第三章信用與融資

1、第三章第三章 信用與融資信用與融資主要分析了信用產(chǎn)生和發(fā)展的歷史及其演變；商業(yè)信用、銀行信用、國家信用和消費信用等各種信用形式及其特點；各種融資方式的概念、特征和優(yōu)缺點。重點和難點 國家信用和消費信用在一國經(jīng)濟中的重要作用 間接融資和直接融資的區(qū)別及其在資金融通中的不同作用主要內容主要內容第一節(jié)第一節(jié) 信用信用第二節(jié)第二節(jié) 融資渠道融資渠道第一節(jié)第一節(jié) 信用信用一、什么是信用一、什么是信用 信用是以償還本金和支付利息為基本特征的借貸行為，體現(xiàn)信用是以償還本金和支付利息為基本特征的借貸行為，體現(xiàn)的是債權債務關系。的是債權債務關系。 高利貸信用高利貸信用 信用是商品貨幣經(jīng)濟發(fā)展到一定階段的產(chǎn)物。信

2、用是商品貨幣經(jīng)濟發(fā)展到一定階段的產(chǎn)物。高利貸是歷史上最早的、最古老的生息資本的形式。高利貸是歷史上最早的、最古老的生息資本的形式。高利貸信用的特點高利貸信用的特點利息率極高且不統(tǒng)一，無上限利息率極高且不統(tǒng)一，無上限非生產(chǎn)性，主要用于生活消費非生產(chǎn)性，主要用于生活消費二、信用形式二、信用形式（一）商業(yè)信用（二）銀行信用（三）國家信用（四）消費信用信用形式是指借貸活動的表現(xiàn)方式，它是信用活動的外信用形式是指借貸活動的表現(xiàn)方式，它是信用活動的外在表現(xiàn)。在表現(xiàn)。以償還期限為標準，分為短期信用、中期信用、長期信以償還期限為標準，分為短期信用、中期信用、長期信用；用；以信用雙方聯(lián)系方式標準，分為直接信用、

3、間接信用；以信用雙方聯(lián)系方式標準，分為直接信用、間接信用；以用途為標準，分為消費信用、生產(chǎn)信用；以用途為標準，分為消費信用、生產(chǎn)信用；以信用主體為標準，分為商業(yè)信用、銀行信用、國家信以信用主體為標準，分為商業(yè)信用、銀行信用、國家信用、消費信用、國際信用、合作信用等形式。用、消費信用、國際信用、合作信用等形式。 （一）商業(yè)信用（一）商業(yè)信用1. 商業(yè)信用的定義商業(yè)信用的定義 指工商企業(yè)之間在進行商品交易時，以延期支付或預付的形指工商企業(yè)之間在進行商品交易時，以延期支付或預付的形式所提供的信用。式所提供的信用。商業(yè)信用的形式：賒銷賒購商品、預付貸款、分期付款、延商業(yè)信用的形式：賒銷賒購商品、預付貸

4、款、分期付款、延期付款、經(jīng)銷、代銷等。期付款、經(jīng)銷、代銷等。2. 商業(yè)信用的特點第一，商業(yè)信用與特定的商品買賣相聯(lián)系。第二，商業(yè)信用的債權人和債務人都是商品的經(jīng)營者。第三，商業(yè)信用的供求與經(jīng)濟景氣狀態(tài)一致。3商業(yè)信用的作用和局限性作用：商業(yè)信用是整個信用制度的基礎，在調節(jié)企業(yè)之間的資金余缺、提高資金使用效率、節(jié)約交易費用、加速商品流通等方面發(fā)揮著巨大作用。 局限性第一，商業(yè)信用的授信規(guī)模和數(shù)量有限。第二，商業(yè)信用具有嚴格的方向性。第三，商業(yè)信用在管理和調節(jié)上有一定局限性。（二）銀行信用1銀行信用的定義 銀行信用是銀行及其他金融機構通過存款、貸款等業(yè)務活動，以貨幣形式提供的信用。形式：包括吸收存

5、款和發(fā)放貸款，以及開出匯票、支票、開立信用賬戶、發(fā)行貨幣等。 銀行信用是現(xiàn)代信用的主體，銀行信用的成熟與否，是檢驗一國信用制度是否發(fā)展與完善的標準。2銀行信用的特點銀行信用所貸放的是社會資金。銀行信用是一種間接信用。銀行信用與產(chǎn)業(yè)循環(huán)的資金變動不一致。銀行和其他金融機構可以通過規(guī)模投資，降低信息成本和交易費用，從而有效地改善了信用過程的信息條件，減少借貸雙方的信息不對稱以及由此產(chǎn)生的逆向選擇和道德風險問題，其結果降低了信用風險，增加了信用過程的穩(wěn)定性。 （三）國家信用1. 國家信用的定義 指以政府為債務人或債權人的信用形式，通常為債務人。包括國內信用和和國外信用兩部分。2國家信用的基本形式 （

6、1）公債。公債是一種長期負債，一般在1年以上，有的長達10年或10年以上。通常用于國家大型項目投資或較大規(guī)模的建設。（2）國庫券。國庫券是一種短期負債，以 1年以下居多，一般為1個月、3個月、6個月等。 （3）專項債券。專項債券是一種指明用途的債券，如中國發(fā)行的國家重點建設債券等。 （4）財政透支或借款。在公債券、國庫券、專項債券仍不能彌補財政赤字時，余下的赤字即向銀行透支和借款。透支一般是臨時性的，有的在年度內償還。借款期限一般較長，在一般隔年財政收入大于支出時才能償還。3. 國家信用的作用一是調節(jié)政府收支不平衡的手段。二是彌補財政赤字的重要手段。三是籌集建設資金的重要手段。四是調節(jié)經(jīng)濟的重

7、要手段。（四）消費信用1消費信用的定義指工商企業(yè)、銀行及其他非銀行金融機構向消費者個人提供的，用于消費目的的信用。2消費信用的形式主要有兩種類型，一是企業(yè)通過賒銷商品形式提供的消費信用，二是銀行以貸款形式提供的消費信用。（1）賒銷。工商企業(yè)向消費者提供的短期信用，即延期付款方式銷售，到期一次付清貨款。（2）分期付款。消費者在購買消費品或取得勞務時，只支付一部分貸款，然后按合同分期加息支付其余款項，多用于購買高檔耐用消費品或房屋、汽車等，屬中長期消費信用。 （3）消費貸款。銀行及其他金融機構采用信用放款或抵押放款方式，對消費者發(fā)放貸款，按規(guī)定期限償還本息，有的時間可長達2030年，屬長期消費信用

8、。3. 消費信用的作用（1）有利于消費品的升級換代和消費者消費水平的提升。（2）有利于擴大內需，促進經(jīng)濟增長。（3）消費信用的盲目發(fā)展，也會對正常經(jīng)濟生活帶來不利影響。第二節(jié)第二節(jié) 融資渠道融資渠道一、內部融資和外部融資一、內部融資和外部融資1、內部融資、內部融資 1）定義：是企業(yè)依靠其內部積累進行的融資，主要包括企業(yè)自有資金、企業(yè)應付稅利和利息、企業(yè)未使用或未分配的專項基金，是企業(yè)利用各種形式加強自身積累、籌集內部資金的做法。 企業(yè)內部融資能力的大小主要取決于企業(yè)利潤水平、凈資產(chǎn)規(guī)模和股東的預期等因素。內部融資的優(yōu)點在于融資成本低廉且融資主體在資金使用上具有較高的自由度。（二）外部融資是企業(yè)

9、吸收其他經(jīng)濟主體的儲蓄，使之轉化為自己投資的過程，主要包括銀行借款、發(fā)行債券、融資租賃和商業(yè)信用等負債融資方式與吸收直接投資、發(fā)行股票等權益融資等方式。外部融資對企業(yè)的資本形成具有高效性、靈活性、大量性和集中性等特點。（三）內部融資和外部融資的選擇企業(yè)融資是一個隨自身的發(fā)展由內部融資到外部融資的交替變換過程。創(chuàng)業(yè)之初，主要依靠內部融資來積累；隨著企業(yè)逐步成長，抗風險能力增強，內部融資難以滿足要求，外部融資就成為企業(yè)擴張的主要手段。當企業(yè)具備相當規(guī)模后，自身有了較強積累能力，則又會逐步縮小外部融資總量，轉而依靠自身雄厚的積累資金來發(fā)展。二、直接融資和間接融資根據(jù)債權債務關系形成方式的不同，外部融

10、資可分為直接融資和間接融資。資金供求雙方直接形成債權債務關系的為直接融資；資金供求雙方分別與金融機構形成債權債務關系的為間接融資。（一）直接融資1、定義： 直接融資是沒有金融機構作為中介的融通資金方式。直接融資工具主要有商業(yè)票據(jù)和直接借貸憑證、股票、債券等。2、直接融資的特征主要表現(xiàn)為：（1）資金的需求者直接從資金的供給者手中獲得資金；（2）分散性；（3）信譽差異性；（4）部分不可逆性；（5）自主性。在法律允許的范圍內，融資者可以自主決定融資的對象和數(shù)量。3、直接融資的優(yōu)點主要有：（1）資金供求雙方聯(lián)系緊密，有利于資金快速合理配置和使用效益的提高；（2）籌資的成本較低而投資收益較大。4、直接融

11、資的缺點主要有：（1）直接融資雙方在資金數(shù)量、期限、利率等方面受到較多的限制；（2）直接融資使用的金融工具其流通性較間接融資要弱，兌現(xiàn)能力較低；（3）直接融資的風險較大。5、直接融資的主要形式主要包括上市融資、風險投資、天使投資、私募股權融資和債券融資等。 1）上市融資）上市融資定義：是公司在證券市場公開發(fā)行股票，募集資金。股票上市可以在國內，也可選擇境外，可以在主板上市也可以在高新技術企業(yè)板塊，如美國（NASTAQ）和香港的創(chuàng)業(yè)板。上市融資的優(yōu)點所籌資金具有永久性，無到期日，沒有還本付息壓力等特點，因而籌資風險較??；一次籌資金額大；用款限制相對較松；提高企業(yè)的知名度，為企業(yè)帶來良好聲譽；有利

12、于幫助企業(yè)建立規(guī)范的現(xiàn)代企業(yè)制度。上市融資的不利之處上市的條件過于苛刻；上市時間跨度長，競爭激烈，無法滿足企業(yè)緊迫的融資需求；企業(yè)要負擔較高的信息報道成本，各種信息披露的要求可能會暴露企業(yè)的商業(yè)秘密；企業(yè)上市融資必須以出讓部分產(chǎn)權作為代價，分散企業(yè)控制權，從而出讓較高的利潤收益。2）風險投資風險投資是由職業(yè)金融家投入到新興的、迅速發(fā)展的、具有巨大競爭潛力的企業(yè)的一種權益資本。傳統(tǒng)的風險投資對象主要是那些處于起動期或發(fā)展初期卻快速成長的小型企業(yè)，并主要著眼于那些具有發(fā)展?jié)摿Φ母呖萍籍a(chǎn)業(yè)。3）天使投資天使投資天使投資是權益資本投資的一種形式，是指富有的個人出資協(xié)助具有專門技術或獨特概念而缺少自有資

13、金的原創(chuàng)項目或小型初創(chuàng)企業(yè)，進行一次性的前期投資。天使投資人（Angels）通常是指投資于非常年輕的公司以幫助這些公司迅速啟動的投資人。天使投資的特征（1）天使投資的金額一般較小，而且是一次性投入，它對所投資的企業(yè)的風險審查并不嚴格，更多地是基于投資人的主觀判斷或者由個人的好惡所決定的。（2）很多天使投資人本身就是企業(yè)家，了解創(chuàng)業(yè)者的難處。（3）天使投資人不一定是擁有巨額財富的人，他可能是你的鄰居、家庭成員、朋友、公司伙伴、供貨商或其他愿意投資公司的人士；（4）天使投資人不但可以帶來資金，同時也帶來社會資源。4）私募股權融資指非上市公司通過非公共渠道定向引入具有戰(zhàn)略價值的股權投資人，即引進風險

14、投資者或戰(zhàn)略投資者。在資金募集上，私募股權融資主要通過非公開方式面向少數(shù)機構投資者或個人募集，它的銷售和贖回都是基金管理人通過私下與投資者協(xié)商進行的。主要適合那些公司業(yè)務成熟，需要大量資金或者需要引進戰(zhàn)略投資者的企業(yè)。私募股權融資的特點：（1）所融資金一般無需抵押、質押和擔保；（2）所融資金通常不需要償還，由投資方承擔投資風險；（3）投資方不同程度地參與企業(yè)管理；（4）投資方可以為公司的后續(xù)發(fā)展提供持續(xù)的資金需求；（5）投資者會要求高于公開市場的回報；（6）投資者和企業(yè)依靠個人關系、行業(yè)協(xié)會或中介機構來尋找對方；（7）資金來源廣泛。5）債券融資企業(yè)債券，也稱公司債券，是企業(yè)依照法定程序發(fā)行、約

15、定在一定期限內還本付息的有價證券，表示發(fā)債企業(yè)和投資人之間是一種債權債務關系。債券持有人不參與企業(yè)的經(jīng)營管理，但有權按期收回約定的本息。在企業(yè)破產(chǎn)清算時，債權人優(yōu)先于股東享有對企業(yè)剩余財產(chǎn)的索取權。企業(yè)債券與股票一樣，同屬有價證券，可以自由轉讓。公司債券公司債券2007年正式登陸中國資本市場年正式登陸中國資本市場“07長電公司債”9月24日至9月26日將向社會公開發(fā)行,而個人投資者的交易最低限額是1000元。長電公司債是中國公司債券市場正式推出的第一單,標志著公司債券正式登陸中國資本市場。根據(jù)公告,長江電力發(fā)行第一只公司債,規(guī)模40億元,期限為10年,第7年末投資者可以按面值進行回售,在上海交

16、易所上市流通。華泰證券擔任保薦機構,并擔任主承銷商,中國建設銀行全額、不可撤銷連帶責任擔保。本期公司債券的票面利率的確定,采用了預交保證金的詢價方式,并根據(jù)市場化詢價的結果,票面利率確定為5.35%。本期公司債券票面利率在債券存續(xù)期內固定不變,單利按年計息,不計復利,逾期不另計利息。本期“07長電公司債”發(fā)行采取網(wǎng)上面向社會公眾投資者公開發(fā)行和網(wǎng)下面向機構投資者協(xié)議發(fā)行相結合的方式。9月24日為網(wǎng)上認購時間,按“時間優(yōu)先”的原則實時成交;9月24日至26日為網(wǎng)下認購時間,采取機構投資者與主承銷商簽訂認購協(xié)議的形式進行。網(wǎng)上、網(wǎng)下預設的發(fā)行數(shù)量分別為人民幣4億元和36億元。公司債投資收益低,不可

17、能像基金那樣有幾倍的收益,但是它比較穩(wěn)定,很適合那些對安全性要求比較高的投資者來購買或者是為了分散投資,也可以作為個人投資組合中的一個品種。（二）間接融資1、定義 指擁有暫時閑置貨幣資金的單位通過存款的形式，或者購買銀行、信托、保險等金融機構發(fā)行的有價證券，將其閑置資金先行提供給這些金融中介機構，然后再由這些金融機構以貸款、貼現(xiàn)或通過購買融資單位有價證券的形式，把資金提供給這些單位使用，從而實現(xiàn)資金融通的過程。 2、間接融資的特征主要表現(xiàn)為：（1）間接性。資金需求者和資金供給者之間不發(fā)生直接借貸關系，由金融中介發(fā)揮橋梁作用；（2）相對的集中性。（3）信譽的差異性較小。（4）全部具有可逆性。通過

18、金融中介的間接融資均屬于借貸性融資，到期均必須返還，并支付利息；（5）融資的主動權主要掌握在金融中介手中。3、間接融資的優(yōu)點（1）銀行等金融機構網(wǎng)點多，吸收存款的起點低，能夠廣泛籌集社會各方面閑散資金，積少成多，形成巨額資金；（2）在直接融資中，融資的風險由債權人獨自承擔。而在間接融資中，由于金融機構的資產(chǎn)、負債是多樣化的，融資風險便可由多樣化的資產(chǎn)和負債機構分散承擔，從而安全性較高； （3）降低融資成本。4、間接融資的局限性 主要是由于資金供給者與需求者之間加入金融機構為中介，隔斷了資金供求雙方的直接聯(lián)系，在一定程度上減少了投資者對投資對象經(jīng)營狀況的關注和籌資者在資金使用方面的壓力和約束。5、間接融資的主要形式主要包括銀行貸款、典當融資和融資租賃等形式。 1）銀行貸款銀行是企業(yè)最主要的融資渠道，主要包括信用貸款、擔保貸款和票據(jù)貼現(xiàn)三種形式。銀行貸款的不足：一是條件苛刻，限制性條款太多，手續(xù)過于復雜；二是借款期限相對較短，長期投資很少能貸到款；三是借款額度相對也小。銀行貸款的不足：一是條件苛刻，限制性條款太多，手續(xù)過于復雜；二是借款期限相對較短，