財(cái)務(wù)管理學(xué)課件第三章價(jià)值衡量(工程)

1、第三章第三章 價(jià)值衡量價(jià)值衡量第一節(jié) 貨幣時(shí)間價(jià)值第二節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬 第一節(jié) 貨幣時(shí)間價(jià)值一、貨幣時(shí)間價(jià)值 貨幣的時(shí)間價(jià)值是進(jìn)行投資決策的重要依據(jù)。貨幣的時(shí)間價(jià)值是進(jìn)行投資決策的重要依據(jù)。 貨幣的時(shí)間價(jià)值是進(jìn)行籌資決策的重要依據(jù)。貨幣的時(shí)間價(jià)值是進(jìn)行籌資決策的重要依據(jù)。 (二)貨幣時(shí)間價(jià)值在企業(yè)財(cái)務(wù)管理中的作用 (一)貨幣時(shí)間價(jià)值的概念 貨幣的時(shí)間價(jià)值是指是指貨幣由于投入到生產(chǎn)經(jīng)營領(lǐng)域，貨幣的時(shí)間價(jià)值是指是指貨幣由于投入到生產(chǎn)經(jīng)營領(lǐng)域，隨著時(shí)間的推移而產(chǎn)生的增值。隨著時(shí)間的推移而產(chǎn)生的增值。今天的 1 塊錢比明天的 1 塊錢值錢。 二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算 (一)兩種不同的計(jì)算貨幣時(shí)間價(jià)值的方法

2、1單利計(jì)算方法FV=PV(1+nr)PV=FV1/(1+ nr)公式中：FV投資期末的本利和，又稱為終值、將來值PV投資期初的本金，期初投資額，又稱為現(xiàn)值n 計(jì)息期r 利率 2復(fù)利計(jì)算方法FV=PV(1+r)nPV=FV1/(1+ r)n ( (二二) ) 年金年金 1普通年金 (1)普通年金終值FVAn=A+A(1+r)+A(1+r)2+A(1+r)n-2+A(1+r)n-1 =A1+(1+r)+(1+r)2+(1+r)n-2+(1+r)n-1根據(jù)等比數(shù)列求和公式得：1+(1+r)+(1+r)2+(1+r)n-2+(1+r)n-1=(1+r)n1 / r所以，F(xiàn)VAn=A(1+r)n1 /

3、r公式中：FVAnn期普通年金終值A(chǔ)年金 (2)普通年金現(xiàn)值PVAn=A(1+r)n1 / r 1/(1+ r)n =A(1+r)n1 / r(1+ r)n 2即付年金 (1)即付年金的終值 (2)即付年金的現(xiàn)值PVDn=A(1+r)n1 /r(1+r)n(1+ r) =A(1+r)n-11 /r(1+r)n-1 +1公式中：PVDn即付年金的現(xiàn)值 3遞延年金PV=A(1+r)m+n1 /r(1+ r)m+n -A(1+r)m1 / r(1+ r)m公式中：PV遞延年金現(xiàn)值m遞延期 4永續(xù)年金PVA = A(1+r)n1 / r(1+ r)n = A/r (1+r)n1 /(1+ r)nA/r

4、 計(jì)息期短于一年的復(fù)利計(jì)算公式如下：實(shí)際利率r=i/m實(shí)際計(jì)息期數(shù)t=mnFVn=PV(1+i/m)mn公式中：FVn投資n年后的終值PV投資現(xiàn)值i年利率，又稱名義利率n投資年限m1年內(nèi)復(fù)利計(jì)息的次數(shù) (三)短期復(fù)利計(jì)算第二節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬 一、風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的含義二、風(fēng)險(xiǎn)的衡量三、風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬之間的關(guān)系(一)報(bào)酬 報(bào)酬也稱收益，是企業(yè)投資或經(jīng)營所得到的超過投資成本價(jià)值的超額收益1期望報(bào)酬率。2必要報(bào)酬率。 3實(shí)際報(bào)酬率。 一、風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的含義項(xiàng)目實(shí)施情項(xiàng)目實(shí)施情況況項(xiàng)目項(xiàng)目A該種情況出該種情況出現(xiàn)的概率現(xiàn)的概率投資收益率投資收益率好0.2015%一般0.6010%差0.200（二）風(fēng)險(xiǎn)及其類別（二）風(fēng)

5、險(xiǎn)及其類別n風(fēng)險(xiǎn)是指未來投資收益的不確定性，尤其是指發(fā)生負(fù)收益（即壞的結(jié)果）的可能性。n按投資的全部風(fēng)險(xiǎn)是否可分散劃分 全部風(fēng)險(xiǎn)：不可分散風(fēng)險(xiǎn) 可分散風(fēng)險(xiǎn)n公司本身來看：經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn) 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不可分散風(fēng)險(xiǎn)：又稱系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)或市場風(fēng)險(xiǎn)，是指由那些影 響整個(gè)市場的事件引起的，不可能通過投 資分散化消除的風(fēng)險(xiǎn)。可分散風(fēng)險(xiǎn)：又稱非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)或公司特有風(fēng)險(xiǎn)，是指由 那些只影響個(gè)別投資對象的事件引起的，可 以通過投資分散化予以消除的風(fēng)險(xiǎn)。按投資的全部風(fēng)險(xiǎn)是否可分散劃分經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)：又稱營業(yè)風(fēng)險(xiǎn)或商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，是指企業(yè)資產(chǎn)經(jīng)營收 益（息稅前利潤）的不確定性。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)：是指企業(yè)不能按其償還債務(wù)本息的風(fēng)險(xiǎn)。公司本身來看二、風(fēng)險(xiǎn)的

6、衡量(一)確定概率分布 (二)計(jì)算期望值 (三)計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差(四)計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差率 (五)計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 某企業(yè)有某企業(yè)有A、B兩個(gè)投資項(xiàng)目，兩個(gè)投資項(xiàng)目的兩個(gè)投資項(xiàng)目，兩個(gè)投資項(xiàng)目的收益率及其概率分布情況如下表所示，試計(jì)算兩收益率及其概率分布情況如下表所示，試計(jì)算兩個(gè)項(xiàng)目的期望報(bào)酬率。個(gè)項(xiàng)目的期望報(bào)酬率。項(xiàng)目實(shí)施情況項(xiàng)目實(shí)施情況該種情況出現(xiàn)的概率該種情況出現(xiàn)的概率投資收益率投資收益率項(xiàng)目A項(xiàng)目B項(xiàng)目A項(xiàng)目B好0.200.3015%20%一般0.600.4010%15%差0.200.300-10%n項(xiàng)目A的期望報(bào)酬率(KA)=0.215%+0.610%+0.20 =9%n項(xiàng)目A的期望報(bào)酬率(KA

7、)=0.320%+0.415%+0.2（-10%） =9%nYnu （）（9.42.09%)06.09%)102.0%915222A（6.123.09%)104.09%)15%3.09%)20%222B44.5410099 . 4qA14010096 .12qB三、風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬之間的關(guān)系n風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度 有三項(xiàng)資產(chǎn)，市場條件為好、一般或差的概率都為1/3，其收益與風(fēng)險(xiǎn)如下表所示： 三種資產(chǎn)的預(yù)期收益率與風(fēng)險(xiǎn)比較三種資產(chǎn)的預(yù)期收益率與風(fēng)險(xiǎn)比較項(xiàng)目項(xiàng)目A A資產(chǎn)資產(chǎn)B B資產(chǎn)資產(chǎn)C資產(chǎn)資產(chǎn)市場條件收益（） 市場條件 收益（） 市場條件 收益（）好15好16好19一般9一般10一般10差3差4差1平均收益率方差標(biāo)準(zhǔn)差 三種資產(chǎn)的預(yù)期收益率與風(fēng)險(xiǎn)比較三種資產(chǎn)的預(yù)期收益率與風(fēng)險(xiǎn)比較項(xiàng)目項(xiàng)目A A資產(chǎn)資產(chǎn)B B資產(chǎn)資產(chǎn)C資產(chǎn)資產(chǎn)市場條件收益（） 市場條件 收益（） 市場條件 收益（）好15好16好19一般9一般10一般10差3差4差1平均收益率91010方差242454標(biāo)準(zhǔn)差4.94.97.35三、風(fēng)險(xiǎn)與