new_02 金融市場(chǎng)學(xué)(第三版)課件

1、貨幣市場(chǎng)貨幣市場(chǎng)Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2007第二章學(xué)完本章后，你應(yīng)該能夠：學(xué)完本章后，你應(yīng)該能夠：了解同業(yè)拆借市場(chǎng)了解回購(gòu)市場(chǎng)了解商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)了解銀行承兌票據(jù)市場(chǎng)了解大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場(chǎng)了解短期政府債券市場(chǎng)了解貨幣市場(chǎng)共同基金本章框架本章框架n同業(yè)拆借市場(chǎng)n回購(gòu)市場(chǎng)n商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)n銀行承兌票據(jù)市場(chǎng)n大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場(chǎng)n短期政府債券市場(chǎng)n貨幣市場(chǎng)共同基金 同業(yè)拆借市場(chǎng)同業(yè)拆借市場(chǎng)( (概念概念) )n同業(yè)拆借市場(chǎng)，也可

2、以稱(chēng)為同業(yè)拆放市場(chǎng)，是指金融機(jī)構(gòu)之間以貨幣借貸方式進(jìn)行短期資金融通活動(dòng)的市場(chǎng)。 Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2007同業(yè)拆借市場(chǎng)同業(yè)拆借市場(chǎng)( (形成和發(fā)展形成和發(fā)展 ) )n同業(yè)拆借市場(chǎng)產(chǎn)生于存款準(zhǔn)備金政策的實(shí)施，伴隨著中央銀行業(yè)務(wù)和商業(yè)銀行業(yè)務(wù)的發(fā)展而發(fā)展。n拆借交易不僅發(fā)生在銀行之間，還發(fā)生在銀行與其它金融機(jī)構(gòu)之間。 n我國(guó)的同業(yè)拆借市場(chǎng)Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng an

3、d Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2007第一節(jié)第一節(jié) 同業(yè)拆借市場(chǎng)同業(yè)拆借市場(chǎng)(參與者參與者)n商業(yè)銀行 n非銀行金融機(jī)構(gòu) n外國(guó)銀行的代理機(jī)構(gòu)和分支機(jī)構(gòu) n市場(chǎng)中介人 Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2007第一節(jié)第一節(jié) 同業(yè)拆借市場(chǎng)同業(yè)拆借市場(chǎng) (運(yùn)作程序運(yùn)作程序)n通過(guò)中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行的同城拆借 Copyright by Yichun Zhang, Zhenl

4、ong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2007第一節(jié)第一節(jié) 同業(yè)拆借市場(chǎng)同業(yè)拆借市場(chǎng)(運(yùn)作程序運(yùn)作程序)n通過(guò)中介結(jié)構(gòu)進(jìn)行的異地拆借 Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2007第一節(jié)第一節(jié) 同業(yè)拆借市場(chǎng)同業(yè)拆借市場(chǎng)(運(yùn)作程序運(yùn)作程序)n不通過(guò)中介機(jī)構(gòu)的同城拆借 Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng a

5、nd Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2007第一節(jié)第一節(jié) 同業(yè)拆借市場(chǎng)同業(yè)拆借市場(chǎng)(運(yùn)作程序運(yùn)作程序)n不通過(guò)中介機(jī)構(gòu)的異地拆借Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2007第一節(jié)第一節(jié) 同業(yè)拆借市場(chǎng)同業(yè)拆借市場(chǎng)(拆借期限與利率拆借期限與利率 )n拆借期限： 12天、隔夜、12周、1個(gè)月、接近或達(dá)到一年。n拆息率：按日計(jì)息。n倫敦銀行同業(yè)拆借利率（LIBOR）、新加坡銀

6、行同業(yè)拆借利率、香港銀行同業(yè)拆借利率、SHIBORCopyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2007第二節(jié)第二節(jié) 回購(gòu)市場(chǎng)回購(gòu)市場(chǎng) (概念概念)n回購(gòu)市場(chǎng)是指通過(guò)回購(gòu)協(xié)議進(jìn)行短期資金融通交易的市場(chǎng)。n所謂回購(gòu)協(xié)議 (Repurchase Agreement)，指的是在出售證券的同時(shí)，和證券的購(gòu)買(mǎi)商簽定協(xié)議，約定在一定期限后按原定價(jià)格或約定價(jià)格購(gòu)回所賣(mài)證券，從而獲取即時(shí)可用資金的一種交易行為。從本質(zhì)上說(shuō)，回購(gòu)協(xié)議是一種抵押貸款，其抵押品為證券。C

7、opyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2007第二節(jié)第二節(jié) 回購(gòu)市場(chǎng)回購(gòu)市場(chǎng) (交易原理交易原理 )n回購(gòu)協(xié)議簽定時(shí) n回購(gòu)協(xié)議到期時(shí)n逆回購(gòu)協(xié)議Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2007資金獲得者資金供應(yīng)者債券資金資金獲得者資金供應(yīng)者資金債券第二節(jié)第二節(jié) 回購(gòu)市場(chǎng)回購(gòu)市場(chǎng) (回購(gòu)市場(chǎng)

8、及其風(fēng)險(xiǎn)回購(gòu)市場(chǎng)及其風(fēng)險(xiǎn) )n回購(gòu)交易計(jì)算公式： (2.1) (2.2)其中，PP表示本金，RP表示證券商和投資者所達(dá)成的回購(gòu)時(shí)應(yīng)付的利率，T表示回購(gòu)協(xié)議的期限，I表示應(yīng)付利息，RP表示回購(gòu)價(jià)格。n 信用風(fēng)險(xiǎn)Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2007/360IPPRR TRPPPI第二節(jié)第二節(jié) 回購(gòu)市場(chǎng)回購(gòu)市場(chǎng) (回購(gòu)利率的決定回購(gòu)利率的決定 )n回購(gòu)證券的質(zhì)地n回購(gòu)期限的長(zhǎng)短n交割的條件 n貨幣市場(chǎng)其它子市場(chǎng)的利率水平 Copyrig

9、ht by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2007第三節(jié)第三節(jié) 商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)（概念）商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)（概念）n商業(yè)票據(jù)是大公司為了籌措資金，以貼現(xiàn)方式出售給投資者的一種短期無(wú)擔(dān)保承諾憑證。n商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)就是一些信譽(yù)卓著的大公司所發(fā)行的商業(yè)票據(jù)交易的市場(chǎng)。Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2007第三節(jié)第三

10、節(jié) 商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)（歷史）商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)（歷史）n商業(yè)票據(jù)是貨幣市場(chǎng)上歷史最悠久的工具，最早可以追溯到19世紀(jì)初。大多數(shù)早期的商業(yè)票據(jù)通過(guò)經(jīng)紀(jì)商出售，主要購(gòu)買(mǎi)者是商業(yè)銀行。 n20世紀(jì)20年代以來(lái)，商業(yè)票據(jù)的性質(zhì)發(fā)生了一些變化。 n20世紀(jì)60年代，商業(yè)票據(jù)的發(fā)行量迅速增加。 Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2007第三節(jié)第三節(jié) 商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)商業(yè)票據(jù)市場(chǎng) (市場(chǎng)要素市場(chǎng)要素) n發(fā)行者 n面額及期限n銷(xiāo)售 n信用評(píng)估 n發(fā)行價(jià)格和發(fā)行成本

11、 n發(fā)行商業(yè)票據(jù)的非利息成本 n投資者 Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2007第三節(jié)第三節(jié) 商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)商業(yè)票據(jù)市場(chǎng) (新發(fā)展新發(fā)展)n其他國(guó)家開(kāi)始發(fā)行自己的商業(yè)票據(jù)n出現(xiàn)了外國(guó)公司在美國(guó)發(fā)行的商業(yè)票據(jù)、由儲(chǔ)蓄貸款協(xié)會(huì)及互助儲(chǔ)蓄銀行發(fā)行的商業(yè)票據(jù)、信用證支持的商業(yè)票據(jù)及免稅的商業(yè)票據(jù)等新品種，使商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)能夠吸引更多的資金供求者。n我國(guó)商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)的發(fā)展Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zhe

12、ng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2007第四節(jié)第四節(jié) 銀行承兌票據(jù)市場(chǎng)銀行承兌票據(jù)市場(chǎng) (概念概念)n商業(yè)承兌匯票與銀行承兌匯票n以銀行承兌票據(jù)作為交易對(duì)象的市場(chǎng)即為銀行承兌票據(jù)市場(chǎng)。Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2007第四節(jié)第四節(jié) 銀行承兌票據(jù)市場(chǎng)銀行承兌票據(jù)市場(chǎng) (原理原理)n銀行承兌匯票的產(chǎn)生n在國(guó)際貿(mào)易中的優(yōu)勢(shì)n在國(guó)內(nèi)貿(mào)易中的運(yùn)用Copyr

13、ight by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2007Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2007第四節(jié)第四節(jié) 銀行承兌票據(jù)市場(chǎng)銀行承兌票據(jù)市場(chǎng) (市場(chǎng)交易市場(chǎng)交易)n初級(jí)市場(chǎng)出票承兌n二級(jí)市場(chǎng)背書(shū)貼現(xiàn)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)再貼現(xiàn)Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and

14、 Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2007第四節(jié)第四節(jié) 銀行承兌票據(jù)市場(chǎng)銀行承兌票據(jù)市場(chǎng) (價(jià)值分析)n從借款人角度看比較銀行貸款比較發(fā)行商業(yè)票據(jù)n從銀行角度看 增加經(jīng)營(yíng)效益 增加其信用能力 銀行出售銀行承兌匯票不要求繳納準(zhǔn)備金n從投資者角度看收益性、安全性和流動(dòng)性 Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2007第五節(jié)第五節(jié) 大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場(chǎng)大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場(chǎng)

15、(概述概述)n不記名、可以流通轉(zhuǎn)讓 n金額較大 n利率既有固定，也有浮動(dòng)，且一般來(lái)說(shuō)比同期限的定期存款利率高 n不能提前支取，但可在二級(jí)市場(chǎng)流通轉(zhuǎn)讓 Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2007第五節(jié)第五節(jié) 大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場(chǎng)大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場(chǎng) (種類(lèi)種類(lèi))按照發(fā)行者的不同分為：n國(guó)內(nèi)存單 n歐洲美元存單 n揚(yáng)基存單 n儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)存單 Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai

16、 Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2007第五節(jié)第五節(jié) 大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場(chǎng)（市場(chǎng)特大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場(chǎng)（市場(chǎng)特征征 ）n利率和期限 n風(fēng)險(xiǎn)和收益信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn) 收益取決于三個(gè)因素：發(fā)行銀行的信用評(píng)級(jí)、存單的期限及存單的供求量 Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2007第五節(jié)第五節(jié) 大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場(chǎng)大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場(chǎng) (投資者投資者)n大企業(yè) n金融機(jī)構(gòu) (

17、貨幣市場(chǎng)基金 、商業(yè)銀行、銀行信托部門(mén))n政府機(jī)構(gòu)、外國(guó)政府、外國(guó)中央銀行n個(gè)人Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2007第五節(jié)第五節(jié) 大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場(chǎng)大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場(chǎng) (價(jià)值分析價(jià)值分析)n從投資者角度：較高利息收入 可隨時(shí)獲得兌現(xiàn)收益穩(wěn)定n從銀行角度：增加資金來(lái)源 調(diào)整資產(chǎn)的流動(dòng)性、實(shí)施資產(chǎn)負(fù)債管理 Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Depart

18、ment of Finance, Xiamen University, 2007第六節(jié)第六節(jié) 短期政府債券市場(chǎng)短期政府債券市場(chǎng) (概念概念)n短期政府債券，是政府部門(mén)以債務(wù)人身份承擔(dān)到期償付本息責(zé)任的期限在一年以?xún)?nèi)的債務(wù)憑證。 n一般來(lái)說(shuō)，政府短期債券市場(chǎng)主要指的是國(guó)庫(kù)券市場(chǎng)。Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2007第六節(jié)第六節(jié) 短期政府債券市場(chǎng)短期政府債券市場(chǎng) (發(fā)行發(fā)行)n以貼現(xiàn)方式發(fā)行n發(fā)行目的滿(mǎn)足政府部門(mén)短期資金周轉(zhuǎn)的需要 為

19、中央銀行的公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)提供可操作的工具 n拍賣(mài)方式發(fā)行 競(jìng)爭(zhēng)性方式投標(biāo) 非競(jìng)爭(zhēng)性方式投標(biāo)Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2007第六節(jié)第六節(jié) 短期政府債券市場(chǎng)短期政府債券市場(chǎng) (市場(chǎng)特征市場(chǎng)特征)n違約風(fēng)險(xiǎn)小：由于國(guó)庫(kù)券是國(guó)家的債務(wù)，因而它被認(rèn)為是沒(méi)有違約風(fēng)險(xiǎn)的。n流動(dòng)性強(qiáng)：這一特征使得國(guó)庫(kù)券能在交易成本較低及價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)較低的情況下迅速變現(xiàn)。n面額?。簩?duì)許多小投資者來(lái)說(shuō)，國(guó)庫(kù)券通常是他們能直接從貨幣市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)的唯一有價(jià)證券。n收入免稅：免

20、稅主要是指免除州及地方所得稅。Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2007第六節(jié)第六節(jié) 短期政府債券市場(chǎng)短期政府債券市場(chǎng) (收益率計(jì)算收益率計(jì)算)n銀行貼現(xiàn)收益率n真實(shí)年收益率 n債券等價(jià)收益率 n銀行貼現(xiàn)收益率債券等價(jià)收益率真實(shí)年收益率Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2007%

21、100360000,10000,10tPBDY1)(1 /365000,10tPPEY%100365000,10tPPBEY第七節(jié)第七節(jié) 貨幣市場(chǎng)共同基金市場(chǎng)貨幣市場(chǎng)共同基金市場(chǎng) (概念概念)n共同基金是將眾多的小額投資者的資金集合起來(lái)，由專(zhuān)門(mén)的經(jīng)理人進(jìn)行市場(chǎng)運(yùn)作，賺取收益后按一定的期限及持有的份額進(jìn)行分配的一種金融組織形式。而對(duì)于主要在貨幣市場(chǎng)上進(jìn)行運(yùn)作的共同基金，則稱(chēng)為貨幣市場(chǎng)共同基金。Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2007第七節(jié)第七節(jié) 貨幣市場(chǎng)共同基金市場(chǎng)貨幣市場(chǎng)共同基金市場(chǎng) (發(fā)展歷史發(fā)展歷史)n貨幣市場(chǎng)共同基金最早出現(xiàn)在1972年。當(dāng)時(shí)，由于美國(guó)政府出臺(tái)了限制銀行存款利率的Q項(xiàng)條例，銀行存款對(duì)許多投資者的吸引力下降，他們急于為自己的資金尋找到新的能夠獲得貨幣市場(chǎng)現(xiàn)行利率水平的收益途徑。貨幣市場(chǎng)共同基金正是在這種情況下應(yīng)運(yùn)而生。它能將許多投資者的小額資金集合起來(lái)，由專(zhuān)家操作。貨幣市場(chǎng)共同基金出現(xiàn)后，其發(fā)展速度是很快的。目前，在發(fā)達(dá)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家，貨幣市場(chǎng)共同基金在全部基金中所占比重最大。Copyright by Yi