私募股權(quán)投資簡介

1、私募股權(quán)投資簡介私募股權(quán)投資簡介目目錄錄2PE的投資和退出中國PE市場(chǎng)介紹PE投資對(duì)企業(yè)的意義國際PE開展現(xiàn)狀根本概念PE投資經(jīng)典案例PE根本概念根本概念3PEPE概念概念私募股權(quán)投資私募股權(quán)投資Private EquityPrivate Equity簡稱簡稱PEPE。廣義地講，廣義地講，PEPE是通過私募形式募集資金，對(duì)私有企業(yè)，即非上市企業(yè)是通過私募形式募集資金，對(duì)私有企業(yè)，即非上市企業(yè)包含處于種子期、初創(chuàng)期、擴(kuò)張期、成熟期階段的非上市企業(yè)進(jìn)行包含處于種子期、初創(chuàng)期、擴(kuò)張期、成熟期階段的非上市企業(yè)進(jìn)行的權(quán)益性投資，從而推動(dòng)非上市企業(yè)價(jià)值增長，最終通過上市、并購、的權(quán)益性投資，從而推動(dòng)非上市

2、企業(yè)價(jià)值增長，最終通過上市、并購、管理層回購、股權(quán)置換等方式出售持股套現(xiàn)退出的一種投資行為。管理層回購、股權(quán)置換等方式出售持股套現(xiàn)退出的一種投資行為。狹義地講，私募股權(quán)僅指對(duì)具有大量和穩(wěn)定現(xiàn)金流的成熟企業(yè)進(jìn)行的股狹義地講，私募股權(quán)僅指對(duì)具有大量和穩(wěn)定現(xiàn)金流的成熟企業(yè)進(jìn)行的股權(quán)投資。權(quán)投資。4私募私募private placementprivate placement是相對(duì)于公募是相對(duì)于公募public offeringpublic offering而而言，是就證券發(fā)行方法之差異，以是否向社會(huì)不特定公眾發(fā)行或公言，是就證券發(fā)行方法之差異，以是否向社會(huì)不特定公眾發(fā)行或公開發(fā)行證券的區(qū)別，界定為公募

3、和私募。開發(fā)行證券的區(qū)別，界定為公募和私募。中國所謂的基金準(zhǔn)確應(yīng)該叫證券投資基金，例如大成、華夏、嘉實(shí)、中國所謂的基金準(zhǔn)確應(yīng)該叫證券投資基金，例如大成、華夏、嘉實(shí)、交銀施羅德等，這些公募基金受證監(jiān)會(huì)嚴(yán)格監(jiān)管，投資方向與投資交銀施羅德等，這些公募基金受證監(jiān)會(huì)嚴(yán)格監(jiān)管，投資方向與投資比例有嚴(yán)格限制，它們大多管理數(shù)百億以上資金。比例有嚴(yán)格限制，它們大多管理數(shù)百億以上資金。私募在中國受嚴(yán)格限制，因?yàn)樗侥己苋菀壮蔀樗侥荚谥袊車?yán)格限制，因?yàn)樗侥己苋菀壮蔀椤胺欠Y，兩者非法集資，兩者的區(qū)別就是：是否經(jīng)有關(guān)部門批準(zhǔn)，是否面向一般群眾集資，資金的區(qū)別就是：是否經(jīng)有關(guān)部門批準(zhǔn)，是否面向一般群眾集資，資金所有權(quán)

4、是否發(fā)生轉(zhuǎn)移。如果募集人數(shù)超過所有權(quán)是否發(fā)生轉(zhuǎn)移。如果募集人數(shù)超過5050人，并轉(zhuǎn)移至個(gè)人賬戶，人，并轉(zhuǎn)移至個(gè)人賬戶，那么定為非法集資。非法集資是極嚴(yán)重經(jīng)濟(jì)犯罪，可判死刑，如浙那么定為非法集資。非法集資是極嚴(yán)重經(jīng)濟(jì)犯罪，可判死刑，如浙江吳英、德隆唐萬新、美國麥道夫。江吳英、德隆唐萬新、美國麥道夫。 5私募與公募基金私募與公募基金共同點(diǎn)：共同點(diǎn)：PEPEPRIVATE EQUITYPRIVATE EQUITY和和VC(VENTURE CAPITAL)VC(VENTURE CAPITAL)都是通過都是通過私募方式對(duì)非上市企業(yè)進(jìn)行的權(quán)益性投資，然后通過上市、并購或私募方式對(duì)非上市企業(yè)進(jìn)行的權(quán)益性投資

5、，然后通過上市、并購或管理層回購方式，出售持股獲利。管理層回購方式，出售持股獲利。不同點(diǎn)：兩者在投資階段、投資規(guī)模、投資理念和投資特點(diǎn)等方面不同點(diǎn)：兩者在投資階段、投資規(guī)模、投資理念和投資特點(diǎn)等方面不同。不同。很多傳統(tǒng)上的很多傳統(tǒng)上的VCVC機(jī)構(gòu)現(xiàn)在也介入機(jī)構(gòu)現(xiàn)在也介入PEPE業(yè)務(wù)，而許多傳統(tǒng)上被認(rèn)為專做業(yè)務(wù)，而許多傳統(tǒng)上被認(rèn)為專做PEPE業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)也參與業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)也參與VCVC。也就是說，。也就是說，PEPE和和VCVC只是概念上的一個(gè)區(qū)分，只是概念上的一個(gè)區(qū)分，在實(shí)際業(yè)務(wù)中兩者界限越來越模糊。在實(shí)際業(yè)務(wù)中兩者界限越來越模糊。7PEPE和和VCVC的區(qū)別的區(qū)別PEPE的類型的類型8基金類別基

6、金類型投資方向投資風(fēng)格風(fēng)險(xiǎn)收益特征主要代表創(chuàng)投基金（VC）種子期（seed capital）基金初創(chuàng)期(start-up)基金成長期(expansion)基金Pre-IPO基金 主要投資中小型、未上市的成長企業(yè)分散投資參股為主高風(fēng)險(xiǎn)高收益高盛、摩根斯坦利、IDG、軟銀、紅杉并購重組基金（buy-out)MBO基金LBO基金重組基金 以收購成熟企業(yè)為主，單體投資規(guī)模通常很大 控股或參股風(fēng)險(xiǎn)、收益中等高盛、美林、凱雷、KKR、黑石、華平資產(chǎn)類基金基礎(chǔ)設(shè)施基金房地產(chǎn)投資基金融資租賃基金 主要投資于基礎(chǔ)設(shè)施、收益型房地產(chǎn)等 具有穩(wěn)定現(xiàn)金流的資產(chǎn)低風(fēng)險(xiǎn)穩(wěn)定收益麥格理、高盛EOP、領(lǐng)匯、越秀REIT其他P

7、E基金PIPE夾層基金問題債務(wù)基金PIPE：上市公司非公開發(fā)行的股權(quán) 夾層基金：優(yōu)先股和次級(jí)債等問題債務(wù)基金：不良債權(quán) -夾層基金：高盛、黑石按投資階段劃分的按投資階段劃分的PEPE類型類型9PEPE與傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)的比較與傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)的比較PEPE權(quán)益資本高風(fēng)險(xiǎn)，高利潤考核重點(diǎn)：未來無抵押擔(dān)保要求10銀行貸款銀行貸款借貸資本借貸資本低風(fēng)險(xiǎn)，平安保值低風(fēng)險(xiǎn)，平安保值考核重點(diǎn)：現(xiàn)狀考核重點(diǎn)：現(xiàn)狀一般要求抵押擔(dān)保一般要求抵押擔(dān)保國際國際PEPE開展現(xiàn)狀開展現(xiàn)狀11PEPE的規(guī)模的規(guī)模全球十大全球十大PEPE排名依據(jù)排名依據(jù)2002-20062002-2006年募集資金總規(guī)模年募集資金總規(guī)模12排名排

8、名PE 公司公司億美元億美元1凱雷(Carlyle Group)3252KKR3113高盛(Goldman Sachs)3104黑石（Black Stone）2835德州太平洋(TPG)2356Permira2147Apax Partners1888貝恩(Bain Capital)1739Providence Equity Partners16310CVC Capital Partners156Source:Private Equity International magazine n 2006年年P(guān)E募集巨量資金募集巨量資金增長率：36% 增長率：39%Source:Private Equi

9、ty Intelligence,清科研究億美元億美元單位：億美元PEPE影響與日劇增影響與日劇增投資標(biāo)的巨大投資標(biāo)的巨大13o1989年，KKR杠桿收購美國最大的食品和煙草生產(chǎn)商 RJR納貝斯克o330億美元o2006年7月，KKR、貝恩資本和美林收購美國最大醫(yī)院連鎖集團(tuán)HCA o250億美元o389億美元n2007年2月，黑石集團(tuán)收購美國最大的房地產(chǎn)上市公司EOP 房地產(chǎn)o445億美元n2007年2月， KKR和TPG收購美國最大的公用事業(yè)公司TXUNEWn2007年5月，美國前財(cái)長約翰.斯諾領(lǐng)導(dǎo)的私募基金Cerberus資本管理公司以55億歐元(74億美元)收購克萊斯勒集團(tuán)80.1%的股份

10、PEPE投資獲得高額回報(bào)投資獲得高額回報(bào)14高盛億美金入股工行，目前市值約79億美金，帳面增值200凱雷年均回報(bào)率高達(dá)34%KKR平均年回報(bào)率27%軟銀4000萬美元投資盛大網(wǎng)絡(luò)發(fā)展，獲得10余倍回報(bào)黑石企業(yè)股權(quán)投資年回報(bào)率23%，房地產(chǎn)投資年回報(bào)率29%CDH摩根士丹利、鼎暉、英聯(lián)投資蒙牛4.77億港元，上市套現(xiàn)金額達(dá)26.13億港元，投資回報(bào)率約500%中國成功案例凱雷投資攜程網(wǎng)800萬美元，退出1億美元，獲取15倍的回報(bào)紅杉資本6號(hào)基金的年化內(nèi)部回報(bào)率為110%，7號(hào)基金的內(nèi)部回報(bào)率為174% 國外成功案例凱雷總統(tǒng)俱樂部凱雷總統(tǒng)俱樂部美國前總統(tǒng)喬治美國前總統(tǒng)喬治布什在布什在1998-20

11、031998-2003年間出任凱雷亞洲參謀委員會(huì)主席，年間出任凱雷亞洲參謀委員會(huì)主席，目前仍持有凱雷的股份；目前仍持有凱雷的股份；上世紀(jì)上世紀(jì)9090年代初期，凱雷就雇傭小布什擔(dān)任旗下收購公司年代初期，凱雷就雇傭小布什擔(dān)任旗下收購公司CaterairCaterair的董事，的董事，直至其直至其19941994年參選德州州長；年參選德州州長；前國務(wù)卿詹姆斯前國務(wù)卿詹姆斯貝克在貝克在1993-20051993-2005年間擔(dān)任公司的資深參謀和合伙人；年間擔(dān)任公司的資深參謀和合伙人；英國前首相約翰英國前首相約翰梅杰在梅杰在2001-20042001-2004年間擔(dān)任凱雷歐洲分公司主席。年間擔(dān)任凱雷歐

12、洲分公司主席?？肆诸D政府的白宮辦公廳主任麥克拉提以及美國前國務(wù)卿鮑威爾、證券與克林頓政府的白宮辦公廳主任麥克拉提以及美國前國務(wù)卿鮑威爾、證券與交易委員會(huì)主席阿瑟交易委員會(huì)主席阿瑟列維特都先后為凱雷打過工。在凱雷，無論你是民列維特都先后為凱雷打過工。在凱雷，無論你是民主黨還是共和黨，只要你愿意奉獻(xiàn)出政治資本和人脈關(guān)系，就能領(lǐng)上高額主黨還是共和黨，只要你愿意奉獻(xiàn)出政治資本和人脈關(guān)系，就能領(lǐng)上高額薪酬。薪酬。菲律賓前總統(tǒng)拉莫斯、泰國前總理、德意志銀行前行長等高官，菲律賓前總統(tǒng)拉莫斯、泰國前總理、德意志銀行前行長等高官，IBMIBM、雀巢、雀巢、波音、波音、BMWBMW、東芝等世界最大企業(yè)的董事長、總

13、裁等富商，先后擁有了凱雷、東芝等世界最大企業(yè)的董事長、總裁等富商，先后擁有了凱雷的各種頭銜。年輕的凱雷不斷復(fù)制它的權(quán)錢經(jīng)驗(yàn)，已經(jīng)編織出了一張覆蓋的各種頭銜。年輕的凱雷不斷復(fù)制它的權(quán)錢經(jīng)驗(yàn)，已經(jīng)編織出了一張覆蓋全世界的權(quán)力之網(wǎng)全世界的權(quán)力之網(wǎng) 15PEPE投資對(duì)企業(yè)的意義投資對(duì)企業(yè)的意義16PEPE的意義不僅僅是帶來金錢的意義不僅僅是帶來金錢幫助企業(yè)完善公司治理結(jié)構(gòu)，建立鼓勵(lì)機(jī)制幫助企業(yè)完善公司治理結(jié)構(gòu)，建立鼓勵(lì)機(jī)制幫助企業(yè)拓展?jié)撛跇I(yè)務(wù)，增加股東價(jià)值幫助企業(yè)拓展?jié)撛跇I(yè)務(wù)，增加股東價(jià)值幫助企業(yè)吸引優(yōu)秀人才，完善管理團(tuán)隊(duì)幫助企業(yè)吸引優(yōu)秀人才，完善管理團(tuán)隊(duì)提高企業(yè)在市場(chǎng)上的國際化知名度與公信力提高企業(yè)

14、在市場(chǎng)上的國際化知名度與公信力上市過程的全程參與，為最終實(shí)現(xiàn)股東價(jià)值創(chuàng)造條件上市過程的全程參與，為最終實(shí)現(xiàn)股東價(jià)值創(chuàng)造條件私募股權(quán)投資基金的價(jià)值更多的將是私募股權(quán)投資基金的價(jià)值更多的將是“雪中送炭，雪中送炭，而不是而不是“錦上添花錦上添花1718提供高附加值的戰(zhàn)略管理和資本籌劃企業(yè)目前位置企業(yè)快速成長后企業(yè)上市(可選)企業(yè)上市成功后q投入戰(zhàn)略資金q協(xié)助企業(yè)發(fā)現(xiàn)行業(yè)的開展時(shí)機(jī)，識(shí)別企業(yè)的關(guān)鍵成長驅(qū)動(dòng)因素q引入公司治理，協(xié)助標(biāo)準(zhǔn)化公司財(cái)務(wù)管理等相關(guān)制度q利用基金的資源優(yōu)勢(shì)，協(xié)助企業(yè)完成并購，重組，戰(zhàn)略聯(lián)盟等一系列關(guān)鍵運(yùn)作q協(xié)助企業(yè)制訂融資方案，使得企業(yè)的價(jià)值與資本市場(chǎng)的趨勢(shì)相匹配q協(xié)助引入關(guān)鍵人才

15、q在企業(yè)國際化擴(kuò)張策略中，在市場(chǎng)，政府關(guān)系，資本等多方面提供幫助q資本上繼續(xù)支持企業(yè)q根據(jù)企業(yè)的戰(zhàn)略，協(xié)助企業(yè)進(jìn)一步尋找成為(保持)行業(yè)領(lǐng)頭羊的時(shí)機(jī)，并充分評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)，制定詳細(xì)的實(shí)施方案q面向未來資本市場(chǎng)的公司融資、公司治理、法律、財(cái)務(wù)、稅務(wù)的建議q根據(jù)未來的投資故事，發(fā)現(xiàn)企業(yè)的核心價(jià)值，并協(xié)助制訂圍繞核心價(jià)值的實(shí)施方案q協(xié)助企業(yè)完成改制，設(shè)計(jì)改制方案，協(xié)助完成上市前的輔導(dǎo)工作(可選)q在企業(yè)國際化擴(kuò)張策略中，在市場(chǎng)，政府關(guān)系，資本等多方面進(jìn)一步提供幫助q構(gòu)建上市故事，協(xié)助企業(yè)決定上市時(shí)間，地點(diǎn)和關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)因素q面向資本市場(chǎng)的價(jià)值取向，協(xié)助企業(yè)選擇并引入上市前的戰(zhàn)略投資者q協(xié)助企業(yè)選擇并決定中介機(jī)

16、構(gòu)q協(xié)助企業(yè)選定的主承銷商發(fā)現(xiàn)企業(yè)的亮點(diǎn)，制定發(fā)行結(jié)構(gòu)，促銷方案，穩(wěn)定股價(jià)策略等q協(xié)助企業(yè)選定的主承銷商控制上市時(shí)間表，并實(shí)現(xiàn)以最大的杠桿效益撬動(dòng)公司的價(jià)值q協(xié)助企業(yè)建立投資人關(guān)系等管理職能，并引入關(guān)鍵人才q協(xié)助企業(yè)與資本市場(chǎng)的溝通工作q協(xié)助企業(yè)關(guān)注資本市場(chǎng)對(duì)企業(yè)的分析和評(píng)價(jià)，進(jìn)一步完善企業(yè)的戰(zhàn)略與管理q協(xié)助企業(yè)完成上市后并購，重組，戰(zhàn)略聯(lián)盟等的關(guān)鍵運(yùn)作q協(xié)助企業(yè)制訂后續(xù)的資本運(yùn)作方案中國中國PEPE市場(chǎng)介紹市場(chǎng)介紹19123456789TOTAL中國企業(yè)全球化民營企業(yè)的水平提高企業(yè)對(duì)財(cái)務(wù)投資者的偏好增長而不是與跨國企業(yè)成立合資企業(yè)對(duì)于靈活快速的獲得資金的需求國有企業(yè)私有化對(duì)于企業(yè)重組或增強(qiáng)企

17、業(yè)營運(yùn)能力的放松管制和資本的需求給民營企業(yè)創(chuàng)始人提供退出時(shí)機(jī)希望引進(jìn)私募股權(quán)機(jī)構(gòu)專業(yè)的管理及公司治理能力其他35%30%25%20%15%10%5%0%中國PE市場(chǎng)展望 需求 推動(dòng)中國私募股權(quán)投資需求的主要因素(按重要性排序，1代表最重要的因素)21為日益活潑的中小企業(yè)、民營企業(yè)的并購、開展提供資金內(nèi)地企業(yè)境內(nèi)境外公開上市前的Pre-IPO支持銀行及公司重組近10萬個(gè)國企的改革，國企民營化將是未來PE的關(guān)注點(diǎn)跨國境的收購兼并其他領(lǐng)域如不良資產(chǎn)處理，房地產(chǎn)投資等等也為PE提供了絕好的時(shí)機(jī)中國PE業(yè)務(wù)展望 - 機(jī)遇中國中國PEPE市場(chǎng)的格局市場(chǎng)的格局中國市場(chǎng)中國市場(chǎng)PEPE的類型的類型國外國外PE

18、PE：凱雷、黑石、高盛、紅杉：凱雷、黑石、高盛、紅杉官辦政策性基金：渤海、中比、中瑞、中非官辦政策性基金：渤海、中比、中瑞、中非官辦創(chuàng)投集團(tuán)：深圳創(chuàng)新投、上海創(chuàng)投、中新創(chuàng)投官辦創(chuàng)投集團(tuán)：深圳創(chuàng)新投、上海創(chuàng)投、中新創(chuàng)投華人管理境外募集：鼎暉、聯(lián)創(chuàng)、中信資本華人管理境外募集：鼎暉、聯(lián)創(chuàng)、中信資本大企業(yè)附屬基金：達(dá)晨、雅戈?duì)?、中科英華大企業(yè)附屬基金：達(dá)晨、雅戈?duì)?、中科英華純民營基金：涌金、同華、寶聯(lián)純民營基金：涌金、同華、寶聯(lián)22PEPE在中國投資的行業(yè)傾向在中國投資的行業(yè)傾向23中國創(chuàng)投市場(chǎng)投資階段中國創(chuàng)投市場(chǎng)投資階段24PEPE投資地域分布投資地域分布252007年中國創(chuàng)投市場(chǎng)投資數(shù)量及金額的地

19、域分布中國創(chuàng)投市場(chǎng)投資情況中國創(chuàng)投市場(chǎng)投資情況26中國中國PEPE的成長空間的成長空間PEPE投資熱點(diǎn)投資熱點(diǎn)：科技進(jìn)步、消費(fèi)升級(jí)科技進(jìn)步、消費(fèi)升級(jí)新媒體新媒體數(shù)字出版，數(shù)字期刊數(shù)字出版，數(shù)字期刊新媒體新媒體: : 移動(dòng)媒體移動(dòng)媒體, DM, DM,網(wǎng)吧連鎖網(wǎng)吧連鎖互聯(lián)網(wǎng)互聯(lián)網(wǎng)支付支付博客博客搜索引擎搜索引擎網(wǎng)游網(wǎng)游網(wǎng)上購物網(wǎng)上購物IPTVIPTVVOIPVOIP無線效勞無線效勞無線增值效勞無線增值效勞/ /娛樂娛樂: : 無線支付無線支付消費(fèi)類衣食住行玩樂消費(fèi)類衣食住行玩樂服裝、鞋業(yè)服裝、鞋業(yè)飲料、肉類、調(diào)味品、餐飲連鎖飲料、肉類、調(diào)味品、餐飲連鎖建材建材( (超市超市) )、櫥柜、家具、經(jīng)

20、濟(jì)型、櫥柜、家具、經(jīng)濟(jì)型酒店酒店汽車后市場(chǎng)、車載效勞、電動(dòng)車汽車后市場(chǎng)、車載效勞、電動(dòng)車運(yùn)動(dòng)產(chǎn)品運(yùn)動(dòng)產(chǎn)品旅游、娛樂旅游、娛樂健康健康教育培訓(xùn)教育培訓(xùn)環(huán)保環(huán)保新能源新能源金融效勞金融效勞新農(nóng)村新農(nóng)村28近期近期PEPE投資投資“行情行情投資階段越來越投資階段越來越“后移后移投資市盈率跟隨股市波動(dòng)明顯投資市盈率跟隨股市波動(dòng)明顯“羊群效應(yīng)越創(chuàng)造顯羊群效應(yīng)越創(chuàng)造顯外鄉(xiāng)外鄉(xiāng)PE“PE“翻身農(nóng)奴把歌唱翻身農(nóng)奴把歌唱29中國式中國式PEPE面臨的風(fēng)險(xiǎn)面臨的風(fēng)險(xiǎn)速度快導(dǎo)致的工程投資風(fēng)險(xiǎn)速度快導(dǎo)致的工程投資風(fēng)險(xiǎn)全民運(yùn)動(dòng)式全民運(yùn)動(dòng)式PEPE浪潮的風(fēng)險(xiǎn)浪潮的風(fēng)險(xiǎn)政策調(diào)整所帶來的系列風(fēng)險(xiǎn)政策調(diào)整所帶來的系列風(fēng)險(xiǎn)人才團(tuán)

21、隊(duì)流失風(fēng)險(xiǎn)人才團(tuán)隊(duì)流失風(fēng)險(xiǎn)GPGP和和LPLP磨合風(fēng)險(xiǎn)磨合風(fēng)險(xiǎn)30PEPE的運(yùn)作模式的運(yùn)作模式31PEPE的募資資金來源的募資資金來源32國外資金來源1富有的個(gè)人 、基金的基金 Fund of fund2養(yǎng)老基金 、大學(xué)基金3保險(xiǎn)公司等國內(nèi)資金來源1民營資本2國有產(chǎn)業(yè)資本3國有金融資本等中國中國PEPE的三大類型的三大類型33有限責(zé)任公司型PE信托型PE有限合伙型PE公司型公司型PEPE341公司制基金是一種法人型的基金2其設(shè)立方式是注冊(cè)成立股份制或有限責(zé)任制投資公司3優(yōu)點(diǎn)：在中國目前的商業(yè)環(huán)境下，公司型基金更容易被投資人接受4缺點(diǎn)：無法躲避雙重征稅的問題，并且基金運(yùn)營的重大事項(xiàng)決策效率不高公

22、司型公司型PEPE實(shí)例實(shí)例中國大局部中國大局部PEPE都是公司型，早期的如深圳創(chuàng)新投、中科招商等都是公司型，早期的如深圳創(chuàng)新投、中科招商等東方摩爾投資管理：由國內(nèi)東方摩爾投資管理：由國內(nèi)5050多家民營企業(yè)投資設(shè)立的一家私募投多家民營企業(yè)投資設(shè)立的一家私募投資機(jī)構(gòu)，目前首輪募集資金達(dá)資機(jī)構(gòu)，目前首輪募集資金達(dá)3030億元，方案總規(guī)模為億元，方案總規(guī)模為100100億元。目億元。目前股東背景來自房地產(chǎn)、汽車銷售、礦產(chǎn)、旅游、連鎖經(jīng)營等行業(yè)前股東背景來自房地產(chǎn)、汽車銷售、礦產(chǎn)、旅游、連鎖經(jīng)營等行業(yè)的幾十家企業(yè)，這些企業(yè)的資產(chǎn)大多在的幾十家企業(yè)，這些企業(yè)的資產(chǎn)大多在1010億元左右。本期基金最低億元

23、左右。本期基金最低的出資額為的出資額為20002000萬元。萬元。浙江浙商創(chuàng)業(yè)投資股份：資本規(guī)模浙江浙商創(chuàng)業(yè)投資股份：資本規(guī)模1010億元人民幣，是一家專門從事億元人民幣，是一家專門從事股權(quán)投資的股份公司。浙商創(chuàng)投聚集了一批著名的浙商企業(yè)。股權(quán)投資的股份公司。浙商創(chuàng)投聚集了一批著名的浙商企業(yè)。35信托型信托型PEPE361信托型基金是由基金管理機(jī)構(gòu)與信托公司合作設(shè)立，通過發(fā)起設(shè)立信托受益份額募集資金，然后進(jìn)行投資運(yùn)作的集合投資工具2信托公司和基金管理機(jī)構(gòu)組成決策委員會(huì)實(shí)施，共同進(jìn)行決策3在內(nèi)局部工上，信托公司主要負(fù)責(zé)信托財(cái)產(chǎn)保管清算與風(fēng)險(xiǎn)隔離，基金管理機(jī)構(gòu)主要負(fù)責(zé)信托財(cái)產(chǎn)的管理運(yùn)用和變現(xiàn)退出3

24、7信托型PE運(yùn)作模式創(chuàng)業(yè)股權(quán)投資信托方案創(chuàng)業(yè)投資公司工程公司股權(quán)投資受益權(quán)質(zhì)押現(xiàn)金回流信托公司受托人銀行保管人投資參謀保管資金設(shè)立信托、投資監(jiān)控工程篩選、推薦、管理投資運(yùn)作資金劃撥管理?保管協(xié)議?投資參謀協(xié)議?委托人信托合同資金交付參與投資決策有限合伙型有限合伙型PEPE381合伙制基金是國外主流模式，它以特殊的規(guī)那么使得投資人和管理人價(jià)值共同化2基金投資者作為有限合伙人(LP)只承擔(dān)有限責(zé)任3基金管理公司一般作為普通合伙人(GP)掌握管理和投資等各項(xiàng)決策權(quán)，承擔(dān)無限責(zé)任4GP通常只出總認(rèn)繳資本的1%-2%5盈利來源主要是基金管理費(fèi)(2%左右)和高達(dá)20%的利潤分紅6國內(nèi)私募股權(quán)基金采取合伙制

25、，目前商法和市場(chǎng)條件根本成熟有限合伙型有限合伙型PEPE運(yùn)作模式運(yùn)作模式LPLP：Limited PartnerLimited Partner，即有限合伙人即有限合伙人GPGP：General PartnerGeneral Partner，即普通合伙人即普通合伙人39LP1LP2LP3投資投資管理基金2年管理費(fèi)及20基金分紅工程B工程A工程C20億GP投資投資有限合伙型基金實(shí)例有限合伙型基金實(shí)例溫州東海創(chuàng)業(yè)投資有限合伙企業(yè)：溫州東海創(chuàng)業(yè)投資有限合伙企業(yè)：20072007年年8 8月，以溫州樂清月，以溫州樂清8 8家民營企家民營企業(yè)和業(yè)和1 1名自然人為有限合伙人的溫州東海創(chuàng)業(yè)投資有限合伙企業(yè)宣

26、告名自然人為有限合伙人的溫州東海創(chuàng)業(yè)投資有限合伙企業(yè)宣告成立，這是我國自成立，這是我國自? ?合伙企業(yè)法合伙企業(yè)法? ?后，長三角地區(qū)出現(xiàn)的首家人民幣私后，長三角地區(qū)出現(xiàn)的首家人民幣私募股權(quán)投資基金。募股權(quán)投資基金。紅石國際創(chuàng)業(yè)投資中心有限合伙：京城首家有限合伙制的股權(quán)型紅石國際創(chuàng)業(yè)投資中心有限合伙：京城首家有限合伙制的股權(quán)型私募基金正式注冊(cè)成立。這家名為紅石國際創(chuàng)業(yè)投資中心有限合伙私募基金正式注冊(cè)成立。這家名為紅石國際創(chuàng)業(yè)投資中心有限合伙的私募基金，首期基金規(guī)模為的私募基金，首期基金規(guī)模為5 5億元人民幣，主要從事股權(quán)投資業(yè)務(wù)。億元人民幣，主要從事股權(quán)投資業(yè)務(wù)。深圳市東方富海創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)：注

27、冊(cè)資本深圳市東方富海創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)：注冊(cè)資本9 9億元人民幣。東方富海首億元人民幣。東方富海首期募集并管理境內(nèi)、境外兩個(gè)基金，境內(nèi)基金規(guī)模為期募集并管理境內(nèi)、境外兩個(gè)基金，境內(nèi)基金規(guī)模為9 9億元人民幣，億元人民幣，境外基金規(guī)模為境外基金規(guī)模為50005000萬美元。萬美元。4041PE的投資程序商業(yè)方案根本調(diào)查投資者初步篩選融資意向財(cái)務(wù)參謀放棄投資意向書盡職調(diào)查法律審計(jì)財(cái)務(wù)審計(jì)盡職調(diào)查投資決策投資合同法律手續(xù)資金到位企業(yè)財(cái)務(wù)模型審計(jì)師律師PEPE工程來源工程來源專業(yè)的財(cái)務(wù)參謀公司專業(yè)的財(cái)務(wù)參謀公司同行合作同行合作各種關(guān)系網(wǎng)絡(luò)，包括已投資公司、行業(yè)專家等各種關(guān)系網(wǎng)絡(luò)，包括已投資公司、行業(yè)專家等專

28、業(yè)人員通過對(duì)市場(chǎng)和技術(shù)的了解發(fā)現(xiàn)潛在的專業(yè)人員通過對(duì)市場(chǎng)和技術(shù)的了解發(fā)現(xiàn)潛在的投資對(duì)象投資對(duì)象行業(yè)或投資大會(huì)行業(yè)或投資大會(huì)/ /論壇論壇自己找上門的公司自己找上門的公司42PE的工程篩選43投資人的行為商業(yè)計(jì)劃書數(shù)量比例閱讀執(zhí)行總結(jié)1,000100%閱讀整個(gè)計(jì)劃書30030%給創(chuàng)始人打電話，詢問幾個(gè)問題15015%拜訪公司并面見管理團(tuán)隊(duì)10010%盡職調(diào)查404%價(jià)格及條款談判202%進(jìn)行投資 101%PEPE投資的盡職調(diào)查投資的盡職調(diào)查44行業(yè)/競(jìng)爭結(jié)構(gòu)市場(chǎng)規(guī)模行業(yè)增長價(jià)格/利潤趨勢(shì)銷售渠道競(jìng)爭結(jié)構(gòu)競(jìng)爭模式盈利情況主要競(jìng)爭者情況目標(biāo)企業(yè)管理團(tuán)隊(duì)退出時(shí)機(jī)企業(yè)產(chǎn)品線財(cái)務(wù)狀況客戶結(jié)構(gòu)競(jìng)爭優(yōu)勢(shì)企業(yè)經(jīng)

29、營改善潛力合同、協(xié)議或有負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估管理能力管理意愿梯隊(duì)建設(shè)共同需求、利益分析投資回報(bào)退出時(shí)機(jī)尋找退出障礙和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估退出時(shí)間和方式盡職調(diào)查途徑盡職調(diào)查途徑45工商部門供給商客戶監(jiān)管機(jī)構(gòu)當(dāng)?shù)卣?dāng)?shù)亟鹑跈C(jī)構(gòu)對(duì)目標(biāo)企業(yè)作盡職調(diào)查要從多個(gè)方面進(jìn)行，除了目標(biāo)公司本身之外， 目標(biāo)公司當(dāng)?shù)卣a(chǎn)業(yè)開展環(huán)境、政府評(píng)價(jià)等、登記機(jī)構(gòu)工商登記、土地房產(chǎn)登記、稅務(wù)等、供給商、顧客，當(dāng)?shù)亟鹑跈C(jī)構(gòu)都可作為盡職調(diào)查途徑。 稅務(wù)局媒體目標(biāo)公司本身目標(biāo)公司本身 46PE退出途徑轉(zhuǎn)讓轉(zhuǎn)讓回購回購上市上市清算清算工程中國中國PEPE的退出方式的退出方式47PEPE投資經(jīng)典案例投資經(jīng)典案例48PEPE十大經(jīng)典投資案例十大經(jīng)典投資案

30、例1 1、鼎暉創(chuàng)投、鼎暉創(chuàng)投、IDG-AccelIDG-Accel中國成長基金、成為基金、北中國成長基金、成為基金、北極光創(chuàng)投和保銀資本對(duì)漢庭酒店極光創(chuàng)投和保銀資本對(duì)漢庭酒店85008500萬美元萬美元2 2、GEGE商務(wù)融資集團(tuán)投資中科智集團(tuán)商務(wù)融資集團(tuán)投資中科智集團(tuán)63806380萬美元萬美元3 3、深圳創(chuàng)新投資集團(tuán)公司及美國蘭馨亞洲基金投資龍、深圳創(chuàng)新投資集團(tuán)公司及美國蘭馨亞洲基金投資龍生集團(tuán)生集團(tuán)55005500萬美元萬美元4 4、麥格里銀行、華威、思科、艾威基金投資安博教育、麥格里銀行、華威、思科、艾威基金投資安博教育集團(tuán)集團(tuán)54005400萬美元萬美元5 5、啟明創(chuàng)投主導(dǎo)，海納亞洲

31、創(chuàng)投基金和香港麥達(dá)基金、啟明創(chuàng)投主導(dǎo)，海納亞洲創(chuàng)投基金和香港麥達(dá)基金投資深圳至尊汽車投資深圳至尊汽車50005000萬美元萬美元49PEPE十大經(jīng)典投資案例十大經(jīng)典投資案例6 6、花旗創(chuàng)投投資廣西永凱糖業(yè)、花旗創(chuàng)投投資廣西永凱糖業(yè)50005000萬美元萬美元7 7、國泰財(cái)富基金、鼎暉創(chuàng)投、華登國際以及成為基金、國泰財(cái)富基金、鼎暉創(chuàng)投、華登國際以及成為基金共同注資世通華納共同注資世通華納45004500萬美元萬美元 8 8、富達(dá)亞洲創(chuàng)投、三井創(chuàng)投、永威投資、盈富泰克投、富達(dá)亞洲創(chuàng)投、三井創(chuàng)投、永威投資、盈富泰克投資軟件外包商軟通動(dòng)力資軟件外包商軟通動(dòng)力45004500萬美元萬美元9 9、金沙江創(chuàng)

32、投、金沙江創(chuàng)投、MayfieldMayfieldFundFund和和AsiaVest PartnersAsiaVest Partners投資江西晶能光電投資江西晶能光電40004000萬美元萬美元1010、NEANEA和和Northern LightNorthern Light北極光投資紅孩子北極光投資紅孩子25002500萬美萬美元元50案例一：亞信與創(chuàng)投案例一：亞信與創(chuàng)投1997年年12月，在一家投資銀行的聯(lián)系與安排下，亞信得到三家創(chuàng)業(yè)投月，在一家投資銀行的聯(lián)系與安排下，亞信得到三家創(chuàng)業(yè)投資公司總計(jì)為資公司總計(jì)為1800萬美元的聯(lián)合投資。按田溯寧的說法，有了下面這萬美元的聯(lián)合投資。按田溯寧

33、的說法，有了下面這三家創(chuàng)投公司，他不再孤軍作戰(zhàn)：三家創(chuàng)投公司，他不再孤軍作戰(zhàn)：華平創(chuàng)投：曾投資過十多家軟件公司，積累了大量關(guān)于IT產(chǎn)品開發(fā)與市場(chǎng)營銷的經(jīng)驗(yàn)，而且還通過其所投資的其他企業(yè)為亞信提供技術(shù)支持。中國創(chuàng)業(yè)投資公司：與政府關(guān)系良好，熟悉國內(nèi)投資環(huán)境美國忠誠創(chuàng)投公司：熟悉證券市場(chǎng)和上市51案例二：華平對(duì)案例二：華平對(duì)BEABEA的經(jīng)典投資的經(jīng)典投資19951995年年1 1月，來自太陽微系統(tǒng)公司的月，來自太陽微系統(tǒng)公司的Bill ColemanBill Coleman、Ed ScottEd Scott和和Alfred Alfred ChuangChuang莊思浩創(chuàng)立了莊思浩創(chuàng)立了BEABE

34、A系統(tǒng)。系統(tǒng)。三位創(chuàng)始人組合在一起，無論從管理、技術(shù)，還是從全球業(yè)務(wù)，均能三位創(chuàng)始人組合在一起，無論從管理、技術(shù)，還是從全球業(yè)務(wù)，均能取長補(bǔ)短，形成一個(gè)很有力的整合體。取長補(bǔ)短，形成一個(gè)很有力的整合體。19951995年，歷來注重投資管理團(tuán)隊(duì)的華平非但提供了年，歷來注重投資管理團(tuán)隊(duì)的華平非但提供了50005000萬美元的種子萬美元的種子基金，并且和基金，并且和BEABEA一起，制定了短期經(jīng)營方案和長期開展戰(zhàn)略。一起，制定了短期經(jīng)營方案和長期開展戰(zhàn)略。 BEABEA僅憑僅憑325325頁的商業(yè)方案便得到了華平頁的商業(yè)方案便得到了華平50005000萬美元的投資。華平負(fù)責(zé)萬美元的投資。華平負(fù)責(zé)投資

35、的投資的Bill JanewayBill Janeway說：說：“因?yàn)檫@一方案是我與因?yàn)檫@一方案是我與BEABEA三位創(chuàng)始人一起工三位創(chuàng)始人一起工作幾個(gè)月之后做出來的，此間我對(duì)他們的判斷能力、經(jīng)驗(yàn)、知識(shí)等各作幾個(gè)月之后做出來的，此間我對(duì)他們的判斷能力、經(jīng)驗(yàn)、知識(shí)等各個(gè)方面有了更深的了解，并更增加了信心。個(gè)方面有了更深的了解，并更增加了信心。20012001年年8 8月，月，BEABEA宣布，自宣布，自20002000年年8 8月至月至20012001年年7 7月的月的1212個(gè)月中，個(gè)月中，BEABEA的營的營業(yè)總額首次超過業(yè)總額首次超過1010億美元，成為以最快速度實(shí)現(xiàn)億美元，成為以最快速度

36、實(shí)現(xiàn)1010億美元年收入的軟億美元年收入的軟件公司件公司 。在在1995-20051995-2005年這年這1010年的時(shí)間里，華平成功地將年的時(shí)間里，華平成功地將50005000萬美元變成了億美萬美元變成了億美元。元。 52華平三個(gè)成功的案例和一個(gè)失敗案例華平三個(gè)成功的案例和一個(gè)失敗案例53案例三：案例三： KKRKKR屹立潮頭屹立潮頭截至截至20072007年年3 3月月3131日，日，KKRKKR管理的資產(chǎn)總值約達(dá)管理的資產(chǎn)總值約達(dá)534534億美元，其中收購基金管理的資產(chǎn)億美元，其中收購基金管理的資產(chǎn)總值約總值約441441億美元。億美元。KKRKKR迄今為止已經(jīng)宣布或已經(jīng)完成的投資工

37、程超過迄今為止已經(jīng)宣布或已經(jīng)完成的投資工程超過160160個(gè)，涉及個(gè)，涉及2525個(gè)行業(yè)，交易總額達(dá)個(gè)行業(yè)，交易總額達(dá)41804180億美元。億美元。KKRKKR完成的交易金額逾完成的交易金額逾1010億美元的投資工程就有億美元的投資工程就有6262個(gè)。成立個(gè)。成立3131年來，年來，KKRKKR管理的基金實(shí)現(xiàn)的復(fù)合年均回報(bào)率達(dá)管理的基金實(shí)現(xiàn)的復(fù)合年均回報(bào)率達(dá)26.3%26.3%。KKRKKR以完成龐大而復(fù)雜的直接投資交易著稱，完成過眾多標(biāo)志性的直接投資工程。近以完成龐大而復(fù)雜的直接投資交易著稱，完成過眾多標(biāo)志性的直接投資工程。近兩年在英國、荷蘭、丹麥等國完成了最大規(guī)模的杠桿交易，單筆投資總額

38、即超過兩年在英國、荷蘭、丹麥等國完成了最大規(guī)模的杠桿交易，單筆投資總額即超過100100億美元。億美元。20072007年得州電力公司年得州電力公司(TXU)(TXU)收購案金額達(dá)收購案金額達(dá)465465億美元，刷新了全球杠桿收購億美元，刷新了全球杠桿收購交易記錄。交易記錄。 20062006年，年，KKRKKR聘請(qǐng)了三位亞洲高級(jí)參謀，分別是聯(lián)想集團(tuán)前董事長兼總裁柳傳志、中聘請(qǐng)了三位亞洲高級(jí)參謀，分別是聯(lián)想集團(tuán)前董事長兼總裁柳傳志、中國網(wǎng)通前首席執(zhí)行官田溯寧和匯豐控股前董事長國網(wǎng)通前首席執(zhí)行官田溯寧和匯豐控股前董事長John BondJohn Bond。此外，。此外，KKR KKR 內(nèi)部有一家

39、內(nèi)部有一家咨詢公司咨詢公司CapstoneCapstone，在投資中起重要作用。前期參與盡職調(diào)查，幫助投資委員會(huì)做，在投資中起重要作用。前期參與盡職調(diào)查，幫助投資委員會(huì)做分析，收購之后幫助制定百日規(guī)劃，比方如何幫助企業(yè)削減本錢、提升收入。分析，收購之后幫助制定百日規(guī)劃，比方如何幫助企業(yè)削減本錢、提升收入。 關(guān)于關(guān)于KKRKKR的投資方向，中國總裁劉海峰介紹說，的投資方向，中國總裁劉海峰介紹說，“作為長期投資者，作為長期投資者，KKRKKR的目標(biāo)是協(xié)的目標(biāo)是協(xié)助中國最好的管理團(tuán)隊(duì)，做中國的百年老店。除了慣例性的市場(chǎng)及業(yè)務(wù)考察以外，助中國最好的管理團(tuán)隊(duì)，做中國的百年老店。除了慣例性的市場(chǎng)及業(yè)務(wù)考察

40、以外，KKRKKR著重于考察管理團(tuán)隊(duì)的素質(zhì)和了解企業(yè)文化，企業(yè)從小到大這個(gè)轉(zhuǎn)型過程中需要著重于考察管理團(tuán)隊(duì)的素質(zhì)和了解企業(yè)文化，企業(yè)從小到大這個(gè)轉(zhuǎn)型過程中需要標(biāo)準(zhǔn)化，要承受成長中的痛苦，要考慮長期開展和短期利益的平衡。標(biāo)準(zhǔn)化，要承受成長中的痛苦，要考慮長期開展和短期利益的平衡?！捌鋵?shí)其實(shí)KKRKKR的靈的靈活性很大，我們不堅(jiān)持對(duì)企業(yè)控股，對(duì)于國有企業(yè)和民營企業(yè)都可以投資。我們投活性很大，我們不堅(jiān)持對(duì)企業(yè)控股，對(duì)于國有企業(yè)和民營企業(yè)都可以投資。我們投資原那么很簡單：尋求好的業(yè)務(wù)，由好的人來管理，讓管理層及所有股東的利益和資原那么很簡單：尋求好的業(yè)務(wù)，由好的人來管理，讓管理層及所有股東的利益和企業(yè)

41、的長遠(yuǎn)利益充分掛鉤，再輔以企業(yè)的長遠(yuǎn)利益充分掛鉤，再輔以KKRKKR的全球資源、網(wǎng)絡(luò)和行業(yè)、金融專識(shí)幫助企業(yè)的全球資源、網(wǎng)絡(luò)和行業(yè)、金融專識(shí)幫助企業(yè)長遠(yuǎn)開展，這就是我們以創(chuàng)造企業(yè)價(jià)值為核心的投資模式。長遠(yuǎn)開展，這就是我們以創(chuàng)造企業(yè)價(jià)值為核心的投資模式。 54KKRKKR中國首戰(zhàn)天瑞水泥中國首戰(zhàn)天瑞水泥由于運(yùn)輸半徑在由于運(yùn)輸半徑在200200公里以內(nèi)，水泥是一種容易形成區(qū)域優(yōu)勢(shì)的行業(yè)，其公里以內(nèi)，水泥是一種容易形成區(qū)域優(yōu)勢(shì)的行業(yè)，其前提那么包括資金、技術(shù)和石灰石礦山資源。企業(yè)一旦形成這種區(qū)域優(yōu)勢(shì)，前提那么包括資金、技術(shù)和石灰石礦山資源。企業(yè)一旦形成這種區(qū)域優(yōu)勢(shì)，競(jìng)爭門檻就比較高。同時(shí)，水泥設(shè)備使

42、用周期長，中國的水泥生產(chǎn)本錢僅競(jìng)爭門檻就比較高。同時(shí)，水泥設(shè)備使用周期長，中國的水泥生產(chǎn)本錢僅相當(dāng)于國際水平的幾分之一。這正是價(jià)值投資者樂見的投資品種。相當(dāng)于國際水平的幾分之一。這正是價(jià)值投資者樂見的投資品種。 20022002年至今，天瑞水泥產(chǎn)量迅速擴(kuò)至年至今，天瑞水泥產(chǎn)量迅速擴(kuò)至15001500萬噸，居河南省首位；市場(chǎng)占有萬噸，居河南省首位；市場(chǎng)占有率近率近20%20%，在全國排名第十，屬國家發(fā)改委重點(diǎn)支持的，在全國排名第十，屬國家發(fā)改委重點(diǎn)支持的1212家水泥企業(yè)之一。家水泥企業(yè)之一。20052005年，天瑞進(jìn)入遼寧市場(chǎng)，在大連新建年，天瑞進(jìn)入遼寧市場(chǎng)，在大連新建200200萬噸的水泥生

43、產(chǎn)線。至萬噸的水泥生產(chǎn)線。至20062006年，天瑞水泥銷售收入年，天瑞水泥銷售收入1010億元，毛利率約億元，毛利率約30%30%，凈利潤約億元。，凈利潤約億元。在摩根士丹利時(shí)期即操作過海螺水泥和山水水泥兩宗投資，在摩根士丹利時(shí)期即操作過海螺水泥和山水水泥兩宗投資，KKRKKR中國總裁中國總裁劉海峰對(duì)水泥行業(yè)有很深的理解。劉分析稱，河南水泥市場(chǎng)年銷量劉海峰對(duì)水泥行業(yè)有很深的理解。劉分析稱，河南水泥市場(chǎng)年銷量80008000萬萬噸，相當(dāng)于美國市場(chǎng)的噸，相當(dāng)于美國市場(chǎng)的60%60%。河南。河南1 1億人口的人均水泥用量比全國低億人口的人均水泥用量比全國低16%-16%-20%20%；因此過去三到

44、五年的增長率是；因此過去三到五年的增長率是18%18%。此外，河南省內(nèi)需淘汰的低效重。此外，河南省內(nèi)需淘汰的低效重污染水泥立窯比重大，因而新型設(shè)備污染水泥立窯比重大，因而新型設(shè)備( (旋轉(zhuǎn)窯，新型干法水泥生產(chǎn)旋轉(zhuǎn)窯，新型干法水泥生產(chǎn)) )的市場(chǎng)的市場(chǎng)空間更大。天瑞正在進(jìn)入的遼寧市場(chǎng)也尚未形成行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者，天瑞大連水空間更大。天瑞正在進(jìn)入的遼寧市場(chǎng)也尚未形成行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者，天瑞大連水泥廠靠近港口，亦有利于開展出口。泥廠靠近港口，亦有利于開展出口。 55KKRKKR天瑞水泥天瑞水泥20072007年年9 9月，月，KKRKKR透過工程公司泰坦透過工程公司泰坦(Titan)(Titan)水泥完成了對(duì)天瑞的

45、多輪投資，水泥完成了對(duì)天瑞的多輪投資，投資總額達(dá)億美元，持有后者投資總額達(dá)億美元，持有后者43.2%43.2%左右的股份，國際金融公司左右的股份，國際金融公司(IFC)(IFC)持有持有4%4%的股份。的股份。 KKRKKR首期資金進(jìn)入后，即發(fā)起一筆金額高達(dá)億美元的銀團(tuán)貸款，由摩根大首期資金進(jìn)入后，即發(fā)起一筆金額高達(dá)億美元的銀團(tuán)貸款，由摩根大通銀行牽頭，其中通銀行牽頭，其中IFCIFC提供八年期美元貸款，其余的人民幣貸款均為五年提供八年期美元貸款，其余的人民幣貸款均為五年期。這筆銀團(tuán)貸款迅速置換了天瑞此前對(duì)河南各家銀行的約期。這筆銀團(tuán)貸款迅速置換了天瑞此前對(duì)河南各家銀行的約1111億元短期貸億元短期貸款?？?。 這是一個(gè)幾乎不可能拒絕的誘惑。自這是一個(gè)幾乎不可能拒絕的誘惑。自19991999年首次改組國營水泥廠以來，天年首次改組國營水泥廠以來，天瑞長期以局部承債方式多處擴(kuò)建產(chǎn)能，高速擴(kuò)張的同時(shí)債務(wù)壓力亦不斷加瑞長期以局部承債方式多處擴(kuò)建產(chǎn)能，高速擴(kuò)張的同時(shí)債務(wù)壓力亦不斷加大。天瑞董事長肖家祥稱，引資前，天瑞的資產(chǎn)負(fù)債率為大。天瑞董事長肖家祥稱，引資前，天瑞的資產(chǎn)負(fù)債率為65%65%。引資后天。引資后天瑞水泥的資產(chǎn)負(fù)債率下降到瑞水泥的資產(chǎn)負(fù)債率下降到50%50%左右，財(cái)務(wù)狀況大為改善。左右，財(cái)務(wù)狀況大為改善。 據(jù)稱，這是中國境內(nèi)第一筆與直接投資配套的長期人民幣銀