第6章 金融市場

1、 貨幣市場貨幣市場第二節(jié)第二節(jié)資本市場資本市場第三節(jié)第三節(jié) 基金市場基金市場第四節(jié)第四節(jié) 外匯與黃金市場外匯與黃金市場第五節(jié)第五節(jié)金融市場概述金融市場概述第一節(jié)第一節(jié) （一）金融市場的概念（一）金融市場的概念 金融市場通常是指以金融資產(chǎn)為交金融市場通常是指以金融資產(chǎn)為交易對象而形成的供求關(guān)系及其機制的總易對象而形成的供求關(guān)系及其機制的總和，分為有形市場和無形市場。和，分為有形市場和無形市場。（二）金融市場的特征（二）金融市場的特征 金融市場作為一市場體系，構(gòu)成的金融市場作為一市場體系，構(gòu)成的要素主要有資金供給者、資金需求者、要素主要有資金供給者、資金需求者、中介人和金融商品。中介人和金融商品。

2、 （一）按照金融市場有無中介機構(gòu)劃（一）按照金融市場有無中介機構(gòu)劃分，分為間接金融市場和直接金融市場分，分為間接金融市場和直接金融市場 （二）按金融工具期限的長短，金融（二）按金融工具期限的長短，金融市場分為貨幣市場和資本市場市場分為貨幣市場和資本市場 （三）按金融市場的交易程序劃分，（三）按金融市場的交易程序劃分，金融市場分為發(fā)行市場和流通市場金融市場分為發(fā)行市場和流通市場 （四）按照金融資產(chǎn)存在的形式劃分，（四）按照金融資產(chǎn)存在的形式劃分，金融市場分為拆借市場、貼現(xiàn)市場、證金融市場分為拆借市場、貼現(xiàn)市場、證券市場、基金市場、外匯市場、黃金市券市場、基金市場、外匯市場、黃金市場和保險市場等場

3、和保險市場等 （五）按金融交易是否有具體場地或（五）按金融交易是否有具體場地或空間，可分為有形市場和無形市場空間，可分為有形市場和無形市場 （六）按金融商品交易的地域來劃分，（六）按金融商品交易的地域來劃分，分為國內(nèi)金融市場和國際金融市場分為國內(nèi)金融市場和國際金融市場 （七）從金融商品交割時間來區(qū)分，（七）從金融商品交割時間來區(qū)分，分為現(xiàn)貨市場和期貨市場分為現(xiàn)貨市場和期貨市場 （1）提高資金使用效益的功能；）提高資金使用效益的功能；（2）引導(dǎo)儲蓄實現(xiàn)向積累資金和生產(chǎn)）引導(dǎo)儲蓄實現(xiàn)向積累資金和生產(chǎn)資金的轉(zhuǎn)化的功能；（資金的轉(zhuǎn)化的功能；（3）為金融機構(gòu)）為金融機構(gòu)提供資金配置手段的功能；（提供資金

4、配置手段的功能；（4）為經(jīng)）為經(jīng)濟活動提供信息的功能；（濟活動提供信息的功能；（5）為中央）為中央銀行調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟提供場所的功能。銀行調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟提供場所的功能。 （1）發(fā)達的市場經(jīng)濟；）發(fā)達的市場經(jīng)濟； （2）發(fā)達、完善的金融體系，銀行）發(fā)達、完善的金融體系，銀行制度及相當(dāng)規(guī)模的專門人才；制度及相當(dāng)規(guī)模的專門人才； （3）相當(dāng)數(shù)量和種類的金融工具；）相當(dāng)數(shù)量和種類的金融工具； （4）完備的經(jīng)濟、金融法規(guī)以及富）完備的經(jīng)濟、金融法規(guī)以及富有效率的監(jiān)管體系；有效率的監(jiān)管體系； （5）完備發(fā)達的交通、通訊設(shè)施。）完備發(fā)達的交通、通訊設(shè)施。 拆借即同業(yè)拆借。它是指金融機構(gòu)拆借即同業(yè)拆借。它是指金融機

5、構(gòu)同業(yè)之間為了平衡頭寸而發(fā)生的短期資同業(yè)之間為了平衡頭寸而發(fā)生的短期資金借貸活動。金借貸活動。 頭寸是中國傳統(tǒng)的商業(yè)、金融用語，頭寸是中國傳統(tǒng)的商業(yè)、金融用語，意思指款項。意思指款項。（一）買賣中央銀行存款賬戶余額（一）買賣中央銀行存款賬戶余額 買賣中央銀行存款賬戶余額主要是買賣中央銀行存款賬戶余額主要是為滿足商業(yè)銀行調(diào)整法定存款準(zhǔn)備金的為滿足商業(yè)銀行調(diào)整法定存款準(zhǔn)備金的需要。它的期限非常短。需要。它的期限非常短。（二）同業(yè)借貸（二）同業(yè)借貸 同業(yè)借貸市場是金融機構(gòu)之間買賣同業(yè)借貸市場是金融機構(gòu)之間買賣短期資金的市場。與買賣中央銀行存款短期資金的市場。與買賣中央銀行存款賬戶余額相比，同業(yè)借貸期

6、限更長，且賬戶余額相比，同業(yè)借貸期限更長，且買賣對象也不局限于中央銀行的準(zhǔn)備金買賣對象也不局限于中央銀行的準(zhǔn)備金賬戶余額。賬戶余額。（三）票據(jù)交換所日拆（三）票據(jù)交換所日拆 票據(jù)交換所是對同一城市銀行之間票據(jù)交換所是對同一城市銀行之間因辦理轉(zhuǎn)賬結(jié)算、資金劃撥而相互代收、因辦理轉(zhuǎn)賬結(jié)算、資金劃撥而相互代收、代付的票據(jù)，集中進行交換及清算資金代付的票據(jù)，集中進行交換及清算資金的場所。的場所。（四）經(jīng)紀(jì)人貸款（四）經(jīng)紀(jì)人貸款 銀行對證券經(jīng)紀(jì)人和自營商以所持銀行對證券經(jīng)紀(jì)人和自營商以所持證券為抵押品的貸款稱為經(jīng)紀(jì)人貸款。證券為抵押品的貸款稱為經(jīng)紀(jì)人貸款。 保證比例是指證券經(jīng)紀(jì)人自有資金保證比例是指證券

7、經(jīng)紀(jì)人自有資金數(shù)量占抵押證券價值的比率。保證比率數(shù)量占抵押證券價值的比率。保證比率越高，借款比率越低，貸款風(fēng)險越?。辉礁?，借款比率越低，貸款風(fēng)險越??；相反，保證比率低，貸款風(fēng)險大。相反，保證比率低，貸款風(fēng)險大。 （1）為銀行資產(chǎn)流動性提供了一個）為銀行資產(chǎn)流動性提供了一個重要途徑，使銀行找到了短期資金利用重要途徑，使銀行找到了短期資金利用的新途徑；的新途徑； （2）成為貨幣市場與資本市場的通）成為貨幣市場與資本市場的通道。道。 回購協(xié)議是指通過回購協(xié)議進行短回購協(xié)議是指通過回購協(xié)議進行短期資金交易的市場。期資金交易的市場。 它曾經(jīng)是金融機構(gòu)為繞過活期存款它曾經(jīng)是金融機構(gòu)為繞過活期存款不計息的金

8、融管制而進行的一種金融產(chǎn)不計息的金融管制而進行的一種金融產(chǎn)品創(chuàng)新，解決了金融機構(gòu)短期負(fù)債不足品創(chuàng)新，解決了金融機構(gòu)短期負(fù)債不足的問題。的問題。 票據(jù)市場是指商業(yè)票據(jù)的承兌、抵票據(jù)市場是指商業(yè)票據(jù)的承兌、抵押、貼現(xiàn)等活動所形成的市場。押、貼現(xiàn)等活動所形成的市場。（一）商業(yè)匯票市場（一）商業(yè)匯票市場 商業(yè)票據(jù)承兌是一種付款承諾行為，商業(yè)票據(jù)承兌是一種付款承諾行為，主要分為商業(yè)承兌和銀行承兌。主要分為商業(yè)承兌和銀行承兌。 貼現(xiàn)是指經(jīng)銀行承兌后的匯票可以貼現(xiàn)是指經(jīng)銀行承兌后的匯票可以在貨幣市場上以貼現(xiàn)方式獲得現(xiàn)款，如在貨幣市場上以貼現(xiàn)方式獲得現(xiàn)款，如果金融機構(gòu)自身急需資金，也可將貼進果金融機構(gòu)自身急需

9、資金，也可將貼進的到期票據(jù)向其他金融機構(gòu)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)，或的到期票據(jù)向其他金融機構(gòu)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)，或向中央銀申請再貼現(xiàn)。向中央銀申請再貼現(xiàn)。（二）商業(yè)本票市場（二）商業(yè)本票市場 商業(yè)本票是債務(wù)人開具，允諾在一商業(yè)本票是債務(wù)人開具，允諾在一定時間、地點，以一定金額支付給一定定時間、地點，以一定金額支付給一定的受票人，以作為債權(quán)債務(wù)的憑證。發(fā)的受票人，以作為債權(quán)債務(wù)的憑證。發(fā)行商業(yè)本票僅限于少數(shù)最著名的大企業(yè)。行商業(yè)本票僅限于少數(shù)最著名的大企業(yè)。 大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場也稱大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場也稱CD市市場，是經(jīng)營可轉(zhuǎn)讓定期存單的市場。場，是經(jīng)營可轉(zhuǎn)讓定期存單的市場。（1）不記名）不記名（2）可以轉(zhuǎn)讓）可以轉(zhuǎn)讓

10、（3）面額大，金額比較固定）面額大，金額比較固定（4）期限短）期限短 大額可轉(zhuǎn)讓定期存單的利率由發(fā)行大額可轉(zhuǎn)讓定期存單的利率由發(fā)行人根據(jù)市場利率水平和銀行本身的信用人根據(jù)市場利率水平和銀行本身的信用而定。一般比同期限國庫券的利率高。而定。一般比同期限國庫券的利率高。 大額可轉(zhuǎn)讓定期存單有兩種形式：大額可轉(zhuǎn)讓定期存單有兩種形式：批發(fā)和零售。批發(fā)和零售。 （1）就資金供給者而言，多為大銀）就資金供給者而言，多為大銀行所發(fā)行，信譽好，安全性高，流動性行所發(fā)行，信譽好，安全性高，流動性好，利率高與國庫券和銀行承兌匯票，好，利率高與國庫券和銀行承兌匯票，是理想的投資場所，有利于動員他們的是理想的投資場所

11、，有利于動員他們的資金加入生產(chǎn)和流通；資金加入生產(chǎn)和流通； （2）從資金需求者來看，是銀行籌）從資金需求者來看，是銀行籌措資金的好方法，是擴大信貸資金來源措資金的好方法，是擴大信貸資金來源的有效途徑。的有效途徑。 在國外，國庫券市場是在貨幣市場在國外，國庫券市場是在貨幣市場上發(fā)行和流通政府短期債券的場所。其上發(fā)行和流通政府短期債券的場所。其特點是市場風(fēng)險小、流動性強、稅收優(yōu)特點是市場風(fēng)險小、流動性強、稅收優(yōu)惠?；?。 國庫券采用拍賣的方式發(fā)行，分競國庫券采用拍賣的方式發(fā)行，分競爭性投標(biāo)和非競爭性投標(biāo)兩種。爭性投標(biāo)和非競爭性投標(biāo)兩種。 國庫券按券面折扣發(fā)行，到期按券國庫券按券面折扣發(fā)行，到期按券面

12、金額償還，二者之差為國庫券利息。面金額償還，二者之差為國庫券利息。%未到期的天數(shù)買價買價-本利和國庫庫券年收益100360 短期信貸市場在貨幣市場上占主要短期信貸市場在貨幣市場上占主要地位，它是銀行通過吸收各種存款，然地位，它是銀行通過吸收各種存款，然后對工、農(nóng)、商各業(yè)及其他貨幣資金需后對工、農(nóng)、商各業(yè)及其他貨幣資金需求者提供短期信貸或抵押貸款。銀行存求者提供短期信貸或抵押貸款。銀行存款和貸款業(yè)務(wù)參看商業(yè)銀行業(yè)務(wù)?？詈唾J款業(yè)務(wù)參看商業(yè)銀行業(yè)務(wù)。 證券市場是指按照市場法則從事法證券市場是指按照市場法則從事法律認(rèn)可的有價證券的發(fā)行、轉(zhuǎn)讓等活動律認(rèn)可的有價證券的發(fā)行、轉(zhuǎn)讓等活動所形成的市場，包括一級

13、市場和二級市所形成的市場，包括一級市場和二級市場。場。 有價證券是指那些能夠為其持有者有價證券是指那些能夠為其持有者帶來收益，并能轉(zhuǎn)讓流通的資本所有權(quán)帶來收益，并能轉(zhuǎn)讓流通的資本所有權(quán)或債券證書?；騻C書。（1）提出發(fā)行申請）提出發(fā)行申請（2）批準(zhǔn)或核準(zhǔn)發(fā)行）批準(zhǔn)或核準(zhǔn)發(fā)行（3）落實發(fā)行任務(wù)）落實發(fā)行任務(wù) 證券發(fā)行方式有兩種：公募和私募。證券發(fā)行方式有兩種：公募和私募。 （1）確定債券利率要考慮的因素有）確定債券利率要考慮的因素有發(fā)行人的信用程度、期限長短、還本付發(fā)行人的信用程度、期限長短、還本付息的方式、管理體制、銀根松緊狀況；息的方式、管理體制、銀根松緊狀況； （2）債券的發(fā)售價格有面值

14、發(fā)行、）債券的發(fā)售價格有面值發(fā)行、溢價發(fā)行、折價發(fā)行三種；溢價發(fā)行、折價發(fā)行三種； （3）股票的發(fā)行價格方式主要有面）股票的發(fā)行價格方式主要有面值發(fā)行、溢價發(fā)行、折價發(fā)行、市價發(fā)值發(fā)行、溢價發(fā)行、折價發(fā)行、市價發(fā)行、中間價發(fā)行等。行、中間價發(fā)行等。（一）證券交易所交易系統(tǒng)（一）證券交易所交易系統(tǒng) 證券交易所交易系統(tǒng)是集中進行證證券交易所交易系統(tǒng)是集中進行證券交易的場所。它的組織形式有兩種，券交易的場所。它的組織形式有兩種，即會員制和公司制。即會員制和公司制。（二）非交易所交易系統(tǒng)（二）非交易所交易系統(tǒng) 非證券交易所交易系統(tǒng)的交易活動非證券交易所交易系統(tǒng)的交易活動一般沒有固定的場所，交易室或通過

15、電一般沒有固定的場所，交易室或通過電訊手段或通過金融機構(gòu)的柜臺完成。訊手段或通過金融機構(gòu)的柜臺完成。（三）證券交易方式（三）證券交易方式 證券交易方式有現(xiàn)貨交易、信用交證券交易方式有現(xiàn)貨交易、信用交易、期貨交易、期權(quán)交易。易、期貨交易、期權(quán)交易。 二板市場又稱二板市場又稱“創(chuàng)業(yè)板市場創(chuàng)業(yè)板市場”“”“技技術(shù)股市場術(shù)股市場”“”“新市場新市場”。它被視為高科。它被視為高科技領(lǐng)域中運作良好、成長性強的新興中技領(lǐng)域中運作良好、成長性強的新興中小企業(yè)提供融資的場所，是資本市場的小企業(yè)提供融資的場所，是資本市場的重要組成部分。重要組成部分。（1）面向高成長與高科技企業(yè)；）面向高成長與高科技企業(yè)；（2）較

16、低的上市要求；）較低的上市要求；（3）二板市場是高風(fēng)險市場；）二板市場是高風(fēng)險市場；（4）二板市場實行保薦人制度；）二板市場實行保薦人制度；（5）以機構(gòu)投資者為主；）以機構(gòu)投資者為主；（6）實行做市商制度；）實行做市商制度；（7）實行上市時效制度。）實行上市時效制度。（一）證券行市（一）證券行市 有價證券的市場價格取決于有價證有價證券的市場價格取決于有價證券的收益與銀行利率的對比關(guān)系，它與券的收益與銀行利率的對比關(guān)系，它與自身的收益成正比，與銀行利率成反比。自身的收益成正比，與銀行利率成反比。 其中：其中：P表示有價證券市場價格；表示有價證券市場價格；A表示證券收益；表示證券收益；i表示現(xiàn)行利

17、率。表示現(xiàn)行利率。（二）股票價格指數(shù)（二）股票價格指數(shù) 股票價格指數(shù)是用以表示多種股票股票價格指數(shù)是用以表示多種股票平均價格水平及其變動并衡量股市行情平均價格水平及其變動并衡量股市行情的指標(biāo)。的指標(biāo)。 股票價格指數(shù)的計算方法有拉斯貝股票價格指數(shù)的計算方法有拉斯貝爾指數(shù)、派許指數(shù)、費雪指數(shù)。爾指數(shù)、派許指數(shù)、費雪指數(shù)。 （1）基金是通過發(fā)行基金股份或收）基金是通過發(fā)行基金股份或收益憑證，將投資者分散的資金集中起來，益憑證，將投資者分散的資金集中起來，由專業(yè)管理人員分散投資于股票、債券由專業(yè)管理人員分散投資于股票、債券或其他金融資產(chǎn)，并將投資收益分配給或其他金融資產(chǎn)，并將投資收益分配給基金持有者的

18、一種融資活動；基金持有者的一種融資活動； （2）基金也指從事這類活動的金融）基金也指從事這類活動的金融中介機構(gòu)。中介機構(gòu)。 基金市場是指各類基金的發(fā)行、贖基金市場是指各類基金的發(fā)行、贖回及轉(zhuǎn)讓所形成的市場?；丶稗D(zhuǎn)讓所形成的市場。 （1）經(jīng)營成本低；（）經(jīng)營成本低；（2）分散投資降）分散投資降低了投資風(fēng)險；（低了投資風(fēng)險；（3）專家管理增加了）專家管理增加了投資收益機會；（投資收益機會；（4）服務(wù)專業(yè)化；（）服務(wù)專業(yè)化；（5）投資者按投資比例享受收益。投資者按投資比例享受收益。（1）契約型基金）契約型基金（2）公司型基金）公司型基金（1）開放型基金）開放型基金（2）封閉型基金）封閉型基金 按基金

19、投資對象的不同劃分，分為按基金投資對象的不同劃分，分為股票基金、債券基金、貨幣基金、專門股票基金、債券基金、貨幣基金、專門基金、衍生基金和杠桿基金、對沖基金基金、衍生基金和杠桿基金、對沖基金與套利基金、傘形基金、基金中的基金。與套利基金、傘形基金、基金中的基金。 按投資目的的不同劃分，分為成長按投資目的的不同劃分，分為成長型基金、收入型基金、平衡型基金。型基金、收入型基金、平衡型基金。（1）固定型基金）固定型基金（2）融通型基金）融通型基金（3）半固定型基金）半固定型基金 （1）物色基金發(fā)起人，確定基金）物色基金發(fā)起人，確定基金性質(zhì)；性質(zhì)； （2）制定基金文件，向主管機關(guān)）制定基金文件，向主管

20、機關(guān)報批；報批； （3）發(fā)布基金招募說明書，發(fā)售）發(fā)布基金招募說明書，發(fā)售基金券?；鹑?。（1）封閉型基金的轉(zhuǎn)讓）封閉型基金的轉(zhuǎn)讓（2）開放型基金的贖回）開放型基金的贖回 （1）投資基金的變更）投資基金的變更 投資基金的變更是指投資基金在其投資基金的變更是指投資基金在其運作過程中，因某種特殊情況而使基金運作過程中，因某種特殊情況而使基金本身或運作過程發(fā)生重大改變。本身或運作過程發(fā)生重大改變。 （2）投資基金的終止）投資基金的終止 基金期限屆滿則基金視為終止。基金期限屆滿則基金視為終止。 外匯市場是專門從事外匯買賣的場外匯市場是專門從事外匯買賣的場所或活動，有狹義和廣義之分。所或活動，有狹義和廣

21、義之分。 狹義的外匯市場指銀行間的外匯交狹義的外匯市場指銀行間的外匯交易。易。 廣義的外匯市場指由各國中央銀行、廣義的外匯市場指由各國中央銀行、外匯銀行、外匯經(jīng)紀(jì)人及客戶組成的外外匯銀行、外匯經(jīng)紀(jì)人及客戶組成的外匯買賣、經(jīng)營活動的總和。匯買賣、經(jīng)營活動的總和。 （1）通過外匯市場實現(xiàn)購買力的國）通過外匯市場實現(xiàn)購買力的國際轉(zhuǎn)移；（際轉(zhuǎn)移；（2）通過外匯市場調(diào)劑國際）通過外匯市場調(diào)劑國際資金余缺；（資金余缺；（3）利用外匯市場所擁有）利用外匯市場所擁有的發(fā)達的通訊設(shè)施及手段，的發(fā)達的通訊設(shè)施及手段， 提高資金提高資金利用效率；（利用效率；（4）進出口商利用市場中）進出口商利用市場中的遠期外匯買賣業(yè)務(wù)，可有效地避免或的遠期外匯買賣業(yè)務(wù)，可有效地避免或減少因匯率變動帶來的風(fēng)險；（減少因匯率變動帶來的風(fēng)險；（5）外）外匯市場有助于各國政府和企業(yè)正確地進匯市場有助于各國政府和企業(yè)正確地進行有關(guān)決策。行有關(guān)決策。 （1）根據(jù)市場形態(tài)劃分，分為有形）根據(jù)市場形態(tài)劃分，分為有形市場和無形市場；市場和無形市場； （2）根據(jù)市場交易主體及業(yè)務(wù)活動）根據(jù)市場交易主體及業(yè)務(wù)活動方式，劃分為國內(nèi)外匯市場和國