(chǎn)收益率指標近幾年直線下滑，尤其近兩年下降趨勢明顯，低于行業(yè)均值。2014年幾乎跌入谷底，說明中煤能源利用股東資金獲取收益的效率越來越低，投資者利益保障度在降低，盈利能力越來越差

24、。3.2 中煤能源總資產(chǎn)報酬率總資產(chǎn)報酬率，是企業(yè)息稅前利潤與平均總資產(chǎn)之間的比率，用來反映企業(yè)包括 HYPERLINK :/baike.haosou /doc/1290588.html t :/baike.haosou /doc/_blank 凈資產(chǎn)和負債在的全部資產(chǎn)的總體獲利能力。中煤能源近5年總資產(chǎn)報酬率與與同業(yè)對比情況見圖3。單位：%圖3 總資產(chǎn)報酬率對比圖3.2.1 總資產(chǎn)報酬率縱向趨勢分析由圖3可以看出：中煤能源總資產(chǎn)報酬率指標在近5年呈逐年下降趨勢。2013年降幅最大，這是由于在資產(chǎn)總額小幅上升的情況下，利潤總額較2012年下降55.1%，進而使息稅前利潤下降49%。說明企業(yè)的總

25、資產(chǎn)運用效率正在下降，獲利能力逐步變差。3.2.2 總資產(chǎn)報酬率橫向比較分析中煤能源總資產(chǎn)報酬率指標始終低于中國，且差距較大。始終低于行業(yè)優(yōu)秀值，與行業(yè)優(yōu)秀值差距也正逐年拉大，2013、2014年中煤能源該指標低于行業(yè)均值。綜合總資產(chǎn)報酬率橫向縱向分析得出：中煤能源該指標近5年下降幅度較大，近兩年不與行業(yè)均值，說明中煤能源總資產(chǎn)報酬率處于行業(yè)中下游水平，資產(chǎn)的投入產(chǎn)出水平不佳，資產(chǎn)獲利能力逐年減弱。3.3 中煤能源主營業(yè)務(wù)利潤率主營業(yè)務(wù)利潤率，是企業(yè)主營業(yè)務(wù)利潤同主營業(yè)務(wù)收入凈額的比率。中煤能源近5年主營業(yè)務(wù)利潤率與與同業(yè)對比情況如圖4所示。單位：%圖4 主營業(yè)務(wù)利潤率對比圖3.3.1 主營業(yè)

26、務(wù)利潤率縱向趨勢分析由圖4分析得出，中煤能源2011年主營業(yè)務(wù)利潤率顯著下降，2012年小幅回升后接下來兩年又呈下降態(tài)勢。由分部報告可知：2011年中煤能源公司煤炭業(yè)務(wù)中買斷貿(mào)易煤生產(chǎn)規(guī)模擴大，銷量同比大幅增加、材料價格上漲和投入使用的生產(chǎn)設(shè)施增加、單位煤炭可持續(xù)發(fā)展基金增加使主營成本費用的支出龐大，造成了企業(yè)的主營業(yè)務(wù)利潤減少，進而使主營業(yè)務(wù)利潤率下降。2012年小幅回升但仍未達到2010年的水平。緊接著2013、2014年由于煤炭價格下跌，收入減少使該指標下降。3.3.2 主營業(yè)務(wù)利潤率橫向比較分析由圖4可看出，中煤能源該指標始終高于行業(yè)均值。2010年該指標與起點一樣；2011年下降幅度

27、大于，仍高于行業(yè)優(yōu)秀值；2012年該指標值略高于中國，但已不與行業(yè)優(yōu)秀值；2013、2014年中煤能源該指標持續(xù)下滑，低于中國和行業(yè)優(yōu)秀值，且差距越來越大。綜合橫縱向?qū)Ρ瓤煽闯觯褐忻耗茉粗鳡I業(yè)務(wù)利潤率指標波動較大，處于行業(yè)中上游水平，在行業(yè)中的地位在下降。主營業(yè)務(wù)獲利能力較強，但有下降趨勢。主營業(yè)務(wù)市場競爭力大，盈利能力有待提高。3.4 中煤能源成本費用利潤率成本費用利潤率，是企業(yè)一定期間的利潤總額與成本費用總額的比率，中煤能源近5年成本費用利潤率與與同業(yè)對比情況如圖5所示。單位：%圖5 成本費用利潤率對比圖3.4.1 成本費用利潤率縱向趨勢分析由圖5可看出，中煤能源成本費用利潤率2011、2

28、012年穩(wěn)中有升，2013年顯著下降，2014年延續(xù)下降態(tài)勢。2013、2014年該指標下降幅度大，說明企業(yè)面臨高成本低利潤的問題。原因在于：成本費用增加過快，造成利潤快速下降，伴隨生產(chǎn)經(jīng)營和資本開支，銷售費用和財務(wù)費用支出龐大。具體原因：鐵路貨運價格增加、平朔自產(chǎn)煤銷量和運距增加使運費港雜費增加；債務(wù)融資增加、在建工程轉(zhuǎn)固使財務(wù)費用成倍增加。3.4.2 成本費用利潤率橫向比較分析中煤能源成本費用利潤率近5年始終低于中國和行業(yè)優(yōu)秀值，2013、2014年甚至低于行業(yè)均值，與中國和行業(yè)優(yōu)秀差距越來越大，說明企業(yè)單位成本盈利能力低。綜合成本費用利潤率橫縱向?qū)Ρ确治隹傻茫褐忻耗茉闯杀举M用利潤率指標近

29、兩年下降幅度大，企業(yè)投入產(chǎn)出性差，成本效益不佳，單位成本盈利能力下降。3.5 中煤能源銷售毛利率銷售毛利率，指銷售毛利占銷售凈收入的比率。中煤能源近5年銷售毛利率與與同業(yè)對比情況如圖6所示。圖6 銷售毛利率對比圖3.5.1 銷售毛利率縱向趨勢分析由圖6可知，中煤能源銷售毛利率指標2010-2012年先上升，接下來兩年又下降。2012年上升主要由于公司煤炭業(yè)務(wù)成本降幅高于收入降幅使煤炭業(yè)務(wù)毛利率同比增加。2013、2014年該指標分別下降4.4%、1.8%，下降的共同原因在于煤價下跌嚴重造成收入占比最大的煤炭業(yè)務(wù)分部毛利率下降。而由圖6可知，2014年毛利率減少幅度放緩，主要是鄂爾多斯圖克化肥一

30、期項目、蒙大煤制甲醇項目的運營，使煤化工業(yè)務(wù)分部的毛利率提高，一定程度上抵消了因煤價下跌造成的毛利率下降。3.5.2 銷售毛利率橫向比較分析由圖6可知，公司該指標始終高于行業(yè)均值。與中國相比，中煤能源銷售毛利率一直低于中國，一直在趕超，在2012逐步逼近后，2013、2014年又呈下降態(tài)勢，與中國差距越來越大。綜合銷售毛利率橫縱向比較分析可得出：中煤能源銷售毛利率指標近5年來比較穩(wěn)定，雖然高于行業(yè)均值，但整體不如中國。公司毛利率排名位居行業(yè)中上游，企業(yè)盈利能力有待提高。隨著公司產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)向煤化工轉(zhuǎn)型,加快成本控制，毛利率有望回升。4 中煤能源盈利質(zhì)量指標分析4.1 中煤能源盈利現(xiàn)金比率盈利現(xiàn)金比

31、率，又稱盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)，指企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)金凈流量同凈利潤的比率。如下圖7、圖8分別為中煤能源近5年盈利現(xiàn)金比率與與同業(yè)對比情況和該指標結(jié)構(gòu)變化分析圖。圖7 盈利現(xiàn)金比率對比圖單位：億元圖8 中煤能源盈利現(xiàn)金比率結(jié)構(gòu)變化分析圖4.1.1 盈利現(xiàn)金比率縱向趨勢分析由圖7可知，中煤能源盈利現(xiàn)金比率始終大于1，在2011年小幅上升，2012小幅下降后2013、2014年大幅增長。說明企業(yè)近兩年凈利潤的現(xiàn)金實現(xiàn)程度越來越高。結(jié)合現(xiàn)金流量表和利潤表分析，結(jié)合圖8，2013、2014年凈利潤下降比率大于經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量下降的速度，是近兩年盈利現(xiàn)金比率上升的主要原因，說明該公司當期的利潤可以全部收現(xiàn)，企業(yè)的盈

32、利質(zhì)量好。4.1.2 盈利現(xiàn)金比率橫向比較分析由圖7可知，中煤能源該指標2010-2012年低于和行業(yè)均值，2013、2014年快速趕超，已遠遠高于行業(yè)均值，但與行業(yè)優(yōu)秀值仍有一定差距。綜合盈利現(xiàn)金比率橫縱向?qū)Ρ确治隹傻茫褐忻耗茉从绕涫墙鼉赡陜衾麧櫴宅F(xiàn)比率高，盈利收現(xiàn)性好，現(xiàn)金短缺風險小。4.2 中煤能源銷售獲現(xiàn)比率銷售獲現(xiàn)比率，是銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金與 HYPERLINK :/baike.baidu /subview/281424/281424.htm t _blank 營業(yè)收入之比。中煤能源近5年銷售毛利率與與同業(yè)對比情況如圖9所示。圖9 銷售獲現(xiàn)比率對比圖4.2.1 銷售獲現(xiàn)比率

33、縱向趨勢分析由圖9結(jié)合利潤表、現(xiàn)金流量表分析得出，中煤能源銷售獲現(xiàn)比率近5年總體呈上升趨勢。2012年下降主要由于企業(yè)銷售商品現(xiàn)金流入的下降速度大于營業(yè)收入的降幅。2012年公司為適應市場形勢，對重點用戶適當調(diào)整銷售政策和結(jié)算模式，應收項目同比增加，銷售商品收到的現(xiàn)金同比減少9.86%，這一狀況導致銷售獲現(xiàn)比率下滑。2013、2014年該指標增長，主要由于公司采取措施加快貨款回收。4.2.2 銷售獲現(xiàn)比率橫向比較分析與中國相比，整體上中煤能源銷售獲現(xiàn)比率指標高于中國，且均高于安全值1，說明公司收入變現(xiàn)能力強，收入質(zhì)量好，信用政策合理，收款工作得力。從盈利收現(xiàn)性角度看，中煤能源盈利質(zhì)量好。4.3

34、 中煤能源營業(yè)利潤貢獻比營業(yè)利潤貢獻比，指營業(yè)利潤在利潤總額中所占的比重，反映公司經(jīng)營業(yè)務(wù)的基本情況，它的高低決定盈利質(zhì)量的好壞。中煤能源近5年營業(yè)利潤貢獻比與與同業(yè)對比情況如圖10所示。圖10 營業(yè)利潤貢獻比對比圖4.3.1營業(yè)利潤貢獻比縱向趨勢分析由圖10可知，2010-2012年，公司營業(yè)利潤比率逐年提高，2012年幾乎接近100%，表明盈利質(zhì)量好。而2013、2014年該比率下滑嚴重，說明該公司非經(jīng)營收益增加，盈利質(zhì)量變差。究其原因，主要由于煤炭銷量不足，市場占有率低，價格下跌影響，主營業(yè)績不突出的同時非經(jīng)營收益增加。公司2013年確認旭陽公司投資收益，與華晉焦煤公司的投資損失相抵使該

35、年投資收益增長15%；2014年由于年底公司對華晉焦煤終止權(quán)益法，資本公積項目轉(zhuǎn)投資收益，使投資收益同比增長437.6%；以與本年收到對礦山工程機械研發(fā)制造基地項目的政府補助使得營業(yè)外收入增加74.4%。4.3.2營業(yè)利潤貢獻比橫向比較分析與中國相比，中煤能源營業(yè)利潤貢獻比指標不如穩(wěn)定，變動幅度大。連續(xù)5年始終低于中國，說明中煤能源營業(yè)利潤穩(wěn)定性、持續(xù)性差，收益質(zhì)量不與中國。綜合營業(yè)利潤貢獻比橫縱向?qū)Ρ确治隹傻茫航?年，中煤能源營業(yè)利潤貢獻比指標不穩(wěn)定，尤其是最近兩年，隨著非經(jīng)營收益的占比增大，企業(yè)的盈利持續(xù)性欠佳，盈利質(zhì)量比較差。4.4 中煤能源非經(jīng)常性損益占凈利潤的比重非經(jīng)常性損益占凈利潤

36、的比重，用以說明企業(yè)非經(jīng)常性損益對當期凈利潤的影響，該指標越大，盈利質(zhì)量越低。中煤能源近5年非經(jīng)常性損益占凈利潤的比重與與同業(yè)對比情況如圖11所示。圖11 非經(jīng)常性損益占凈利潤的比重對比圖4.4.1 非經(jīng)常性損益占凈利潤的比重縱向趨勢分析由圖11可看出，2010-2013年中煤能源非經(jīng)常性損益占凈利潤的比重緩慢增長，但2014年該比例大幅增長，達81.59%，說明中煤能源的盈利質(zhì)量在惡化。從年報得知，由于2014年計入當期損益的政府補助增加，以與終止對中煤華晉的權(quán)益法核算，投資收益增加所致。4.4.2 非經(jīng)常性損益占凈利潤的比重橫向比較分析中煤能源該指標與中國相差甚遠，非經(jīng)常性損益占凈利潤比例

37、始終高于中國，且差距越來越大。綜合非經(jīng)常性損益占凈利潤的比重橫縱向?qū)Ρ瓤傻茫忻耗茉吹姆墙?jīng)常性損益在凈利潤中所占比重過高，2014年上升幅度太大，說明企業(yè)在行業(yè)競爭中處于劣勢狀態(tài)，不利于企業(yè)盈利，企業(yè)的利潤質(zhì)量差，企業(yè)獲得收益的穩(wěn)定性持續(xù)性差，盈利質(zhì)量低下。4.5 中煤能源主營業(yè)務(wù)收入增長率主營業(yè)務(wù)收入增長率，反映企業(yè)主營業(yè)務(wù)收入的增長速度。增長速度越快，盈利質(zhì)量越高。中煤能源近5年主營業(yè)務(wù)增長率與與同業(yè)對比情況如圖12所示。單位：% 圖12 主營業(yè)務(wù)收入增長率對比圖4.5.1 主營業(yè)務(wù)收入增長率縱向趨勢分析由圖12不難看出中煤能源主營業(yè)務(wù)增長率逐年下降，2012-2014年增長率下降為負值，

38、說明近三年公司的主營業(yè)務(wù)收入在下降。進一步分析其原因：2012年公司主營業(yè)務(wù)收入下降1.78%，主要由于企業(yè)淘汰落后焦炭產(chǎn)能，收縮焦化項目，焦炭銷量和價格下降使煤焦化業(yè)務(wù)分部營業(yè)收入下降21.1%。2013年主營業(yè)務(wù)收入下降5.7%，主要受價格下跌影響，煤炭業(yè)務(wù)分部中自產(chǎn)動力煤銷售收入下降12.13%影響。2014年主營業(yè)務(wù)收入下降14.16%，主要由于需求不足，自產(chǎn)商品煤價格和銷量雙降，使得煤炭業(yè)務(wù)分部銷售收入下降15.4%；同時公司煤機銷量減少使煤礦裝備業(yè)務(wù)分部營業(yè)收入減少18.2%。4.5.2 主營業(yè)務(wù)收入增長率橫向比較分析 中國主營業(yè)務(wù)收入增長率整體上呈下降趨勢，2014年主營業(yè)務(wù)收入

39、下降，但每年的主營業(yè)務(wù)收入增長率都高于中煤能源?？傮w來看，中國盈利成長性比中煤能源好。綜合主營業(yè)務(wù)收入增長率橫縱向分析可以得出：中煤能源近5年主營業(yè)務(wù)分部中的煤炭業(yè)務(wù)市場競爭力逐年減弱，近三年進入衰退期，主營業(yè)務(wù)利潤開始滑坡。企業(yè)的產(chǎn)品銷售情況不好，成長性差，發(fā)展?jié)摿κ艽欤|(zhì)量有待提高。企業(yè)應重視調(diào)整主營業(yè)務(wù)布局，改善經(jīng)營業(yè)績，進而提高盈利質(zhì)量。5 中煤能源盈利能力和盈利質(zhì)量中存在的問題由上述各項盈利能力和盈利質(zhì)量指標的數(shù)據(jù)分析看：中煤能源盈利能力不容樂觀，盈利質(zhì)量令人堪憂，具體問題如下：5.1 總資產(chǎn)獲利能力低，資產(chǎn)和資本的投入產(chǎn)出水平差在總資產(chǎn)規(guī)模、凈資產(chǎn)保持穩(wěn)定的情況下，2013、2

40、014年利潤總額分別下降55.1%、75%，凈利潤分別下降57%、71.6%。這是由于總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率近兩年持續(xù)下降，使總資產(chǎn)報酬率和加權(quán)凈資產(chǎn)收益率下滑嚴重，一度低于行業(yè)均值，處于行業(yè)較低水平。可見公司資產(chǎn)的使用效率差，資本資產(chǎn)的盈利能力提升空間大。5.2 收入利潤率下滑由于2013年煤炭售價下降8.8%；2014年自產(chǎn)商品煤銷量下降8%，銷售價格下降13%的影響，使占比最大的煤炭業(yè)務(wù)分部的收入2013、2014年分別下降4.2%、19.9%，銷售毛利率分別下降5.9%、2.1%。主營業(yè)務(wù)利潤率和銷售毛利率指標近兩年下滑，企業(yè)面臨著低收入低利潤的現(xiàn)狀。針對主營業(yè)績不突出，企業(yè)效益

41、低，企業(yè)應擴大銷量，增加收入，以提高收入利潤率和市場占有率。5.3 成本費用投入高，成本利潤率低受平朔自產(chǎn)煤運費港雜費增加以與大型生產(chǎn)項目所需的債務(wù)融資增加，公司銷售費用、財務(wù)費用等期間費用過快增長。2014年財務(wù)費用一度增長209.9%。成本費用總額增加過快，單位成本費用獲取的利潤越來越少，使成本費用利潤率逐年下降，處于行業(yè)中下游水平。公司有必要控制成本費用，增加公司利潤。5.4 收益質(zhì)量穩(wěn)定性差受凈利潤降低而折舊攤銷等非付現(xiàn)成本增加以與應收票據(jù)銀行承兌匯票的結(jié)算量增加的影響，經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量波動大，2013、2014年分別下降23.92%、46.43%，現(xiàn)金流逐漸疲軟無力，經(jīng)營活動的現(xiàn)金

42、保障能力在逐年下降，主營業(yè)務(wù)收入回款力度減弱。5.5 利潤來源的持續(xù)性不佳中煤能源營業(yè)利潤占利潤總額比率近兩年下降，營業(yè)利潤持續(xù)性差，收益質(zhì)量惡化；同時，在公司2013、2014年凈利潤大幅下滑的情況下，投資收益、營業(yè)外收入增長過猛，非經(jīng)常性收益占凈利潤的比重過高，2014年已達81.6%。企業(yè)在行業(yè)競爭中處于劣勢狀態(tài)，盈利質(zhì)量低下，利潤來源的穩(wěn)定性持續(xù)性差。5.6 主營業(yè)務(wù)的成長性有待提升受煤炭低迷，自產(chǎn)商品煤價格、銷量下滑，焦炭產(chǎn)能落后影響，中煤能源近三年主營業(yè)務(wù)收入在下降，2014年一度下降14.16%，其中煤炭業(yè)務(wù)分部銷售收入下降15.4%，企業(yè)主營業(yè)務(wù)分部中的煤炭業(yè)務(wù)市場競爭力逐年減

43、弱。近三年煤炭業(yè)務(wù)進入衰退期，主營業(yè)務(wù)利潤開始滑坡。盈利成長性差，主營業(yè)務(wù)收入的發(fā)展乏力，盈利質(zhì)量有待提高。企業(yè)應加大力度調(diào)整主營業(yè)務(wù)布局，改善經(jīng)營業(yè)績。6 提升中煤能源盈利能力和盈利質(zhì)量的建議6.1 優(yōu)化經(jīng)營管理，提高資產(chǎn)的使用效率采取措施盤活總資產(chǎn)。例如處置部分煤炭黃金時期購置的產(chǎn)能已經(jīng)落后的重型設(shè)備，比如挖掘機、采煤機、930E大卡車以與廠房，以防一旦降低產(chǎn)能減產(chǎn)出現(xiàn)設(shè)備閑置的風險?？梢詫㈤e置的固定資產(chǎn)出租轉(zhuǎn)讓，獲取租金收益。從而使資產(chǎn)規(guī)模與業(yè)務(wù)量協(xié)調(diào)，提高資產(chǎn)使用效率和周轉(zhuǎn)速度。同時，公司應做好定期安排小組篩查工作，固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重應在20%-24%之，確保閑置資產(chǎn)資金充分利用。

44、6.2 增加銷量，提高收入利潤率和市場占有率在當前煤炭需求不足，市場占有率低，主營業(yè)績不突出的情況下，中煤能源要制定以下以量補價，以質(zhì)促銷的措施，來提高銷量。一定程度上可增加利潤，提高盈利能力。第一，完善營銷體系。公司要提升銷售隊伍的整體素質(zhì)，培養(yǎng)一批既懂生產(chǎn)，又懂管理的人才，加快布局華中、華南和西南等新市場，擴大煤炭銷售網(wǎng)絡(luò)覆蓋面。優(yōu)化客戶結(jié)構(gòu)，積極拓展冶金、化工、建材等行業(yè)，擴大市場份額。公司要以銷定產(chǎn)，可以對客戶進行調(diào)研或直接與客戶對話，根據(jù)客戶所需，生產(chǎn)適銷對路的產(chǎn)品，滿足差異化的客戶需求，與用量大的企業(yè)建立長期合作的關(guān)系。并設(shè)立獨立的售后部，加強產(chǎn)品銷售完畢后對客戶的跟蹤服務(wù)，接收客

45、戶的反饋信息，確保銷量的穩(wěn)定性，力求長期供貨。第二，創(chuàng)新銷售模式，通過電商平臺，加大力度推進動力煤期貨業(yè)務(wù)，參與動力煤掉期和期貨市場的套期保值。實現(xiàn)線上線下雙銷售，穩(wěn)定購銷渠道。第三，充分發(fā)揮各礦井產(chǎn)能優(yōu)勢，優(yōu)化生產(chǎn)工藝，提升優(yōu)質(zhì)煤比例和洗選回收率，提高煤炭質(zhì)量。從生產(chǎn)到運輸?shù)窖b卸要全面強化煤質(zhì)管理，提升客戶服務(wù)質(zhì)量。公司應組成專門小組實行每月定期不定期的煤質(zhì)檢查，根據(jù)檢查情況進行獎罰。從而以質(zhì)取勝，穩(wěn)定市場占有率。6.3 強化對成本費用的掌控，提高企業(yè)效益中煤能源應通過產(chǎn)研學結(jié)合，推動技術(shù)創(chuàng)新的手段，優(yōu)化生產(chǎn)工藝、降低生產(chǎn)單耗。采購方面尤其對于外購材料成本要確定最佳訂貨批量，集中采購，擴大物

46、資采集圍，降低采購成本。從而繼續(xù)打造自產(chǎn)商品煤低成本優(yōu)勢。公司還要合理控制投資規(guī)模和節(jié)奏，壓縮非生產(chǎn)性支出。此外，公司還要嚴格目標管理，結(jié)合獎懲制度落實績效考核。強化預算約束，嚴格控制費用申請，費用報銷程序，加強可控費用的事中控制，達到節(jié)流的目的。6.4 加強對收益質(zhì)量的管理，以應對短期償債風險企業(yè)針對經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額下降幅度大，應加強收益質(zhì)量的管理，穩(wěn)定企業(yè)應對短期償債風險的能力。所以中煤能源應對經(jīng)營現(xiàn)金流入流出和設(shè)置一個合理的上下限，強化現(xiàn)金流管理。并加強對應收票據(jù)銀行承兌匯票、應收賬款等往來賬項的管理，維持收益質(zhì)量的穩(wěn)定性，防止短期償債風險的發(fā)生。例如在公司單獨設(shè)立資信部，賒銷前進行

47、資信調(diào)查，賒銷后督促銷售部催收，明確考核制度，落實責任，加速貨款回收。6.5 調(diào)整主營業(yè)務(wù)布局，提高企業(yè)盈利質(zhì)量的持續(xù)性和成長性中煤能源針對目前主營業(yè)務(wù)利潤下滑，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一，利潤的獲取受煤炭銷售影響嚴重的情況，應調(diào)整主營業(yè)務(wù)布局，降低煤炭板塊占比，從而增強企業(yè)抗風險能力，提高企業(yè)盈利質(zhì)量。具體措施如下： 第一，繼續(xù)淘汰落后焦炭產(chǎn)能，收縮焦炭業(yè)務(wù), 進行煤炭深加工。中煤能源應加快推進蒙陜基地重點項目與配套工程，進行產(chǎn)能合理利用：推動中天合創(chuàng)甲醇與二甲醚與配套工程項目、平朔粉煤灰資源化綜合利用示項目的建設(shè)；盡快完成鄂爾多斯工程塑料項目的收尾工作；推動延長中煤能源化工公司聚乙烯、聚丙烯能源化工綜合

48、利用項目的完工；推動平朔劣質(zhì)煤、粉煤灰綜合利用項目的正常運行。在推動項目建設(shè)、收尾、運行過程中要嚴把工程質(zhì)量關(guān)，實行責任制，嚴控施工程序。第二，中煤能源應積極布局電力產(chǎn)業(yè)，推進煤電聯(lián)營。公司應發(fā)揮煤炭產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢，綜合考慮水資源、電力輸送通道和市場需求，與電力企業(yè)聯(lián)手，加強與下游電力企業(yè)的戰(zhàn)略合作。例如以參股、資源換股權(quán)的方式進入下游電力行業(yè)。大力發(fā)展坑口發(fā)電，參與大型火電項目建設(shè)，建設(shè)低排放的火電項目，逐漸把電力企業(yè)發(fā)展為中煤能源的支柱產(chǎn)業(yè)。一方面煤企可根據(jù)電力對煤炭的需求量對生產(chǎn)供給做出調(diào)控，達到供需平衡；另一方面可降低煤炭開采成本和運輸成本。目前中煤能源應積極推動已獲核準的能源熱電聯(lián)產(chǎn)項目的建設(shè)。還要加快核準平朔低熱值煤發(fā)電項目、準東電廠項目。對于項目建設(shè)、核準的各個程序要加強監(jiān)管，明確責任。結(jié)論通過以上對中煤能源各指標近五年的縱向趨勢分析與和同業(yè)標桿企業(yè)中國、國資委績效評價標準橫向比較，評價出企業(yè)的盈利能力和盈利質(zhì)量。相對于僅僅從利潤表、現(xiàn)金流量表具體項目的絕對額研究，構(gòu)建煤炭行業(yè)上市公司盈利能力和盈利質(zhì)量分析的財務(wù)指標體系，能夠更客觀、全面地評價企業(yè)業(yè)績，更易于比較不同規(guī)模企業(yè)的盈利情況，更能從數(shù)量性、獲現(xiàn)性、持續(xù)性、成長性不同角度展示公司的盈利能力和盈利質(zhì)量，進而為管理者進一步改進提供指導，為各利益相關(guān)者提供決策依據(jù)。當然，本文研究也有一些缺陷。一方