鐵礦石掉期 ---鐵礦石金融化時(shí)代的套保工具

1、 鐵礦石掉期鐵礦石掉期 -鐵礦石金融化時(shí)代的套保工具鐵礦石金融化時(shí)代的套保工具主要內(nèi)容主要內(nèi)容 鐵礦石市場(chǎng)概況鐵礦石市場(chǎng)概況 鐵礦石定價(jià)機(jī)制演變鐵礦石定價(jià)機(jī)制演變 鐵礦石金融化影響鐵礦石金融化影響 中國(guó)鋼鐵企業(yè)現(xiàn)狀中國(guó)鋼鐵企業(yè)現(xiàn)狀 市場(chǎng)概況市場(chǎng)概況 作用分析作用分析鎖定成本鎖定成本 交易流程交易流程鐵礦石市場(chǎng)概況鐵礦石市場(chǎng)概況 巴西淡水河谷公司巴西淡水河谷公司 必和必拓公司必和必拓公司 力拓礦業(yè)集團(tuán)力拓礦業(yè)集團(tuán) 中國(guó)中國(guó) 日本日本 韓國(guó)韓國(guó) 德國(guó)德國(guó)鐵礦石市場(chǎng)概況鐵礦石市場(chǎng)概況1981-2008 1981-2008 ：長(zhǎng)協(xié)定價(jià)：長(zhǎng)協(xié)定價(jià)2010 2010 ：季度定價(jià)：季度定價(jià)潛在定價(jià)方式潛在定

2、價(jià)方式 ：指數(shù)定價(jià)，導(dǎo)致巨大的價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)：指數(shù)定價(jià)，導(dǎo)致巨大的價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)鐵礦石金融化對(duì)中國(guó)的影響鐵礦石金融化對(duì)中國(guó)的影響進(jìn)口方承擔(dān)了鐵礦石價(jià)格的一切市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)口方承擔(dān)了鐵礦石價(jià)格的一切市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)到岸價(jià)包含變化很大的海運(yùn)費(fèi)，不利于規(guī)避運(yùn)費(fèi)風(fēng)到岸價(jià)包含變化很大的海運(yùn)費(fèi)，不利于規(guī)避運(yùn)費(fèi)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)鐵礦石壟斷程度高，指數(shù)定價(jià)容易被操縱鐵礦石壟斷程度高，指數(shù)定價(jià)容易被操縱中國(guó)不熟悉指數(shù)定價(jià)體系中國(guó)不熟悉指數(shù)定價(jià)體系鐵礦石金融化對(duì)中國(guó)的影響鐵礦石金融化對(duì)中國(guó)的影響單位：萬(wàn)噸單位：萬(wàn)噸2007200820092010總計(jì)總計(jì)38,30044,40062,800一月3,5853,6813,2654,662二月2,

3、8743,8204,6744,938三月3,5593,5655,2085,901四月3,3384,2865,7005,533五月2,7703,9025,3465,190六月2,6763,7595,529七月3,9453,9635,808八月2,9293,7404,968九月3,3233,9196,455十月2,9713,0304,547十一月3,5463,2525,107十二月3,4723,4526,216事實(shí)1：持續(xù)上漲的進(jìn)口需求量鐵礦石金融化對(duì)中國(guó)的影響鐵礦石金融化對(duì)中國(guó)的影響事實(shí)1：持續(xù)上漲的進(jìn)口需求量鐵礦石金融化對(duì)中國(guó)的影響鐵礦石金融化對(duì)中國(guó)的影響事實(shí)2：持續(xù)上漲且波動(dòng)較大的鐵礦石價(jià)格

4、鐵礦石金融化對(duì)中國(guó)的影響鐵礦石金融化對(duì)中國(guó)的影響事實(shí)3：中國(guó)鋼企的艱難處境鋼企紛紛限產(chǎn)自保國(guó)際、國(guó)內(nèi)鋼價(jià)連續(xù)下跌國(guó)際、國(guó)內(nèi)鋼價(jià)連續(xù)下跌進(jìn)口鐵礦石成本高，價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)大進(jìn)口鐵礦石成本高，價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)大需求不振，國(guó)內(nèi)粗鋼產(chǎn)量不斷下跌需求不振，國(guó)內(nèi)粗鋼產(chǎn)量不斷下跌部分鋼企轉(zhuǎn)向投資非洲鐵礦石以降低未來(lái)成本部分鋼企轉(zhuǎn)向投資非洲鐵礦石以降低未來(lái)成本日韓已接受三大礦商較高的季度定價(jià)，給中國(guó)造成壓力日韓已接受三大礦商較高的季度定價(jià)，給中國(guó)造成壓力20102010年以來(lái)中國(guó)主要消耗港口庫(kù)存，因此鐵礦石進(jìn)口價(jià)格不年以來(lái)中國(guó)主要消耗港口庫(kù)存，因此鐵礦石進(jìn)口價(jià)格不斷下跌，但是當(dāng)庫(kù)存消耗殆盡，價(jià)格必將繼續(xù)上漲斷下跌，但

5、是當(dāng)庫(kù)存消耗殆盡，價(jià)格必將繼續(xù)上漲掉期交易掉期交易(Swap)(Swap)是指交易雙方約定在未來(lái)某一時(shí)期相互交換某種資產(chǎn)是指交易雙方約定在未來(lái)某一時(shí)期相互交換某種資產(chǎn)的交易形式。更為準(zhǔn)確他說(shuō)，掉期交易是當(dāng)事人之間約定在未來(lái)某一的交易形式。更為準(zhǔn)確他說(shuō)，掉期交易是當(dāng)事人之間約定在未來(lái)某一期間內(nèi)相互交換他們認(rèn)為具有等價(jià)經(jīng)濟(jì)價(jià)值的現(xiàn)金流期間內(nèi)相互交換他們認(rèn)為具有等價(jià)經(jīng)濟(jì)價(jià)值的現(xiàn)金流(Cash Flow(Cash Flow）的）的交易。交易。鐵礦石掉期就是用鐵礦石期貨與指定的貨幣或者計(jì)價(jià)單位互換，這里鐵礦石掉期就是用鐵礦石期貨與指定的貨幣或者計(jì)價(jià)單位互換，這里的貨幣或者計(jì)價(jià)單位一般是美元。以鐵礦石指數(shù)

6、為交易標(biāo)的，到期以的貨幣或者計(jì)價(jià)單位一般是美元。以鐵礦石指數(shù)為交易標(biāo)的，到期以現(xiàn)金結(jié)算，用以對(duì)沖鐵礦石現(xiàn)貨的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)?，F(xiàn)金結(jié)算，用以對(duì)沖鐵礦石現(xiàn)貨的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。 什么是鐵礦石掉期交易鐵礦石掉期鐵礦石掉期據(jù)Freight Investor Services透露，中國(guó)現(xiàn)在已經(jīng)有10-20家鋼企及貿(mào)易商參與了鐵礦石掉期瑞士信貸和德意志銀行是最早的發(fā)起者，于2008年5月推出了鐵礦石掉期的市場(chǎng)報(bào)價(jià)鐵礦石掉期交易鐵礦石掉期交易市場(chǎng)現(xiàn)狀市場(chǎng)現(xiàn)狀交易所交易所鋼鐵企業(yè)鋼鐵企業(yè)/ /貿(mào)貿(mào)易商易商國(guó)際投行國(guó)際投行 市場(chǎng)要素目前全球有四家交易所提過(guò)鐵礦石衍生品的報(bào)價(jià)：新加坡交易所（SGX），倫敦清算所（LCH Cle

7、arnet），紐約洲際交易所（Intercontinental Exchange）和美國(guó)芝加哥商業(yè)交易所(CME)。鐵礦石掉期交易鐵礦石掉期交易市場(chǎng)現(xiàn)狀市場(chǎng)現(xiàn)狀現(xiàn)貨銷(xiāo)售的增長(zhǎng)現(xiàn)貨銷(xiāo)售的增長(zhǎng)金融市場(chǎng)提供支金融市場(chǎng)提供支持持周邊市場(chǎng)的發(fā)展周邊市場(chǎng)的發(fā)展 市場(chǎng)規(guī)模大宗商品金融產(chǎn)品通常經(jīng)歷三個(gè)階段的發(fā)展：固定價(jià)格的大宗商品逐漸 形成以“市場(chǎng)為主導(dǎo)” 的定價(jià)趨勢(shì)從固定價(jià)格轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)貨市場(chǎng)定價(jià)，伴隨更高的波動(dòng)性單個(gè)參照產(chǎn)品成為定價(jià)標(biāo)準(zhǔn)受波動(dòng)的現(xiàn)貨市場(chǎng)推動(dòng)，實(shí)物現(xiàn)貨市場(chǎng)之后通常是金融市場(chǎng)的發(fā)展中間商進(jìn)入市場(chǎng)，推動(dòng)交易隨著流動(dòng)性較高的金融遠(yuǎn)期/期貨市場(chǎng)的發(fā)展，投行設(shè)計(jì)出更多的新工具，例如期權(quán)、掉期充滿變數(shù)的現(xiàn)貨

8、和金融市場(chǎng)進(jìn)一步促進(jìn)周邊市場(chǎng)的發(fā)展上游和下游標(biāo)準(zhǔn)化、價(jià)格透明性推動(dòng)發(fā)展目前已經(jīng)充分發(fā)展的商品有：石油、黃金、天然氣、鋼鐵礦石交易擁有巨大潛力鐵礦石掉期交易鐵礦石掉期交易市場(chǎng)現(xiàn)狀市場(chǎng)現(xiàn)狀自推出以來(lái)，交易所清算的鐵礦石掉期量不斷增加自推出以來(lái)，交易所清算的鐵礦石掉期量不斷增加據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前鐵礦石衍生品的市場(chǎng)規(guī)模很小，約為據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前鐵礦石衍生品的市場(chǎng)規(guī)模很小，約為3 3億美元。截止到億美元。截止到20102010年底，鐵礦石衍生品交易量可達(dá)年底，鐵礦石衍生品交易量可達(dá)60006000萬(wàn)噸，約占全球年交易量萬(wàn)噸，約占全球年交易量的的7%7%。 隨著長(zhǎng)期定價(jià)協(xié)議機(jī)制的瓦解，鐵礦石衍生品市場(chǎng)的交易量預(yù)計(jì)在

9、隨著長(zhǎng)期定價(jià)協(xié)議機(jī)制的瓦解，鐵礦石衍生品市場(chǎng)的交易量預(yù)計(jì)在20132013年可達(dá)年可達(dá)7 7億噸。到億噸。到20202020年，鐵礦石掉期交易額將增長(zhǎng)到月年，鐵礦石掉期交易額將增長(zhǎng)到月20002000億億美元。美元。據(jù)據(jù)FISFIS透露，中國(guó)現(xiàn)在已經(jīng)有透露，中國(guó)現(xiàn)在已經(jīng)有10-2010-20家鋼鐵企業(yè)、貿(mào)易商參與到了鐵家鋼鐵企業(yè)、貿(mào)易商參與到了鐵礦石掉期交易中；礦石掉期交易中；中鋼協(xié)對(duì)參與鐵礦石掉期態(tài)度有所緩和中鋼協(xié)對(duì)參與鐵礦石掉期態(tài)度有所緩和 市場(chǎng)規(guī)模鐵礦石掉期交易既可以通過(guò)專門(mén)的鐵礦石掉期交易既可以通過(guò)專門(mén)的OTCOTC經(jīng)紀(jì)人進(jìn)行，也可以在對(duì)手方之間經(jīng)紀(jì)人進(jìn)行，也可以在對(duì)手方之間進(jìn)行雙邊交

10、易進(jìn)行雙邊交易鐵礦石掉期以每干公噸為基礎(chǔ)利用美元報(bào)價(jià)和交易鐵礦石掉期以每干公噸為基礎(chǔ)利用美元報(bào)價(jià)和交易OTCOTC經(jīng)紀(jì)人僅作為一個(gè)中間人，經(jīng)紀(jì)人僅作為一個(gè)中間人，負(fù)責(zé)合約的執(zhí)行負(fù)責(zé)合約的執(zhí)行包含包含OTCOTC經(jīng)紀(jì)人的標(biāo)準(zhǔn)交易流程如下：經(jīng)紀(jì)人的標(biāo)準(zhǔn)交易流程如下：鐵礦石掉期交易鐵礦石掉期交易市場(chǎng)現(xiàn)狀市場(chǎng)現(xiàn)狀 交易流程 OTCOTC經(jīng)紀(jì)人建立交易意向，獲得實(shí)際的出價(jià)和報(bào)價(jià)經(jīng)紀(jì)人建立交易意向，獲得實(shí)際的出價(jià)和報(bào)價(jià) 交易首先與買(mǎi)賣(mài)雙方進(jìn)行口頭確認(rèn)交易首先與買(mǎi)賣(mài)雙方進(jìn)行口頭確認(rèn) 隨后將發(fā)布一個(gè)完整的合約和扼要說(shuō)明，詳述相關(guān)的條款和條件隨后將發(fā)布一個(gè)完整的合約和扼要說(shuō)明，詳述相關(guān)的條款和條件 合約被簽署或

11、承認(rèn)，原件由合約被簽署或承認(rèn)，原件由OTCOTC經(jīng)紀(jì)人保存經(jīng)紀(jì)人保存 在結(jié)算日，對(duì)結(jié)算價(jià)格進(jìn)行評(píng)估，并發(fā)布結(jié)算聲明在結(jié)算日，對(duì)結(jié)算價(jià)格進(jìn)行評(píng)估，并發(fā)布結(jié)算聲明 結(jié)算資金在議定的結(jié)算日或之前支付結(jié)算資金在議定的結(jié)算日或之前支付鐵礦石掉期交易鐵礦石掉期交易市場(chǎng)現(xiàn)狀市場(chǎng)現(xiàn)狀 為了與新加坡交易所清算鐵礦石交易，參與者必須在一個(gè)新加坡為了與新加坡交易所清算鐵礦石交易，參與者必須在一個(gè)新加坡交易所交易所OTCOTC清算會(huì)員處開(kāi)立一個(gè)賬戶清算會(huì)員處開(kāi)立一個(gè)賬戶 在開(kāi)立合約時(shí)，需要繳納初始保證金存款。在開(kāi)立合約時(shí)，需要繳納初始保證金存款。 在開(kāi)立合約之前要求繳納的資金和在開(kāi)立合約之前要求繳納的資金和/ /或抵

12、押品或抵押品 這一存款可以是現(xiàn)金、信用證或清算會(huì)員可接受的準(zhǔn)許抵押品這一存款可以是現(xiàn)金、信用證或清算會(huì)員可接受的準(zhǔn)許抵押品 為每項(xiàng)未清算合約或敞口頭寸而要求在一個(gè)賬戶中保持的資金和為每項(xiàng)未清算合約或敞口頭寸而要求在一個(gè)賬戶中保持的資金和/ /或抵押品的最低數(shù)額或抵押品的最低數(shù)額 如果一個(gè)賬戶中的保證金余額在對(duì)倉(cāng)位進(jìn)行逐日盯市后低于于預(yù)如果一個(gè)賬戶中的保證金余額在對(duì)倉(cāng)位進(jìn)行逐日盯市后低于于預(yù)定的維持保證金水平而要求追加保證金的通知定的維持保證金水平而要求追加保證金的通知 清算以及保證金制度鐵礦石掉期交易鐵礦石掉期交易市場(chǎng)現(xiàn)狀市場(chǎng)現(xiàn)狀 清算以及保證金制度 交易對(duì)手每天收取其倉(cāng)位的獲交易對(duì)手每天收取

13、其倉(cāng)位的獲或支付其倉(cāng)位的虧損，這或支付其倉(cāng)位的虧損，這樣便可以高效地管理其交易倉(cāng)位和賬戶樣便可以高效地管理其交易倉(cāng)位和賬戶 保證金計(jì)算和倉(cāng)位的逐日盯市效果確保保證金計(jì)算和倉(cāng)位的逐日盯市效果確保由于每日價(jià)格波由于每日價(jià)格波動(dòng)而導(dǎo)致的全部虧損被及時(shí)入賬并結(jié)算，防止累積成巨額動(dòng)而導(dǎo)致的全部虧損被及時(shí)入賬并結(jié)算，防止累積成巨額虧損虧損 清算后的清算后的OTCOTC鐵礦石掉期合約是每天進(jìn)鐵礦石掉期合約是每天進(jìn)重新估值或重新估值或“逐日逐日盯市盯市”并進(jìn)行結(jié)算。并進(jìn)行結(jié)算。鐵礦石掉期能給中國(guó)鋼企帶來(lái)什么？鐵礦石掉期能給中國(guó)鋼企帶來(lái)什么？實(shí)物市場(chǎng)（鐵礦石市場(chǎng)）金融機(jī)構(gòu)鋼鐵制造商（鋼企）如果鐵礦石價(jià)格 105

14、.5美元，金融機(jī)構(gòu)向客戶支付浮動(dòng)的鐵礦石價(jià)格85美元鐵礦石價(jià)格實(shí)物鐵礦石充分防范價(jià)格上漲的風(fēng)險(xiǎn)限制價(jià)格下跌的敞口鐵礦石掉期能給中國(guó)鋼企帶來(lái)什么？鐵礦石掉期能給中國(guó)鋼企帶來(lái)什么？多數(shù)大宗商品長(zhǎng)期合約與指數(shù)掛鉤；選擇與鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格相關(guān)度最高的價(jià)格指數(shù)從而將成本變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)降至最低 確定購(gòu)買(mǎi)鐵礦石的固定價(jià)格確定購(gòu)買(mǎi)鐵礦石的固定價(jià)格 客戶與金融機(jī)構(gòu)達(dá)成固定價(jià)格的掉期協(xié)議，機(jī)構(gòu)擔(dān)?？蛻襞c金融機(jī)構(gòu)達(dá)成固定價(jià)格的掉期協(xié)議，機(jī)構(gòu)擔(dān)保支付的價(jià)格支付的價(jià)格 防范價(jià)格上漲的風(fēng)險(xiǎn)防范價(jià)格上漲的風(fēng)險(xiǎn) 現(xiàn)金流確定性和經(jīng)營(yíng)規(guī)劃現(xiàn)金流確定性和經(jīng)營(yíng)規(guī)劃 無(wú)法享受價(jià)格下跌的好處無(wú)法享受價(jià)格下跌的好處 承擔(dān)部分運(yùn)費(fèi)風(fēng)險(xiǎn)（掉期合約采用

15、承擔(dān)部分運(yùn)費(fèi)風(fēng)險(xiǎn)（掉期合約采用CFRCFR到岸價(jià)格，包到岸價(jià)格，包含運(yùn)費(fèi)）含運(yùn)費(fèi)） 鋼廠如何利用鐵礦石掉期固定投入成本例：例：20102010年年1 1月，鐵礦石月，鐵礦石CFRCFR中國(guó)（含鐵量中國(guó)（含鐵量62%62%粉礦）的價(jià)格為粉礦）的價(jià)格為106.00106.00美元美元/ /千公千公噸噸買(mǎi)方（鋼廠）：買(mǎi)方（鋼廠）：中國(guó)一家鋼廠預(yù)計(jì)中國(guó)一家鋼廠預(yù)計(jì)20102010年年3 3月要進(jìn)口好望角裝船的月要進(jìn)口好望角裝船的7500075000公噸鐵礦石（公噸鐵礦石（62%62%），），希望鎖定成本，因?yàn)樗麄儎偳枚艘还P在希望鎖定成本，因?yàn)樗麄儎偳枚艘还P在20102010年供應(yīng)平板剛才的大單年供

16、應(yīng)平板剛才的大單為了對(duì)沖這一倉(cāng)位，這家鋼廠將出價(jià)為了對(duì)沖這一倉(cāng)位，這家鋼廠將出價(jià)104.00104.00美元美元/ /千公噸，購(gòu)買(mǎi)千公噸，購(gòu)買(mǎi)20102010年年3 3月月的鐵礦石掉期的鐵礦石掉期CFRCFR（62%62%）賣(mài)方賣(mài)方（鐵礦石交易商）：（鐵礦石交易商）：同時(shí)，一家擁有庫(kù)存的鐵礦石交易商希望對(duì)沖可能由于鐵礦石價(jià)格下跌而同時(shí)，一家擁有庫(kù)存的鐵礦石交易商希望對(duì)沖可能由于鐵礦石價(jià)格下跌而導(dǎo)致的存貨價(jià)值下降。該交易商希望將鐵礦石價(jià)格鎖定在導(dǎo)致的存貨價(jià)值下降。該交易商希望將鐵礦石價(jià)格鎖定在106.00106.00美元美元/ /千公千公噸噸鐵礦石掉期鐵礦石掉期鎖定成本鎖定成本例：例：20102

17、010年年1 1月，鐵礦石月，鐵礦石CFRCFR中國(guó)（含鐵量中國(guó)（含鐵量62%62%粉礦）的價(jià)格為粉礦）的價(jià)格為106.00106.00美元美元/ /千公千公噸噸 （續(xù)）（續(xù)）經(jīng)紀(jì)：經(jīng)紀(jì)：一家一家OTCOTC經(jīng)紀(jì)商將這兩個(gè)交易對(duì)手撮合在一起，他們商定了經(jīng)紀(jì)商將這兩個(gè)交易對(duì)手撮合在一起，他們商定了105.50105.50美元美元/ /千千公噸的價(jià)格。雙方還要求在公噸的價(jià)格。雙方還要求在SGX AsiaClearSGX AsiaClear進(jìn)行信用清算進(jìn)行信用清算經(jīng)紀(jì)商準(zhǔn)備了一份商定的條款概要：經(jīng)紀(jì)商準(zhǔn)備了一份商定的條款概要： 鋼廠如何利用鐵礦石掉期固定投入成本鐵礦石掉期鐵礦石掉期鎖定成本鎖定成本買(mǎi)

18、方買(mǎi)方鋼廠鋼廠賣(mài)方賣(mài)方鐵礦石交易商鐵礦石交易商產(chǎn)品產(chǎn)品鐵礦石鐵礦石CFRCFR中國(guó)掉期中國(guó)掉期（含鐵（含鐵62%62%粉礦）粉礦）數(shù)量數(shù)量7575，000000公噸（公噸（150150手）手）合約合約價(jià)格價(jià)格105.50105.50美元美元/ /千公噸千公噸結(jié)算結(jié)算日期日期20102010年年3 3月月3131日日結(jié)算結(jié)算原則原則合約月份現(xiàn)貨價(jià)格的平均值合約月份現(xiàn)貨價(jià)格的平均值 鋼廠如何利用鐵礦石掉期固定投入成本在在SGX SGX AsiaClearAsiaClear進(jìn)行進(jìn)行OTCOTC結(jié)算：結(jié)算：各交易對(duì)手的初始保證金存款是：各交易對(duì)手的初始保證金存款是：手?jǐn)?shù)（每手?jǐn)?shù)（每500500公噸）公

19、噸） * *當(dāng)期初始保證金（當(dāng)期初始保證金（55005500美元）美元）=150=150* *55005500美元美元=825=825，000000美元美元維持保證金每手維持保證金每手4 4，375375美元，總美元，總計(jì)計(jì)656656，250250美元美元各方可能要向各方可能要向OTCOTC經(jīng)紀(jì)商支付傭金經(jīng)紀(jì)商支付傭金鐵礦石掉期鐵礦石掉期鎖定成本鎖定成本買(mǎi)方的對(duì)沖結(jié)果買(mǎi)方的對(duì)沖結(jié)果 由于鐵礦石掉期價(jià)格密切跟由于鐵礦石掉期價(jià)格密切跟蹤基礎(chǔ)現(xiàn)貨市場(chǎng)，鐵礦石掉蹤基礎(chǔ)現(xiàn)貨市場(chǎng)，鐵礦石掉期價(jià)格也上漲了。期價(jià)格也上漲了。20102010年年3 3月鋼廠以每千公噸月鋼廠以每千公噸109.00109.00美

20、美元的價(jià)格賣(mài)出元的價(jià)格賣(mài)出7575，000000公噸公噸（150150手）鐵礦石掉期手）鐵礦石掉期CFRCFR中中國(guó)（國(guó)（62%62%）進(jìn)行平倉(cāng)。）進(jìn)行平倉(cāng)。 盈利盈利 = =（109.00-105.50109.00-105.50）* *500500公公噸噸* *150150手手 =262=262，500500美元美元賣(mài)方的對(duì)沖結(jié)果賣(mài)方的對(duì)沖結(jié)果 20102010年年3 3月該交易商買(mǎi)入月該交易商買(mǎi)入7575，000000公噸（公噸（150150手）鐵礦石掉手）鐵礦石掉期期CFRCFR中國(guó)（中國(guó)（62%62%）進(jìn)行平倉(cāng)。）進(jìn)行平倉(cāng)。 盈利盈利 = =（105.50-109.00105.50-1

21、09.00）* *500500公公噸噸* *150150手手 =-262=-262，500500美元美元2010年3月SGX AsiaClear 鋼廠如何利用鐵礦石掉期固定投入成本鐵礦石掉期鐵礦石掉期鎖定成本鎖定成本 鋼廠如何利用鐵礦石掉期固定投入成本買(mǎi)方的對(duì)沖結(jié)果買(mǎi)方的對(duì)沖結(jié)果 鐵礦石交易成本增加鐵礦石交易成本增加225225，000000美元，在新加坡交易所美元，在新加坡交易所AsiaClearAsiaClear的鐵礦石掉期交的鐵礦石掉期交易獲得易獲得262262，500500美元，最終美元，最終是凈盈利是凈盈利 利潤(rùn)利潤(rùn)/ /虧損虧損 =262=262，500-225500-225，000000美元美元 =37=37，500500美元美元賣(mài)方的對(duì)沖結(jié)果賣(mài)方的對(duì)沖結(jié)果 鐵礦石庫(kù)存價(jià)值增長(zhǎng)了鐵礦石庫(kù)存價(jià)值增長(zhǎng)了225225，000000美元，在新加坡交易所美元，在新加坡交易所AsiaClearAsiaClear的鐵礦石掉期交的鐵礦石掉期交易虧損易虧損262262，500500美元，最終美元，最終是凈虧損是凈虧損 利潤(rùn)利潤(rùn)/ /虧損虧損 =225=225，000-262000-262，500 5