消費(fèi)升級催化有機(jī)硅市場新的增量空間

1、硅基材料產(chǎn)業(yè)鏈一覽：上游控資源，中游降成本，下游重研發(fā)上游工業(yè)硅：中國工業(yè)硅行業(yè)處于快速發(fā)展的階段，目前規(guī)模穩(wěn)居全球第一。硅是一種常見的非金屬元素，呈灰色，有金屬色澤，性硬且脆，其含量約占地殼質(zhì)量的 26.4%，自然界中的硅一般以二氧化硅、硅酸鹽等化合物的形式存在，這些化合物經(jīng)過化學(xué)還原之后可以得到工業(yè)硅。工業(yè)硅位于硅基新材料產(chǎn)業(yè)鏈的頂端，是光伏、有機(jī)硅、合金等下游產(chǎn)業(yè)的核心原料。目前我國工業(yè)硅產(chǎn)量傲視群雄，高居世界首位。根據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，2020年中國已經(jīng)承接了大部分發(fā)達(dá)國家產(chǎn)能，工業(yè)硅總產(chǎn)量高達(dá) 222 萬噸，占全球總產(chǎn)量的 67%。世界主要工業(yè)硅生產(chǎn)地還包括巴西、美國、歐洲等，但其生產(chǎn)規(guī)

2、模均遠(yuǎn)遜于中國。圖 1：含硅材料產(chǎn)業(yè)鏈流程圖SAGSI受益于中國經(jīng)濟(jì)的騰飛，我國工業(yè)硅行業(yè)快速發(fā)展，產(chǎn)能和產(chǎn)量穩(wěn)步提升，2016 年到 2020 年產(chǎn)能及產(chǎn)量的年均復(fù)合增速分別達(dá)到 0.72%/2.4%，相對于 2012 年到2016 年產(chǎn)能及產(chǎn)量的年均復(fù)合增速6.3%/16.8%有明顯下降，未來，我們認(rèn)為新增產(chǎn)能從審批和擴(kuò)產(chǎn)動能的角度來看并不強(qiáng)，產(chǎn)能擴(kuò)張有限。圖 2：中國工業(yè)硅近些年產(chǎn)能產(chǎn)量較為穩(wěn)定（萬噸）圖 3： 中國目前是工業(yè)硅全球最大產(chǎn)能產(chǎn)量來源（萬噸）數(shù)據(jù)來源：百川資訊、數(shù)據(jù)來源：中國有色金屬工業(yè)協(xié)會、中游有機(jī)硅產(chǎn)品：核心競爭力來自規(guī)模化生產(chǎn)，呈現(xiàn)強(qiáng)者恒強(qiáng)的局面。有機(jī)硅是工業(yè)硅下游最

3、大的消費(fèi)領(lǐng)域。有機(jī)硅化合物是指含有硅碳鍵的化合物，且至少有一個有機(jī)基團(tuán)通過硅碳鍵結(jié)合到硅原子上。有機(jī)硅產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)枪I(yè)硅下游最大的消費(fèi)領(lǐng)域，且未來需求有望持續(xù)保持高增長。綜合化、規(guī)?；⒀h(huán)化生產(chǎn)將是行業(yè)大勢所趨。除原材料成本外，我們認(rèn)為隨著產(chǎn)能規(guī)模不斷提升，燃料動力、直接人工、其他成本都將處于不變或下降的階段，因此我們認(rèn)為具備規(guī)模化生產(chǎn)、具備循環(huán)經(jīng)濟(jì)的有機(jī)硅單體/中間體生產(chǎn)企業(yè)將會具備成本優(yōu)勢，從結(jié)果來看，近期國內(nèi)主流有機(jī)硅企業(yè)正在擴(kuò)產(chǎn)或已有擴(kuò)產(chǎn)計劃，同時就相關(guān)產(chǎn)業(yè)進(jìn)行了一系列配套產(chǎn)業(yè)，也印證這一觀點(diǎn)。下游有機(jī)硅產(chǎn)品：核心競爭力來自于產(chǎn)品多領(lǐng)域多區(qū)域拓展，千億市場蓄勢待發(fā)。有機(jī)硅行業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈主要

4、為“有機(jī)硅原料-有機(jī)硅單體-有機(jī)硅中間體-有機(jī)硅產(chǎn)品”。有機(jī)硅原料為工業(yè)硅粉，其在工業(yè)中是通過在電弧爐中用焦炭還原石英來制備。有機(jī)硅單體的生產(chǎn)目前主要采用直接法合成甲基氯硅烷工藝技術(shù)，即硅單質(zhì)和氯甲烷氣體在銅催化劑存在下，經(jīng)氣固相流化反應(yīng)可生產(chǎn)甲基氯硅烷混合單體。該方法工藝簡單、原料易得、不使用溶劑、易于實(shí)現(xiàn)連續(xù)化生產(chǎn)，是有機(jī)硅單體合成最成功，也是唯一實(shí)現(xiàn)工業(yè)化的生產(chǎn)方式。經(jīng)合成得到的混合甲基單體通過精餾分離、水解、裂解等過程生成有機(jī)硅基礎(chǔ)聚合物，再進(jìn)一步加工生產(chǎn)成各種有機(jī)硅產(chǎn)品。圖 4：含硅材料產(chǎn)業(yè)鏈流程圖SAGSI有機(jī)硅材料在它的組成中既有無機(jī)硅氧烷鏈，其側(cè)鏈中又含有有機(jī)基團(tuán)，是一種典型的

5、半無機(jī)高分子材料。有機(jī)硅材料下游產(chǎn)品眾多且性能差異大。有機(jī)硅主要下游產(chǎn)品分為硅橡膠、硅油、硅樹脂、功能性硅烷等，其中硅橡膠在全球應(yīng)用領(lǐng)域占比最大，達(dá)到 66.9%。表 1: 有機(jī)硅主要下游產(chǎn)品種類以及應(yīng)用領(lǐng)域細(xì)分種類產(chǎn)品描述用途是雙組分和單組分縮合型硅橡膠的基礎(chǔ)膠，可107 膠礎(chǔ)，加入補(bǔ)強(qiáng)劑和各種硫化劑進(jìn)行混煉工、汽車、建筑等行業(yè)甲基硅油液體狀態(tài)的低分子量線性聚硅氧烷產(chǎn)品主要用于絕緣、潤滑、防震、防塵油和熱載體改性含氨硅油液體狀態(tài)氨基取代低分子量硅氧烷產(chǎn)品用于紡織品柔軟整理劑、化妝品添加劑聚烷基硅樹脂高度交聯(lián)的網(wǎng)狀結(jié)構(gòu)聚有機(jī)硅氧烷作為絕緣漆、和耐高溫涂料，應(yīng)用于多種細(xì)分場景生膠室溫膠混煉膠直接

6、用做商品使用通常指甲基乙烯基硅橡膠，生膠是以優(yōu)質(zhì)硅氧烷并引入乙烯基合成的高分子聚硅氧烷化合物室溫硫化硅橡膠（RTV），其生膠通常是羥基封端的聚硅氧烷，再與其他配合劑、催化劑組成膠料高溫硫化硅橡膠，是以甲基乙烯基硅橡膠為基作為中間體生產(chǎn)各種縮合型室溫硅橡膠產(chǎn)品可在添加補(bǔ)強(qiáng)劑（二氧化硅）和添加劑后，在高溫下可交聯(lián)成彈性體，可用于制造各種混煉膠產(chǎn)品單組分室溫膠可作為粘接、密封、絕緣、防潮、防震材料，廣泛應(yīng)用于電子電器領(lǐng)域適用于高溫場景下的應(yīng)用，用于航空、電子電器、化SAGSI、各公司公告、中國是有機(jī)硅單體/中間體供應(yīng)增量產(chǎn)能來源有機(jī)硅行業(yè)集中度高，CR10 占比超 90目前有機(jī)硅供應(yīng)穩(wěn)步提升，單體供

7、應(yīng)過去 10 年 CAGR5.73%。單體產(chǎn)能方面，全球產(chǎn)能從 2010 年的 4 萬噸上升至 2019 年的 560 萬噸，年復(fù) 合增長率 2.98%；產(chǎn)量方面，全球產(chǎn)量的增長趨勢基本與產(chǎn)能增長保持一致，由 2010 年的 310 萬噸增長至 2019 年的 512 萬噸，年復(fù)合增長率 5.73%。海外過去十年產(chǎn)能下降 50 萬噸，無新增擴(kuò)產(chǎn)計劃。過去十年海外產(chǎn)能從約 280 萬噸下降至 2 萬噸附近，海外主要廠商包括陶氏化學(xué)產(chǎn)能 84 萬噸、邁圖 45 萬噸、瓦克 44 萬噸、日本信越 35 萬噸。圖 5：2010-2019 年全球單體產(chǎn)能產(chǎn)量逐年小幅度增加（萬噸）卓創(chuàng)資訊、我國穩(wěn)居全球有

8、機(jī)硅供給第一大國地位2019 年國內(nèi)有機(jī)硅單體及中間體供應(yīng)占比超 50%，其中有機(jī)硅單體產(chǎn)能328 萬噸、中間體 164 萬噸，是全球有機(jī)硅單體以及中間體供給的第一大國；美國供給占比 10.36%位居第二，其中單體 58 萬噸，中間體 25 萬噸，遠(yuǎn)低于國內(nèi)供給量。圖 6：中國是全球有機(jī)硅單體產(chǎn)能最大來源（萬噸）百川盈孚、卓創(chuàng)資訊我國有機(jī)硅產(chǎn)能高度集中，CR10 占總產(chǎn)能 90 以上我國現(xiàn)有有機(jī)硅單體產(chǎn)能 328 萬噸，其中超過 90%分布在龍頭的 10 家企業(yè)中，目前市場集中度較高，議價能力較強(qiáng)。國家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整指導(dǎo)目錄（2013 修正）中規(guī)定新建初始規(guī)模小于 20 萬噸/年、單套規(guī)模小于

9、10 萬噸/年的有機(jī)硅單體生產(chǎn)裝置屬于“限制類”，且有機(jī)硅被歸結(jié)為限制類產(chǎn)能，外加中小型企業(yè)環(huán)評成本較高，因此有機(jī)硅新產(chǎn)能投放較難，我們預(yù)計行業(yè)集中度將在未來進(jìn)一步提升。圖 7：2014-2018 年我國各大有機(jī)硅企業(yè)產(chǎn)能（萬噸）圖 8：2020 年各大有機(jī)硅企業(yè)產(chǎn)能分布情況（按中間體計算）數(shù)據(jù)來源：各公司公告、百川資訊、SAGSI、各公司公告、目前我國有機(jī)硅產(chǎn)能產(chǎn)量均大幅攀升，開工率水平維持在高位。國內(nèi)供給方面，單體產(chǎn)能及產(chǎn)量持續(xù)上升，單體產(chǎn)能由 2009 年 98 萬噸上升至2019 年 328 萬噸，年復(fù)合增長率 12.84%；單體產(chǎn)量由 2009 年 56 萬噸上升至 2019 年 2

10、40 萬噸，年復(fù)合增長率 15.67%，工廠開工率維持在較高水平，近十年均高于 60%。從分布區(qū)域來看，有機(jī)硅單體產(chǎn)能主要分布在我國華北、華東地區(qū)。其中華東地區(qū)產(chǎn)能占比最高，為 64%；其次是華北地區(qū)，18%，二者合計產(chǎn)能占比超 80%。圖9：2009-2019 年中國單體產(chǎn)能產(chǎn)量呈逐年上升趨勢（萬噸） 圖 10：2019 年華東地區(qū)是我國有機(jī)硅單體產(chǎn)能占比最高區(qū)域SAGSI、百川資訊、SAGSI、目前我國聚硅氧烷產(chǎn)品逐漸從進(jìn)口為主轉(zhuǎn)向?yàn)槌隹跒橹?。進(jìn)口方面，我國 2013 年以后每年進(jìn)口聚硅氧烷 13 萬噸左右，主要以高端產(chǎn)品為主。出口方面，過去十年我國出口聚硅氧烷產(chǎn)品逐年增長，2010 到

11、2019 年 CAGR 為 17.83%，2019 年受貿(mào)易戰(zhàn)影響我國聚硅氧烷進(jìn)口量首次出現(xiàn)下滑。預(yù)計未來隨著國內(nèi)產(chǎn)品品質(zhì)提升，進(jìn)口數(shù)量將會進(jìn)一步下降，出口數(shù)量會逐步攀升。圖 11：2014-2019 年中國聚硅氧烷產(chǎn)能較為穩(wěn)定，產(chǎn)量逐年增加（萬噸）卓創(chuàng)資訊、從 2021 年開始，未來 3 年我國有機(jī)硅產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張將迎來高峰期，未來 5 年 CAGR13.17%。目前我國尚有 231 萬噸在建和規(guī)劃的有機(jī)硅單體產(chǎn)能，我們認(rèn)為 2021-2022 年為產(chǎn)能擴(kuò)張高峰期，2021-2022 將是國內(nèi)有機(jī)硅行業(yè)消化新增產(chǎn)能的階段，2023-2024 年產(chǎn)能增速放緩。目前我國有百萬噸新增有機(jī)硅項(xiàng)目計劃，

12、主要集中在頭部企業(yè)。頭部企業(yè)成本規(guī)模優(yōu)勢較為明顯。頭部公司一方面增加公司核心原料中間體的供應(yīng)量，提升成本優(yōu)勢。另一方面，進(jìn)一步鞏固和提升公司單體在市場上的占有率以及行業(yè)地位。表 2: 有機(jī)硅單體供需平衡表（萬噸）201720182019202020212022E2023E2024E2025E產(chǎn)能308308328368474534564594614增速（%）06.49%12.2%28.8%12.66%5.62%5.32%3.37%產(chǎn)量1962240276370401412428442開工率（%）64%75%73%75%78%75%73%72%72%需求量17719422925429332335

13、8394433增速（%）9.88%17.73%11.24%15.34%10%11%10%10%SAGSI、各公司公告、百川盈孚、卓創(chuàng)資訊、表 3: 已有新增產(chǎn)能計劃企業(yè)情況（按單體計）（萬噸）30東岳集團(tuán)有機(jī)硅業(yè)務(wù)計劃單獨(dú)上市，預(yù)計擴(kuò)產(chǎn)30 萬噸單體以及下游相關(guān)產(chǎn)品2022 年下半年80公司計劃云南昭通建設(shè)包括 80 萬噸工業(yè)硅，502023 年 5 月萬噸煤制有機(jī)原料、80 萬噸有機(jī)硅單體40內(nèi)蒙古投建有機(jī)硅一體化循環(huán)項(xiàng)目，主要為 40萬噸/年有機(jī)硅單體以及配套裝置2023 年 6 月152018 年產(chǎn)能利用率未達(dá)標(biāo)，2019-2020 年計劃擴(kuò)2023 年下半年廠家原產(chǎn)能新增產(chǎn)能新增項(xiàng)目情

14、況預(yù)計投產(chǎn)時間山東東岳30合盛硅業(yè)106興發(fā)集團(tuán)36江西星火45產(chǎn)至 60 萬噸云南能投04040 萬噸有機(jī)硅單體以及配套項(xiàng)目建設(shè)2021 年 6 月竣工，進(jìn)入試車調(diào)試階段福建源嶺020年產(chǎn) 20 萬噸有機(jī)硅單體項(xiàng)目2022 年上半年浙江中天1215搬遷擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目2024 年上半年項(xiàng)目全面竣工產(chǎn)能合計229240SAGSI、各公司公告、百川盈孚、卓創(chuàng)資訊、我國有機(jī)硅低端產(chǎn)品進(jìn)口依存度低，但高溫膠、硅油進(jìn)口比例依然較高我國對于有機(jī)硅產(chǎn)品的進(jìn)口依賴度逐年下降，從 2014 年的 15.35%持續(xù)下降至 2019 年的 12.43%；進(jìn)口產(chǎn)品中，生膠和高溫膠的進(jìn)口占比最大，為 34.28%，其次是硅油

15、和乳液，進(jìn)口占比 31.44%，二者皆屬于高端產(chǎn)品，目前仍較為依賴進(jìn)口。我們預(yù)計隨著國內(nèi)企業(yè)研發(fā)及生產(chǎn)能力的進(jìn)一步加強(qiáng)，部分高端產(chǎn)品的國產(chǎn)化有望取代進(jìn)口產(chǎn)品，高端有機(jī)硅產(chǎn)品的進(jìn)口依存度會持續(xù)下降。圖 12：2014-2019 年有機(jī)硅產(chǎn)品進(jìn)口量較為穩(wěn)定圖 13：中國有機(jī)硅產(chǎn)品進(jìn)口結(jié)構(gòu)分類SAGSI、百川資訊、SAGSI、電子電器、食品、醫(yī)療三大領(lǐng)域?qū)⒂瓉硇略鲩L下游應(yīng)用市場空間廣闊，千億市場蓄勢待發(fā)有機(jī)硅下游應(yīng)用遍地開花，建筑、電子、新能源、助劑、醫(yī)療等領(lǐng)域有望獲得突破。按照產(chǎn)品分類，下游行業(yè)有機(jī)硅消費(fèi)占比中建筑、電子電器、助劑、醫(yī)療以及個人護(hù)理行業(yè)占比最高，未來將穩(wěn)定增長。新能源車、光伏、電子

16、電器市場將受益相關(guān)行業(yè)實(shí)現(xiàn)快速擴(kuò)張，這些行業(yè)擁有國家政策支撐的可靠增長點(diǎn)，未來隨著行業(yè)景氣度的提升，有機(jī)硅市場也將迎來強(qiáng)勁需求增長。圖 14：2019/2025 有機(jī)硅分應(yīng)用領(lǐng)域市場空間測算圖 15：2025 年有機(jī)硅消費(fèi)市場空間預(yù)計達(dá)到 937 億元SAGSI、百川資訊、SAGSI、圖 16：2019 國內(nèi)有機(jī)硅行業(yè)市場結(jié)構(gòu)圖 17：2025E 國內(nèi)有機(jī)硅行業(yè)市場結(jié)構(gòu)SAGSI、百川資訊、SAGSI、表 4: 有機(jī)硅下游市場空間匯總202020212022E2023E2024E2025E建筑領(lǐng)域1140151163176190電子電器領(lǐng)域8392102114129144電力行業(yè)1923262

17、93439光伏領(lǐng)域91415161718風(fēng)電領(lǐng)域333334汽車工業(yè)121416192226食品、日用品323946566778醫(yī)療個人護(hù)理6984101123148180工業(yè)助劑566367747883功能性硅烷404448525864合計454516576650733826SAGSI、各公司公告、百川盈孚、卓創(chuàng)資訊、消費(fèi)升級催生有機(jī)硅市場新的增長空間國內(nèi)有機(jī)硅市場過去五年需求端持續(xù)加速，未來下游仍將保持增長態(tài)勢。過去 5 年國內(nèi)有機(jī)硅單體需求進(jìn)一步得到支撐，2016-2019 年增速分別為1.26%/10.25%/9.88%/17.73%，我們預(yù)計有機(jī)硅下游應(yīng)用場景的增長以及各個場景需求量

18、的進(jìn)一步提升將會繼續(xù)推動未來 5 年有機(jī)硅下游增速保持 10%以上的增速。我國有機(jī)硅中間體人均消費(fèi)量快速提升，仍低于全球人均消費(fèi)量。中國有機(jī)硅中間體人均消費(fèi)量目前仍低于 1kg/人，而發(fā)達(dá)國家人均消費(fèi)有機(jī)硅約為 1.0-2.0kg/人，相比之下國內(nèi)有機(jī)硅中間體人均消費(fèi)量仍有較大的上升空間。憑借中國龐大的人口基數(shù)，隨著我國生活水平的提升，未來國內(nèi)有機(jī)硅中間體人均消費(fèi)量的上升將會打開龐大的市場空間。圖 18：全球有機(jī)硅中間體消費(fèi)結(jié)構(gòu)對比圖 19：全球主要消費(fèi)地中間體消費(fèi)結(jié)構(gòu)對比圖SAGSI、百川資訊SAGSI國產(chǎn)替代疊加下游市場高景氣催生電子電器領(lǐng)域有機(jī)硅百億市場電子電器領(lǐng)域膠粘劑的用量不大，但是

19、產(chǎn)品附加值極高。有機(jī)硅主要應(yīng)用于電子器件的粘接以及封裝。其可對成品電路板，電子模塊，以及半導(dǎo)體進(jìn)行灌封和保護(hù)，涉及半導(dǎo)體、平板顯示等多個子行業(yè)的制造和終端應(yīng)用。用量方面，單個電子產(chǎn)品的用膠量在 10-50g 之間，但由于應(yīng)用的特殊性和功能性，產(chǎn)品附加值很高。根據(jù)相關(guān)企業(yè)（如硅寶科技）年報，電子電器類膠粘劑毛利率一般接近或超過 30%，高于建筑用膠。有機(jī)硅橡膠在中國電子膠粘劑市場占比最大，為 38.7%，且未來提升空間巨大。電子膠水產(chǎn)品類型很多，主要包括 EVA 熱熔膠、有機(jī)硅膠、環(huán)氧膠、UV 膠、PUR 膠、LOCA 膠和厭氧膠等。含有有機(jī)硅樹脂的導(dǎo)電膠產(chǎn)品相比于環(huán)氧樹脂和丙烯酸樹脂有耐熱性好

20、、耐候性好、耐 UV 等特點(diǎn)，可用于 LED、大功率 LED、顯示器、太陽能電池等各種電子元件的組裝和粘結(jié)。種類聚合物類型特點(diǎn)應(yīng)用領(lǐng)域硅氧烷聚合物可常溫固化，對多種電子電器領(lǐng)域中可作為基材附著良好，抗化包封膠，密封膠；微電硅橡膠學(xué)腐蝕性強(qiáng)，防潮絕子領(lǐng)域中可作為貼片緣性能優(yōu)異，導(dǎo)電性膠、底部填充膠、導(dǎo)熱好膠等乙烯/醋酸乙烯可多次熔融，粘結(jié)固適用于電子元器件，電EVA 熱熔膠酯共聚物化時間短，公害低，粘著力強(qiáng)源供應(yīng)器等領(lǐng)域的配件之間粘接固定表 5：不同種類電子膠粘劑對比以及應(yīng)用領(lǐng)域端異氰酸酯聚粘接性和韌性可調(diào)適用于包封膠、密封膠氨酯預(yù)聚體PUR 熱熔膠節(jié)，粘接強(qiáng)度高?？赡透叩蜏兀退?、以及電子塑

21、封材料，也可用作應(yīng)變膠耐磨性好環(huán)氧樹脂粘度小，滲透力強(qiáng)，適用于電子線路板貼片環(huán)氧膠固化速度快，耐熱性粘接，CPU 處理器固定粘以及適應(yīng)性好接，集成電路封裝等聚丙烯酸酯對金屬、塑料的粘結(jié)適用于粘貼印刷電路板UV 膠性能優(yōu)異，透光率高，粘接強(qiáng)度高，膠以及數(shù)據(jù)帶接頭的的密封粘接層韌性好丙烯酸聚氨酯無色透明，粘接強(qiáng)度可用作相關(guān)電子光學(xué)材LOCA 膠好，耐久性好，可常料的粘接溫或中溫固化聚甲基丙烯酸厭氧膠酯隔絕空氣固化，可形成良好的粘接密封適用于各類顯示器偏轉(zhuǎn)線圈，磁塊的粘接Wind、圖 20：電子器件用有機(jī)硅橡膠市場規(guī)模（億元）圖 21：不同種類膠粘劑在電子膠粘劑中占比數(shù)據(jù)來源：之江有機(jī)硅官網(wǎng)、Win

22、d、數(shù)據(jù)來源：之江有機(jī)硅官網(wǎng)、有機(jī)硅橡膠在電子膠粘劑市場中的主要優(yōu)勢有：1、抗化學(xué)腐蝕性能優(yōu)異：有機(jī)橡膠是以高鍵能的硅-氧（Si-O）鍵為主鏈結(jié)構(gòu)，且支鏈結(jié)構(gòu)多為穩(wěn)定的有機(jī)基團(tuán)，不僅不易發(fā)生化學(xué)反應(yīng)，影響電器正常運(yùn)行，還能起到保護(hù)作用。2、絕緣密封性好：有機(jī)硅橡膠的長鏈共價鍵結(jié)構(gòu)導(dǎo)致其擁有良好的絕緣特性，用在電子、電器中可以深層提高電器的絕緣性能，保證用戶使用安全。3、耐候性強(qiáng)：電子器件中需要使用高導(dǎo)熱的絕緣材料，以有效去除電子設(shè)備所產(chǎn)生的熱量。穩(wěn)定的硅氧鍵可溫度變化的時候保持結(jié)構(gòu)性能的穩(wěn)定，在-50 到 250 度之間保持性能正常，從而保證電器正常運(yùn)作。圖 22：有機(jī)硅密封膠在集成電路的應(yīng)用

23、圖 23：有機(jī)硅密封膠在家電領(lǐng)域的應(yīng)用之江有機(jī)硅官網(wǎng)數(shù)據(jù)來源：之江有機(jī)硅官網(wǎng)集成電路產(chǎn)業(yè)規(guī)模持續(xù)增長，為電子膠粘劑產(chǎn)業(yè)帶來巨額增量空間。我國已成為全球最大的電子信息制造基地，集成電路產(chǎn)業(yè)規(guī)模持續(xù)增長。全球幾乎 60%以上的電子產(chǎn)品在國內(nèi)封裝、組裝。同時我國電子電器用膠粘劑已占全球 65%的市場份額，規(guī)模龐大。相比于傳統(tǒng)塑封，膠粘劑具有工藝適應(yīng)性強(qiáng)的特點(diǎn)，在導(dǎo)電聚合物、集成電路抗蝕劑、陶瓷前驅(qū)體等方面都具有廣泛應(yīng)用，因此膠粘劑將來還有廣闊的空間。電子電器用膠需求主要來自通信電子，過去四年通信電子用膠占總體電子電器用膠比例約為 75%-80%，其余場景包括手機(jī)、平板、家電等。我們假設(shè)電子電器領(lǐng)域有

24、機(jī)硅橡膠占比約 40%，預(yù)計 2025 年我國有機(jī)硅在電子電器領(lǐng)域的市場將達(dá)到 150 億，未來 5 年 CAGR 為 11.6%。表 6: 我國電子電器用有機(jī)硅市場規(guī)模預(yù)測項(xiàng)目20182019202020212022E2023E2024E2025E逆變器出貨量（億個）140160179197219245274307同比%13.65%14.29%11.88%10.06%11%12%12%12%單位用膠量（克/個）4545454545454545通信電子用膠年需求（萬噸）637280.688.798.4110.2123.4138.2通信電子用膠占總體電子用膠比例80.7%82.4%83.7%84

25、.6%85%85.5%85.8%85.9%全國手機(jī)產(chǎn)量（億個）18.0116.9614.714.7714.7714.7714.7714.77智能手機(jī)占比76.05%72.36%75.05%76%76%77%77%78%非智能手機(jī)單位用膠量（ g/個）3030303030303030智能手機(jī)單位用膠量（ g/個）5050505050505050手機(jī)用膠年需求（萬噸）8.147.546.616.686.686.716.716.71手機(jī)占總體移動電子設(shè)備用膠比例75%75%75%75%75%75%75%75%全國家電營業(yè)收入（億元）15366.616027.414811.314885.314885.

26、314885.314885.314885.3同比%1.53%4.31%-7.59%0.5%0%0%0%0%單位用膠量（ g/元）0.150.150.160.160.170.170.180.18家電用膠年需求（萬噸）23.0524.0423.723.8225.3125.3126.7926.79電子電器用膠年需求（萬噸）96.9106.1113.1121.4132.6144.5159.2174有機(jī)硅橡膠占比38%39%40%41%42%43%44%45%有機(jī)硅橡膠單價（萬元/噸）1.81.81.81.81.81.81.81.8有機(jī)硅市場規(guī)模（億元）68768392102114129144SAGSI

27、、各公司公告、百川盈孚、卓創(chuàng)資訊、全球電子電器有機(jī)硅市場規(guī)模 2025 年預(yù)計將達(dá)到 72 億美元（470 億人民幣）。有機(jī)硅在電子電器領(lǐng)域的應(yīng)用是一個全球化市場， 根據(jù) MarketsandMarkets 的報告，2021 年全球?qū)щ娪袡C(jī)硅市場規(guī)模達(dá)到 44.6億美元；我們假設(shè)未來全球有機(jī)硅在電子電器領(lǐng)域的應(yīng)用市場規(guī)模 CAGR 為 7.5%左右，到 2025 年全球電子電器領(lǐng)域有機(jī)硅市場規(guī)模有望提升至 72 億美元（約合人民幣 470 億元）。消費(fèi)升級將成為有機(jī)硅在日用品/食品市場爆發(fā)的催化劑隨著人們對生活品質(zhì)要求的提升，以硅橡膠為主的有機(jī)硅產(chǎn)品由于手感好、熱穩(wěn)定性強(qiáng)、防水性能優(yōu)異等屬性，

28、正在逐漸取代其他材料，進(jìn)入包括廚房類用品、嬰兒護(hù)理產(chǎn)品等日用品市場。圖 24：有機(jī)硅日用品一覽森日有機(jī)硅官網(wǎng)、食品級有機(jī)硅標(biāo)準(zhǔn)嚴(yán)格，高品質(zhì)原料是高端產(chǎn)品的必要條件。進(jìn)入食品行業(yè)的有機(jī)硅產(chǎn)品不僅需要擁有更加優(yōu)秀的性能，也需要通過更嚴(yán)格的認(rèn)證。在相關(guān)領(lǐng)域，國標(biāo) GB、歐盟（德國 LFGB、EN14350）、美國 FDA分別針對食品級硅橡膠設(shè)立了一定的標(biāo)準(zhǔn)。FDA 對硅膠食品級測試要求較為簡單，GB 增加了對高錳酸鉀消耗量的測試要求，而 LFGB 在其他項(xiàng)目方面?zhèn)戎赜谶^氧化值、有機(jī)揮發(fā)物總量和多環(huán)芳烴這三項(xiàng)要求，從測試項(xiàng)目上看 LFGB最為嚴(yán)格。目前高端的有機(jī)硅產(chǎn)品一般出自國際頭部的有機(jī)硅單體企業(yè)。

29、因此對于食品行業(yè)而言，需要建立從單體、中間體、產(chǎn)品設(shè)計、制品設(shè)計以及應(yīng)用評價的全流程研究中心。根據(jù)測算，我們認(rèn)為我國日用品/食品領(lǐng)域有機(jī)硅產(chǎn)品主要呈現(xiàn)一個高端替代、存量替代的邏輯，未來5年CAGR將達(dá)到 20%左右，2025 年對應(yīng)市場空間約為 80 億元。201620172018201920202025E硅橡膠表觀消費(fèi)量（萬噸）62.2971.0480.690.5598.91175.11日用品占比999.59.51115日用品消費(fèi)量（ 萬噸）5.616.397.668.610.8826.27平均單價333333表 7：日用品/食品有機(jī)硅產(chǎn)品未來市場空間測算有機(jī)硅膠市場規(guī)模16.819.223

30、25.832.678.8（億元）增長率1419.812.326.519.3SAGSI、存量替代以及新增需求促進(jìn)醫(yī)療領(lǐng)域百億高增長市場硅橡膠是一種重要的醫(yī)用高分子材料，主要用于醫(yī)用導(dǎo)管領(lǐng)域。有機(jī)硅橡膠材料因其良好的生物相容性以及相應(yīng)的物理化學(xué)性質(zhì)，在醫(yī)療行業(yè)有著廣泛的應(yīng)用，由于硅橡膠加工的多樣性，其產(chǎn)品形式豐富多樣。醫(yī)用導(dǎo)管是醫(yī)用硅橡膠制品中發(fā)展最快、用途最廣的產(chǎn)品，主要包括各類泵管，連接管，引流管等；而硅橡膠人造器官和組織代替品包括人工顱骨、人工鼻梁等。除了常規(guī)硅橡膠外，液體硅橡膠產(chǎn)品預(yù)計未來在醫(yī)療領(lǐng)域的市場份額也會快速增長。表 8：用于人體的硅橡膠產(chǎn)品種類用途靜脈插管為肝功能、燒傷等危機(jī)的人

31、補(bǔ)液用動脈外插管治療急、慢性腎功能衰竭，急性藥物中毒導(dǎo)尿管導(dǎo)出尿液，因管質(zhì)柔軟減少病人痛苦透析管搶救腎功能衰竭病人，解除藥物中毒腦積水引流裝置排除腦積水人工角膜支架恢復(fù)視力托牙組織面軟襯墊防止牙齒松動或者脫落長效避孕環(huán)利用藥物緩慢透過硅橡膠的原理，達(dá)到長期避孕效果人工心臟、心臟起搏器刺激心臟起搏功能恢復(fù)正常CNKI、圖 25：有機(jī)硅產(chǎn)品在醫(yī)療領(lǐng)域的應(yīng)用圣戈班官網(wǎng)我國人口老齡化進(jìn)程拉動對于醫(yī)用有機(jī)硅的需求，有機(jī)硅在高端醫(yī)療器械市場份額逐步擴(kuò)大。根據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2019 年末中國 65 歲及以上老年人口達(dá)到 1.76 億人，占總?cè)丝?12.6%。根據(jù)中國發(fā)展報告 2020：中國人口老齡化的

32、發(fā)展趨勢和政策預(yù)測，中國將在 2022 年左右進(jìn)入老齡社會，屆時 65 歲以上人口將占總?cè)丝诘?14%以上。老齡化群體的手術(shù)以及護(hù)理需求會大于年輕群體，從而促進(jìn)醫(yī)療器械行業(yè)發(fā)展，帶動醫(yī)用高分子原材料市場及有機(jī)硅橡膠市場規(guī)模的增長。表 9：不同種類醫(yī)療導(dǎo)管對比及原材料醫(yī)療器械種類安全要求代表產(chǎn)品原材料第一類風(fēng)險程度低，實(shí)氣管插管聚氯乙烯第一類行常規(guī)管理具有中度風(fēng)險，須嚴(yán)格各類引流管、導(dǎo)天然橡膠、聚氨酯、硅第二類控制管理尿管橡膠具有較高風(fēng)險，需采取血管內(nèi)導(dǎo)管、冠硅橡膠、聚氨酯第三類特別措施嚴(yán)格管理狀動脈導(dǎo)管Wind、有機(jī)硅在個人護(hù)理方面主要以硅油為主。硅油作為柔順劑，在個人護(hù)理品領(lǐng)域是一種非常廣泛

33、的原料，由于其不親水、不親油的特性，因此它既能降低產(chǎn)品的黏膩感，也可以改善產(chǎn)品的油膩感。從添加質(zhì)量分?jǐn)?shù)來看，硅油在個人護(hù)理產(chǎn)品中占比較低，在洗發(fā)水中占比 2-3%。圖 26：中國醫(yī)用高分子/有機(jī)硅市場規(guī)模（億元）Wind、頭豹研究院風(fēng)險提示宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險：有機(jī)硅景氣度很大程度依靠消費(fèi)升級，若宏觀經(jīng)濟(jì)情況出現(xiàn)惡化，恐影響消費(fèi)升級節(jié)奏。全球疫情防控不及預(yù)期風(fēng)險：疫情的反復(fù)影響著供應(yīng)鏈的安全穩(wěn)定，使得有機(jī)硅的生產(chǎn)出現(xiàn)不穩(wěn)定。上游原材料價格波動風(fēng)險：上游工業(yè)硅原料價格波動將很大程度上影響下游有機(jī)硅產(chǎn)品價格。下游需求萎縮風(fēng)險：若下游對于有機(jī)硅的需求不足，也將有可能出現(xiàn)行業(yè)景氣度下滑的現(xiàn)象。環(huán)保政策趨嚴(yán)風(fēng)險

34、：近年來各地環(huán)保政策更加嚴(yán)格，對于工業(yè)硅的產(chǎn)能產(chǎn)量供應(yīng)可能造成影響。行業(yè)競爭格局惡化風(fēng)險：我國有機(jī)硅行業(yè)尚未完成整合，若未來出現(xiàn)產(chǎn)能過剩的情況而企業(yè)之間打價格戰(zhàn)恐影響企業(yè)利潤并造成競爭格局惡化。技術(shù)開發(fā)能力下降風(fēng)險：技術(shù)迭代升級很大程度決定了產(chǎn)品的競爭力以及是否能有一定的品牌溢價，若無法完成產(chǎn)品升級，便無法競爭有機(jī)硅高端產(chǎn)品市場。附錄表 10：光伏用膠未來市場空間測算202020212022E2023E2024E2025E全國光伏裝機(jī)容量（GW）253324401486573665同比2824211816新增裝機(jī)（GW）487178848792單位用膠量（噸/GW）140014001400140014001400有機(jī)硅密封膠用量（萬噸）6.79.910.911.812.212.8單位價格（元/噸）142001420014200142001420014200有機(jī)硅膠市場規(guī)模（億元）9.5814.08