第三章 外匯市場(chǎng)與外匯交易

1、LOGO第三章第三章 外匯市場(chǎng)與外匯交易外匯市場(chǎng)與外匯交易 第一節(jié) 外匯市場(chǎng)第二節(jié) 外匯交易第三節(jié) 外匯風(fēng)險(xiǎn)管理本章閱讀：1.克魯格曼、奧伯斯法爾德：國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)（下冊(cè)：國(guó)際金融部分）（中譯本第8版）第13章和第17章相關(guān)內(nèi)容，中國(guó)人民大學(xué)出版社2011年版。2.戈登斯坦、特納：貨幣錯(cuò)配：新興市場(chǎng)國(guó)家的困境與對(duì)策（中譯本），社會(huì)科學(xué)文獻(xiàn)出版社2005年版。3.艾特曼等：跨國(guó)公司金融（中譯本第9版）第6章、第7章、第8章和第9章，北京大學(xué)出版社2005年版。4.莫菲特：國(guó)際金融案例中國(guó)人民大學(xué)出版社2006年版。伊藤隆敏等:日本企業(yè)的計(jì)價(jià)貨幣選擇和匯率風(fēng)險(xiǎn)管理,載比較2010年10月，總第49輯。

2、課后作業(yè):查閱相關(guān)文獻(xiàn),了解國(guó)外發(fā)達(dá)國(guó)家對(duì)外匯市場(chǎng)干預(yù)的基本做法,并通過中國(guó)案例說明中央銀行對(duì)外匯市場(chǎng)的干預(yù)及其有效性問題。第一節(jié)第一節(jié) 外匯市場(chǎng)外匯市場(chǎng)一、外匯市場(chǎng)的概念：一、外匯市場(chǎng)的概念：外匯市場(chǎng)外匯市場(chǎng)是指投資者、進(jìn)出口商和銀行買賣外匯是指投資者、進(jìn)出口商和銀行買賣外匯以及清算國(guó)際間債權(quán)和債務(wù)的市場(chǎng)。簡(jiǎn)言之，外以及清算國(guó)際間債權(quán)和債務(wù)的市場(chǎng)。簡(jiǎn)言之，外匯市場(chǎng)是指提供國(guó)際間各種貨幣相互交換的場(chǎng)所。匯市場(chǎng)是指提供國(guó)際間各種貨幣相互交換的場(chǎng)所。關(guān)于外匯市場(chǎng)概念的把握要注意以下幾點(diǎn)：關(guān)于外匯市場(chǎng)概念的把握要注意以下幾點(diǎn)： 1.1.外匯市場(chǎng)交易的外匯僅指外國(guó)貨幣，不包括外外匯市場(chǎng)交易的外匯僅指外

3、國(guó)貨幣，不包括外匯表示的票據(jù)和有價(jià)證券，如匯票和支票以及外匯表示的票據(jù)和有價(jià)證券，如匯票和支票以及外國(guó)債券和股票等。國(guó)債券和股票等。 2.2.外匯市場(chǎng)買賣雙方并非一定在一個(gè)固定時(shí)間外匯市場(chǎng)買賣雙方并非一定在一個(gè)固定時(shí)間集中于固定場(chǎng)所進(jìn)行外匯買賣，買賣雙方可以集中于固定場(chǎng)所進(jìn)行外匯買賣，買賣雙方可以通過電話、電傳或電報(bào)以及其他通訊系統(tǒng)等各通過電話、電傳或電報(bào)以及其他通訊系統(tǒng)等各種不同的方式進(jìn)行外匯買賣。種不同的方式進(jìn)行外匯買賣。 3.3.外匯市場(chǎng)買賣雙方可以在幾個(gè)市場(chǎng)上通過現(xiàn)外匯市場(chǎng)買賣雙方可以在幾個(gè)市場(chǎng)上通過現(xiàn)代通訊工具進(jìn)行外匯交易，買賣雙方不受時(shí)間代通訊工具進(jìn)行外匯交易，買賣雙方不受時(shí)間和地

4、點(diǎn)的限制。和地點(diǎn)的限制。 4.4.當(dāng)今外匯市場(chǎng)交易的幣種比較集中，交易量當(dāng)今外匯市場(chǎng)交易的幣種比較集中，交易量十分巨大。交易幣種主要是美元、英鎊、歐元、十分巨大。交易幣種主要是美元、英鎊、歐元、日元以及瑞士法郎等；日交易量近日元以及瑞士法郎等；日交易量近2 2萬億美元，萬億美元，其中倫敦外匯市場(chǎng)交易量達(dá)其中倫敦外匯市場(chǎng)交易量達(dá)50005000億美元。億美元。浮動(dòng)匯率制為外匯市場(chǎng)的發(fā)展提供了市場(chǎng)浮動(dòng)匯率制為外匯市場(chǎng)的發(fā)展提供了市場(chǎng)基礎(chǔ)?；A(chǔ)。金融自由化和全球化使得外匯市場(chǎng)向深度金融自由化和全球化使得外匯市場(chǎng)向深度和廣度迅速發(fā)展。和廣度迅速發(fā)展。計(jì)算機(jī)和通訊網(wǎng)絡(luò)的廣泛運(yùn)用，為外匯市計(jì)算機(jī)和通訊網(wǎng)絡(luò)

5、的廣泛運(yùn)用，為外匯市場(chǎng)的發(fā)展奠定了物質(zhì)基礎(chǔ)。場(chǎng)的發(fā)展奠定了物質(zhì)基礎(chǔ)。外匯市場(chǎng)迅速發(fā)展的主要原因：外匯市場(chǎng)迅速發(fā)展的主要原因：外匯市場(chǎng)依據(jù)其發(fā)展程度、市場(chǎng)參與者、交易方外匯市場(chǎng)依據(jù)其發(fā)展程度、市場(chǎng)參與者、交易方式、交割時(shí)間和有無場(chǎng)所等可分為如下類型：式、交割時(shí)間和有無場(chǎng)所等可分為如下類型：1.1.地區(qū)性的外匯市場(chǎng)和國(guó)際性外匯市場(chǎng)地區(qū)性的外匯市場(chǎng)和國(guó)際性外匯市場(chǎng)二、外匯市場(chǎng)的類型：二、外匯市場(chǎng)的類型：地地區(qū)性外匯市場(chǎng)區(qū)性外匯市場(chǎng)指外匯銀行和當(dāng)?shù)鼐用襁M(jìn)行交易指外匯銀行和當(dāng)?shù)鼐用襁M(jìn)行交易的場(chǎng)所。其交易幣種僅限本國(guó)貨幣與少數(shù)國(guó)際貨的場(chǎng)所。其交易幣種僅限本國(guó)貨幣與少數(shù)國(guó)際貨幣，交易量小，如曼谷與漢城外匯市

6、場(chǎng)。幣，交易量小，如曼谷與漢城外匯市場(chǎng)。國(guó)際性外匯市場(chǎng)國(guó)際性外匯市場(chǎng)指指外匯銀行與境內(nèi)外居民進(jìn)行外外匯銀行與境內(nèi)外居民進(jìn)行外匯交易的市場(chǎng)。其交易方式現(xiàn)代化，交易幣種多，匯交易的市場(chǎng)。其交易方式現(xiàn)代化，交易幣種多，交易量大。主要有倫敦、紐約等市場(chǎng)。交易量大。主要有倫敦、紐約等市場(chǎng)。 2.2.廣義的外匯市場(chǎng)與狹義的外匯市場(chǎng)廣義的外匯市場(chǎng)與狹義的外匯市場(chǎng) 廣義的外匯市場(chǎng)廣義的外匯市場(chǎng)又稱客戶市場(chǎng)，指銀行與客戶之間又稱客戶市場(chǎng)，指銀行與客戶之間的外匯買賣市場(chǎng)?？蛻羰袌?chǎng)是零售市場(chǎng)，以零星交的外匯買賣市場(chǎng)?？蛻羰袌?chǎng)是零售市場(chǎng)，以零星交易為主，交易量小，成本較高。易為主，交易量小，成本較高。狹義的外匯市場(chǎng)狹

7、義的外匯市場(chǎng)又稱銀行間市場(chǎng)，指外匯銀行為了又稱銀行間市場(chǎng)，指外匯銀行為了軋平其外匯或資金頭寸，從事拋補(bǔ)交易或金融性交軋平其外匯或資金頭寸，從事拋補(bǔ)交易或金融性交易的市場(chǎng)。這種交易量大，交易成本低。銀行間市易的市場(chǎng)。這種交易量大，交易成本低。銀行間市場(chǎng)是外匯市場(chǎng)的主流。場(chǎng)是外匯市場(chǎng)的主流。3.3.即期市場(chǎng)、遠(yuǎn)期市場(chǎng)和掉期市場(chǎng)即期市場(chǎng)、遠(yuǎn)期市場(chǎng)和掉期市場(chǎng) 即期市場(chǎng)即期市場(chǎng)指外匯交易后的第二個(gè)銀行營(yíng)業(yè)日進(jìn)指外匯交易后的第二個(gè)銀行營(yíng)業(yè)日進(jìn)行交割的外匯市場(chǎng)。行交割的外匯市場(chǎng)。遠(yuǎn)期市場(chǎng)遠(yuǎn)期市場(chǎng)指外匯交易合約成立時(shí)，雙方無需進(jìn)指外匯交易合約成立時(shí)，雙方無需進(jìn)行實(shí)際外匯支付，而是約定在未來某一時(shí)間按行實(shí)際外匯

8、支付，而是約定在未來某一時(shí)間按照合約規(guī)定的匯率辦理外匯交割的市場(chǎng)。照合約規(guī)定的匯率辦理外匯交割的市場(chǎng)。掉期市場(chǎng)掉期市場(chǎng)指同時(shí)買入和賣出等額的外匯而交割指同時(shí)買入和賣出等額的外匯而交割日卻不同的外匯交易市場(chǎng)。日卻不同的外匯交易市場(chǎng)。 4.4.大陸式外匯市場(chǎng)和英美式外匯市場(chǎng)大陸式外匯市場(chǎng)和英美式外匯市場(chǎng) 大陸式外匯市場(chǎng)大陸式外匯市場(chǎng)又稱有形外匯市場(chǎng)，指有固定又稱有形外匯市場(chǎng)，指有固定地點(diǎn)和固定交易時(shí)間集中交易的場(chǎng)所，如巴黎、地點(diǎn)和固定交易時(shí)間集中交易的場(chǎng)所，如巴黎、布魯塞爾以及上海等外匯市場(chǎng)。布魯塞爾以及上海等外匯市場(chǎng)。英美式外匯市場(chǎng)英美式外匯市場(chǎng)又稱無形外匯市場(chǎng)，指沒有固又稱無形外匯市場(chǎng)，指沒有

9、固定地點(diǎn)集中進(jìn)行外匯交易，如倫敦、紐約等。定地點(diǎn)集中進(jìn)行外匯交易，如倫敦、紐約等。 5.5.管制外匯市場(chǎng)和自由外匯市場(chǎng)管制外匯市場(chǎng)和自由外匯市場(chǎng) 管制外匯市場(chǎng)管制外匯市場(chǎng)指政府對(duì)外匯的買賣、外匯資金出指政府對(duì)外匯的買賣、外匯資金出入國(guó)境以及匯率水平進(jìn)行了嚴(yán)格規(guī)定的市場(chǎng)。如入國(guó)境以及匯率水平進(jìn)行了嚴(yán)格規(guī)定的市場(chǎng)。如目前中國(guó)的外匯市場(chǎng)。目前中國(guó)的外匯市場(chǎng)。自由外匯市場(chǎng)自由外匯市場(chǎng)指政府對(duì)外匯的買賣、外匯資金出指政府對(duì)外匯的買賣、外匯資金出入國(guó)境以及匯率不進(jìn)行任何限制的市場(chǎng)。目前發(fā)入國(guó)境以及匯率不進(jìn)行任何限制的市場(chǎng)。目前發(fā)達(dá)國(guó)家的外匯市場(chǎng)即屬此類。達(dá)國(guó)家的外匯市場(chǎng)即屬此類。三、外匯市場(chǎng)的參與者：三、

10、外匯市場(chǎng)的參與者：1.1.中央銀行：中央銀行： 中央銀行是外匯市場(chǎng)重要的參與者，其參與外中央銀行是外匯市場(chǎng)重要的參與者，其參與外匯買賣活動(dòng)的目的是穩(wěn)定外匯市場(chǎng)及本幣匯率，使匯買賣活動(dòng)的目的是穩(wěn)定外匯市場(chǎng)及本幣匯率，使本幣匯率朝著有利于本國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的方向變動(dòng)，而本幣匯率朝著有利于本國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的方向變動(dòng)，而不是出于盈利目的。不是出于盈利目的。 中央銀行既是外匯市場(chǎng)的參與者，又是外匯市中央銀行既是外匯市場(chǎng)的參與者，又是外匯市場(chǎng)的管理者。場(chǎng)的管理者。 中央銀行干預(yù)外匯市場(chǎng)通常通過外匯經(jīng)紀(jì)人或中央銀行干預(yù)外匯市場(chǎng)通常通過外匯經(jīng)紀(jì)人或指定的外匯銀行進(jìn)行，根據(jù)市場(chǎng)的情況作出沖指定的外匯銀行進(jìn)行，根據(jù)市場(chǎng)的情

11、況作出沖銷或非沖銷操作以影響外匯市場(chǎng)。銷或非沖銷操作以影響外匯市場(chǎng)。 附：附：“沖銷沖銷” ” ( (英文是英文是sterilizationsterilization，又譯為，又譯為“凍結(jié)凍結(jié)”) )是指中央銀行進(jìn)行數(shù)量相等而方向相反是指中央銀行進(jìn)行數(shù)量相等而方向相反的國(guó)外和國(guó)內(nèi)資產(chǎn)的交易，以抵銷外匯交易對(duì)國(guó)的國(guó)外和國(guó)內(nèi)資產(chǎn)的交易，以抵銷外匯交易對(duì)國(guó)內(nèi)貨幣供給的影響。就廣義而言，內(nèi)貨幣供給的影響。就廣義而言，“沖銷沖銷”措施措施包括開放市場(chǎng)、限制信貸增長(zhǎng)、提高銀行的法定包括開放市場(chǎng)、限制信貸增長(zhǎng)、提高銀行的法定存款準(zhǔn)備金比率、公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)和限制再貼現(xiàn)，存款準(zhǔn)備金比率、公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)和限制再貼現(xiàn)，

12、等等。等等。 2.2.外匯銀行：外匯銀行： 外匯銀行外匯銀行又稱外匯指定銀行，指由各國(guó)中央銀又稱外匯指定銀行，指由各國(guó)中央銀行指定或授權(quán)經(jīng)營(yíng)外匯業(yè)務(wù)的銀行，是外匯市行指定或授權(quán)經(jīng)營(yíng)外匯業(yè)務(wù)的銀行，是外匯市場(chǎng)最主要的參與者，外匯交易大部分都是通過場(chǎng)最主要的參與者，外匯交易大部分都是通過它來進(jìn)行的。它來進(jìn)行的。 外匯銀行主要有三種類型：一是專營(yíng)外匯業(yè)務(wù)的外匯銀行主要有三種類型：一是專營(yíng)外匯業(yè)務(wù)的本國(guó)銀行；二是兼營(yíng)外匯業(yè)務(wù)的本國(guó)銀行；三是本國(guó)銀行；二是兼營(yíng)外匯業(yè)務(wù)的本國(guó)銀行；三是在本國(guó)設(shè)立的外國(guó)銀行分支機(jī)構(gòu)。在本國(guó)設(shè)立的外國(guó)銀行分支機(jī)構(gòu)。外匯銀行在外匯市場(chǎng)中的經(jīng)濟(jì)功能主要是：外匯銀行在外匯市場(chǎng)中的經(jīng)

13、濟(jì)功能主要是： (1)(1)為客戶提供外匯買賣的金融服務(wù)，如外幣存為客戶提供外匯買賣的金融服務(wù)，如外幣存貸業(yè)務(wù)、匯兌業(yè)務(wù)以及外匯信用證業(yè)務(wù)等；貸業(yè)務(wù)、匯兌業(yè)務(wù)以及外匯信用證業(yè)務(wù)等； (2)(2)從事銀行間的外匯調(diào)整交易，以便軋平因從事銀行間的外匯調(diào)整交易，以便軋平因與客戶外匯交易產(chǎn)生的外匯超買或超賣，避免匯與客戶外匯交易產(chǎn)生的外匯超買或超賣，避免匯率和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)；率和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)； (3)(3)充當(dāng)造市者，形成對(duì)客戶交易的匯率，以充當(dāng)造市者，形成對(duì)客戶交易的匯率，以及在造市過程中進(jìn)行套匯與套利投機(jī)，以便獲得及在造市過程中進(jìn)行套匯與套利投機(jī)，以便獲得利潤(rùn)。利潤(rùn)。 3.3.外匯經(jīng)紀(jì)人：外匯經(jīng)紀(jì)人：

14、外匯經(jīng)紀(jì)人外匯經(jīng)紀(jì)人是指外匯管理當(dāng)局指定的外匯經(jīng)紀(jì)商，是指外匯管理當(dāng)局指定的外匯經(jīng)紀(jì)商，他們是撮合外匯買賣的媒介者，從中賺取外匯買他們是撮合外匯買賣的媒介者，從中賺取外匯買賣的傭金。他們本身并不介入外匯買賣，因而一賣的傭金。他們本身并不介入外匯買賣，因而一般不需要擁有外匯頭寸，也不承擔(dān)外匯買賣中因般不需要擁有外匯頭寸，也不承擔(dān)外匯買賣中因匯率變動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)。匯率變動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)。 外匯經(jīng)紀(jì)人的經(jīng)濟(jì)功能主要是：外匯經(jīng)紀(jì)人的經(jīng)濟(jì)功能主要是： (1)(1)溝通外匯買賣雙方的關(guān)系，便于交易，從而有溝通外匯買賣雙方的關(guān)系，便于交易，從而有助于降低交易成本；助于降低交易成本； (2)(2)提供有關(guān)匯率變動(dòng)的

15、信息，促進(jìn)外匯交易順提供有關(guān)匯率變動(dòng)的信息，促進(jìn)外匯交易順利進(jìn)行；利進(jìn)行； (3)(3)其目的是賺取外匯交易的傭金，并不承擔(dān)匯其目的是賺取外匯交易的傭金，并不承擔(dān)匯率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。 4.4.顧客：顧客： 外匯市場(chǎng)的顧客包括進(jìn)出口商、國(guó)際投資者、外匯市場(chǎng)的顧客包括進(jìn)出口商、國(guó)際投資者、旅游者、保值性的外匯買賣者和投機(jī)性的外匯旅游者、保值性的外匯買賣者和投機(jī)性的外匯買賣者。買賣者。 顧客類參與主體進(jìn)行交易的主要目的是：顧客類參與主體進(jìn)行交易的主要目的是：(1)(1)滿足進(jìn)出口收付款項(xiàng)的需要；滿足進(jìn)出口收付款項(xiàng)的需要；(2)(2)清算對(duì)外投清算對(duì)外投資產(chǎn)生的外幣債權(quán)債務(wù)；資產(chǎn)生的外幣債權(quán)

16、債務(wù)；(3)(3)證券買賣及紅利證券買賣及紅利和股息的收回；和股息的收回；(4)(4)避免匯率風(fēng)險(xiǎn)或其他風(fēng)險(xiǎn)；避免匯率風(fēng)險(xiǎn)或其他風(fēng)險(xiǎn)；(5)(5)利用各金融中心的價(jià)格不平衡獲取利潤(rùn)；利用各金融中心的價(jià)格不平衡獲取利潤(rùn)；(6)(6)捐贈(zèng)。捐贈(zèng)。 從交易目的不難發(fā)現(xiàn)，顧客是外匯市從交易目的不難發(fā)現(xiàn)，顧客是外匯市場(chǎng)的最初供應(yīng)者和最終需求者，他們參場(chǎng)的最初供應(yīng)者和最終需求者，他們參與市場(chǎng)的內(nèi)容和項(xiàng)目幾乎涵蓋了國(guó)際收與市場(chǎng)的內(nèi)容和項(xiàng)目幾乎涵蓋了國(guó)際收支經(jīng)常賬戶和資本金融賬戶的全部。支經(jīng)常賬戶和資本金融賬戶的全部。四、外匯市場(chǎng)的功能與特征：四、外匯市場(chǎng)的功能與特征： 1.1.外匯市場(chǎng)的功能：外匯市場(chǎng)的功能

17、： 外匯買賣的中介外匯買賣的中介 平衡外匯供求平衡外匯供求 干預(yù)的渠道干預(yù)的渠道 保值及投機(jī)的場(chǎng)所保值及投機(jī)的場(chǎng)所 2.2.外匯市場(chǎng)的特征：外匯市場(chǎng)的特征： (1)(1)全球性外匯市場(chǎng)具有時(shí)間上的連續(xù)性和空全球性外匯市場(chǎng)具有時(shí)間上的連續(xù)性和空間上的統(tǒng)一體。間上的統(tǒng)一體。 以北京時(shí)間為參照，每天早晨以北京時(shí)間為參照，每天早晨8 8點(diǎn)正，東京開點(diǎn)正，東京開市，市，9 9點(diǎn)中國(guó)香港和新加坡相繼開放，歐洲則點(diǎn)中國(guó)香港和新加坡相繼開放，歐洲則在在14-1514-15點(diǎn)，先是法蘭克福、蘇黎世市場(chǎng)開市，點(diǎn)，先是法蘭克福、蘇黎世市場(chǎng)開市，1616點(diǎn)倫敦開市，點(diǎn)倫敦開市，2121點(diǎn)紐約開市，直至次日凌點(diǎn)紐約開市

18、，直至次日凌晨晨5 5點(diǎn)，紐約市場(chǎng)收市，這時(shí)惠靈頓開市，接點(diǎn)，紐約市場(chǎng)收市，這時(shí)惠靈頓開市，接著著7 7點(diǎn)悉尼開市，點(diǎn)悉尼開市，8 8點(diǎn)又回到東京開市。點(diǎn)又回到東京開市。 (2)(2)外匯交易規(guī)模加速增長(zhǎng)和交易幣種集中。外匯交易規(guī)模加速增長(zhǎng)和交易幣種集中。交易幣種主要是美元、英鎊、歐元、瑞士法交易幣種主要是美元、英鎊、歐元、瑞士法郎和日元等幾種主要國(guó)際貨幣。其中美元占郎和日元等幾種主要國(guó)際貨幣。其中美元占有有80%80%以上的交易量，這與美元在各個(gè)市場(chǎng)上以上的交易量，這與美元在各個(gè)市場(chǎng)上被作為基礎(chǔ)貨幣有關(guān)。被作為基礎(chǔ)貨幣有關(guān)。外匯交易中使用貨幣占全球交易百分比外匯交易中使用貨幣占全球交易百分比

19、（每筆交易計(jì)兩次）（每筆交易計(jì)兩次）貨幣貨幣19982001200420072010美元美元86.889.888.085.684.9歐元?dú)W元-37.937.437.039.1日元日元21.723.520.817.219.0英鎊英鎊11.013.016.514.912.9瑞士法郎瑞士法郎7.16.06.06.86.4加元及澳元加元及澳元6.58.810.210.912.9所有其他所有其他14.420.921.127.624.8總額（總額（10億美億美元）元）170515.5204033703981麥金農(nóng)：失寵的美元本位制，第15頁。外匯交易的地理分布（全球交易占比）外匯交易的地理分布（全球交易占

20、比）國(guó)家或地區(qū)國(guó)家或地區(qū)19982001200420072010英國(guó)英國(guó)32.632.032.034.636.7美國(guó)美國(guó)18.316.119.117.417.9歐元區(qū)國(guó)家歐元區(qū)國(guó)家17.014.613.110.59.4日本日本7.09.08.05.86.2新加坡新加坡6.96.15.15.65.3瑞士瑞士4.44.53.35.95.2中國(guó)香港中國(guó)香港3.84.04.14.24.7所有其他國(guó)家所有其他國(guó)家10.113.615.315.814.7麥金農(nóng)：失寵的美元本位制，第16-17頁。人民幣交易量人民幣交易量 倫敦的人民幣日交易量倫敦的人民幣日交易量2013年年10月已達(dá)到大約月已達(dá)到大約50億

21、美元，而去億美元，而去年此時(shí)只有年此時(shí)只有25億美元左右。倫敦的人民幣交易量已占中國(guó)內(nèi)地和香億美元左右。倫敦的人民幣交易量已占中國(guó)內(nèi)地和香港以外地區(qū)人民幣交易份額的港以外地區(qū)人民幣交易份額的62%，新增的市場(chǎng)份額主要是從新加，新增的市場(chǎng)份額主要是從新加坡奪取的，美、法和瑞士亦失去了一些份額。此外，今年人民幣總坡奪取的，美、法和瑞士亦失去了一些份額。此外，今年人民幣總交易量已增長(zhǎng)交易量已增長(zhǎng)113%，在全球榜單上超越瑞典克朗、韓元和俄羅斯，在全球榜單上超越瑞典克朗、韓元和俄羅斯盧布。盧布。 (2013年年10月月10日日 01:19 國(guó)際金融報(bào)國(guó)際金融報(bào) )(3)(3)各個(gè)市場(chǎng)之間的匯率差價(jià)縮小

22、。各個(gè)市場(chǎng)之間的匯率差價(jià)縮小。 由于現(xiàn)代通訊網(wǎng)絡(luò)的高度發(fā)達(dá)，各個(gè)市場(chǎng)的匯由于現(xiàn)代通訊網(wǎng)絡(luò)的高度發(fā)達(dá)，各個(gè)市場(chǎng)的匯率細(xì)微變化都可能招致游資沖擊，引起各市場(chǎng)率細(xì)微變化都可能招致游資沖擊，引起各市場(chǎng)匯率及時(shí)調(diào)整。同時(shí)，各市場(chǎng)開市與收市相互匯率及時(shí)調(diào)整。同時(shí)，各市場(chǎng)開市與收市相互連接，使得一個(gè)市場(chǎng)收市匯價(jià)往往是另一個(gè)市連接，使得一個(gè)市場(chǎng)收市匯價(jià)往往是另一個(gè)市場(chǎng)開市參考匯價(jià)。這也造成了各市場(chǎng)匯差縮小。場(chǎng)開市參考匯價(jià)。這也造成了各市場(chǎng)匯差縮小。(4)(4)央行對(duì)國(guó)際外匯市場(chǎng)的干預(yù)日益頻繁。央行對(duì)國(guó)際外匯市場(chǎng)的干預(yù)日益頻繁。(5)(5)外匯市場(chǎng)金融產(chǎn)品創(chuàng)新層出不窮。外匯市場(chǎng)金融產(chǎn)品創(chuàng)新層出不窮。五、主要國(guó)際

23、外匯市場(chǎng)與外匯交易系統(tǒng)：五、主要國(guó)際外匯市場(chǎng)與外匯交易系統(tǒng)： 1. 1.世界主要外匯市場(chǎng)概述：世界主要外匯市場(chǎng)概述： ( (教材教材P98-103)P98-103)2.2.世界主要外匯交易系統(tǒng)世界主要外匯交易系統(tǒng)目前，運(yùn)用最廣泛的有以下三種系統(tǒng)：目前，運(yùn)用最廣泛的有以下三種系統(tǒng)：路路透社終端透社終端、美聯(lián)社終端美聯(lián)社終端和和德勵(lì)財(cái)經(jīng)終端德勵(lì)財(cái)經(jīng)終端。三大系統(tǒng)在服務(wù)內(nèi)容和方式上大同小異。三大系統(tǒng)在服務(wù)內(nèi)容和方式上大同小異。德勵(lì)財(cái)經(jīng)資訊系統(tǒng)德勵(lì)財(cái)經(jīng)資訊系統(tǒng)隸屬美國(guó)道隸屬美國(guó)道瓊斯公司，瓊斯公司，于于19691969年創(chuàng)設(shè)電子金融信息市場(chǎng)，即時(shí)同步年創(chuàng)設(shè)電子金融信息市場(chǎng)，即時(shí)同步提供全球最新經(jīng)濟(jì)金融

24、信息，其總部設(shè)在中提供全球最新經(jīng)濟(jì)金融信息，其總部設(shè)在中國(guó)香港。國(guó)香港。 路透社交易系統(tǒng)是目前銀行間外匯交易的主要工路透社交易系統(tǒng)是目前銀行間外匯交易的主要工具，是世界上影響最大、使用最廣泛的金融資訊具，是世界上影響最大、使用最廣泛的金融資訊系統(tǒng)，于系統(tǒng)，于19731973年創(chuàng)立電子化外匯信息市場(chǎng)。該系年創(chuàng)立電子化外匯信息市場(chǎng)。該系統(tǒng)的信息來源于世界上統(tǒng)的信息來源于世界上9090多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，170170家證券和外匯交易所以及家證券和外匯交易所以及20002000多家銀行和非銀行多家銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)。在中國(guó)北京、上海和廣州等金融機(jī)構(gòu)。在中國(guó)北京、上海和廣州等2020多個(gè)省

25、多個(gè)省市設(shè)有路透社資訊系統(tǒng)。市設(shè)有路透社資訊系統(tǒng)。路透社終端路透社終端由英國(guó)路透新聞社推出，路透社利由英國(guó)路透新聞社推出，路透社利用分散于全球各地和金融中心的新聞?dòng)浾?，廣用分散于全球各地和金融中心的新聞?dòng)浾?，廣泛采集有關(guān)政治、經(jīng)濟(jì)、金融、貿(mào)易等信息，泛采集有關(guān)政治、經(jīng)濟(jì)、金融、貿(mào)易等信息，并通過衛(wèi)星、交易機(jī)等先進(jìn)的通訊工具，以最并通過衛(wèi)星、交易機(jī)等先進(jìn)的通訊工具，以最快捷的速度向用戶提供服務(wù)。快捷的速度向用戶提供服務(wù)。 路透社交易系統(tǒng)有路透社交易系統(tǒng)有4 4大特點(diǎn)：大特點(diǎn)： 安全性。安全性。交易雙方均有書面記錄，可避免因交易雙方均有書面記錄，可避免因交易后產(chǎn)生的糾紛。交易后產(chǎn)生的糾紛。 交易速

26、度快捷。交易速度快捷。系統(tǒng)采用專線通訊線路，且系統(tǒng)采用專線通訊線路，且系統(tǒng)中的終端機(jī)有大量的儲(chǔ)存信息以及臨時(shí)系統(tǒng)中的終端機(jī)有大量的儲(chǔ)存信息以及臨時(shí)介入等功能，非常適合瞬息萬變的外匯市場(chǎng)介入等功能，非常適合瞬息萬變的外匯市場(chǎng)交易。交易。 交易成本隨交易量遞增而遞減。交易成本隨交易量遞增而遞減。 系統(tǒng)終端機(jī)上有多項(xiàng)有關(guān)匯率方面的信息，系統(tǒng)終端機(jī)上有多項(xiàng)有關(guān)匯率方面的信息，能保證交易員可由此獲得相關(guān)匯率變動(dòng)的情能保證交易員可由此獲得相關(guān)匯率變動(dòng)的情況。況。 路透社終端提供的服務(wù)主要有：路透社終端提供的服務(wù)主要有： 即時(shí)新聞信息即時(shí)新聞信息各國(guó)貨幣匯率行情各國(guó)貨幣匯率行情市場(chǎng)匯率走勢(shì)市場(chǎng)匯率走勢(shì)外匯買

27、賣和技術(shù)圖表分析外匯買賣和技術(shù)圖表分析第二節(jié)第二節(jié) 外匯交易外匯交易 外匯銀行從事即期外匯交易的主要?jiǎng)右蚴牵和鈪R銀行從事即期外匯交易的主要?jiǎng)右蚴牵?1)(1)向進(jìn)出口商和其他客戶提供國(guó)際匯兌業(yè)務(wù)；向進(jìn)出口商和其他客戶提供國(guó)際匯兌業(yè)務(wù)；(2)(2)滿足本身資金調(diào)整和頭寸平衡需要；滿足本身資金調(diào)整和頭寸平衡需要；(3)(3)從事外匯投機(jī)。從事外匯投機(jī)。即期外匯交易即期外匯交易是指交易雙方以當(dāng)天外匯市場(chǎng)的價(jià)是指交易雙方以當(dāng)天外匯市場(chǎng)的價(jià)格成交，并在當(dāng)天或兩個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)進(jìn)行交割的外格成交，并在當(dāng)天或兩個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)進(jìn)行交割的外匯交易形式。匯交易形式。一、即期外匯交易：一、即期外匯交易：幣種幣種長(zhǎng)余頭寸長(zhǎng)余頭

28、寸短缺頭寸短缺頭寸匯匯 率率風(fēng)風(fēng) 險(xiǎn)險(xiǎn)英鎊英鎊馬克馬克法郎法郎日元日元SF600(400)￥37500(250)200(400)DM500(250)1=21=DM21=SF1.51=￥150升值升值升值升值貶值貶值貶值貶值總頭總頭寸寸650650某銀行在某營(yíng)業(yè)日結(jié)束后的頭寸狀況某銀行在某營(yíng)業(yè)日結(jié)束后的頭寸狀況（外匯頭寸指銀行的外匯持有額，表示一種資金狀況。）二、遠(yuǎn)期外匯交易：二、遠(yuǎn)期外匯交易：遠(yuǎn)期匯率的升水、貼水及其計(jì)算。遠(yuǎn)期匯率的升水、貼水及其計(jì)算。遠(yuǎn)期外匯交易遠(yuǎn)期外匯交易是相對(duì)于即期外匯交易而言的，是相對(duì)于即期外匯交易而言的，是指外匯交易合同簽定后，雙方并不進(jìn)行外是指外匯交易合同簽定后，雙

29、方并不進(jìn)行外匯或本幣的實(shí)際收付，而是約定在將來某一匯或本幣的實(shí)際收付，而是約定在將來某一時(shí)間，以約定的價(jià)格進(jìn)行交割的外匯交易。時(shí)間，以約定的價(jià)格進(jìn)行交割的外匯交易。1.1.遠(yuǎn)期外匯交易及遠(yuǎn)期匯率的計(jì)算：遠(yuǎn)期外匯交易及遠(yuǎn)期匯率的計(jì)算：（1 1）不同標(biāo)價(jià)法下遠(yuǎn)期匯率與即期匯率的關(guān)系：）不同標(biāo)價(jià)法下遠(yuǎn)期匯率與即期匯率的關(guān)系：直接標(biāo)價(jià)法：直接標(biāo)價(jià)法： 遠(yuǎn)期匯率遠(yuǎn)期匯率= =升水：遠(yuǎn)期匯率即期匯率即期匯率升水升水：遠(yuǎn)期匯率即期匯率即期匯率升水貼水：遠(yuǎn)期匯率即期匯率即期匯率貼水貼水：遠(yuǎn)期匯率即期匯率即期匯率貼水間接標(biāo)價(jià)法：間接標(biāo)價(jià)法：遠(yuǎn)期匯率遠(yuǎn)期匯率= =升水：遠(yuǎn)期匯率即期匯率即期匯率升水升水：遠(yuǎn)期匯率即

30、期匯率即期匯率升水貼水：遠(yuǎn)期匯率即期匯率即期匯率貼水貼水：遠(yuǎn)期匯率即期匯率即期匯率貼水遠(yuǎn)期匯率升、貼水的原因是多方面的，利遠(yuǎn)期匯率升、貼水的原因是多方面的，利率水平的差異、對(duì)某種外匯遠(yuǎn)期供求狀況率水平的差異、對(duì)某種外匯遠(yuǎn)期供求狀況以及有關(guān)貨幣匯價(jià)的變化趨勢(shì)等都會(huì)影響以及有關(guān)貨幣匯價(jià)的變化趨勢(shì)等都會(huì)影響遠(yuǎn)期匯率水平。而其中，最主要的原因是遠(yuǎn)期匯率水平。而其中，最主要的原因是不同貨幣之間的利率差異。不同貨幣之間的利率差異。在正常情況下，一般來說，利率高的貨幣在正常情況下，一般來說，利率高的貨幣遠(yuǎn)期匯率往往有貼水，利率低的貨幣遠(yuǎn)期遠(yuǎn)期匯率往往有貼水，利率低的貨幣遠(yuǎn)期匯率往往有升水。匯率往往有升水。（

31、2 2）不同標(biāo)價(jià)法下遠(yuǎn)期報(bào)價(jià)及計(jì)算：）不同標(biāo)價(jià)法下遠(yuǎn)期報(bào)價(jià)及計(jì)算：2.2.遠(yuǎn)期外匯交易產(chǎn)生的原因：遠(yuǎn)期外匯交易產(chǎn)生的原因：避免風(fēng)險(xiǎn)避免風(fēng)險(xiǎn)為了投機(jī)以賺取利潤(rùn)為了投機(jī)以賺取利潤(rùn)銀行為調(diào)整外匯頭寸（持有額）而進(jìn)銀行為調(diào)整外匯頭寸（持有額）而進(jìn)行遠(yuǎn)期外匯交易行遠(yuǎn)期外匯交易三、外匯期權(quán)交易：三、外匯期權(quán)交易： ( (一一) )相關(guān)概念：相關(guān)概念：所謂所謂期權(quán)期權(quán)就是在一特定時(shí)期內(nèi)按一定就是在一特定時(shí)期內(nèi)按一定 匯匯價(jià)買進(jìn)或賣出一定數(shù)量外國(guó)貨幣的權(quán)利，價(jià)買進(jìn)或賣出一定數(shù)量外國(guó)貨幣的權(quán)利，也稱外幣期權(quán)交易。也稱外幣期權(quán)交易。買方期權(quán)買方期權(quán)是指合約持有者在合約到期時(shí)的是指合約持有者在合約到期時(shí)的任何時(shí)間，

32、按協(xié)議價(jià)格購買一定數(shù)量外任何時(shí)間，按協(xié)議價(jià)格購買一定數(shù)量外匯的權(quán)利。由于合約持有者往往在市場(chǎng)匯的權(quán)利。由于合約持有者往往在市場(chǎng)匯率高于協(xié)定匯率匯率高于協(xié)定匯率(即外幣升值即外幣升值)時(shí)，才時(shí)，才執(zhí)行合約，所以買方期權(quán)又稱執(zhí)行合約，所以買方期權(quán)又稱看漲期權(quán)看漲期權(quán)。 履約價(jià)格履約價(jià)格指外匯期權(quán)合同中預(yù)先規(guī)定的在行使期指外匯期權(quán)合同中預(yù)先規(guī)定的在行使期權(quán)時(shí)所使用的匯率，它由市場(chǎng)機(jī)制自發(fā)形成。權(quán)時(shí)所使用的匯率，它由市場(chǎng)機(jī)制自發(fā)形成。賣方期權(quán)賣方期權(quán)是指合約持有者在合約到期時(shí)的任何是指合約持有者在合約到期時(shí)的任何時(shí)間，按協(xié)議價(jià)格時(shí)間，按協(xié)議價(jià)格( (協(xié)定匯率協(xié)定匯率) )賣出一定數(shù)量外賣出一定數(shù)量外匯

33、的權(quán)利。因?yàn)楹霞s持有者往往在市場(chǎng)匯率低匯的權(quán)利。因?yàn)楹霞s持有者往往在市場(chǎng)匯率低于協(xié)定匯率于協(xié)定匯率( (即外幣貶值即外幣貶值) )時(shí)，才執(zhí)行合約，故時(shí)，才執(zhí)行合約，故賣方期權(quán)又名賣方期權(quán)又名看跌期權(quán)?？吹跈?quán)。期權(quán)價(jià)格指期權(quán)合同的價(jià)格，即由期權(quán)買方付給期權(quán)賣方的一筆費(fèi)用或保險(xiǎn)費(fèi)，亦稱期權(quán)費(fèi)。無論是買方期權(quán)還是賣方期權(quán)，期權(quán)買者都必須支付一定的期權(quán)保險(xiǎn)費(fèi)。（二）期權(quán)的盈虧分析：（二）期權(quán)的盈虧分析：1.看漲（買方）期權(quán)的收益和損失：看漲（買方）期權(quán)的收益和損失：對(duì)于看漲期權(quán)的賣方來說，其盈虧與買方對(duì)于看漲期權(quán)的賣方來說，其盈虧與買方正好相反，買方的虧損即是賣方的盈利，正好相反，買方的虧損即是賣方

34、的盈利，買方的盈利即是賣方的損失。買方的盈利即是賣方的損失。S 即期匯率即期匯率盈利或虧損盈利或虧損0PX E圖圖1 看漲期權(quán)買方的盈虧看漲期權(quán)買方的盈虧盈利或虧損盈利或虧損X ES 即期匯率即期匯率0PP圖圖2 看漲期權(quán)賣方的盈虧看漲期權(quán)賣方的盈虧（二）期權(quán)的盈虧分析：（二）期權(quán)的盈虧分析：2.看跌（賣方）期權(quán)的收益和損失：看跌（賣方）期權(quán)的收益和損失：對(duì)于看跌期權(quán)的賣方來說，其盈虧與買方對(duì)于看跌期權(quán)的賣方來說，其盈虧與買方正好相反，買方的虧損即是賣方的盈利，正好相反，買方的虧損即是賣方的盈利，買方的盈利即是賣方的損失。買方的盈利即是賣方的損失。 即期匯率即期匯率盈利或虧損盈利或虧損0PE

35、X圖圖1 看跌期權(quán)買方的盈虧看跌期權(quán)買方的盈虧盈利或虧損盈利或虧損E X 即期匯率即期匯率0PP圖圖2 看跌期權(quán)賣方的盈虧看跌期權(quán)賣方的盈虧SS（三）案例：（三）案例：例：某美國(guó)進(jìn)口商要在例：某美國(guó)進(jìn)口商要在2 2個(gè)月內(nèi)向法國(guó)出口商支個(gè)月內(nèi)向法國(guó)出口商支付付6060萬法國(guó)法郎貨款。為避免風(fēng)險(xiǎn)和固定成本，萬法國(guó)法郎貨款。為避免風(fēng)險(xiǎn)和固定成本，該進(jìn)口商購買一份買方期權(quán)。假定履約價(jià)格為該進(jìn)口商購買一份買方期權(quán)。假定履約價(jià)格為1 1=6.00FF=6.00FF，期權(quán)價(jià)格為，期權(quán)價(jià)格為0.0020.002/FF/FF。 問：?jiǎn)枺? 2個(gè)月后出現(xiàn)以下三種情況，美國(guó)進(jìn)口個(gè)月后出現(xiàn)以下三種情況，美國(guó)進(jìn)口商如何

36、操作？商如何操作？ (1)(1)美元對(duì)法國(guó)法郎的市場(chǎng)匯率不變；美元對(duì)法國(guó)法郎的市場(chǎng)匯率不變； (2)(2)美元升值，美元升值，1 1=6.10FF=6.10FF； (3)(3)美元貶值，美元貶值， 1 1=5.90FF=5.90FF。（四）期權(quán)交易的優(yōu)點(diǎn)：（四）期權(quán)交易的優(yōu)點(diǎn)：與遠(yuǎn)期外匯交易相比，期權(quán)交易的優(yōu)點(diǎn)是：與遠(yuǎn)期外匯交易相比，期權(quán)交易的優(yōu)點(diǎn)是： 1.1.它比現(xiàn)有的遠(yuǎn)期外匯交易具有更大的靈活性。它比現(xiàn)有的遠(yuǎn)期外匯交易具有更大的靈活性。 2.2.外幣期權(quán)可以選擇不同的協(xié)定匯率，而遠(yuǎn)期外幣期權(quán)可以選擇不同的協(xié)定匯率，而遠(yuǎn)期外匯交易合約規(guī)定只能選擇照即期匯率按一定的外匯交易合約規(guī)定只能選擇照即

37、期匯率按一定的貼水或升水買進(jìn)或出售。貼水或升水買進(jìn)或出售。 3.3.在外匯交易不肯定的情況下，期權(quán)可以避免在外匯交易不肯定的情況下，期權(quán)可以避免匯率方面的風(fēng)險(xiǎn)。匯率方面的風(fēng)險(xiǎn)。期權(quán)與遠(yuǎn)期合同的一個(gè)重要差異是合同風(fēng)險(xiǎn)回期權(quán)與遠(yuǎn)期合同的一個(gè)重要差異是合同風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)的不對(duì)稱特征。在遠(yuǎn)期合約下，合約到期日即報(bào)的不對(duì)稱特征。在遠(yuǎn)期合約下，合約到期日即期匯率高于（低于）遠(yuǎn)期合同中約定的匯率期匯率高于（低于）遠(yuǎn)期合同中約定的匯率1美美分，合約下的買方就賺得（賠掉）分，合約下的買方就賺得（賠掉）1美分。這表美分。這表示買賣雙方的損益是完全對(duì)稱的。相反，示買賣雙方的損益是完全對(duì)稱的。相反，期權(quán)合期權(quán)合約下，期權(quán)持

38、有者的最大損失為期權(quán)保險(xiǎn)金，這約下，期權(quán)持有者的最大損失為期權(quán)保險(xiǎn)金，這也是期權(quán)賣方的最大收益。但期權(quán)持有者的潛在也是期權(quán)賣方的最大收益。但期權(quán)持有者的潛在收益卻可能是無限的，相應(yīng)地，期權(quán)賣方的潛在收益卻可能是無限的，相應(yīng)地，期權(quán)賣方的潛在損失也可能是無限的。損失也可能是無限的。這一特征令期權(quán)非常受到這一特征令期權(quán)非常受到投機(jī)者的青睞，因?yàn)橥稒C(jī)者擁有可以以有限的成投機(jī)者的青睞，因?yàn)橥稒C(jī)者擁有可以以有限的成本（保險(xiǎn)金）謀得無限潛在短期利潤(rùn)的可能。本（保險(xiǎn)金）謀得無限潛在短期利潤(rùn)的可能。甘道爾夫：甘道爾夫：國(guó)際金融與開放經(jīng)濟(jì)的宏觀經(jīng)濟(jì)國(guó)際金融與開放經(jīng)濟(jì)的宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)，上海財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社，上海財(cái)經(jīng)大

39、學(xué)出版社2006年，第年，第21頁。頁。四、套匯交易：四、套匯交易：套匯交易套匯交易是傳統(tǒng)外匯市場(chǎng)上常見的外匯投機(jī)業(yè)務(wù)。是傳統(tǒng)外匯市場(chǎng)上常見的外匯投機(jī)業(yè)務(wù)。套匯主要指地點(diǎn)套匯，是利用兩地或三地之間套匯主要指地點(diǎn)套匯，是利用兩地或三地之間的匯率差異，通過套算匯率，在兩個(gè)或三個(gè)市的匯率差異，通過套算匯率，在兩個(gè)或三個(gè)市場(chǎng)上同時(shí)低買高賣，從中賺取匯率差價(jià)的外匯場(chǎng)上同時(shí)低買高賣，從中賺取匯率差價(jià)的外匯交易。交易。一般而言，套匯必須具備三個(gè)條件一般而言，套匯必須具備三個(gè)條件：(1)(1)存在不存在不同外匯市場(chǎng)的匯率差異；同外匯市場(chǎng)的匯率差異；(2)(2)套匯者必須擁有一套匯者必須擁有一定數(shù)量的資金，且在

40、主要外匯市場(chǎng)擁有分支機(jī)定數(shù)量的資金，且在主要外匯市場(chǎng)擁有分支機(jī)構(gòu)或代理行；構(gòu)或代理行；(3)(3)套匯者必須具備一定的技術(shù)和套匯者必須具備一定的技術(shù)和經(jīng)驗(yàn)，能夠判斷各外匯市場(chǎng)匯率變動(dòng)及其趨勢(shì)，經(jīng)驗(yàn)，能夠判斷各外匯市場(chǎng)匯率變動(dòng)及其趨勢(shì)，并根據(jù)預(yù)測(cè)采取行動(dòng)。并根據(jù)預(yù)測(cè)采取行動(dòng)。直接套匯直接套匯也稱兩角套匯或兩點(diǎn)套匯，是在也稱兩角套匯或兩點(diǎn)套匯，是在低價(jià)市場(chǎng)上買進(jìn)，在高價(jià)市場(chǎng)上賣出的低價(jià)市場(chǎng)上買進(jìn)，在高價(jià)市場(chǎng)上賣出的交易。交易。間接套匯間接套匯亦稱亦稱“多邊套匯多邊套匯”或或“三角套三角套匯匯”，是指套匯者利用三個(gè)不同外匯市，是指套匯者利用三個(gè)不同外匯市場(chǎng)中三種不同貨幣之間交叉匯率的差異，場(chǎng)中三種不

41、同貨幣之間交叉匯率的差異，同時(shí)在這三個(gè)外匯市場(chǎng)賤買貴賣，從中同時(shí)在這三個(gè)外匯市場(chǎng)賤買貴賣，從中賺取差額利潤(rùn)。賺取差額利潤(rùn)。例例1 1：法蘭克福市場(chǎng)匯率：法蘭克福市場(chǎng)匯率：DM1=DM1=0.20.2， 紐約市場(chǎng)匯率：紐約市場(chǎng)匯率： DM1=DM1=0.40.4， 倫敦市場(chǎng)匯率：倫敦市場(chǎng)匯率： 1=1=1.91.9 問：現(xiàn)有一外匯投機(jī)商擁有問：現(xiàn)有一外匯投機(jī)商擁有190190萬美元，萬美元，應(yīng)如何進(jìn)行套匯？應(yīng)如何進(jìn)行套匯？例例2 2：紐約紐約:USD1=DEM1.9200/80 法蘭克福法蘭克福:GBP1=DEM3.7790/800 倫敦倫敦:GBP1=USD2.0040/50問：現(xiàn)有問：現(xiàn)有1

42、0萬美元投入外匯市場(chǎng)，如何套萬美元投入外匯市場(chǎng)，如何套匯？匯？ （1）先判斷是否可以套匯及套匯方向如何，將匯率轉(zhuǎn)換成）先判斷是否可以套匯及套匯方向如何，將匯率轉(zhuǎn)換成同一標(biāo)價(jià)法。同一標(biāo)價(jià)法。 紐約：紐約：USD1=DEM1.9200/80 法蘭克福：法蘭克福：DEM1=GBP(1/3.7800)/(1/3.7790) 倫敦：倫敦：GBP1=USD2.0040/50 匯率相乘匯率相乘(用中間價(jià)用中間價(jià))： (1.9200+1.9280)/2 (1/3.7800+1/3.7790)/2 (2.0040+2.0050)/2=1.0204，不等于，不等于1，有套匯機(jī)會(huì)。，有套匯機(jī)會(huì)。（2）大于）大于1，

43、套匯方向是先將美元在紐約市場(chǎng)兌換成馬克，套匯方向是先將美元在紐約市場(chǎng)兌換成馬克(1.9200)，再在法蘭克福市場(chǎng)兌換成英鎊，再在法蘭克福市場(chǎng)兌換成英鎊(1/3.7800)，再，再在倫敦市場(chǎng)兌換成美元，減去投入的美元，即為套匯收益。在倫敦市場(chǎng)兌換成美元，減去投入的美元，即為套匯收益。 1000001.92001/3.78002.0040-100000=0.4381美美元元 套匯收益很少套匯收益很少,理論上有套匯機(jī)會(huì)理論上有套匯機(jī)會(huì),實(shí)際上無利可圖。實(shí)際上無利可圖。例例3：倫敦：倫敦：GBP1=USD1.6980/1.6995 巴黎：巴黎：GBP1=1.8025/1.8040； 紐約：紐約：USD

44、1=1.2010/1.2030。 若用若用100萬美元套匯，求套匯路線及利潤(rùn)。萬美元套匯，求套匯路線及利潤(rùn)。 解：（解：（1）先判斷套匯的機(jī)會(huì)和套匯的方向。將三個(gè)市場(chǎng)）先判斷套匯的機(jī)會(huì)和套匯的方向。將三個(gè)市場(chǎng)轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)換 成同一標(biāo)價(jià)法成同一標(biāo)價(jià)法(間接標(biāo)價(jià)間接標(biāo)價(jià)直接標(biāo)價(jià)均可直接標(biāo)價(jià)均可) 倫敦：倫敦：GBP1=USD1.6980/1.6995 巴黎：巴黎： 1=GBP(1/1.8040)/(1/1.8025) 紐約：紐約：USD1=1.2010/1.2030 匯率相乘匯率相乘(用中間價(jià)用中間價(jià))： (1.6980+1.6995)/2 (1/1.8040+1/1.8025)/2 (1.2010+1

45、.2030)/2=1.13不等于不等于1，有利可圖。，有利可圖。 （2）因?yàn)榇笥冢┮驗(yàn)榇笥?，100萬美元套匯應(yīng)該從紐約市場(chǎng)開始。萬美元套匯應(yīng)該從紐約市場(chǎng)開始。 套匯路線：將美元在紐約市場(chǎng)兌換成歐元套匯路線：將美元在紐約市場(chǎng)兌換成歐元(價(jià)格價(jià)格:1.2010)，將兌換到的歐元在巴黎市場(chǎng)兌換成英鎊將兌換到的歐元在巴黎市場(chǎng)兌換成英鎊(價(jià)格價(jià)格:1/1.8040)，再將英鎊在倫敦市場(chǎng)兌換成美元再將英鎊在倫敦市場(chǎng)兌換成美元(1.6980)，減去投入的本，減去投入的本金金,即為套匯收益。即為套匯收益。 10000001.20101/1.80401.6980-1000000=130431.26美元。美元。

46、 有關(guān)套匯交易有幾點(diǎn)需要說明：有關(guān)套匯交易有幾點(diǎn)需要說明：(1)(1)套匯交易涉及一些成本，交易的套匯交易涉及一些成本，交易的凈利潤(rùn)取決于匯率差異和套匯成本兩凈利潤(rùn)取決于匯率差異和套匯成本兩個(gè)因素；個(gè)因素；(2)(2)套匯有利于匯率的穩(wěn)定；套匯有利于匯率的穩(wěn)定；(3)(3)更確切地說，套匯活動(dòng)并非一直更確切地說，套匯活動(dòng)并非一直進(jìn)行到各外匯市場(chǎng)報(bào)出的匯率完全一進(jìn)行到各外匯市場(chǎng)報(bào)出的匯率完全一致為止；致為止；(4)(4)由于科技的發(fā)展，各市場(chǎng)之間的由于科技的發(fā)展，各市場(chǎng)之間的匯率差異日益減少。匯率差異日益減少。五、套利交易：五、套利交易：套利交易按套利者在套利時(shí)是否做反方向套利交易按套利者在套利

47、時(shí)是否做反方向的交易來軋平頭寸，可分為抵補(bǔ)套利和的交易來軋平頭寸，可分為抵補(bǔ)套利和非抵補(bǔ)套利兩種形式。非抵補(bǔ)套利兩種形式。套利交易套利交易又稱利息套匯，指在既定的匯又稱利息套匯，指在既定的匯率預(yù)期基礎(chǔ)上，投資者利用兩個(gè)金融市率預(yù)期基礎(chǔ)上，投資者利用兩個(gè)金融市場(chǎng)短期存放款利率的差異進(jìn)行謀利性質(zhì)場(chǎng)短期存放款利率的差異進(jìn)行謀利性質(zhì)的轉(zhuǎn)移資金所派生出來的外匯交易。的轉(zhuǎn)移資金所派生出來的外匯交易。抵補(bǔ)套利抵補(bǔ)套利是指在現(xiàn)匯市場(chǎng)買進(jìn)一國(guó)貨幣對(duì)外是指在現(xiàn)匯市場(chǎng)買進(jìn)一國(guó)貨幣對(duì)外投資的同時(shí)，在期匯市場(chǎng)上出售與投資期投資的同時(shí)，在期匯市場(chǎng)上出售與投資期限相同、金額相當(dāng)?shù)脑搰?guó)貨幣的遠(yuǎn)期，借限相同、金額相當(dāng)?shù)脑搰?guó)貨幣

48、的遠(yuǎn)期，借以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的套匯活動(dòng)。以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的套匯活動(dòng)。非抵補(bǔ)套利非抵補(bǔ)套利指沒有采取保值措施的套利交易。指沒有采取保值措施的套利交易。例：設(shè)紐約市場(chǎng)上年利率為例：設(shè)紐約市場(chǎng)上年利率為8%8%，倫敦市場(chǎng)，倫敦市場(chǎng)上年利率為上年利率為6%6%，即期匯率為，即期匯率為1=1=1.6025/351.6025/35，3 3個(gè)月匯水為個(gè)月匯水為30-5030-50點(diǎn)。求：點(diǎn)。求： (1)3(1)3個(gè)月的遠(yuǎn)期匯率，并說明匯水情況；個(gè)月的遠(yuǎn)期匯率，并說明匯水情況； (2)(2)若投資者擁有若投資者擁有1010萬英鎊，應(yīng)投放在哪萬英鎊，應(yīng)投放在哪個(gè)市場(chǎng)上有利？可獲利多少？如何操作？個(gè)市場(chǎng)上有利？可獲利多少？如何

49、操作？六、六、互換交易互換交易：第三節(jié)第三節(jié) 外匯風(fēng)險(xiǎn)管理外匯風(fēng)險(xiǎn)管理狹義的狹義的外匯風(fēng)險(xiǎn)外匯風(fēng)險(xiǎn)即匯率風(fēng)險(xiǎn)，是指一定時(shí)期的國(guó)際即匯率風(fēng)險(xiǎn)，是指一定時(shí)期的國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易當(dāng)中，以外幣計(jì)價(jià)的資產(chǎn)經(jīng)濟(jì)交易當(dāng)中，以外幣計(jì)價(jià)的資產(chǎn)( (或債權(quán)或債權(quán)) )與負(fù)與負(fù)債債( (或債務(wù)或債務(wù)) )，由于匯率的變動(dòng)而引起其價(jià)值漲跌，由于匯率的變動(dòng)而引起其價(jià)值漲跌的不確定性。的不確定性。外匯風(fēng)險(xiǎn)有廣義和狹義之分。外匯風(fēng)險(xiǎn)有廣義和狹義之分。廣義的外匯風(fēng)險(xiǎn)包括廣義的外匯風(fēng)險(xiǎn)包括匯率風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)以及匯率風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)以及國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)等；狹義的外匯風(fēng)險(xiǎn)僅指匯率風(fēng)險(xiǎn)。理論國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)等；狹

50、義的外匯風(fēng)險(xiǎn)僅指匯率風(fēng)險(xiǎn)。理論界和實(shí)際操作中所說的外匯風(fēng)險(xiǎn)，通常是指狹義上界和實(shí)際操作中所說的外匯風(fēng)險(xiǎn)，通常是指狹義上的外匯風(fēng)險(xiǎn)，即匯率風(fēng)險(xiǎn)。的外匯風(fēng)險(xiǎn)，即匯率風(fēng)險(xiǎn)。一、外匯風(fēng)險(xiǎn)的含義與種類：一、外匯風(fēng)險(xiǎn)的含義與種類：(一)外匯風(fēng)險(xiǎn)的含義：外匯風(fēng)險(xiǎn)概念的表述，強(qiáng)調(diào)以下觀點(diǎn)外匯風(fēng)險(xiǎn)概念的表述，強(qiáng)調(diào)以下觀點(diǎn)：(1)(1)風(fēng)險(xiǎn)是資產(chǎn)或負(fù)債的不確定性；風(fēng)險(xiǎn)是資產(chǎn)或負(fù)債的不確定性；(2)(2)不確定性產(chǎn)生于匯率的頻繁變化；不確定性產(chǎn)生于匯率的頻繁變化；(3)(3)風(fēng)險(xiǎn)是損失與收益的統(tǒng)一；風(fēng)險(xiǎn)是損失與收益的統(tǒng)一；(4)(4)風(fēng)險(xiǎn)的承擔(dān)者包括直接和間接從事國(guó)風(fēng)險(xiǎn)的承擔(dān)者包括直接和間接從事國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易的企業(yè)、

51、銀行、個(gè)人和政府際經(jīng)濟(jì)交易的企業(yè)、銀行、個(gè)人和政府及其他部門，即國(guó)際收支當(dāng)中所說的居及其他部門，即國(guó)際收支當(dāng)中所說的居民；民；(5)(5)外匯風(fēng)險(xiǎn)由貨幣因素和時(shí)間因素構(gòu)成。外匯風(fēng)險(xiǎn)由貨幣因素和時(shí)間因素構(gòu)成。從國(guó)際外匯市場(chǎng)外匯買賣的角度來看，買賣盈虧從國(guó)際外匯市場(chǎng)外匯買賣的角度來看，買賣盈虧未能抵消的那部分，就面臨著匯率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。未能抵消的那部分，就面臨著匯率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。該部分外匯風(fēng)險(xiǎn)的外幣金額，稱為該部分外匯風(fēng)險(xiǎn)的外幣金額，稱為“受險(xiǎn)部分受險(xiǎn)部分”或或“外匯敞口外匯敞口”，包括，包括直接受險(xiǎn)部分直接受險(xiǎn)部分和和間接受間接受險(xiǎn)部分險(xiǎn)部分。直接受險(xiǎn)部分直接受險(xiǎn)部分是指實(shí)體或個(gè)人參加以外幣計(jì)價(jià)是指

52、實(shí)體或個(gè)人參加以外幣計(jì)價(jià)結(jié)算的國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易而產(chǎn)生的，其所承擔(dān)的外結(jié)算的國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易而產(chǎn)生的，其所承擔(dān)的外匯風(fēng)險(xiǎn)金額是確定的；匯風(fēng)險(xiǎn)金額是確定的；間接受險(xiǎn)部分間接受險(xiǎn)部分指因匯率指因匯率變動(dòng)，通過經(jīng)濟(jì)狀況變化及經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)變化的間變動(dòng)，通過經(jīng)濟(jì)狀況變化及經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)變化的間接影響，使那些不使用外匯的部門及個(gè)人也承接影響，使那些不使用外匯的部門及個(gè)人也承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的金額是不確定的。擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的金額是不確定的。外匯風(fēng)險(xiǎn)實(shí)例：外匯風(fēng)險(xiǎn)實(shí)例：外匯風(fēng)險(xiǎn)案例外匯風(fēng)險(xiǎn)案例1 1： 19791979年中國(guó)政府開始利用日本政府貸款，年中國(guó)政府開始利用日本政府貸款，根據(jù)雙方協(xié)議，日元貸款每年支付一定數(shù)額，根據(jù)雙

53、方協(xié)議，日元貸款每年支付一定數(shù)額，非一次性支付，利率因年而異，一批貸款分非一次性支付，利率因年而異，一批貸款分若干年付清，還款是還日元。由于人民幣盯若干年付清，還款是還日元。由于人民幣盯住美元，日元對(duì)美元的不斷升值，對(duì)日元貸住美元，日元對(duì)美元的不斷升值，對(duì)日元貸款償還極為不利。從款償還極為不利。從19901990年起，第一批日元年起，第一批日元貸款進(jìn)入還本付息階段。截止貸款進(jìn)入還本付息階段。截止19941994年，已支年，已支付日元貸款本息合計(jì)付日元貸款本息合計(jì)2821.512821.51億日元，按簽億日元，按簽約時(shí)的匯率計(jì)算折約時(shí)的匯率計(jì)算折14.7914.79億美元，但按每年億美元，但按每

54、年實(shí)際還本付息時(shí)的匯率計(jì)算折實(shí)際還本付息時(shí)的匯率計(jì)算折21.9821.98億美元。億美元。日元大幅度升值，使中方損失了日元大幅度升值，使中方損失了7.197.19億美元。億美元。外匯風(fēng)險(xiǎn)案例外匯風(fēng)險(xiǎn)案例2 2： 20032003年年6 6月月1818日某市日某市青年時(shí)報(bào)青年時(shí)報(bào)報(bào)道，報(bào)道，當(dāng)?shù)禺?dāng)?shù)?848家紡織企業(yè)家紡織企業(yè)20022002年年底從意大利、年年底從意大利、德國(guó)等國(guó)家進(jìn)口約德國(guó)等國(guó)家進(jìn)口約1515億歐元的紡織設(shè)備，億歐元的紡織設(shè)備，因缺少外匯風(fēng)險(xiǎn)方面的意識(shí)和知識(shí)，輕因缺少外匯風(fēng)險(xiǎn)方面的意識(shí)和知識(shí)，輕易地接受了對(duì)方提出的終止美元支付的易地接受了對(duì)方提出的終止美元支付的慣例，轉(zhuǎn)為以歐

55、元計(jì)價(jià)結(jié)算且外方還開慣例，轉(zhuǎn)為以歐元計(jì)價(jià)結(jié)算且外方還開出同意延期付款的出同意延期付款的“優(yōu)厚條件優(yōu)厚條件”，而到，而到20032003年年5 5月份付款時(shí)由于歐元升值，該月份付款時(shí)由于歐元升值，該市紡織企業(yè)白白多支付了市紡織企業(yè)白白多支付了2.372.37億元人民億元人民幣。幣。(二二)外匯風(fēng)險(xiǎn)的種類：外匯風(fēng)險(xiǎn)的種類：目前普遍的方法是按照風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的時(shí)間階段，目前普遍的方法是按照風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的時(shí)間階段，將外匯風(fēng)險(xiǎn)分為三類：將外匯風(fēng)險(xiǎn)分為三類： 折算風(fēng)險(xiǎn)折算風(fēng)險(xiǎn)( (或轉(zhuǎn)換風(fēng)險(xiǎn)、會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)等或轉(zhuǎn)換風(fēng)險(xiǎn)、會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)等) ) 交易風(fēng)險(xiǎn)交易風(fēng)險(xiǎn) 經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)（或稱經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)）經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)（或稱經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)）1.折算風(fēng)險(xiǎn)：折算

56、風(fēng)險(xiǎn)：雖然這種損益是會(huì)計(jì)性質(zhì)的賬面損益，不涉及雖然這種損益是會(huì)計(jì)性質(zhì)的賬面損益，不涉及實(shí)際的現(xiàn)金流量，但卻會(huì)影響到企業(yè)、銀行實(shí)際的現(xiàn)金流量，但卻會(huì)影響到企業(yè)、銀行向股東和社會(huì)公開財(cái)務(wù)報(bào)告的結(jié)果。向股東和社會(huì)公開財(cái)務(wù)報(bào)告的結(jié)果。折算風(fēng)險(xiǎn)折算風(fēng)險(xiǎn)又稱會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)或轉(zhuǎn)換風(fēng)險(xiǎn)，是指由于又稱會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)或轉(zhuǎn)換風(fēng)險(xiǎn)，是指由于匯率變化而引起海外資產(chǎn)和負(fù)債價(jià)值的變化，匯率變化而引起海外資產(chǎn)和負(fù)債價(jià)值的變化，是經(jīng)濟(jì)主體在會(huì)計(jì)處理和外幣債權(quán)、債務(wù)決算是經(jīng)濟(jì)主體在會(huì)計(jì)處理和外幣債權(quán)、債務(wù)決算時(shí)，將必須轉(zhuǎn)換成本幣的各種外幣計(jì)價(jià)項(xiàng)目加時(shí)，將必須轉(zhuǎn)換成本幣的各種外幣計(jì)價(jià)項(xiàng)目加以折算時(shí)所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。也就是說，將外幣債以折算時(shí)所產(chǎn)生

57、的風(fēng)險(xiǎn)。也就是說，將外幣債權(quán)、債務(wù)折算成本幣時(shí)，由于使用的匯率與當(dāng)權(quán)、債務(wù)折算成本幣時(shí)，由于使用的匯率與當(dāng)初入賬時(shí)的匯率不同而產(chǎn)生的事后賬面損失的初入賬時(shí)的匯率不同而產(chǎn)生的事后賬面損失的可能性。可能性。例如：例如：美國(guó)某公司在英國(guó)的子公司的往來賬戶余額為美國(guó)某公司在英國(guó)的子公司的往來賬戶余額為200200萬英鎊。年初時(shí)萬英鎊。年初時(shí)1=1=1.60001.6000，美國(guó)母公，美國(guó)母公司在英國(guó)子公司賬戶余額是司在英國(guó)子公司賬戶余額是320320萬美元。年末萬美元。年末時(shí)英鎊貶值，美元升值，時(shí)英鎊貶值，美元升值， 1=1=1.55001.5500，則，則年末時(shí)英國(guó)子公司賬戶余額折算成美元只有年末時(shí)

58、英國(guó)子公司賬戶余額折算成美元只有310310萬，英鎊余額價(jià)值降低了萬，英鎊余額價(jià)值降低了1010萬美元。根據(jù)萬美元。根據(jù)美國(guó)的會(huì)計(jì)制度規(guī)定，這筆損失記在母公司美國(guó)的會(huì)計(jì)制度規(guī)定，這筆損失記在母公司收益的損失上，或通過一個(gè)備抵賬戶直接沖收益的損失上，或通過一個(gè)備抵賬戶直接沖銷股東收益。銷股東收益。折算風(fēng)險(xiǎn)主要存在于跨國(guó)公司的外幣報(bào)表結(jié)算之折算風(fēng)險(xiǎn)主要存在于跨國(guó)公司的外幣報(bào)表結(jié)算之中?？鐕?guó)公司在編制合并會(huì)計(jì)報(bào)表時(shí)，需要將中?？鐕?guó)公司在編制合并會(huì)計(jì)報(bào)表時(shí)，需要將海外分公司的財(cái)務(wù)報(bào)表按照一定的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則轉(zhuǎn)海外分公司的財(cái)務(wù)報(bào)表按照一定的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則轉(zhuǎn)換為本國(guó)貨幣來分析子公司在匯率波動(dòng)后賬面換為本國(guó)貨幣來分析子

59、公司在匯率波動(dòng)后賬面的損益狀況。同一般企業(yè)相比，跨國(guó)公司所面的損益狀況。同一般企業(yè)相比，跨國(guó)公司所面臨的折算風(fēng)險(xiǎn)更為復(fù)雜。一方面，母公司將貨臨的折算風(fēng)險(xiǎn)更為復(fù)雜。一方面，母公司將貨幣入賬子公司、編制會(huì)計(jì)報(bào)表時(shí)，面臨折算風(fēng)幣入賬子公司、編制會(huì)計(jì)報(bào)表時(shí)，面臨折算風(fēng)險(xiǎn)，另一方面，子公司向總公司上報(bào)會(huì)計(jì)報(bào)表險(xiǎn)，另一方面，子公司向總公司上報(bào)會(huì)計(jì)報(bào)表時(shí)，也面臨著貨幣的折算風(fēng)險(xiǎn)。特別是那些海時(shí)，也面臨著貨幣的折算風(fēng)險(xiǎn)。特別是那些海外資產(chǎn)和銷售收入很多的跨國(guó)公司更加重視匯外資產(chǎn)和銷售收入很多的跨國(guó)公司更加重視匯率折算風(fēng)險(xiǎn)。率折算風(fēng)險(xiǎn)。案例：案例：折算風(fēng)險(xiǎn)對(duì)跨國(guó)公司重要嗎？折算風(fēng)險(xiǎn)對(duì)跨國(guó)公司重要嗎？2.交易風(fēng)險(xiǎn)

60、：交易風(fēng)險(xiǎn)：交易風(fēng)險(xiǎn)交易風(fēng)險(xiǎn)是指未來現(xiàn)金交易價(jià)值受匯率波動(dòng)的影是指未來現(xiàn)金交易價(jià)值受匯率波動(dòng)的影響而使經(jīng)濟(jì)主體蒙受損失的可能性。只有從事外響而使經(jīng)濟(jì)主體蒙受損失的可能性。只有從事外幣業(yè)務(wù)的買賣、借貸，以及簽訂以外幣定價(jià)的合幣業(yè)務(wù)的買賣、借貸，以及簽訂以外幣定價(jià)的合同時(shí)，才會(huì)產(chǎn)生交易風(fēng)險(xiǎn)。交易風(fēng)險(xiǎn)又可進(jìn)一步同時(shí)，才會(huì)產(chǎn)生交易風(fēng)險(xiǎn)。交易風(fēng)險(xiǎn)又可進(jìn)一步分為外匯買賣風(fēng)險(xiǎn)和交易結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)。分為外匯買賣風(fēng)險(xiǎn)和交易結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)。交易風(fēng)險(xiǎn)度量的是那些以外幣計(jì)價(jià)的已經(jīng)發(fā)生交易風(fēng)險(xiǎn)度量的是那些以外幣計(jì)價(jià)的已經(jīng)發(fā)生的金融負(fù)債由于匯率的變動(dòng)可能產(chǎn)生的收益的金融負(fù)債由于匯率的變動(dòng)可能產(chǎn)生的收益或損失。交易風(fēng)險(xiǎn)主要來源于：或損