國美電器股份有限公司盈利能力分析

1、XXX大學(xué)學(xué)年論文題 目：國美電器股份盈利能力分析學(xué)生XXXXX指導(dǎo)教師XXXX專業(yè)班級會計114班學(xué) 號竺號成 績?nèi)?期2014年8月國美電器股份盈利能力分析一、家電行業(yè)及國美電器股份現(xiàn)狀分析（一）家電行業(yè)現(xiàn)狀經(jīng)營情況1、多因素雙向作用，利潤增速保持穩(wěn)定增長2013年1季度，在行業(yè)節(jié)能補貼政策接近尾聲、“家電下鄉(xiāng)”政策 全面到期、下游房地產(chǎn)市場回暖、上游大宗商品價格持續(xù)小幅回升等因素 的共同作用下，行業(yè)利潤保持穩(wěn)定，13月累訃實現(xiàn)利潤總額139.87億 元，同比增長17.59%,增速較上年末上升1.45個百分點。目前，鋼鐵、 銅鋁等原材料價格小幅回升，成本壓力依舊存在，因此家電的發(fā)展除了依

2、賴產(chǎn)業(yè)升級，還需要不斷提升行業(yè)集中度，以增強企業(yè)的成本控制能力和 議價能力?！凹译娤锣l(xiāng)”政策的全面退出也增加了市場銷售壓力，未來家 電市場能否擺脫政策依賴性，將成為企業(yè)的重要課題。圖表12010-2013 1季度家電行業(yè)利潤總額及同比增長速度2、成本壓力繼續(xù)回升，銷售回暖穩(wěn)定盈利能力家電行業(yè)的生產(chǎn)成本主要集中在原材料、固定資產(chǎn)以及勞動力成本方 面，其中原材料占主要部分。2013年1季度，部分原材料溫和回升，大部分原材料指數(shù)小幅上升，一 定程度上增加了家電行業(yè)的成本圧力。在原材料價格持續(xù)回升的同時，也 使得行業(yè)整體毛利率出現(xiàn)回調(diào)，但仍保持在較好水平，2013年13月毛 利率為13.89,較上年末

3、下降0. 93個百分點。圖表2011年1月一2013年4月我國家電行業(yè)主要原材料購進價格指數(shù)黑色會屬材料類有色金屬材料類燃料動力類化工原料類原材料、撚料、動力圖表20102013 1季度家電行業(yè)毛利水平b. 銷售情況1、家電市場零售額增速放緩2011年上半年限額以上企業(yè)家電類零售額同比增長21.概，比2010年同期 放緩7. 3個百分點；下半年7-10月份零售額同比增速大幅度低于2010年同期, 雖然11月和12月“搭政策末班車”消費心理，促使家電市場零售額增速有所 回升，但未改變?nèi)炅闶垲~增速放緩趨勢。根據(jù)國家統(tǒng)訃局數(shù)據(jù)，2011年限額 以上企業(yè)家電零售額同比增長21. 6%,比2010年回

4、落6. 1個百分點。2、家電產(chǎn)量和出口增速呈緩慢態(tài)勢根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù),2011年,我國家用洗衣機產(chǎn)量增速比2010年放緩15. 6 個百分點；家用電冰箱產(chǎn)量增速比2010年放緩6. 6個百分點；房間空調(diào)器產(chǎn)量 增速比2010年放緩17. 0個白分點；彩色電視機產(chǎn)量增速比2010年放緩4. 4個 百分點。國際經(jīng)濟持續(xù)低迷，導(dǎo)致我國家電產(chǎn)品出口保持緩慢增長態(tài)勢，尤其是自9 月份以后，我國出口總額增速持續(xù)走低。根據(jù)工信部統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2011年，我國 家電產(chǎn)品出口額946.2億美元，同比增長7. 9%,增速低于全行業(yè)平均水平4.0 個百分點。3、家電零售價格降幅繼續(xù)收窄2011年我國經(jīng)濟運行中物價漲幅

5、較高，全年CPI漲幅高達5. 4%,其中7月 份CPI同比增長6. 5%,創(chuàng)37個月新高。在較高物價影響下，許多商品零售價格 出現(xiàn)上漲，家電零售價格雖然繼續(xù)保持下降趨勢，但下降幅度收窄。根據(jù)國家統(tǒng) 計局數(shù)據(jù)，2011年，家用電器和音像器材類零售價格同比下降3. 1%,降幅比2010 年收窄0. 8個口分點，在2009年價格達到最大降幅之后連續(xù)兩年收窄。4、家電下鄉(xiāng)、以舊換新政策效果減弱“家電下鄉(xiāng)”、“以舊換新”等政策在過去兩年里對拉動家電消費起到積極 作用，但進入2011年，一季度“家電下鄉(xiāng)”、“以舊換新”銷售額和銷售量尚 保持高速增長；二季度，“家電下鄉(xiāng)”、“以舊換新”政策效果呈現(xiàn)持續(xù)走弱態(tài)

6、 勢，部分月份家電下鄉(xiāng)零售額和零售量同比出現(xiàn)負增長。2011年全年家電下鄉(xiāng) 實現(xiàn)銷售量1. 03億臺，實現(xiàn)銷售額2641億元，同比分別增長34. 5%和53. 1%, 增速相比2010年的130%和170%大幅放緩。5、一線城市家電銷售增速創(chuàng)新低根據(jù)中華全國商業(yè)信息中心對全國重點大型零售企業(yè)的統(tǒng)訃數(shù)據(jù)，從2009 年起，隨著一線城市居民家電保有量趨于飽和，家電銷售增速呈放緩態(tài)勢，2011 年一線城市家電市場零售額同比下滑7.4個白分點，增速創(chuàng)2006年來新低。與 此同時，二、三線城市在家電銷售渠道下沉的帶動下，同比保持穩(wěn)定增長，2011 年零售額分別增長12. 3%和14. 4%,大大高于一線

7、城市增速。6、網(wǎng)上銷售成為傳統(tǒng)連鎖銷售的強有力競爭對手近年來網(wǎng)上銷售爆發(fā)火熱，家電網(wǎng)上銷售也呈現(xiàn)快速增長。粗略訃算，中國 家電網(wǎng)購市場規(guī)模2011年底達到400億元，約占網(wǎng)上零售交易總額的5.0%。網(wǎng) 上銷售渠道的迅猛崛起，給傳統(tǒng)連鎖銷售渠道帶來巨大壓力，以京東商城為例， 2009年銷售量僅為60億，2010年銷售額達到102億；而2011年的發(fā)展標是 260億，以翻倍棋至數(shù)倍的速度飛躍式增長。在整體家電市場銷售增速放緩態(tài)勢 下，網(wǎng)上銷售高速增長，必將促使其與傳統(tǒng)連鎖零售渠道展開市場份額的爭奪， 成為傳統(tǒng)零售渠道強有力的競爭對手。c、收入情況通報顯示,1-8月份，我國家用電冰箱累計生產(chǎn)6469

8、. 7萬臺，同比增長11.1%； 房間空氣調(diào)節(jié)器生產(chǎn)10099. 0萬臺，同比增長9.0%：家用洗衣機生產(chǎn)4491.4萬 臺，同比提高7. 7%o就8月份來看，當月家用電冰箱生產(chǎn)793.3萬臺，同比增 長3.4%：房間空氣調(diào)節(jié)器生產(chǎn)1018.4萬臺，同比增長24. 6%：家用洗衣機生產(chǎn) 629. 5萬臺，同比增長15.2%。1-8月，家電行業(yè)產(chǎn)銷率97. 4%,同比減少1.1個百分點；累計出口交貨值 2210. 1億元，累計同比增長7. 3%o 8月份當月，家電行業(yè)產(chǎn)銷率98. 0%,同比減 少2個百分點；出口交貨值251.0億元，同比增長3. 7%o1-8月，家用電器行業(yè)主營業(yè)務(wù)收入812&

9、 9億元，同比增長15. 7%；利潤總 額423. 1億元，同比增長28.9%。分類來看，家用制冷電器具制造主營業(yè)務(wù)收入 1970. 1億元，同比增長15. 6%；利潤總額87. 4億元，同比增長26.6%。家用空 氣調(diào)節(jié)器制造主營業(yè)務(wù)收入3025. 9億元，同比增長14. 9%：利潤總額209.1億 元，同比增長31.4%od、利潤情況盈利能力：銷售毛利率有所回升，營業(yè)利潤率小幅波動。2013年一季度， 20家家電上市公司平均銷售毛利率21. 04%,較上半年上升1. 09個白分點。同時, 在有效控制銷售費用、財務(wù)費用和管理費用的基礎(chǔ)上，銷售凈利率、凈資產(chǎn)收益 率有不同幅度的增長，營業(yè)利潤率

10、保持穩(wěn)定，有小幅下挫。20家家電上市公司 平均銷售凈利率、營業(yè)利潤率、凈資產(chǎn)收益率分別為5.29%、5.58%、4.22%,較 上年同期分別上升0.39個、下降0.11個、上升0.61個百分點。具體來看，格力電器、小天鵝、三花股份、美的電器等企業(yè)盈利能力指標有 較大提高，其他上市公司回升幅度較小。其中，格力電器、泊爾、三洋、九陽股 份、三花股份和萬和電氣銷售毛利率高于25%,兆馳股份和九陽股份營業(yè)利潤率 高于10%,而康佳營業(yè)利潤率仍為負增長。4國家政策1、關(guān)于簡化節(jié)能家電高效電機補貼兌付信息管理及加 強高效節(jié)能工業(yè)產(chǎn)品組織實施等工作的通知關(guān)于簡化節(jié)能家電高效電機補貼兌付信息管理及加強高效節(jié)能

11、工業(yè) 產(chǎn)品組織實施等工作的通知制定日期與單位2013年1月25日，財政部、國家發(fā)展改革委、工業(yè) 和信息化部目標為進一步做好高效節(jié)能平板電視、空調(diào)、冰 箱等7類家電和高效節(jié)能風(fēng)機、水泵等4類工業(yè)產(chǎn) 品的推廣工作，簡化消費者購買節(jié)能家電信息核對 辦法，確保消費者購買時領(lǐng)取補貼。重點簡化消費者購買節(jié)能家電信息核對辦法，確保消費者購買時領(lǐng)取補貼：消費者在購買節(jié)能家 電產(chǎn)品并提供復(fù)印件、銷售發(fā)票復(fù)印件、 簽署補貼領(lǐng)取確認單后，家電終端銷售商即將補貼 資金兌付給消費者，不得要求消費者在購買后二次 返回商場領(lǐng)取補貼；改進高效電機推廣信息管理流程，加快補貼 兌付進度；盡快制定節(jié)能工業(yè)產(chǎn)品推廣操作辦法，抓緊 組

12、織實施影響簡化節(jié)能家電高效電機補貼兌付信息管理等 工作，將進一步促進節(jié)能補貼政策的實施，提高各 環(huán)節(jié)的銜接效率。2、國家新型工業(yè)化產(chǎn)業(yè)示基地（第四批）國家新型工業(yè)化產(chǎn)業(yè)示基地（第四批）制定日期與單位2013年2月1日，工業(yè)和信息化部目標為深入貫徹落實科學(xué)發(fā)展觀，推進信息化與工業(yè)化深度 融合，走中國特色新型工業(yè)化道路，工業(yè)和信息化部在全國開 展“國家新型工業(yè)化產(chǎn)業(yè)示基地”創(chuàng)建工作。重點經(jīng)過評審和公示，工業(yè)和信息化部批準經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū) 數(shù)字電視產(chǎn)業(yè)園、臨港經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)等46個單位為第四批 “國家新型工業(yè)化產(chǎn)業(yè)示基地”。其中，電子信息類3個、紡 織3個、新材料2個、化工4個、家電1個、軍民結(jié)合5個

13、、 農(nóng)副產(chǎn)品1個、汽車1個、軟件和信息服務(wù)1個、生物醫(yī)藥2 個、食品3個、五金制品1個、有色金屬5個、裝備制造11 個。影響家電的示基地是經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)，這將進一步促進中部 家電基地的做大做強，促進家電產(chǎn)業(yè)地區(qū)結(jié)構(gòu)調(diào)整。（二）國美電器股份現(xiàn)狀8、國美電器股份簡介國美電器集團成立于1987年元月一日，是中國最大的、以經(jīng)營電器及消費電子產(chǎn)品零售為主的全國性連鎖企業(yè)。從1999年開始，國美就走上了并購擴的 道路，先后并購了黑天鵝、永樂、大中、三聯(lián)等國數(shù)十家家電連鎖零售企業(yè)，2007 年12月之后，成為國家電連鎖企業(yè)中門店數(shù)量最多的一家。國美的發(fā)展歷程：1987年1月1日，國美電器在成立。1992年，

14、“國美電器”形成中國最早的連鎖雛形。2004年6月：國美實現(xiàn)以借殼方式在上市.2006-2007年：國美成為國家電連鎖企業(yè)中門店數(shù)量最多的一家。2008年11月23日，黃光裕遭公安機關(guān)拘查，其起因包括涉嫌“操縱市場” 等。2009年6月6日，國美電器召開莆事會，全票通過了貝恩資本注資國美電器的方案。2009年06月23日，停牌逾七個月的國美電器在復(fù)牌。2011年3月9日國美召開莆事會，原大中電器創(chuàng)始人大中取代曉接任國美 董事局選擇國美電器作為此次作業(yè)研究對象，是因為看了 “國美之爭”這個堪比教 科書商戰(zhàn)的案例。從2008年曉黃光裕開始互相指責(zé)，到2011年3月曉離職，這 場看不到硝煙的戰(zhàn)爭后面

15、折射出的是大股東與職業(yè)經(jīng)理人之間關(guān)于企業(yè)經(jīng)營理 念、戰(zhàn)略模式的沖突一一隨著互聯(lián)網(wǎng)的大規(guī)模普及，網(wǎng)上購物已成為趨勢，國美 面對氣勢洶洶的阿里巴巴、京東是固守以詢的思路不顧市場環(huán)境的變化而一味求 多求大還是采用提高單店業(yè)績來使總體效益達到最大！傳統(tǒng)的家族企業(yè)在上市后 創(chuàng)始人是要繼續(xù)在企業(yè)中保持濃烈的家族企業(yè)色彩還是應(yīng)該“讓位”于職業(yè)經(jīng)理 人讓他們來幫助股東們管理企業(yè)，為所有人謀取更多的利益？職業(yè)經(jīng)理人受聘于 大股東是否就應(yīng)意味著無原則的對他保持忠誠，而不去考慮小股東的利益、公司 的未來，當年曉被罵作“奸賊”的同時大眾把同情牌毫無保留的給予了黃光裕， 可是時隔三年以后我們再看這個經(jīng)典案例，對于曉的評

16、價是否還如當初那樣責(zé)罵 多余支持！國美電器極其重視公司品牌形象得樹立和維護，由一個地區(qū)性品牌成長為全 國品牌之后，其影響力也不斷增強。2000年7、8月份國美電器成功阻擊彩電價 格聯(lián)盟，在廣大消費者中樹立了良好得企業(yè)形象；11月，“國美模式高層研討 會”在舉行，與會專家和官員對國美得發(fā)展給予了極高得評價，稱“國美現(xiàn)象” 代表著“商業(yè)資本的抬頭”；年底國美電器陸續(xù)拋出千萬元和億元招標采購函， 引發(fā)了家電行業(yè)廠商之間的供銷模式的革命。2001年11月，“國美服務(wù)工程” 在全國的推廣在各地掀起了服務(wù)高潮，率先在家電流通領(lǐng)域打響了服務(wù)戰(zhàn)。2002 年12月，國美主辦“2002中國家電新品、精品博覽會”

17、，與廠家簽訂100億元 采購合同，創(chuàng)業(yè)界之最；2003年8月，國美電器榮牌“全國手機十大賣場”榮 譽稱號。在汲取國際上連鎖超市的成功經(jīng)驗的基礎(chǔ)上，國美電器結(jié)合中國市場特色， 逐步確立了 “建立全國零售連鎖網(wǎng)絡(luò)”的經(jīng)營戰(zhàn)略。2003年11月，國美在開設(shè) 了第一家分店，預(yù)計2004年，國美將進入國際市場，逐步樹立國美的國際商業(yè) 品牌。2004年6月國美電器在成功上市。在2004百富人氣榜暨品牌影響力”評選中，國美電器位居品牌影響力企業(yè)第二名。在18年的發(fā)展過程中，國美電器不斷總結(jié)經(jīng)驗，形成了 “商者無域，相融 共生”的經(jīng)營理念；塑造了 “謙虛的行業(yè)領(lǐng)袖”“成本控制專家”、“消費行家 和服務(wù)專家”、

18、“供應(yīng)鏈管理專家”的品牌形象；形成了 “選、用、育、留并重” 的人才戰(zhàn)略。如今的國美電器，在連鎖化程度、管理水平、經(jīng)營業(yè)績和企業(yè)文化 建設(shè)等方面已在同行業(yè)中遙遙領(lǐng)先，成為中國家電零售業(yè)的第一品牌，正向著“成 為全球頂尖家電連鎖零售企業(yè)”的長遠戰(zhàn)略U標持續(xù)快速前進。該企業(yè)在中國企業(yè)聯(lián)合會、中國企業(yè)家協(xié)會聯(lián)合發(fā)布的2006年度中國企業(yè) 500強排名中名列第五十三,2007年度中國企業(yè)500強排名中名列第三十七。2008 年，在世界品牌價值實驗室編制的“中國購買者滿意度第一品牌”中排名第5 位。2011年，開始擴提速，計劃新開400家左右門店。2011年9月，福布斯 公布2011年亞洲上市企業(yè)50強

19、榜單，國美電器位列第14位，成為亞洲唯一入 選的家電零售品牌。b、經(jīng)營情況2013年10月15 0,國美電器上市公司部分（聯(lián)合交易所代號：493. HK） 發(fā)布第三季度財報利好消息。公告顯示，截至2013年9月30日止九個月（“期”） 公司盈利能力明顯大幅攀升，多項運營指標均呈持續(xù)上升趨勢。隨著2012年12月公布2013年一2013年企業(yè)戰(zhàn)略規(guī)劃，宣布轉(zhuǎn)型多渠道零 售商，在新戰(zhàn)略的部署規(guī)劃下，國美已然交出了一連串喜人的成績單，這也正式 宣告了國美的蛻變轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略的成功。據(jù)公告數(shù)據(jù)顯示，報告期國美上市公司部分 的可比門店銷售收入同比增長預(yù)期將超過12%,其中2013年第三季度環(huán)比增長 則預(yù)期超過

20、8%。綜合毛利率比去年同期有所提升并繼續(xù)保持較高水平，預(yù)汁將 超過18%。此外，經(jīng)營費用繼續(xù)得到有效的控制。綜合上述原因，報告期上市公 司的凈利潤率預(yù)期將比去年同期顯著增長，其中2013年笫三季度的凈利潤率環(huán) 比也將取得進一步的提升。c、收入情況3月27日，國美電器（00493.HK）發(fā)布2011年全年業(yè)績，國美上市公司部分銷售收入 總計達到598. 21億元（人民幣,下同）,比2010年同期增長17. 5%：綜合毛利潤由93.60 億元增至108. 59億元，同比增長16%。苴中，國美集團股東應(yīng)占凈利潤約18. 4億元，較上 年同期下跌6. 21%每股基本盈利0. 109元。國美上市公司開設(shè)

21、新門店282家，關(guān)閉低效門店29家，門店總數(shù)達到1079家，并累計 推岀40家“新活館”，完成661家現(xiàn)有門店的“新模式店”改造。國美財報中稱，在地，國美集團還有595家非上市門店及63家市大中家用電器連鎖銷 售（“大中電器”）門店，這些門店由國美上市公司的管理團隊統(tǒng)一管理，經(jīng)營業(yè)績基本與 上市門店持平，國美集團的總體銷售規(guī)模保持行業(yè)領(lǐng)先地位。報告期，國美集團運營的門店 數(shù)量合計達到1737家，覆蓋了全國416個大中城市。集團去年資本性開支共約8. 61億元，按年增加了 55. 14%,主要由于集團于年新開門店、 改造門店及ERP項目購巻硬件設(shè)備所致。d、利潤情況營業(yè)利潤率表：營業(yè)利潤率指標：

22、營業(yè)利潤率計算公式：營業(yè)利潤率二營業(yè)利潤/銷售收入*100%用途：是企業(yè)一段時期的營業(yè)利潤與這一時期營業(yè)收入的比重，表明企業(yè)每1元銷售收 入所帶來的利息、稅收和凈利潤。指標越髙，說明企業(yè)銷售收入的盈利能力越強，反之越 弱。銷售收入營業(yè)利潤率營業(yè)利潤率20091,840, 26942, 667, 5720. 04314.31%20102705654509101450. 05312. 84%20112323330598207890. 03883. 05%趨勢/情 況：從曉2009年開始實施英減少門而店提髙單店效益之后，2010年國美營業(yè)利潤率 有了比較顯著的增長，隨著2011年曉離職國美摒棄曉的發(fā)

23、展策略轉(zhuǎn)而繼續(xù)增加門 而店國美的營業(yè)利潤率又開始下滑。0.060. 05313.營業(yè)凈利率指桶用 途：美潤 利 ;r09200O IX201X201勢情： 趨 /%:表：營業(yè)凈利率e、行業(yè)所處的地位國美電器市場優(yōu)勢地位成因分析在當前的中國家電流通市場上，國美電器 無疑是最大的贏家。它占據(jù)了中國家電流通業(yè)概左右的市場份額，在營業(yè)額、 市場影響力、門店數(shù)量、管理能力等方面均優(yōu)于主要的競爭對手，同時在一級 市場上擁有相對強大的市場話語權(quán)。時代提供的市場環(huán)境國美電器起家于20世紀80年代末期，成名于20世 紀90年代，在21世紀初期邁進了高速前進的擴期。國美電器的起家之本是 彩電的銷售。從家庭生活的角

24、度來衡量，應(yīng)當承認，彩電是中國從溫飽時代向 小康時代過渡、的一個關(guān)鍵性標志。中國人從此由物質(zhì)生活為先邁向了精神生活 更加重要的時代。同時，彩電也是中國家電行業(yè)崛起的重要突破點。所以，20世 紀晚期，中國消費者形成了深厚的“彩電情結(jié)”，彩電市場基本上完全處于賣 方時代。經(jīng)營彩電，無疑為國美電器進入中國家電流通市場選擇了一個最佳的 起點。國美電器通過彩電的銷售，奠定了在中國家電流通市場上揚名立萬的基 礎(chǔ)。二、國美電器股份資本經(jīng)營盈利能力分析（一）資本經(jīng)營盈利能力趨勢分析盈利能力就是指企業(yè)在一定時期賺取利潤的能力，利潤率越高盈利能力就越 強。對于經(jīng)營者來講，通過對盈利能力的分析，可以發(fā)現(xiàn)經(jīng)營管理環(huán)節(jié)

25、出現(xiàn)的問 題;通過盈利指標在行業(yè)的對比，可以衡量經(jīng)營者的工作業(yè)績。1、經(jīng)營盈利能力分析經(jīng)營盈利能力分析是通過企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中的收入、成本費用和利潤之間的比例關(guān)系來研究和評價企業(yè)獲利能力。1.主營業(yè)務(wù)毛利率指標：主營業(yè)務(wù)毛利率計算公 式：主營業(yè)務(wù)毛利率二（主營業(yè)務(wù)收入-主營業(yè)務(wù)成本）/主營業(yè)務(wù) 收入*100%用途：反映初始獲利能力，沒有足夠大的毛利率也無法有較大盈利能 力，毛利率高說明企業(yè)有降價空間、毛利率低也反映價格競爭激烈。國美主營業(yè)務(wù)收 入主營業(yè)務(wù)成 本主營業(yè)務(wù)毛利 率毛利率200942, 667, 5723& 408, 0420. 09989. 98%20105091014544991

26、3550. 11639. 82%201159820789522642590. 12639. 64%趨勢/情 況：從2009年到2011年，國美主營業(yè)務(wù)毛利率逐年上升，反 映公司主營業(yè)務(wù)收入大的盈利水平有所上升，營業(yè)成本下降；說明其在主營業(yè)務(wù)收入 的管理效率上有所改善。表&主營業(yè)務(wù)毛利率主營業(yè)鑄毛利莖線性 色營業(yè)務(wù)毛利莖）2. 營業(yè)利潤率表9：營業(yè)利潤率指標：營業(yè)利潤率計算公營業(yè)利潤率二營業(yè)利潤/銷售收入水100%用途：是企業(yè)一段時期的營業(yè)利潤與這一時期營業(yè)收入的比重，表明企業(yè)每1 元銷售收入所帶來的利息、稅收和凈利潤。指標越高，說明企業(yè)銷售收入的盈利能力越強， 反之越弱。銷售收入營業(yè)利潤率營業(yè)

27、利潤率20091, 840, 26942, 667, 5720. 04314.31%20102705654509101450. 05312. 84%20112323330598207890. 03883. 05%趨勢/情 況：從曉2009年開始實施其減少門面丿占提高單丿占效益之后，2010年國美營 業(yè)利潤率有了比較顯著的增長，隨著2011年曉離職國美摒棄曉的發(fā)展 策略轉(zhuǎn)而繼續(xù)增加門面丿占國美的營業(yè)利潤率乂開始下滑。一指標營業(yè)凈利潤率3營業(yè)凈利率 營業(yè)凈利潤率標：計算 公 式：營業(yè)凈利潤率二凈利潤/銷售收入X100%用 途：指企業(yè)實現(xiàn)凈利潤與銷售收入的對比關(guān)系，用以衡量企業(yè)在一定時 期的銷售收入

28、獲取的能力。通過分析銷售凈利率的升降變動，可以促使 企業(yè)在擴大銷售的同時，注意改進經(jīng)營管理，提高盈利水平。國美凈利潤銷售收入營業(yè)凈利率銷售利潤率20091,426, 19942, 667, 5720. 03343. 34%20101961654509101450. 03852. 39%20111801346598207890. 03012. 75%趨勢 /情 況：營業(yè)凈利率從根本上受營業(yè)利潤率影響，反映了國美繼2010年營業(yè) 凈利率上升以后乂開始下降，其至比2009年的營業(yè)凈利利率還要低。表10：營業(yè)凈利率4、每股凈利潤指檢r丸一用 途：每股凈利潤反映企業(yè)凈利潤與發(fā)行在外股份人數(shù)之間的比例關(guān)系

29、，表明 投資者每持有企業(yè)一份股票所獲得的凈利潤。該指標越大，說明企業(yè)每 股的盈利能力越高，是衡量公司股票獲利能力的重要指標，反映公司盈 利情況。國美比上年增減201020112007基本每股 收益-14.17%0. 1270. 1090. 088趨勢 /情 況：國美電器2011年每股收益較2010年降低了 14. 17%反映了國美電器降低 的盈利能力，（二）資本經(jīng)營盈利能力因素分析1、銷售凈利率的影響年份200620072008200920102011銷售凈利率3.81%2. 75%2. 39%3. 34%3.85%3. 97%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.641.711.651. 311.231.24權(quán)益

30、乘數(shù)4. 042.873. 162. 762.462.43國美電器2008年企業(yè)幵購整合后，該指標逐年上升，說明國美2009年整 合基本上完成，銷售水平和成本控制已經(jīng)逐步完善，盈利能力情冴出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。所 以國美電器未空的銷售盈利能力也會逐漸增強。年份200620072008200920102011流勵資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率4. 323.312.812.212.072. 03應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率657. 53506. 31669. 31671.43710. 11721. 12存貨周轉(zhuǎn)率4. 587. 137. 565. 875. 565. 19固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率3. 223. 323. 353.414.014.23凈資

31、產(chǎn)收益率25. 25%13. 50%12. 46%12. 08%12. 63%11.99%P 25 p 35 p 13 p 21 p 45 p 14 p 21同時，通過數(shù)據(jù)代入，求得P值。據(jù)此，可以得出人民幣匯 率的價格傳遞效應(yīng)：人民幣實際有效匯率對消 費者價格指數(shù)通過 兩條傳導(dǎo)路徑迪行間接影響，其路徑彈性系數(shù)分別為0.17、 0. 33o人民幣實際有效匯率變勵還具有直接影響，可能影響到消費者價 格指數(shù) 的變勵，其間接路徑彈性系數(shù)為0.18。山此訃算可知，匯率變勵對消費者價格 指數(shù)的綜合路徑彈性系數(shù)為0.51(二0.18+0. 33)。根據(jù)前述圭自實際沖擊的匯率 變勵效應(yīng)，從人民幣匯率對供給沖

32、擊、需求沖擊在生產(chǎn)階段的價格傳遞效應(yīng)空 看，其路徑彈性系 數(shù)分別為-0.11(0.66X0.17)、-0.06(二-0.38X0. 17), 那么人民幣匯率對供給沖擊、需求沖擊的傳遞系數(shù)分別為0.90、0.94。從人 民幣匯率對供給沖擊、需求沖擊在消費階段的價格傳遞效應(yīng)空看，其路徑彈性 系數(shù)分別為-0.34(二-0.66X0. 51)、-0. 19(=- 0. 38X0.51),則人民幣匯率對供 給沖擊、需求沖擊的消費價格傳遞系數(shù)分別為0.71和0.83。2、權(quán)益乘數(shù)的影響國美電器的權(quán)益乘數(shù)在2006-2011年一直處于下降的趨 勢，所以也影響了國美的凈資產(chǎn)收益率的變勵。資產(chǎn)負債率高，權(quán)益乘數(shù)

33、就大, 這說明公司負債程度高，公司會有較多的杠桿利益，但風(fēng)險也高；反二，公司 會有較少的杠桿利益，但相應(yīng)所承擔的風(fēng)險也低。而權(quán)益乘數(shù)減少對國美是有 利還是有弊，要看國美電器口前的償債能力如何，資產(chǎn)負債率是否適度。下面 就聯(lián)結(jié)國美電器的流勵比率、速勵比率、資產(chǎn)負債率三個主要償債能力指標連 行分析，見表4。表4償債能力指標四、提升國美電器盈利能力的建議 通 過對國美電器盈利變勵的影響因素分析，要提升國美電器的盈利能力和企業(yè)市 場競爭力，實現(xiàn)國美電器的可持續(xù)發(fā)展。提出以下建議：(1)國美應(yīng)該開斷提 高資產(chǎn)控制和管理水平，提高資產(chǎn)利用效率，使自己的庭模擴模式，向降低運 營成本、提升單店效益的集約化發(fā)展

34、模式升級。(2)國美應(yīng)該加強應(yīng)收賬款、 存貨等流勵資產(chǎn)的管理，提高企業(yè)的營運能力，從而提高營運資本周轉(zhuǎn)率達到 提升企業(yè)可持續(xù)增 長率的口的。(3)國美應(yīng)該開斷優(yōu)化企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，由于 國美電器的資產(chǎn)負債率較高，所以在丼債空間相對較小，可以通過發(fā)行新股、 引迪戰(zhàn)略投資者等方式籌集資金。(4)國美應(yīng)加快優(yōu)化轉(zhuǎn)型，通過優(yōu)化供應(yīng)商 關(guān)系，改變物流供 應(yīng)鏈利益分配模式，不供應(yīng)商一起建立合理的資源配置機制。3、從資產(chǎn)負債率上看，國美電器總體負債率水平也是比較高的，長期償債 壓力比較大。綜合上述因素分析，國美電器償債能力開強，負債比率高，應(yīng)經(jīng) 充分運用了杠桿利益，而此時是要考慮避免風(fēng)險了。所以國美2006-

35、2011年權(quán) 益乘數(shù)降低，企業(yè)可能是想逐漸增強自己的償債能力，減少償債風(fēng)險。（三）資本經(jīng)營盈利質(zhì)量分析1、營業(yè)凈現(xiàn)率3.營業(yè)凈利率指枷r丄用 途：美 國潤 利 凈09200O IX201X201勢情 趨/%:表10：營業(yè)凈利率4、每股凈利潤指麗每股凈利潤（又稱每股收益）r氏EPS =凈利潤/發(fā)行在外普通股流通股數(shù)用 途：每股凈利潤反映企業(yè)凈利潤與發(fā)行在外股份人數(shù)之間的比例關(guān)系，表明 投資者每持有企業(yè)一份股票所獲得的凈利潤。該指標越大，說明企業(yè)每 股的盈利能力越高，是衡量公司股票獲利能力的重要指標，反映公司盈 利情況。國美比上年增減201020112007基本每股 收益-14.17%0. 127

36、0. 1090. 088趨勢 /情 況：國美電器2011年每股收益較2010年降低了 14. 17%反映了國美電器降低 的盈利能力，2、凈利潤現(xiàn)金比率。凈利潤現(xiàn)金比率二經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額/凈利潤。這一比率反映企業(yè)本期經(jīng)營活動產(chǎn) 生的現(xiàn)金凈流量與凈利潤之間的比率關(guān)系。當前有一些企業(yè)賬面利潤數(shù)值很高，而現(xiàn)金卻入不敷出；有的企業(yè)雖然出現(xiàn) 虧損，而現(xiàn)金卻很充足，周轉(zhuǎn)自如。所以，僅以利潤來評價企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績和獲 利能力不夠謹慎，如能結(jié)合現(xiàn)金流量表所提供的現(xiàn)金流量信息，特別是對經(jīng)營活 動現(xiàn)金凈流量信息進行分析，則較為全面客觀。經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量與凈利潤比較，能在一定程度上反映企業(yè)所實現(xiàn)凈利潤 的質(zhì)量。在一般

37、情況下，比率越大，企業(yè)的盈利質(zhì)量越高。（四）資本經(jīng)營盈利能力同行業(yè)分析從指標看家電行業(yè)盈利能力1、營業(yè)利潤率是指企業(yè)的營業(yè)利潤與營業(yè)收入的比率。它是衡量企業(yè)經(jīng)營效率的指標，反映了在不考慮非營業(yè)成本的情況下，企業(yè)管理者通過經(jīng)營獲取利潤的能力。其計算公式為：營業(yè)利潤率二營業(yè)利潤/全部業(yè)務(wù)收入X100%,其中營業(yè)利潤取自利潤表，全部業(yè)務(wù)收入包括主營業(yè)務(wù)收入（營業(yè)收入）和其他業(yè)務(wù)收入（營業(yè)外收入）營業(yè)利潤率07年08年09年10年11年海爾3. 05173. 83694. 9444. 92925.5154美的5. 45333. 81195. 32965. 32965. 3944美菱0. 39040.

38、49624. 7941.65110. 3009小天鵝8. 53260. 97594. 56715. 96525. 4053營業(yè)利潤率T海爾 亠美的 美菱*小天鵝分析：營業(yè)利潤率越高，說明企業(yè)商品銷售額提供的營業(yè)利潤越多，企業(yè)的 盈利能力越強；反之，此比率越低，說明企業(yè)盈利能力越弱。2、總資產(chǎn)報酬率是指企業(yè)在一定時期獲得的報酬總額與資產(chǎn)的平均總額的比率。它表示企業(yè) 包括凈資產(chǎn)和負債在的全部資產(chǎn)的總體獲利能力，用以評價企業(yè)運用全部資產(chǎn)的 總體獲利能力，是評價企業(yè)資產(chǎn)的運營效益的重要指標。總資產(chǎn)報酬率總資產(chǎn)報酬 率07年08年09年10年11年海爾6.10846.56017.73337.837.51

39、9美的12.5025&152510.002813.466410.9455美菱0.65680.76816.93735.47511.4487小天鵝8.73621.12416.15657.23865.2876總資產(chǎn)報酬率分析：總資產(chǎn)報酬率能夠全面反映企業(yè)的獲利能力和投入產(chǎn)出狀況，通過對 該指標的深入分析，可以增強各方面對企業(yè)資產(chǎn)經(jīng)營的關(guān)注，促進企業(yè)提高單位 資產(chǎn)的收益水平。該指標越高，表明企業(yè)投入產(chǎn)出的水平越好，企業(yè)的資產(chǎn)運營 越有效。3、利潤增長率營業(yè)利潤增長率乂稱銷售利潤增長率，是企業(yè)本年營業(yè)利潤增長額與上年營 業(yè)利潤總額的比率，反映企業(yè)營業(yè)利潤的增減變動惜況。營業(yè)利潤增長率（銷售 利潤增長率）

40、二本年營業(yè)利潤增長額/上年營業(yè)利潤總額X100%其中：本年營業(yè) 利潤增長額二本年營業(yè)利潤總額-上年營業(yè)利潤總額營業(yè)利潤率越高，說明企業(yè)口 元商品銷售額提供的營業(yè)利潤越多，企業(yè)的盈利能力越強；反之，此比率越低， 說明企業(yè)盈利能力越弱。2007-2011利潤增長率變化利潤增長率變化20072008200920102011美菱53.37%40.97%1309.17%-55.19%-119.94%海爾8.25%29.74%39.75%96.70%26.68%小天鵝785.44%-90.18%376.97%234.42%-11.22%美的115.41%-4.87%45.88%1.47%96.45%1400 00%1200. 00%1000. 00殆800 00%600. 00%40000貽N00. 00%0. 00% 一200 00%四、國美電器股份商品經(jīng)營盈利能力分析盈利能力分析盈利能力是指企業(yè)獲取利潤的能力。評價企業(yè)盈利能力的財務(wù)比率主要有主銷售毛利率、銷售凈利率、營業(yè)利潤率等。盈利能力指標報告期200920102011銷售毛利率9. 9811. 6312.43銷售凈利率3. 343.853.01營業(yè)利潤率4.314.934. 14盈利能力分析趨勢圖衙售毛利率鑄售凈利率 營業(yè)利潤奉K銷售毛利率銷售毛利率二銷售毛利/營業(yè)收入銷售毛利率是企業(yè)的銷