國際金融講義

1、 第一章 國際收支 第一節(jié) 外匯與國際收支一、外匯 Foreign Exchange（一）外匯的概念1、動態(tài)理解國際匯兌 Foreign Exchange 即：把一國貨幣兌換成另外一國貨幣以清償國際間債務(wù)的金融活動2、靜態(tài)理解分為廣義與狹義兩個層次：（1）廣義的外匯：各國外匯管理法令所指（稱）的外匯。（2）狹義的外匯：以外幣表示的用于國際結(jié)算的支付手段。 （注：在國外銀行存款是狹義外匯的主體） （二）中華人民共和國外匯管理條例對外匯的界定：（1）外國貨幣：紙幣、鑄幣（2）外幣支付憑證：票據(jù)、銀行存款憑證、郵政儲蓄憑證（3）外幣有價證券：政府債券、公司債券、股票（4）特別提款權(quán)、歐洲貨幣單位（歐

2、元）；（5）其他外匯資產(chǎn)。（三）外匯的特征（3個）（1）必須以外幣表示的資產(chǎn)；（2）必須是在國外能夠得到補償?shù)膫鶛?quán)；（3）必須是以可兌換貨幣表示的支付手段。 二、國際收支（一）國際收支的概念1、狹義的國際收支： 一國在一定時期內(nèi)的外匯收支，是建立在收支或現(xiàn)金基礎(chǔ)上的； 或者說：只是對已經(jīng)發(fā)生的外匯收入或支出進行記載登記。2、廣義的國際收支：(IMF定義的概念) 在一定時期內(nèi)，一國居民與非居民之間經(jīng)濟交易的系統(tǒng)記錄。理解：（1）強調(diào)居民與非居民之間的經(jīng)濟交易； （注意理解居民、非居民、經(jīng)濟交易的概念） （2）國際經(jīng)濟交易的內(nèi)容與性質(zhì)； (5種形式，實質(zhì)是交換與轉(zhuǎn)移3) 國際經(jīng)濟交易的5種形式 商

3、品、勞務(wù)與商品勞務(wù)之間的交換； 商品勞務(wù)與金融資產(chǎn)之間的交換； 金融資產(chǎn)與金融資產(chǎn)之間的交換； 商品、勞務(wù)由一方向另一方的轉(zhuǎn)移； 金融資產(chǎn)由一方向另一方的轉(zhuǎn)移。 （3）國際收支是一個流量概念，記錄一定時期的對外經(jīng)濟交易總和。 第二節(jié) 國際收支平衡表（本節(jié)為重點內(nèi)容）一、國際收支平衡表 Balance of Payment Statement 是一國將一定時期內(nèi)的全部國際經(jīng)濟交易，根據(jù)交易的內(nèi)容與范圍，按照經(jīng)濟分析的需要設(shè)置帳戶或項目所編制出來的統(tǒng)計報表。二、編制原理與記帳方法：1、編制原理：按現(xiàn)代會計學的復(fù)式薄記原理編制；2、記帳方法：“有借必有貸，借貸必相等” 借方：資產(chǎn)的增加與負債的減少；

4、 貸方：資產(chǎn)的減少與負債的增加記帳法則：凡引起本國外匯收入的項目，記入貸方，記為“+”號； 凡引起本國外匯支出的項目，記入借方，記為“-”號。 三、國際收支平衡表的主要內(nèi)容（要求重點掌握）（一）經(jīng)常帳戶 Current Account 記載經(jīng)常發(fā)生的國際經(jīng)濟交易，反映一國與外國之間實際資源的轉(zhuǎn)移，是國際收支平衡表中的最基本、最重要的項目。包括4個子項目：1、貨物 Goods記錄商品的進口和出口 注意：為了便于統(tǒng)計分析，IMF 建議各國進口與出口均按 FOB 價計算。2、服務(wù) Service記錄服務(wù)貿(mào)易的輸出與輸入 包括（1）與商品貿(mào)易有關(guān)的運輸、金融、保險服務(wù)；（2）旅游、通訊、建筑、電子計算

5、機和信息服務(wù)；（3）專有權(quán)（專利、商標、版權(quán)、制作方法、經(jīng)銷權(quán)）的使用費和特許費；（4）個人服務(wù)、文化娛樂服務(wù)等；3、收入或收益 Income 記載生產(chǎn)要素（主要指勞動與資本）在國家間流動所引起的報酬的收支。包括：（1）職工報酬；（2）投資收入或投資收益（衍生利潤、衍生利息等）4、經(jīng)常轉(zhuǎn)移 Current Transfers 記載商品、勞務(wù)或金融資產(chǎn)在居民與非居民之間轉(zhuǎn)移后，并未得到補償與回報，也叫“單方面轉(zhuǎn)移”或“無償轉(zhuǎn)移”。包括：（1）各級政府的無償轉(zhuǎn)移戰(zhàn)爭賠款、經(jīng)濟援助、捐贈、向國際組織交納費用；（2）私人的無償轉(zhuǎn)移僑匯、捐贈、繼承、贍養(yǎng)費、資助性匯款、退休金等。 （二）資本帳戶 Cap

6、ital Account 反映資產(chǎn)在居民與非居民之間轉(zhuǎn)移，表明本國在兩個時點之間內(nèi)資產(chǎn)與負債的增減變化。 居 民 非居民 （資本外投） 非居民 居 民 （利用外資）注意：資本帳戶是按照凈額即借貸差額來記入借方或貸方的。資本帳戶主要包括：1、資本轉(zhuǎn)移 Capital Transfers 包括：（1）投資捐贈 （2）債務(wù)注銷2、非生產(chǎn)、非金融資產(chǎn)的收買或出售包括：（1）不是通過生產(chǎn)創(chuàng)造的有形資產(chǎn)的買賣；如：土地及地下自然資源等； （2）無形資產(chǎn)所有權(quán)的轉(zhuǎn)讓（買賣）所引起的收支 （三）金融帳戶 Financial Account反映居民與非居民之間投資與借貸的增減變化。注意：本帳戶也是采用凈額記錄的

7、。子帳戶包括：1、直接投資 Direct Investment 包括：股本資本，收益再投資，其他資本2、證券投資 Portfolio Investment 包括：購買股票、債券3、其他投資 Other Investment （四）凈差錯與遺漏 Net Errors & Omissions該項目（帳戶）是人為地加上去的一個項目。主要原因有三：1、統(tǒng)計資料不完整； 2、統(tǒng)計數(shù)字的重復(fù)計算和漏算； 3、統(tǒng)計數(shù)字的估算。（五）總差額 Overall Balance 總差額 = 經(jīng)常項目差額 + 資本帳戶差額+金融帳戶差額 + 凈差錯與遺漏 （六）儲備與相關(guān)項目（官方儲備資產(chǎn)項目） Reserves &

8、 Related Items是用來進行平衡國際收支不平衡狀況的。包括以下幾個子項目：1、儲備資產(chǎn)：黃金儲備、外匯儲備、2、普通提款權(quán)、特別提款權(quán)3、對外國官方負債；4、例外融資 Exceptional Financing四、國際收支平衡表的分析（一）國際收支平衡表的意義1、對于編表國家： 分析國際收入的來源及國際收支的去向，掌握本國國際收支的運動規(guī)律，制定對策，使國際收支向有利的方向發(fā)展；2、對于非編表國家（注：有兩層含義）： （1）通過對編表國家的國際收支平衡表分析，了解該國的對外經(jīng)濟政策動向，預(yù)測該國國際收支、貨幣匯率和對外經(jīng)濟政策的動向； （2）了解世界經(jīng)濟與世界貿(mào)易的發(fā)展趨勢。 （主要

9、應(yīng)當分析貿(mào)易伙伴國的國際收支平衡表） （二）分析方法：1、靜態(tài)分析法了解編表國某一時期的國際收支狀況2、動態(tài)分析法了解編表國不同時期的國際收支狀況3、比較分析法既包括對一國不同時期國際收支狀況進行對比分析；也包括對不同國家同一時期國際收支狀況的對比分析。第三節(jié) 國際收支的調(diào)節(jié) 一、國際收支的不平衡及其判定標準（一）國際收支不平衡的狀況：1、國際收支順差：Favorable Items 國際收入 國際支出 也叫國際收支盈余、黑字2、國際收支逆差：Unfavorable Items 國際收入 1 D x + D i 1 貨幣貶值，有利于貿(mào)易收支的改善； （馬歇爾勒納條件，Marshall-Lern

10、er Condition） D x + D i 貨幣供給 國際收支順差; 貨幣需求 對外債務(wù) 對外流動借貸出現(xiàn)順差 外匯供給 外匯需求 本幣匯率上升； （2）對外債權(quán) 對外債務(wù) 對外流動借貸出現(xiàn)逆差 外匯供給 外匯需求 本幣匯率下跌； （3）對外債權(quán) = 對外債務(wù) 外匯供給 = 外匯需求 該國貨幣匯率不變 （二）新國際收支理論（凱恩斯主義匯率理論）主要理論觀點： 1、外匯匯率取決于外匯的供求；國際收支狀況決定著外匯的供求；故此，匯率取決于國際收支。（三段論推理） 2、國際收支平衡表中經(jīng)常帳戶收支狀況取決于該國國民收入狀況： 國民收入 進口 貿(mào)易收支改善 本幣匯率； 國民收入 進口 貿(mào)易收支惡化

11、 本幣匯率 3、國際收支平衡表中資本金融帳戶對匯率的影響： （1）本國利率高于外國，資本內(nèi)流，外匯供給增加，對本幣需求增大，本幣匯率上升； （2）本幣利率低于外國，資本外流，市場上外幣供給減少，本幣相對增加，對外幣需求增大，本幣匯率下跌。 二、購買力平價理論 提出者：瑞典經(jīng)濟學家卡塞爾 The Theory of Purchasing Power Parity 主要觀點： 1、本國人需要外國貨幣，該外幣在其發(fā)行國有購買力； 外國人需要本國貨幣，原因是本幣在本國具有購買力； 2、購買力平價有兩種形態(tài)： （1）絕對購買力平價由兩國貨幣購買力決定的兩種貨幣之間的兌換率；而貨幣的購買力實際上是一般物價

12、水平的倒數(shù)，故此，兩國貨幣的匯率取決于兩國一般物價水平之商，即絕對購買力。 （理解“一價定律”的涵義） R = PA / PB R匯率；PAA國一般物價水平；PBB國一般物價水平 （2）相對購買力平價即兩國貨幣匯率的變化決定于它們購買力變化程度之比。 R1 = R0Pa / Pb R1A國貨幣新匯率； R0舊匯率 ； Pa A國貨幣購買力變化率； Pb B國貨幣購買力變化率 該理論淵源于貨幣數(shù)量理論，認為物價的變化源于貨幣量的變化。三、利率平價理論（遠期匯率理論）（凱恩斯提出） Interest Rate Parity Theory Forward Exchange Rate Theory 理

13、論觀點： 1、利率低的國家的貨幣，其遠期匯率必然升水； 2、利率高的國家的貨幣，其遠期匯率必然貼水；3、遠期匯率的升（貼）水率大約等于兩種貨幣的利率差。 四、資產(chǎn)選擇理論 代表人物：馬柯維茨、托賓主要觀點：1、資產(chǎn)包括貨幣資產(chǎn)、實物資產(chǎn)、無形資產(chǎn)； 2、人們對待風險的態(tài)度分為： 風險愛好者、風險回避者、風險中立者三種； 3、在對待貨幣資產(chǎn)方面由于對待風險的態(tài)度不同，各種貨幣所存在的風險不同，導(dǎo)致買進或賣出各種貨幣，從而導(dǎo)致對不同外匯的供求產(chǎn)生不同，并影響其匯率發(fā)生變化。 第四章 外匯業(yè)務(wù)與外幣使用 （本章為重點章） 第一節(jié) 外匯市場 一、外匯市場的概念 Foreign Exchange Mar

14、ket是指由經(jīng)營外匯業(yè)務(wù)的銀行、各種金融機構(gòu)以及個人進行外匯買賣和調(diào)劑外匯余缺的交易場所。二、銀行經(jīng)營外匯業(yè)務(wù)遵循的原則買賣平衡在外匯市場上進行外匯交易的主要是經(jīng)營外匯業(yè)務(wù)的銀行，在外匯業(yè)務(wù)經(jīng)營過程中，不可避免地出現(xiàn)買進與賣出之間不平衡的情況。1、空頭（Short Position)賣出多于買進的現(xiàn)象；2、多頭（Long Position)買進多于賣出的現(xiàn)象。3、買賣平衡當買進多于賣出，即“多頭”時，要將多余的外匯賣出；當賣出多于買進，即“空頭”時，要將不足的部分外匯補進；理由：1、保證銀行業(yè)務(wù)的正常開展； 2、回避風險，避免因為匯率波動造成的損失。 三、外匯市場的構(gòu)成（4部分）1、外匯銀行：

15、（代為客戶買賣；自行對客戶買賣）（1）本國專營或兼營外匯業(yè)務(wù)的商業(yè)銀行；（2）在本國的外匯銀行分行或代辦處；（3）其他金融機構(gòu)。（注：應(yīng)當掌握銀行體系的構(gòu)成。）2、外匯經(jīng)紀人：（專門代為客戶買賣外匯以賺取傭金）3、中央銀行：（不僅是外匯市場的成員，而且是外匯市場的實際操縱者）（1）干預(yù)外匯市場：外匯市場供大于求時，大量吸進； 外匯市場供小于求時，大量拋售。（2）為調(diào)節(jié)本國外匯儲備的構(gòu)成、減少風險而進行的外匯買賣活動。4、有外匯供求的進出口商以及其他投機商等客戶。 四、外匯市場的類型（一）按照外匯市場的參加者和交易規(guī)模劃分：1、零售市場2、批發(fā)市場（二）按照市場組織方式劃分：1、柜臺市場2、交易

16、所市場（三）按照政府對市場的干預(yù)程度不同劃分1、官方外匯市場2、自由外匯市場3、外匯黑市（四）根據(jù)外匯買賣交割期限劃分：1、即期外匯市場2、遠期外匯市場3、外幣期貨市場 五、世界主要外匯市場國 別 外匯市場 貨幣單位與符號美 國: 紐約外匯市場 美元 USD or $英 國: 倫敦外匯市場 英鎊 BPB or 法 國: 巴黎外匯市場 歐元德 國: 法蘭克福外匯市場 歐元瑞 士: 蘇黎世外匯市場 瑞士法郎 S .Fr日 本: 東京外匯市場 日元 J￥意大利: 米蘭外匯市場 歐元加拿大: 蒙特利爾市場 加拿大元 C￥荷 蘭: 阿姆斯特丹外匯市場 歐元 六、當今世界外匯市場的主要特點：1、利用現(xiàn)代化

17、的電子通訊設(shè)備形成了一體化的網(wǎng)絡(luò)，速度快、反應(yīng)快；2、世界外匯市場價格經(jīng)常趨于一致；3、從全球看，國際外匯市場連續(xù)不斷地進行交易，24小時內(nèi)連續(xù)運轉(zhuǎn)。 七、外匯市場的作用：1、促進了經(jīng)濟一體化的進一步發(fā)展；2、有利于國際資金周轉(zhuǎn)加速與國際資本流通，促進國際經(jīng)濟合作；3、被看作是國際金融與國際資本流動發(fā)展趨勢的晴雨表，可通過國際外匯市場了解國際金融發(fā)展趨勢；4、是國際投機的溫床，是國際金融市場潛伏的不穩(wěn)定因素。 第二節(jié) 外匯業(yè)務(wù) 一、即期外匯業(yè)務(wù) Spot Exchange即期外匯業(yè)務(wù)是指在外匯買賣成交后，原則上兩天內(nèi)辦理交割的業(yè)務(wù)。按照交易使用的工具分為電匯、信匯和票匯三種形式。（一）電匯 Telegraphic Transfer T/T1、涵義是指匯款人向銀行交付本國貨幣，由該銀行用電報或電傳通過國外分行或代理行立即付出外幣。2、電匯在進出口業(yè)務(wù)中的應(yīng)用：出口商在貿(mào)易合同中常要求進口商以電匯付款，開出帶有電報索匯條款的信用證。原因是：電匯比郵寄快，附有電報索匯條款的信用證能夠使出口商盡快收回貨款，加速資金周轉(zhuǎn)，減少外匯風險。3、電匯的憑證是：外匯銀行開出的具有密押的電報付款委托書。