中國(guó)外債風(fēng)險(xiǎn)管理

1、中國(guó)外債風(fēng)險(xiǎn)管理小組成員：李云萍、黃立玲、李吟秋中國(guó)外債風(fēng)險(xiǎn)管理中國(guó)外債風(fēng)險(xiǎn)管理中國(guó)外債風(fēng)險(xiǎn)管理中國(guó)外債風(fēng)險(xiǎn)管理 中國(guó)外債風(fēng)險(xiǎn)管理中國(guó)外債風(fēng)險(xiǎn)管理案例分析案例分析1、中國(guó)外債現(xiàn)狀及、中國(guó)外債現(xiàn)狀及原因分析原因分析2、中國(guó)外債管理的中國(guó)外債管理的具體辦法具體辦法1、國(guó)際債務(wù)危機(jī)、國(guó)際債務(wù)危機(jī)2、中國(guó)防范主權(quán)債、中國(guó)防范主權(quán)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)策務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)策中國(guó)外債的現(xiàn)狀及原因分析中國(guó)外債的現(xiàn)狀及原因分析中國(guó)外債管理的具體辦法中國(guó)外債管理的具體辦法中國(guó)外債發(fā)展歷程中國(guó)外債發(fā)展歷程 (一一)外債余額及外債風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)外債余額及外債風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo) (二二)短期外債清償能力變化情況短期外債清償能力變化情況 (三三)外債余

2、額主要構(gòu)成外債余額主要構(gòu)成 (四四)外債的幣種結(jié)構(gòu)外債的幣種結(jié)構(gòu)一、外債現(xiàn)狀的具體分析(一)外債余額及外債風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo) 衡量外債風(fēng)險(xiǎn)的三大代表性指標(biāo)為衡量外債風(fēng)險(xiǎn)的三大代表性指標(biāo)為償債率償債率、負(fù)債率負(fù)債率和和債債務(wù)率務(wù)率，這三項(xiàng)指標(biāo)從，這三項(xiàng)指標(biāo)從1994年至今呈明顯的下降趨勢(shì)。償年至今呈明顯的下降趨勢(shì)。償債率的國(guó)際警戒標(biāo)準(zhǔn)為債率的國(guó)際警戒標(biāo)準(zhǔn)為20，1994年到年到2011年之間，我年之間，我國(guó)的償債率一直是在警戒線之下的，國(guó)的償債率一直是在警戒線之下的，20062011年這一年這一指標(biāo)一直在指標(biāo)一直在2左右，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于警戒標(biāo)準(zhǔn)。而負(fù)債率和左右，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于警戒標(biāo)準(zhǔn)。而負(fù)債率和債務(wù)率兩大指標(biāo)從債務(wù)率

3、兩大指標(biāo)從1994年開(kāi)始一直保持了下降趨勢(shì)，也年開(kāi)始一直保持了下降趨勢(shì)，也分別低于國(guó)際警戒標(biāo)準(zhǔn)值分別低于國(guó)際警戒標(biāo)準(zhǔn)值20和和100，從這三項(xiàng)指標(biāo)，從這三項(xiàng)指標(biāo)的數(shù)值來(lái)看我國(guó)的主權(quán)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)目前還處于可控制的狀的數(shù)值來(lái)看我國(guó)的主權(quán)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)目前還處于可控制的狀態(tài)，尚未觸及國(guó)際警戒線。態(tài)，尚未觸及國(guó)際警戒線。年度年度外債余額外債余額( (億美元億美元) )中長(zhǎng)期外債余中長(zhǎng)期外債余額額( (億美元億美元) )短期外債余短期外債余額額( (億美元億美元) )短期占短期占比比(%)(%)主權(quán)外債余主權(quán)外債余額額( (億美元億美元) )償債率償債率(%)(%)債務(wù)率債務(wù)率(%)(%)負(fù)債率負(fù)債率(%)(%)

4、199719971309.61309.61128.21128.2181.4181.413.8513.857.37.363.263.214.514.5199819981460.41460.41287.01287.0173.4173.411.8711.8710.910.970.470.415.215.2199919991518.31518.31366.51366.5151.8151.810.0010.00473.0473.011.311.368.768.715.315.3200020001457.31457.31326.51326.5130.8130.88.968.96489.6489.69.29

5、.252.152.113.513.5200120011848.01848.01195.31195.3652.7652.735.3235.32498.2498.27.57.556.856.814.714.7200220021863.31863.31155.51155.5707.8707.837.9937.99505.2505.27.97.946.146.113.613.6200320032087.62087.61165.91165.9921.7921.744.1544.15527.7527.76.96.939.939.913.713.7200420042474.92474.91242.91242

6、.91232.11232.149.7849.78335.9335.93.23.237.837.812.812.8200520052810.52810.51249.01249.01561.41561.455.5655.56330.1330.13.13.133.633.612.612.6200620063229.93229.91393.6 1393.6 1836.31836.356.85 56.85 343.5 343.5 2.092.0930.4 30.4 12.3 12.3 200720073736.23736.21535.3 1535.3 2200.8 2200.8 58.91 58.91

7、348.9 348.9 1.98 1.98 27.8 27.8 11.5 11.5 200820083746.613746.611638.761638.762107.852107.8556.2656.26332.87332.871.781.7823.723.78.658.65200920094286428616941694259325936060368.55368.552.872.8732.232.28.78.7(二)短期外債清償能力變化情況 回顧歷次新興市場(chǎng)發(fā)生的債務(wù)危機(jī)，絕大回顧歷次新興市場(chǎng)發(fā)生的債務(wù)危機(jī)，絕大多數(shù)都與短期外債規(guī)模過(guò)高相關(guān)。我國(guó)的多數(shù)都與短期外債規(guī)模過(guò)高相關(guān)。我國(guó)的短期外債

8、占比在短期外債占比在2009年末達(dá)年末達(dá)60.5，遠(yuǎn)遠(yuǎn)，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于國(guó)際警戒標(biāo)準(zhǔn)高于國(guó)際警戒標(biāo)準(zhǔn)25，不排除誘發(fā)債務(wù)，不排除誘發(fā)債務(wù)危機(jī)的可能。危機(jī)的可能。(三)外債余額主要構(gòu)成 我國(guó)的外債主要分為我國(guó)的外債主要分為兩部分兩部分： 一部分為一部分為登記外債余額登記外債余額，借債主體包括國(guó)，借債主體包括國(guó)務(wù)院部委、中資金融機(jī)構(gòu)、外資金融機(jī)構(gòu)、務(wù)院部委、中資金融機(jī)構(gòu)、外資金融機(jī)構(gòu)、中資企業(yè)、外資企業(yè)及其他機(jī)構(gòu)。中資企業(yè)、外資企業(yè)及其他機(jī)構(gòu)。 另一部分為另一部分為貿(mào)易信貸貿(mào)易信貸，主要是進(jìn)出口項(xiàng)下，主要是進(jìn)出口項(xiàng)下的延期支付和出口預(yù)收等貿(mào)易融資。的延期支付和出口預(yù)收等貿(mào)易融資。登記外債余額 中資金融機(jī)構(gòu)

9、和外商投資企業(yè)占比較大并且數(shù)額也在逐年中資金融機(jī)構(gòu)和外商投資企業(yè)占比較大并且數(shù)額也在逐年增加，說(shuō)明我國(guó)的金融機(jī)構(gòu)從國(guó)際市場(chǎng)融資的能力越來(lái)越增加，說(shuō)明我國(guó)的金融機(jī)構(gòu)從國(guó)際市場(chǎng)融資的能力越來(lái)越強(qiáng)。強(qiáng)。 外資金融機(jī)構(gòu)的外債余額有下降的趨勢(shì)主要是受外資金融機(jī)構(gòu)的外債余額有下降的趨勢(shì)主要是受2oo8年年11月公布的月公布的關(guān)于加強(qiáng)非居民企業(yè)來(lái)源于我國(guó)利息所得扣繳關(guān)于加強(qiáng)非居民企業(yè)來(lái)源于我國(guó)利息所得扣繳企業(yè)所得稅工作的通知企業(yè)所得稅工作的通知和新修訂的和新修訂的營(yíng)業(yè)稅暫行條例營(yíng)業(yè)稅暫行條例兩項(xiàng)政策的影響，外資銀行境外拆借成本上升。兩項(xiàng)政策的影響，外資銀行境外拆借成本上升。 加上外資銀行現(xiàn)在獲準(zhǔn)可以全面從事

10、人民幣業(yè)務(wù)，很多銀加上外資銀行現(xiàn)在獲準(zhǔn)可以全面從事人民幣業(yè)務(wù)，很多銀行將融資方向從國(guó)外轉(zhuǎn)向國(guó)內(nèi)。并且受到金融危機(jī)的影響，行將融資方向從國(guó)外轉(zhuǎn)向國(guó)內(nèi)。并且受到金融危機(jī)的影響， 國(guó)際市場(chǎng)上流動(dòng)性不足，進(jìn)一步降低境外融資規(guī)模。中資國(guó)際市場(chǎng)上流動(dòng)性不足，進(jìn)一步降低境外融資規(guī)模。中資企業(yè)的融資規(guī)模較小，且波動(dòng)性較大，說(shuō)明國(guó)內(nèi)企業(yè)從境企業(yè)的融資規(guī)模較小，且波動(dòng)性較大，說(shuō)明國(guó)內(nèi)企業(yè)從境外市場(chǎng)上融通資金的能力有待加強(qiáng)。拓寬企業(yè)的融資渠道，外市場(chǎng)上融通資金的能力有待加強(qiáng)。拓寬企業(yè)的融資渠道，從境外融通資金，既可以給企業(yè)帶來(lái)更豐富的資源，又便從境外融通資金，既可以給企業(yè)帶來(lái)更豐富的資源，又便于企業(yè)將觸角延伸到國(guó)際

11、市場(chǎng)。于企業(yè)將觸角延伸到國(guó)際市場(chǎng)。貿(mào)易信貸 2004年到年到2007年，貿(mào)易信貸的規(guī)模在不斷上漲，并且其在年，貿(mào)易信貸的規(guī)模在不斷上漲，并且其在整個(gè)外債規(guī)模中的占比也在不斷上升。到整個(gè)外債規(guī)模中的占比也在不斷上升。到2008年末，貿(mào)易年末，貿(mào)易信貸余額較上年末下降信貸余額較上年末下降190億美元，億美元，2009年年3月末，數(shù)額降月末，數(shù)額降至至841億美元，減少了億美元，減少了300億美元，貿(mào)易信貸余額從億美元，貿(mào)易信貸余額從2008年年開(kāi)始下降這主要是受全球金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)危機(jī)的影響，進(jìn)開(kāi)始下降這主要是受全球金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)危機(jī)的影響，進(jìn)出口貿(mào)易下降，同時(shí)進(jìn)出口商的資金流動(dòng)性不足，導(dǎo)致與出口貿(mào)

12、易下降，同時(shí)進(jìn)出口商的資金流動(dòng)性不足，導(dǎo)致與貿(mào)易相關(guān)的外債規(guī)模下降。貿(mào)易相關(guān)的外債規(guī)模下降。2009年二季度開(kāi)始，貿(mào)易信貸年二季度開(kāi)始，貿(mào)易信貸又繼續(xù)上升，并在年末達(dá)到又繼續(xù)上升，并在年末達(dá)到1617億元，占外債余額的比重億元，占外債余額的比重上升上升3773，這證明危機(jī)對(duì)進(jìn)出口貿(mào)易的影響減弱，國(guó)，這證明危機(jī)對(duì)進(jìn)出口貿(mào)易的影響減弱，國(guó)家對(duì)經(jīng)濟(jì)的刺激計(jì)劃逐步緩解了貿(mào)易困境，未來(lái)貿(mào)易信貸家對(duì)經(jīng)濟(jì)的刺激計(jì)劃逐步緩解了貿(mào)易困境，未來(lái)貿(mào)易信貸有進(jìn)一步上升的可能。有進(jìn)一步上升的可能。（四）外債的幣種結(jié)構(gòu) 從幣種結(jié)構(gòu)看，以美元債務(wù)為主。從幣種結(jié)構(gòu)看，以美元債務(wù)為主。 在在2009年末的登記外債中，美元債務(wù)占

13、年末的登記外債中，美元債務(wù)占67.76%； 日元債務(wù)占日元債務(wù)占11.89%； 歐元債務(wù)占?xì)W元債務(wù)占6.38%； 其他債務(wù)包括特別提款權(quán)、港幣等，合計(jì)占比其他債務(wù)包括特別提款權(quán)、港幣等，合計(jì)占比13.97%。 二、中國(guó)的外債管理的具體辦法 管理法規(guī)管理法規(guī) 國(guó)家發(fā)展計(jì)劃委員會(huì)（國(guó)家發(fā)展與改革委員會(huì)）、財(cái)政部、國(guó)家外匯管理局，2003.1.8聯(lián)合發(fā)布外債管理暫行辦法外債管理暫行辦法（以下簡(jiǎn)稱(chēng)暫行辦法），自2003.3.1起實(shí)施。是我國(guó)首部從全口徑角度規(guī)范各類(lèi)外債管理的規(guī)章，對(duì)外債定義和分類(lèi)、舉借外債和對(duì)外擔(dān)保、外債資金使用、外債償還和風(fēng)險(xiǎn)管理，以及外債監(jiān)督等作了明確規(guī)定。2004.5.27國(guó)家發(fā)

14、改委、人民銀行和銀監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布境內(nèi)外資銀行外債管理辦法，自6.26起施行。國(guó)家外管局2005.10發(fā)出關(guān)于完善外債管理有關(guān)問(wèn)題的通知，自2005.12.1起施行。國(guó)家外管局1987.8.27發(fā)布施行外債統(tǒng)計(jì)監(jiān)測(cè)暫行規(guī)定。 外債管理機(jī)構(gòu)及其職能外債管理機(jī)構(gòu)及其職能 暫行辦法第九條規(guī)定： 國(guó)家發(fā)展計(jì)劃委員會(huì)（國(guó)家發(fā)展與改革委員會(huì)）、財(cái)政部和國(guó)家外匯管理局是外債管理部門(mén)。 外債管理框架 我國(guó)的外債管理機(jī)制，包括全口徑管理統(tǒng)一計(jì)劃，分類(lèi)歸口管理，窗口對(duì)外，債務(wù)統(tǒng)計(jì)監(jiān)測(cè)。1 1全口徑管理統(tǒng)一計(jì)劃全口徑管理統(tǒng)一計(jì)劃 暫行辦法第十條規(guī)定：國(guó)家發(fā)展計(jì)劃委員會(huì)會(huì)國(guó)家發(fā)展計(jì)劃委員會(huì)會(huì)同有關(guān)部門(mén)根據(jù)國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)

15、展需要，以及國(guó)同有關(guān)部門(mén)根據(jù)國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展需要，以及國(guó)際收支狀況和外債承受能力，制定國(guó)家借用外債計(jì)際收支狀況和外債承受能力，制定國(guó)家借用外債計(jì)劃，合理確定全口徑外債的總量和結(jié)構(gòu)調(diào)控目標(biāo)。劃，合理確定全口徑外債的總量和結(jié)構(gòu)調(diào)控目標(biāo)。 外債管理框架2 2分類(lèi)歸口管理分類(lèi)歸口管理 外債管理是一項(xiàng)復(fù)雜而又具體的系統(tǒng)工程。外債管理機(jī)構(gòu)僅僅起到“龍頭”作用，不可能面面俱到。暫行辦法第十一條規(guī)定：國(guó)家根據(jù)外債類(lèi)型、償還責(zé)任和債務(wù)人性質(zhì)，對(duì)舉借外債實(shí)行分類(lèi)管理。國(guó)際金融組織貸款和外國(guó)政府貸款由國(guó)家統(tǒng)一對(duì)外舉借。國(guó)際金融組織貸款和外國(guó)政府貸款由國(guó)家統(tǒng)一對(duì)外舉借。 國(guó)家發(fā)展計(jì)劃委員會(huì)會(huì)同財(cái)政部等有關(guān)部門(mén)制定世

16、界銀行、亞洲開(kāi)發(fā)銀行、聯(lián)合國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展基金會(huì)和外國(guó)政府貸款備選項(xiàng)目規(guī)劃，財(cái)政部根據(jù)規(guī)劃組織對(duì)外談判、磋商、簽訂借款協(xié)議和對(duì)國(guó)內(nèi)債務(wù)人直接或通過(guò)有關(guān)金融機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)貸。其中，世界銀行、亞洲開(kāi)發(fā)銀行、聯(lián)合國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展基金會(huì)和重點(diǎn)國(guó)別外國(guó)政府貸款備選項(xiàng)目規(guī)劃須經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)。外債管理框架2 2分類(lèi)歸口管理（續(xù)）分類(lèi)歸口管理（續(xù)）財(cái)政部代表國(guó)家在境外發(fā)行債券由財(cái)政部報(bào)國(guó)務(wù)院審批，并納財(cái)政部代表國(guó)家在境外發(fā)行債券由財(cái)政部報(bào)國(guó)務(wù)院審批，并納入國(guó)家借用外債計(jì)劃。入國(guó)家借用外債計(jì)劃。其他任何境內(nèi)機(jī)構(gòu)在境外發(fā)行中長(zhǎng)期債券均由國(guó)家發(fā)展計(jì)劃委員會(huì)會(huì)同國(guó)家外管局審核后報(bào)國(guó)務(wù)院審批；在境外發(fā)行短期債券由國(guó)家外匯管理局審批，其中設(shè)定

17、滾動(dòng)發(fā)行的，由國(guó)家外管局會(huì)同國(guó)家發(fā)展計(jì)劃委員會(huì)審批。對(duì)國(guó)有商業(yè)銀行舉借中長(zhǎng)期國(guó)際商業(yè)貸款實(shí)行余額管理對(duì)國(guó)有商業(yè)銀行舉借中長(zhǎng)期國(guó)際商業(yè)貸款實(shí)行余額管理，余額由國(guó)家發(fā)展計(jì)劃委員會(huì)會(huì)同有關(guān)部門(mén)審核后報(bào)國(guó)務(wù)院審批。境內(nèi)中資企業(yè)等機(jī)構(gòu)舉借中長(zhǎng)期國(guó)際商業(yè)貸款中資企業(yè)等機(jī)構(gòu)舉借中長(zhǎng)期國(guó)際商業(yè)貸款，須經(jīng)國(guó)家發(fā)展計(jì)劃委員會(huì)批準(zhǔn)。對(duì)境內(nèi)中資機(jī)構(gòu)舉借短期國(guó)際商業(yè)貸款實(shí)行余額管理對(duì)境內(nèi)中資機(jī)構(gòu)舉借短期國(guó)際商業(yè)貸款實(shí)行余額管理，余額由國(guó)家外管局核定。外債管理框架2 2分類(lèi)歸口管理（續(xù)）分類(lèi)歸口管理（續(xù)）未經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，任何政府機(jī)關(guān)、社會(huì)團(tuán)體、事業(yè)單位不得舉借外債或?qū)ν鈸?dān)保。國(guó)家發(fā)展計(jì)劃委員會(huì)依據(jù)規(guī)定，向使用外債資金的國(guó)

18、家重大建設(shè)項(xiàng)目派出稽察特派員，對(duì)項(xiàng)目的實(shí)施和資金使用情況進(jìn)行稽察。主權(quán)外債資金由財(cái)政部直接或通過(guò)金融機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)貸給國(guó)內(nèi)債務(wù)人的，國(guó)內(nèi)債務(wù)人應(yīng)當(dāng)對(duì)財(cái)政部或轉(zhuǎn)貸金融機(jī)構(gòu)承擔(dān)償還責(zé)任。經(jīng)營(yíng)外匯業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)在為境內(nèi)機(jī)構(gòu)開(kāi)立外匯、外債帳戶(hù)和處理外匯資金往來(lái)業(yè)務(wù)時(shí)，發(fā)現(xiàn)違反規(guī)定的行為，應(yīng)當(dāng)及時(shí)向有關(guān)外債管理部門(mén)報(bào)告，并協(xié)助外債管理部門(mén)進(jìn)行調(diào)查。 窗口對(duì)外 借外債，吸收外資，既要調(diào)動(dòng)各方面的積極性，發(fā)揮部門(mén)、地方、企業(yè)的優(yōu)勢(shì)，又要有所選擇，防止多頭舉債，抬高成本。為此，我國(guó)采取了開(kāi)放窗口為主導(dǎo)形式進(jìn)行對(duì)外借款和管理對(duì)外借款。已經(jīng)開(kāi)放的對(duì)外窗口從整體上可以劃分為兩個(gè)層次。 負(fù)責(zé)籌集雙邊和多邊貸款的窗口。 借用國(guó)

19、際商業(yè)貸款和對(duì)外發(fā)行外幣債券的窗口。 我國(guó)的外債償還管理制度根據(jù)暫行辦法規(guī)定：主權(quán)外債由國(guó)家統(tǒng)一對(duì)外償還。主權(quán)外債資金由財(cái)政部直接或通過(guò)金融機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)貸給國(guó)內(nèi)債務(wù)人的，國(guó)內(nèi)債務(wù)人應(yīng)當(dāng)對(duì)財(cái)政部或轉(zhuǎn)貸金融機(jī)構(gòu)承擔(dān)償還責(zé)任。非主權(quán)外債由債務(wù)人自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、自行償還。債務(wù)人可以用自有外匯資金償還外債，也可經(jīng)外匯管理部門(mén)核準(zhǔn)用人民幣購(gòu)匯償還外債。債務(wù)人無(wú)法償還的外債，有擔(dān)保人的，應(yīng)當(dāng)由擔(dān)保人負(fù)責(zé)償還。 三種償債方式的劃分 統(tǒng)借統(tǒng)還統(tǒng)借統(tǒng)還。是指對(duì)外由國(guó)家統(tǒng)一借入，統(tǒng)一償還。該項(xiàng)目與資金須經(jīng)國(guó)家發(fā)改委和財(cái)政部審查確認(rèn)，報(bào)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)。外匯列入國(guó)家外匯收支計(jì)劃，人民幣列人中央財(cái)政收支預(yù)算，統(tǒng)一安排。 統(tǒng)借自還統(tǒng)借自還

20、。指對(duì)外由國(guó)家統(tǒng)一借入，對(duì)內(nèi)由用款單位負(fù)責(zé)償還貸款本息。外匯和人民幣分別列入部門(mén)或地方外匯收支計(jì)劃和財(cái)政收支預(yù)算。 自借自還自借自還。是指借、用、還均由借款單位或其主管部門(mén)負(fù)責(zé)，分別列入同級(jí)外匯或財(cái)務(wù)收支計(jì)劃。償還責(zé)任在批復(fù)的項(xiàng)目建議書(shū)中就已明確，借款單位要承擔(dān)相應(yīng)的法律和經(jīng)濟(jì)責(zé)任，確保按時(shí)還本付息。 世界銀行的貸款管理 世行貸款的管理機(jī)構(gòu)：財(cái)政部財(cái)政部 世行貸款的項(xiàng)目審批和實(shí)施程序第一步第一步有關(guān)省區(qū)市或主管部門(mén)提出項(xiàng)目建議書(shū)，國(guó)家發(fā)改委確定報(bào)國(guó)務(wù)院審批后，進(jìn)行項(xiàng)目可行性研究評(píng)估準(zhǔn)備。第二步第二步財(cái)政部將國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的項(xiàng)目作為備選項(xiàng)目提供給世行考察。世行考察后提出年度備選項(xiàng)目，雙方協(xié)商后正式確

21、定貸款項(xiàng)目。第三步第三步由國(guó)家發(fā)改委委托國(guó)際工程咨詢(xún)公司對(duì)項(xiàng)目可行性研究進(jìn)行評(píng)估后，列入年度新開(kāi)工項(xiàng)目計(jì)劃。世行也對(duì)項(xiàng)目評(píng)估。同時(shí)財(cái)政部與項(xiàng)目單位洽商轉(zhuǎn)貸條件。最后由財(cái)政部和世行雙方談判項(xiàng)目貸款協(xié)定，并由國(guó)務(wù)院正式批準(zhǔn)。 對(duì)外發(fā)行債券的管理1987.9.28中國(guó)人民銀行下發(fā)關(guān)于中國(guó)境內(nèi)機(jī)構(gòu)在境外發(fā)行債券的管理規(guī)定，2000.2.23國(guó)家計(jì)委、人民銀行發(fā)布關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)外發(fā)債管理的意見(jiàn)， 2005.10.21國(guó)家外管局關(guān)于下發(fā)關(guān)于完善外債管理有關(guān)問(wèn)題的通知。對(duì)境外發(fā)債的有關(guān)事項(xiàng)作了規(guī)范。 對(duì)外發(fā)債的定義對(duì)外發(fā)債的定義對(duì)外發(fā)債對(duì)外發(fā)債是指我國(guó)境內(nèi)機(jī)構(gòu)，包括國(guó)家機(jī)關(guān)、金融機(jī)構(gòu)及境內(nèi)其他企事業(yè)單位和

22、外商投資企業(yè)，在境外金融市場(chǎng)上發(fā)行的，以外幣表示的，構(gòu)成債權(quán)債務(wù)關(guān)系的有價(jià)證券。境內(nèi)機(jī)構(gòu)發(fā)行境外外幣可轉(zhuǎn)換債券、大額可轉(zhuǎn)讓存單、商業(yè)票據(jù)，視同對(duì)外發(fā)債進(jìn)行管理?？赊D(zhuǎn)換債券可轉(zhuǎn)換債券是指根據(jù)債權(quán)人的要求，按照發(fā)行時(shí)所定條件，可轉(zhuǎn)換為公司股票或其他債券的有價(jià)證券。大額可轉(zhuǎn)讓存單大額可轉(zhuǎn)讓存單是指銀行發(fā)行具有一定期限的、可以在金融市場(chǎng)上轉(zhuǎn)讓流通的銀行存款憑證。商業(yè)票據(jù)商業(yè)票據(jù)是指境內(nèi)機(jī)構(gòu)為滿足流動(dòng)資金需求，發(fā)行期限為2至270天、可流通轉(zhuǎn)讓的債務(wù)憑證。 對(duì)外發(fā)行債券的管理 對(duì)外發(fā)債資格的認(rèn)定對(duì)外發(fā)債資格的認(rèn)定 對(duì)外發(fā)債實(shí)行資格審核批準(zhǔn)制。境內(nèi)機(jī)構(gòu)（財(cái)政部除外）對(duì)外發(fā)債資格，由國(guó)家計(jì)委（發(fā)改委）會(huì)同人

23、民銀行和有關(guān)主管部門(mén)，借鑒國(guó)際慣例進(jìn)行評(píng)審后報(bào)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)。發(fā)債資格每?jī)赡暝u(píng)審一次。對(duì)外發(fā)債的審批1.境內(nèi)機(jī)構(gòu)（財(cái)政部除外）對(duì)外發(fā)債，經(jīng)國(guó)家計(jì)委（發(fā)改委）審核并會(huì)簽國(guó)家外匯管理局后報(bào)國(guó)務(wù)院審批。國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)后，市場(chǎng)選擇、入市時(shí)機(jī)等由國(guó)家外匯管理局審批。地方政府不得對(duì)外舉債。2.境內(nèi)機(jī)構(gòu)發(fā)行商業(yè)票據(jù)由國(guó)家外匯管理局審批，并占用國(guó)家外匯管理局核定該機(jī)構(gòu)的短期對(duì)外借款余額指標(biāo)；發(fā)行前設(shè)定滾動(dòng)連續(xù)發(fā)行的，由國(guó)家外匯管理局會(huì)簽國(guó)家計(jì)委后審批。3.境內(nèi)機(jī)構(gòu)為其海外分支機(jī)構(gòu)境外發(fā)債進(jìn)行融資擔(dān)保，發(fā)債所籌資金不調(diào)入境內(nèi)使用的，由國(guó)家外匯管理局按現(xiàn)行有關(guān)規(guī)定審批；若發(fā)債資金調(diào)入境內(nèi)使用，按境內(nèi)機(jī)構(gòu)對(duì)外發(fā)債的審批程序

24、辦理。4.已上市外資股公司對(duì)外發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，不實(shí)行資格審核批準(zhǔn)制。國(guó)家計(jì)委會(huì)同中國(guó)證監(jiān)會(huì)根據(jù)外資股公司境外融資需求及市場(chǎng)條件，確定境外可轉(zhuǎn)換債券年度發(fā)行規(guī)模，并納入當(dāng)年利用外資計(jì)劃。在年度規(guī)模內(nèi)，按境內(nèi)機(jī)構(gòu)對(duì)外發(fā)債的審批程序辦理，發(fā)債說(shuō)明書(shū)報(bào)中國(guó)證監(jiān)會(huì)備案。5.境內(nèi)機(jī)構(gòu)對(duì)外發(fā)債后，要按照國(guó)家外匯管理局的規(guī)定辦理外債登記。 申請(qǐng)對(duì)外發(fā)債需報(bào)送的材料 境內(nèi)機(jī)構(gòu)申請(qǐng)對(duì)外發(fā)債應(yīng)向主管機(jī)關(guān)報(bào)送以下資料：1.最近3年的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、財(cái)務(wù)狀況及相關(guān)財(cái)務(wù)報(bào)表；2.發(fā)債所籌資金的投向、用途；3.國(guó)家有關(guān)部門(mén)批復(fù)的項(xiàng)目可行性研究報(bào)告或利用外資方案，以及納入國(guó)家利用外資計(jì)劃的證明文件；4.主管部門(mén)要求的其他文件。案例

25、分析案例分析-國(guó)際務(wù)危機(jī)國(guó)際務(wù)危機(jī) -我國(guó)防范國(guó)際債務(wù)危機(jī)的對(duì)策我國(guó)防范國(guó)際債務(wù)危機(jī)的對(duì)策一、案例：國(guó)際債務(wù)危機(jī)-希臘20112011年年7 7月月2727日日標(biāo)普下調(diào)希臘評(píng)級(jí)至標(biāo)普下調(diào)希臘評(píng)級(jí)至“CCCC”，展望為負(fù)面。標(biāo)普認(rèn)為歐盟的希臘，展望為負(fù)面。標(biāo)普認(rèn)為歐盟的希臘債務(wù)重組計(jì)劃是債務(wù)重組計(jì)劃是“廉價(jià)交換廉價(jià)交換”，看似希臘債務(wù)交換和展期選項(xiàng)，看似希臘債務(wù)交換和展期選項(xiàng)“對(duì)投資者不利對(duì)投資者不利”，希臘債務(wù)重組相當(dāng)于，希臘債務(wù)重組相當(dāng)于“選擇性違約選擇性違約”。20112011年年7 7月月2121日日歐元區(qū)通過(guò)緊急峰會(huì)再向希臘提供歐元區(qū)通過(guò)緊急峰會(huì)再向希臘提供10901090億歐元貸款的

26、第二次援億歐元貸款的第二次援助。貸款到期時(shí)間從助。貸款到期時(shí)間從7 7年半延長(zhǎng)到年半延長(zhǎng)到1515年至年至3030年；利率從年；利率從4.5%4.5%降低降低至至3.5%3.5%。銀行等私營(yíng)機(jī)構(gòu)同意在。銀行等私營(yíng)機(jī)構(gòu)同意在20142014年前經(jīng)由回購(gòu)希臘債券等年前經(jīng)由回購(gòu)希臘債券等方式出資大約方式出資大約500500億歐元援助希臘億歐元援助希臘20112011年年7 7月月4 4日日標(biāo)普將希臘長(zhǎng)期評(píng)級(jí)從標(biāo)普將希臘長(zhǎng)期評(píng)級(jí)從“B B”下調(diào)至下調(diào)至“CCCCCC”，指出以新債換舊債，指出以新債換舊債計(jì)劃或令希臘處于選擇性違約境地計(jì)劃或令希臘處于選擇性違約境地20112011年年6 6月月2929日

27、日希臘議會(huì)通過(guò)了為期希臘議會(huì)通過(guò)了為期5 5年的財(cái)政緊縮方案，這為歐元區(qū)出臺(tái)新一年的財(cái)政緊縮方案，這為歐元區(qū)出臺(tái)新一輪救助方案奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)輪救助方案奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)20112011年年3 3月月2929日日標(biāo)普將希臘主權(quán)信用評(píng)級(jí)由標(biāo)普將希臘主權(quán)信用評(píng)級(jí)由“BB+BB+”下調(diào)至下調(diào)至“BB-BB-”。20112011年年3 3月月7 7日日穆迪穆迪3 3月月7 7日將希臘國(guó)債評(píng)級(jí)從日將希臘國(guó)債評(píng)級(jí)從“Ba1Ba1”下調(diào)至下調(diào)至“B1B1”，評(píng)級(jí)前景為，評(píng)級(jí)前景為負(fù)面負(fù)面20102010年年4 4月月2323日日希臘正式向歐盟與希臘正式向歐盟與IMFIMF申請(qǐng)?jiān)暾?qǐng)?jiān)?0112011年年1

28、 1月月1414日日惠譽(yù)下調(diào)希臘主權(quán)信貸評(píng)級(jí)由惠譽(yù)下調(diào)希臘主權(quán)信貸評(píng)級(jí)由BBB-BBB-級(jí)下調(diào)至級(jí)下調(diào)至BB+BB+級(jí)，評(píng)級(jí)展望為負(fù)面級(jí)，評(píng)級(jí)展望為負(fù)面20102010年年9 9月月7 7日日歐元區(qū)財(cái)長(zhǎng)批準(zhǔn)為希臘提供第二筆歐元區(qū)財(cái)長(zhǎng)批準(zhǔn)為希臘提供第二筆貸款，總額貸款，總額6565億歐元億歐元20102010年年5 5月月1010日日歐盟批準(zhǔn)歐盟批準(zhǔn)75007500億歐元希臘援助計(jì)劃，億歐元希臘援助計(jì)劃，IMFIMF可能提供可能提供25002500億歐元資金救助希億歐元資金救助希臘臘20102010年年5 5月月3 3日日德內(nèi)閣批德內(nèi)閣批224224億歐元援希計(jì)劃，這是億歐元援希計(jì)劃，這是歐盟、

29、歐盟、IMFIMF等主導(dǎo)的范圍更大的援助等主導(dǎo)的范圍更大的援助計(jì)劃的一部分計(jì)劃的一部分20102010年年5 5月月2 2日日希臘救助機(jī)制啟動(dòng)希臘救助機(jī)制啟動(dòng) 歐盟與歐盟與IMFIMF提供提供總額達(dá)總額達(dá)11001100億歐元億歐元20102010年年4 4月月2727標(biāo)普下調(diào)希臘評(píng)級(jí)至垃圾級(jí)別標(biāo)普下調(diào)希臘評(píng)級(jí)至垃圾級(jí)別20102010年年4 4月月9 9日日惠譽(yù)下調(diào)希臘政府債務(wù)信用評(píng)級(jí)惠譽(yù)下調(diào)希臘政府債務(wù)信用評(píng)級(jí)20102010年年2 2月月3 3日日歐盟委員會(huì)：支持希臘削減赤字計(jì)劃歐盟委員會(huì)：支持希臘削減赤字計(jì)劃20102010年年2 2月月2 2日日希臘總理帕潘德里歐晚發(fā)表電視講話，公布

30、了一系列更加務(wù)實(shí)希臘總理帕潘德里歐晚發(fā)表電視講話，公布了一系列更加務(wù)實(shí)的措施以應(yīng)對(duì)困擾希臘的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。的措施以應(yīng)對(duì)困擾希臘的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。20102010年年1 1月月3030日日受累希臘財(cái)政危機(jī)歐元兌美元?jiǎng)?chuàng)受累希臘財(cái)政危機(jī)歐元兌美元?jiǎng)?chuàng)6 6個(gè)月新低個(gè)月新低20102010年年1 1月月2929日日希臘財(cái)長(zhǎng)：未與中國(guó)達(dá)成希臘債券購(gòu)買(mǎi)協(xié)議希臘財(cái)長(zhǎng)：未與中國(guó)達(dá)成希臘債券購(gòu)買(mǎi)協(xié)議20102010年年1 1月月2626日日希臘發(fā)售五年期國(guó)債籌資希臘發(fā)售五年期國(guó)債籌資113113億美元億美元20102010年年1 1月月1919日日希臘財(cái)長(zhǎng)：稅收改革草案將在希臘財(cái)長(zhǎng)：稅收改革草案將在2 2月底提交議會(huì)。月底

31、提交議會(huì)。20102010年年1 1月月1515日日 希臘稱(chēng)不會(huì)退出歐元區(qū)或?qū)で笙ＥD稱(chēng)不會(huì)退出歐元區(qū)或?qū)で驣MFIMF幫助幫助20102010年年1 1月月1414日日 希臘承諾將把希臘承諾將把20102010財(cái)年赤字減少財(cái)年赤字減少145145億美元億美元20092009年年1212月月2323日日 希臘通過(guò)希臘通過(guò)20102010年度危機(jī)預(yù)算案年度危機(jī)預(yù)算案20092009年年1212月月2222日日穆迪穆迪0909年年1212月月2222日宣布將希臘主權(quán)評(píng)級(jí)從日宣布將希臘主權(quán)評(píng)級(jí)從A1A1下調(diào)到下調(diào)到A2A2，評(píng)級(jí)展望為負(fù)面。，評(píng)級(jí)展望為負(fù)面。20092009年年1212月月1717日日

32、 希臘：數(shù)千人游行希臘：數(shù)千人游行 抗議財(cái)政緊縮抗議財(cái)政緊縮20092009年年1212月月1616日日標(biāo)準(zhǔn)普爾將希臘的長(zhǎng)期主權(quán)信用評(píng)級(jí)由標(biāo)準(zhǔn)普爾將希臘的長(zhǎng)期主權(quán)信用評(píng)級(jí)由“A A”下下調(diào)為調(diào)為“BBB+BBB+”。20092009年年1212月月1515日日 希臘發(fā)售希臘發(fā)售2020億歐元國(guó)債億歐元國(guó)債20092009年年1212月月1111日日希臘政府日前表示，國(guó)家負(fù)債高達(dá)希臘政府日前表示，國(guó)家負(fù)債高達(dá)30003000億歐元，創(chuàng)億歐元，創(chuàng)下歷史新高下歷史新高希臘罷工抗議財(cái)政緊縮希臘罷工抗議財(cái)政緊縮馬斯特里赫特條約 歐洲聯(lián)盟條約歐洲聯(lián)盟條約即即馬斯特里赫特條馬斯特里赫特條約約，于，于1991

33、年年12月月9-10日第日第46屆歐洲共屆歐洲共同體首腦會(huì)議在荷蘭的馬斯特里赫特同體首腦會(huì)議在荷蘭的馬斯特里赫特（Maastricht）舉行。經(jīng)過(guò)兩天辯論，通過(guò)）舉行。經(jīng)過(guò)兩天辯論，通過(guò)并草簽了并草簽了歐洲經(jīng)濟(jì)與貨幣聯(lián)盟條約歐洲經(jīng)濟(jì)與貨幣聯(lián)盟條約和和政治聯(lián)盟條約政治聯(lián)盟條約，即，即馬斯特里赫特條馬斯特里赫特條約約。這一條約是對(duì)。這一條約是對(duì)羅馬條約羅馬條約的修訂，的修訂，它為歐共體建立政治聯(lián)盟和經(jīng)濟(jì)與貨幣聯(lián)它為歐共體建立政治聯(lián)盟和經(jīng)濟(jì)與貨幣聯(lián)盟確立了目標(biāo)與步驟，是歐洲聯(lián)盟成立的盟確立了目標(biāo)與步驟，是歐洲聯(lián)盟成立的基礎(chǔ)?；A(chǔ)。加入歐元區(qū)的兩項(xiàng)重要標(biāo)準(zhǔn) 根據(jù)歐元區(qū)穩(wěn)定和增長(zhǎng)協(xié)議，區(qū)內(nèi)各國(guó)都根據(jù)歐元

34、區(qū)穩(wěn)定和增長(zhǎng)協(xié)議，區(qū)內(nèi)各國(guó)都必須將財(cái)政赤字控制在必須將財(cái)政赤字控制在GDP的的3%以下，并以下，并且把降低財(cái)政赤字作為目標(biāo)。同時(shí)，各成且把降低財(cái)政赤字作為目標(biāo)。同時(shí)，各成員國(guó)必須將國(guó)債員國(guó)必須將國(guó)債/GDP占比保持在占比保持在60%以下。以下。上述兩條也是其他歐盟國(guó)家加入歐元區(qū)必上述兩條也是其他歐盟國(guó)家加入歐元區(qū)必須達(dá)到的重要標(biāo)準(zhǔn)。須達(dá)到的重要標(biāo)準(zhǔn)。希臘加入歐盟的歷史背景 一切要從一切要從2001年談起。當(dāng)時(shí)希臘剛剛進(jìn)入歐元區(qū)。年談起。當(dāng)時(shí)希臘剛剛進(jìn)入歐元區(qū)。就看到自己距就看到自己距馬斯特里赫特條約馬斯特里赫特條約兩項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)相距甚兩項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)相距甚遠(yuǎn)。這對(duì)希臘和歐元區(qū)聯(lián)盟都不是一件好事。特別是遠(yuǎn)。這

35、對(duì)希臘和歐元區(qū)聯(lián)盟都不是一件好事。特別是在歐元?jiǎng)傄粏?wèn)世便開(kāi)始貶值的時(shí)候。這時(shí)希臘便求助在歐元?jiǎng)傄粏?wèn)世便開(kāi)始貶值的時(shí)候。這時(shí)希臘便求助于美國(guó)投資銀行于美國(guó)投資銀行“高盛高盛”。高盛為希臘設(shè)計(jì)出一套。高盛為希臘設(shè)計(jì)出一套“貨幣掉期交易貨幣掉期交易”方式，為希臘政府掩飾了一筆高達(dá)方式，為希臘政府掩飾了一筆高達(dá)10億歐元的公共債務(wù)，從而使希臘在賬面上符合了歐億歐元的公共債務(wù)，從而使希臘在賬面上符合了歐元區(qū)成員國(guó)的標(biāo)準(zhǔn)。元區(qū)成員國(guó)的標(biāo)準(zhǔn)。希臘的這一做法并非歐盟國(guó)家中希臘的這一做法并非歐盟國(guó)家中的獨(dú)創(chuàng)。據(jù)透露，有一批國(guó)家借助各種方法使得國(guó)家的獨(dú)創(chuàng)。據(jù)透露，有一批國(guó)家借助各種方法使得國(guó)家公共負(fù)債率得以維持在

36、馬斯特里赫特條約規(guī)定的公共負(fù)債率得以維持在馬斯特里赫特條約規(guī)定的占占GDP3%以下的水平，這些國(guó)家不僅有意大利、西以下的水平，這些國(guó)家不僅有意大利、西班牙，而且還包括德國(guó)。班牙，而且還包括德國(guó)。 這一被稱(chēng)為這一被稱(chēng)為“金融創(chuàng)新金融創(chuàng)新”的具體做法是，希臘發(fā)行一筆的具體做法是，希臘發(fā)行一筆100億美元（或日元和瑞士法郎）的十至十五年期國(guó)債，分批上億美元（或日元和瑞士法郎）的十至十五年期國(guó)債，分批上市。這筆國(guó)債由高盛投資銀行負(fù)責(zé)將希臘提供的美元兌換成市。這筆國(guó)債由高盛投資銀行負(fù)責(zé)將希臘提供的美元兌換成歐元。到這筆債務(wù)到期時(shí)，將仍然由高盛將其換回美元。如歐元。到這筆債務(wù)到期時(shí)，將仍然由高盛將其換回美

37、元。如果兌換時(shí)按市場(chǎng)匯率計(jì)算的話，就沒(méi)有文章可做了。事實(shí)上，果兌換時(shí)按市場(chǎng)匯率計(jì)算的話，就沒(méi)有文章可做了。事實(shí)上，高盛的高盛的“創(chuàng)意創(chuàng)意”在于人為擬定了一個(gè)匯率，使高盛得以向希在于人為擬定了一個(gè)匯率，使高盛得以向希臘貸出一大筆現(xiàn)金，而不會(huì)在希臘的公共負(fù)債率中表現(xiàn)出來(lái)。臘貸出一大筆現(xiàn)金，而不會(huì)在希臘的公共負(fù)債率中表現(xiàn)出來(lái)。假如假如1歐元以市場(chǎng)匯率計(jì)算等于歐元以市場(chǎng)匯率計(jì)算等于1.35美元的話，希臘發(fā)行美元的話，希臘發(fā)行100億美元可獲億美元可獲74億歐元。然而高盛則用了一個(gè)更為優(yōu)惠的匯率，億歐元。然而高盛則用了一個(gè)更為優(yōu)惠的匯率，使希臘獲得使希臘獲得84億歐元。也就是說(shuō)，高盛實(shí)際上借貸給希臘億歐

38、元。也就是說(shuō)，高盛實(shí)際上借貸給希臘10億歐元。但這筆錢(qián)卻不會(huì)出現(xiàn)在希臘當(dāng)時(shí)的公共負(fù)債率的統(tǒng)億歐元。但這筆錢(qián)卻不會(huì)出現(xiàn)在希臘當(dāng)時(shí)的公共負(fù)債率的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)里，因?yàn)樗潦迥暌院蟛艢w還。這樣，希臘有計(jì)數(shù)據(jù)里，因?yàn)樗潦迥暌院蟛艢w還。這樣，希臘有了這筆現(xiàn)金收入，使國(guó)家預(yù)算赤字從賬面上看僅為了這筆現(xiàn)金收入，使國(guó)家預(yù)算赤字從賬面上看僅為GDP的的1.5%。而事實(shí)上。而事實(shí)上2004年歐盟統(tǒng)計(jì)局重新計(jì)算后發(fā)現(xiàn)，希臘赤年歐盟統(tǒng)計(jì)局重新計(jì)算后發(fā)現(xiàn)，希臘赤字實(shí)際上高達(dá)字實(shí)際上高達(dá)3.7%，超出了標(biāo)準(zhǔn)。最近透露出來(lái)的消息表明，超出了標(biāo)準(zhǔn)。最近透露出來(lái)的消息表明，當(dāng)時(shí)希臘真正的預(yù)算赤字占到其當(dāng)時(shí)希臘真正的預(yù)算

39、赤字占到其GDP的的5.2%。遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)規(guī)定。遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)規(guī)定的的3%以下。以下。 希臘債務(wù)危機(jī)爆發(fā)原因一、直接原因：高福利導(dǎo)致債務(wù)過(guò)多一、直接原因：高福利導(dǎo)致債務(wù)過(guò)多二、歷史原因：二、歷史原因：20012001年希臘為加入歐元區(qū)，達(dá)到政府年年希臘為加入歐元區(qū)，達(dá)到政府年度預(yù)算赤字不能超過(guò)度預(yù)算赤字不能超過(guò)GDP3%GDP3%等要求，通過(guò)與高盛等投等要求，通過(guò)與高盛等投行簽訂一系列金融衍生品協(xié)議，以降低財(cái)政赤字，行簽訂一系列金融衍生品協(xié)議，以降低財(cái)政赤字，20042004年又曾向上修正年又曾向上修正2000-20022000-2002年的財(cái)政赤字，年的財(cái)政赤字，當(dāng)年當(dāng)年對(duì)財(cái)政赤字情況的隱瞞對(duì)財(cái)政赤字

40、情況的隱瞞，也為危機(jī)埋下了伏筆。，也為危機(jī)埋下了伏筆。三、其他原因：加入歐元區(qū)的國(guó)家，三、其他原因：加入歐元區(qū)的國(guó)家，沒(méi)有獨(dú)立的貨幣政沒(méi)有獨(dú)立的貨幣政策策，使得成員國(guó)少了一個(gè)重要的進(jìn)行宏觀調(diào)控的工具。，使得成員國(guó)少了一個(gè)重要的進(jìn)行宏觀調(diào)控的工具。希臘政府調(diào)控經(jīng)濟(jì)就幾乎完全依賴(lài)于財(cái)政政策，本次金希臘政府調(diào)控經(jīng)濟(jì)就幾乎完全依賴(lài)于財(cái)政政策，本次金融危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，希臘政府為挽救經(jīng)濟(jì)，避免衰退，不融危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，希臘政府為挽救經(jīng)濟(jì)，避免衰退，不得不擴(kuò)大財(cái)政開(kāi)支以刺激經(jīng)濟(jì)，結(jié)果赤字更加嚴(yán)重。得不擴(kuò)大財(cái)政開(kāi)支以刺激經(jīng)濟(jì)，結(jié)果赤字更加嚴(yán)重。 評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)落井下石。評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)落井下石。債務(wù)危機(jī)的影響 資本外逃，匯率貶

41、值 股市下跌 通貨膨脹 失業(yè) 經(jīng)濟(jì)衰退 國(guó)家信用受損 政治動(dòng)亂 二、我國(guó)防范國(guó)際債務(wù)危機(jī)的對(duì)策 (一一)國(guó)際貨幣體系亟待改革，匯率制度要趨于浮動(dòng)國(guó)際貨幣體系亟待改革，匯率制度要趨于浮動(dòng) (二二)外債流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)需要控制外債流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)需要控制 (三三)加強(qiáng)外債管理，建立外債風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系加強(qiáng)外債管理，建立外債風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系 (四四)提高主權(quán)信用評(píng)級(jí)，增強(qiáng)在國(guó)際市場(chǎng)上的融資能力提高主權(quán)信用評(píng)級(jí)，增強(qiáng)在國(guó)際市場(chǎng)上的融資能力(一)國(guó)際貨幣體系亟待改革，匯率制度要趨于浮動(dòng) 盡管美國(guó)的盡管美國(guó)的GDP非常高，但是美國(guó)的外債總額也是逐年增加，非常高，但是美國(guó)的外債總額也是逐年增加，并且占并且占GDP的比重很大，特

42、別是的比重很大，特別是2007年以后，達(dá)到了年以后，達(dá)到了95左左右。美國(guó)的巨額債務(wù)支撐了其經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。美國(guó)巨額的外債負(fù)右。美國(guó)的巨額債務(wù)支撐了其經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。美國(guó)巨額的外債負(fù)擔(dān)并沒(méi)有讓它陷入債務(wù)危機(jī)的困境，最主要就是因?yàn)槊涝膿?dān)并沒(méi)有讓它陷入債務(wù)危機(jī)的困境，最主要就是因?yàn)槊涝闹行牡匚?，美元在?guó)際貿(mào)易結(jié)算以及全球的外匯儲(chǔ)備中都占中心地位，美元在國(guó)際貿(mào)易結(jié)算以及全球的外匯儲(chǔ)備中都占據(jù)著絕大多數(shù)的比重，并且美國(guó)在國(guó)際市場(chǎng)融資幾乎不存在據(jù)著絕大多數(shù)的比重，并且美國(guó)在國(guó)際市場(chǎng)融資幾乎不存在任何的困難。因此，國(guó)際貨幣體系亟待改革，美國(guó)次貸危機(jī)任何的困難。因此，國(guó)際貨幣體系亟待改革，美國(guó)次貸危機(jī)所造成的惡劣結(jié)

43、果讓全世界為其買(mǎi)單，這是非常不公平的。所造成的惡劣結(jié)果讓全世界為其買(mǎi)單，這是非常不公平的。在當(dāng)前危機(jī)的背景之下，各國(guó)應(yīng)該協(xié)力削弱美元的霸主地位，在當(dāng)前危機(jī)的背景之下，各國(guó)應(yīng)該協(xié)力削弱美元的霸主地位，建立多元儲(chǔ)備體系，讓多種貨幣參與到國(guó)際結(jié)算中，平衡美建立多元儲(chǔ)備體系，讓多種貨幣參與到國(guó)際結(jié)算中，平衡美元的地位。對(duì)我國(guó)來(lái)說(shuō)，可以適度推進(jìn)人民幣的國(guó)際化，提元的地位。對(duì)我國(guó)來(lái)說(shuō)，可以適度推進(jìn)人民幣的國(guó)際化，提高人民幣在國(guó)際結(jié)算體系中的地位高人民幣在國(guó)際結(jié)算體系中的地位。(二)外債流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)需要控制 我國(guó)短期外債占比逐步增加并且超標(biāo)，可能誘發(fā)債務(wù)危機(jī)。在我國(guó)短期外債占比逐步增加并且超標(biāo)，可能誘發(fā)債務(wù)危

44、機(jī)。在亞洲金融危機(jī)前，大量短期國(guó)際資本流入，進(jìn)入房地產(chǎn)市場(chǎng)和亞洲金融危機(jī)前，大量短期國(guó)際資本流入，進(jìn)入房地產(chǎn)市場(chǎng)和股票市場(chǎng)等投機(jī)性很強(qiáng)的市場(chǎng)，造成了大量的泡沫累積，而在股票市場(chǎng)等投機(jī)性很強(qiáng)的市場(chǎng)，造成了大量的泡沫累積，而在危機(jī)之后，這些資本又迅速撤出，使得企業(yè)出現(xiàn)大量壞賬。相危機(jī)之后，這些資本又迅速撤出，使得企業(yè)出現(xiàn)大量壞賬。相對(duì)于發(fā)達(dá)國(guó)家來(lái)說(shuō)，發(fā)展中國(guó)家國(guó)內(nèi)的金融市場(chǎng)較不發(fā)達(dá)，容對(duì)于發(fā)達(dá)國(guó)家來(lái)說(shuō)，發(fā)展中國(guó)家國(guó)內(nèi)的金融市場(chǎng)較不發(fā)達(dá)，容易出現(xiàn)外債的易出現(xiàn)外債的“貨幣錯(cuò)配貨幣錯(cuò)配”和和“期限錯(cuò)配期限錯(cuò)配” 。對(duì)于我國(guó)來(lái)說(shuō)，。對(duì)于我國(guó)來(lái)說(shuō)，盡管我國(guó)的外匯儲(chǔ)備比較充足，但是短期外債占比相當(dāng)高，盡管我國(guó)

45、的外匯儲(chǔ)備比較充足，但是短期外債占比相當(dāng)高，旦銀行業(yè)和企業(yè)出現(xiàn)大量的壞賬，必然會(huì)出現(xiàn)短期的償債高旦銀行業(yè)和企業(yè)出現(xiàn)大量的壞賬，必然會(huì)出現(xiàn)短期的償債高峰峰 。而國(guó)際資本的沖擊，不僅會(huì)造成資本市場(chǎng)泡沫，還會(huì)使。而國(guó)際資本的沖擊，不僅會(huì)造成資本市場(chǎng)泡沫，還會(huì)使得金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)面臨巨大的外債償還負(fù)擔(dān)，甚至破產(chǎn)倒閉。得金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)面臨巨大的外債償還負(fù)擔(dān)，甚至破產(chǎn)倒閉。另外，我國(guó)的外債中，政府借入的外債逐漸減少，大部分外債另外，我國(guó)的外債中，政府借入的外債逐漸減少，大部分外債尤其是短期外債的風(fēng)險(xiǎn)都集中于銀行和企業(yè)，而目前的結(jié)售匯尤其是短期外債的風(fēng)險(xiǎn)都集中于銀行和企業(yè)，而目前的結(jié)售匯制使得這些部門(mén)特別是企

46、業(yè)對(duì)于匯率的變動(dòng)并不敏感，一旦匯制使得這些部門(mén)特別是企業(yè)對(duì)于匯率的變動(dòng)并不敏感，一旦匯率發(fā)生大幅波動(dòng)，這些私人部門(mén)就可能遭受巨大損失。因此，率發(fā)生大幅波動(dòng)，這些私人部門(mén)就可能遭受巨大損失。因此，對(duì)于短期外債占比這一警戒信號(hào)要密切關(guān)注。對(duì)于短期外債占比這一警戒信號(hào)要密切關(guān)注。(三)加強(qiáng)外債管理，建立外債風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系我國(guó)從我國(guó)從1998年以后才建立統(tǒng)一的政府外債管理機(jī)構(gòu)，時(shí)問(wèn)比較短，并沒(méi)有年以后才建立統(tǒng)一的政府外債管理機(jī)構(gòu)，時(shí)問(wèn)比較短，并沒(méi)有真正建立起規(guī)范的外債管理機(jī)制。在充分利用外資發(fā)展經(jīng)濟(jì)的同時(shí)，應(yīng)該真正建立起規(guī)范的外債管理機(jī)制。在充分利用外資發(fā)展經(jīng)濟(jì)的同時(shí)，應(yīng)該進(jìn)一步完善外債的管理制度。借鑒國(guó)外外債管理的經(jīng)驗(yàn)，政府、企業(yè)與金進(jìn)一步完善外債的管理制度。借鑒國(guó)外外債管理的經(jīng)驗(yàn)，政府、企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)三方要加以配合，對(duì)外債做到總量管理、分類(lèi)監(jiān)控。鑒于傳統(tǒng)的指融機(jī)