第四章匯率制度與外匯管制

1、第四章 匯率制度與外匯管制教學(xué)目的和要求教學(xué)目的和要求：要求同學(xué)們掌握匯率制度的類型、匯率制度的選擇、外匯市場的干預(yù)、外匯管制政策等內(nèi)容。聯(lián)系現(xiàn)實(shí)探討人民幣匯率制度改革問題。第一節(jié) 匯率制度的類型 舊兩分法：固定匯率制 浮動匯率制 新兩分法：釘住單一貨幣浮動釘住單一貨幣浮動釘住一籃子貨幣浮動釘住一籃子貨幣浮動爬行釘住制爬行釘住制彈性匯率制釘住匯率制有限彈性浮動有限彈性浮動較大彈性浮動較大彈性浮動 匯率制度的概念：匯率制度的概念：一國貨幣當(dāng)局對本國一國貨幣當(dāng)局對本國貨幣匯率變動的基本方式所作的基本規(guī)貨幣匯率變動的基本方式所作的基本規(guī)定和安排。也稱定和安排。也稱匯率安排匯率安排。 一、固定匯率制一

2、、固定匯率制 二、浮動匯率制二、浮動匯率制 1、按政府是否干預(yù)分為：、按政府是否干預(yù)分為： 自由浮動或清潔浮動自由浮動或清潔浮動 管理浮動或骯臟浮動管理浮動或骯臟浮動 自由浮動自由浮動指一國貨幣當(dāng)局不進(jìn)行干預(yù)，完全指一國貨幣當(dāng)局不進(jìn)行干預(yù)，完全聽任外匯市場供求關(guān)系決定本國貨幣的匯率。聽任外匯市場供求關(guān)系決定本國貨幣的匯率。 管理浮動管理浮動指一國貨幣當(dāng)局按照本國經(jīng)濟(jì)利益指一國貨幣當(dāng)局按照本國經(jīng)濟(jì)利益的需要，隨時進(jìn)行干預(yù)，以使本國貨幣匯率符合的需要，隨時進(jìn)行干預(yù)，以使本國貨幣匯率符合自己的利益。自己的利益。 2、按浮動的形式分為：、按浮動的形式分為： 單獨(dú)浮動單獨(dú)浮動 聯(lián)合浮動聯(lián)合浮動 單獨(dú)浮動

3、單獨(dú)浮動指一國貨幣不同任何外國貨指一國貨幣不同任何外國貨幣有固定比價關(guān)系，其匯率只根據(jù)外匯市幣有固定比價關(guān)系，其匯率只根據(jù)外匯市場供求狀況和政府的干預(yù)程度自由浮動。場供求狀況和政府的干預(yù)程度自由浮動。 聯(lián)合浮動聯(lián)合浮動指幾個國家組成貨幣集團(tuán)，指幾個國家組成貨幣集團(tuán)，集團(tuán)內(nèi)各國貨幣之間保持固定比價關(guān)系，集團(tuán)內(nèi)各國貨幣之間保持固定比價關(guān)系，而對集團(tuán)外國家的貨幣則共同浮動而對集團(tuán)外國家的貨幣則共同浮動。 三、其他匯率制度三、其他匯率制度 （一）釘住匯率制度（一）釘住匯率制度 1、釘住單一貨幣的匯率制度、釘住單一貨幣的匯率制度 指一國貨幣按固定比價與某種外幣相聯(lián)系，指一國貨幣按固定比價與某種外幣相聯(lián)系

4、，對其他外幣的匯率根據(jù)此一匯率套算得出。對其他外幣的匯率根據(jù)此一匯率套算得出。 2、釘住一籃子貨幣的匯率制度、釘住一籃子貨幣的匯率制度 指一些國家為了避免因本國貨幣釘住單一貨指一些國家為了避免因本國貨幣釘住單一貨幣而受某一國貨幣的支配，將本國貨幣與一籃子幣而受某一國貨幣的支配，將本國貨幣與一籃子貨幣保持固定聯(lián)系，實(shí)行穩(wěn)定匯率，而與所有單貨幣保持固定聯(lián)系，實(shí)行穩(wěn)定匯率，而與所有單一貨幣實(shí)行浮動的匯率制度。一貨幣實(shí)行浮動的匯率制度。 3、爬行釘住制、爬行釘住制 指本國貨幣與某一外幣或混合貨幣單位在一段時間內(nèi)保持固定比價，但每隔一段時期進(jìn)行小幅度調(diào)整的匯率制度。 兩個基本特征：兩個基本特征：（1）實(shí)

5、行爬行釘住制的國家負(fù)有維持某種平價的義務(wù)，這使得它屬于固定匯率制這一類型；（2）這一平價可以經(jīng)常地持續(xù)地小幅度地調(diào)整，這又使它與一般的可調(diào)整的釘住制相區(qū)別。 （二）匯率目標(biāo)區(qū)制（二）匯率目標(biāo)區(qū)制 指將匯率浮動限制在一定區(qū)域內(nèi)的匯率制度。 假定：匯率目標(biāo)區(qū)是可信的。 匯率目標(biāo)區(qū)制是對匯率制度的可信性與靈活性的一種折衷。 （三）聯(lián)系匯率制（貨幣局制）（三）聯(lián)系匯率制（貨幣局制） 1、概念、概念 貨幣局貨幣局是指在法律上明確規(guī)定本國貨是指在法律上明確規(guī)定本國貨幣與某一外國可兌換貨幣保持固定的交幣與某一外國可兌換貨幣保持固定的交換率，并且對本國貨幣的發(fā)行作特殊限換率，并且對本國貨幣的發(fā)行作特殊限制以保

6、證這一法定義務(wù)的匯率制度。制以保證這一法定義務(wù)的匯率制度。 2、貨幣局制與普通固定匯率制的區(qū)別、貨幣局制與普通固定匯率制的區(qū)別 （1）對匯率水平作了嚴(yán)格的法律規(guī)定）對匯率水平作了嚴(yán)格的法律規(guī)定 （2）對儲備貨幣的創(chuàng)造來源也作了嚴(yán)格）對儲備貨幣的創(chuàng)造來源也作了嚴(yán)格的法律限制的法律限制 3、貨幣局制的優(yōu)點(diǎn) （1）管理與操作非常簡便 （2）賦予了貨幣政策高度的可信性 4、貨幣局制的缺點(diǎn) （1）名義匯率僵硬 （2）金融系統(tǒng)脆弱 （四）美元化（四）美元化 在某一國或某一地區(qū)的經(jīng)濟(jì)生活中，外幣取代了本國貨幣履行貨幣的基本職能，而作為價值儲存的工具、記帳單位或者支付手段。第二節(jié) 匯率制度的選擇 一、固定匯率

7、制與浮動匯率制的優(yōu)劣爭論 二、匯率制度的選擇 三、對發(fā)展中國家匯率制度選擇理論的新 解釋 四、人民幣匯率制度的選擇 （一）人民幣匯率制度的演變 （二）人民幣匯率制度的選擇 附：關(guān)于人民幣匯率變革問題探討 一、人民幣匯率制度改革的基本內(nèi)容 二、人民幣的前景第三節(jié) 外匯市場干預(yù) 外匯市場干預(yù)：一國貨幣當(dāng)局基于國家政策或策略的考慮，為控制匯率變動而對外匯市場施加直接或間接的影響。 一、外匯市場干預(yù)的目的一、外匯市場干預(yù)的目的1、防止匯率在短期內(nèi)過分波動；2、避免匯率水平在中長期內(nèi)失調(diào)；3、使市場匯率波動情況不致偏離一定時期的 匯率水平；4、促進(jìn)國內(nèi)貨幣政策與外匯政策的協(xié)調(diào)推進(jìn)。 二、政府對外匯市場干

8、預(yù)的類型二、政府對外匯市場干預(yù)的類型 1、按干預(yù)的手段分為：、按干預(yù)的手段分為：直接干預(yù)與間接干預(yù)直接干預(yù)與間接干預(yù) 直接干預(yù)直接干預(yù)：政府直接入市買賣外匯，改變原有的外匯：政府直接入市買賣外匯，改變原有的外匯供求關(guān)系以引起匯率變化的干預(yù)。供求關(guān)系以引起匯率變化的干預(yù)。 間接干預(yù)間接干預(yù)：政府不直接進(jìn)入外匯市場而進(jìn)行干預(yù)。其：政府不直接進(jìn)入外匯市場而進(jìn)行干預(yù)。其做法有兩種：做法有兩種：（1）通過改變利率等國內(nèi)金融變量的方法，使不同貨幣資產(chǎn)的收益率發(fā)生變化，從而達(dá)到改變外匯市場供求關(guān)系乃至匯率的目的； （2）通過公開宣告的方法影響外匯市場參與者的預(yù)期，進(jìn)而影響匯率。 2、按是否引起貨幣供應(yīng)量的變

9、化可分為：、按是否引起貨幣供應(yīng)量的變化可分為： 沖銷式干預(yù)與非沖銷式干預(yù)沖銷式干預(yù)與非沖銷式干預(yù) 沖銷式干預(yù)沖銷式干預(yù)：是指政府在外匯市場上進(jìn)：是指政府在外匯市場上進(jìn)行交易的同時，通過其他貨幣政策工具來行交易的同時，通過其他貨幣政策工具來抵銷前者對貨幣供給量的影響。抵銷前者對貨幣供給量的影響。 非沖銷式干預(yù)非沖銷式干預(yù)：指不存在相應(yīng)措施的外：指不存在相應(yīng)措施的外匯市場干預(yù)，它引起了一國貨幣供給量的匯市場干預(yù)，它引起了一國貨幣供給量的變動變動。 3、按干預(yù)的策略分為： 熨平每日波動型、砥柱中流型和非官方釘住型熨平每日波動型、砥柱中流型和非官方釘住型 熨平每日波動型干預(yù)：熨平每日波動型干預(yù)：指政府

10、在匯率日常變指政府在匯率日常變動時在高價位賣出，低價位買進(jìn)，以使匯率變動動時在高價位賣出，低價位買進(jìn)，以使匯率變動的波幅縮小的干預(yù)形式。的波幅縮小的干預(yù)形式。 砥柱中流型干預(yù)：砥柱中流型干預(yù)：也可稱逆向型干預(yù)，是指也可稱逆向型干預(yù)，是指政府在面臨突發(fā)因素造成的匯率單方向大幅度波政府在面臨突發(fā)因素造成的匯率單方向大幅度波動時，采取反向交易的形式以維護(hù)外匯市場穩(wěn)定動時，采取反向交易的形式以維護(hù)外匯市場穩(wěn)定的干預(yù)形式。的干預(yù)形式。 非官方釘住型干預(yù)：非官方釘住型干預(yù)：指政府單方面非公開地指政府單方面非公開地確定所要實(shí)現(xiàn)的匯率水平及變動的范圍，在市場確定所要實(shí)現(xiàn)的匯率水平及變動的范圍，在市場匯率變動與

11、之不符時就入市干預(yù)的干預(yù)形式。匯率變動與之不符時就入市干預(yù)的干預(yù)形式。 4、按參與干預(yù)的國家分：、按參與干預(yù)的國家分：單邊干預(yù)與聯(lián)合干預(yù)單邊干預(yù)與聯(lián)合干預(yù) 單邊干預(yù)：單邊干預(yù)：指一國對本國貨幣與某外國貨幣指一國對本國貨幣與某外國貨幣之間的匯率變動，在沒有相關(guān)的其他國家的配合之間的匯率變動，在沒有相關(guān)的其他國家的配合下，獨(dú)自進(jìn)行干預(yù)。下，獨(dú)自進(jìn)行干預(yù)。 聯(lián)合干預(yù)：聯(lián)合干預(yù)：指兩國乃至于多國聯(lián)合協(xié)調(diào)行動，指兩國乃至于多國聯(lián)合協(xié)調(diào)行動，對匯率進(jìn)行的干預(yù)。對匯率進(jìn)行的干預(yù)。 5、按干預(yù)的動機(jī)可分為：、按干預(yù)的動機(jī)可分為：積極干預(yù)與消極干預(yù)積極干預(yù)與消極干預(yù) 積極干預(yù)：積極干預(yù)：是指貨幣當(dāng)局為導(dǎo)致匯率改

12、變，是指貨幣當(dāng)局為導(dǎo)致匯率改變，使匯率接近于貨幣當(dāng)局所設(shè)計的目標(biāo)匯率而主動使匯率接近于貨幣當(dāng)局所設(shè)計的目標(biāo)匯率而主動在外匯市場上進(jìn)行操作。在外匯市場上進(jìn)行操作。 消極干預(yù)：消極干預(yù)：是指貨幣當(dāng)局為阻止匯率的某種是指貨幣當(dāng)局為阻止匯率的某種變動，或者為熨平匯率的劇烈變動而在外匯市場變動，或者為熨平匯率的劇烈變動而在外匯市場上所進(jìn)行的操作。上所進(jìn)行的操作。 四、外匯市場干預(yù)的效應(yīng)分析四、外匯市場干預(yù)的效應(yīng)分析 1、干預(yù)的資產(chǎn)調(diào)整效應(yīng) 2、干預(yù)的信號效應(yīng)第四節(jié) 外匯管制政策 一、外匯管制概述一、外匯管制概述 1、概念 2、外匯管制的目的 3、外匯管制的主體 4、外匯管制的對象和范圍 5、外匯管制的主

13、要內(nèi)容 6、外匯管制的經(jīng)濟(jì)影響 二、外匯管制的措施（方式）二、外匯管制的措施（方式） （一）數(shù)量管制（一）數(shù)量管制 貿(mào)易外匯管制： 進(jìn)出口結(jié)匯管制 外匯配額管制 進(jìn)口押金制 非貿(mào)易外匯管制：時間管制 限額管制 資本流動管制：限制資本輸出 限制資本輸入 （二）外匯匯率管制（二）外匯匯率管制 直接管制直接管制：官定差別匯率 外匯轉(zhuǎn)移證制 混合匯率 間接管制間接管制第五節(jié)第五節(jié) 外匯管制與貨幣自由兌換外匯管制與貨幣自由兌換 一、貨幣自由兌換的概念一、貨幣自由兌換的概念 貨幣的自由兌換貨幣的自由兌換：也叫貨幣可兌換，是指在外匯市場上能自由地用本國貨幣兌換某種外國貨幣，或用某種外國貨幣兌換本國貨幣。 二、貨幣自由兌換的條件二、貨幣自由兌換的條件 三、貨幣自由兌換后經(jīng)濟(jì)所面臨的主要風(fēng)三、貨幣自由兌換后經(jīng)濟(jì)所面臨的主要風(fēng)險險 （一）貨幣替代 （二）資本外逃 （三）易受國際游資的攻擊第六節(jié) 我國的外匯管制與人民幣自由兌換的演進(jìn) 一、國民經(jīng)濟(jì)恢復(fù)時期的外匯管制 二、全面計劃