外匯與匯率最新修改.

1、第二章第二章 外匯與匯率外匯與匯率第一節(jié)第一節(jié) 基本概念基本概念一、外匯的概念一、外匯的概念外外 匯匯動(dòng)態(tài)意義動(dòng)態(tài)意義上的外匯上的外匯靜態(tài)意義靜態(tài)意義上的外匯上的外匯國(guó)際匯兌國(guó)際匯兌廣義上說(shuō)廣義上說(shuō)狹義上說(shuō)狹義上說(shuō)外國(guó)貨幣外國(guó)貨幣外幣支付憑證外幣支付憑證外幣有價(jià)證券外幣有價(jià)證券特別提款權(quán)特別提款權(quán)其它貨幣資產(chǎn)其它貨幣資產(chǎn)不包括廣義外匯中不包括廣義外匯中的外幣有價(jià)證券的外幣有價(jià)證券 一種外幣成為外匯的前提條件：一種外幣成為外匯的前提條件： 可以自由兌換；可以自由兌換； 被普遍接受被普遍接受 二、匯率的概念二、匯率的概念 匯率是一個(gè)國(guó)家（或地區(qū)）的貨幣用另一匯率是一個(gè)國(guó)家（或地區(qū)）的貨幣用另一個(gè)國(guó)

2、家（或地區(qū)）的貨幣表示的價(jià)格，或者說(shuō)是個(gè)國(guó)家（或地區(qū)）的貨幣表示的價(jià)格，或者說(shuō)是兩國(guó)貨幣的兌換比率。兩國(guó)貨幣的兌換比率。三、匯率標(biāo)價(jià)法三、匯率標(biāo)價(jià)法 1. 1. 直接標(biāo)價(jià)法直接標(biāo)價(jià)法 2. 2. 間接標(biāo)價(jià)法間接標(biāo)價(jià)法 3. 3. 美元標(biāo)價(jià)法美元標(biāo)價(jià)法 （一）直接標(biāo)價(jià)法（一）直接標(biāo)價(jià)法指以一定單位（指以一定單位（1 1個(gè)或個(gè)或100100、1000010000等）的外國(guó)等）的外國(guó)貨幣作為標(biāo)準(zhǔn)，折成若干數(shù)量的本國(guó)貨幣來(lái)表貨幣作為標(biāo)準(zhǔn)，折成若干數(shù)量的本國(guó)貨幣來(lái)表示匯率的方法。也就是說(shuō)，在直接標(biāo)價(jià)法下，示匯率的方法。也就是說(shuō)，在直接標(biāo)價(jià)法下，以本國(guó)貨幣表示外國(guó)貨幣的價(jià)格。以本國(guó)貨幣表示外國(guó)貨幣的價(jià)格。

3、 USD 1 = CNY 7.5104（在中國(guó)市場(chǎng)上）外幣貨幣量固定不變貨幣量固定不變的是的是外幣外幣 本幣本幣 在直接標(biāo)價(jià)法下，一定單位的外國(guó)貨幣折算在直接標(biāo)價(jià)法下，一定單位的外國(guó)貨幣折算的本國(guó)貨幣的數(shù)額增大，說(shuō)明外國(guó)貨幣幣值上的本國(guó)貨幣的數(shù)額增大，說(shuō)明外國(guó)貨幣幣值上升，或本國(guó)貨幣幣值下降，稱為外幣升值，或升，或本國(guó)貨幣幣值下降，稱為外幣升值，或稱本幣貶值。稱本幣貶值。 例如，在直接標(biāo)價(jià)法下例如，在直接標(biāo)價(jià)法下,我國(guó)人民幣市場(chǎng)匯率為：我國(guó)人民幣市場(chǎng)匯率為： 月初：月初：USD1=CNY 7.5014USD1=CNY 7.5014 月末：月末：USD1=CNY 7.5200USD1=CNY 7

4、.5200 說(shuō)明說(shuō)明美元幣值上升，人民幣幣值下跌美元幣值上升，人民幣幣值下跌。 在直接標(biāo)價(jià)法下，外幣幣值的上升或下跌的方在直接標(biāo)價(jià)法下，外幣幣值的上升或下跌的方向和匯率值的增加或減少的方向正好向和匯率值的增加或減少的方向正好相同相同。 除除英國(guó)、美國(guó)、澳大利亞英國(guó)、美國(guó)、澳大利亞外，大多數(shù)國(guó)家都采外，大多數(shù)國(guó)家都采用直接標(biāo)價(jià)法。用直接標(biāo)價(jià)法。 （二）間接標(biāo)價(jià)法（二）間接標(biāo)價(jià)法以一定單位的本國(guó)貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，折算成若干數(shù)額以一定單位的本國(guó)貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，折算成若干數(shù)額的外國(guó)貨幣來(lái)表示匯率的方法。也就是說(shuō)，在間的外國(guó)貨幣來(lái)表示匯率的方法。也就是說(shuō)，在間接標(biāo)價(jià)法下，以外國(guó)貨幣表示本國(guó)貨幣的價(jià)格。接標(biāo)價(jià)法下，

5、以外國(guó)貨幣表示本國(guó)貨幣的價(jià)格。 GBP 1 USD 1.8115（在英國(guó)市場(chǎng)上） 本幣本幣 外幣外幣貨幣量固貨幣量固定不變的定不變的是是本幣本幣間接標(biāo)價(jià)法下（英國(guó)市場(chǎng)）英鎊長(zhǎng)期以來(lái)采用間接標(biāo)價(jià)法英鎊長(zhǎng)期以來(lái)采用間接標(biāo)價(jià)法美國(guó)美國(guó)19781978年年9 9月月1 1日起采用間接標(biāo)價(jià)法日起采用間接標(biāo)價(jià)法美元對(duì)英鎊仍然沿用直接標(biāo)價(jià)法美元對(duì)英鎊仍然沿用直接標(biāo)價(jià)法 （三）美元標(biāo)價(jià)法（三）美元標(biāo)價(jià)法它是指以美元和其他國(guó)家的貨幣來(lái)表示它是指以美元和其他國(guó)家的貨幣來(lái)表示各國(guó)貨幣匯率的方法。各國(guó)貨幣匯率的方法。 USD1=CHF 5.5540 GBP1=USD 1.8332 USD1=CAD 1.1860人們將

6、各種標(biāo)價(jià)法下數(shù)量固定不變的貨幣叫做人們將各種標(biāo)價(jià)法下數(shù)量固定不變的貨幣叫做基基準(zhǔn)貨幣準(zhǔn)貨幣，把數(shù)量變化的貨幣叫做，把數(shù)量變化的貨幣叫做標(biāo)價(jià)貨幣標(biāo)價(jià)貨幣。在直接標(biāo)價(jià)法下，基準(zhǔn)貨幣為外幣，標(biāo)價(jià)貨幣為在直接標(biāo)價(jià)法下，基準(zhǔn)貨幣為外幣，標(biāo)價(jià)貨幣為本幣。本幣。在間接標(biāo)價(jià)法下，基準(zhǔn)貨幣為本幣，標(biāo)價(jià)貨幣為在間接標(biāo)價(jià)法下，基準(zhǔn)貨幣為本幣，標(biāo)價(jià)貨幣為外幣。外幣。標(biāo)標(biāo) 價(jià)價(jià) 方方 法法 的的 相相 對(duì)對(duì) 性性針 對(duì) 本 幣 的 相 對(duì) 位 置 而 言USD1=CHF1. 4726紐 約蘇 黎 士本 幣 在 前本 幣 在 后間 接 標(biāo) 價(jià) 法直 接 標(biāo) 價(jià) 法 四、匯率的種類四、匯率的種類基本匯率與套算匯率基本匯率與

7、套算匯率買入?yún)R率與賣出匯率買入?yún)R率與賣出匯率現(xiàn)鈔匯率與現(xiàn)匯匯率現(xiàn)鈔匯率與現(xiàn)匯匯率即期匯率與遠(yuǎn)期匯率即期匯率與遠(yuǎn)期匯率固定匯率與浮動(dòng)匯率固定匯率與浮動(dòng)匯率單一匯率與復(fù)匯率單一匯率與復(fù)匯率實(shí)際匯率與有效匯率實(shí)際匯率與有效匯率匯率種類匯率種類實(shí)際操作匯率實(shí)際操作匯率匯率制度安排匯率制度安排 1 1、基本匯率、基本匯率 選擇出一種與本國(guó)對(duì)外往來(lái)關(guān)系最為緊密的貨幣選擇出一種與本國(guó)對(duì)外往來(lái)關(guān)系最為緊密的貨幣即關(guān)鍵貨幣，并制訂或報(bào)出匯率。即關(guān)鍵貨幣，并制訂或報(bào)出匯率。 本幣與關(guān)鍵貨幣間的匯率稱為基本匯率。本幣與關(guān)鍵貨幣間的匯率稱為基本匯率。 大多數(shù)國(guó)家都把美元當(dāng)作關(guān)鍵貨幣，把本幣與美大多數(shù)國(guó)家都把美元當(dāng)作關(guān)

8、鍵貨幣，把本幣與美元之間的匯率作為基本匯率。元之間的匯率作為基本匯率。 2 2、套算匯率，又稱為交叉匯率、套算匯率，又稱為交叉匯率（1 1）各國(guó)在制定出基本匯率后，再參考主要外匯市場(chǎng)行情，推）各國(guó)在制定出基本匯率后，再參考主要外匯市場(chǎng)行情，推算出的本國(guó)貨幣與非關(guān)鍵貨幣之間的匯率。例如：我國(guó)某日算出的本國(guó)貨幣與非關(guān)鍵貨幣之間的匯率。例如：我國(guó)某日制定的人民幣與美元的基本匯率是：制定的人民幣與美元的基本匯率是： USD1= CNY 8.2270 而當(dāng)時(shí)倫敦外匯市場(chǎng)英鎊對(duì)美元匯率為： GBP1=USD 1.7816這樣，就可以套算出人民幣與英鎊間的匯率:GBP1=CNY（1.78168.2270）=

9、CNY 14.6572（2 2）由于西方外匯銀行報(bào)價(jià)時(shí)采用美元標(biāo)價(jià)法，為了換）由于西方外匯銀行報(bào)價(jià)時(shí)采用美元標(biāo)價(jià)法，為了換算出各種貨幣間的匯率，必須通過(guò)各種貨幣對(duì)美元的算出各種貨幣間的匯率，必須通過(guò)各種貨幣對(duì)美元的匯率進(jìn)行套算。例如香港某外匯銀行的外匯買賣報(bào)價(jià)匯率進(jìn)行套算。例如香港某外匯銀行的外匯買賣報(bào)價(jià)是：是： USD1=DEM 1.7720 USD1=CHF 1.5182 據(jù)此可以套算出馬克和瑞士法郎之間的匯率：據(jù)此可以套算出馬克和瑞士法郎之間的匯率： DEM1=CHF（1.5182/1.7720）=CHF0.85683 3、買入?yún)R率、買入?yún)R率 買入?yún)R率（買入?yún)R率（Buying RateB

10、uying Rate），也稱買入價(jià)），也稱買入價(jià)（the Bid Ratethe Bid Rate），即銀行從同業(yè)或客戶買入），即銀行從同業(yè)或客戶買入外匯時(shí)所使用的匯率。外匯時(shí)所使用的匯率。4 4、賣出匯率、賣出匯率 賣出匯率（賣出匯率（Selling RateSelling Rate），也稱賣出價(jià)），也稱賣出價(jià)（the Offer Ratethe Offer Rate），即銀行向同業(yè)或客戶賣），即銀行向同業(yè)或客戶賣出外匯時(shí)所使用的匯率。出外匯時(shí)所使用的匯率。5 5、中間匯率、中間匯率 中間匯率（中間匯率（Middle RateMiddle Rate），指銀行買入價(jià)），指銀行買入價(jià)和銀行賣出價(jià)

11、的算術(shù)平均數(shù)，即兩者之和再除和銀行賣出價(jià)的算術(shù)平均數(shù)，即兩者之和再除以以2 2。中間匯率主要用于新聞報(bào)道和經(jīng)濟(jì)分析。中間匯率主要用于新聞報(bào)道和經(jīng)濟(jì)分析。 如何區(qū)分買入價(jià)和賣出價(jià)？如何區(qū)分買入價(jià)和賣出價(jià)？ 例如，某日巴黎外匯市場(chǎng)和倫敦外匯市場(chǎng)的例如，某日巴黎外匯市場(chǎng)和倫敦外匯市場(chǎng)的報(bào)價(jià)如下：報(bào)價(jià)如下： 巴黎巴黎 USD1=EUR 1.7505 USD1=EUR 1.7505 1.7615 1.7615 倫敦倫敦 GBP1=USD 1.8870 GBP1=USD 1.8870 1.88901.88906 6、電匯匯率、電匯匯率 電匯匯率：銀行通過(guò)電報(bào)方式向國(guó)外分支行電匯匯率：銀行通過(guò)電報(bào)方式向國(guó)外

12、分支行命令付款給國(guó)外收款人所使用的匯率。命令付款給國(guó)外收款人所使用的匯率。國(guó)外收款人國(guó)外收款人銀行電報(bào)銀行電報(bào)國(guó)外分支行、國(guó)外分支行、代理行代理行7 7、票匯匯率、票匯匯率 票匯匯率：銀行開(kāi)出匯票給匯票人，由他攜票匯匯率：銀行開(kāi)出匯票給匯票人，由他攜帶或郵寄給國(guó)外收款人所使用的匯率。帶或郵寄給國(guó)外收款人所使用的匯率。國(guó)外收款人國(guó)外收款人銀行匯票銀行匯票匯款人匯款人（攜帶、郵寄）（攜帶、郵寄）8 8、信匯匯率、信匯匯率 信匯匯率：銀行以郵件方式將委托書(shū)寄給國(guó)信匯匯率：銀行以郵件方式將委托書(shū)寄給國(guó)外分支行（代理行），通過(guò)它支付給國(guó)外收款外分支行（代理行），通過(guò)它支付給國(guó)外收款人所使用的匯率。人所使

13、用的匯率。國(guó)外收款人國(guó)外收款人銀行委托書(shū)銀行委托書(shū)國(guó)外解付行國(guó)外解付行電匯匯率與信匯匯率和票匯匯率相比電匯匯率與信匯匯率和票匯匯率相比, ,哪個(gè)高哪個(gè)低哪個(gè)高哪個(gè)低? ?為什么為什么? ?思考題思考題電匯匯率電匯匯率 票匯匯率票匯匯率 信匯匯率信匯匯率原因：原因：1 1）電匯成本高）電匯成本高2 2）不能占用客戶資金，獲取利息收入。）不能占用客戶資金，獲取利息收入。 9 9、固定匯率、固定匯率 固定匯率：一國(guó)貨幣與外幣的比價(jià)基本固定匯率：一國(guó)貨幣與外幣的比價(jià)基本固定，并且匯率的波動(dòng)被限制在一定的范固定，并且匯率的波動(dòng)被限制在一定的范圍內(nèi)。圍內(nèi)。1010、浮動(dòng)匯率、浮動(dòng)匯率 浮動(dòng)匯率：根據(jù)市場(chǎng)供

14、求變化而自發(fā)浮動(dòng)匯率：根據(jù)市場(chǎng)供求變化而自發(fā)形成的匯率。形成的匯率。國(guó)際外匯交易行情表國(guó)際外匯交易行情表(2005-4-15(2005-4-15） Apr 15Closingmid-pointChangeon dayBid/offerSpreadDays Midone monththree monthsone yearhighlowRate%PARate%PARate%PASwitzerland(SFr)1.2005-0.0143001-0081.21681.19941.19822.21.19332.41.16772.7UK(0.5282)*()1.8933+0.0119930-9351.89

15、491.87731.89051.81.88521.71.87051.2Euro(0.7733)*（）1.2931+0.0123929-9321.29371.27781.294-0.81.2963-1.01.3113-1.4SDR-0.66260-Canada(C$)1.24060.0016403-4091.24501.24031.24010.41.2390.51.23120.8Mexico(new Peso)11.1019+0.0072995-04311.156511.099511.1673-7.111.2964-7.011.8519-6.8Australia(A$)1.2969+0.0016

16、965-9741.30681.2957-Hong kong ，china(HK$)7.7985-0.0006983-9887.79907.79837.79690.37.79160.47.74580.7Japan(Y)107.540-0.7050520-560108.550107.480107.2753.0106.73.1103.743.5New Zealand(NZ$)1.3934+0.0081930-9391.40351.3887-相關(guān)網(wǎng)站倫敦倫敦金融時(shí)報(bào)金融時(shí)報(bào)網(wǎng)站網(wǎng)站：http:/ 外匯管理局網(wǎng)站外匯管理局網(wǎng)站：http:/ 中國(guó)銀行網(wǎng)站中國(guó)銀行網(wǎng)站：http:/www.bank-of-

17、有關(guān)匯市評(píng)論可以查閱：有關(guān)匯市評(píng)論可以查閱： 和訊網(wǎng)：和訊網(wǎng)：http:/ 國(guó)研網(wǎng)：國(guó)研網(wǎng)：http:/練習(xí)題：1 1、如果你以電話向中國(guó)銀行詢問(wèn)英鎊兌美元的、如果你以電話向中國(guó)銀行詢問(wèn)英鎊兌美元的匯價(jià)，中國(guó)銀行答道：匯價(jià)，中國(guó)銀行答道：1.6900/101.6900/10，請(qǐng)問(wèn)：，請(qǐng)問(wèn)：（1 1）中國(guó)銀行以什么匯價(jià)向你買進(jìn)美元）中國(guó)銀行以什么匯價(jià)向你買進(jìn)美元（2 2）你以什么匯價(jià)從中國(guó)銀行買進(jìn)英鎊）你以什么匯價(jià)從中國(guó)銀行買進(jìn)英鎊（3 3）如果你向中國(guó)銀行賣出英鎊，使用什么匯）如果你向中國(guó)銀行賣出英鎊，使用什么匯率率2 2、如果你是、如果你是ABCABC銀行交易員，客戶向你詢問(wèn)澳元銀行交易員，

18、客戶向你詢問(wèn)澳元兌美元匯價(jià)，你答復(fù)道：兌美元匯價(jià)，你答復(fù)道：0.7685/900.7685/90，請(qǐng)問(wèn)：，請(qǐng)問(wèn)：（1 1）如果客戶想把澳元賣給你，匯率是多少）如果客戶想把澳元賣給你，匯率是多少（2 2）如果客戶要買進(jìn)澳元，匯率又是多少）如果客戶要買進(jìn)澳元，匯率又是多少3 3、如果客戶向你購(gòu)買了、如果客戶向你購(gòu)買了100100萬(wàn)元，隨后，你打電話給一萬(wàn)元，隨后，你打電話給一經(jīng)紀(jì)公司想買回美元平倉(cāng)，幾家經(jīng)紀(jì)公司的報(bào)價(jià)：經(jīng)紀(jì)公司想買回美元平倉(cāng)，幾家經(jīng)紀(jì)公司的報(bào)價(jià)：（1 1）經(jīng)紀(jì)公司）經(jīng)紀(jì)公司A A：7.8058/657.8058/65（2 2）經(jīng)紀(jì)公司）經(jīng)紀(jì)公司B B：7.8062/707.8062

19、/70（3 3）經(jīng)紀(jì)公司）經(jīng)紀(jì)公司C C：7.8054/607.8054/60（4 4）經(jīng)濟(jì)公司）經(jīng)濟(jì)公司D D：7.8053/637.8053/634 4、若匯率變化如下：、若匯率變化如下：USD1USD1CNY8.2772/86CNY8.2772/86變?yōu)樽優(yōu)閁SD1USD1CNY8.1723/36CNY8.1723/36，則（，則（ ）A A、美國(guó)出口增加、美國(guó)出口增加B B、美國(guó)出口減少、美國(guó)出口減少C C、中國(guó)出口增加、中國(guó)出口增加D D、中國(guó)出口減少、中國(guó)出口減少5 5、某日紐約外匯市場(chǎng)，、某日紐約外匯市場(chǎng)，GBP GBP USD1.5578/93USD1.5578/93，次日，次

20、日， GBPGBP USD1.5532/51,USD1.5532/51,說(shuō)明說(shuō)明( )( )A A、外匯匯率上漲、外匯匯率上漲B B、外匯匯率下降、外匯匯率下降C C、本幣匯率上漲、本幣匯率上漲D D、本幣匯率下降、本幣匯率下降6 6、在法蘭克福外匯市場(chǎng)，、在法蘭克福外匯市場(chǎng)，EUR1EUR1 USD0. 9876/89USD0. 9876/89用用的是（的是（ ）A A、間接標(biāo)價(jià)法、間接標(biāo)價(jià)法B B、直接標(biāo)價(jià)法、直接標(biāo)價(jià)法C C、市場(chǎng)標(biāo)價(jià)法、市場(chǎng)標(biāo)價(jià)法D D、美元標(biāo)價(jià)法、美元標(biāo)價(jià)法第二節(jié)第二節(jié) 決定匯率的基礎(chǔ)及影響匯率變動(dòng)的因素決定匯率的基礎(chǔ)及影響匯率變動(dòng)的因素一、決定匯率的基礎(chǔ)一、決定匯率

21、的基礎(chǔ) 1. 金幣本位制度下決定匯率的基礎(chǔ)金幣本位制度下決定匯率的基礎(chǔ) 鑄幣平價(jià)鑄幣平價(jià) 2. 金匯兌本位制度下決定匯率的基礎(chǔ)金匯兌本位制度下決定匯率的基礎(chǔ) 黃金法定平價(jià)黃金法定平價(jià) 金匯兌本位制度金匯兌本位制度 國(guó)際國(guó)際金匯兌本位制度金匯兌本位制度 3. 紙幣流通制度下決定匯率的基礎(chǔ)紙幣流通制度下決定匯率的基礎(chǔ) 購(gòu)買力平價(jià)（有爭(zhēng)議）購(gòu)買力平價(jià)（有爭(zhēng)議） 紙幣流通制度特點(diǎn)紙幣流通制度特點(diǎn) （1 1）紙幣不能向發(fā)行者要求兌換成任何貴金屬。）紙幣不能向發(fā)行者要求兌換成任何貴金屬。 （2 2）紙幣發(fā)行量沒(méi)有客觀保證，由政府主觀決定。）紙幣發(fā)行量沒(méi)有客觀保證，由政府主觀決定。 （3 3）紙幣靠政府權(quán)力

22、強(qiáng)制流通。）紙幣靠政府權(quán)力強(qiáng)制流通。 紙幣流通條件下市場(chǎng)匯率由外匯供求決定。紙幣流通條件下市場(chǎng)匯率由外匯供求決定。 浮動(dòng)匯率制度下，外匯供求直接決定市場(chǎng)匯率水平；浮動(dòng)匯率制度下，外匯供求直接決定市場(chǎng)匯率水平； 固定匯率制度下，政府通過(guò)影響外匯供求將匯率維固定匯率制度下，政府通過(guò)影響外匯供求將匯率維持在某一水平上。持在某一水平上。 外匯供求外匯供求匯率匯率FSFdE E 二、外匯的升貶值及其比率二、外匯的升貶值及其比率 外匯的升值與貶值外匯的升值與貶值 外匯的升貶值率外匯的升貶值率E 外外= e1 e0e0. (1)E本本 = e0 e1e1. (2) (1)(1)式和式和(2)(2)式中，式中

23、，E E 表示直接標(biāo)價(jià)法情況下匯率表示直接標(biāo)價(jià)法情況下匯率變動(dòng)率；變動(dòng)率； e e0 0表示原來(lái)匯率；表示原來(lái)匯率； e e1 1 表示現(xiàn)在匯率表示現(xiàn)在匯率. . 三、影響匯率變動(dòng)的因素三、影響匯率變動(dòng)的因素國(guó)際收支與國(guó)際儲(chǔ)備國(guó)際收支與國(guó)際儲(chǔ)備相對(duì)通貨膨脹率相對(duì)通貨膨脹率相對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率相對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率總需求與總供給總需求與總供給財(cái)政赤字財(cái)政赤字影響匯率影響匯率變動(dòng)因素變動(dòng)因素長(zhǎng)期因素長(zhǎng)期因素短期因素短期因素相對(duì)利率水平相對(duì)利率水平心理預(yù)期心理預(yù)期政府干預(yù)行為政府干預(yù)行為 人民幣在人民幣在20142014年貶值了年貶值了2.5%2.5%，是自政府，是自政府20052005年年取消匯率嚴(yán)格盯住美元之

24、后首次出現(xiàn)年度大幅取消匯率嚴(yán)格盯住美元之后首次出現(xiàn)年度大幅貶值。美元在全球走強(qiáng)以及中國(guó)央行實(shí)施了貨貶值。美元在全球走強(qiáng)以及中國(guó)央行實(shí)施了貨幣寬松政策是人民幣貶值的主要原因。幣寬松政策是人民幣貶值的主要原因。 人民幣在人民幣在20152015年年初繼續(xù)貶值，本月年年初繼續(xù)貶值，本月3 3日達(dá)到日達(dá)到6.27636.2763元兌元兌1 1美元，是美元，是2828個(gè)月以來(lái)的最低點(diǎn)。個(gè)月以來(lái)的最低點(diǎn)。不過(guò)，人民幣本周升值不過(guò)，人民幣本周升值0.9%0.9%，報(bào)收于，報(bào)收于6.20626.2062元元兌兌1 1美元，可謂大幅波動(dòng)。美元，可謂大幅波動(dòng)。 如果人民幣貶值預(yù)期太強(qiáng)，可能會(huì)導(dǎo)致中國(guó)近如果人民幣貶

25、值預(yù)期太強(qiáng)，可能會(huì)導(dǎo)致中國(guó)近幾個(gè)月出現(xiàn)的幾個(gè)月出現(xiàn)的適度資本外流變成全面資本外逃適度資本外流變成全面資本外逃。 外媒稱，外媒稱，3 3月月2020日，中國(guó)央行的干預(yù)措施使人日，中國(guó)央行的干預(yù)措施使人民幣匯率出現(xiàn)了創(chuàng)紀(jì)錄的單周最大漲幅。政府民幣匯率出現(xiàn)了創(chuàng)紀(jì)錄的單周最大漲幅。政府謀求防止最近的貨幣疲軟影響到外界對(duì)中國(guó)經(jīng)謀求防止最近的貨幣疲軟影響到外界對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的信心以及引發(fā)資本外逃。濟(jì)的信心以及引發(fā)資本外逃。 據(jù)英國(guó)網(wǎng)站據(jù)英國(guó)網(wǎng)站3 3月月2020日?qǐng)?bào)道，中國(guó)人民銀行的干日?qǐng)?bào)道，中國(guó)人民銀行的干預(yù)措施無(wú)法直接得到證實(shí)，但交易商懷疑該行預(yù)措施無(wú)法直接得到證實(shí)，但交易商懷疑該行近幾周利用該國(guó)近幾周利

26、用該國(guó)3.83.8萬(wàn)億美元的外匯儲(chǔ)備支持萬(wàn)億美元的外匯儲(chǔ)備支持人民幣。人民幣。 針對(duì)央行操作的隱秘性，市場(chǎng)對(duì)央行如何管理針對(duì)央行操作的隱秘性，市場(chǎng)對(duì)央行如何管理人民幣匯率的猜測(cè)，中國(guó)人民銀行研究局副局人民幣匯率的猜測(cè)，中國(guó)人民銀行研究局副局長(zhǎng)王宇表示，中國(guó)匯率市場(chǎng)化改革的目標(biāo)是建長(zhǎng)王宇表示，中國(guó)匯率市場(chǎng)化改革的目標(biāo)是建立一個(gè)以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的、有管理的浮動(dòng)匯立一個(gè)以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的、有管理的浮動(dòng)匯率制度，保持人民幣匯率在合理均衡基礎(chǔ)上的率制度，保持人民幣匯率在合理均衡基礎(chǔ)上的基本穩(wěn)定?；痉€(wěn)定?！叭嗣胥y行的管制或者說(shuō)管理，體人民銀行的管制或者說(shuō)管理，體現(xiàn)在區(qū)間?，F(xiàn)在區(qū)間?！?王宇透露，央行為了

27、讓人民幣匯率不大幅升值或者王宇透露，央行為了讓人民幣匯率不大幅升值或者不大幅貶值設(shè)立了區(qū)間，如果超出這個(gè)區(qū)間，央行不大幅貶值設(shè)立了區(qū)間，如果超出這個(gè)區(qū)間，央行就要通過(guò)就要通過(guò)購(gòu)匯或者拋售外匯購(gòu)匯或者拋售外匯的方式維持區(qū)間。在區(qū)的方式維持區(qū)間。在區(qū)間中人民幣匯率的變動(dòng)，完全是由銀行間外匯市場(chǎng)間中人民幣匯率的變動(dòng)，完全是由銀行間外匯市場(chǎng)供求關(guān)系來(lái)決定。供求關(guān)系來(lái)決定。 王宇表示，人民幣匯率近期開(kāi)始出現(xiàn)雙向浮動(dòng)。王宇表示，人民幣匯率近期開(kāi)始出現(xiàn)雙向浮動(dòng)?！按蠹艺f(shuō)這是央行領(lǐng)導(dǎo)（的干預(yù)引起的），其實(shí)不大家說(shuō)這是央行領(lǐng)導(dǎo)（的干預(yù)引起的），其實(shí)不是，央行就是要守住是，央行就是要守住2 2區(qū)間，在區(qū)間，在2

28、2區(qū)間內(nèi)人民幣區(qū)間內(nèi)人民幣匯率的升值還是貶值都是在匯率的升值還是貶值都是在2 2區(qū)間里，這是由銀行區(qū)間里，這是由銀行間外匯市場(chǎng)供求關(guān)系決定。間外匯市場(chǎng)供求關(guān)系決定?！钡谌?jié)第三節(jié) 匯率變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響匯率變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響一、匯率變動(dòng)對(duì)一國(guó)國(guó)際收支的影響一、匯率變動(dòng)對(duì)一國(guó)國(guó)際收支的影響 1. 1. 匯率變動(dòng)與貨物收支匯率變動(dòng)與貨物收支 2. 2. 匯率變動(dòng)與服務(wù)收支匯率變動(dòng)與服務(wù)收支 3. 3. 匯率變動(dòng)與國(guó)際資本流動(dòng)匯率變動(dòng)與國(guó)際資本流動(dòng) 4. 4. 匯率變動(dòng)與國(guó)際儲(chǔ)備匯率變動(dòng)與國(guó)際儲(chǔ)備 二、匯率變動(dòng)對(duì)一國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響二、匯率變動(dòng)對(duì)一國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響 1. 1. 匯率變動(dòng)與國(guó)內(nèi)物價(jià)水平匯率變

29、動(dòng)與國(guó)內(nèi)物價(jià)水平 2. 2. 匯率變動(dòng)與生產(chǎn)匯率變動(dòng)與生產(chǎn) 3. 3. 匯率變動(dòng)與收入分配及資源配置匯率變動(dòng)與收入分配及資源配置 4. 4. 匯率變動(dòng)與貨幣供應(yīng)量及由此引進(jìn)的總匯率變動(dòng)與貨幣供應(yīng)量及由此引進(jìn)的總需求變化。需求變化。第四節(jié)第四節(jié) 匯率決定理論匯率決定理論 一、購(gòu)買力平價(jià)論一、購(gòu)買力平價(jià)論 1. 1. 一價(jià)定律一價(jià)定律 如果不考慮交易成本等因素，以同一貨幣衡如果不考慮交易成本等因素，以同一貨幣衡量的不同國(guó)家的某種可貿(mào)易商品的價(jià)格是一致的。否量的不同國(guó)家的某種可貿(mào)易商品的價(jià)格是一致的。否則商品套購(gòu)活動(dòng)就會(huì)發(fā)生，直到其價(jià)格差異的消除。則商品套購(gòu)活動(dòng)就會(huì)發(fā)生，直到其價(jià)格差異的消除。 P

30、Pi i = e = e P Pi i * * 上式中：上式中：P P 表示本國(guó)物價(jià)；表示本國(guó)物價(jià)； P P* *表示外國(guó)物價(jià)表示外國(guó)物價(jià) e e 表示直接標(biāo)價(jià)的匯率。表示直接標(biāo)價(jià)的匯率。 2.2.購(gòu)買力平價(jià)論的基本思路和觀點(diǎn)購(gòu)買力平價(jià)論的基本思路和觀點(diǎn) 理論基礎(chǔ)：理論基礎(chǔ)：一價(jià)定律和貨幣數(shù)量論。一價(jià)定律和貨幣數(shù)量論。 基本思路：基本思路：紙幣本身沒(méi)有價(jià)值，但卻代表紙幣本身沒(méi)有價(jià)值，但卻代表著一定的價(jià)值，可以在貨幣發(fā)行國(guó)購(gòu)買一定量的著一定的價(jià)值，可以在貨幣發(fā)行國(guó)購(gòu)買一定量的商品，但不同國(guó)家的單位貨幣所代表的價(jià)值是不商品，但不同國(guó)家的單位貨幣所代表的價(jià)值是不同的。同的。 基本觀點(diǎn)：基本觀點(diǎn)：在紙

31、幣流通條件下，決定兩國(guó)在紙幣流通條件下，決定兩國(guó)貨幣匯率的基礎(chǔ)是兩國(guó)紙幣所代表的購(gòu)買力。匯貨幣匯率的基礎(chǔ)是兩國(guó)紙幣所代表的購(gòu)買力。匯率是兩國(guó)物價(jià)對(duì)比，即兩國(guó)貨幣所代表的購(gòu)買力率是兩國(guó)物價(jià)對(duì)比，即兩國(guó)貨幣所代表的購(gòu)買力之比之比。 3. 3. 購(gòu)買力平價(jià)論的基本形式購(gòu)買力平價(jià)論的基本形式 （1 1）絕對(duì)購(gòu)買力平價(jià)）絕對(duì)購(gòu)買力平價(jià)前提條件前提條件 對(duì)于任何一種可貿(mào)易商品，一價(jià)定律都成立。對(duì)于任何一種可貿(mào)易商品，一價(jià)定律都成立。 在兩國(guó)物價(jià)指數(shù)的編制中，各種可貿(mào)易商品所在兩國(guó)物價(jià)指數(shù)的編制中，各種可貿(mào)易商品所 占的權(quán)重相同。占的權(quán)重相同。基本公式基本公式.(1).(2)*PPe.(3) (3)(3)式

32、是絕對(duì)購(gòu)買力平價(jià)的基本公式，它意味著匯式是絕對(duì)購(gòu)買力平價(jià)的基本公式，它意味著匯率是以不同貨幣衡量的可貿(mào)易商品的價(jià)格之比。率是以不同貨幣衡量的可貿(mào)易商品的價(jià)格之比。 現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)分析中，常認(rèn)為一價(jià)定律對(duì)不可貿(mào)易品現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)分析中，常認(rèn)為一價(jià)定律對(duì)不可貿(mào)易品也能成立，因此匯率是以不同貨幣衡量的一般物價(jià)之比。也能成立，因此匯率是以不同貨幣衡量的一般物價(jià)之比。 例例1 1，假如在日本花假如在日本花100100日元可以買到的商品在美國(guó)需日元可以買到的商品在美國(guó)需要花要花1 1美元，那么購(gòu)買力平價(jià)便為：美元，那么購(gòu)買力平價(jià)便為： USD1 = JPY100USD1 = JPY100 如果此時(shí)市場(chǎng)匯率為：如果

33、此時(shí)市場(chǎng)匯率為： USD1 = JPY105USD1 = JPY105 那么就會(huì)有人在日本買入商品再到美國(guó)賣出（套那么就會(huì)有人在日本買入商品再到美國(guó)賣出（套購(gòu)），以獲取收益，直至使市場(chǎng)匯率恢復(fù)到買力平價(jià)水購(gòu)），以獲取收益，直至使市場(chǎng)匯率恢復(fù)到買力平價(jià)水平，套購(gòu)無(wú)利可圖，套購(gòu)就會(huì)停止，購(gòu)買力平價(jià)成立。平，套購(gòu)無(wú)利可圖，套購(gòu)就會(huì)停止，購(gòu)買力平價(jià)成立。 （2 2）相對(duì)購(gòu)買力平價(jià)）相對(duì)購(gòu)買力平價(jià)主要觀點(diǎn)主要觀點(diǎn) 相對(duì)購(gòu)買力平價(jià)從動(dòng)態(tài)角度考察匯率的決定與變相對(duì)購(gòu)買力平價(jià)從動(dòng)態(tài)角度考察匯率的決定與變動(dòng)，認(rèn)為匯率的變動(dòng)由兩國(guó)通貨膨脹率差異決定，是兩國(guó)動(dòng)，認(rèn)為匯率的變動(dòng)由兩國(guó)通貨膨脹率差異決定，是兩國(guó)貨幣所代

34、表的購(gòu)買力變動(dòng)率之比。貨幣所代表的購(gòu)買力變動(dòng)率之比。 基本公式基本公式0*0*1011./ePPPPe .(4) 例例2 2，假如某段時(shí)期，日本商品價(jià)格從假如某段時(shí)期，日本商品價(jià)格從100100日元上升日元上升到到150150日元，同期美國(guó)商品價(jià)格從日元，同期美國(guó)商品價(jià)格從1 1美元上升到美元上升到1.251.25美元，美元，那么，相對(duì)購(gòu)買力平價(jià)為：那么，相對(duì)購(gòu)買力平價(jià)為： 120100.1/25.1100/150./0*0*1011ePPPPe于是日元與美元的匯率應(yīng)由原來(lái)的：于是日元與美元的匯率應(yīng)由原來(lái)的： USD1 = JPY100調(diào)整為：調(diào)整為： USD1 = JPY120 4. 4.

35、購(gòu)買力平價(jià)論的檢驗(yàn)購(gòu)買力平價(jià)論的檢驗(yàn) 在實(shí)證研究中，一般只有在高通脹時(shí)期購(gòu)買力平在實(shí)證研究中，一般只有在高通脹時(shí)期購(gòu)買力平價(jià)才能成立。而對(duì)價(jià)才能成立。而對(duì)2020世紀(jì)世紀(jì)7070年代以來(lái)發(fā)達(dá)國(guó)家匯率分析年代以來(lái)發(fā)達(dá)國(guó)家匯率分析得出的一般性結(jié)論是：得出的一般性結(jié)論是： （1 1）在短期內(nèi)，高于或低于購(gòu)買力平價(jià)的偏差經(jīng)常）在短期內(nèi)，高于或低于購(gòu)買力平價(jià)的偏差經(jīng)常發(fā)生，并且偏離幅度較大。發(fā)生，并且偏離幅度較大。 （2 2）從長(zhǎng)期看，沒(méi)有明顯的跡象表明購(gòu)買力平價(jià)成立。）從長(zhǎng)期看，沒(méi)有明顯的跡象表明購(gòu)買力平價(jià)成立。 （3 3）匯率變動(dòng)非常劇烈，遠(yuǎn)超過(guò)相對(duì)通脹率。）匯率變動(dòng)非常劇烈，遠(yuǎn)超過(guò)相對(duì)通脹率。 上

36、述結(jié)論說(shuō)明購(gòu)買力平價(jià)論并不能得到實(shí)證檢驗(yàn)的支持上述結(jié)論說(shuō)明購(gòu)買力平價(jià)論并不能得到實(shí)證檢驗(yàn)的支持。 5.5.對(duì)購(gòu)買力平價(jià)論的評(píng)價(jià)對(duì)購(gòu)買力平價(jià)論的評(píng)價(jià) 6.6.購(gòu)買力平價(jià)論在中國(guó)的應(yīng)用購(gòu)買力平價(jià)論在中國(guó)的應(yīng)用 式中：式中： EY、MY分別表示一定時(shí)期以人民幣衡量的中國(guó)出分別表示一定時(shí)期以人民幣衡量的中國(guó)出口、進(jìn)口總值；口、進(jìn)口總值； ED、MD分別表示一定時(shí)期以美元衡量的中國(guó)出口、分別表示一定時(shí)期以美元衡量的中國(guó)出口、進(jìn)口總值；進(jìn)口總值； P表示預(yù)期利潤(rùn)率。表示預(yù)期利潤(rùn)率。 出口換匯成本出口換匯成本 =EDPEY)1 ( .(5)進(jìn)口換匯成本進(jìn)口換匯成本 =)1 (PMDMY.(6)二、利率平價(jià)論

37、二、利率平價(jià)論 1. 1. 利率平價(jià)論的基本思路利率平價(jià)論的基本思路 利率平價(jià)論從金融市場(chǎng)的角度分析了匯率利率平價(jià)論從金融市場(chǎng)的角度分析了匯率與利率之間的關(guān)系。認(rèn)為，兩國(guó)間的利率差異會(huì)引與利率之間的關(guān)系。認(rèn)為，兩國(guó)間的利率差異會(huì)引起資金在兩國(guó)間的流動(dòng)（套利），以獲取利差收益。起資金在兩國(guó)間的流動(dòng)（套利），以獲取利差收益。而資金的流動(dòng)會(huì)引起不同貨幣供求關(guān)系的變化，從而資金的流動(dòng)會(huì)引起不同貨幣供求關(guān)系的變化，從而引起匯率變動(dòng)。匯率的變動(dòng)會(huì)抵消兩國(guó)間的利率而引起匯率變動(dòng)。匯率的變動(dòng)會(huì)抵消兩國(guó)間的利率差異，從而使金融市場(chǎng)處于平衡狀態(tài)。差異，從而使金融市場(chǎng)處于平衡狀態(tài)。 2. 2. 利率平價(jià)論的基本形式利率平價(jià)論的基本形式 (1)(1)拋補(bǔ)套利與非拋補(bǔ)套利拋補(bǔ)套利與非拋補(bǔ)套利 （7）式中：）式中：f 表示遠(yuǎn)期匯率；表示遠(yuǎn)期匯率；e表示即期匯率；表示即期匯率； i和和i*分別表示本國(guó)利率和外國(guó)利率。分別表示本國(guó)利率和外國(guó)利率。.(7)*iieef 兩國(guó)貨幣匯率的遠(yuǎn)期升貼水率近似地等于兩國(guó)兩國(guó)貨幣匯率的遠(yuǎn)期升貼水率近似地等于兩國(guó)利率之差。如果本國(guó)利率高于外國(guó)利率，則遠(yuǎn)期外匯必利率之差。如果本國(guó)利率高于外國(guó)利率，則遠(yuǎn)期外匯必將升水，即本幣遠(yuǎn)期將貶值。否