第十章 非對稱信息與市場

1、第十章 非對稱信息與市場張維迎2013年11月26日國家發(fā)改委價格司官員回應(yīng)： 問：問：有些人提出，約談企業(yè)有行政干預(yù)之嫌，會影響價格機制正常運行。請問，您對此怎么看？ 答：答：約談是一種溝通方式，不是行政干預(yù)，更談不上干涉企業(yè)定價自主權(quán)。政府價格主管部門一貫充分尊重企業(yè)定價自主權(quán)，堅持依法行政。市場機制的核心，是通過市場價格的變動，引導(dǎo)資源優(yōu)化配置，提高效率。但是，市場機制發(fā)揮作用，是市場機制發(fā)揮作用，是以充分競爭、信息對稱為條件的。以充分競爭、信息對稱為條件的。 答：答：個別占市場支配地位、壟斷地位的企業(yè)，出現(xiàn)了價格違法嫌疑。在這種情況下，我們約談相關(guān)企業(yè)，主要是重申價格法規(guī)和政策，引導(dǎo)企

2、業(yè)更好地、合理合法地行使定價自主權(quán)。（2011年4月19日發(fā)改委網(wǎng)站）目錄 非對稱信息的概念； 市場失靈問題； 解決非對稱信息問題的市場機制； 聲譽機制； 企業(yè)作為聲譽的載體和品牌價值； 專業(yè)信息提供商； 政府管制及其失敗； 政府管制與市場聲譽。非對稱信息 Asymmetric information 定義：交易關(guān)系中一方知道而另一方不知道的信息，如果賣者知道商品的質(zhì)量，而買者不知道；職工知道自己的能力，經(jīng)理不知道。 雙方都不知道的不是非對稱信息。 非對稱信息與不完全信息（incomplete information).非對稱信息分類 非對稱信息可以分為事前事前(ex ante)非對稱和事后事

3、后(ex post)非對稱。 事前非對稱信息是指簽約之前存在的非對稱信息，所以，又稱為隱藏信息（hidden information)，如產(chǎn)品質(zhì)量; 事后非對稱信息非對稱信息指簽約之后發(fā)生的非對稱信息，又稱隱藏行動隱藏行動(hidden action)，如工人的努力水平。事前非對稱信息舉例 賣者/買者：產(chǎn)品質(zhì)量； 保險公司/投保人：風(fēng)險; 雇主/雇員：工作能力和道德; 股東/經(jīng)理人：企業(yè)家能力和職業(yè)道德; 學(xué)校/教師：教學(xué)和科研能力； 債權(quán)人/債務(wù)人：投資風(fēng)險; 患者/大夫：醫(yī)生的判斷、藥品的療效; 選民/政治家：治國能力、理念、品德； 施主/乞丐：謀生與發(fā)財、缺乏能力還是懶惰； 陌生人之間：

4、誠信、能力等; 。事后非對稱信息舉例 消費者/生產(chǎn)者：操作是否正確； 保險公司/投保人：防盜措施、謹慎程度； 雇主/雇員：工作努力程度； 股東/經(jīng)理：工作努力程度、風(fēng)險選擇； 學(xué)校/教員：工作努力程度； 教師/學(xué)生：學(xué)習(xí)是否努力； 債權(quán)人/債務(wù)人：資金的使用； 房東/房客：維護工作； 選民/政治家：貪污腐化，權(quán)力濫用； 原告（被告）/代理律師：是否盡力； 。市場失靈問題 二手車市場：賣車人知道車的質(zhì)量，買車人不知道，只知道平均質(zhì)量，按照平均質(zhì)量付價格。但此時，高質(zhì)量車將退出市場，在市場上的車的平均質(zhì)量將進一步下降，最后可能只有低質(zhì)量的車進入交易。 保險市場：以癌癥保險為例，投保人知道自己的身體

5、狀況，保險公司不知道，最后可能只有已經(jīng)得癌癥的人會愿意投保。 資本市場：高風(fēng)險的企業(yè)更愿意事情貸款。銀行實行的信貸配給與此有關(guān)。(問題：為什么銀行可以拒絕貸款而商店不能拒絕銷售？）二手車市場 簡單的例子：設(shè)想二手車的質(zhì)量有兩種：L和H. L質(zhì)量的車對車主值2萬，對買主值2.4萬；H質(zhì)量的二手車對車主值6萬，對買主值7.2萬； 車主知道車的質(zhì)量，買主不知道，只知道H和L的可能性各為50%； H質(zhì)量的車將無法出售，因為賣主愿意支付的最高價是4.8萬元。 意味著帕累托效率沒有辦法實現(xiàn)！平均質(zhì)量q價格p需求曲線：p=1.2q供給曲線：q=1+p/226422.432.57.24.65.52調(diào)整過程：q

6、=6,p=7.2p=7.2, q=4.6q=4.6, p=5.52p=5.52, q=3.76q=3.76, p=4.512p=4.512, q=3.256q=3.256, p=3.9072p=3.9072, q=2.9536q=2.9536, p=3.54432p=3.54432,q=2.77216q=2.77216,p=3.32592p=3.32592,q=2.66296p=3, q=2.5E假定質(zhì)量在假定質(zhì)量在2萬萬,Q上連續(xù)分布，買主的評價是質(zhì)量的上連續(xù)分布，買主的評價是質(zhì)量的1.2倍倍保險市場患病概率1投保人數(shù)平均概率按照平均概率收費，概率低的人將退出，,最后只有已得癌癥的人才投保保

7、費與風(fēng)險（賠償率）的關(guān)系保費風(fēng)險（賠償率）信貸市場 誰愿意支付高利息?投資額成功失敗預(yù)期收益A(q=.5)B(1-q=.5)100100130(x0.9)0(x0.1)117(17%)200(x0.5)0(x0.5)100(0%)項目利息率與風(fēng)險的一般關(guān)系利息率風(fēng)險（還款概率）利息率與銀行預(yù)期收益利息率預(yù)期收益非對稱信息對市場的含義 簡單的非對稱信息分析得到如下結(jié)論： 并非所有的產(chǎn)品都有市場； 并非所有的風(fēng)險都可以交易； 并非有價值的投資項目都可以得到融資。 這被稱為“市場失靈”。 據(jù)此，有些經(jīng)濟學(xué)家認為需要政府介入才能解決市場失靈。 但，市場沒有失靈(二手車市場沒有消失）。市場本身就是解決非

8、對稱信息的機制，發(fā)現(xiàn)和傳遞信息社會企業(yè)家的主要功能。 非對稱信息并不證明政府干預(yù)市場一定是是正確的選擇。甚至可以說，如果沒有非對稱信息就不需要市場！解決非對稱信息的市場機制 非對稱信息意味著效率損失，也意味著潛在的盈利機會。市場參與人有積極性解決非對稱信息問題。市場發(fā)展出了解決非對稱信息的各種各樣的機制。 處于信息劣勢的一方有積極性獲取信息； 處于信息優(yōu)勢的一方有積極性傳遞信息； 第三方有積極性通過減少信息不對稱賺錢。 這類似停車場的提供：車主自己提供；商家提供；第三方作為生意提供?！百I者”如何獲取信息 直接獲取信息： 如：了解有關(guān)汽車的知識，找工程師幫忙；保險公司的精算和調(diào)查；銀行的項目評估

9、和信用評估；招聘中的面試、推薦人制度；等等； 間接獲取信息：如何讓“賣方”（有私有信息的一方）說真話？ 機制設(shè)計保險市場的機制設(shè)計 汽車保險：保險公司一般提供兩類合同： 標(biāo)準(zhǔn)合同：基本保費；賠償80%； 全額保險：基本保費+附加保費；賠償100% 癌癥疾病保險： 第一年如果得病，不賠償。汽車保險 完全信息事故發(fā)生率保險金額保費投保后的確定性收益高風(fēng)險者30%10萬2萬7萬低風(fēng)險者10%10萬1萬9萬平均20%10萬2萬兩種類型的保險合同 合同一：保費3萬，發(fā)生事故時賠償10萬； 合同二：保險0.2萬，發(fā)生事故時賠償2萬。高風(fēng)險者不同選擇下的收益不參加保險選擇合同一選擇合同二期望收益777.4確

10、定性等價4.975.75（假定每一萬元保險的風(fēng)險溢價是0.21）低風(fēng)險者不同選擇下的收益不參加保險選擇合同一選擇合同二期望收益979確定性等價8.378.44（假定每一萬元保險的風(fēng)險溢價是0.07）最優(yōu)選擇 高風(fēng)險者選擇全額保險（合同一）； 低風(fēng)險者選擇部分保險（合同二）。 這樣的合同被稱為“自選擇機制”：沒有人有積極性說假話。 當(dāng)然，由于信息不對稱，低風(fēng)險者沒有參加全保。但這是“交易成本”，如同生產(chǎn)成本一樣，并不能證明市場的失靈。激勵機制設(shè)計 在道德風(fēng)險中，沒有私人信息的一方（委托人）可以通過激勵機制的設(shè)計使得有私人信息的一方（代理人）選擇有效率的行動。 如汽車保險業(yè)中，保險公司將投保人的保

11、費與過去的理賠歷史聯(lián)系起來； 企業(yè)管理中，獎金、分紅、股票期權(quán)等?！百u方”如何傳遞信息？ 直接傳遞： 如提供產(chǎn)品說明書；允許消費者試用；提供汽車保修記錄； 間接傳遞：花費成本傳遞可信的信息： 信號傳遞：如提供保修，或允許退貨；廣告； 聲譽機制；二手車市場 假定二手車對車主的價值是20萬，對買者的價值是30萬；高質(zhì)量車發(fā)生故障的概率是10%,低質(zhì)量車發(fā)生故障的概率是50%。再假定修理故障的成本是10萬。 那么，高質(zhì)量車的賣主愿意提供保修，價格26萬；低質(zhì)量車賣主不愿意提供保修，售價是22萬。 此時，兩種車都可以賣出去： 高質(zhì)量車：買主：30-26=4萬；車主：26-1=2520； 低質(zhì)量車：買主

12、：30-22-5=3萬；車主：2220一般條件 激勵相容約束： 高質(zhì)量車主有積極性提供保險：P-pQC(即價格差大于預(yù)期的修理成本)； 低質(zhì)量車主沒有積極性提供保險：P-p20-QC； 低質(zhì)量車主愿意賣出：p20-qC; 買主愿意購買：P30（高質(zhì)量車）；p-qC30 廣告 設(shè)想產(chǎn)品質(zhì)量有高、低兩種情況；消費者一開始不知道質(zhì)量好壞，但使用一次后就知道了；第二次：如果高質(zhì)量，就繼續(xù)購買；如果低質(zhì)量，就不再購買； 假定每期潛在的銷售收入是400萬元。如果需要支付500萬的廣告費，什么樣的產(chǎn)品會做廣告？ 只有高質(zhì)量產(chǎn)品的生產(chǎn)者會做廣告。低質(zhì)量產(chǎn)品的生產(chǎn)者不敢模仿高質(zhì)量生產(chǎn)者。教育如何傳遞能力信號 S

13、pence (1973); 假定一個人的生產(chǎn)率是100,另一個人的生產(chǎn)率是200; 假定高能力接受教育的成本是40,低能力接受教育的成本是120;此時, 教育就可以成為傳遞能力的信號; 如果低能力接受教育的成本低于100, 就會出現(xiàn)混同均衡.聲譽機制 市場解決信息不對稱問題的最重要機制是聲譽機制； 聲譽機制的本質(zhì)是：為了長遠利益而不受機會主義誘惑。誠實是理性的，是自己的利益所在；欺騙不僅害人而且害己。 聲譽機制可以說是市場的 “invisible eyes”.產(chǎn)品質(zhì)量博弈購買不購買高質(zhì)量低質(zhì)量1，1-1，20，00，0Klein-Leffler Model 如果 ，下列戰(zhàn)略組合構(gòu)成一個精煉納什

14、均衡： 廠家開始生產(chǎn)高質(zhì)量；繼續(xù)生產(chǎn)高質(zhì)量，除非曾經(jīng)生產(chǎn)過低質(zhì)量；如果上一期生產(chǎn)了低質(zhì)量，之后永遠生產(chǎn)低質(zhì)量； 消費者：第一個消費者購買；只要低質(zhì)量事件沒有發(fā)生過，之后的消費者繼續(xù)購買；但一旦發(fā)現(xiàn)低質(zhì)量，之后的消費者不再購買； 結(jié)果：（購買，高質(zhì)量） 解釋連鎖點5 . 0聲譽機制的條件 重復(fù)博弈； 足夠耐心； 相對確定的環(huán)境； 欺騙可以被觀察到（信息問題）； 受騙人有積極性懲罰。眼前利益與長遠利益欺騙的短期收益聲譽的長期收益時間企業(yè)作為聲譽的載體 個人的生命是有限的； “企業(yè)”將一次性博弈變成長期博弈 欺騙行為更容易被觀察和傳播； 用“廟”的聲譽約束“和尚”的行為 企業(yè)的唯一資產(chǎn)就是聲譽； 有

15、了企業(yè)，大量的交易就可以通過聲譽機制進行，無須通過法律；即使需要法律的介入，其成本也大大降低企業(yè)的連帶責(zé)任 市場上眾多的生產(chǎn)者和消費者，他們互不認識，并且，每個人的觀察能力和記憶能力有限。如何信任？ 老板為員工承當(dāng)連帶責(zé)任； 生產(chǎn)最終產(chǎn)品的企業(yè)為生產(chǎn)中間產(chǎn)品的企業(yè)承當(dāng)連帶責(zé)任； 大企業(yè)為小企業(yè)承當(dāng)連帶責(zé)任；企業(yè)A企業(yè)B企業(yè)X大企業(yè)大企業(yè)是是疊羅漢疊羅漢舉例 牛奶行業(yè)； 汽車行業(yè)； 沃爾瑪； 居然之家； 淘寶網(wǎng)； 二手車經(jīng)銷商； 為什么需要出版社？企業(yè)信譽的四個條件 企業(yè)必須有所有者：所有者就是企業(yè)信譽價值的索取者； 產(chǎn)權(quán)得到有效保護：無形資產(chǎn)的重要性； 企業(yè)必須能被交易（所有權(quán)可以出售）： 信

16、譽類似文物。如果文物可以買賣，所有者就會精心的愛護它；如果文物不可以買賣，所有者愛護文物的積極性就會大大降低。 麥當(dāng)勞的價值與特許經(jīng)營 進入和退出必須自由：沒有進入和退出的自由，就形成壟斷，企業(yè)就沒有必要講信譽信息不對稱與品牌價值信息不對稱大品牌價值土豆家電產(chǎn)品咨詢業(yè)，保險，銀行，系統(tǒng)藥品，服務(wù)，汽車品牌價值與產(chǎn)業(yè)鏈信息不對稱品牌價值原材料中間產(chǎn)品銷售環(huán)節(jié)最終產(chǎn)品專業(yè)信息提供商 咨詢機構(gòu)； 會計事務(wù)所； 信用評估機構(gòu)； 認證機構(gòu)； 消費者協(xié)會； 信用卡公司； 投資銀行； 新聞媒體； 。 這些機構(gòu)本身是靠自己的聲譽維持的。舉例一 中世紀(jì)律商(law merchant)的歷史。從11世紀(jì)開始，地中

17、海沿岸、歐洲大陸的貿(mào)易開始復(fù)興，這樣跨國交易就出現(xiàn)了?？鐕灰资菦]有跨國政府的，比如我在意大利做生意，但我是法國人，這時意大利政府是不保護我的，那我怎么能信賴和我做生意的那個人呢？這時就出現(xiàn)了私人的法律機構(gòu)即律商，他們?yōu)槟闾峁┬畔⒑椭僭苑?wù)。 大致的運作過程是這樣：在做生意之前，我先到律商機構(gòu)(可能本身就是個商人)里咨詢，說我現(xiàn)在要和某人做生意，他有沒有不良的記錄，律商會告訴我有或者沒有，如果告訴我沒有，我就和他做生意，做完以后，如果他騙過我，那我就要去報告律商，這個機構(gòu)就會進行裁定。 中世紀(jì)律商的作用實際上就是給交易雙方提供信用的信息，避免欺詐的發(fā)生。當(dāng)然，它是與裁決制度捆綁在一起的，這個制

18、度后來就發(fā)展成了現(xiàn)代的商法。 舉例二 現(xiàn)在有很多贏利性的信息生產(chǎn)者，一些商家信息服務(wù)機構(gòu)，鄧白氏信用服務(wù)（Dun & Bradstreet Credit Service）等機構(gòu)，還有如美國的消費者資信服務(wù)機構(gòu)（如TRW）、信用卡公司、信用評估機構(gòu)（如Moodys、標(biāo)準(zhǔn)普爾等），還有會計師事務(wù)所，我們都可以把它們理解為提供信息的專門性機構(gòu)、贏利性的機構(gòu)。鄧白氏大概有170多年的歷史，是美國最古老的商家資信服務(wù)商，現(xiàn)在在中國也開始做業(yè)務(wù)了。它在1841年建立，1851年一個雇員買下來后改了名字，后來在20世紀(jì)30年代又和另外一個公司合并成鄧白氏（Newman, 1956）。在19世紀(jì)還沒有現(xiàn)代這些信息技術(shù)，那些信息就得像郵遞員那樣去收集，背個包，走街串巷在小鎮(zhèn)上把這些信息收集后再整理出來，然后提供給使用的人。這和現(xiàn)在很不一樣，特別在二戰(zhàn)之后，美國的信用報告業(yè)發(fā)展很快。 政府管制 政府管制被認為是解決非對稱信息問題導(dǎo)致的市場失靈的手段。 政府管制的主要手段： 準(zhǔn)入限制和審批； 質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)； 信息披露； 各種評比； 各種檢查和過程監(jiān)督； 年審；傳統(tǒng)的假設(shè) 政府是無所不知的； 政府是大公無私的； 政府是說話算數(shù)的。管制失敗的原因 a/無知的政府（asymmetric information）； b/自私的