第4章外匯與匯率

1、 第一節(jié)第一節(jié) 外匯與外匯儲備外匯與外匯儲備 第二節(jié)第二節(jié) 匯率的標(biāo)價與種類匯率的標(biāo)價與種類 第三節(jié)第三節(jié) 匯率的決定與調(diào)整匯率的決定與調(diào)整 第四節(jié)第四節(jié) 匯率變動匯率變動一、概念一、概念動態(tài)：動態(tài)：即國際匯兌。即國際匯兌?！皡R”指貨幣資金在地域之間的移動，“兌”是指將一個國家的貨幣兌換成另一個國家的貨幣。 就是將一國貨幣兌換成另一國就是將一國貨幣兌換成另一國貨幣，以清償國際間債權(quán)債務(wù)關(guān)系的一種專門貨幣，以清償國際間債權(quán)債務(wù)關(guān)系的一種專門性的經(jīng)營活動。性的經(jīng)營活動。靜態(tài)：靜態(tài)：指以外幣表示的可以用作國際清償?shù)闹Ц吨敢酝鈳疟硎镜目梢杂米鲊H清償?shù)闹Ц妒侄魏唾Y產(chǎn)。手段和資產(chǎn)。表現(xiàn)形式：表現(xiàn)形式：外

2、國貨幣、外幣有價證券、外幣支付外國貨幣、外幣有價證券、外幣支付憑證、其他外匯資金。憑證、其他外匯資金。二、外匯的內(nèi)容二、外匯的內(nèi)容中華人民共和國外匯管理?xiàng)l例中華人民共和國外匯管理?xiàng)l例第三條規(guī)定：外第三條規(guī)定：外匯是以外幣表示的可用作國際清償?shù)闹Ц妒侄魏唾Y匯是以外幣表示的可用作國際清償?shù)闹Ц妒侄魏唾Y產(chǎn)，包括：產(chǎn)，包括： 1. 1.外國貨幣，包括紙幣、鑄幣；外國貨幣，包括紙幣、鑄幣； 2. 2.外幣支付憑證，包括票據(jù)、銀行存款憑證、郵政儲外幣支付憑證，包括票據(jù)、銀行存款憑證、郵政儲蓄憑證等；蓄憑證等； 3. 3.外幣有價證券，包括政府債券、公司債券、股票等；外幣有價證券，包括政府債券、公司債券、股

3、票等； 4. 4.特別提款權(quán)；特別提款權(quán)； 5. 5.其他外匯資產(chǎn)。其他外匯資產(chǎn)。1 1對外支付性對外支付性2 2自由兌換性自由兌換性可自由兌換貨幣可自由兌換貨幣（Convertible Currency)Convertible Currency) （1 1）對國際收支中的經(jīng)常項(xiàng)目不加限制）對國際收支中的經(jīng)常項(xiàng)目不加限制 （2 2）不采取差別性的多種匯率）不采取差別性的多種匯率實(shí)行單一匯率實(shí)行單一匯率 （3 3）在其他國要求下有責(zé)任以對方可接受的貨幣）在其他國要求下有責(zé)任以對方可接受的貨幣 或黃金回購對方經(jīng)常項(xiàng)目下所積存的本國貨幣或黃金回購對方經(jīng)常項(xiàng)目下所積存的本國貨幣 國際貨幣基金組織的第八

4、條款，國際貨幣基金組織的第八條款，IMF Article IMF Article 3 3普遍接受性普遍接受性四、外匯儲備及其管理四、外匯儲備及其管理IMF：“外匯儲備是貨幣行政當(dāng)局（央行、貨幣管理機(jī)構(gòu)、外匯儲備是貨幣行政當(dāng)局（央行、貨幣管理機(jī)構(gòu)、外匯平準(zhǔn)基金組織和財(cái)政部）以銀行存款、財(cái)政部庫券、外匯平準(zhǔn)基金組織和財(cái)政部）以銀行存款、財(cái)政部庫券、長短期政府證券等形式所保有的在國際收支逆差時可以使長短期政府證券等形式所保有的在國際收支逆差時可以使用的債權(quán)用的債權(quán)”。主要來源于國際收支經(jīng)常項(xiàng)目的順差。資本項(xiàng)目的順差也能增加一國的外匯儲備。1 1、保持對外支付能力，保證國際經(jīng)濟(jì)交易和國際結(jié)、保持對外支

5、付能力，保證國際經(jīng)濟(jì)交易和國際結(jié) 算的順利進(jìn)行；算的順利進(jìn)行；2 2、調(diào)節(jié)國際收支，緩解外部沖擊對本國經(jīng)濟(jì)的不良、調(diào)節(jié)國際收支，緩解外部沖擊對本國經(jīng)濟(jì)的不良影響；影響；3 3、干預(yù)外匯市場，維持本國貨幣匯率的穩(wěn)定；、干預(yù)外匯市場，維持本國貨幣匯率的穩(wěn)定；4 4、維護(hù)國內(nèi)對本幣的信心，贏得國際競爭優(yōu)勢，并、維護(hù)國內(nèi)對本幣的信心，贏得國際競爭優(yōu)勢，并作為國家對外借債的信用保證。作為國家對外借債的信用保證。 是指一國貨幣當(dāng)局對外匯儲備的規(guī)模、結(jié)構(gòu)和儲備是指一國貨幣當(dāng)局對外匯儲備的規(guī)模、結(jié)構(gòu)和儲備資產(chǎn)的運(yùn)用等進(jìn)行調(diào)整和控制，以達(dá)到儲備資產(chǎn)規(guī)資產(chǎn)的運(yùn)用等進(jìn)行調(diào)整和控制，以達(dá)到儲備資產(chǎn)規(guī)模的適度化、結(jié)構(gòu)的

6、最優(yōu)化和效益的最大化，并實(shí)模的適度化、結(jié)構(gòu)的最優(yōu)化和效益的最大化，并實(shí)現(xiàn)調(diào)控國民經(jīng)濟(jì)和國際收支的目標(biāo)?，F(xiàn)調(diào)控國民經(jīng)濟(jì)和國際收支的目標(biāo)。一、匯率的概念一、匯率的概念(Foreign Exchange Rate)(Foreign Exchange Rate) 又稱匯價、外匯牌價或外匯行市。是一國又稱匯價、外匯牌價或外匯行市。是一國貨幣以另一國貨幣表示出來的價格。貨幣以另一國貨幣表示出來的價格。二、匯率的標(biāo)價二、匯率的標(biāo)價（一）直接標(biāo)價法（一）直接標(biāo)價法(Direct Quotation)(Direct Quotation)1 1、含義、含義 是以一定單位的外國貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，折成若干是以一定單位的外國

7、貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，折成若干單位的本國貨幣來表示匯率的方法。單位的本國貨幣來表示匯率的方法。2 2、適用范圍、適用范圍 世界上大部分國家采用這種標(biāo)價方法。世界上大部分國家采用這種標(biāo)價方法。例：例：中國銀行公布匯價：中國銀行公布匯價：USD100=CNY827.69USD100=CNY827.69（二）間接標(biāo)價法（二）間接標(biāo)價法（Indirect Quotation)1、含義、含義 是以一定單位的本國貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，折成若干單是以一定單位的本國貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，折成若干單位的外國貨幣來表示匯率的方法。位的外國貨幣來表示匯率的方法。2、適用范圍、適用范圍英、美、澳、歐盟等英、美、澳、歐盟等例：例：英銀行公布外匯牌價

8、為英銀行公布外匯牌價為GBP1=AUD2.5795 澳銀行公布外匯牌價為澳銀行公布外匯牌價為AUD1=EUR0.6214幾點(diǎn)說明：幾點(diǎn)說明：1、直接標(biāo)價、直接標(biāo)價/間接標(biāo)價是有地理區(qū)域的概念；間接標(biāo)價是有地理區(qū)域的概念；2、匯率的上升及下降與貨幣價值的關(guān)系；、匯率的上升及下降與貨幣價值的關(guān)系；直標(biāo)：匯率上升，本幣貶值；反之則反之。直標(biāo)：匯率上升，本幣貶值；反之則反之。間標(biāo)：匯率上升，本幣升值；反之則反之。間標(biāo)：匯率上升，本幣升值；反之則反之。例：例：2000年年3月月17日，日，USD1=CNY8.29512004年年7月月24日，日， USD1=CNY8.27353、如何計(jì)算外匯升（貶）值率

9、、如何計(jì)算外匯升（貶）值率外幣前價外幣現(xiàn)價外幣前價外幣升（貶）值率過去標(biāo)價現(xiàn)在標(biāo)價過去標(biāo)價（1）直接標(biāo)價法下：）直接標(biāo)價法下：（2）間接標(biāo)價法下：）間接標(biāo)價法下：現(xiàn)在標(biāo)價過去標(biāo)價現(xiàn)在標(biāo)價例：例：1993年年7月月17日，人民幣兌美元的外匯牌日，人民幣兌美元的外匯牌價為：價為：USD1=CNY5.7744；到；到2000年年7月月24日，日，變?yōu)樽優(yōu)閁SD1=CNY8.2919，試分別計(jì)算人民幣和，試分別計(jì)算人民幣和美元的升（貶）值率。美元的升（貶）值率。人民幣升（貶）值率36.302919. 82919. 87744. 5美元升（貶）值率6 .437744. 57744. 52919. 8結(jié)論

10、：結(jié)論：人民幣貶值人民幣貶值30.36；美元升值；美元升值43.6。（三）美元標(biāo)價法：是指以一定單位的美元為標(biāo)準(zhǔn)來（三）美元標(biāo)價法：是指以一定單位的美元為標(biāo)準(zhǔn)來計(jì)算應(yīng)兌換多少其它貨幣的匯率表示方法。計(jì)算應(yīng)兌換多少其它貨幣的匯率表示方法。 三、分類三、分類1、按國際貨幣制度演變、按國際貨幣制度演變固定匯率（固定匯率（Fixed Rate） 浮動匯率（浮動匯率（Floating Rate）2、從銀行買賣外匯的角度、從銀行買賣外匯的角度 “賤買貴賣賤買貴賣”的原則的原則(Buy low and sell high)買入?yún)R率買入?yún)R率/買入價（買入價（Buying Rate或或 Bid Rate） 賣出

11、匯率賣出匯率/賣出價（賣出價（Selling Rate或或Offer Rate） 中間匯率中間匯率/中間價（中間價（Middle Rate）現(xiàn)鈔匯率現(xiàn)鈔匯率/鈔價（鈔價（Bank Notes Rate）為什么現(xiàn)鈔買入價小于現(xiàn)匯買入價為什么現(xiàn)鈔買入價小于現(xiàn)匯買入價現(xiàn)鈔買入價現(xiàn)鈔買入價 即期匯率即期匯率貼水貼水 平價平價 = =直標(biāo)法直標(biāo)法 升水時升水時 遠(yuǎn)期匯率遠(yuǎn)期匯率= =即期匯率即期匯率+ +升水率升水率 貼水貼水 - - 間標(biāo)法間標(biāo)法 升水時升水時 遠(yuǎn)期匯率遠(yuǎn)期匯率= =即期匯率即期匯率- -升水率升水率 貼水貼水 + +官方匯率（官方匯率（Official RateOfficial Ra

12、te） 官方匯率按匯率是否統(tǒng)一：官方匯率按匯率是否統(tǒng)一： 單一匯率單一匯率 復(fù)匯率復(fù)匯率/ /多重匯率多重匯率 市場匯率（市場匯率（Market RateMarket Rate） 我國我國1981-19931981-1993年實(shí)行的外匯雙軌年實(shí)行的外匯雙軌制就是復(fù)匯率制就是復(fù)匯率在國際金融研究與決策中，經(jīng)常用到名義匯率、實(shí)際在國際金融研究與決策中，經(jīng)常用到名義匯率、實(shí)際匯率等概念。匯率等概念。名義匯率名義匯率 （Nominal Exchange RateNominal Exchange Rate） 政府和政府和媒體公布的匯率媒體公布的匯率實(shí)際匯率實(shí)際匯率 （Real Exchange Rate

13、Real Exchange Rate） 在名義匯率基礎(chǔ)上剔除了通脹因素后的匯率。在名義匯率基礎(chǔ)上剔除了通脹因素后的匯率。 一、國際金本位制度下匯率的決定與調(diào)整一、國際金本位制度下匯率的決定與調(diào)整1 1、國際金本位制、國際金本位制 金本位制是以黃金為本位貨幣的貨幣制度。金本位制是以黃金為本位貨幣的貨幣制度。即以貨幣含金量來衡量貨幣的價值。即以貨幣含金量來衡量貨幣的價值。包括：包括：金幣本位制、金塊本位制、金匯兌本位金幣本位制、金塊本位制、金匯兌本位制制2、決定、決定貨幣含金量貨幣含金量鑄幣平價BA例：例：1英鎊含金量為英鎊含金量為113.0016格令（格令（grain)，1美元的含金量為美元的含

14、金量為23.22格令，則格令，則美元英鎊即鑄幣平價8665. 418665. 422.230016.1133、調(diào)整、調(diào)整 在金本位制下，匯率的波動不會沒有邊際，它在金本位制下，匯率的波動不會沒有邊際，它總是圍繞著鑄幣平價上下波動，并以總是圍繞著鑄幣平價上下波動，并以黃金輸送點(diǎn)黃金輸送點(diǎn)為為界限。這是因?yàn)榻鸨疚恢葡曼S金的價格是穩(wěn)定的，界限。這是因?yàn)榻鸨疚恢葡曼S金的價格是穩(wěn)定的，并且可以自由輸出入國境，當(dāng)匯率對一國不利時，并且可以自由輸出入國境，當(dāng)匯率對一國不利時，它就不用外匯而改用輸出入黃金來完成國際結(jié)算。它就不用外匯而改用輸出入黃金來完成國際結(jié)算。因此各國匯率波動幅度很小，成為自發(fā)的固定匯率因

15、此各國匯率波動幅度很小，成為自發(fā)的固定匯率制度。制度。調(diào)整過程：調(diào)整過程：例：例：英美鑄幣平價為英美鑄幣平價為4.8665，兩國間運(yùn)送一英鎊黃，兩國間運(yùn)送一英鎊黃金的各項(xiàng)費(fèi)用為金的各項(xiàng)費(fèi)用為3美分，則黃金輸送點(diǎn)為美分，則黃金輸送點(diǎn)為4.8365和和4.8965。（1）當(dāng)市場匯率超過）當(dāng)市場匯率超過4.8965，假設(shè)達(dá)到，假設(shè)達(dá)到4.9065，對美國進(jìn)口商而言，使用外匯結(jié)算不如使用黃金對美國進(jìn)口商而言，使用外匯結(jié)算不如使用黃金結(jié)算；結(jié)算；（2）當(dāng)市場匯率低于）當(dāng)市場匯率低于4.8365，假設(shè)達(dá)到，假設(shè)達(dá)到4.8265，對美國出口商而言，使用外匯結(jié)算不如使用黃金對美國出口商而言，使用外匯結(jié)算不如使

16、用黃金結(jié)算。結(jié)算。因此，金本位制下外匯匯率只會圍繞著鑄幣平價因此，金本位制下外匯匯率只會圍繞著鑄幣平價上下波動，并以黃金輸送點(diǎn)為界限，形成自發(fā)的上下波動，并以黃金輸送點(diǎn)為界限，形成自發(fā)的固定匯率制度。固定匯率制度。二、布雷頓森林體系下匯率的決定和調(diào)整二、布雷頓森林體系下匯率的決定和調(diào)整1、決定、決定美元法定含金量國貨幣法定含金量黃金平價（美元平價）A2 2、調(diào)整、調(diào)整（1 1）在）在1 1以內(nèi)由市場自由調(diào)節(jié)；以內(nèi)由市場自由調(diào)節(jié)；（2 2）超過）超過1 1則由官方干預(yù)；則由官方干預(yù)；（3 3）國際收支根本性不平衡時，變更平價。）國際收支根本性不平衡時，變更平價。從形式上看，金平價構(gòu)成各國貨幣匯率

17、的決定基礎(chǔ)。從形式上看，金平價構(gòu)成各國貨幣匯率的決定基礎(chǔ)。實(shí)際上：兩國貨幣的相對購買力實(shí)際上：兩國貨幣的相對購買力1 1、均衡匯率的決定、均衡匯率的決定 均衡匯率是指能夠使外匯供給量與外匯需均衡匯率是指能夠使外匯供給量與外匯需求量相等的市場匯率。求量相等的市場匯率。 購買力平價說、利率平價說、國際收支說、購買力平價說、利率平價說、國際收支說、資產(chǎn)市場說等。資產(chǎn)市場說等。* *購買力平價說購買力平價說基本思想：基本思想：人們之所以需要外國貨幣是因?yàn)樗谌藗冎孕枰鈬泿攀且驗(yàn)樗谠搰鴩鴥?nèi)具有對一般商品的購買力；同樣，外該國國內(nèi)具有對一般商品的購買力；同樣，外國人之所以需要本國貨幣也是因?yàn)樗?/p>

18、本國具國人之所以需要本國貨幣也是因?yàn)樗诒緡哂匈徺I力。因此，本幣和外幣的平價主要取決有購買力。因此，本幣和外幣的平價主要取決于兩國貨幣購買力的比較。于兩國貨幣購買力的比較。絕對購買力平價絕對購買力平價 在某一時點(diǎn)上，兩國貨幣之間的兌換在某一時點(diǎn)上，兩國貨幣之間的兌換比率取決于兩國貨幣購買力之比，而購買力比率取決于兩國貨幣購買力之比，而購買力是一般物價水平的倒數(shù)。是一般物價水平的倒數(shù)。 其依據(jù)是其依據(jù)是一價律：一價律：在自由貿(mào)易的條件在自由貿(mào)易的條件下，同一種商品在世界各地以同一貨幣表示下，同一種商品在世界各地以同一貨幣表示的價格是一樣的。的價格是一樣的。abpepee一單位一單位B B國貨幣

19、以國貨幣以A A國貨幣表示的價格國貨幣表示的價格例：例：同一商品在英國賣同一商品在英國賣5 5英鎊，在美國賣英鎊，在美國賣1010美美元，則元，則1 1英鎊英鎊2 2美元。美元。相對購買力平價相對購買力平價 它將匯率在一段時間內(nèi)的變化歸因于兩個它將匯率在一段時間內(nèi)的變化歸因于兩個國家在這段時間物價水平或貨幣購買力的變國家在這段時間物價水平或貨幣購買力的變化。化。101010aabbppeepp接上例：一年后同一商品在英國價格變?yōu)榻由侠阂荒旰笸簧唐吩谟鴥r格變?yōu)? 6英鎊，英鎊，在美國變?yōu)樵诿绹優(yōu)?515美元，則匯率為：美元，則匯率為：5 . 22%125%125%120%150101ee

20、e即匯率上升了即匯率上升了2525，最終為，最終為1 1英鎊英鎊2.52.5美元美元2 2、均衡匯率的變動和調(diào)整、均衡匯率的變動和調(diào)整 均衡匯率的變動直接產(chǎn)生于外匯供給和需求的均衡匯率的變動直接產(chǎn)生于外匯供給和需求的變動。變動。 對匯率的調(diào)整可以通過調(diào)節(jié)國際收支、通脹率、對匯率的調(diào)整可以通過調(diào)節(jié)國際收支、通脹率、利率、宏觀政策等來進(jìn)行。利率、宏觀政策等來進(jìn)行。一、匯率變動情況一、匯率變動情況（一）貨幣法定貶值（一）貨幣法定貶值(Devaluation)(Devaluation)1 1、含義、含義 一國政府或金融當(dāng)局，以政府法令的形式正一國政府或金融當(dāng)局，以政府法令的形式正式宣布降低本國貨幣的含

21、金量，提高外幣匯率式宣布降低本國貨幣的含金量，提高外幣匯率的措施。的措施。2 2、實(shí)施背景、實(shí)施背景 通常是在該國經(jīng)濟(jì)狀況不好，國際收支出現(xiàn)通常是在該國經(jīng)濟(jì)狀況不好，國際收支出現(xiàn)長期逆差，通貨膨脹嚴(yán)重，出口萎縮，失業(yè)問長期逆差，通貨膨脹嚴(yán)重，出口萎縮，失業(yè)問題嚴(yán)重的情況下采取。題嚴(yán)重的情況下采取。3 3、貨幣法定貶值率、貨幣法定貶值率100貶值前含金量貶值后含金量貶值前含金量（二）貨幣法定升值（二）貨幣法定升值（Revaluation)Revaluation)1 1、含義、含義 一國政府或金融當(dāng)局公開宣布提高本幣的含一國政府或金融當(dāng)局公開宣布提高本幣的含金量，提高本幣對外幣比價的措施。金量，提

22、高本幣對外幣比價的措施。2 2、實(shí)施背景、實(shí)施背景 通常是在一國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展較快，國際收支通常是在一國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展較快，國際收支長期順差，而其他國家國際收支處于嚴(yán)重逆差情長期順差，而其他國家國際收支處于嚴(yán)重逆差情況下，迫于逆差國對其施加壓力和大量外幣流入況下，迫于逆差國對其施加壓力和大量外幣流入而發(fā)生的。而發(fā)生的。3 3、貨幣法定升值率、貨幣法定升值率升值前含金量含金量升值后含金量升值前100（三）貨幣匯率的上浮與下?。ㄈ┴泿艆R率的上浮與下浮外幣供大于求時，其價格下跌，外幣匯率下?。煌鈳殴┐笥谇髸r，其價格下跌，外幣匯率下??；外幣供不應(yīng)求時，其價格上漲，外幣匯率上浮。外幣供不應(yīng)求時，其價格上漲

23、，外幣匯率上浮。（四）貨幣匯率的高估與低估（四）貨幣匯率的高估與低估 當(dāng)當(dāng)“官價官價”高于人們心理上對該幣價值的評價高于人們心理上對該幣價值的評價時即高估；反之，則為低估。時即高估；反之，則為低估。 貨幣匯率的高估與低估是由于匯率的調(diào)整落后貨幣匯率的高估與低估是由于匯率的調(diào)整落后于經(jīng)濟(jì)變化，或是人為的政策性因素造成的。于經(jīng)濟(jì)變化，或是人為的政策性因素造成的。二、影響匯率變動的因素二、影響匯率變動的因素一國國際一國國際收支順差收支順差外匯收入增加外匯收入增加國際儲備增加國際儲備增加對外幣供應(yīng)增加對外幣供應(yīng)增加對本幣需求增加對本幣需求增加本幣幣本幣幣值上升值上升2 2、相對通貨膨脹率、相對通貨膨脹

24、率經(jīng)常項(xiàng)目：經(jīng)常項(xiàng)目：某國通脹率某國通脹率相對較高相對較高本幣實(shí)際購本幣實(shí)際購買力下降買力下降出口商品以外幣表出口商品以外幣表示的價格上升示的價格上升進(jìn)口商品以本幣表示進(jìn)口商品以本幣表示的價格下降的價格下降本國商品國際競爭力下降本國商品國際競爭力下降進(jìn)口商品在本國競爭力增強(qiáng)進(jìn)口商品在本國競爭力增強(qiáng)出口減少出口減少進(jìn)口增加進(jìn)口增加本幣幣本幣幣值下降值下降（一）經(jīng)濟(jì)因素（一）經(jīng)濟(jì)因素1、國際收支、國際收支資本項(xiàng)目：資本項(xiàng)目：某國通脹率某國通脹率相對較高相對較高實(shí)際利息率降低實(shí)際利息率降低人們預(yù)期該幣將疲軟人們預(yù)期該幣將疲軟對外幣需求增加對外幣需求增加本幣在外匯市場上現(xiàn)實(shí)下跌本幣在外匯市場上現(xiàn)實(shí)下跌

25、本幣幣值下降本幣幣值下降資本外流資本外流結(jié)論：結(jié)論：一國貨幣對內(nèi)貶值必然引起一國貨幣對外貶值。一國貨幣對內(nèi)貶值必然引起一國貨幣對外貶值。3 3、相對經(jīng)濟(jì)增長率、相對經(jīng)濟(jì)增長率（1 1）在其他條件不變的情況下，經(jīng)濟(jì)增長較快）在其他條件不變的情況下，經(jīng)濟(jì)增長較快的國家容易出現(xiàn)貿(mào)易逆差；的國家容易出現(xiàn)貿(mào)易逆差；（2 2）經(jīng)濟(jì)增長往往伴隨著大規(guī)模的固定資本更）經(jīng)濟(jì)增長往往伴隨著大規(guī)模的固定資本更新和勞動生產(chǎn)率的提高，這種增長會導(dǎo)致該國新和勞動生產(chǎn)率的提高，這種增長會導(dǎo)致該國商品國際競爭力提高，出口增加，經(jīng)濟(jì)實(shí)力增商品國際競爭力提高，出口增加，經(jīng)濟(jì)實(shí)力增強(qiáng)，因而貨幣匯率有上升的可能。強(qiáng)，因而貨幣匯率有上

26、升的可能。（二）政策因素（二）政策因素1 1、利率政策、利率政策貨幣政策貨幣政策 提高國內(nèi)利率，會導(dǎo)致存款增加，貸款、提高國內(nèi)利率，會導(dǎo)致存款增加，貸款、消費(fèi)、投資減少，同時吸引更多資本流入，導(dǎo)消費(fèi)、投資減少，同時吸引更多資本流入，導(dǎo)致對本幣需求增加，從而本幣幣值上升。致對本幣需求增加，從而本幣幣值上升。2 2、財(cái)政政策、財(cái)政政策 當(dāng)一國財(cái)政赤字不斷增加時，意味著該國當(dāng)一國財(cái)政赤字不斷增加時，意味著該國過度的支出，容易導(dǎo)致通貨膨脹，進(jìn)一步導(dǎo)致過度的支出，容易導(dǎo)致通貨膨脹，進(jìn)一步導(dǎo)致本幣幣值降低。本幣幣值降低。3 3、匯率政策、匯率政策（1 1）通過宣布升貶值來改變匯率；）通過宣布升貶值來改變匯

27、率；（2 2）外匯干預(yù)政策）外匯干預(yù)政策4 4、貿(mào)易政策、貿(mào)易政策（三）其他因素（三）其他因素1 1、國際性經(jīng)濟(jì)、政治、外交或軍事等方面的突、國際性經(jīng)濟(jì)、政治、外交或軍事等方面的突發(fā)事件；發(fā)事件；2 2、市場預(yù)期心理；、市場預(yù)期心理；3 3、外匯投機(jī)活動。、外匯投機(jī)活動。匯率變動因素分析應(yīng)注意的問題匯率變動因素分析應(yīng)注意的問題 （一）、前述十一條因素對匯率的影響不是絕（一）、前述十一條因素對匯率的影響不是絕對的孤立的。它們本身可能反方向地交叉起來對對的孤立的。它們本身可能反方向地交叉起來對匯率發(fā)生影響，加之匯率變動還受其他許多因素匯率發(fā)生影響，加之匯率變動還受其他許多因素的影響，從而使分析匯率

28、變動的任務(wù)困難化和復(fù)的影響，從而使分析匯率變動的任務(wù)困難化和復(fù)雜化。上述因素對匯率的實(shí)際影響，只有在假定雜化。上述因素對匯率的實(shí)際影響，只有在假定“其他條件都不變其他條件都不變”的情況下，才能顯示出來。的情況下，才能顯示出來。（二）、從根本上講，勞動生產(chǎn)率才是決定本國（二）、從根本上講，勞動生產(chǎn)率才是決定本國貨幣對外價值的基礎(chǔ)。勞動生產(chǎn)率的相對快速增貨幣對外價值的基礎(chǔ)。勞動生產(chǎn)率的相對快速增長，使單位貨幣包含的價值相對增加，從而使本長，使單位貨幣包含的價值相對增加，從而使本國貨幣的對外價值相應(yīng)上升，不過，勞動生產(chǎn)率國貨幣的對外價值相應(yīng)上升，不過，勞動生產(chǎn)率對貨幣匯率的影響是緩慢而長期的，它不易

29、被馬對貨幣匯率的影響是緩慢而長期的，它不易被馬上察覺出來。上察覺出來。（一）對一國國際收支的影響（一）對一國國際收支的影響1 1、對一國貿(mào)易收支的影響、對一國貿(mào)易收支的影響 一般情況下，本幣貶值會導(dǎo)致出口增加，一般情況下，本幣貶值會導(dǎo)致出口增加，進(jìn)口減少。進(jìn)口減少。前提：馬歇爾勒納條件前提：馬歇爾勒納條件（The Marshall Lerner Condition)The Marshall Lerner Condition) 在進(jìn)出口商品供給彈性無窮大的情況下，在進(jìn)出口商品供給彈性無窮大的情況下，若進(jìn)出口需求彈性之和的絕對值大于若進(jìn)出口需求彈性之和的絕對值大于1 1，則該，則該國貨幣匯率下降可

30、引起貿(mào)易順差或減少未來存國貨幣匯率下降可引起貿(mào)易順差或減少未來存在的貿(mào)易逆差。在的貿(mào)易逆差。 外匯傾銷外匯傾銷2 2、對一國非貿(mào)易收支的影響、對一國非貿(mào)易收支的影響 涉外旅游等無形貿(mào)易收入增加，但單方面涉外旅游等無形貿(mào)易收入增加，但單方面轉(zhuǎn)移收入可能減少。轉(zhuǎn)移收入可能減少。3 3、對一國資本流動的影響、對一國資本流動的影響（1 1）對長期資本流動的影響較?。﹂L期資本流動的影響較?。? 2）對短期資本流動的影響較大）對短期資本流動的影響較大（二）對一國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響（二）對一國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響1 1、對國內(nèi)物價的影響、對國內(nèi)物價的影響本本幣幣貶貶值值進(jìn)口商品國進(jìn)口商品國內(nèi)價格上升內(nèi)價格上升帶動國

31、內(nèi)同類帶動國內(nèi)同類產(chǎn)品價格上升產(chǎn)品價格上升最終產(chǎn)品最終產(chǎn)品價格上升價格上升出口需出口需求增加求增加假設(shè)商品供假設(shè)商品供給彈性不足給彈性不足出口商品出口商品價格上升價格上升2 2、對國民收入和就業(yè)的影響、對國民收入和就業(yè)的影響本本幣幣貶貶值值出口需出口需求上升求上升進(jìn)口需進(jìn)口需求下降求下降出口行出口行業(yè)發(fā)展業(yè)發(fā)展進(jìn)口替代進(jìn)口替代部門發(fā)展部門發(fā)展生產(chǎn)率提高生產(chǎn)率提高國民收入上升國民收入上升就業(yè)增加就業(yè)增加3 3、對資源配置的影響、對資源配置的影響本幣本幣貶值貶值國內(nèi)資源向出口國內(nèi)資源向出口導(dǎo)向產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移導(dǎo)向產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移獲得規(guī)模效益和發(fā)揮獲得規(guī)模效益和發(fā)揮本國相對優(yōu)勢本國相對優(yōu)勢本幣本幣貶值貶值進(jìn)口替代產(chǎn)

32、業(yè)發(fā)展，進(jìn)口替代產(chǎn)業(yè)發(fā)展，保護(hù)本國農(nóng)業(yè)保護(hù)本國農(nóng)業(yè)本幣本幣貶值貶值改善國際收支改善國際收支獲得外匯收入獲得外匯收入（三）匯率變動對外匯儲備的影響（三）匯率變動對外匯儲備的影響1 1、改變儲備貨幣的實(shí)際價值；、改變儲備貨幣的實(shí)際價值；2 2、改變外匯儲備資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)；、改變外匯儲備資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)；3 3、影響一國外匯儲備的數(shù)量。、影響一國外匯儲備的數(shù)量。 四、制約匯率變動經(jīng)濟(jì)影響的因素四、制約匯率變動經(jīng)濟(jì)影響的因素匯率變動對一國和國際經(jīng)濟(jì)都有較為深刻的影響，但實(shí)際上匯率變動匯率變動對一國和國際經(jīng)濟(jì)都有較為深刻的影響，但實(shí)際上匯率變動對不同國家的影響是不相同的。匯率變動對一國經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)程影響的對不同國家

33、的影響是不相同的。匯率變動對一國經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)程影響的大小和波及的范圍，還要看以下四個基本條件：大小和波及的范圍，還要看以下四個基本條件：（一）、一國對外開放的程度。（一）、一國對外開放的程度。一國經(jīng)濟(jì)對外依賴程度較深，進(jìn)出口貿(mào)易在國民生產(chǎn)總值中所占比重一國經(jīng)濟(jì)對外依賴程度較深，進(jìn)出口貿(mào)易在國民生產(chǎn)總值中所占比重較大者，匯率變動對該國經(jīng)濟(jì)進(jìn)程影響就較大；反之，則較小。較大者，匯率變動對該國經(jīng)濟(jì)進(jìn)程影響就較大；反之，則較小。（二）、一國商品生產(chǎn)是否多樣化。（二）、一國商品生產(chǎn)是否多樣化。匯率變動對生產(chǎn)單一商品的國家的經(jīng)濟(jì)影響較大；對商品生產(chǎn)多樣化匯率變動對生產(chǎn)單一商品的國家的經(jīng)濟(jì)影響較大；對商品生產(chǎn)多樣化的國家影響較小。的國家影響較小。（三）、一國與國際金融市場的聯(lián)系程度。（三）、一國與國際金融市場的聯(lián)系程度。聯(lián)系密切的國家影響就較大，對較少參予國際金融市場活動的國家影聯(lián)系密切的國家影響就較大，對較少參予國際金融市場活動的國家影響就較少。響就較少。（四）、通貨的兌換性。（四）、通貨的兌換性。一國貨幣完全自由兌換、在國際支付中使用較多者，影響