第12章 開放經濟的宏觀經濟政策

1、1授課教師：梁莉授課教師：梁莉商學院商學院2第第1212章開放經濟章開放經濟的宏觀經濟政策的宏觀經濟政策Macroeconomic Policy under Open Economy3教學要點教學要點v了解開放經濟內外均衡沖突的含義和政策搭了解開放經濟內外均衡沖突的含義和政策搭配思想配思想v掌握蒙代爾弗萊明模型的分析框架和觀點掌握蒙代爾弗萊明模型的分析框架和觀點v了解克魯格曼三角形了解克魯格曼三角形4主要內容主要內容v12.1 開放經濟的宏觀經濟政策工具開放經濟的宏觀經濟政策工具v12.2 內外均衡沖突與政策搭配內外均衡沖突與政策搭配v12.3 固定匯率制度下的宏觀經濟政策效應固定匯率制度下的

2、宏觀經濟政策效應v12.4 浮動匯率制度下的宏觀經濟政策效應浮動匯率制度下的宏觀經濟政策效應v12.5 中國宏觀經濟政策實踐中國宏觀經濟政策實踐512.1 12.1 開放經濟的宏觀經濟政策工具開放經濟的宏觀經濟政策工具v總供給調節(jié)總供給調節(jié)產業(yè)政策、科技政策等從根本上改善經濟結產業(yè)政策、科技政策等從根本上改善經濟結構和產業(yè)結構構和產業(yè)結構v需求管理需求管理財政政策和貨幣政策既直接影響市場總需求，財政政策和貨幣政策既直接影響市場總需求，也通過邊際進口傾向和利率影響對外貿易和也通過邊際進口傾向和利率影響對外貿易和資本流動資本流動匯率政策和貿易管制政策改變總支出在國內匯率政策和貿易管制政策改變總支出

3、在國內外產品的分布格局外產品的分布格局612.1 12.1 開放經濟的宏觀經濟政策工具開放經濟的宏觀經濟政策工具v國際信貸國際信貸v政府間信貸、國際金融市場融資和國際金融政府間信貸、國際金融市場融資和國際金融機構貸款等通過調節(jié)不同經濟體之間的貨幣機構貸款等通過調節(jié)不同經濟體之間的貨幣余缺直接解決國際收支不平衡余缺直接解決國際收支不平衡712.2 12.2 內外均衡沖突與政策搭配內外均衡沖突與政策搭配v12.2.1 丁伯根法則丁伯根法則v一國政府要實現一個經濟目標，至少要使用一國政府要實現一個經濟目標，至少要使用一種有效的政策工具一種有效的政策工具v要實現要實現N個獨立的經濟目標，至少要使用個獨

4、立的經濟目標，至少要使用N種種獨立且有效的政策工具獨立且有效的政策工具v在經濟目標相互依賴，或者制度本身已經成在經濟目標相互依賴，或者制度本身已經成為一種自動的政策工具時，較少數政策工具為一種自動的政策工具時，較少數政策工具也可能實現較多的經濟目標也可能實現較多的經濟目標812.2 12.2 內外均衡沖突與政策搭配內外均衡沖突與政策搭配v12.2.2 米德沖突米德沖突v1951年，年，國際收支國際收支v實行固定匯率制度的國家需求管理時只能依實行固定匯率制度的國家需求管理時只能依靠支出調整政策，政策工具數量少于政策目靠支出調整政策，政策工具數量少于政策目標數量，在某些經濟狀態(tài)下可能出現內外均標數

5、量，在某些經濟狀態(tài)下可能出現內外均衡難以兼顧的問題衡難以兼顧的問題912.2 12.2 內外均衡沖突與政策搭配內外均衡沖突與政策搭配內部經濟狀況內部經濟狀況外部狀況外部狀況1失業(yè)失業(yè)國際收支逆差國際收支逆差2失業(yè)失業(yè)國際收支順差國際收支順差3通貨膨脹通貨膨脹國際收支逆差國際收支逆差4通貨膨脹通貨膨脹國際收支順差國際收支順差v12.2.2 米德沖突米德沖突v固定匯率制下內外均衡的一致與沖突固定匯率制下內外均衡的一致與沖突1012.2 12.2 內外均衡沖突與政策搭配內外均衡沖突與政策搭配v12.2.2 米德沖突米德沖突v內外均衡的一致內外均衡的一致v“失業(yè)順差失業(yè)順差”擴張性支出政策擴張性支出政

6、策充分就業(yè)國際收支平衡充分就業(yè)國際收支平衡v“通脹逆差通脹逆差”緊縮性支出政策緊縮性支出政策物價穩(wěn)定國際收支平衡物價穩(wěn)定國際收支平衡1112.2 12.2 內外均衡沖突與政策搭配內外均衡沖突與政策搭配v12.2.2 米德沖突米德沖突v內外均衡的沖突內外均衡的沖突v“失業(yè)逆差失業(yè)逆差”擴張性支出政策擴張性支出政策充分就業(yè)逆差擴大充分就業(yè)逆差擴大緊縮性支出政策緊縮性支出政策國際收支平衡失業(yè)增加國際收支平衡失業(yè)增加v“通脹順差通脹順差”緊縮性支出政策緊縮性支出政策物價穩(wěn)定順差擴大物價穩(wěn)定順差擴大擴張性支出政策擴張性支出政策國際收支平衡通脹加劇國際收支平衡通脹加劇1212.2 12.2 內外均衡沖突與

7、政策搭配內外均衡沖突與政策搭配v12.2.3 斯旺圖形斯旺圖形v以國內總支出和匯率水平構造了內外均衡以國內總支出和匯率水平構造了內外均衡研究的二維分析框架研究的二維分析框架vYY曲線代表充分就業(yè)和物價穩(wěn)定的內部曲線代表充分就業(yè)和物價穩(wěn)定的內部均衡均衡vEE曲線代表國際收支平衡的外部均衡曲線代表國際收支平衡的外部均衡（不考慮資本流動，指經常賬戶平衡）（不考慮資本流動，指經常賬戶平衡）13III斯旺圖形斯旺圖形GgGYYEEeOAIIVII1412.2 12.2 內外均衡沖突與政策搭配內外均衡沖突與政策搭配v12.2.3 斯旺圖形斯旺圖形v斯旺圖形中的經濟失衡狀態(tài)斯旺圖形中的經濟失衡狀態(tài)區(qū)域區(qū)域內

8、部經濟狀況內部經濟狀況外部經濟狀況外部經濟狀況I通貨膨脹通貨膨脹國際收支順差國際收支順差II失業(yè)失業(yè)國際收支順差國際收支順差III失業(yè)失業(yè)國際收支逆差國際收支逆差IV通貨膨脹通貨膨脹國際收支逆差國際收支逆差1512.2 12.2 內外均衡沖突與政策搭配內外均衡沖突與政策搭配v12.2.3 斯旺圖形斯旺圖形v匯率政策和支出調整政策可以實現內外均匯率政策和支出調整政策可以實現內外均衡的目標衡的目標v兩種政策工具應當合理搭配兩種政策工具應當合理搭配v搭配原則：效力最大，代價最小搭配原則：效力最大，代價最小v根據內部均衡曲線和外部均衡曲線的相對根據內部均衡曲線和外部均衡曲線的相對位置來決定匯率政策與支

9、出調整政策的搭位置來決定匯率政策與支出調整政策的搭配方式配方式16政策搭配的斯旺圖形政策搭配的斯旺圖形IEGYYeAOEYY曲線比曲線比EE曲線更陡峭曲線更陡峭17政策搭配的斯旺圖形政策搭配的斯旺圖形IEGYYeAOEYY曲線比曲線比EE曲線更平坦曲線更平坦1812.2 12.2 內外均衡沖突與政策搭配內外均衡沖突與政策搭配v12.2.3 斯旺圖形斯旺圖形v斯旺圖形的不足斯旺圖形的不足v（1）不考慮資本流動對匯率和國內總支）不考慮資本流動對匯率和國內總支出的影響出的影響v（2）無法解決米德沖突）無法解決米德沖突v（3）決策當局很難知道內部均衡線與外）決策當局很難知道內部均衡線與外部均衡線的相對

10、位置，可行性不佳部均衡線的相對位置，可行性不佳1912.2 12.2 內外均衡沖突與政策搭配內外均衡沖突與政策搭配v12.2.4 蒙代爾政策搭配理論蒙代爾政策搭配理論v財政政策和貨幣政策可以分財政政策和貨幣政策可以分裂為兩個獨立的政策工具裂為兩個獨立的政策工具掌握在不同決策者手中掌握在不同決策者手中調控對象不同調控對象不同對宏觀經濟作用機制不同對宏觀經濟作用機制不同Robert A. Mundell 2012.2 12.2 內外均衡沖突與政策搭配內外均衡沖突與政策搭配v12.2.4 蒙代爾政策搭配理論蒙代爾政策搭配理論vIB曲線代表內部均衡曲線代表內部均衡vEB曲線代表外部均衡曲線代表外部均衡

11、vIB曲線比曲線比EB曲線更陡峭，因為假設政府曲線更陡峭，因為假設政府支出對國民收入、就業(yè)等國內經濟變量的支出對國民收入、就業(yè)等國內經濟變量的影響相對更大，利率對國際收支的影響相影響相對更大，利率對國際收支的影響相對更大對更大21蒙代爾市場分類模型蒙代爾市場分類模型EBiBSIBIIIIIIIVEO22財政政策對外貨幣政策對內財政政策對外貨幣政策對內IBFPIVIOMPIIIEBiBSIIEFP+MPMP+MP+FP+FP23財政政策對內貨幣政策對外財政政策對內貨幣政策對外IBFPIVIOMPIIIEBiBSIIEFP+MPMP+MP+FP+FP24經濟失衡下的最佳政策配合經濟失衡下的最佳政策

12、配合區(qū)域區(qū)域經濟失衡狀態(tài)經濟失衡狀態(tài)最佳政策搭配方式最佳政策搭配方式I通貨膨脹國際收支順差通貨膨脹國際收支順差緊縮性財政政策擴張性貨幣政策緊縮性財政政策擴張性貨幣政策II失業(yè)國際收支順差失業(yè)國際收支順差擴張性財政政策擴張性貨幣政策擴張性財政政策擴張性貨幣政策III失業(yè)國際收支逆差失業(yè)國際收支逆差擴張性財政政策緊縮性貨幣政策擴張性財政政策緊縮性貨幣政策IV通貨膨脹國際收支逆差通貨膨脹國際收支逆差緊縮性財政政策緊縮性貨幣政策緊縮性財政政策緊縮性貨幣政策2512.3 12.3 固定匯率制下的宏觀經濟政固定匯率制下的宏觀經濟政策效應策效應v12.3.1 開放小國模型開放小國模型v經濟學意義上的小國，指

13、經濟體的生產能力經濟學意義上的小國，指經濟體的生產能力相對較小，該國實際收入和名義利率變化對相對較小，該國實際收入和名義利率變化對其他國家的影響可以忽略不計其他國家的影響可以忽略不計v對開放小國來說，國外的收入和利率水平是對開放小國來說，國外的收入和利率水平是給定的給定的2612.3 12.3 固定匯率制下的宏觀經濟政固定匯率制下的宏觀經濟政策效應策效應v12.3.1 開放小國模型開放小國模型v分別考慮不同的資本流動程度分別考慮不同的資本流動程度v資本完全不流動，資本完全不流動，BP曲線垂直曲線垂直v資本流動性較低，資本流動性較低，BP曲線陡峭曲線陡峭v資本流動性較高，資本流動性較高，BP曲線

14、平坦曲線平坦v資本完全流動，資本完全流動，BP曲線水平曲線水平27開放小國模型分析框架開放小國模型分析框架YOiBPLMEISYf28v沖銷政策沖銷政策中央銀行對基礎中央銀行對基礎貨幣投放的反向貨幣投放的反向操作操作抵消外部經濟狀抵消外部經濟狀況對內部均衡的況對內部均衡的不利影響不利影響v不采取沖銷政策不采取沖銷政策時，貨幣政策無時，貨幣政策無效效OLMBPISYiLMY0YfAB29YiLMBPISY0Y1AISLMOBYfCv財財政政政政策策有有效效30(b)YiLMBPISY1Ai1=i*OLMBYfi2(a)YiLMBPISY1Ai1=i*OLMBYfi2ISCY23112.3 12.

15、3 固定匯率制下的宏觀經濟政固定匯率制下的宏觀經濟政策效應策效應v12.3.2 兩國模型兩國模型v假定整個世界由經濟規(guī)模大體相當的兩個國假定整個世界由經濟規(guī)模大體相當的兩個國家組成家組成v兩國間的商品、服務和金融資產交易沒有障兩國間的商品、服務和金融資產交易沒有障礙，所以任何一國的經濟運行狀況或政策行礙，所以任何一國的經濟運行狀況或政策行為都會對另一國家產生溢出效應為都會對另一國家產生溢出效應v正溢出效應稱為輸出效應，負溢出效應稱為正溢出效應稱為輸出效應，負溢出效應稱為以鄰為壑效應以鄰為壑效應3212.3 12.3 固定匯率制下的宏觀經濟政固定匯率制下的宏觀經濟政策效應策效應v12.2.2 兩

16、國模型兩國模型v外國擴張性貨幣政策的影響外國擴張性貨幣政策的影響v外國擴張性財政政策的影響外國擴張性財政政策的影響v本國擴張性貨幣政策的影響本國擴張性貨幣政策的影響v本國擴張性財政政策的影響本國擴張性財政政策的影響33輸出效應輸出效應12PMLM11PMLM1Y2Y11PMLM12PMLMOY*i*IS*(Y1)IS*(Y2)ACB(b)OYii1BP1Bi2BP2ACY1Y2(a) 2YIS 1YIS1BP2BP1i2i3412.4 12.4 浮動匯率制下的宏觀經濟政浮動匯率制下的宏觀經濟政策效應策效應v12.4.1 開放小國模型開放小國模型v資本不完全流動下的貨幣政策效應資本不完全流動下的

17、貨幣政策效應v資本不完全流動下的財政政策效應資本不完全流動下的財政政策效應v資本完全流動下的開放小國模型資本完全流動下的開放小國模型35i3YiLMBP(e1)IS(e1)ABIS(e2)LMCBP(e2)Y1Y3Y2i1i2O36i3YiLMBP(e1)IS(G1, e1)Y1Y3ABY2CBP(e2)i1IS(G2,e1)IS(G2,e2)i2O37YiLMBP(e1,e2)IS(G1,e1)=IS(G2,e2)Y1Y2ABIS(G2,e1)OBYiBP(e1,e2)IS(e1)Y1Y2Ai1=i*i2IS(e2)CY3O12PMLM11PMLM3812.4 12.4 浮動匯率制下的宏觀經

18、濟政浮動匯率制下的宏觀經濟政策效應策效應v12.4.2 兩國模型兩國模型v擴張性貨幣政策的影響擴張性貨幣政策的影響v擴張性財政政策的影響擴張性財政政策的影響39以鄰為壑效應以鄰為壑效應OYY1Y2Y3ii1i2iBP(e1)BP(e2)IS(e1,)ISISABC(a)Oi*IS*(e2,Y1)(b)Y*IS*(e1,Y1)IS*(e2,Y2)LM*ACBP*(e2)BP*(e1)B11PMLM12PMLM1i2iiY2Y1Y4012.5 12.5 中國宏觀經濟政策實踐中國宏觀經濟政策實踐v12.5.1 克魯格曼三角形假說克魯格曼三角形假說v三角形假說的內容：三角形假說的內容：v貨幣政策獨立性、匯率穩(wěn)定和資本完全流動貨幣政策獨立性、匯率穩(wěn)定和資本完全流動三個目標不可能同時實現，只能實現其中的三個目標不可能同時實現，只能實現其中的兩個兩個41克魯格曼三角形克魯格曼三角形貨幣政策獨立性貨幣政策獨立性匯率穩(wěn)定匯率穩(wěn)