金融學(xué)第三、四章金融市場(chǎng)與金融工具

1、2022-6-5主講人：李軍峰1第三章第三章 金融工具金融工具與與金融市場(chǎng)金融市場(chǎng)2022-6-5主講人：李軍峰2理論框架貨幣貨幣信用信用金融金融金融市場(chǎng)金融市場(chǎng)利息率利息率金融工具金融工具金融機(jī)構(gòu)金融機(jī)構(gòu)商業(yè)銀行商業(yè)銀行中央銀行中央銀行貨幣政策貨幣政策2022-6-5主講人：李軍峰3第一節(jié)第一節(jié) 金融工具概述金融工具概述 一、金融工具的一、金融工具的概念概念 ( (一一) )定義：定義： 1 1、金融工具：、金融工具：金融工具是證明債權(quán)、債務(wù)關(guān)金融工具是證明債權(quán)、債務(wù)關(guān)系的合法書(shū)面憑證系的合法書(shū)面憑證。 形式特征：合約條文標(biāo)準(zhǔn)化；借貸證明文件市場(chǎng)化。形式特征：合約條文標(biāo)準(zhǔn)化；借貸證明文件市場(chǎng)

2、化。 2 2、金融資產(chǎn)、金融資產(chǎn)（financial assetsfinancial assets）是指以）是指以貨貨幣和價(jià)值幣和價(jià)值形態(tài)存在的，能為所有者形態(tài)存在的，能為所有者帶來(lái)收益帶來(lái)收益的的財(cái)產(chǎn)或權(quán)力財(cái)產(chǎn)或權(quán)力 。 （二）金融工具當(dāng)事人及價(jià)格：（二）金融工具當(dāng)事人及價(jià)格：1 1、金融工具當(dāng)事人金融工具當(dāng)事人；2 2、金融工具的、金融工具的價(jià)格價(jià)格。2022-6-5主講人：李軍峰4二、金融工具的二、金融工具的特征特征 1、償還性、償還性： 又稱(chēng)期限性，是指金融工具的發(fā)行者或債務(wù)人又稱(chēng)期限性，是指金融工具的發(fā)行者或債務(wù)人按期按期歸還本金的特性。歸還本金的特性。 2、流動(dòng)性流動(dòng)性 ： 亦稱(chēng)變

3、現(xiàn)能力亦稱(chēng)變現(xiàn)能力 ，是指金融工具在，是指金融工具在短時(shí)間內(nèi)轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)短時(shí)間內(nèi)轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金金而在價(jià)值上又不受損失的能力而在價(jià)值上又不受損失的能力 。 3、風(fēng)險(xiǎn)性、風(fēng)險(xiǎn)性： 又稱(chēng)安全性，是指金融工具又稱(chēng)安全性，是指金融工具不能按期收回本金和利不能按期收回本金和利息息的可能性或不確定性。的可能性或不確定性。2022-6-5主講人：李軍峰5 4、收益性收益性 收益性是指能收益性是指能定期或不定期定期或不定期地為持有人帶來(lái)一地為持有人帶來(lái)一定的收入性質(zhì)。定的收入性質(zhì)。 收益率的計(jì)算方法：收益率的計(jì)算方法： 名義收益率名義收益率：金融工具金融工具票面收益票面收益與與票面額票面額的比率。的比率。 即期收益率：

4、即期收益率：票面年收益額票面年收益額對(duì)該金融工具對(duì)該金融工具當(dāng)期市場(chǎng)價(jià)格當(dāng)期市場(chǎng)價(jià)格的比率。的比率。 實(shí)際收益率：實(shí)際收益率：將將票面年收益額票面年收益額與與年資金損益年資金損益之和除之和除市場(chǎng)市場(chǎng)價(jià)格價(jià)格。 通常，收益性與風(fēng)險(xiǎn)性成正比、與流動(dòng)性成反通常，收益性與風(fēng)險(xiǎn)性成正比、與流動(dòng)性成反比、與償還期成正比。比、與償還期成正比。2022-6-5主講人：李軍峰6三、金融工具的種類(lèi)三、金融工具的種類(lèi) 1.以以期限期限為標(biāo)準(zhǔn)為標(biāo)準(zhǔn) 貨幣市場(chǎng)工具和資本市場(chǎng)工具貨幣市場(chǎng)工具和資本市場(chǎng)工具 2.以以發(fā)行者發(fā)行者是否為金融機(jī)構(gòu)為標(biāo)準(zhǔn)是否為金融機(jī)構(gòu)為標(biāo)準(zhǔn) 直接融資工具和間接融資工具直接融資工具和間接融資工具

5、3.以以金融工具價(jià)格金融工具價(jià)格確定方式為標(biāo)準(zhǔn)確定方式為標(biāo)準(zhǔn) 基礎(chǔ)性工具和衍生性工具基礎(chǔ)性工具和衍生性工具2022-6-5主講人：李軍峰7金融資產(chǎn)的基本種類(lèi)金融資產(chǎn)金融資產(chǎn)基礎(chǔ)性工基礎(chǔ)性工具具衍生性工衍生性工具具貨幣資產(chǎn)貨幣資產(chǎn)債權(quán)債務(wù)債權(quán)債務(wù)類(lèi)資產(chǎn)類(lèi)資產(chǎn)所有權(quán)類(lèi)所有權(quán)類(lèi)資產(chǎn)資產(chǎn)金融期貨金融期貨或遠(yuǎn)期或遠(yuǎn)期金融期權(quán)金融期權(quán)實(shí)物貨幣實(shí)物貨幣信用貨幣信用貨幣電子貨幣電子貨幣票據(jù)票據(jù)貸款貸款債券債券優(yōu)先股優(yōu)先股普通股普通股股指期貨股指期貨利率期貨利率期貨外匯期貨外匯期貨股票期權(quán)股票期權(quán)利率期權(quán)利率期權(quán)外匯期權(quán)外匯期權(quán)金融互換金融互換股權(quán)互換股權(quán)互換利率互換利率互換貨幣互換貨幣互換2022-6-5主講

6、人：李軍峰8第二節(jié)第二節(jié) 金融市場(chǎng)概述金融市場(chǎng)概述2022-6-5主講人：李軍峰9金融市場(chǎng)運(yùn)作流程：盈余單位盈余單位直接金融直接金融赤字單位赤字單位間接金融間接金融資金資金資金資金間接融資工具間接融資工具直接融資工具直接融資工具資金資金資金資金間接融資工具間接融資工具直接融資工直接融資工具具2022-6-5主講人：李軍峰10一、一、金融市場(chǎng)的概念金融市場(chǎng)的概念 金融市場(chǎng)是指以金融市場(chǎng)是指以金融資產(chǎn)為交易金融資產(chǎn)為交易對(duì)象而形成的對(duì)象而形成的供求關(guān)系及其機(jī)制的總和。供求關(guān)系及其機(jī)制的總和。 它包括如下三層含義，它包括如下三層含義， 一是它是金融資產(chǎn)進(jìn)行交易的一個(gè)一是它是金融資產(chǎn)進(jìn)行交易的一個(gè)有形

7、和無(wú)形有形和無(wú)形的場(chǎng)所；的場(chǎng)所； 二是它反映了二是它反映了金融資產(chǎn)的供應(yīng)者和需求者金融資產(chǎn)的供應(yīng)者和需求者之間之間所形成的供求關(guān)系；所形成的供求關(guān)系； 三是它包含了金融資產(chǎn)交易過(guò)程中所產(chǎn)生的三是它包含了金融資產(chǎn)交易過(guò)程中所產(chǎn)生的運(yùn)運(yùn)行機(jī)制行機(jī)制，其中最主要的是價(jià)格（包括利率、匯，其中最主要的是價(jià)格（包括利率、匯率及各種證券的價(jià)格）機(jī)制。率及各種證券的價(jià)格）機(jī)制。2022-6-5主講人：李軍峰11二、金融市場(chǎng)的主體二、金融市場(chǎng)的主體 從動(dòng)機(jī)看，金融市場(chǎng)的主體主要包括從動(dòng)機(jī)看，金融市場(chǎng)的主體主要包括投資者投資者（投機(jī)者）、籌資者、套期保值者、套利者、（投機(jī)者）、籌資者、套期保值者、套利者、調(diào)控和監(jiān)

8、管者調(diào)控和監(jiān)管者五大類(lèi)。五大類(lèi)。廣義的投資者廣義的投資者：是指希望在市場(chǎng)上持有某個(gè)頭：是指希望在市場(chǎng)上持有某個(gè)頭寸以賺取寸以賺取差價(jià)或股息、利息差價(jià)或股息、利息等收入的實(shí)體。等收入的實(shí)體。按照交易按照交易動(dòng)機(jī)、時(shí)間動(dòng)機(jī)、時(shí)間長(zhǎng)短等劃分，它又可分為長(zhǎng)短等劃分，它又可分為投資者投資者和和投機(jī)者投機(jī)者?；I資者籌資者：即金融工具的：即金融工具的創(chuàng)造者創(chuàng)造者。套期保值者套期保值者：是利用金融市場(chǎng)：是利用金融市場(chǎng)減少他們面臨風(fēng)減少他們面臨風(fēng)險(xiǎn)的實(shí)體險(xiǎn)的實(shí)體，他們希望減少某項(xiàng)金融資產(chǎn)價(jià)格的，他們希望減少某項(xiàng)金融資產(chǎn)價(jià)格的風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)。 2022-6-5主講人：李軍峰12 套利者套利者：利用市場(chǎng)定價(jià)的：利用市場(chǎng)

9、定價(jià)的低效率低效率來(lái)賺取來(lái)賺取無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利潤(rùn)的主體。無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利潤(rùn)的主體。低買(mǎi)貴賣(mài)。低買(mǎi)貴賣(mài)。 調(diào)控和監(jiān)管者調(diào)控和監(jiān)管者：是對(duì)金融市場(chǎng)實(shí)施：是對(duì)金融市場(chǎng)實(shí)施宏觀宏觀調(diào)控和監(jiān)管調(diào)控和監(jiān)管的中央銀行和其他金融監(jiān)管的中央銀行和其他金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)。機(jī)構(gòu)。2022-6-5主講人：李軍峰13根據(jù)根據(jù)市場(chǎng)主體的性質(zhì)市場(chǎng)主體的性質(zhì)，市場(chǎng)參與者又可被分為以，市場(chǎng)參與者又可被分為以下幾類(lèi)機(jī)構(gòu)或部門(mén)：下幾類(lèi)機(jī)構(gòu)或部門(mén)：( (一一) )政府部門(mén)政府部門(mén) 在各國(guó)的金融市場(chǎng)上，通常該國(guó)的在各國(guó)的金融市場(chǎng)上，通常該國(guó)的中央政府與中央政府與地方政府地方政府都是資金的都是資金的需求者需求者，它們主要通過(guò)發(fā)，它們主要通過(guò)發(fā)行行財(cái)政部債券或

10、地方政府債券財(cái)政部債券或地方政府債券來(lái)籌集資金，用來(lái)籌集資金，用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，彌補(bǔ)財(cái)政預(yù)算赤字等。于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，彌補(bǔ)財(cái)政預(yù)算赤字等。 政府部門(mén)在一定的時(shí)間也可能是資金的政府部門(mén)在一定的時(shí)間也可能是資金的供應(yīng)者供應(yīng)者，如稅款集中收進(jìn)還沒(méi)有支出時(shí)。如稅款集中收進(jìn)還沒(méi)有支出時(shí)。 另外，不少?lài)?guó)家政府也是另外，不少?lài)?guó)家政府也是國(guó)際金融市場(chǎng)國(guó)際金融市場(chǎng)上的積上的積極參加者。極參加者。 金融市場(chǎng)的主體金融市場(chǎng)的主體 2022-6-5主講人：李軍峰14( (二二) )工商企業(yè)工商企業(yè) 在不少?lài)?guó)家，國(guó)有或私營(yíng)的在不少?lài)?guó)家，國(guó)有或私營(yíng)的工商企業(yè)工商企業(yè)是是僅次于政府部門(mén)的僅次于政府部門(mén)的資金需求者資金需求者，

11、它們既，它們既通過(guò)市場(chǎng)籌集通過(guò)市場(chǎng)籌集短期資金短期資金從事經(jīng)營(yíng)，以提從事經(jīng)營(yíng)，以提高企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿比例和增加盈利；又通高企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿比例和增加盈利；又通過(guò)發(fā)行過(guò)發(fā)行股票或中長(zhǎng)期債券股票或中長(zhǎng)期債券等方式籌措資等方式籌措資金用于擴(kuò)大再生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)規(guī)模。金用于擴(kuò)大再生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)規(guī)模。 另外，工商企業(yè)也是金融市場(chǎng)上的另外，工商企業(yè)也是金融市場(chǎng)上的資金資金供應(yīng)者供應(yīng)者之一。之一。 此外，工商企業(yè)還是套期保值的主體。此外，工商企業(yè)還是套期保值的主體。 金融市場(chǎng)的主體金融市場(chǎng)的主體 2022-6-5主講人：李軍峰15( (三三) )個(gè)人投資者個(gè)人投資者 個(gè)人一般是金融市場(chǎng)上的主要資金個(gè)人一般是金融市場(chǎng)上的主要資

12、金供應(yīng)者。供應(yīng)者。 個(gè)人個(gè)人存蓄資金存蓄資金為了購(gòu)買(mǎi)大件商品或是留存資金為了購(gòu)買(mǎi)大件商品或是留存資金以備急需、養(yǎng)老等，都有將手中資金投資以使以備急需、養(yǎng)老等，都有將手中資金投資以使其其保值增值保值增值的要求。的要求。 因此，個(gè)人通過(guò)在金融市場(chǎng)上合理購(gòu)買(mǎi)各種有因此，個(gè)人通過(guò)在金融市場(chǎng)上合理購(gòu)買(mǎi)各種有價(jià)證券來(lái)進(jìn)行組合投資，既滿(mǎn)足日常的流動(dòng)性?xún)r(jià)證券來(lái)進(jìn)行組合投資，既滿(mǎn)足日常的流動(dòng)性需求，又能獲得資金的增值。需求，又能獲得資金的增值。 金融市場(chǎng)的主體金融市場(chǎng)的主體 2022-6-5主講人：李軍峰16( (四四) )金融機(jī)構(gòu)金融機(jī)構(gòu) 1商業(yè)銀行商業(yè)銀行 商業(yè)銀行既是資金的供應(yīng)者，又是資金的商業(yè)銀行既是資

13、金的供應(yīng)者，又是資金的需求者，幾乎參與了金融市場(chǎng)的全部活動(dòng)。需求者，幾乎參與了金融市場(chǎng)的全部活動(dòng)。 2證券公司證券公司 證券公司在金融市場(chǎng)上，一方面，它為需證券公司在金融市場(chǎng)上，一方面，它為需要資金的單位，包括企業(yè)和政府部門(mén)提供要資金的單位，包括企業(yè)和政府部門(mén)提供籌集資金的服務(wù)，另一方面，它充當(dāng)投資籌集資金的服務(wù)，另一方面，它充當(dāng)投資者買(mǎi)賣(mài)證券的經(jīng)紀(jì)人和交易商。者買(mǎi)賣(mài)證券的經(jīng)紀(jì)人和交易商。 金融市場(chǎng)的主體金融市場(chǎng)的主體 2022-6-5主講人：李軍峰17 3保險(xiǎn)公司保險(xiǎn)公司 保險(xiǎn)公司的主要資金來(lái)源于按一定標(biāo)準(zhǔn)收取的保險(xiǎn)費(fèi)，然保險(xiǎn)公司的主要資金來(lái)源于按一定標(biāo)準(zhǔn)收取的保險(xiǎn)費(fèi)，然而，保險(xiǎn)公司在損失補(bǔ)

14、償和保險(xiǎn)金給付之間存在時(shí)間差，而，保險(xiǎn)公司在損失補(bǔ)償和保險(xiǎn)金給付之間存在時(shí)間差，這導(dǎo)致保險(xiǎn)公司在業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中沉淀了大量的資金。這導(dǎo)致保險(xiǎn)公司在業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中沉淀了大量的資金。 4政策性銀行政策性銀行 我國(guó)的政策性銀行主要是指國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行、中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展我國(guó)的政策性銀行主要是指國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行、中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行和進(jìn)出口信貸銀行三家，他們主要經(jīng)辦國(guó)家的政策性銀行和進(jìn)出口信貸銀行三家，他們主要經(jīng)辦國(guó)家的政策性貸款業(yè)務(wù)。貸款業(yè)務(wù)。 5信用合作社信用合作社 信用合作社是由某些具有共同利益的人們組織起來(lái)的、互信用合作社是由某些具有共同利益的人們組織起來(lái)的、互助性質(zhì)的會(huì)員組織。助性質(zhì)的會(huì)員組織。 金融市場(chǎng)的主體

15、金融市場(chǎng)的主體 2022-6-5主講人：李軍峰18 （五）（五）基金基金 1證券投資基金證券投資基金 證券投資基金是向公眾出售其股份或受益證券投資基金是向公眾出售其股份或受益憑證籌集資金，并將所獲資金分散投資于憑證籌集資金，并將所獲資金分散投資于多樣化證券組合的金融中介機(jī)構(gòu)。多樣化證券組合的金融中介機(jī)構(gòu)。 2養(yǎng)老基金養(yǎng)老基金 養(yǎng)老基金是一種類(lèi)似于人壽保險(xiǎn)公司的專(zhuān)養(yǎng)老基金是一種類(lèi)似于人壽保險(xiǎn)公司的專(zhuān)門(mén)金融組織。門(mén)金融組織。 金融市場(chǎng)的主體金融市場(chǎng)的主體 2022-6-5主講人：李軍峰19 （六）（六）中央銀行及其它金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)中央銀行及其它金融監(jiān)管機(jī)構(gòu) 中央銀行及其它金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)是在金融市場(chǎng)上處

16、中央銀行及其它金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)是在金融市場(chǎng)上處于一種特殊的地位，它既是金融市場(chǎng)的行為主體，于一種特殊的地位，它既是金融市場(chǎng)的行為主體，又是金融市場(chǎng)上的監(jiān)管者。又是金融市場(chǎng)上的監(jiān)管者。 中央銀行參與金融市場(chǎng)過(guò)程中，首先，作為銀行中央銀行參與金融市場(chǎng)過(guò)程中，首先，作為銀行的銀行，它充當(dāng)最后的貸款人角色，從而成為金的銀行，它充當(dāng)最后的貸款人角色，從而成為金融市場(chǎng)資金的提供者；其次，中央銀行為了執(zhí)行融市場(chǎng)資金的提供者；其次，中央銀行為了執(zhí)行貨幣政策，調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量。貨幣政策，調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量。2022-6-5主講人：李軍峰20（一）按標(biāo)的物劃分：貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)、（一）按標(biāo)的物劃分：貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)、外

17、匯市場(chǎng)和黃金市場(chǎng)和衍生市場(chǎng)外匯市場(chǎng)和黃金市場(chǎng)和衍生市場(chǎng) 1.1.貨幣市場(chǎng)貨幣市場(chǎng) 貨幣市場(chǎng)指以期限在貨幣市場(chǎng)指以期限在一年及一年以下一年及一年以下的金融資的金融資產(chǎn)為交易標(biāo)的物的短期金融市場(chǎng)。產(chǎn)為交易標(biāo)的物的短期金融市場(chǎng)。 主要功能主要功能是保持金融資產(chǎn)的流動(dòng)性，以便隨時(shí)是保持金融資產(chǎn)的流動(dòng)性，以便隨時(shí)轉(zhuǎn)換成現(xiàn)實(shí)的貨幣。轉(zhuǎn)換成現(xiàn)實(shí)的貨幣。 貨幣市場(chǎng)一般貨幣市場(chǎng)一般沒(méi)有正式的組織沒(méi)有正式的組織，所有交易特別，所有交易特別是二級(jí)市場(chǎng)的交易幾乎都是通過(guò)是二級(jí)市場(chǎng)的交易幾乎都是通過(guò)電訊電訊方式進(jìn)行方式進(jìn)行的。市場(chǎng)交易量大是貨幣市場(chǎng)區(qū)別于其它市場(chǎng)的。市場(chǎng)交易量大是貨幣市場(chǎng)區(qū)別于其它市場(chǎng)的重要特征之一。的

18、重要特征之一。 三、金融市場(chǎng)的分類(lèi)三、金融市場(chǎng)的分類(lèi)2022-6-5主講人：李軍峰21 2.2.資本市場(chǎng)資本市場(chǎng) 資本市場(chǎng)是指期限在資本市場(chǎng)是指期限在一年以上一年以上的金融資產(chǎn)交易的的金融資產(chǎn)交易的市場(chǎng)。市場(chǎng)。 一般來(lái)說(shuō)，資本市場(chǎng)包括兩大部分：一是一般來(lái)說(shuō)，資本市場(chǎng)包括兩大部分：一是銀行中銀行中長(zhǎng)期存貸款市場(chǎng)長(zhǎng)期存貸款市場(chǎng)，另一是，另一是有價(jià)證券市場(chǎng)有價(jià)證券市場(chǎng)。通常，。通常，資本市場(chǎng)主要指的是債券市場(chǎng)和股票市場(chǎng)。資本市場(chǎng)主要指的是債券市場(chǎng)和股票市場(chǎng)。 資本市場(chǎng)與貨幣市場(chǎng)之間的區(qū)別為：資本市場(chǎng)與貨幣市場(chǎng)之間的區(qū)別為：（1）期限的差別。期限的差別。 （2）作用的不同。）作用的不同。 （3）風(fēng)險(xiǎn)程

19、度不同。風(fēng)險(xiǎn)程度不同。2022-6-5主講人：李軍峰22 3.3.外匯市場(chǎng)外匯市場(chǎng) 外匯市場(chǎng)廣義和狹義之分。狹義的外匯市場(chǎng)指的外匯市場(chǎng)廣義和狹義之分。狹義的外匯市場(chǎng)指的是是銀行間的外匯交易銀行間的外匯交易 ；廣義的外匯市場(chǎng)是指廣義的外匯市場(chǎng)是指外匯外匯買(mǎi)賣(mài)、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的總和買(mǎi)賣(mài)、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的總和。 其其主要功能主要功能有：有：v實(shí)現(xiàn)購(gòu)買(mǎi)力的國(guó)際轉(zhuǎn)移實(shí)現(xiàn)購(gòu)買(mǎi)力的國(guó)際轉(zhuǎn)移 v調(diào)劑國(guó)際資金余缺調(diào)劑國(guó)際資金余缺 v外匯市場(chǎng)所擁有發(fā)達(dá)的通信設(shè)施及手段外匯市場(chǎng)所擁有發(fā)達(dá)的通信設(shè)施及手段 ，提高了，提高了資金的使用效率資金的使用效率 v可有效的避免或減少因匯率變動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，從可有效的避免或減少因匯率變動(dòng)帶來(lái)的

20、風(fēng)險(xiǎn)，從而促進(jìn)國(guó)際貿(mào)易的發(fā)展。而促進(jìn)國(guó)際貿(mào)易的發(fā)展。2022-6-5主講人：李軍峰23 4.4.黃金市場(chǎng)黃金市場(chǎng) 黃金市場(chǎng)是專(zhuān)門(mén)集中進(jìn)行黃金買(mǎi)賣(mài)的黃金市場(chǎng)是專(zhuān)門(mén)集中進(jìn)行黃金買(mǎi)賣(mài)的交易中心或場(chǎng)所。交易中心或場(chǎng)所。 目前，由于黃金仍是國(guó)際儲(chǔ)備工具之目前，由于黃金仍是國(guó)際儲(chǔ)備工具之一，在國(guó)際結(jié)算中占據(jù)著重要的地位，一，在國(guó)際結(jié)算中占據(jù)著重要的地位，因此，因此，黃金市場(chǎng)仍被看作金融市場(chǎng)的黃金市場(chǎng)仍被看作金融市場(chǎng)的組成部分組成部分。 但隨著時(shí)代的發(fā)展，黃金非貨幣化趨但隨著時(shí)代的發(fā)展，黃金非貨幣化趨勢(shì)越來(lái)越明顯。勢(shì)越來(lái)越明顯。2022-6-5主講人：李軍峰24 5.5.衍生市場(chǎng)衍生市場(chǎng) 衍生市場(chǎng)是衍生市場(chǎng)

21、是各種衍生金融工具進(jìn)行交易的各種衍生金融工具進(jìn)行交易的市場(chǎng)市場(chǎng) 衍生金融工具，是指由衍生金融工具，是指由原生性金融商品或原生性金融商品或基礎(chǔ)性金融工具創(chuàng)造出的新型金融工具基礎(chǔ)性金融工具創(chuàng)造出的新型金融工具。它一般表現(xiàn)為一些合約，這些合約的價(jià)值它一般表現(xiàn)為一些合約，這些合約的價(jià)值由其交易的金融資產(chǎn)的價(jià)格決定。衍生工由其交易的金融資產(chǎn)的價(jià)格決定。衍生工具包括具包括遠(yuǎn)期合約、期貨合約、期權(quán)合約、遠(yuǎn)期合約、期貨合約、期權(quán)合約、互換互換 (Swap) (Swap) 協(xié)議協(xié)議等。等。2022-6-5主講人：李軍峰25（二）按中介特征劃分：直接金融（二）按中介特征劃分：直接金融市場(chǎng)和間接金融市場(chǎng)市場(chǎng)和間接金

22、融市場(chǎng) 直接金融市場(chǎng)：直接金融市場(chǎng)： 指資金需求者直接從資金所有者那里融通資金的市場(chǎng)，指資金需求者直接從資金所有者那里融通資金的市場(chǎng)，一般指的是通過(guò)發(fā)行債券或股票方式在金融市場(chǎng)上籌一般指的是通過(guò)發(fā)行債券或股票方式在金融市場(chǎng)上籌集資金的融資市場(chǎng)。集資金的融資市場(chǎng)。 間接金融市場(chǎng)：間接金融市場(chǎng)： 通過(guò)銀行等信用中介機(jī)構(gòu)作為媒介來(lái)進(jìn)行資金融通的通過(guò)銀行等信用中介機(jī)構(gòu)作為媒介來(lái)進(jìn)行資金融通的市場(chǎng)。市場(chǎng)。 直接金融市場(chǎng)與間接金融市場(chǎng)的直接金融市場(chǎng)與間接金融市場(chǎng)的差別差別并不在于是否有并不在于是否有金融中介機(jī)構(gòu)的介入，而主要在于金融中介機(jī)構(gòu)的介入，而主要在于中介機(jī)構(gòu)的特征的中介機(jī)構(gòu)的特征的差異差異。直接金

23、融市場(chǎng)上也有金融中介機(jī)構(gòu)，但它不是。直接金融市場(chǎng)上也有金融中介機(jī)構(gòu)，但它不是資金的中介，而大多是資金的中介，而大多是信息中介和服務(wù)中介信息中介和服務(wù)中介。2022-6-5主講人：李軍峰26（三）按金融資產(chǎn)的發(fā)行和流通特征劃分：（三）按金融資產(chǎn)的發(fā)行和流通特征劃分：初級(jí)市場(chǎng)、二級(jí)市場(chǎng)、第三市場(chǎng)和第四市場(chǎng)初級(jí)市場(chǎng)、二級(jí)市場(chǎng)、第三市場(chǎng)和第四市場(chǎng) 資金需求者將金融資產(chǎn)首次出售給公眾時(shí)所形成資金需求者將金融資產(chǎn)首次出售給公眾時(shí)所形成的交易市場(chǎng)稱(chēng)為的交易市場(chǎng)稱(chēng)為初級(jí)市場(chǎng)、發(fā)行市場(chǎng)或一級(jí)市場(chǎng)。初級(jí)市場(chǎng)、發(fā)行市場(chǎng)或一級(jí)市場(chǎng)。 證券發(fā)行后，各種證券在不同的投資者之間買(mǎi)賣(mài)證券發(fā)行后，各種證券在不同的投資者之間買(mǎi)賣(mài)

24、流通所形成的市場(chǎng)即為流通所形成的市場(chǎng)即為二級(jí)市場(chǎng)二級(jí)市場(chǎng)。 第三市場(chǎng)第三市場(chǎng)是原來(lái)在交易所上市的證券移到場(chǎng)外進(jìn)是原來(lái)在交易所上市的證券移到場(chǎng)外進(jìn)行交易所形成的市場(chǎng)。行交易所形成的市場(chǎng)。 第四市場(chǎng)第四市場(chǎng)是投資者和證券的出賣(mài)者直接交易形成是投資者和證券的出賣(mài)者直接交易形成的市場(chǎng)。的市場(chǎng)。 2022-6-5主講人：李軍峰27（四）按成交與定價(jià)的方式劃分：公（四）按成交與定價(jià)的方式劃分：公開(kāi)市場(chǎng)與議價(jià)市場(chǎng)開(kāi)市場(chǎng)與議價(jià)市場(chǎng) 公開(kāi)市場(chǎng)公開(kāi)市場(chǎng)指的是金融資產(chǎn)的交易價(jià)格通過(guò)眾多的指的是金融資產(chǎn)的交易價(jià)格通過(guò)眾多的買(mǎi)主和賣(mài)主公開(kāi)競(jìng)價(jià)而形成的市場(chǎng)。金融資產(chǎn)在買(mǎi)主和賣(mài)主公開(kāi)競(jìng)價(jià)而形成的市場(chǎng)。金融資產(chǎn)在到期償付之前

25、可以自由交易，并且只賣(mài)給出價(jià)最到期償付之前可以自由交易，并且只賣(mài)給出價(jià)最高的買(mǎi)者。一般在有組織的證券交易所進(jìn)行。高的買(mǎi)者。一般在有組織的證券交易所進(jìn)行。 在在議價(jià)市場(chǎng)議價(jià)市場(chǎng)上，金融資產(chǎn)的定價(jià)與成交是通過(guò)私上，金融資產(chǎn)的定價(jià)與成交是通過(guò)私下協(xié)商或面對(duì)面的討價(jià)還價(jià)方式進(jìn)行的。在發(fā)達(dá)下協(xié)商或面對(duì)面的討價(jià)還價(jià)方式進(jìn)行的。在發(fā)達(dá)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家，絕大多數(shù)債券和中小企業(yè)的未的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家，絕大多數(shù)債券和中小企業(yè)的未上市股票都通過(guò)這種方式交易。上市股票都通過(guò)這種方式交易。 2022-6-5主講人：李軍峰28（五）按有無(wú)固定場(chǎng)所劃分：有形市場(chǎng)與無(wú)（五）按有無(wú)固定場(chǎng)所劃分：有形市場(chǎng)與無(wú)形市場(chǎng)形市場(chǎng) 有形市場(chǎng)有形

26、市場(chǎng) 即為有固定交易場(chǎng)所的市場(chǎng)，一般指的是證券交易即為有固定交易場(chǎng)所的市場(chǎng)，一般指的是證券交易所等固定的交易場(chǎng)地。在證券交易所進(jìn)行交易首先所等固定的交易場(chǎng)地。在證券交易所進(jìn)行交易首先要開(kāi)設(shè)帳戶(hù)，然后由投資人委托證券商買(mǎi)賣(mài)證券，要開(kāi)設(shè)帳戶(hù)，然后由投資人委托證券商買(mǎi)賣(mài)證券，證券商負(fù)責(zé)按投資者的要求進(jìn)行操作。證券商負(fù)責(zé)按投資者的要求進(jìn)行操作。 無(wú)形市場(chǎng)無(wú)形市場(chǎng) 是指在證券交易所外進(jìn)行金融資產(chǎn)交易的總稱(chēng)。它是指在證券交易所外進(jìn)行金融資產(chǎn)交易的總稱(chēng)。它的交易一般通過(guò)現(xiàn)代化的電訊工具在各金融機(jī)構(gòu)、的交易一般通過(guò)現(xiàn)代化的電訊工具在各金融機(jī)構(gòu)、證券商及投資者之間進(jìn)行。它是一個(gè)無(wú)形的網(wǎng)絡(luò)，證券商及投資者之間進(jìn)行

27、。它是一個(gè)無(wú)形的網(wǎng)絡(luò)，金融資產(chǎn)及資金可以在其中迅速的轉(zhuǎn)移。金融資產(chǎn)及資金可以在其中迅速的轉(zhuǎn)移。 2022-6-5主講人：李軍峰29（六）按地域劃分：國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)與國(guó)際金（六）按地域劃分：國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)與國(guó)際金融市場(chǎng)融市場(chǎng) 國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)是指金融交易的作用范圍僅限于一國(guó)之內(nèi)是指金融交易的作用范圍僅限于一國(guó)之內(nèi)的市場(chǎng)，它除了包括全國(guó)性的以本幣計(jì)值的金融資產(chǎn)交的市場(chǎng)，它除了包括全國(guó)性的以本幣計(jì)值的金融資產(chǎn)交易市場(chǎng)之外，還包括一國(guó)范圍內(nèi)的地方性金融市場(chǎng)。易市場(chǎng)之外，還包括一國(guó)范圍內(nèi)的地方性金融市場(chǎng)。 國(guó)際金融市場(chǎng)國(guó)際金融市場(chǎng)是金融資產(chǎn)的交易跨越國(guó)界進(jìn)行的市場(chǎng)，是金融資產(chǎn)的交易跨越國(guó)界進(jìn)行的市場(chǎng)

28、，進(jìn)行金融資產(chǎn)國(guó)際交易的場(chǎng)所。國(guó)際金融市場(chǎng)有廣義和進(jìn)行金融資產(chǎn)國(guó)際交易的場(chǎng)所。國(guó)際金融市場(chǎng)有廣義和狹義之分。狹義之分。 國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)是國(guó)際金融市場(chǎng)形成的基礎(chǔ)。國(guó)際金融市國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)是國(guó)際金融市場(chǎng)形成的基礎(chǔ)。國(guó)際金融市場(chǎng)是國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)發(fā)展到一定階段的產(chǎn)物，是與實(shí)物資場(chǎng)是國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)發(fā)展到一定階段的產(chǎn)物，是與實(shí)物資產(chǎn)的國(guó)際轉(zhuǎn)移、金融業(yè)較為發(fā)達(dá)、資本的國(guó)際流動(dòng)及現(xiàn)產(chǎn)的國(guó)際轉(zhuǎn)移、金融業(yè)較為發(fā)達(dá)、資本的國(guó)際流動(dòng)及現(xiàn)代電子信息技術(shù)的高度發(fā)展相輔相成的。代電子信息技術(shù)的高度發(fā)展相輔相成的。 2022-6-5主講人：李軍峰30貨幣市場(chǎng)與及其工具貨幣市場(chǎng)與及其工具第三節(jié)2022-6-5主講人：李軍峰31一、短期

29、政府債券市場(chǎng)一、短期政府債券市場(chǎng) (概念概念) 短期政府債券短期政府債券，是政府部門(mén)以債務(wù)人身份，是政府部門(mén)以債務(wù)人身份承擔(dān)到期償付本息責(zé)任的期限在承擔(dān)到期償付本息責(zé)任的期限在一年以?xún)?nèi)一年以?xún)?nèi)的債務(wù)憑證。的債務(wù)憑證。 一般來(lái)說(shuō)，政府短期債券市場(chǎng)主要指的是一般來(lái)說(shuō)，政府短期債券市場(chǎng)主要指的是國(guó)庫(kù)券市場(chǎng)。國(guó)庫(kù)券市場(chǎng)。 國(guó)庫(kù)券的期限通常為國(guó)庫(kù)券的期限通常為3個(gè)月、個(gè)月、6個(gè)月或個(gè)月或12個(gè)月個(gè)月。2022-6-5主講人：李軍峰32短期政府債券市場(chǎng)短期政府債券市場(chǎng) (發(fā)行發(fā)行) 以以貼現(xiàn)貼現(xiàn)方式發(fā)行方式發(fā)行 發(fā)行目的發(fā)行目的滿(mǎn)足政府部門(mén)短期資金周轉(zhuǎn)的需要滿(mǎn)足政府部門(mén)短期資金周轉(zhuǎn)的需要 為中央銀行的公開(kāi)

30、市場(chǎng)業(yè)務(wù)提供可操作的為中央銀行的公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)提供可操作的工具工具 拍賣(mài)方式發(fā)行拍賣(mài)方式發(fā)行 競(jìng)爭(zhēng)性方式投標(biāo)競(jìng)爭(zhēng)性方式投標(biāo) 非競(jìng)爭(zhēng)性方式投標(biāo)非競(jìng)爭(zhēng)性方式投標(biāo)2022-6-5主講人：李軍峰33短期政府債券市場(chǎng)短期政府債券市場(chǎng) (市場(chǎng)特征市場(chǎng)特征) 違約風(fēng)險(xiǎn)小違約風(fēng)險(xiǎn)?。河捎趪?guó)庫(kù)券是國(guó)家的債務(wù)，因而：由于國(guó)庫(kù)券是國(guó)家的債務(wù)，因而它被認(rèn)為是沒(méi)有違約風(fēng)險(xiǎn)的。它被認(rèn)為是沒(méi)有違約風(fēng)險(xiǎn)的。 流動(dòng)性強(qiáng)流動(dòng)性強(qiáng)：這一特征使得國(guó)庫(kù)券能在交易成本：這一特征使得國(guó)庫(kù)券能在交易成本較低及價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)較低的情況下迅速變現(xiàn)。較低及價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)較低的情況下迅速變現(xiàn)。 面額小面額小：對(duì)許多小投資者來(lái)說(shuō)，國(guó)庫(kù)券通常是對(duì)許多小投資者來(lái)說(shuō)，國(guó)

31、庫(kù)券通常是他們能直接從貨幣市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)的唯一有價(jià)證券。他們能直接從貨幣市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)的唯一有價(jià)證券。 收入免稅收入免稅：免稅主要是指免除州及地方所得稅。：免稅主要是指免除州及地方所得稅。2022-6-5主講人：李軍峰34短期政府債券市場(chǎng)短期政府債券市場(chǎng) (收益率計(jì)算收益率計(jì)算) 銀行貼現(xiàn)收益率銀行貼現(xiàn)收益率 真實(shí)年收益率真實(shí)年收益率 債券等價(jià)收益率債券等價(jià)收益率 銀行貼現(xiàn)收益率銀行貼現(xiàn)收益率債券等價(jià)收益率債券等價(jià)收益率真實(shí)年收益率真實(shí)年收益率%100360000,10000,10tPBDY1)(1 /365000,10tPPEY%100365000,10tPPBEY2022-6-5主講人：李軍峰35二、

32、二、大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場(chǎng)大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場(chǎng) (概述概述) 大額可轉(zhuǎn)讓定期存單，簡(jiǎn)稱(chēng)大額可轉(zhuǎn)讓定期存單，簡(jiǎn)稱(chēng)CDsCDs，是指大額可是指大額可轉(zhuǎn)讓存單，是銀行發(fā)行的有固定面額、可轉(zhuǎn)讓轉(zhuǎn)讓存單，是銀行發(fā)行的有固定面額、可轉(zhuǎn)讓流通的存款憑證。流通的存款憑證。 不記名、可以流通轉(zhuǎn)讓?zhuān)徊挥浢?、可以流通轉(zhuǎn)讓?zhuān)?金額較大；金額較大； 利率既有固定，也有浮動(dòng)，且一般來(lái)說(shuō)比同期利率既有固定，也有浮動(dòng)，且一般來(lái)說(shuō)比同期限的定期存款利率高；限的定期存款利率高； 不能提前支取，但可在二級(jí)市場(chǎng)流通轉(zhuǎn)讓。不能提前支取，但可在二級(jí)市場(chǎng)流通轉(zhuǎn)讓。2022-6-5主講人：李軍峰36大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場(chǎng)大額可轉(zhuǎn)讓定期存單

33、市場(chǎng) (種類(lèi)種類(lèi))按照發(fā)行者的不同分為：按照發(fā)行者的不同分為： 國(guó)內(nèi)存單國(guó)內(nèi)存單 歐洲美元存單歐洲美元存單 揚(yáng)基存單揚(yáng)基存單 儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)存單儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)存單 2022-6-5主講人：李軍峰37大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場(chǎng)大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場(chǎng) (投資者投資者) 大企業(yè)大企業(yè) 金融機(jī)構(gòu)金融機(jī)構(gòu) (貨幣市場(chǎng)基金貨幣市場(chǎng)基金 、商業(yè)銀、商業(yè)銀行、銀行信托部門(mén)行、銀行信托部門(mén)) 政府機(jī)構(gòu)、外國(guó)政府、外國(guó)中央銀政府機(jī)構(gòu)、外國(guó)政府、外國(guó)中央銀行行 個(gè)人個(gè)人2022-6-5主講人：李軍峰38大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場(chǎng)大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場(chǎng) (價(jià)值分析價(jià)值分析) 從投資者角度：從投資者角度：較高利息收入較高利息收入 可隨時(shí)獲

34、得兌現(xiàn)可隨時(shí)獲得兌現(xiàn)收益穩(wěn)定收益穩(wěn)定 從銀行角度：從銀行角度：增加資金來(lái)源增加資金來(lái)源 調(diào)整資產(chǎn)的流動(dòng)性、實(shí)施資產(chǎn)負(fù)債管調(diào)整資產(chǎn)的流動(dòng)性、實(shí)施資產(chǎn)負(fù)債管理理 2022-6-5主講人：李軍峰39 在我國(guó)，根據(jù)中國(guó)人民銀行關(guān)于大額可轉(zhuǎn)讓定期存單在我國(guó)，根據(jù)中國(guó)人民銀行關(guān)于大額可轉(zhuǎn)讓定期存單管理辦法的規(guī)定，大額可轉(zhuǎn)讓定期存單的發(fā)行單位限管理辦法的規(guī)定，大額可轉(zhuǎn)讓定期存單的發(fā)行單位限于各類(lèi)銀行。于各類(lèi)銀行。非銀行金融機(jī)構(gòu)非銀行金融機(jī)構(gòu)不得發(fā)行大額可轉(zhuǎn)讓定期不得發(fā)行大額可轉(zhuǎn)讓定期存單。存單。大額可轉(zhuǎn)讓定期存單的發(fā)行對(duì)象為城鄉(xiāng)個(gè)人和企大額可轉(zhuǎn)讓定期存單的發(fā)行對(duì)象為城鄉(xiāng)個(gè)人和企業(yè)、事業(yè)單位。購(gòu)買(mǎi)大額可轉(zhuǎn)讓定

35、期存單的資金應(yīng)為個(gè)業(yè)、事業(yè)單位。購(gòu)買(mǎi)大額可轉(zhuǎn)讓定期存單的資金應(yīng)為個(gè)人資金和企業(yè)、事業(yè)單位的自有資金。人資金和企業(yè)、事業(yè)單位的自有資金。 經(jīng)經(jīng)中國(guó)人民銀行中國(guó)人民銀行批準(zhǔn)，批準(zhǔn)，儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)可辦理大額可轉(zhuǎn)讓定期可辦理大額可轉(zhuǎn)讓定期存單，這是存款人在儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)存入一筆固定數(shù)額的貨幣，存單，這是存款人在儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)存入一筆固定數(shù)額的貨幣，按與銀行約定的利率計(jì)算的按與銀行約定的利率計(jì)算的存款存款方式。大額可轉(zhuǎn)讓定期方式。大額可轉(zhuǎn)讓定期存單其面額存單其面額不得低于不得低于500500元，以元，以500500元的倍數(shù)，即元的倍數(shù)，即10001000元、元、15001500元、元、20002000元元等發(fā)行。

36、大額可轉(zhuǎn)讓存單的期限為等發(fā)行。大額可轉(zhuǎn)讓存單的期限為1 1個(gè)個(gè)月、月、3 3個(gè)月、個(gè)月、6 6個(gè)月、個(gè)月、9 9個(gè)月和個(gè)月和1212個(gè)月個(gè)月5 5個(gè)檔次個(gè)檔次。大額可轉(zhuǎn)。大額可轉(zhuǎn)讓存單的利率經(jīng)人民銀行省分行批準(zhǔn)可以在同檔次利率讓存單的利率經(jīng)人民銀行省分行批準(zhǔn)可以在同檔次利率基礎(chǔ)上基礎(chǔ)上最高上浮不超過(guò)最高上浮不超過(guò)5%5%。2022-6-5主講人：李軍峰402022-6-5主講人：李軍峰41三、商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)三、商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)（概念概念） 商業(yè)票據(jù)商業(yè)票據(jù)是信譽(yù)較高的工商企業(yè)發(fā)行的，承諾在是信譽(yù)較高的工商企業(yè)發(fā)行的，承諾在指定日期按票面金額向持票人付現(xiàn)的一種短期無(wú)指定日期按票面金額向持票人付現(xiàn)的一種

37、短期無(wú)擔(dān)保票據(jù)。擔(dān)保票據(jù)。 商業(yè)票據(jù)的面額較大，一般為商業(yè)票據(jù)的面額較大，一般為100000 100000 美元的倍數(shù)美元的倍數(shù)。 商業(yè)票據(jù)的期限可以從商業(yè)票據(jù)的期限可以從3 3天（周末票據(jù)）到天（周末票據(jù)）到9 9個(gè)月個(gè)月。大多數(shù)商業(yè)票據(jù)的原始期限在大多數(shù)商業(yè)票據(jù)的原始期限在6060天以下（包括天以下（包括6060天），實(shí)際平均期限為天），實(shí)際平均期限為20204545天，典型的期限為天，典型的期限為15153535天。天。2022-6-5主講人：李軍峰42 發(fā)行短期限商業(yè)票據(jù)的發(fā)行短期限商業(yè)票據(jù)的優(yōu)勢(shì)優(yōu)勢(shì)： （1 1）避免注冊(cè)。減少發(fā)行成本。）避免注冊(cè)。減少發(fā)行成本。 （2 2）低于）低于

38、9090天期的票據(jù)易于出手。天期的票據(jù)易于出手。 公司發(fā)行商業(yè)票據(jù)的公司發(fā)行商業(yè)票據(jù)的主要原因主要原因： 其一，出于短期融資的需要其一，出于短期融資的需要。 公司發(fā)行商業(yè)票據(jù)成本低公司發(fā)行商業(yè)票據(jù)成本低; ;限制少限制少, ,較為便較為便利利. .不利于良好銀企關(guān)系的建立不利于良好銀企關(guān)系的建立. . 其二，出于橋梁融資的考慮。其二，出于橋梁融資的考慮。 通過(guò)發(fā)行商業(yè)票據(jù)獲得短期資金通過(guò)發(fā)行商業(yè)票據(jù)獲得短期資金, ,進(jìn)而過(guò)渡進(jìn)而過(guò)渡到長(zhǎng)期到長(zhǎng)期. .2022-6-5主講人：李軍峰43商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)商業(yè)票據(jù)市場(chǎng) (市場(chǎng)要素市場(chǎng)要素) 發(fā)行者發(fā)行者 面額及期限面額及期限 銷(xiāo)售銷(xiāo)售 信用評(píng)估信用評(píng)估

39、發(fā)行價(jià)格和發(fā)行成本發(fā)行價(jià)格和發(fā)行成本 發(fā)行商業(yè)票據(jù)的非利息成本發(fā)行商業(yè)票據(jù)的非利息成本 投資者投資者 2022-6-5主講人：李軍峰44商業(yè)票據(jù)的發(fā)行與流通商業(yè)票據(jù)的發(fā)行與流通 1.1.商業(yè)票據(jù)的商業(yè)票據(jù)的發(fā)行發(fā)行 商業(yè)票據(jù)的發(fā)行一般采用商業(yè)票據(jù)的發(fā)行一般采用折扣發(fā)行折扣發(fā)行。投資者到期得到面。投資者到期得到面值，買(mǎi)賣(mài)價(jià)差額為利息，值，買(mǎi)賣(mài)價(jià)差額為利息，1 1年以年以360360天計(jì)算。商業(yè)票據(jù)天計(jì)算。商業(yè)票據(jù)發(fā)行方式有兩種發(fā)行方式有兩種： 一種是一種是直接發(fā)行直接發(fā)行，是指由發(fā)行公司直接賣(mài)給投資者的票，是指由發(fā)行公司直接賣(mài)給投資者的票據(jù)。采用這種方式的公司多為金融公司。據(jù)。采用這種方式的公司

40、多為金融公司。 另一種是另一種是交易商代銷(xiāo)交易商代銷(xiāo)，指不是由公司直接發(fā)行，而是由，指不是由公司直接發(fā)行，而是由交易商代銷(xiāo)。這種交易商以前主要由證券機(jī)構(gòu)擔(dān)任。交易商代銷(xiāo)。這種交易商以前主要由證券機(jī)構(gòu)擔(dān)任。 2.2.商業(yè)票據(jù)的商業(yè)票據(jù)的流通流通 商業(yè)票據(jù)可以通過(guò)背書(shū)方式進(jìn)行流通轉(zhuǎn)讓。背書(shū)是指在商業(yè)票據(jù)可以通過(guò)背書(shū)方式進(jìn)行流通轉(zhuǎn)讓。背書(shū)是指在票據(jù)背面記載有關(guān)事項(xiàng)并簽章的票據(jù)行為。票據(jù)背面記載有關(guān)事項(xiàng)并簽章的票據(jù)行為。 2022-6-5主講人：李軍峰45我國(guó)的短期融資券 中國(guó)人民銀行中國(guó)人民銀行2005 2005 年年5 5 月月23 23 日發(fā)布了日發(fā)布了短期融資券管理辦法以及短期融短期融資券管理

41、辦法以及短期融資券承銷(xiāo)規(guī)程、短期融資券信息披資券承銷(xiāo)規(guī)程、短期融資券信息披露規(guī)程露規(guī)程等兩個(gè)配套文件，允許符合條等兩個(gè)配套文件，允許符合條件的企業(yè)在銀行間債券市場(chǎng)向合格機(jī)構(gòu)件的企業(yè)在銀行間債券市場(chǎng)向合格機(jī)構(gòu)投資者發(fā)行短期融資券。投資者發(fā)行短期融資券。2022-6-5主講人：李軍峰46 20052005年年5 5月月2626日，日，華能?chē)?guó)際、振華港機(jī)、國(guó)航股華能?chē)?guó)際、振華港機(jī)、國(guó)航股份、五礦集團(tuán)、國(guó)家開(kāi)發(fā)投資公司份、五礦集團(tuán)、國(guó)家開(kāi)發(fā)投資公司等等5 5 家企業(yè)成家企業(yè)成功發(fā)行了功發(fā)行了7 7 只短期融資券，總面額共只短期融資券，總面額共109 109 億元。億元。 中國(guó)工商銀行、中國(guó)銀行、中國(guó)建

42、設(shè)銀行、光大中國(guó)工商銀行、中國(guó)銀行、中國(guó)建設(shè)銀行、光大銀行分別擔(dān)任了銀行分別擔(dān)任了7 7 只短期融資券的主承銷(xiāo)商。只短期融資券的主承銷(xiāo)商。 7 7只短期融資券分布在只短期融資券分布在3 3 個(gè)月、個(gè)月、6 6 個(gè)月、個(gè)月、9 9 個(gè)月、個(gè)月、1 1 年年四個(gè)期限品種。四個(gè)期限品種。 發(fā)行短期融資券支持了優(yōu)質(zhì)企業(yè)的改革和發(fā)展。發(fā)行短期融資券支持了優(yōu)質(zhì)企業(yè)的改革和發(fā)展。支持了相關(guān)行業(yè)優(yōu)勢(shì)企業(yè)降低財(cái)務(wù)成本、提高競(jìng)支持了相關(guān)行業(yè)優(yōu)勢(shì)企業(yè)降低財(cái)務(wù)成本、提高競(jìng)爭(zhēng)能力。爭(zhēng)能力。2022-6-5主講人：李軍峰47 7 7月月7 7日，中國(guó)聯(lián)通發(fā)行日，中國(guó)聯(lián)通發(fā)行100 100 億短期融資億短期融資券獲中國(guó)人民

43、銀行備案；券獲中國(guó)人民銀行備案； 同日，短期融資券主承銷(xiāo)機(jī)構(gòu)擴(kuò)大到符同日，短期融資券主承銷(xiāo)機(jī)構(gòu)擴(kuò)大到符合要求的股份制商業(yè)銀行。合要求的股份制商業(yè)銀行。 短期融資券市場(chǎng)正在快速健康發(fā)展。短期融資券市場(chǎng)正在快速健康發(fā)展。2022-6-5主講人：李軍峰482008年票據(jù)市場(chǎng) 票據(jù)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)較快票據(jù)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)較快 票據(jù)承兌保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，票據(jù)利率市場(chǎng)化程度高。票據(jù)承兌保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，票據(jù)利率市場(chǎng)化程度高。2008年，企業(yè)累計(jì)簽發(fā)年，企業(yè)累計(jì)簽發(fā)商業(yè)匯票商業(yè)匯票7.1萬(wàn)億元，比上萬(wàn)億元，比上年增長(zhǎng)年增長(zhǎng)20.7%；累計(jì)貼現(xiàn)；累計(jì)貼現(xiàn)13.5萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)33.6%；累計(jì)辦理再貼現(xiàn)；累計(jì)辦理再貼

44、現(xiàn)109.7億元億元。 年末，年末，商業(yè)匯票承兌余額為商業(yè)匯票承兌余額為3.2萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)30.9%；貼現(xiàn)余額為；貼現(xiàn)余額為1.9萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)50.4%。 隨著中國(guó)人民銀行下調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率、存款準(zhǔn)隨著中國(guó)人民銀行下調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率、存款準(zhǔn)備金率，貨幣市場(chǎng)利率逐步走低，票據(jù)市場(chǎng)利率備金率，貨幣市場(chǎng)利率逐步走低，票據(jù)市場(chǎng)利率持續(xù)下降，特別是第四季度票據(jù)貼現(xiàn)、轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利持續(xù)下降，特別是第四季度票據(jù)貼現(xiàn)、轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率下降幅度較大。率下降幅度較大。2022-6-5主講人：李軍峰49 全年看，全年看，票據(jù)融資波動(dòng)較大票據(jù)融資波動(dòng)較大。年初，根據(jù)加強(qiáng)宏觀。年初，根據(jù)加強(qiáng)

45、宏觀調(diào)控的整體要求，商業(yè)銀行調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，壓縮票調(diào)控的整體要求，商業(yè)銀行調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，壓縮票據(jù)融資規(guī)模。票據(jù)融資增幅趨緩，余額持續(xù)下降，據(jù)融資規(guī)模。票據(jù)融資增幅趨緩，余額持續(xù)下降，3月末票據(jù)融資余額為月末票據(jù)融資余額為1.2萬(wàn)億元，為本年度票據(jù)融資萬(wàn)億元，為本年度票據(jù)融資最低值。最低值。 下半年，下半年，隨著金融宏觀調(diào)控要求的轉(zhuǎn)變，商業(yè)銀行隨著金融宏觀調(diào)控要求的轉(zhuǎn)變，商業(yè)銀行大力拓展票據(jù)業(yè)務(wù)，票據(jù)融資增長(zhǎng)較快，余額快速大力拓展票據(jù)業(yè)務(wù)，票據(jù)融資增長(zhǎng)較快，余額快速回升?；厣?。2008年，票據(jù)承兌、貼現(xiàn)累計(jì)融資量合計(jì)超年，票據(jù)承兌、貼現(xiàn)累計(jì)融資量合計(jì)超過(guò)過(guò)20萬(wàn)億元，全年新增票據(jù)融資萬(wàn)億元，全年新

46、增票據(jù)融資0.65萬(wàn)億元，新增萬(wàn)億元，新增票據(jù)融資占新增貸款的比重高達(dá)票據(jù)融資占新增貸款的比重高達(dá)13.2%。票據(jù)融資。票據(jù)融資的快速發(fā)展有效地?cái)U(kuò)大了金融機(jī)構(gòu)對(duì)中小企業(yè)的信的快速發(fā)展有效地?cái)U(kuò)大了金融機(jī)構(gòu)對(duì)中小企業(yè)的信用支持。用支持。 票據(jù)融資是中小企業(yè)、關(guān)聯(lián)企業(yè)和下游企業(yè)的主要票據(jù)融資是中小企業(yè)、關(guān)聯(lián)企業(yè)和下游企業(yè)的主要短期融資方式短期融資方式。近年來(lái)，盡管票據(jù)簽發(fā)以大企業(yè)為。近年來(lái)，盡管票據(jù)簽發(fā)以大企業(yè)為主導(dǎo)的基本格局未發(fā)生根本改變，但中小企業(yè)票據(jù)主導(dǎo)的基本格局未發(fā)生根本改變，但中小企業(yè)票據(jù)簽發(fā)呈現(xiàn)增長(zhǎng)趨勢(shì)。簽發(fā)呈現(xiàn)增長(zhǎng)趨勢(shì)。2022-6-5主講人：李軍峰50四、銀行承兌匯票（四、銀行承兌匯

47、票（Bankers cceptance，簡(jiǎn)稱(chēng)簡(jiǎn)稱(chēng)BA） 它是一種在某一確定日期它是一種在某一確定日期向持票人支付向持票人支付指指定金額的支付命令書(shū)。定金額的支付命令書(shū)。 在商品交易活動(dòng)中，售貨人為了向購(gòu)貨人在商品交易活動(dòng)中，售貨人為了向購(gòu)貨人索取貨款而簽發(fā)的匯票，經(jīng)付款人在票面索取貨款而簽發(fā)的匯票，經(jīng)付款人在票面上上承諾到期付款的承諾到期付款的“承兌承兌”字樣并簽章字樣并簽章后，后，就成為承兌匯票。就成為承兌匯票。 經(jīng)購(gòu)貨人承兌的匯票稱(chēng)商業(yè)承兌匯票，經(jīng)經(jīng)購(gòu)貨人承兌的匯票稱(chēng)商業(yè)承兌匯票，經(jīng)銀行承兌的匯票即為銀行承兌的匯票即為銀行承兌匯票銀行承兌匯票。2022-6-5主講人：李軍峰51 由于銀行承

48、兌匯票由銀行承諾承擔(dān)最后付款責(zé)由于銀行承兌匯票由銀行承諾承擔(dān)最后付款責(zé)任，實(shí)際上是任，實(shí)際上是銀行將其信用出借給企業(yè)銀行將其信用出借給企業(yè)，因此，因此，企業(yè)必須交納一定的手續(xù)費(fèi)。企業(yè)必須交納一定的手續(xù)費(fèi)。 銀行是第一責(zé)任人銀行是第一責(zé)任人，而出票人則只負(fù)第二手責(zé)，而出票人則只負(fù)第二手責(zé)任。任。 以銀行承兌票據(jù)作為交易對(duì)象的市場(chǎng)即為以銀行承兌票據(jù)作為交易對(duì)象的市場(chǎng)即為銀行銀行承兌票據(jù)市場(chǎng)承兌票據(jù)市場(chǎng)。2022-6-5主講人：李軍峰52 銀行承兌匯票是為方便商業(yè)交易活動(dòng)而創(chuàng)造出的一種工銀行承兌匯票是為方便商業(yè)交易活動(dòng)而創(chuàng)造出的一種工具，在對(duì)外貿(mào)易中運(yùn)用較多。具，在對(duì)外貿(mào)易中運(yùn)用較多。 當(dāng)一筆當(dāng)一筆

49、國(guó)際貿(mào)易國(guó)際貿(mào)易發(fā)生時(shí)，由于出口商對(duì)進(jìn)口商的信用不發(fā)生時(shí)，由于出口商對(duì)進(jìn)口商的信用不了解，加之沒(méi)有其他的信用協(xié)議，出口方擔(dān)心對(duì)方不付了解，加之沒(méi)有其他的信用協(xié)議，出口方擔(dān)心對(duì)方不付款或不按時(shí)付款，進(jìn)口方擔(dān)心對(duì)方不發(fā)貨或不能按時(shí)發(fā)款或不按時(shí)付款，進(jìn)口方擔(dān)心對(duì)方不發(fā)貨或不能按時(shí)發(fā)貨，交易就很難進(jìn)行。這時(shí)，便需要貨，交易就很難進(jìn)行。這時(shí)，便需要銀行信用銀行信用從中作保從中作保證。證。 一般地，一般地，進(jìn)口商首先要求本國(guó)銀行開(kāi)立信用證進(jìn)口商首先要求本國(guó)銀行開(kāi)立信用證，作為向，作為向國(guó)外出口商的保證。國(guó)外出口商的保證。信用證授權(quán)國(guó)外出口商開(kāi)出以開(kāi)證信用證授權(quán)國(guó)外出口商開(kāi)出以開(kāi)證行為付款人的匯票，行為付款

50、人的匯票，可以是即期的也可是遠(yuǎn)期的。若是可以是即期的也可是遠(yuǎn)期的。若是即期的，付款銀行（開(kāi)證行）見(jiàn)票付款。若是遠(yuǎn)期匯票，即期的，付款銀行（開(kāi)證行）見(jiàn)票付款。若是遠(yuǎn)期匯票，付款銀行（開(kāi)證行）在付款銀行（開(kāi)證行）在匯票正面簽上匯票正面簽上“承兌承兌”字樣，填字樣，填上到期日，并蓋章為憑。上到期日，并蓋章為憑。 這樣，這樣，銀行承兌匯票就產(chǎn)生銀行承兌匯票就產(chǎn)生了。了。 2022-6-5主講人：李軍峰53 銀行承兌匯票的銀行承兌匯票的期限期限一般為一般為3030天、天、6060天、天、9090天，長(zhǎng)的有天，長(zhǎng)的有180180天或天或270270天天。 交易規(guī)模一般為交易規(guī)模一般為1010萬(wàn)和萬(wàn)和505

51、0萬(wàn)萬(wàn)美元。美元。 銀行承兌匯票銀行承兌匯票風(fēng)險(xiǎn)較小風(fēng)險(xiǎn)較小 。 流動(dòng)性流動(dòng)性較國(guó)庫(kù)券差。較國(guó)庫(kù)券差。 信用風(fēng)險(xiǎn)非常低。信用風(fēng)險(xiǎn)非常低。 持票人可以通過(guò)持票人可以通過(guò)貼現(xiàn)方式貼現(xiàn)方式獲得現(xiàn)款獲得現(xiàn)款 2022-6-5主講人：李軍峰542022-6-5主講人：李軍峰55銀行承兌票據(jù)市場(chǎng)銀行承兌票據(jù)市場(chǎng) (市場(chǎng)交易市場(chǎng)交易)初級(jí)市場(chǎng)初級(jí)市場(chǎng) 出票出票 承兌承兌二級(jí)市場(chǎng)二級(jí)市場(chǎng) 背書(shū)背書(shū) 貼現(xiàn)貼現(xiàn) 轉(zhuǎn)貼現(xiàn)轉(zhuǎn)貼現(xiàn) 再貼現(xiàn)再貼現(xiàn)2022-6-5主講人：李軍峰56五、回購(gòu)協(xié)議（五、回購(gòu)協(xié)議（Repurchase Agreement，簡(jiǎn)稱(chēng)，簡(jiǎn)稱(chēng)Repo） 回購(gòu)協(xié)議回購(gòu)協(xié)議是公司以出售政府證券或其他證券是公司

52、以出售政府證券或其他證券的方式的方式暫時(shí)性暫時(shí)性地從購(gòu)買(mǎi)者處獲得閑置資金，地從購(gòu)買(mǎi)者處獲得閑置資金，同時(shí)訂立同時(shí)訂立協(xié)議承諾在將來(lái)某一日協(xié)議承諾在將來(lái)某一日再購(gòu)回同樣再購(gòu)回同樣證券證券的一種交易形式。的一種交易形式。 回購(gòu)期限通常是回購(gòu)期限通常是3-14天天。 從本質(zhì)上說(shuō)，回購(gòu)協(xié)議是從本質(zhì)上說(shuō)，回購(gòu)協(xié)議是一種質(zhì)押貸款一種質(zhì)押貸款，其，其質(zhì)押品為證券。質(zhì)押品為證券。 2022-6-5主講人：李軍峰57 回購(gòu)協(xié)議回購(gòu)協(xié)議期限短期限短，交易證券多是政府發(fā)行的證，交易證券多是政府發(fā)行的證券，因而是安全可靠的短期融資。券，因而是安全可靠的短期融資。 回購(gòu)交易的回購(gòu)交易的資金額度大資金額度大，多在，多在1

53、00萬(wàn)美元以上；萬(wàn)美元以上；利率由雙方商定利率由雙方商定 。 主要功能有：主要功能有： 第一，為證券交易商調(diào)整證券存貨提供短期資第一，為證券交易商調(diào)整證券存貨提供短期資金；金； 第二，為各種金融機(jī)構(gòu)特別是商業(yè)銀行提供了第二，為各種金融機(jī)構(gòu)特別是商業(yè)銀行提供了一種有效的籌措短期資金的方式；一種有效的籌措短期資金的方式； 第三，在準(zhǔn)備金不足時(shí)，可以以這種方式來(lái)籌第三，在準(zhǔn)備金不足時(shí)，可以以這種方式來(lái)籌措不足部分。措不足部分。 2022-6-5主講人：李軍峰58回購(gòu)市場(chǎng)回購(gòu)市場(chǎng) (交易原理交易原理 ) 回購(gòu)協(xié)議簽定時(shí) 回購(gòu)協(xié)議到期時(shí)回購(gòu)協(xié)議到期時(shí) 逆回購(gòu)協(xié)議資金獲得者資金獲得者資金供應(yīng)者資金供應(yīng)者債

54、券債券資金資金資金獲得者資金獲得者資金供應(yīng)者資金供應(yīng)者資金資金債券債券2022-6-5主講人：李軍峰59回購(gòu)市場(chǎng)回購(gòu)市場(chǎng) (回購(gòu)市場(chǎng)及其風(fēng)險(xiǎn)回購(gòu)市場(chǎng)及其風(fēng)險(xiǎn) ) 回購(gòu)交易計(jì)算公式：回購(gòu)交易計(jì)算公式： (1) (2)其中，其中，PP表示本金，表示本金，RR表示證券商和投資者表示證券商和投資者所達(dá)成的回購(gòu)時(shí)應(yīng)付的利率，所達(dá)成的回購(gòu)時(shí)應(yīng)付的利率，T表示回購(gòu)協(xié)表示回購(gòu)協(xié)議的期限，議的期限，I表示應(yīng)付利息，表示應(yīng)付利息，RP表示回購(gòu)價(jià)表示回購(gòu)價(jià)格。格。 信用風(fēng)險(xiǎn)信用風(fēng)險(xiǎn)/360IPPRR TRPPPI2022-6-5主講人：李軍峰60債券回購(gòu)價(jià)格的計(jì)算債券回購(gòu)價(jià)格的計(jì)算 1債券回購(gòu)交易中可拆入資金的計(jì)算

55、債券回購(gòu)交易中可拆入資金的計(jì)算 證券交易所一般會(huì)人為地規(guī)定具有某些性質(zhì)的債券為標(biāo)準(zhǔn)證券交易所一般會(huì)人為地規(guī)定具有某些性質(zhì)的債券為標(biāo)準(zhǔn)券，根據(jù)一定的計(jì)算公式計(jì)算，并隨時(shí)公布現(xiàn)實(shí)中各種債券，根據(jù)一定的計(jì)算公式計(jì)算，并隨時(shí)公布現(xiàn)實(shí)中各種債券與標(biāo)準(zhǔn)券（面額為券與標(biāo)準(zhǔn)券（面額為100美元，期限為美元，期限為15年，息票率為年，息票率為8%的國(guó)債）之間的折算系數(shù)（或稱(chēng)標(biāo)準(zhǔn)券折算率）。的國(guó)債）之間的折算系數(shù)（或稱(chēng)標(biāo)準(zhǔn)券折算率）。 資金拆借量持有的現(xiàn)券手?jǐn)?shù)標(biāo)準(zhǔn)券折資金拆借量持有的現(xiàn)券手?jǐn)?shù)標(biāo)準(zhǔn)券折算率每手標(biāo)準(zhǔn)券的價(jià)值算率每手標(biāo)準(zhǔn)券的價(jià)值 2回購(gòu)報(bào)價(jià)與購(gòu)回價(jià)格的計(jì)算回購(gòu)報(bào)價(jià)與購(gòu)回價(jià)格的計(jì)算 購(gòu)回價(jià)格購(gòu)回價(jià)格100

56、回購(gòu)報(bào)價(jià)（回購(gòu)期限回購(gòu)報(bào)價(jià)（回購(gòu)期限/全全年天數(shù)）年天數(shù)）1002022-6-5主講人：李軍峰61 例如，例如，某機(jī)構(gòu)以持有的某種債券現(xiàn)券某機(jī)構(gòu)以持有的某種債券現(xiàn)券100手手（每手債券為（每手債券為1000元面值）做元面值）做3天債券回購(gòu)交天債券回購(gòu)交易，該債券的折算率為易，該債券的折算率為1.20，3天回購(gòu)報(bào)價(jià)為天回購(gòu)報(bào)價(jià)為2.5%。 則初始交易時(shí)，該機(jī)構(gòu)可借入的資金則初始交易時(shí)，該機(jī)構(gòu)可借入的資金=1001.201000=120000元；元； 3天到期后，該機(jī)構(gòu)需支付的金額天到期后，該機(jī)構(gòu)需支付的金額=12000010.0253/360=120025元，元， 其中，其中，120000元為本

57、金，元為本金，25元為回購(gòu)利息。元為回購(gòu)利息。2022-6-5主講人：李軍峰62六、同業(yè)拆借市場(chǎng)六、同業(yè)拆借市場(chǎng)( (概念概念) ) 同業(yè)拆借市場(chǎng)同業(yè)拆借市場(chǎng) 也可以稱(chēng)為也可以稱(chēng)為同業(yè)拆放市場(chǎng)同業(yè)拆放市場(chǎng)，是指，是指金融機(jī)金融機(jī)構(gòu)之間構(gòu)之間以以貨幣借貸貨幣借貸方式進(jìn)行方式進(jìn)行短期短期資金融資金融通活動(dòng)的市場(chǎng)。通活動(dòng)的市場(chǎng)。 2022-6-5主講人：李軍峰63同業(yè)拆借市場(chǎng)同業(yè)拆借市場(chǎng)( (形成和發(fā)展形成和發(fā)展 ) ) 同業(yè)拆借市場(chǎng)產(chǎn)生于同業(yè)拆借市場(chǎng)產(chǎn)生于存款準(zhǔn)備金政策存款準(zhǔn)備金政策的實(shí)的實(shí)施，伴隨著中央銀行業(yè)務(wù)和商業(yè)銀行業(yè)務(wù)施，伴隨著中央銀行業(yè)務(wù)和商業(yè)銀行業(yè)務(wù)的發(fā)展而發(fā)展。的發(fā)展而發(fā)展。 拆借交

58、易不僅發(fā)生在銀行之間，還發(fā)生在拆借交易不僅發(fā)生在銀行之間，還發(fā)生在銀行與其它金融機(jī)構(gòu)之間。銀行與其它金融機(jī)構(gòu)之間。 2022-6-5主講人：李軍峰64 同業(yè)拆借市場(chǎng)同業(yè)拆借市場(chǎng)(參與者參與者) 商業(yè)銀行商業(yè)銀行 非銀行金融機(jī)構(gòu)非銀行金融機(jī)構(gòu) 外國(guó)銀行的代理機(jī)構(gòu)和分支機(jī)構(gòu)外國(guó)銀行的代理機(jī)構(gòu)和分支機(jī)構(gòu) 市場(chǎng)中介人市場(chǎng)中介人 2022-6-5主講人：李軍峰65 同業(yè)拆借市場(chǎng)同業(yè)拆借市場(chǎng) (運(yùn)作程序運(yùn)作程序) 通過(guò)中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行的同城拆借通過(guò)中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行的同城拆借 2022-6-5主講人：李軍峰66 同業(yè)拆借市場(chǎng)同業(yè)拆借市場(chǎng)(運(yùn)作程序運(yùn)作程序) 通過(guò)中介結(jié)構(gòu)進(jìn)行的異地拆借通過(guò)中介結(jié)構(gòu)進(jìn)行的異地拆借 20

59、22-6-5主講人：李軍峰67同業(yè)拆借市場(chǎng)同業(yè)拆借市場(chǎng)(運(yùn)作程序運(yùn)作程序) 不通過(guò)中介機(jī)構(gòu)的同城拆借不通過(guò)中介機(jī)構(gòu)的同城拆借 2022-6-5主講人：李軍峰68同業(yè)拆借市場(chǎng)同業(yè)拆借市場(chǎng)(運(yùn)作程序運(yùn)作程序) 不通過(guò)中介機(jī)構(gòu)的異地拆借不通過(guò)中介機(jī)構(gòu)的異地拆借2022-6-5主講人：李軍峰69同業(yè)拆借市場(chǎng)同業(yè)拆借市場(chǎng)(拆借期限與利率拆借期限與利率 ) 拆借期限：拆借期限： 12天、隔夜、天、隔夜、12周、周、1個(gè)月、接近或個(gè)月、接近或達(dá)到一年。達(dá)到一年。 拆息率拆息率：按日計(jì)息。：按日計(jì)息。 倫敦銀行同業(yè)拆借利率（倫敦銀行同業(yè)拆借利率（LIBOR）、新）、新加坡銀行同業(yè)拆借利率、香港銀行同業(yè)加坡銀行

60、同業(yè)拆借利率、香港銀行同業(yè)拆借利率、拆借利率、SHIBOR2022-6-5主講人：李軍峰70七、貨幣市場(chǎng)共同基金市場(chǎng)七、貨幣市場(chǎng)共同基金市場(chǎng) (概念概念) 共同基金共同基金 是將眾多的是將眾多的小額投資者的資金集合小額投資者的資金集合起來(lái)，起來(lái)，由專(zhuān)門(mén)的經(jīng)理人進(jìn)行市場(chǎng)運(yùn)作，賺取收益由專(zhuān)門(mén)的經(jīng)理人進(jìn)行市場(chǎng)運(yùn)作，賺取收益后按一定的期限及持有的份額進(jìn)行分配的后按一定的期限及持有的份額進(jìn)行分配的一種金融組織形式。一種金融組織形式。 對(duì)于主要在貨幣市場(chǎng)上進(jìn)行運(yùn)作的共同基對(duì)于主要在貨幣市場(chǎng)上進(jìn)行運(yùn)作的共同基金，則稱(chēng)為金，則稱(chēng)為貨幣市場(chǎng)共同基金貨幣市場(chǎng)共同基金。2022-6-5主講人：李軍峰71七、貨幣市場(chǎng)