貴州茅臺酒股份有限公司年度財務報告分析

1、一、 貴州茅臺酒股份有限公司簡介1、 貴州茅臺酒股份有限公司規(guī)模貴州茅臺酒股份有限公司組建于1999年，并于2001年7月31日上市發(fā)行股票，成為上市公司，主要經營酒類產品的生產經營。截止2007年12月31日，貴州茅臺總資產10.48億元，公司在職員工為7306人。2、 經營范圍貴州茅臺酒系列產品的生產與銷售；飲料、食品、包裝材料的生產與銷售；防偽技術開發(fā)；信息產業(yè)相關產品的研制、開發(fā)。二、 貴州茅臺的主要會計政策1、所得稅公司由原來的應付稅款法改為資產負債表債務法，該項調整造成：A、2006年12月31日合并股東權益增加170093497.96元（其中，歸屬于母公司的股東權益增加16980

2、8984.98元，少數股東權益增加284512307.27元）；B、2006年12月31日母公司股東權益增加46514307.27元；C、2006年度合并凈利潤增加44091009.54元；D、2006年度母公司凈利潤增加24145009.07元。2、合并財務報表合并范圍變更根據財政部會二字19962號文關于合并財務報表合并范圍請示的復函之規(guī)定，北京茅臺神舟商貿有限公司、貴州茅臺名將酒業(yè)有限公司兩個公司的收入、利潤均低于本公司合并收入、利潤的10%，公司原未將其納入合并范圍。根據企業(yè)會計準則的規(guī)定，公司現(xiàn)將該兩個公司納入合并報表范圍，該項調整造成：A、2006年12月31日合并股東權益增加27

3、29882.98元（其中：歸屬母公司的股東權益減少3395432.10元；少數股東權益增加6125315.08元）；B、2006年度合并凈利潤減少3395432.10元。3、長期股權投資對在首次執(zhí)行日前已持有的對子公司的長期股權投資，按照企業(yè)會計準則解釋第1號（財會200714號） 的規(guī)定進行追溯調整，視同該子公司自取得時即采用變更后的會計政策。該項調整造成：A、2006年12月31日母公司股東權益減少1716154299.71元；B、2006年度母公司凈利潤減少503050862.38元。三、 貴州茅臺2007年經營情況1、2007年貴州茅臺總體經營情況2007年貴州茅臺圍繞董事會工作目標，

4、認真搞好市場建設和管理，各方面取得了較好的成績和較大的突破。企業(yè)綜合實力和影響力進一步擴大，茅臺品牌價值、公司市值大幅提升，企業(yè)和產品的信譽度、美譽度、忠誠度得到了進一步鞏固和提高，保持了健康和持續(xù)發(fā)展的良好態(tài)勢，實現(xiàn)了公司連續(xù)九年跨越式發(fā)展。2007年，公司共生產茅臺酒及系列產品20214.40噸，同比增長18.24%；實現(xiàn)營業(yè)收入723743.07萬元，同比增長47.60%；營業(yè)利潤452534.10萬元，同比增長81.95%；實現(xiàn)凈利潤283083.16萬元，同比增長83.25%。2、貴州茅臺的優(yōu)勢、經營中出現(xiàn)的問題與困難及解決方案1）優(yōu)勢：貴州茅臺酒是我國醬香型白酒的典型代表，獨特的風

5、格、上乘的品質及國酒的地位，擁有“著名的品牌、卓越的品質、悠久的歷史、獨有的環(huán)境、獨特的工藝”構成的具有自主知識產權的核心競爭力，使茅臺在多年的市場競爭中樹立了良好的品牌形象和確立了良好的消費基礎，在市場上享有很高的信譽度、美譽度。作為國內白酒市場唯一集“綠色食品”，“有機食品”和“原產地域產品”稱號于一身的天然優(yōu)質白酒產品，深受國內外消費者喜愛。2）問題和困難：A、目前白酒市場整體上供大于求的矛盾仍比較突出，限制性產業(yè)政策以及酒類產品消費結構的變化，將使得白酒總產量提升有限；B、由于低檔產品的市場空間被壓縮，企業(yè)間產品競爭的焦點將集中到中高檔產品尤其是高檔產品的細分市場上，因此，高端產品的市

6、場競爭將更為激烈；C、地方保護主義與地區(qū)封鎖依然嚴重，行業(yè)準入門檻較低、偽劣以及假冒產品的屢禁不止，可能會給貴州茅臺造成一定的負面影響；D、由于工藝原因，茅臺灑供求較緊張的狀況在短期內難以緩解。3）對策：A、以市場和顧客為中心，加強管理，搞好“八個營銷”；B、著力整合市場資源，增強產品市場調控能力；C、把知識產權保護作為茅臺酒營銷戰(zhàn)略的一部分，加強與執(zhí)法部門及各地整規(guī)辦的溝通、配合，充實打假隊伍，加大打假力度，同進引進先進的防偽技術，增強防偽水平；D、加強營銷隊伍建設，強化服務意識，提升服務質量，搞好服務工作。 3、募集資金實際投資項目情況單位：人民幣（萬元） 序號項目名稱計劃投資 合計實際投

7、入 合計項目進度是否符合計劃進度及預計收益1企業(yè)營銷網絡建設7,421.006,765.8491.17%否2收購習酒醬香資產及配套技改工程25,796.0025,757.55100%完成3收購集團公司老酒18,419.3018,419.30100%完成41000噸茅臺酒技改工程27,268.0028,664.33105.12%完成5老區(qū)茅臺酒擴建工程9,986.0010,083.22100.97%完成6700噸茅臺酒擴建工程9,430.009,620.56102.02%完成7中低度茅臺酒改擴建工程13,776.0013,776.00100%完成82200噸制曲擴改建工程7,741.007,74

8、1.00100%完成9第一、二包裝生產線技改工程19,930.0018,077.8490.71%是10技術中心技改工程2,825.001,314.5146.53%是11企業(yè)信息資源管理系統(tǒng)2,835.002,800.4498.78%是12收購醬香型白酒酒糟綜合利用項目1,655.801,655.80100%完成1315-80年茅臺酒儲存技改工程5,442.003,596.9066.10%是14上下酒庫擴改建工程8,551.008,533.3799.79%是15年份成品酒儲存工程5,828.004,705.9680.75%是16供熱系統(tǒng)技改6,718.005,748.7085.57%是17供水系

9、統(tǒng)技改8,121.008,120.66100%完成18綜合維修中心技改工程1,742.001,618.2492.90%完成19“十一五”一期萬噸茅臺酒工程10,294.0010,294.00100%完成20“十一五”三期萬噸茅臺酒工程6,408.00投資合計200,187.10 187,294.2293.56%4、非募集資金投資情況單位：人民幣（萬元） 序號項目名稱計劃投資合計實際投入合計項目進度1抗滑支擋等十三個項目35,880.0028,948.8780.68%2中低度茅臺酒A、B區(qū)酒庫配套建設5，976.003，463.4557.96%31000噸茅臺酒生產及輔助配套設施建設42，410

10、.0037，171.6087.65%42000噸茅臺酒生產及輔助配套設施建設78,506.4733,772.9443.02%5“十一五”一期萬噸茅臺酒技改工程70,706.0029,965.5946.27%6大型勾兌酒罐技改工程3,600.001,021.0028.36%7“十一五”二期萬噸茅臺酒工程84,456.0017,907.8521.20%82008年度2000噸茅臺灑技改工程建設70,000.00投資合計391,534.47152,251.305、2008年貴州茅臺經營計劃按照貴州茅臺戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃，公司計劃從2006年開始，通過五到十年的努力，實現(xiàn)茅臺酒產量第二個萬噸的目標，目前該計

11、劃進展順利。2008年，公司將堅持好字當頭、好中求快、以快促好，努力搞好生產經營，爭取實 現(xiàn)主營業(yè)務收入比上年同期增長11%，推動企業(yè)加快發(fā)展、科學發(fā)展、和諧發(fā)展。公司將加強管理、深化改革、不斷創(chuàng)新、堅持人才強企、科技興企、環(huán)境立企、文化固企，搞好“八個營銷”，鞏固和擴大茅臺酒及系列產品市場占有率，進一步增強公司綜合競爭力。2008年是公司實施“十一五”萬噸茅臺酒工程的第三年，董事會將按照股東大會決議，積極推進“十一五”萬噸茅臺酒工程技改項目及其它項目的建設進程，爭取早日建成投產，為公司提供新的利潤增長點。另外，為更好地實施可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略，公司將加快經濟發(fā)展方式的轉變，發(fā)展循環(huán)經濟。公司計劃從

12、2008年開始，用三年左右的時間，實施完成“十一五”循環(huán)經濟工業(yè)科技示范園區(qū)建設項目。四、貴州茅臺2007年財務狀況1、 貴州茅臺2007年整體財務結構狀況貴州茅臺所處行業(yè)為食品飲料制造業(yè)。由于只找到了該行業(yè)2007年1月到11月的累計數據，因此所得數據會有部分偏差，但應該也能說明大致情況。2007年1-11月累計，飲料制造業(yè)資產總計4742.2億元，同比增長19.55%；負債合計2509億元，同比增長20.13%，資產負債率為52.91%。白酒制造作為飲料制造業(yè)的一個子行業(yè)，其資產總計 1265.39億元，同比增長14.27%；負債合計590.39，同比增長11.09%，資產負債率46.66

13、%。（數據來源：中國發(fā)展門戶網）貴州茅臺2005-2007年資產負債情況如下表： 貴州茅臺2007年資產104.8億元，同比增長12%；負債21.1億元，同比下降38%；資產負債率20.16% 。從這些數據可以得出白酒制造業(yè)的資產增速低于行業(yè)增速，說明國內白酒制造業(yè)整體上面臨著較為不利的市場環(huán)境，這與消費者消費習慣的變化、替代品的不斷增加、國內啤酒和葡萄酒產銷量的逐年上升、洋酒關稅全面放開后搶占部分白酒消費市場有關，給白酒生產企業(yè)造成了一定的沖擊。而貴州茅臺的資產增速低于白酒制造業(yè)的資產增速，可能是由于貴州茅臺堅守特殊傳統(tǒng)工藝，堅持質量第一、“貯足陳釀，不賣新酒”的原則，使得茅臺酒供求狀況短期

14、內較為緊張。從負債率看，白酒制造業(yè)資產負債率低于行業(yè)平均水平，行業(yè)資產質量很好。貴州茅臺2005年、2006年的資產負債率分別為35.93%、36.15%，穩(wěn)中有升，但仍大幅低于行業(yè)平均水平，而2007年資產負債率出現(xiàn)了大幅度的下降，為20.16%，這可能與公司會計政策的變更有關（所得稅計算方法及合并財務報表合并范圍的變更均造成股東權益的增加，詳見上文：貴州茅臺的主要會計政策）。資產負債率低，企業(yè)財務風險也低，為債權人的貸出資金提供安全屏障，保護了債權人的利益，而從上圖我們不難看出貴州茅臺2005-2007年資產穩(wěn)步上升，企業(yè)運行良好，因此從這點來看，貴州茅臺對投資者來說是一個值得投資的企業(yè)。

15、2、 貴州茅臺2007年資產結構情況貴州茅臺資產總量持續(xù)增長； 資產的項目中對這種增長起貢獻的主要有貨幣資金，存貨和固定資產。這三個項目占用金額較大，將近總資產的85%，且增長率較高。下圖為貴州茅臺資產項目的增減變動情況：資產結構2005年2006年增長率2007 年增長率貨幣資金3,891,989,433.534,463,098,038.640.154,722,706,300.020.06存貨1,860,549,625.241,974,710,283.350.062,304,818,947.920.17其他流動資產266,981,228.84312,765,918.300.17243,977

16、,655.48-0.22長期投資10,243,017.3354,255,946.294.304,000,000.00-0.93固定資產981,382,035.501,222,202,623.300.251,826,983,364.360.49其它資產1,046,451,124.151,361,882,194.110.301,378,985,572.670.01資產8,057,596,464.599,388,915,003.990.1710,481,471,840.450.12在資產項目中變化最不穩(wěn)定的是長期投資這一項。2006年長期投資增長是由于公司進行長期債權投資，2005年和2007年均沒

17、有。在長期股權投資方面，2006年較2005年有小幅增長，而2007年與前兩年相比均呈下降趨勢。但長期投資在資產中所占比重不大，因而并不影響資產增幅。3、 貴州茅臺2007年資產總量的資金來源結構主 要項 目2005-12-312006-12-312007-12-31金額比重（元）金額比重（元）金額比重（元）預收賬款1,543,198,286.9719.152,136,139,561.5322.751,125,288,196.2610.74應交稅費910,874,634.3711.30799,888,744.188.52407,747,376.153.89其他應付款269,348,761.11

18、3.34310,137,150.243.30423,495,209.824.04負債合計2,895,201,383.0735.933,393,886,354.5636.152,112,616,070.0120.16實收資本（股本）471,900,000.005.86943,800,000.0010.05943,800,000.009.00資本公積1,846,119,450.6122.911,374,449,260.6114.641,374,964,415.7213.12盈余公積967,252,340.8212.001,253,305,422.0613.35838,320,965.638.00未

19、分配利潤1,665,055,777.7420.661,664,790,770.9117.735,077,020,374.5848.44股權合計5,162,395,081.5264.075,995,028,649.4363.858,368,855,770.4479.84資產總量8,057,596,464.59100.009,388,915,003.99100.0010,481,471,840.45100.0從上表數據分析可知貴州茅臺2005和2006年的負債合計基本持平，而2007年則有較大幅度的下降。下降的原因主要是預收賬款和應交稅費的減少。公司年報如此解釋：“預收賬款減少的主要原因系加強了物

20、流管理，按計劃給經銷商發(fā)貨所致。而應交稅費減少的主要原因系本期上繳了上年度末未交稅費所致?！?、 貴州茅臺2007年經營成果及獲利能力1） 貴州茅臺2007年經營成果分析2007年貴州茅臺業(yè)績穩(wěn)步增長，實現(xiàn)營業(yè)收入人民幣723,743萬元，凈利潤人民幣283,083萬元（為了使數據具有可比性，該凈利潤使用05、06年的會計算法），分別較上年增長48%和88%。下圖為貴州茅臺利潤構成表：利潤構成2005年2006年2007年主營業(yè)務收入 3,930,515,237.61 4,896,186,901.217,237,430,747.12主營業(yè)務利潤2,713,163,392.47 3,530,30

21、7,471.065,762,322,989.03其他業(yè)務利潤 48,964.96 395,915.810.00營業(yè)利潤1,918,852,457.58 2,483,789,752.904,523,526,051.80投資收益427,953.60 3,012,928.941,814,950.00 補貼收入- 426,510.550.00營業(yè)外收入 1,762,887.90 1,149,619.552,917,186.44利潤總額1,920,246,363.64 2,488,186,993.434,522,025,015.93凈利潤1,118,541,629.37 1,504,116,840.49

22、2,830,831,594.36計算得到貴州茅臺主營業(yè)務收入和利潤總額較去年同期分別增長48%和88%。05年-07年的主營業(yè)務毛利率分別為：82.52%，83.84%和87.96%，穩(wěn)步上升。貴州茅臺如此可觀的經營業(yè)績可能有以下幾個方面的原因：1、銷售量增加。2、茅臺酒價格上漲。3、貴州茅臺主要走高端路線，使得公司產品的利潤率保持在較高水平。4、07年經濟局勢和市場環(huán)境的影響。中國發(fā)展門戶網上的行業(yè)分析報告顯示，從白酒業(yè)看，消費升級和產品結構調整把白酒行業(yè)帶入新一輪消費高潮，溫和通脹的經濟延續(xù)了白酒行業(yè)的高增長，白酒行業(yè)紛紛通過產品提價不僅消化了成本上漲的壓力（2007年1-11月白酒行業(yè)毛

23、利率為35.59%，同比增長0.63%）而且將使其銷售收入和利潤總額增速創(chuàng)2001年來新高（2007年1-11月白酒行業(yè)銷售收入和利潤總額增速為別為34.03%和60.27%）。上圖為貴州茅臺05年-07年期間費用趨勢圖。根據數據可知，貴州茅臺營業(yè)費用和管理費用都有較大幅度的增加，尤其是管理費用，這與貴州茅臺銷售量增長有關，但管理費用的大幅增加說明貴州茅臺未能充分發(fā)揮企業(yè)的規(guī)模優(yōu)勢，企業(yè)應該在這一方面加強管理。財務費用的減少主要是因為本期利息收入增長所致。2） 貴州茅臺主營業(yè)務及經營情況 營業(yè)收入占集團總額比上年增減營業(yè)成本比上年增減營業(yè)利潤率高度茅臺酒5,651,867,638.11 78.

24、09%39.88%561,456,149.00 -6.76%82.56%低度茅臺酒1,049,777,786.30 14.51%66.34%115,324,172.73 18.59%79.61%其他系列酒535,657,064.77 7.40%131.17%194,664,017.53 123.54%49.26%合計7,237,302,489.18 100.00%47.60%871,444,339.26 10.81%79.61%從上表可知，2007年貴州茅臺的高度茅臺酒銷售對企業(yè)的利潤貢獻最大，這與企業(yè)戰(zhàn)略相吻合，也證明了企業(yè)選擇走高端產品路線的正確性。其他系列酒雖然現(xiàn)在只占集團營業(yè)收入的7.

25、4%，但其增長速度之快也值得關注，營業(yè)成本相對較高可能是由于新產品投放市場所需的推廣、廣告費用所致。這也說明企業(yè)可能正在調整策略，研發(fā)新品，以面對競爭日益激烈的食品飲料制造業(yè)。3） 貴州茅臺2007年獲利能力評價企業(yè)獲利能力的指標有銷售毛利率、銷售凈利率、成本費用利潤率等，經計算，所得數據如下圖：2005年2006年2007年銷售毛利率82.52%83.84%87.96%銷售凈利率28.46%30.72%39.11%成本費用總額1,481,466,716.53 1,838,093,474.46 2,109,825,766.91 成本費用利潤率129.62%135.37%214.33%總資產平均

26、額7,215,624,724.08 8,723,255,734.29 10,026,132,709.94 資產報酬率15.50%17.24%28.23%平均所有者權益4,630,523,189.45 5,494,451,511.38 7,268,353,900.41 所有者權益報酬率24.16%27.38%38.95%幾個主要指標變化趨勢如下：從2005年-2007年貴州茅臺所有獲利能力指數均呈上升趨勢，說明企業(yè)在不斷改善其盈利能力，成本費用控制能力增強，資產的利用效率不斷提高，企業(yè)獲利能力強，經營管理水平高。5、 關于其他主要指標的簡單分析1） 短期償債方面貴州茅臺2006年與2005年的流

27、動比率和速動比率基本持平，2007年則有較大幅度的增長。分析資產負債表可知流動資產變化方向一致，此比率的變化源于流動負債的減少。流動負債中預收賬款減少的主要原因是加強了物流管理，按計劃給經銷商發(fā)貨所致。應付職工薪酬減少的主要原因是本年度使用和支付了執(zhí)行新準則前計提未使用完的福利費和上年末預提的年度績效工資所致。應交稅費減少的主要原因是本期上繳了上年度末未交稅費所致。這些變化引起了流動比率和速動比率的增高，提高了貴州茅臺的短期償債能力。五、 其他方面1、2007年國家政策法規(guī)變化、市場經營環(huán)境對貴州茅臺的影響2007年，在中國宏觀經濟持續(xù)向好的形勢下，白酒行業(yè)經營形勢良好。2008年，國家支持農

28、產品加工業(yè)發(fā)展的政策和措施的實施，國家食品安全監(jiān)督監(jiān)察力度的加大以及相關法律法規(guī)的出臺，將有助于整個行業(yè)的健康發(fā)展；國民收入水平的不斷提高、人民生活的進一步改善、消費者可支配收入的增長、新的企業(yè)所得稅法的實行，將有助于名優(yōu)白酒企業(yè)競爭力的提升。隨著國家產業(yè)政策的調整，白酒市場將更加規(guī)范，名優(yōu)企業(yè)將受到進一步保護，整個行業(yè)將迎來較好的發(fā)展態(tài)勢。但近年來，國內白酒市場整體供大于求，將進一步加劇白酒行業(yè)的競爭。同時，酒類市場呈現(xiàn)出多元化發(fā)展趨勢：消費者飲酒習慣的變化、替代產品的不斷增加、國內啤酒和葡萄酒產銷量的逐年上升、洋灑關稅全面放開后國外品牌紛紛搶灘中國市場，導致消費者對啤酒、葡萄酒、“洋酒”的

29、需求逐步增加，擠占了部分白酒消費市場，給白酒生產企業(yè)造成一定的沖擊?？傮w而言，目前全國白酒市場需求趨近飽和，白酒產能、消費更多地向名優(yōu)酒廠集中，行業(yè)呈現(xiàn)向高端市場和名優(yōu)品牌集中的態(tài)勢，企業(yè)新產品開發(fā)和營銷策略均向高端轉移，商端市場的競爭將更加激烈。2、主營業(yè)務分地區(qū)情況單位：元 幣種：人民幣 地區(qū)營業(yè)收入營業(yè)收入比上年增減（%）國內7,134,626,726.6248.85國外102,675,762.56-6.873、主要供應商、客戶的情況單位：元 幣種：人民幣 前五名供應商采購金額合計381,554,730.34占采購總額比重46.08%前五名銷售客戶銷售金額合計414,523,050.60

30、占銷售總額比重5.73%4、貴州茅臺員工數量、專業(yè)構成截止報告期末，公司在職員工為7306人，需承擔費用的離退休職工為203人。員工的結構如下：1） 專業(yè)構成情況專業(yè)類別人數生產人員5902行政人員334技術人員286財務人員164銷售人員232其他人員3882） 教育程度情況教育類別人數研究生以上學歷10本科493?？?64中專、高中及以下學歷61395、貴州茅臺的核心競爭力貴州茅臺在飲料制造業(yè)具有核心競爭力。原因如下：一、貴州茅臺在多年的市場競爭中樹立了良好的品牌形象，確立了良好的消費基礎，在市場上享有很高的信譽度和美譽度，這種無形資產鞏固了貴州茅臺的國酒地位。二、貴州茅臺保持了健康和持續(xù)發(fā)展的良好態(tài)勢，實現(xiàn)了公司連續(xù)九年跨越式發(fā)展，企業(yè)總資產不斷增加，為企業(yè)進一步發(fā)展提供了保證。六、 綜合評價1、 新企業(yè)會計準則的執(zhí)行對分析結果的影響。我認為在開始評價之前有必要對此進行說明。2007年起企業(yè)開始執(zhí)行新企業(yè)會計準則，由于2005年和2006年均采用舊會計準則，為了使數據具有可比性以及計算的方便，我根據原會計準則的計算方法對20